IEA: 세계 석유 공급 과잉, 지정학적 우려 완화

유럽연합(EU)은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 위협에 대한 보복 조치를 준비하며, 고조되는 대서양 양안의 압력에 맞서 브뤼셀이 더욱 강경한 입장을 취할 것임을 시사했습니다. 우르줄라 폰 데어 라이엔 EU 집행위원회 위원장은 EU는 대화를 선호하지만, 필요하다면 단호하게 행동할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.

폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원장은 스트라스부르에서 열린 유럽의회 연설에서 "우리는 중대한 기로에 서 있다"며 "유럽은 대화와 해결책을 선호하지만, 필요하다면 단결되고 신속하며 결연한 자세로 행동할 준비가 되어 있다"고 밝혔습니다.

'강렬한 힘'의 새로운 시대

폰 데어 라이엔은 세계 질서가 근본적으로 그리고 영구적으로 변화했으며, 이는 유럽이 미국과 함께 수십 년간 구축해 온 체제가 종식되었음을 의미한다고 주장했다.

"국제 질서의 변화는 엄청날 뿐만 아니라 영구적입니다."라고 그녀는 말했다. "우리는 이제 순수한 힘에 의해 좌우되는 세상에 살고 있습니다." 이러한 새로운 현실을 인정하며 그녀는 덧붙였다. "우리 중 많은 사람이 좋아하지 않을 수도 있지만, 우리는 지금의 세계를 있는 그대로 받아들여야 합니다."

그녀의 연설은 트럼프 행정부의 글로벌 전략에 맞서야 한다는 압력이 커지는 가운데, EU 지도자들이 트럼프 정책에 대해 더욱 강경한 접근 방식을 취하고 있음을 보여줍니다. 모든 시선은 트럼프 대통령이 다보스에서 열리는 세계경제포럼에서 할 연설에 쏠려 있으며, 유럽 각국 수도들은 긴장 완화의 조짐이 있는지 주목할 것입니다.

분쟁의 핵심: 관세와 영토

이번 갈등은 트럼프 대통령이 2월 1일부터 시행될 예정인 유럽 8개국 수입품에 대한 10% 관세 부과 발표를 중심으로 전개되고 있습니다. 미국이 그린란드를 매입할 수 있도록 허용되지 않을 경우, 이 관세는 6월에 25%로 인상될 예정입니다.

그린란드는 유럽연합(EU) 회원국이자 북대서양조약기구(NATO) 동맹국인 덴마크의 자치령입니다. 이번 최후통첩에 대응하여 EU 정상들은 브뤼셀에서 긴급 회의를 소집해 보복 조치를 논의할 예정입니다.

유럽의 전략적 대응

폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원장은 제안된 관세가 "단순히 잘못된 것"이라고 비판하며, 유럽연합과 미국이 북극 안보에 대한 전략적 평가에서 동일한 입장을 공유하고 있다고 강조했습니다.

"만약 우리가 동맹국 간에 위험한 악순환에 빠진다면, 이는 우리가 전략적 환경에서 배제하고자 그토록 애쓰는 적대 세력을 더욱 대담하게 만들 뿐입니다."라고 그녀는 다보스에서 했던 발언을 되풀이하며 경고했다.

점점 악화되는 위기는 이미 여러 결과를 초래했으며, 유럽 의회는 주요 EU-미국 무역 협정에 대한 비준 투표를 연기할 태세에 있다.

안전한 미래에 투자하세요

EU는 미국의 압력에 맞서기 위해 다각적인 전략을 개발하고 있다. 폰 데어 라이엔 EU 집행위원장은 EU가 그린란드의 지역 경제와 인프라를 지원하기 위해 "대규모 유럽 투자"를 준비하고 있다고 밝혔다.

또한 그녀는 영국, 캐나다, 노르웨이, 아이슬란드와의 안보 협력을 강화할 계획을 발표했습니다. 이는 유럽 대륙의 방위 태세를 재평가하는 광범위한 작업의 일환입니다.

그녀는 "유럽 스스로가 더 광범위한 안보 전략을 재평가해야 한다고 생각한다"며 "세상은 너무나 빠르게 변했고, 이제 유럽도 그 변화에 발맞춰야 한다"고 결론지었다.

수요일 독일 장기 국채 수익률은 소폭 하락했지만, 한 달 만에 최대 주간 상승폭을 기록할 전망입니다. 이러한 변동성은 유럽 자체에 기인한 것이 아니라, 일본 국채 매도세가 전 세계 채권 시장으로 파급된 직접적인 결과입니다.

유로존의 주요 기준금리인 독일 10년 만기 국채 수익률은 약 1bp 하락한 2.8443%를 기록했습니다. 마찬가지로 30년 만기 국채 수익률도 1bp 하락한 3.473%였습니다. 소폭 하락에도 불구하고, 30년 만기 국채 수익률은 이번 주에 4.7bp 상승할 것으로 예상되며, 이는 올해 들어 가장 큰 폭의 상승입니다.

일본 채권 시장의 충격파

이번 주 전 세계 국채 수익률 급등은 일본 국채의 급격한 매도세에 의해 촉발되었습니다. 이러한 매도세는 일본의 조기 총선 가능성이 높아지면서 일본 재정 전망에 대한 새로운 우려가 제기된 후 시작되었습니다.

수요일 거래에서 일본 국채 수익률이 급락하며 전날의 급등세를 부분적으로 되돌렸지만, 그 초기 충격은 이미 국제 시장 전반에 파급 효과를 일으켰다.

ING 분석가들에 따르면, 최근 독일 국채 가격 움직임은 유로존의 거시경제 상황이 크게 변하지 않았음을 시사합니다. 오히려 시장은 유럽 중심적 요인보다는 일본의 변동성에 의해 움직이고 있는 것으로 보입니다.

글로벌 파급 효과 vs. 지역적 펀더멘털

분석가들은 유럽 시장에서 뚜렷한 차이가 나타나고 있다고 지적합니다. ING는 "유로화 금리 후반부는 글로벌 여파에 의해 움직이고 있지만, 전반부는 놀라울 정도로 안정적인 상태를 유지하고 있다"고 언급했습니다.

이는 단기 채권은 유럽중앙은행(ECB) 정책에 대한 기대에 의해 지지되는 반면, 장기 채권은 세계적인 사건에 더 민감하게 반응한다는 것을 나타냅니다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 관련 관심으로 유럽 지도자들의 반발과 관세 부과 위협이 다시 제기되는 등 다른 지정학적 긴장 요인들도 시장 불확실성을 가중시켰습니다.

정부 지출에 대한 세계적 경고

일본에서 벌어진 사태는 전 세계적인 재정 문제 심화라는 더 큰 이슈를 다시금 상기시켜 줍니다. 전 세계적으로 정부 지출이 계속 증가함에 따라, 투자자들이 장기 채권 보유에 대한 더 높은 위험 프리미엄을 요구하는 가파른 수익률 곡선으로 이어질 가능성이 높습니다.

ING 분석가들은 "일본만이 재정적 어려움에 직면한 나라는 아니다"라며 "전 세계적으로 금리가 상승함에 따라 재정 적자는 더욱 악화될 것"이라고 경고했다.

유럽중앙은행에 미치는 영향

지속적인 글로벌 불확실성은 향후 몇 달 동안 유럽중앙은행(ECB)의 정책 결정에 영향을 미칠 수 있습니다. 불안정한 환경은 금리 인상 가능성을 낮추고, 오히려 추가 금리 인하 가능성을 다소 높일 수도 있습니다.

하지만 현재로서는 유럽중앙은행(ECB)이 금리를 동결할 것이라는 것이 시장의 전반적인 예상입니다.

독일은 전력 부족과 치솟는 비용으로 특징되는 심각한 전력 위기에 직면해 있으며, 상황은 더욱 악화되고 있습니다. 프리드리히 메르츠 독일 총리는 솔직하게 원자력 발전소 폐쇄 결정을 "심각한 전략적 실수"라고 인정했습니다.

프리드리히 메르츠 독일 총리는 감당할 수 없는 비용을 이유로 독일의 원자력 발전 퇴출 정책을 비판했다.

야심찬 에너지 전환의 높은 비용

메르츠에 따르면, 에너지에 대해 적정한 시장 가격을 달성하는 유일한 방법은 지속적인 정부 개입뿐이라고 합니다. 그는 "연방 예산에서 에너지 가격을 영구적으로 보조해야 할 것"이라고 말하면서도, "하지만 이는 장기적으로 불가능하다"는 현실적인 지적을 덧붙였습니다.

메르츠는 뚜렷한 좌절감을 드러내며 독일의 현재 에너지 전환 과정을 "전 세계에서 가장 비싼 에너지 전환"이라고 비판했다. 그는 독일이 스스로 부과한 에너지 과제의 어려움을 한탄하며 "독일처럼 스스로 일을 복잡하고 비싸게 만드는 나라는 본 적이 없다"고 말했다.

에너지 공백을 메우기 위한 가스 전환

메르츠 정부는 에너지 부족 문제를 해결하기 위해 화석 연료에 눈을 돌리고 있습니다. 올해 8기가와트 규모의 신규 가스 발전소 건설 입찰을 진행할 예정이며, 2031년까지 가동을 목표로 하고 있습니다.

추가로 4기가와트의 발전 용량이 계획되어 있으며, 이는 저탄소 에너지원이나 수소 연료로 신속하게 전환할 수 있는 가스 발전소에서 확보될 예정입니다. 메르츠는 또한 산업용 전력 가격과 관련하여 "유럽 위원회는 여러 옵션을 조합하는 방안도 승인할 것"이라고 언급했습니다.

유럽의 광범위한 경제적 위험

독일의 에너지 문제는 국경을 넘어 중대한 영향을 미칩니다. 유럽 연합 최대 경제국인 독일의 산업 부문은 유럽 경제 모델 전체의 근간을 이루고 있습니다.

다른 여러 압력과 맞물려 이러한 내부 에너지 경쟁은 유럽 경제의 미래를 위태롭게 합니다. 주요 과제는 다음과 같습니다.

• 미국과의 새로운 무역 관계.

• 중국산 저가 상품들이 EU 시장에 덤핑되고 있다.

• 러시아에 맞서 우크라이나에서 벌어지는 전쟁 노력에 대한 EU의 지속적인 재정 지원.

다카이치 사나에 총리가 2월 8일 조기 총선 실시를 제안하면서 일본 금융시장에 큰 파장이 일고 있다. 경기 부양책에 대한 국민적 지지를 얻고자 하는 그녀의 결정은 국채 수익률을 수십 년 만에 최고치로 끌어올렸으며, 이는 일본 재정난에 대한 국민적 불안감이 고조되고 있음을 시사한다.

유권자들이 투표소로 향하는 가운데, 각 정당은 일본 경제에 대한 뚜렷한 비전을 제시하고 있습니다. 주요 경제 정책들을 자세히 살펴보겠습니다.

자민당: 다카이치의 고위험 지출 전략

다카이치 총리가 이끄는 집권 자민당은 보다 공격적인 정부 지출을 공약으로 내세우며 선거 운동을 펼치고 있다. 시게루 이시바 전임자의 뒤를 이어 집권한 다카이치 총리는 일본의 전통적으로 엄격했던 재정 목표를 완화하기 위해 노력해 왔다.

그녀는 최근 엔화 약세를 억제하기 위한 일본은행의 12월 금리 인상을 인정했지만, 선거에서 승리할 경우 경제 성장을 둔화시킬 수 있는 추가 금리 인상에 반대하는 참모진의 영향력을 강화할 수 있을 것이다.

다카이치 총리는 자신이 "과도하게" 긴축적인 재정 정책이라고 부르는 것을 끝내겠다고 약속했습니다. 핵심 공약은 식품에 대한 8% 소비세를 2년간 면제하는 것입니다. 그녀는 이를 위한 재원 마련을 위해 추가 국채를 발행하지 않겠다고 밝혔지만, 세수 부족분을 어떻게 메울지에 대해서는 다른 정당들과의 협상 후 결정될 것이라고 모호한 입장을 보였습니다.

일각에서는 이러한 정책들이 이미 상승 중인 인플레이션을 더욱 부추길 뿐 아니라 노동력 부족이나 공급망 제약과 같은 근본적인 경제 문제 해결에는 실패할 것이라고 주장합니다. 자민당의 정강 초안은 일본이 엔화에 대한 시장의 신뢰를 유지하기 위해 지속 가능한 재정 정책을 펼치는 동시에 강력한 경제를 구축하고, 국가 부채 대 GDP 비율을 낮추는 것을 목표로 한다고 강조합니다.

일본혁신당(이신당): 자민당의 핵심 동맹

우익 성향의 일본혁신당(이신당)은 지난 10월 다카이치 총리의 당선을 도왔고, 현재 자민당과 연립 정부를 구성하고 있다.

이 정당은 전통적으로 규제 완화와 낭비성 지출 삭감을 옹호해 왔지만, 핵심적인 세금 문제에 있어서는 자민당과 보조를 맞췄습니다. 연립정부 구성 합의의 일환으로 이신 대표는 8%의 식품 판매세를 2년간 유예하는 것을 지지하며, 추가 부채 발행 없이 해당 조치에 필요한 재원을 마련해야 한다는 데 동의했습니다.

중도 개혁 연합: 영구적인 감세 제안

새로운 야당 세력인 중도개혁연합(CRA)은 입헌민주당과 공명당이 결성했다. 이 연합은 경제 정책에 있어 중도적 대안을 표방한다.

CRA의 핵심 공약은 식품에 부과되는 8% 소비세를 영구 폐지하는 것입니다. 세수 감소분을 메우기 위해 정부 외환보유고를 보다 효율적으로 투자하여 수익을 창출하는 국부펀드를 조성할 것을 제안합니다. 또한, 인플레이션을 부추기는 엔화 약세 문제를 해결하기 위해 식료품과 연료 등 필수품 가격 인하에 중점을 둘 계획입니다.

국민민주당(DPP): 목표 지향적 지출

전 재무부 관료였던 타마키 유이치로가 이끄는 민진당은 주로 세금 면제를 통해 가계 구매력을 높이는 데 주력하고 있다.

이 정당은 미래를 위한 상당한 투자를 제안하며, 매년 5조 엔(316억 2천만 달러) 규모의 "교육" 채권을 발행할 것을 요구하고 있습니다. 이 자금은 보육, 교육 및 과학 연구에 대한 지출을 두 배로 늘리는 데 사용될 것입니다.

타마키는 인터뷰에서 광범위한 감세에 대해 신중한 입장을 표명하며, 소비세는 수요 부진으로 경기가 침체될 경우에만 인하해야 한다고 주장했다. 그는 소비세가 치솟는 생활비 부담을 즉각적으로 완화하기에는 충분히 빠른 수단이 아니라고 생각한다. 통화 정책에 대해서는 중소기업들이 5% 내외의 임금 인상을 감당할 수 있다면 일본은행은 금리 인상을 지속해야 한다고 말했다.

산세이토: 소비세 폐지를 촉구하는 급진적인 주장

한때 변방 정치 집단이었던 극우 산세이토당은 지난 7월 참의원 선거에서 "일본 우선" 캠페인을 통해 상당한 지지를 얻었다.

이 당의 경제 정책 중 가장 급진적인 것은 산세이토 대표가 소비세를 완전히 폐지하고, 지나치게 긴축적인 재정 정책을 전면 개편하여 정부 지출을 대폭 늘릴 것을 주장하는 내용입니다.

물가상승률은 소폭 상승했지만, 전체적인 상황은 달라 보입니다.

남아프리카공화국의 12월 물가상승률은 소폭 상승했지만, 이는 중앙은행의 이달 말 금리 인하 가능성을 저해할 것으로 보이지는 않습니다. 주요 원인은 2025년 평균 물가상승률이 중앙은행 자체 전망치를 하회했고, 근본적인 인플레이션 압력이 약화되고 있기 때문입니다.

남아프리카공화국 통계청은 수요일에 12월 연간 소비자물가지수가 3.6% 상승했다고 발표했습니다. 이는 11월의 3.5%보다 소폭 상승한 수치이며, 블룸버그가 17명의 경제학자를 대상으로 실시한 설문조사에서 나온 중간 예측치와 일치합니다.

더욱 중요한 것은 2025년 연평균 인플레이션율이 3.2%로 나타났다는 점입니다. 이는 중앙은행의 전망치인 3.3%보다 낮은 수치로, 전반적인 물가 상승 추세가 통제되고 있음을 시사합니다.

예상보다 빠른 감축을 뒷받침하는 요인들

예상보다 낮은 연평균 금리와 여러 유리한 경제 요인이 맞물려 통화정책위원회가 1월 29일 회의에서 차입 비용을 인하할 가능성이 높아졌습니다. 이러한 요인에는 다음이 포함됩니다.

• 유가 하락

• 미국 달러 대비 랜드화 강세

• 일반 대중과 투자자들의 인플레이션 기대치가 사상 최저 수준

이러한 상황 전개는 정책 입안자들이 경제를 지원하기 위해 통화 정책 완화를 고려할 여지를 더 많이 제공합니다.

중앙은행, 새로운 3% 목표 설정

중앙은행은 이제 3%라는 새로운 공식 인플레이션 목표치를 가지고 운영되고 있으며, 이 목표치는 재무부가 11월에 공식적으로 채택한 것입니다. 이 새로운 틀은 미래지향적인 정책 결정의 핵심입니다.

다보스에서 열린 세계경제포럼에서 레세티야 크가냐고 아일랜드 중앙은행 총재는 인플레이션이 억제될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 그는 "올해 내내 매달 인플레이션 수치는 3% 선 안에 머물 것으로 예상한다"고 말했습니다.

크가냐고 총재는 금리 인하 결정은 인플레이션 전망에 달려 있다고 밝혔습니다. 그는 올해 인플레이션이 "평균 3.5% 내외"가 될 것으로 예상하며, 2027년에는 새로운 목표치인 3%에 수렴할 것으로 전망했습니다. 이는 "여전히 통화정책 완화의 여지가 있다"는 의미라고 그는 덧붙였습니다.

영국의 12월 물가상승률이 예상치 못하게 3.4%까지 상승하면서 영란은행의 전망에 다소 불확실성을 더했습니다. 이 수치는 11월에 기록된 3.2%와 경제학자들의 평균 전망치인 3.3%를 모두 넘어섰습니다.

물가상승으로 영국의 인플레이션이 G7 국가 중 가장 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고, 투자자들은 대체로 안정적인 흐름을 보이며 올해 하반기 금리 인하를 기대했습니다. 중앙은행이 주시하는 주요 지표인 서비스 물가상승률이 예상치와 일치하면서 시장은 큰 반응을 보이지 않았습니다.

앤드류 베일리 영국 중앙은행 총재는 향후 몇 달 안에 인플레이션이 2% 목표치에 근접할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

가격 인상의 원인은 무엇일까요?

영국 통계청(ONS)은 12월 물가상승의 주요 원인이 담배와 항공료 상승이라고 발표했습니다. 이러한 물가상승은 주로 정부의 담배세 인상과 크리스마스 시즌 항공권 가격 조정에 기인한 것으로 분석됩니다.

영국 중앙은행이 물가 상승 압력을 가늠하기 위해 면밀히 모니터링하는 서비스 물가상승률은 4.4%에서 4.5%로 상승하여 경제학자들의 예상치와 일치했습니다.

영국 중앙은행의 입장 및 시장 전망

최근 발표된 수치는 영란은행 정책 결정자들을 불안하게 할 가능성은 낮아 보입니다. 경제학자들은 해당 데이터가 중앙은행이 11월에 발표한 전망치와 상당히 일치한다고 지적했습니다. PwC의 경제학자 애덤 디지는 이번 상승세를 "물가 안정으로 가는 길에서 벗어나고 있다는 신호라기보다는 일시적인 장애물"이라고 평가했습니다.

금융 시장은 2026년에 최소 0.25%포인트의 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 일부에서는 두 차례 인하 가능성까지 보고 있습니다. 이러한 전망은 통화정책위원회가 지난 회의에서 인플레이션 우려로 기준금리 동결을 주장하는 위원들이 거의 절반에 달하는 등 의견이 분분했음에도 불구하고 지속되고 있습니다. 금리는 기준금리를 3.75%로 인하했습니다.

국립경제사회연구소(NIESR)의 니콜라스 크리텐든은 "영국 중앙은행은 이러한 수치에 대해 걱정하지 않을 것"이라며, "다시 불거지는 지정학적 긴장이 현재의 인플레이션 추세를 뒤흔들지 않는다면, 올해 상반기에 기준금리가 한 차례 인하될 것으로 여전히 예상한다"고 덧붙였다.

분석가들이 인플레이션이 둔화될 것으로 예상하는 이유는 무엇일까요?

12월에 물가상승률이 소폭 상승했음에도 불구하고, 향후 몇 달 동안 물가상승률이 크게 둔화될 것이라는 것이 일반적인 견해입니다. 앤드류 베일리 영란은행 총재는 앞서 물가상승률이 4월이나 5월경에 중앙은행의 목표치인 2%로 돌아올 가능성이 높다고 밝힌 바 있습니다.

이러한 예상되는 감소는 주로 기저 효과 때문인데, 전년도에 급격히 상승했던 공공요금 및 기타 정부 규제 요금이 더 이상 연간 비교 대상에 포함되지 않기 때문입니다.

생산자 물가에 대한 추가 자료에 따르면 서비스 부문 비용은 3분기 2.0%에서 4분기 2.9%로 상승했지만, 제조업체의 가격은 12월에 안정세를 유지하여 전반적으로 인플레이션이 나타나지는 않았지만 사업 환경이 혼합적인 양상을 보였음을 시사합니다.