건실한 미국 민간 재정으로 '상륙 불가' 전망 강화

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요약:

기업과 가계의 균형이 무너지면서 연준이 올해 금리 인하를 전혀 거부할 수도 있다는 중얼거림이 커지고 있습니다.

기업과 가계 대차대조표가 현재까지 금리 인상으로 인해 약간의 타격만 입은 것으로 보이므로 연준이 올해 금리 인하를 전혀 거부할 수도 있다는 중얼거림이 커지고 있습니다.

명목 부채 수준이 높고 누적 인상의 500 베이시스 포인트가 아직 어려움을 겪을 수 있지만 기업과 가계는 전반적으로 부채를 편안하게 처리하고 있는 것으로 보입니다. 소득 흐름이 유지되고 현금 더미가 쌓이고 있습니다.

간단히 말해서, 40년 만에 가장 공격적인 금리 인상 주기는 많은 사람들이 두려워했던 스트레스를 일으키지 않았으며, 경제 확장과 디스인플레이션은 강력한 순풍을 만들어냈습니다.

그만큼 올해 금리 인하 기대치가 급격히 낮아지고 있으며 거대 사모펀드인 Apollo Global Management의 분석가들은 금리 인하가 전혀 없을 것이라고 예측하기도 합니다.

소비자와 기업이 최근처럼 탄력성을 유지한다면 그들은 혼자가 아닐 것입니다.

컨설팅 회사인 Motio Research의 Matias Scaglione과 Romina Soria의 연구에 따르면 인플레이션 조정 중위 가계 소득은 실질 임금 상승으로 인해 작년 6월 이후 견고한 회복 경로를 밟아 왔습니다.

2020년 3월부터 10월까지의 고르지 못한 조사 데이터를 제외하면 실질 중위 가계 소득은 팬데믹 이전 수준으로 돌아왔습니다. '유리 반이 비어 있다'는 해석은 4년간의 침체를 의미하지만, '유리 반이 가득 차 있다'는 견해는 지속 가능한 확장이 원동력이 있다는 것입니다.

Scaglione은 “실질 중위 가계 소득이 마침내 경제를 따라잡고 있습니다.”라고 말했습니다.

현재의 경로가 유지된다면 경제를 견인하는 데 도움이 될 것입니다. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_1

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$3.7 Tln 초과 현금

가계의 경제적 비중은 소득만으로 결정되는 것이 아니라 그만큼 중요합니다. 전반적인 부에는 주식, 채권, 부동산과 같은 자산의 가치가 포함되며, 이 기준에 따르면 가계도 비교적 괜찮은 것으로 보입니다.

샌프란시스코 연은 연구원들은 주식 보유와 저축 감소로 인해 팬데믹 이전 추세에 비해 실질 "초과" 부가 13조 달러 감소했지만 실질 가계 부는 여전히 2020년 2월보다 높다는 사실을 발견했습니다.

최근 월스트리트의 랠리와 함께 "이는 앞으로 부의 지출이 지속적으로 강세를 보일 수 있음을 나타낼 수 있습니다." 그들은 저축과 같은 더 많은 유동 자산이 전염병 이전 경로보다 "상당히" 낮은 수준에 접근하고 지출을 줄일 수 있다고 경고합니다. .

저축 감소로 인해 가구의 현금 완충액이 고갈되고 있음을 의미한다면 당좌 예금 잔고 증가는 그 반대의 이야기를 말해줍니다. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_3

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Barclays의 경제학자들은 30년 평균을 벤치마크로 사용하여 가계가 약 2조 6천억 달러의 "초과" 현금을 보유하고 있다고 추정합니다.

비금융 기업이 보유하고 있는 약 1조 1천억 달러의 초과 현금을 추가하면 미국 기업과 소비자를 합한 대차대조표에 즉시 사용할 수 있는 현금이 약 3조 7천억 달러에 달하는 것으로 추산됩니다.

"착륙 금지" 환경에서는 돈을 쓰거나 투자하기가 더 쉽습니다. Barclays 이코노미스트들은 지난 달 "가계와 비금융 기업이 경기 침체 위험에 대해 덜 걱정함에 따라 예방적 (예금) 완충 장치를 재분배하기 시작할 수 있습니다"라고 썼습니다.

그냥 아름답다

하지만 이 대차대조표의 부채 측면은 어떻습니까?

명목 부채가 증가하고 있으며 신용 카드 잔액과 같은 일부 측정에 따르면 기록적인 수준에 도달했습니다. 이는 잠재적인 재정적, 경제적 위험에 대해 점점 더 경고하고 있는 정책 입안자들의 관심을 벗어나지 못했습니다.

뉴욕 연은에 따르면 지난해 말 가계부채 중 3.1%가 일종의 연체 상태였다. 하지만 이는 팬데믹 직전인 2019년 4분기에 비해 여전히 1.6%포인트 낮은 수준이다.

연준의 자료에 따르면 9월 말 국내총생산(GDP) 대비 가계부채 비율은 73.3%로 닷컴버블이 꺼지고 경기침체가 시작된 2001년 이후 최저치다.

그리고 Ameriprise Financial의 수석 이코노미스트인 Russell Price는 가처분 소득 대비 신용카드 부채가 역사적으로 낮은 6.5%로 여전히 2019년 수준보다 낮다고 지적합니다. Sturdy US Private Finances Bolster 'No Landing' View_5

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지난 한 해 동안 미국의 명목 GDP 성장률, 기업 이익, 주식 시장 실적이 놀라울 정도로 강세를 보인 것은 기업의 상대적 부채 부담도 완화하는 데 도움이 되었습니다.

비금융회사의 시가총액 대비 부채비율은 9월 말 현재 약 24% 수준이다. 이는 몇 년 전보다 약간 증가했지만 여전히 기록상 가장 낮은 수준 중 하나입니다.

이는 SP 500과 Nasdaq을 그 이후로 새로운 최고점으로 끌어올린 주가 상승으로 인해 더욱 빛을 발했을 수도 있습니다. 그러나 방정식이 어떻게 계산되는지에 관계없이 이는 회사가 보유하고 있는 현금 완충액에 대한 추가 증거입니다.

더 넓은 차원에서 연준의 데이터에 따르면 지난해 9월 GDP 대비 비금융 기업 미국의 부채가 2019년 말 이후 처음으로 50% 아래로 떨어졌습니다.

Unlimited Funds의 CEO이자 Bridgewater의 전 임원인 Bob Elliott는 최근 트위터에 "소득 중심의 '아름다운' 부채 축소"라고 썼습니다.

출처: 야후

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