Copper의 기록적인 상승세가 무너졌다

지난 두 거래일 동안 구리 가격이 거의 9% 하락하면서 시장이 현실로 급등했음을 보여주고 있습니다. 분석가들은 시장이 근본적인 펀더멘털을 훨씬 뛰어넘어 급등했다고 지적해 왔습니다.

지난 목요일 톤당 14,527.50달러라는 사상 최고치를 경신한 최근의 구리 가격 상승세는 수요 부진, 재고 증가, 그리고 공급 증가 전망 등을 고려할 때 지속 가능하지 않아 보인다.

펀더멘털과 투기적 고점이 충돌하고 있습니다.

분석가들은 최근 가격 변동이 시장 현실보다는 투기적 모멘텀에 의해 더 크게 좌우되었다고 주장합니다. 맥쿼리의 애널리스트 앨리스 폭스는 "투자자들이 시장에 몰려들면서 가격이 펀더멘털을 훨씬 뛰어넘었다"며, 지난해 세계 시장에 약 60만 톤의 공급 과잉이 있었다고 지적했습니다.

폭스에 따르면 구리 가격은 여전히 ​​너무 높으며 현재의 수급 균형을 정확하게 반영하려면 톤당 11,000달러 아래로 떨어져야 합니다. 지난주 최고가였을 때조차도 가격은 신규 생산 투자에 대한 인센티브를 제공하는 데 필요한 수준보다 훨씬 높았습니다.

조정은 빠르게 시작되었습니다. 월요일, 구리 가격은 3주 만에 최저치인 12,414.50달러를 기록하며 최근 고점 대비 9% 급락했습니다. 이러한 하락세는 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시를 차기 연방준비제도 의장으로 임명한 후 강세를 보인 미국 달러화의 영향이 컸습니다.

거시적 압력과 수요 감소

전반적인 경제 상황 또한 구리 가격 상승을 뒷받침하지 못합니다. 트럼프 행정부 시절의 관세와 무역 긴장은 지난 한 해 동안 전 세계 제조업 활동에 압력을 가했습니다. 일부 지역의 공장 생산량이 1월에 증가했지만, 이는 수개월간의 위축 이후 낮은 기저 효과에서 출발한 것으로, 불안정한 안심 요인일 뿐입니다.

수요에 부담을 더하는 요인으로는 2월 중순에 있을 중국의 춘절 연휴가 있습니다. 이 연휴로 인해 전 세계 구리 소비량의 절반 이상을 차지하는 중국(올해 추산 2,600만 톤)의 산업 활동이 전면 중단될 예정입니다.

공급 증가와 재고 증가

지난해 가격 상승의 상당 부분은 인도네시아와 칠레 광산 사고로 인한 공급 차질에 기인했지만, 공급 환경이 변화하고 있습니다. 잠비아와 몽골 광산의 생산량 증대로 올해 시장에 공급되는 구리 물량이 증가할 것으로 예상됩니다.

StoneX의 애널리스트인 나탈리 스콧-그레이도 이러한 전망에 동의합니다. 그녀는 "구리 공급 부족 현상이 전년 대비 심화될 것으로 예상하지만, 시장이 역사적으로 불균형 상태에 있다고는 보지 않는다"고 말했습니다. 스콧-그레이는 또한 공급 위험이 존재하지만 "현재 수준의 구리 가격을 뒷받침할 만한 근본적인 요인은 없다"고 덧붙였습니다.

수요 부진을 가장 명확하게 보여주는 징후는 재고량의 급격한 증가입니다. 런던금속거래소(LME), 상하이선물거래소(SHFE), 코멕스(Comex)에 등록된 창고의 재고량은 8월 이후 두 배 이상 증가하여 현재 93만 톤을 넘어섰습니다. 이러한 금속 과잉 공급은 소비가 공급을 따라가지 못하고 있음을 시사하며, 추가적인 가격 하락 가능성을 암시합니다.