Top thương vụ M&A nổi bật 2025: Tiền ngoại phủ sóng

VN-Index đang kết nối lại những kỳ vọng sau đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, phía sau sự thăng hoa thị trường vẫn tồn tại một thực tế mà giới đầu tư giàu kinh nghiệm đều nhận thấy: không phải nhóm ngành nào cũng tận dụng được quán tính tăng của chỉ số. Bán lẻ tiêu dùng – ngành gắn chặt với sức khỏe nền kinh tế nội địa – lại đang trải qua một năm không suy yếu, nhưng cũng chưa phải giai đoạn bứt phá đồng loạt.

Chỉ vài cái tên vượt trội so với VN-Index

Dù chỉ số VN-Index đã quay trở lại vùng 1,700-1,800 điểm, nhóm cổ phiếu bán lẻ tiêu dùng – vốn được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ sự cải thiện thu nhập cũng như sức mua từ hiệu ứng của cải – lại đang có sự phân hóa trong vận động.

Trong khi chỉ số VN-Index tăng khoảng 37.5% tính đến hết phiên giao dịch 05/12, nhiều gương mặt lớn trong ngành lại chưa thể bắt kịp nhịp đi lên của thị trường.

Số liệu thống kê cho thấy chỉ có MWG và PET nằm trong nhóm bứt phá, lần lượt tăng khoảng 41.5% và 40.4%.

Trong khi MWG thể hiện được vai trò của ông lớn ngành cũng như những câu chuyện mở rộng hệ thống thì PET là hiện tượng nổi lên gần đây nhờ kỳ vọng tái định giá gắn với câu chuyện thoái vốn Nhà nước.

Tuy nhiên, các mã khác như MSN chỉ tăng hơn 11%, DGW tăng 10%, FRT tăng gần 8% và PNJ thậm chí ghi nhận mức tăng trưởng âm – một diễn biến khiến nhiều nhà đầu tư khó tránh khỏi thất vọng.

Với PET, thông tin đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư là việc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) chuẩn bị đấu giá toàn bộ 24.9 triệu cổ phiếu PET, tương đương 23.2% vốn điều lệ vào ngày 11/12.

Với giá khởi điểm 36,500 đồng/cổ phiếu, PVN dự kiến thu về tối thiểu 909 tỷ đồng. Đây dự kiến sẽ là một thương vụ cần theo dõi trong giai đoạn cuối năm 2025.

Trong bối cảnh thị trường chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của các thương vụ IPO quy mô lớn, cũng như quá trình thoái vốn nhà nước được nối lại sau nhiều năm “đóng băng”, hoạt động tái cấu trúc ở PET hứa hẹn sẽ tạo thêm những động lực mới cho doanh nghiệp và ngành nói chung.

Khi nào các hộ gia đình sẽ mở hầu bao thay vì thắt chặt chi tiêu?

Theo ông Michael Kokalari, Kinh tế trưởng của VinaCapital, tăng trưởng tiêu dùng hiện nay vẫn đang bị “ghìm lại” bởi xu hướng tái tích lũy tài chính của hộ gia đình.

Tỷ lệ tiết kiệm đã tăng lên khoảng 30% thu nhập – cao hơn 10 điểm phần trăm so với mức bình quân trước Covid-19. Điều đó khiến sức mua thực tế chỉ tăng khoảng 5% trong năm 2025 dù thu nhập khả dụng tăng 6–7%.

“Người dân đã cạn kiệt tiền tiết kiệm trong giai đoạn giãn cách và hiện đang trong giai đoạn thắt lưng buộc bụng để tái tích lũy”, Kinh tế trưởng của VinaCapital cho biết.

Điểm tựa tăng trưởng trog năm 2025 vẫn phần nhiều đến từ du lịch quốc tế, đặc biệt là sự trở lại của khách Trung Quốc, đóng góp khoảng 1 điểm phần trăm vào mức tăng chung của thị trường bán lẻ.

Theo dự báo của VinaCapital, quá trình thắt chặt chi tiêu của các hộ gia đình Việt Nam sẽ chạm đáy và kết thúc vào giữa năm 2026.

Ở góc nhìn dài hạn hơn nữa, báo cáo gần đây của SHS đưa ra nhiều dự báo lạc quan về ngành bán lẻ Việt Nam.

Đến năm 2030, quy mô thị trường bán lẻ hàng hóa được ước tính tăng thêm 77% so với năm 2025 nhờ lực đẩy dân số trẻ, tầng lớp trung lưu gia tăng và tốc độ đô thị hóa nhanh.

Việt Nam được dự báo lọt vào nhóm 7 quốc gia có số lượng người tiêu dùng lớn nhất thế giới.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp bán lẻ nội địa vốn hiểu sâu thói quen tiêu dùng và có mạng lưới cửa hàng rộng khắp đang sở hữu lợi thế cạnh tranh đáng kể trước các thương hiệu nước ngoài.

Chứng khoán SHS dự báo thị trường bán lẻ thực phẩm sẽ đạt giá trị khoảng 85 tỷ USD vào năm 2030, trong đó ngành FMCG đóng góp từ 12–15%.

Khu vực nông thôn, nơi tập trung trên 60% dân số là thị trường tiềm năng của các nhà bán lẻ, khi người tiêu dùng chuyển sang quan tâm nhiều hơn tới chất lượng, tính an toàn vệ sinh của sản phẩm.

Đáng chú ý, chính sách loại bỏ thuế khoán, Nghị định 70/2025/NĐ-CP về phát hành hóa đơn nhằm tăng cường tính minh bạch về thuế sẽ làm thu hẹp nhanh chóng các hoạt động kinh doanh truyền thống (chiếm khoảng 70% thị phần phân phối đồ tươi sống hiện tại), thúc đẩy kênh hiện đại tăng mạnh mẽ lên 35% sớm hơn thay vì 2030 như dự báo.

Quân Mai

FILI - 08:11:24 08/12/2025

MỚI

Cổ phiếu bán lẻ tiêu dùng: Năm “chọn mặt gửi vàng”

VN-Index đang kết nối lại những kỳ vọng sau đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, phía sau sự thăng hoa thị trường vẫn tồn tại một thực tế mà giới đầu tư giàu kinh nghiệm đều nhận thấy: không phải nhóm ngành nào cũng tận dụng được quán tính tăng của chỉ số. Bán lẻ tiêu dùng – ngành gắn chặt với sức khỏe nền kinh tế nội địa – lại đang trải qua một năm không suy yếu, nhưng cũng chưa phải giai đoạn bứt phá đồng loạt.

Chỉ vài cái tên vượt trội so với VN-Index

Dù chỉ số VN-Index đã quay trở lại vùng 1,700-1,800 điểm, nhóm cổ phiếu bán lẻ tiêu dùng – vốn được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ sự cải thiện thu nhập cũng như sức mua từ hiệu ứng của cải – lại đang có sự phân hóa trong vận động.

Trong khi chỉ số VN-Index tăng khoảng 37.5% tính đến hết phiên giao dịch 05/12, nhiều gương mặt lớn trong ngành lại chưa thể bắt kịp nhịp đi lên của thị trường.

MWG và PET hiện đang có thành tích tăng trưởng hơn 40% sau hơn 11 tháng của năm 2025.

Số liệu thống kê cho thấy chỉ có MWG và PET nằm trong nhóm bứt phá, lần lượt tăng khoảng 41.5% và 40.4%.

Trong khi MWG thể hiện được vai trò của ông lớn ngành cũng như những câu chuyện mở rộng hệ thống thì PET là hiện tượng nổi lên gần đây nhờ kỳ vọng tái định giá gắn với câu chuyện thoái vốn Nhà nước.

Tuy nhiên, các mã khác như MSN chỉ tăng hơn 11%, DGW tăng 10%, FRT tăng gần 8% và PNJ thậm chí ghi nhận mức tăng trưởng âm – một diễn biến khiến nhiều nhà đầu tư khó tránh khỏi thất vọng.

Với PET, thông tin đang thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư là việc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) chuẩn bị đấu giá toàn bộ 24.9 triệu cổ phiếu PET, tương đương 23.2% vốn điều lệ vào ngày 11/12.

Với giá khởi điểm 36,500 đồng/cổ phiếu, PVN dự kiến thu về tối thiểu 909 tỷ đồng. Đây dự kiến sẽ là một thương vụ cần theo dõi trong giai đoạn cuối năm 2025.

Trong bối cảnh thị trường chứng kiến sự trở lại mạnh mẽ của các thương vụ IPO quy mô lớn, cũng như quá trình thoái vốn nhà nước được nối lại sau nhiều năm “đóng băng”, hoạt động tái cấu trúc ở PET hứa hẹn sẽ tạo thêm những động lực mới cho doanh nghiệp và ngành nói chung.

Khi nào các hộ gia đình sẽ mở hầu bao thay vì thắt chặt chi tiêu?

Theo ông Michael Kokalari, Kinh tế trưởng của VinaCapital, tăng trưởng tiêu dùng hiện nay vẫn đang bị “ghìm lại” bởi xu hướng tái tích lũy tài chính của hộ gia đình.

Tỷ lệ tiết kiệm đã tăng lên khoảng 30% thu nhập – cao hơn 10 điểm phần trăm so với mức bình quân trước Covid-19. Điều đó khiến sức mua thực tế chỉ tăng khoảng 5% trong năm 2025 dù thu nhập khả dụng tăng 6–7%.

“Người dân đã cạn kiệt tiền tiết kiệm trong giai đoạn giãn cách và hiện đang trong giai đoạn thắt lưng buộc bụng để tái tích lũy”, Kinh tế trưởng của VinaCapital cho biết.

Điểm tựa tăng trưởng trog năm 2025 vẫn phần nhiều đến từ du lịch quốc tế, đặc biệt là sự trở lại của khách Trung Quốc, đóng góp khoảng 1 điểm phần trăm vào mức tăng chung của thị trường bán lẻ.

Theo dự báo của VinaCapital, quá trình thắt chặt chi tiêu của các hộ gia đình Việt Nam sẽ chạm đáy và kết thúc vào giữa năm 2026.

Ở góc nhìn dài hạn hơn nữa, báo cáo gần đây của SHS đưa ra nhiều dự báo lạc quan về ngành bán lẻ Việt Nam.

Đến năm 2030, quy mô thị trường bán lẻ hàng hóa được ước tính tăng thêm 77% so với năm 2025 nhờ lực đẩy dân số trẻ, tầng lớp trung lưu gia tăng và tốc độ đô thị hóa nhanh.

Việt Nam được dự báo lọt vào nhóm 7 quốc gia có số lượng người tiêu dùng lớn nhất thế giới.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp bán lẻ nội địa vốn hiểu sâu thói quen tiêu dùng và có mạng lưới cửa hàng rộng khắp đang sở hữu lợi thế cạnh tranh đáng kể trước các thương hiệu nước ngoài.

Chứng khoán SHS dự báo thị trường bán lẻ thực phẩm sẽ đạt giá trị khoảng 85 tỷ USD vào năm 2030, trong đó ngành FMCG đóng góp từ 12–15%.

Khu vực nông thôn, nơi tập trung trên 60% dân số là thị trường tiềm năng của các nhà bán lẻ, khi người tiêu dùng chuyển sang quan tâm nhiều hơn tới chất lượng, tính an toàn vệ sinh của sản phẩm.

Đáng chú ý, chính sách loại bỏ thuế khoán, Nghị định 70/2025/NĐ-CP về phát hành hóa đơn nhằm tăng cường tính minh bạch về thuế sẽ làm thu hẹp nhanh chóng các hoạt động kinh doanh truyền thống (chiếm khoảng 70% thị phần phân phối đồ tươi sống hiện tại), thúc đẩy kênh hiện đại tăng mạnh mẽ lên 35% sớm hơn thay vì 2030 như dự báo.

MỚI

Thị trường FMCG 85 tỷ USD: Cổ phiếu nào hưởng lợi lớn nhất?

Trong báo cáo mới đây SHS Research đã chỉ ra những cổ phiếu bán lẻ tiềm năng cho năm 2026

CTCP Tập đoàn MaSan (HOSE: MSN)

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG)

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ)

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE: FRT)

MỚI

FRT (MUA) – Công ty CP bán lẻ kỹ thuật số FPT - Long Châu là động lực chính!

I/FRT CHỐT LÃI ĐỘT PHÁ QUÝ 3/2025: LONG CHÂU LÀ ĐỘNG LỰC CHÍNH

• Lợi nhuận Tăng Trưởng Mạnh: FRT ghi nhận doanh thu 13.110 tỷ đồng (+26,3%) và lợi nhuận sau thuế đạt hơn 266 tỷ đồng, tăng vọt 61,21% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp hợp nhất tăng lên 19,4%, chủ yếu nhờ mảng dược phẩm.

• Long Châu Dẫn Dắt: Chuỗi FPT Long Châu đóng góp 66% tổng doanh thu với 8.760 tỷ đồng, đạt tăng trưởng gần 35%. Chuỗi đã vượt kế hoạch mở rộng cả năm với 374 nhà thuốc và 77 trung tâm tiêm chủng mới.

• FPT Shop Tối Ưu Hóa: Mảng bán lẻ điện thoại đạt 4.430 tỷ đồng doanh thu (+11%), đồng thời nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm chi phí vận hành trong kỳ.

• Triển Vọng Tăng Nhu Cầu Thuốc: Nhu cầu thuốc men dự kiến tăng cao từ tháng 12/2025 đến tháng 02/2026 do cảnh báo không khí lạnh mạnh và nguy cơ dịch bệnh sau thiên tai.

• Rủi ro: Cần chú ý đến rủi ro về lãi suất, tỷ giá và chi phí vận hành chuỗi cửa hàng.

II/KHUYẾN NGHỊ:

-Trên đồ thị kỹ thuật, FRT có mẫu hình VCP biến động thu hẹp, với 3 lần thu hẹp biên độ. Phiên 3/12/25 đã chính thức break mẫu hình VCP với vol lớn gấp 5 lần trung bình 10 phiên=> Đủ điều kiện vào sóng mới!

Phiên giao dịch ngày 3/12/2025 - TEAM NHÀN đã báo NĐT mua FRT giá 149.8 đ/CP , lợi nhuận 3.5% trong phiên, với mục tiêu đỉnh cũ tháng 1/2025 vùng giá 167-170k/CP . Anh chị NĐT có thể tham khảo nhé !

📌NĐT chưa có chiến lược đầu tư giai đoạn này có thể tham gia group tư vấn của team để được tư vấn hỗ trợ tốt nhất nhé !

🌲 Liên hệ Nhàn để dùng phần mềm bộ lọc cổ phiếu miễn phí, lọc ĐIỂM MUA/ ĐIỂM BÁN chủ động NĐT trong quá trình đầu tư nhé! - Ms Nhàn – GĐ TVĐT Cty cổ phần chứng khoán VPS

MỚI

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Tập đoàn Masan​ (HOSE: MWG)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích & định giá MSN

Cổ phiếu MSN, định giá còn hấp dẫn? - Phân tích và định giá chuyên sâu cùng Eldian Capital

Tiếp theo bài phân tích về cổ phiếu MSN, chúng tôi có một video chuyên sâu về cổ phiếu MSN do các chuyên gia phân tích của Eldian Capital chuẩn bị,

Mời quý vị và các bạn đón xem tại đây:

24hmoney.vn

Báo cáo phân tích & định giá CTCP Tập đoàn Masan​ (HOSE: MWG)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích & định giá MSN

MỚI

Mối tương quan giữa thị phần và lợi nhuận: từ mô hình lý thuyết đến sự bứt phá thực tế của FPT retail (FRT)

Trong phân tích cơ bản ngành bán lẻ và tiêu dùng, thay vì chỉ dựa vào những con số tài chính khô khan hay các bộ chỉ số quá khứ vốn chỉ phản ánh lịch sử, việc thấu hiểu câu chuyện về chiến lược kinh doanh mới là yếu tố cốt lõi để nhìn thấy triển vọng tăng trưởng thực sự.

1. Mối tương quan giữa thị phần và lợi nhuận

Một mô hình rất đáng chú ý được đưa ra để giải thích mối tương quan giữa thị phần và lợi nhuận cho thấy đồ thị này không phải là một đường thẳng tuyến tính. Ở giai đoạn đầu, khi doanh nghiệp sở hữu thị phần thấp (khoảng 5-10%), lợi nhuận cũng ở mức khiêm tốn. Khi thị phần tăng lên gấp đôi, lợi nhuận có thể ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, gấp 2,5 đến 3 lần.

Tuy nhiên, bẫy tâm lý xuất hiện ở giai đoạn tiếp theo. Khi doanh nghiệp tham vọng đẩy thị phần lên mức trung bình khá, khoảng 15% đến 25%, lợi nhuận lại có xu hướng đi xuống. Nguyên nhân chính nằm ở sự cạnh tranh. Khi quy mô doanh nghiệp lớn dần, các đối thủ sẽ phản công mạnh mẽ, dẫn đến các cuộc chiến về giá, chi phí quảng cáo và vận hành tăng vọt nhằm giành giật thị phần. Đây được xem là giai đoạn thử thách khi doanh nghiệp phải chấp nhận đầu tư lớn nhưng kết quả tài chính chưa thể hiện ngay.

Chỉ khi doanh nghiệp đủ tiềm lực vượt qua giai đoạn khốc liệt này để vươn lên mức thị phần chi phối (khoảng 40-45% trở lên), tình thế mới hoàn toàn đảo chiều. Lúc này, lợi nhuận sẽ bùng nổ và duy trì ở mức cao bền vững, do đối thủ đã bị bỏ lại quá xa hoặc buộc phải rời bỏ cuộc chơi – tương tự như trường hợp Grab thắng thế trước Uber tại thị trường Việt Nam.

2. Từ mô hình lý thuyết đến sự bức phá của FRT

Trong bức tranh tăng trưởng của FPT Retail, mảng dược Long Châu chính là tâm điểm cho thấy mô hình “thị phần – lợi nhuận phi tuyến” vận hành rõ ràng nhất. Khác với bán lẻ công nghệ vốn đã bão hòa, ngành dược lại là một thị trường phân mảnh, rộng lớn và còn nhiều dư địa để một “người dẫn đầu” thực sự xuất hiện. Và Long Châu đang bước vào đúng giai đoạn quyết định của đường cong tăng trưởng đó.

Theo báo cáo cập nhật quý 3/2025, FRT ghi nhận doanh thu hơn 36.000 tỷ đồng trong 9 tháng, tăng trên 26% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận trước thuế tăng tới 125%. Điểm đáng chú ý nhất nằm ở Long Châu khi chuỗi này mang về hơn 24.620 tỷ đồng doanh thu, tăng gần 40% so với năm trước. Tốc độ mở rộng cũng chưa từng hạ nhiệt: đến cuối quý 3, Long Châu đã sở hữu 2.317 nhà thuốc cùng 203 trung tâm tiêm chủng – một mức độ phủ sóng khiến toàn bộ thị trường dược bán lẻ hiện nay phải nhìn lại.

Nếu đặt Long Châu lên đồ thị tương quan giữa thị phần và lợi nhuận, chuỗi này đang nằm ở đúng giai đoạn “tăng tốc tuyến tính mạnh”: quy mô càng mở rộng, lợi nhuận càng cải thiện rõ rệt. Thị trường dược Việt Nam vốn có hơn 60.000 nhà thuốc nhỏ lẻ, phần lớn hoạt động tự phát. Chính sự phân mảnh này tạo điều kiện cho một thương hiệu có tổ chức, có vốn, có quy trình vận hành tiêu chuẩn như Long Châu tiến nhanh vào vị thế dẫn đầu. Khi thị phần vượt ngưỡng 20% trong phân khúc nhà thuốc hiện đại, Long Châu không còn cạnh tranh đơn thuần bằng số lượng cửa hàng, mà bắt đầu dịch chuyển sang một mô hình “hệ sinh thái” – nơi thuốc, thực phẩm chức năng, tiêm chủng, chăm sóc sức khỏe và tư vấn dược cùng tồn tại trong một trải nghiệm thống nhất.

Điểm đáng giá là Long Châu đang biết tận dụng đúng thời điểm của đường cong thị phần. Khi các đối thủ lớn không quá dồn lực, còn phần lớn thị trường chưa có sự tổ chức bài bản, Long Châu đã chọn tăng tốc: mở rộng mạng lưới, nâng cấp logistic, đầu tư vào dịch vụ giá trị gia tăng. Sự xuất hiện của các trung tâm tiêm chủng là bước đi rất chiến lược. Một khi người tiêu dùng hình thành thói quen gắn dịch vụ y tế định kỳ với thương hiệu Long Châu, rào cản cạnh tranh sẽ được củng cố rõ rệt hơn là chỉ bán thuốc đơn thuần.

Nhưng không phải mọi thứ đều dễ dàng. Tốc độ mở rộng thêm hàng trăm nhà thuốc mỗi năm khiến chi phí vận hành, thuê mặt bằng và nhân sự tăng mạnh. Để duy trì trải nghiệm khách hàng đồng nhất trên hơn hai nghìn cửa hàng là một thách thức lớn, và nếu không kiểm soát tốt, lợi nhuận có thể bị “mài mòn” trước khi kịp bùng nổ. Ngành dược cũng nhạy cảm với chính sách: một thay đổi nhỏ trong quy định quản lý giá, đăng ký thuốc hay tiêu chuẩn chất lượng đều có thể ảnh hưởng trực tiếp tới biên lợi nhuận. Đây chính là “vùng trũng” trong mô hình tăng trưởng – nơi doanh nghiệp phải chấp nhận đầu tư lớn để đổi lấy một tương lai bền vững, trong khi kết quả ngắn hạn chưa phản ánh đủ giá trị thật.

Điều khác biệt của Long Châu nằm ở chỗ chuỗi này có vẻ đang đi đúng hướng để vượt qua vùng trũng đó. Quy mô mở rộng nhanh, doanh thu tăng đều ở từng cửa hàng, biên lợi nhuận được cải thiện, hệ sinh thái dịch vụ y tế ngày càng hoàn thiện. Khi Long Châu củng cố đủ độ phủ toàn quốc và nắm giữ thị phần chi phối, lợi thế kinh tế theo quy mô sẽ phát huy mạnh mẽ. Tương lai mà Long Châu trở thành “siêu nền tảng” của ngành bán lẻ dược – tương đương vị thế Thế Giới Di Động trong ngành điện thoại – là điều hoàn toàn có cơ sở.

Do đó, trong câu chuyện đầu tư, Long Châu chính là minh chứng sống động rằng phân tích doanh nghiệp không chỉ dừng lại ở con số lợi nhuận hiện tại. Điều quan trọng hơn là xác định doanh nghiệp đang đứng ở đâu trên đường cong thị phần, liệu họ đang leo dốc, đang vấp phải vùng trũng hay chuẩn bị bước vào giai đoạn lợi nhuận bùng nổ. Với Long Châu, tất cả tín hiệu hiện tại đều cho thấy chuỗi này đang tiến rất gần tới ngưỡng “thị phần chi phối” – điểm mà lợi nhuận có thể bứt phá và duy trì bền vững trong nhiều năm sau đó. Đây là giai đoạn mà thị trường thường định giá lại toàn bộ triển vọng dài hạn của doanh nghiệp, và chính là lý do khiến cổ phiếu FRT luôn nhận được sự kỳ vọng lớn từ nhà đầu tư.

Hot Stock