영국 통계청(ONS)이 수요일에 발표한 자료 에 따르면, 영국의 연간 물가상승률은 8월에 3.8%로 안정세를 유지했습니다 .

로이터가 실시한 여론조사에 따르면 경제학자들은 8월까지 12개월 동안 인플레이션이 3.8%에 이를 것으로 예상했습니다.

변동성이 큰 에너지, 식품, 알코올, 담배 가격을 제외한 8월 핵심 물가상승률은 연간 3.6%로, 7월까지 12개월 동안의 3.8%보다 감소했습니다.

이 데이터는 7월 소비자물가지수가 예상치를 뛰어넘는 3.8%를 기록한 이후에 나온 것입니다.

레이첼 리브스 재무장관은 "가정들이 어려움을 겪고 있으며, 많은 사람들이 경제가 침체되었다고 느낀다는 것을 알고 있습니다. 그렇기 때문에 저는 비용을 절감하고 더 높은 청구서에 직면한 사람들을 지원하기로 결심했습니다."라고 말했습니다.

데이터 발표 후 파운드화는 달러화에 비해 약간 하락하여 1.3637달러에 거래되었습니다.

영국 중앙은행은 소비자물가지수가 2026년 상반기에 하락하기 전에 9월에 4%로 정점을 찍을 수 있다고 예측한 후 인플레이션 데이터를 주의 깊게 지켜보고 있습니다.

중앙은행은 8월에 금리를 인하하여 기준 금리를 4.25%에서 4%로 올렸으며, 인플레이션 압박을 염두에 두고 있지만 성장과 투자를 촉진할 필요성을 인지하고 통화 완화에 "점진적이고 신중한" 접근 방식을 취할 것이라고 밝혔습니다.

다음 회의는 목요일에 열리지만, 이번 달에는 금리를 조정할 것으로 예상되지 않으며, 11월에 금리를 인하할 수 있을지 여부에 대한 불확실성이 있습니다.

JP모건이 소유한 디지털 자산 관리 회사인 Nutmeg의 투자 전략가인 스콧 가드너는 수요일에, 끈적끈적한 인플레이션으로 인해 BOE가 올해 4번째 금리를 도입할 가능성이 제한되고 있다고 언급했습니다.

"최근 몇 달 동안 임금 상승률이 하락했지만, 현재 경제 환경에서 추가 금리 인하가 가능하다는 점을 중앙은행 정책 결정자들에게 확신시키려면 인플레이션 측면에서 더 많은 진전이 필요합니다. 2025년에 네 번째 금리 인하를 단행하려면 노동 시장이 더욱 약화될 것이며, 이는 다소 피로스의 승리일 것입니다."라고 그는 이메일 논평에서 밝혔습니다.

가드너는 "단기적으로 인플레이션이 더욱 상승하여 가을까지 4%에 달할 수 있다는 전망이 나오는 가운데, 생활비 부담으로 인한 가계 재정 부담은 앞으로 몇 달 동안 지속될 것"이라며 "간단히 말해 이미 어려운 인플레이션이 더욱 어려워질 가능성이 높다"고 덧붙였다.

출처: CNBC

외환 트레이더들은 오늘 연방준비제도(Fed)가 오랫동안 기다려온 금리 결정을 내리면서 시장의 추가 변동에 대비하고 있습니다. 이번 회의는 지난 몇 달 동안 현행 금리 사이클의 다음 인하로 여겨져 왔으며, 시장은 25bp 인하 가능성을 90%, 나머지 10%는 50bp 인하 가능성을 예상하고 있습니다. 달러화는 어제 거래에서 하락세를 보이며 현재 주요 통화 대비 취약한 수준에 머물러 있으며, 트레이더들은 오늘 회의 결과에 관계없이 시장의 큰 변동을 예상하고 있습니다.

금리가 25베이시스포인트 인하될 가능성이 높고, FOMC에서 제공하는 향후 지침에 따라 움직일 것으로 예상되는데, 비둘기파적 전망은 달러화의 하락을 더욱 부추기는 반면, FOMC가 올해 대부분 선호해 온 보수적 전망은 주요 통화권에서 달러화의 안도감 상승을 가져올 것으로 예상됩니다.

USDJPY는 현재 일간 차트에서 장기 지지선 바로 위에 위치해 있으며, 비둘기파적 결과나 50포인트 인하가 발생한다면 하락으로 이어질 가능성이 높고, '매파적 인하'가 발생한다면 거래자는 해당 지지선을 레버리지로 활용하여 통화쌍을 매수해 최근 범위로 다시 이동할 수 있습니다.

저항선 2: 149.02 – 추세선 저항선 저항선 1: 150.91 – 8월 고점

지원 1: 145.75 – 추세선 지원 지원 2: 143.40 – 장기 추세선 지원

출처: IC Markets

[간단한 사실]

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[오늘의 관심]

RBC 블루베이 자산운용은 일본의 정치적 변화와 10월 일본은행의 금리 인상 가능성이 엔화 강세를 더욱 부추길 것으로 예상하며 엔화 매수 포지션을 취했습니다. 최고투자책임자(CIO) 마크 다우딩은 인터뷰에서 "달러-엔 환율 150엔 바로 아래에서 달러 숏 포지션을 개시했습니다."라고 밝혔습니다. "10월 환율 변동 가능성이 높거나 그럴 가능성이 높다고 생각합니다. 따라서 고이즈미 총리가 자민당 대표 경선에서 승리하는 한, 지금이 엔화 매수 포지션을 취하기에 더 매력적인 시점이라고 생각합니다."

투자자들은 화요일 자민당 대표 경선에 공식 참여한 고이즈미 신지로 농림수산식품부 장관이 통화 완화와 완화적 재정 정책을 선호하는 것으로 예상되는 유력 경쟁자인 다카이치 사나에보다 금리 인상을 더 지지할 것으로 보고 있습니다. 여당 연합의 제1당인 자민당은 이시바 시게루 총리가 7월 총선 참패 후 사임을 결정함에 따라 10월 4일 당 대표 선거를 실시합니다. 블루베이는 달러-엔 환율이 단기적으로 140엔 선까지 상승할 것으로 예상하며, 중기적으로는 135엔 선에 근접할 것으로 예상합니다. 지난 3개월 동안 엔화는 달러 대비 0.8% 약세를 보이며 G10 통화 중 가장 부진한 성과를 보였습니다. 도쿄 시간 오전 10시 19분 기준 엔화는 146.51엔으로 소폭 상승했습니다.

블루베이의 견해는 9월 2일까지 4주 연속으로 엔화에 대한 공매도 포지션을 늘린 헤지펀드와는 대조적이다. 뱅크 오브 아메리카와 HSBC 홀딩스의 전략가들 역시 엔화가 달러화에 비해 더욱 약세를 보일 것으로 보고 있다. 런던에 본사를 둔 이 회사는 지난달 BOJ 총재인 카즈오 우에다와 다른 이사회 구성원들이 정치적 위험으로 인해 정책 정상화가 탈선되지 않는다면 정책 정상화가 계속 진행될 것이라고 시사하면서 입장을 더욱 강화했다.

블룸버그 통신이 정치적 변동성에도 불구하고 올해 일본은행(BOJ)이 추가 금리 인상을 단행할 수 있다고 보도한 후, 투자자들은 BOJ의 새로운 금리 인상에 대한 베팅을 높였습니다. 현재 야간물 지수 스와프는 연말까지 금리 인상 가능성을 약 60%로 예상하고 있습니다. BOJ 정책위원들은 이번 주 정책 회의에서 기준금리를 0.5%로 동결할 것으로 예상됩니다. 일본의 정치 및 재정 불확실성으로 인해 초장기 채권 수익률이 상승했으며, 30년 만기 채권 수익률은 이달 초 3.285%로 사상 최고치를 기록했습니다. 다우딩은 이 수준을 "단순히" 매력적인 수준으로 평가했습니다.

이 회사는 올해 초 장기 공매도 포지션을 청산한 후 현재 10년 만기 국채를 상대로 30년 만기 일본 국채를 매수하고 있습니다. 다우딩은 고이즈미 총리가 자민당 총재 경선에서 승리하고 일본은행(BOJ)이 금리 인상을 단행할 경우 "장기 듀레이션"으로 전환하는 것을 고려할 것이라고 밝혔습니다. 이는 "정책 결정자들이 인플레이션을 통제하기 위해 옳은 일을 하고 있다는 확신"을 갖게 해 줄 것입니다. 금요일로 예상되는 일본은행의 금리 결정은 금리를 0.25%p 인하할 것으로 예상되는 미국 연방준비제도(Fed) 정책위원회 회의에 따른 것입니다.

출처: 블룸버그 유럽

채권 수익률에 대한 소개와 최근 동향에 대한 설명을 아직 보지 못하셨다면, 정식으로 읽어보시기를 권해드립니다. 내일의 움직임을 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.

연방기금금리는 얼마이고, FOMC 회의가 왜 이렇게 큰 규모인가요?

내일, 모든 FOMC 회의에서와 마찬가지로 연방준비제도는 주요 정책 금리인 연방 기금 금리를 변경할지 여부를 결정할 것입니다. 현재 연방 기금 금리는 4.25%~4.50% 사이입니다(실질적인 연방 기금 금리는 4.33%이지만 기술적 사항입니다). 일반적으로 해당 범위의 상한이 표시되므로 미국 대통령 트럼프와 언론에서 보통 "4.50%"라는 금리를 듣게 됩니다. 이 기사에서는 이 금리를 사용합니다. 모든 은행(중앙은행 및 기타), 트레이더, 투자자가 이 금리를 주요 미국 달러 자금 조달 금리로 사용하기 때문에 FOMC는 면밀히 주시하고 있습니다. 준비 통화로서 미국 달러와 그 공급은 세계 수익률, 수요 및 가격에 큰 영향을 미칩니다.

현재 미국 국채 수익률 곡선

현재 수익률 곡선과 2년 전 수익률 곡선 비교 – 출처: TradingView

수익률 곡선에 대한 간단한 설명

현재 곡선(파란색)은 반전되어 있습니다. 보라색의 평탄화 수익률 곡선과 비교했을 때, 이는 시장에서 단기 채권 수익률이 장기 채권 수익률보다 낮을 것으로 예상한다는 것을 의미합니다.

이는 단기적으로 인플레이션 예측이 낮고 시간적 보상이 낮은 반면, 장기적으로는 인플레이션 예측이 높고 미지급 채무에 대한 위험이 높기 때문입니다.2년 수익률은 만기가 가장 가깝고 시장이 향후 2년 내에 연방 기금 금리가 어디에 있을지 예상하는 가장 좋은 지표입니다.5년 및 장기 수익률도 마찬가지지만, 여기에는 시간적 위험 프리미엄이 포함됩니다(물론 수요를 반영합니다).이것이 예를 들어 30년 수익률이 소비자를 위한 장기 주택담보대출에 연동되는 이유인데, 이는 은행이 대출할 때 장기적 위험을 반영하는 경향이 있기 때문입니다.

또한 수익률을 이해하는 핵심 중 하나는 수요(또는 가격)가 높을수록 수익률이 낮아진다는 것입니다. 반대로, 채권을 원하는 사람이 줄어들면 채권을 매도하게 되어 수익률이 상승하여 수요가 늘어납니다. 도널드 트럼프 취임 이후 논의되고 있는 곡선 가격 결정 방식 중 하나는 재정적자가 확대되면 곡선이 더욱 가파르게 된다는 것입니다(단기 금리를 낮추려는 압력이 장기적으로는 금리를 높이려는 압력으로 작용함). 따라서 내일 대폭 인하하면 경제 활동이 촉진되고 시장은 미래 인플레이션을 더 높게 평가할 것입니다.

현재 미국 수익률과 오늘 세션의 변화

미국 2년~30년 국채 수익률 및 일일 수익률 – 2025년 9월 16일 – 출처: TradingView

보시다시피, 이 수익률은 바로 전에 관찰되었던 파란색 곡선의 또 다른 형태를 보이고 있습니다. 현재 미국 달러의 대량 매도로 인해 시장 참여자들은 결국 50bp까지 하락할 것을 헤지하고 있으며, 이로 인해 곡선이 크게 가팔라지고 있습니다. 2년 만기 수익률이 30년 만기 수익률보다 더 하락하면 이는 강세 가팔라짐으로 간주됩니다. 채권 거래자들은 단기 채권(front)을 장기 채권(back)보다 더 많이 매수했습니다. 이제 다양한 채권 차트와 그에 따른 주요 수준을 살펴보겠습니다.

2년 미국 국채

미국 2년 국채, 2025년 9월 16일 – 출처: TradingView

10년 국채

미국 10년 국채, 2025년 9월 16일 – 출처: TradingView

이 채권은 전통적으로 가장 안전하고 유동성이 높은 금융 상품의 벤치마크로 여겨집니다. 최근 고점(113.86)이 돌파되면 2024년 9월 고점까지 추가 상승할 가능성이 있습니다. 차트에서 해당 수익률을 확인할 수도 있습니다. 주요 피벗인 112.50(수익률 = 4.25%~4.30%) 아래로 하락할 경우 수익률 추가 상승으로 이어질 수 있습니다. 이처럼 중요한 FOMC에서 어떤 내용이 발표될지 예측하기는 매우 어렵지만, 모든 시선은 성명(14:00 ET)과 파월 의장의 연설(14:30 ET)에 집중될 것입니다.

파월이 2025년 말에 금리를 더 인상할 수 있는 비둘기파적 태도를 보일 가능성에 대한 단서를 주의 깊게 살펴보세요(각 회의는 25bp, 현재 가격은 3회의 회의가 남았습니다). 예상치 못한 강경파의 태도는 다른 영향을 미칠 수 있습니다. 2025년에 금리를 인하하거나(금리 곡선을 평평하게 함) 2026년에 인하할 수 있습니다(금리 곡선을 더욱 가파르게 함). 내일은 앞으로의 모든 자산, 통화 및 흐름에 있어 매우 중요합니다. 물론, 내일 오전 9시 30분에 캐나다 중앙은행의 금리 결정과 18일 목요일 오전 7시에 영국 중앙은행의 금리 결정도 잊지 마세요.

출처: ACTIONFOREX

연준의 다가오는 회의는 미국 경제와 금융 시장 전체에 큰 영향을 미칠 것입니다. 최근 경제 지표는 연준이 금리 인하를 시작해야 함을 시사합니다. 그러나 시장은 이미 금리 인하를 예상하고 있으며, 시장 움직임을 고려할 때 이미 금리 인하가 상당 부분 가격에 반영된 것으로 보입니다. 따라서 연준의 향후 계획 발표는 이번 회의에서의 실제 결정보다 더 중요할 가능성이 높습니다. 연준의 갑작스러운 결정이 없다면, 이것이 실제로 변동성을 증폭시킬 가능성이 높습니다.

출처: CME FedWatch 도구

금리 인하를 위한 거시경제적 사례

가장 큰 우려는 고용 시장 약세입니다. 2분기 경제는 3.3% 성장했지만, 이는 주로 무역의 큰 변화로 인해 소비 지출이 약하다는 사실이 가려진 데 기인합니다. 사람들은 관세, 고용 시장 침체, 그리고 불안정한 부에 대한 우려 때문에 소비를 줄였습니다. 이는 연방준비제도(Fed)의 베이지북을 통해 확인되었는데, 베이지북은 전국적으로 경제 활동이 거의 없거나 전혀 없고 소비 지출이 감소하고 있음을 보여주었습니다. 또한 대부분의 지역에서 고용이 감소했고 고용 시장이 둔화되고 있다고 보고했습니다. 지난 금요일에 발표된 고용 보고서에서도 일자리가 소폭 증가했고 실업률은 상승했습니다. 지난해 일자리 수치 수정본에 따르면, 경제는 이전에 보고된 일자리의 절반에도 미치지 못하는 일자리를 창출했습니다.

인플레이션이 여전히 목표치를 상회하고 있지만, 연준에게는 고용 시장의 위험이 더욱 시급해 보입니다. 연준은 완화적인 정책 방향으로 움직일 가능성이 높습니다. 2022년 인플레이션을 상승시켰던 세 가지 요인, 즉 유가, 주택 임대료, 임금은 이제 사라졌고, 오히려 인플레이션을 낮추는 데 기여하고 있습니다. 실업률 상승으로 인한 경기 침체 또한 2026년 말까지 인플레이션을 2%로 낮추는 데 도움이 될 것입니다. 연준은 실업률 전망치를 높이는 동시에 경제 성장 및 인플레이션 전망치를 낮출 것으로 예상됩니다. 연준은 9월 17일 회의에서 금리를 0.25% 인하할 것으로 예상되며, 이후 10월, 12월, 1월, 3월에 추가 인하가 이어질 것으로 예상됩니다. 연준이 0.50%의 더 큰 폭으로 인하할 가능성도 있지만, 대부분의 위원들이 관세가 인플레이션에 미치는 영향에 대해 여전히 신중한 입장을 보이고 있기 때문에 0.25% 인하가 더 유력합니다.

연준의 과제: 비둘기파 기대 억제

연준은 난관에 봉착했습니다. 금리 인하의 필요성을 시사하는 증거가 있음에도 불구하고, 시장은 이미 급격한 금리 인하에 베팅해 왔습니다. 이는 연준에 상당한 의사소통 어려움을 야기합니다. 연준은 시장의 기대치를 매우 신중하게 관리해야 합니다.

"비둘기파"의 놀라움

한 가지 가능성은 연준이 시장의 높은 기대치를 충족하거나 심지어 뛰어넘으려 한다는 것입니다. 투자자들은 이미 2026년 말까지 많은 금리 인하를 예상하고 있습니다. 연준의 발표가 시장에 긍정적인 서프라이즈가 되려면, 이미 예상보다 훨씬 빠른 속도로 금리 인하를 시사해야 합니다. 연준이 금리 인하를 발표할 때조차 평소처럼 조심스러운 어조를 사용한다면, 시장은 실망으로 받아들일 수 있습니다. 여기서 진짜 위험은 잘못된 정책 결정이 아니라, 연준의 발표 내용과 시장이 듣고 싶어 하는 내용 사이의 괴리입니다.

"파월의 반발"

다른 견해는 파월 연준 의장이 의도적으로 시장 기대치를 낮추려 할 것이라는 것입니다. 이 관점은 그가 10월과 12월에 빠른 금리 인하를 단행한다는 생각에 반대할 것임을 시사합니다. 대신, 그는 연준이 계속해서 새로운 경제 지표를 주시하며 선택지를 열어둘 것이라고 강조할 가능성이 높습니다. 이러한 신중한 접근 방식은 연준의 신뢰성을 보호하기 위한 것입니다. 과거 인플레이션을 과소평가했다는 비판을 받았던 연준은 인플레이션이 다시 급등할 경우 금리를 인하할 수밖에 없는 상황을 원하지 않습니다. 인내심을 갖고 경제 지표에 집중함으로써 파월 의장은 연준의 평판을 보호하고, 시장이 정한 일정에 얽매이지 않고 경제 상황에 따라 대응할 수 있도록 할 것입니다.

가능한 시나리오 및 향후 전망

출처: Google Gemini

미국 지수 및 광범위한 시장에 대한 영향 분석

FOMC 회의에 대한 시장의 반응은 두 가지 주요 시나리오를 미국 지수와 기타 자산군에 실질적인 결과로 전환시킬 것입니다. 비둘기파적 신호에 대한 반응은 주식 시장에 호재로 작용할 가능성이 높습니다. SP 500은 차입 비용 감소 기대와 전반적인 "위험 선호" 심리에 힘입어 상승할 가능성이 높습니다. 기술주와 성장주로 구성된 나스닥 100은 금리 변동에 대한 민감도가 높아 시장 대비 우수한 성과를 보일 것으로 예상됩니다.

반대로, 매파적인 신호는 "비둘기파"에게는 실망스러운 신호가 될 수 있으며, 투자자들이 공격적인 금리 인하 베팅을 철회함에 따라 미국 지수의 하락을 촉발할 가능성이 있습니다. 특히 기술주와 성장주는 취약할 것입니다. 다음 표는 두 가지 시나리오에서 주요 미국 지수와 미국 달러 지수(DXY)에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 요약한 것입니다.

출처: Google Gemini

시장이 이미 매우 비둘기파적인 상황이기 때문에 신중한 연준의 실망감은 상당합니다. 잠재적인 매도세는 급격할 수 있지만, 기초 거시경제 지표가 펀더멘털적으로 양호하다면 단기적으로 지속될 수도 있습니다. 오늘 신중한 금리 유지는 단지 내일 불가피하게 예정된 금리 인하를 미루는 것일 수도 있습니다. 이러한 이해는 일시적인 시장 변동성과 경제 궤도의 근본적인 변화를 구분하려는 장기 투자자들에게 매우 중요합니다. 내일 회의는 어떤 결정이 나오든 불꽃튀는 결과를 예고하고 있습니다. 변동성은 분명 고개를 들 것이며, 이 결정은 글로벌 시장과 위험 심리에 더 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.

출처: OANDA 그룹의 MarketPulse