OPEC+가 감산 합의를 2분기까지 연장함에 따라 원유는 소폭의 이익을 얻습니다.

2024년 2월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.6% 상승해 107.1포인트(2020년 12월 = 100)를 기록했습니다. 연방통계청(FSO)이 발표한 자료에 따르면 이러한 인플레이션 급증은 전년 동월 대비 1.2% 상승한 것으로 나타났다.

이번 월간 상승세는 다양한 요인, 특히 주택 임대 및 항공 운송 가격 상승에 기인합니다. 추가 숙박 시설과 국제 패키지 여행도 이 기간 동안 가격이 인상되었습니다. 그러나 이와 대조적으로 딸기, 쇠고기, 페이스 케어 및 메이크업 관련 제품의 가격은 하락했습니다.

이와 동시에 2024년 2월 스위스 소비자물가 조화지수(HICP)는 106.80포인트(2015년 기준 = 100)로 전월 대비 0.2%, 전월 대비 1.2% 상승했습니다. 년도. HICP는 유럽 연합 회원국 전체에서 채택한 조화된 방법을 활용하여 스위스와 다른 유럽 국가 간의 인플레이션 비율을 쉽게 비교할 수 있도록 인플레이션에 대한 보충 지표 역할을 합니다.

기술적 관점에서 볼 때 CPI 및 HICP의 이러한 변동은 시장에 광범위한 영향을 미칩니다. 월별 0.6% 증가는 주택 및 항공 운송 비용이 중추적인 역할을 하면서 소비자 지출 패턴의 잠재적인 변화를 의미합니다. 이러한 상승세는 부동산에서 여행, 관광에 이르기까지 다양한 분야에 영향을 미치는 광범위한 경제 동향을 나타낼 수도 있습니다.

더욱이 딸기, 쇠고기, 미용 제품 등 가격 하락을 겪고 있는 특정 부문은 특정 산업이 어려움에 직면하고 있거나 경쟁 심화로 혜택을 받고 있음을 시사합니다. 이러한 미묘한 차이를 이해하면 진화하는 시장 환경을 탐색하려는 기업과 투자자에게 귀중한 통찰력을 제공합니다.

EU 회원국 전체를 비교하는 지표로서 HICP의 역할은 이러한 조사 결과에 또 다른 중요성을 더해줍니다. 이는 스위스의 인플레이션에 대한 미묘한 이해를 가능하게 할 뿐만 아니라 유럽의 맥락에서 경제 동향에 대한 더 넓은 관점을 가능하게 합니다. 투자자들은 점점 더 상호 연결되는 글로벌 시장에서 정보에 입각한 결정을 내리기 위해 이 정보를 활용할 수 있습니다.

최신 CPI 및 HICP 데이터는 스위스 경제 환경의 역동적인 그림을 보여줍니다. CPI의 0.6% 증가는 인플레이션을 주도하는 특정 부문을 강조하지만 HICP의 조화로운 접근 방식은 국경을 초월한 관점을 제공합니다. 투자자와 기업 모두 이러한 지표를 주의 깊게 분석하여 전략을 조정하고 진화하는 시장 시나리오에서 새로운 기회를 활용해야 합니다.

2월에 발표된 인플레이션, 일자리 및 성장에 대한 강력한 미국 데이터는 FX 시장보다 금리에 더 분명한 영향을 미쳤습니다. 미국 국채 수익률의 반등은 전반적으로 실질적인 달러 강세로 이어지지 않았습니다. EUR/USD는 1월 말 이후 보합세를 유지했고 스웨덴 크로나는 강세를 보였으며 G10에서는 엔화와 스위스 프랑만이 1% 이상 하락했습니다. .

따라서 금리가 반등하면서 G10 내 저수익률 통화와 기타 통화 간의 격차가 더욱 심화되었습니다. JPY 및 CHF와 연준의 기대치 사이의 역학적 상관관계 외에도 FX 변동성 하락으로 인해 캐리 트레이드가 인기를 끌게 되었습니다. 캐리 트레이드의 일반적인 대상인 멕시코 페소가 좋은 한 달을 보낸 것은 놀라운 일이 아닙니다. MXN/JPY는 2월에 3% 이상 상승했고, 연초 이후 6% 이상 상승했습니다.

미국 데이터는 계속해서 FX 변동성의 열쇠를 쥐고 있습니다. 이번 주 말에 발표되는 2월 일자리 보고서는 1월의 뛰어난 수치가 얼마나 이상치였는지 알려줄 것입니다. 그 이전의 ISM 및 NFIB 수치는 우리와 시장이 금요일 출시에 대한 기대치를 공식화하는 데 도움이 될 것이지만 현재 미국 이코노미스트는 합의에 따라 급여가 약 200,000에 이를 것으로 예상합니다. 이는 1월 릴리스에 대한 185,000 합의 요구보다 여전히 높을 것입니다. 투자자들은 미국 노동 시장에 대해 상향 조정을 강요받았지만, 200,000 영역으로의 복귀는 시리즈를 보다 지속 가능한 추세로 만들고 연준의 여름 삭감에 대한 기대와 더 일치하게 만들 것입니다.

수요일과 목요일에는 제롬 파월 연준 의장이 의회에서 증언할 예정이다. 최신 인플레이션 데이터를 고려할 때 내러티브의 비둘기파적인 변화는 거의 없을 것으로 보이며 신중한 관망 접근 방식이 반복되어야 합니다. 그러나 일자리 데이터와의 근접성을 고려할 때 시장에 너무 많은 영향을 미치지 못할 수 있습니다.

미국 달력의 작업은 내일부터 시작됩니다. 오늘날 선진 시장에서는 전반적으로 상황이 조용해 보이며 지난주에 비해 변동성이 낮은 가격 움직임을 더 많이 볼 수 있었습니다. 그럼에도 불구하고 미국 급여 전 달러 위험 균형은 약간 상승세로 기울어져 있고 DXY는 104.00 이상에서 좋은 지지를 찾을 수 있습니다.

다른 곳에서는 오늘 중국의 양회 정책 회의가 시작되었으며, 중국은 여전히 어려움을 겪고 있는 경제에 지원을 제공하라는 투자자들의 압력에 직면해 있습니다. 다음은 경제팀의 최신 중국 매크로 업데이트입니다. 캐나다에서는 BoC가 수요일에도 금리를 동결할 예정이며, 금리 인하 전망에 대해 상대적으로 신중한 입장을 유지할 것으로 보입니다.

EUR: 이번 주 ECB의 새로운 전망에 초점이 맞춰져 있음

유로존 데이터 캘린더는 금요일에 발표된 예상 인플레이션 수치보다 약간 더 높은 수치를 발표한 후 조용해졌습니다. 이번 주의 하이라이트는 유럽중앙은행(European Central Bank)의 목요일 발표가 될 것입니다. 정책입안자들은 여전히 매파적 입장을 고수해야 하지만 금리 인하 조건에 대해 더욱 공개적으로 논의하기 시작할 수 있으며 이는 결정적으로 새로운 결정을 동반할 것입니다. 직원 예측.

EUR/USD에서는 1.08이 최근 저변동성 FX 환경과 관련된 수준이었습니다. ECB 회의와 미국 급여의 복합적인 영향으로 인해 이번 주 후반에 범위 거래가 중단될 가능성이 있습니다. 하지만 한 달 앞을 내다보면 이 쌍이 현재 수준에서 크게 벗어나 거래될 것이라고는 확신할 수 없습니다. 미국의 데이터 탄력성은 3월부터 힘을 잃기 시작할 수 있지만 이는 더 많은 강력한 데이터가 등장하면서 점진적인 과정에 불과할 수 있습니다. 달러 판매 비용을 감당할 수 있으려면 금리가 실질적으로 낮아져야 합니다. ECB가 금리 인하 베팅에 대해 격렬하게 반대하지 않는 한(최근 추세를 뒤집음), 국내에서 유로화가 특이하게 상승할 가능성은 거의 없어 보입니다.

유럽의 다른 지역에서는 스위스가 2월 CPI 수치를 발표했는데, 이는 예상보다 약간 더 높은 수치입니다. 헤드라인 인플레이션은 1.3%에서 1.3%로 둔화되었습니다.   1.2%, 핵심은 1.2%에서 1.1%로 합의에 부합합니다.   예상보다 하락폭이 적었음에도 불구하고 지속적인 디스인플레이션으로 인해 새로운 SNB 회장(Jordan은 지난 주 사임을 발표함)이 더 많은 CHF 지원 조치에서 벗어날 수 있음을 시사하고 있습니다. EUR/CHF는 최근 강한 상승세를 보였지만 봄까지 0.9600까지 상승하는 것을 목표로 삼았으며 앞으로 약세 반전이 보이지는 않습니다.

GBP: 영국 예산은 파운드화의 주요 이벤트 리스크입니다.

이번 주는 영국 시장에 중요한 한 주가 될 수 있습니다. 오랫동안 논의된 봄 예산의 모든 세부 사항은 수요일 제레미 헌트 총리가 공개할 예정이지만, 일부 주요 결정이 전날 언론에 유출되는 것이 일반적입니다.

선거 전 세금 감면에 대한 희망은 자금 제약으로 인해 충족될 가능성이 높지만, 11월 가을 보고서에 비해 약간 낮은 시장 금리 덕분에 헤드룸이 130억 파운드에서 180억 파운드로 증가한 것으로 추정됩니다. 영국 언론은 헌트가 아마도 세금 감면 패키지의 규모를 축소할 것이며 지원 조치도 11월보다 작을 것이라고 보도했습니다.

2022년 Liz Truss의 소란스러운 예산의 상처는 완전히 치유되지 않았으며 시장은 예산의 자금 조달 측면에 매우 민감할 가능성이 높습니다. 새로운 조치의 의미는 분명히 영란은행(BoE) 금리 기대 경로까지 확장됩니다. 세금 감면은 인플레이션을 초래하며, 시장은 최근 소니아 곡선을 인하하는 세율 인하 가격을 책정하는 데 다소 유연해졌습니다. 현재로서는 올해 3회 미만의 25bp 금리 인하가 예상됩니다.

좋은 캐리의 혜택을 받은 강한 파운드는 중요한 시험에 직면해 있습니다. EUR/GBP는 2월 중순 최저치인 0.8500에서 반등했으며 지난주 하반기에도 지지를 받았습니다. 적당한 규모의 세금 감면 패키지(예: 금채 혼란을 촉발하지 않는 패키지)가 아마도 이번 주 GBP에 어느 정도 지지를 줄 수 있을 것입니다. 그러나 가능성의 범위는 상당히 넓습니다.

CEE: 폴란드에서는 환율 변동이 없고 헝가리에서는 인플레이션이 발생합니다.

몇 명의 연사를 제외하고 오늘의 경제 달력은 비어 있습니다. 헝가리에서는 총리, 경제, 재무장관을 포함한 여러 정부 관료들의 의견을 들어야 합니다. 내일은 체코의 임금과 헝가리의 4분기 GDP 2차 추정치가 발표됩니다. 또한 수요일에는 헝가리 1월 산업생산과 소매판매가 발표됩니다. 나중에 폴란드 국립은행의 최근 결정을 보게 될 것이며, 시장 기대에 맞춰 금리 변동은 없을 것으로 예상됩니다. 관전 포인트는 하루 뒤 기자회견이다. 금요일에 헝가리는 CEE 지역의 첫 번째 수치인 2월 인플레이션을 발표할 예정입니다. 시장 기대치보다 낮은 3.8%에서 3.7%로 하락할 것으로 예상된다.

FX 시장에서는 HUF와 PLN에 대해 긍정적, CZK에 대해서는 중립이라는 이전의 편견을 유지합니다. 헝가리에서는 금리 시장의 조정이 HUF의 강세를 뒷받침할 것으로 믿습니다. 그러나 정치적 소음의 부활로 인해 통화 가치가 약세를 보이고 있습니다. 좀 더 평온한 주의 경우 EUR/HUF가 392 아래로 돌아가서 약간의 상승을 볼 수 있습니다. 폴란드에서는 EUR/PLN이 지난 주 대부분 동안 4.310 아래에서 거래되었지만 이제 다시 그 수준 위로 돌아왔습니다. 매파적인 NBP 편향의 확인은 PLN이 다시 이익을 얻는 데 도움이 될 것입니다. 이는 이미 높은 금리 차이로 표시됩니다. EUR/CZK(25.500으로 정점을 찍은 후 현재 25.350 주변에서 거래됨)의 경우 이제 어느 방향으로든 움직일 이유가 거의 없습니다.

금요일 SP 500의 실적을 보면 미국 지역 은행이 어려움을 겪고 있다는 사실을 알 수 없습니다. 작년 지역 은행 위기가 발생한 지 거의 1년이 지나고 첫 수익 후 자유낙하가 발생한 지 약 한 달 후 뉴욕의 상업용 부동산 대출 기관인 New York Community Bancorp가 금요일에 25% 이상 하락했다는 사실을 발견했다고 밝혔습니다. 대출 위험을 추적하는 방식의 '중요한 약점'입니다. 은행은 수년 전에 인수한 기업의 가치를 기록하고 문제를 해결하기 위해 리더십을 바꿨습니다. 흥미롭게도 NY Community Bancorp의 자유낙하가 다른 곳의 정서에 실제로 영향을 미치지 않았고, KBW의 은행 ETF가 거의 보합에 가까운 세션을 마감했으며, SP500이 신기록으로 상승하여 연초 이후 15번째 신기록을 세웠고, Nasdaq 100이 신기록으로 상승했습니다. 또한 소형주 지수도 거의 2년 만에 최고치를 기록하며 이번 주를 마감했습니다. 상업용 부동산 부문에 큰 비중을 두고 있는 미국 지역 은행(대유행으로 인해 상업용 부동산 활동과 높은 이자율로 인해 어려움을 겪고 있음)은 여전히 미끄러운 상황에 처해 있는 반면, 연방정부는 작년의 미니뱅킹 위기를 억제할 수 있는 리저브(Fed)의 능력, 유동성 도구의 효율성 및 획득한 신뢰성은 확실히 New York Community Bancorp의 문제가 투자자들에 의해 별도의 문제로 간주되고 나머지 문제로 퍼지지 않는 이유입니다. 시장의.

따라서 NY Community Bancorp 외에도 금요일은 미국 주요 지수에서 기록적인 날이었습니다. 유럽 증시도 이번 주 높은 상승세로 마감했고, 일본 니케이 지수는 월요일 초 반등하기 전 40,000으로 신기록을 세웠습니다. 그러나 금요일 유럽발 소식은 시장 강세를 완전히 달래주지 못했습니다. 지난달 유로존 인플레이션은 하락했지만 예상만큼은 아니었다. 헤드라인 인플레이션은 애널리스트들이 예측한 2.5%에서 2.8%에서 2.6%로 완화되었으며, 핵심 인플레이션은 블룸버그 조사에서 애널리스트 추정치 합의에서 예상한 대로 3.3%에서 3.1%로 완화되었으며 2.9%로는 완화되지 않았습니다. 예상보다 높은 인플레이션이 유럽중앙은행(ECB) 매파를 부활시켰습니다. ECB의 로버트 홀츠만(Robert Holzmann)은 회의 전 조용한 시간을 참지 못하고 금리 인하와 관련해 '기다려야 한다. 서둘러 결정을 내릴 수 없다'고 말했다. ECB는 이번 주 회의에서 정책 금리를 변동 없이 유지할 것으로 예상됩니다. 모든 눈과 귀는 성명과 예측의 사소한 변화에 귀를 기울일 것입니다. 이 지역의 암울한 경제 전망으로 인해 ECB의 조치가 필요하지만, 인플레이션은 구체적인 힌트를 얻는데 걸림돌이 될 수 있습니다. ECB는 단일 권한을 갖고 있는데 바로 가격 안정성입니다. 따라서 ECB는 인플레이션이 목표인 2%에 도달하기 전에는 금리를 인하하지 않을 것입니다. 6월은 구체적인 행동을 위한 가장 빠른 시기로 보입니다.

EUR/USD는 지난 주 이 수준 아래에서 한동안 시간을 보낸 후 100-DMA와 200-DMA 위로 반등했습니다. 한 가지 있다면 유럽은 미국보다 금리 인하가 더 필요하다는 것입니다. 유럽 경제의 둔화된 성장 전망은 달러 대비 유로화의 상승 잠재력을 제한할 것입니다. 가격 상승은 베스트셀러에게는 흥미로운 기회라고 생각합니다. 다음 주요 저항선은 ECB 회의 전까지 50-DMA인 1.0870에 있습니다. 라가르드가 금리 인하 기대치를 강력히 철회하지 않는 한 EUR/USD는 상당한 반등을 기록하지 못할 것입니다.

미국에서는 이번 주에 일자리 데이터와 파월 연준 의장의 의회 증언이 가득할 것입니다. 미국 경제는 약 190,000개의 새로운 비농업 일자리를 추가할 것으로 예상됩니다. 실업률은 3.7% 근처에서 안정적으로 유지되지만 2월 임금 증가율은 둔화되었을 수 있습니다. 더 많은 일자리 추가와 더 높은 급여는 인플레이션을 유발하므로 연준이 기대치를 훗날 인하하도록 밀어붙일 것입니다. 반면 더 느린 일자리 추가와 더 완만한 임금 인상은 기대치를 끌어올릴 수 있습니다. 이번 주는 6월에 첫 번째 연준의 인하가 이루어질 수 있다는 기대로 시작되며, 이에 대한 가능성은 70% 이상으로 평가됩니다.

어쨌든 경기부양 소식을 듣고 싶다면 중국 전국인민대표대회(전인대)에 관심을 돌릴 수도 있습니다. 심화되는 부동산 위기와 고질적인 디플레이션 속에서 그들은 5% 성장 목표를 달성하기 위한 추가 조치를 발표할 것으로 보입니다.

에너지 부문에서 미국 원유는 OPEC+가 2분기까지 감산을 연장할 것이라는 소문에 힘입어 금요일 80pb 수준을 넘어서는 시도를 했습니다. 주말 뉴스는 소문을 확인했습니다. 미국산 원유 배럴은 발표 이후 제한된 열정을 보였지만 $80pb 이상을 기록했습니다. 이는 OPEC 감산만으로는 원유 가격을 $80pb 수준 이상으로 유지할 수 없다는 신호입니다.

유로존 인플레이션은 예상치 못한 2월 데이터 발표로 인해 유로화가 주요 통화 대비 강세를 보이면서 강력한 힘으로 떠올랐습니다. Eurostat의 보고서에 따르면 헤드라인 CPIH 인플레이션이 전년 동기 대비 3.1% 증가한 것으로 밝혀진 유로존 인플레이션 급증은 예상을 깨고 유로화에 새로운 강세를 불어넣었습니다.

GBP/EUR 쌍은 하락세를 이어가며 1주 하락폭을 1.1686으로 늘렸고, EUR/USD 쌍은 주중 저점에서 반등하여 1.0818에 도달했습니다. 이러한 움직임은 예상치 못한 인플레이션과 이에 따른 통화 가치 재평가에 대한 시장의 반응을 강조합니다.

유로화 랠리는 2월 제조업 구매관리자지수(PMI)가 46.1에서 46.5로 상승해 이전 예상보다 제조업 부문 위축이 덜 심함을 시사하는 상향 조정으로 크게 힘을 얻었습니다. 또한, 유로존의 플래시 인플레이션 수치가 예상을 뛰어넘어 통화 전망을 더욱 밝게 했습니다.

그러나 헤드라인 인플레이션 수치가 주목을 받았지만, 유로존 인플레이션 역학의 미묘한 차이를 더 깊이 파고드는 것이 중요합니다. 정책 입안자들이 면밀히 관찰하는 핵심 지표인 근원 인플레이션은 전월 대비 0.7% 상승해 1월 하락세와 대조적으로 눈에 띄는 상승세를 보였습니다. 그러나 전년 동기 대비 근원 인플레이션 수치는 3.3%에서 3.1%로 소폭 하락해 엇갈린 전망을 예고했습니다.

유럽중앙은행(ECB)은 예상치 못한 인플레이션 급등으로 금리 인하가 임박했다는 기대감에 도전하면서 다가오는 3월 정책 회의에서 중추적인 결정을 내려야 합니다. 주로 서비스 부문의 강력한 가격 인상으로 인해 근원 인플레이션이 발생하면서 인플레이션 압력에 대한 잠재적인 2차 영향에 대한 우려가 남아 있습니다. 서비스 부문의 임금이 계속 상승하면서 인플레이션 모멘텀이 지속될 위험이 높아졌습니다.

스페인은 종종 더 넓은 유로존 인플레이션 추세를 나타내는 지표 역할을 하기 때문에 스페인 인플레이션 수치의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 스페인의 예상보다 높은 인플레이션 수준은 인플레이션 역학이 지속될 가능성을 강조하며, 이는 유로존 내 인플레이션 환경의 복잡성을 강조합니다.

기저효과가 헤드라인 인플레이션율 하락에 기여했지만, 월간 비교에서는 가격이 0.6% 급등하는 등 덜 낙관적인 그림을 그렸습니다. 이러한 급격한 증가는 유로존 경제의 근본적인 인플레이션 압력을 강조합니다.

앞으로 금리에 대한 ECB의 신중한 입장은 새로운 인플레이션 추세에 대한 경계심을 반영합니다. 최근 물가상승률 하락에도 불구하고 중앙은행은 임금 추이를 예의주시하고 즉각적인 금리 인하를 자제할 것으로 예상된다. 그러나 경제 상황 변화와 인플레이션 압력에 따라 6월 금리 인하 기대감은 여전히 남아 있습니다.

결론적으로, 유로존의 놀라운 인플레이션은 통화 시장에서 유로화의 입지를 강화했으며, 임박한 통화 정책 조정에 대한 기대에 도전했습니다. ECB가 인플레이션 역학과 경제 안정성 사이의 복잡한 균형을 탐색함에 따라 시장 참여자들은 진화하는 인플레이션 환경에서 추가적인 발전을 이룰 준비가 되어 있습니다.

토머스 바킨 리치먼드 연방준비은행 총재는 현지시간 3월 1일 인터뷰에서 다음과 같이 말했다.

미국 경제에는 여전히 물가 상승 압력이 존재하고 있으며, 연준이 언제 금리를 인하할 수 있을지 예측하기는 아직 이르다. 인플레이션이 낮아지고 있지만 이를 2% 목표로 낮추려면 얼마나 더 많은 노력이 필요한지 지켜봐야 할 것입니다. 현재 시장에서는 경제지표에 따라 금리인하 기대감이 낮아지고 있다.

최근 인플레이션 보고서에 따르면 임금 및 인플레이션 압력이 여전히 남아 있고 상품 인플레이션이 안정화되고 있는 것으로 나타났습니다. 1월 PCE 인플레이션 데이터는 주로 계절적 요인으로 인해 크게 변동했습니다.

오스틴 굴스비 시카고 연준 총재는 연준 관계자들이 인플레이션이 목표치인 2%로 떨어질 것으로 예상될 때까지 제한적인 통화 정책을 계속 유지할 것이라고 밝혔습니다. 현재 금리는 역사적 최고치를 경신하고 있습니다. 금리가 오랫동안 높은 상태를 유지함에 따라 인플레이션이 계속 하락하면 실질 금리가 더욱 제한적이 되어 노동 시장에 타격을 줄 수 있습니다.

그는 지난해 상품과 노동력 공급의 개선이 올해 미국 인플레이션의 추가 하락을 위한 기반을 마련했다고 믿었습니다(그가 올해 말 금리 인하를 지지한다는 것을 나타냄). 최근 주택 인플레이션은 예상보다 높기 때문에 연준은 이를 주시해야 한다.

두 관리 모두 연설에서 비둘기파적인 입장을 취했습니다. 그들은 인플레이션 퇴치에 진전이 있었다는 것을 인식했습니다. 그러나 그들은 여전히 물가 안정을 향한 길이 험난할 수 있기 때문에 아직 작업이 끝나지 않았다고 강조했다. 금리 인하에 대한 이들의 태도는 이전에는 매파적이었다가 이제는 상대적으로 비둘기파적으로 바뀌었고, 제한 정책이 경제적으로 미칠 영향을 고려하기 시작했습니다.

휴 필(Huw Pill) 영란은행(BOE) 수석 이코노미스트는 3월 1일(현지시각) '통화정책 전략'을 주제로 연설을 했는데 그 내용은 다음과 같다.

지난 회의에서 나는 금리를 그대로 두는 것에 찬성표를 던졌습니다. 나의 결정은 세 가지 핵심 요소로 구성된 경제에 대한 평가를 바탕으로 이루어졌습니다.

첫째, 영국의 경제 활동이 여전히 취약한 반면, 저는 이러한 취약성의 상당 부분을 공급 측면의 발전에 기인합니다.

둘째, 헤드라인 소비자 물가 인플레이션은 앞으로 몇 달 동안 계속 하락할 것으로 예상되며, 올 봄에는 인플레이션 목표인 2%에 접근하거나 심지어 그 이하로 떨어질 가능성이 높습니다. 그러나 연간 헤드라인 인플레이션 감소의 원인은 기본 효과와 외부 효과가 결합된 것입니다. 우리는 1년 전 연간 금리 계산에서 제외된 높은 월간 인플레이션의 기계적 효과 및/또는 국제 원자재의 하방 충격의 영향으로 인해 중기적으로 인플레이션 발전에 대한 잘못된 안정감에 빠지지 않도록 주의해야 합니다. 특히 에너지와 식품의 가격입니다.

마지막으로 통화정책에 대한 관점에서 나는 소비자 물가 인플레이션의 지속적인 요소에 초점을 맞추고 있습니다. 12~24개월의 기간 동안에도 여전히 존재하게 될 것은 바로 이 지속적인 구성 요소입니다.

저는 주로 서비스 가격 인플레이션, 임금 인상, 영국 노동 시장의 경직성 등을 통해 영국 인플레이션의 지속성을 평가하고 있습니다. 이 시리즈의 고주파수 노이즈를 인식하여 저는 장기적으로 이러한 지표에 초점을 맞추고 있으며 단일 월간 릴리스에서는 너무 많은 내용을 읽지 않을 것입니다.

인플레이션 역학의 지속적인 구성 요소에 하향 이동의 초기 징후가 있지만, 아직까지 그러한 징후는 잠정적입니다. 그러한 증거가 결정적이 되기 전에 우리는 갈 길이 멀다. 따라서 통화 정책은 인플레이션 위험이 2% 목표를 초과하게 될 위험이 사라질 때까지 시스템에서 이러한 지속적인 구성 요소를 압박하기 위해 제한적인 상태를 유지해야 합니다.

나의 기본 시나리오에서는 은행 금리를 인하할 시기가 아직 멀었습니다. 나는 은행 금리 인하를 위한 투표에 앞서 영국 CPI 인플레이션의 근본적인 지속 요소가 2% 인플레이션 목표의 지속적이고 지속 가능한 달성과 일치하는 금리로 압박되고 있다는 더 강력한 증거를 확인해야 합니다.