BoJ: 금융기관, 손실 흡수 능력 충분

시장

어제는 시장을 움직일 가능성이 있는 (미국) 데이터가 거의 없었습니다. 만약 있다면, NY Fed 1년 인플레이션 지표는 다시 약간 상승했습니다(3.13%). 도널드 트럼프를 포함한 미국 관리들도 '하이 프로필' 발언을 삼갔습니다. 그래도 시장의 평가는 바뀌지 않았습니다. 미국 예외주의 무역의 해체는 계속되었고 심지어 심화되었습니다. 주요 미국 주식 지수는 2.08%(다우)에서 4.0%(나스닥) 사이로 하락했습니다. 후자는 17468 지원(2022/24년 23% 수정 랠리)을 돌파하고 ST 배수 상단 형성(넥라인 18831)의 목표에 도달했습니다.

명확한 경고 신호입니다. 지난 금요일 파월이 Fed가 한두 가지 더 부드러운 데이터에 휘말려 기다리며 입장을 바꾸지 않을 것이라는 '지침'은 시장에 인상을 주지 못했습니다. 미국 수익률은 11.9bp(5년)에서 5.7bp(30년) 사이로 하락했습니다. 미국 2년 수익률은 지난주 3.84% 근처의 수정 저점을 다시 방문했습니다. 시장은 올해 Fed의 금리 인하 예상과 관련하여 75bp+ 영역으로 더욱 이동하고 있습니다. 장기 만기 수익률은 실제로 ST 저점을 시험하지 않았습니다. 미국 수익률의 하락과 수익률 곡선의 가파른 상승은 아마도 트럼프 혼란이 ST 성장에 미치는 영향과 Fed가 언젠가 구출에 나서야 한다는 필요성/희망에 대한 시장 불확실성을 반영한 것일 것입니다.

동시에 장기 만기 수익률의 지속적인 저조한 성과/바닥은 어느 시점에서 시장이 LT US(경제 및 정치) 자격에 의문을 제기하고 있다는 징후일 수도 있습니다. 어제의 '미국 매도 재조정'(주기적 또는 구조적)의 이유가 무엇이든 달러가 (평소의/이전의?) 안전 자산 역할을 하는 것을 막았습니다. DXY는 103.9 근처에서 거의 변동 없이 마감했습니다. EUR/USD(마감 1.0834)도 마찬가지입니다.

안전 자산의 역할은 일본 엔이 맡았고, USD/JPY는 잠깐 147의 큰 수치 아래로 떨어졌습니다. 글로벌 리포지셔닝의 유럽 측과 관련하여, 독일 녹색당은 헌법적 부채 브레이크(참조 아래)의 제안된 개혁을 '거부'하여 독일/EU 수익률 상승을 어느 정도 완화했을 수 있습니다. 그래도 독일 수익률(2년 -3.1bp; 30년 +0.7bp)은 미국에서의 급격한 하락에도 불구하고 놀라울 정도로 잘 유지되었습니다.

오늘 아침 아시아 주식 지수는 대부분 최대 1.0%/1.5%의 손실을 보였으며, 어제 WS 매도에 따른 미국을 감안하면 거래는 여전히 질서 있게 진행되고 있습니다. 미국 수익률은 잠정적으로 안정(-1/2bp)되지만 그 이상은 아닙니다. 달러는 추가 손실을 막기 위해 고군분투하고 있습니다(DXY 103.7, EUR/USD 1.086, USD/JPY 147.3). 오늘 오후에 '평상시'의 에코 캘린더는 2차 발표만 포함하고 있으며, 미국 NFIB 중소기업 신뢰 지수와 JOLTS 구인 공고만 발표될 예정입니다.

그러나 현재 환경에서는 부정적인 놀라움이 '미국 예외주의 무역'의 역전을 더욱 부추길 수 있습니다. 유럽에서는 적어도 독일 녹색당의 반대가 재정 자극의 새로운 틀을 근본적으로 바꾸는 것으로 보이지 않습니다. Bund 선물은 다시 하락하고 있습니다. 외환 시장에서 EUR/USD는 여전히 매수가 좋습니다. 지난주 수정 최고점(1.0889)은 1.0937(11월 최고점)만이 2024년 최고점 1.1214로의 완전한 역전으로 가는 길에 있는 마지막 중간 저항선으로 손이 닿을 수 있는 범위 내에 있습니다.

뉴스 뷰

독일 녹색당은 총리가 될 메르츠가 퇴임하는 의회를 통해 적자 지출을 늘리기 위한 헌법 개혁안을 지지하지 않겠다는 의사를 밝힌 후 반대 제안을 제시했습니다(새로운 연방의회는 3월 25일에 구성됨). 녹색당은 메르츠가 제안한 1% 대신 부채 규칙에서 국방비 면제 기준을 GDP의 1.5%로 높이고자 합니다. 그들은 계획의 다른 두 기둥, 즉 5,000억 유로 규모의 인프라 기금을 설립하고 각 주의 재정 규칙을 폐지하는 것에는 문제가 없는 듯합니다. 주요 법안은 서로 연결되어 있으며 아마도 의회를 함께 통과해야 할 것입니다. 그 후 각 주를 대표하는 연방의회도 3분의 2 이상의 찬성으로 제안된 입법안을 승인해야 합니다. CDU/CSU/SPD/녹색당은 16개 주 중 2개 주에서 숫자가 부족하기 때문에 더 많은 말 장사가 필요할 것입니다.

영국 소비자 지출은 1월의 반등 이후 2월에 모멘텀을 잃었습니다. British Retail Consortium 회원 매장의 매출은 1월의 2.6% Y/Y에서 1.1% Y/Y로 감소했습니다. BRC CEO Dickinson은 저조한 실적이 많은 소매업체를 불안하게 만들고 있다고 말했습니다. 특히 2025년 예산 및 포장 세금으로 인한 70억 파운드의 신규 비용과 고용 권리 법안의 잠재적 영향에 대비하고 있기 때문입니다. 업계는 이미 기존 비용을 흡수하기 위해 최선을 다하고 있지만, 가격을 인상하거나 일자리와 매장에 대한 투자를 줄이거나 둘 다 하는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없을 것입니다.

출처: ACTIONFOREX

말레이시아 통계청(DOSM)의 조사에 따르면, 말레이시아의 실업률은 노동 시장이 개선되는 가운데 1월에 안정적으로 유지되었습니다.

화요일에 발표된 최근 노동력 조사에 따르면 실업률은 3.1%로, 533,800명을 대상으로 했습니다. 

수석 통계학자 다툭 스리 박사 모하메드 우지르 마히딘은 무역과 인플레이션에 약간의 어려움이 있음에도 불구하고, 국가 경제 상황이 지속적으로 개선되고 있음을 반영하여 1월에 국가의 노동 시장이 상승세를 보였다고 밝혔습니다. 

조사에 따르면 노동력은 더욱 개선돼 전월 대비 0.3% 증가한 1,722만 명에 달했습니다.

통계 책임자는 이러한 긍정적인 추세는 고용 증가에 따른 것이라고 밝혔으며, 실업자 수는 지속적으로 감소하고 있고, 노동력 참여율은 전월과 마찬가지로 70.6%로 유지되었습니다. 

한편, 주요 경제 부문 전반에 걸쳐 고용이 증가했으며, 서비스 부문은 눈에 띄는 성장을 보였습니다. 특히 숙박 및 음식 및 음료 서비스, 도매 및 소매업, 그리고 인간 건강 및 사회 사업 활동 분야에서 증가세가 두드러졌습니다.  

제조업, 건설업, 농업, 광업 및 채석업 분야에서도 긍정적인 고용 추세가 나타났습니다. 

15세에서 24세 사이의 청년실업률은 약간 감소했고, 15세에서 30세 사이의 청년실업률은 안정적으로 유지되었습니다. 

조사에 따르면 15~24세 청년층의 실업률은 0.1%p 감소해 10.3%를 기록했으며, 해당 연령대는 299,300명이다.  

반면, 15세에서 30세 사이의 청년층의 실업률은 6.3%로 유지되었고, 실업자는 402,400명에 달했습니다. 

노동력에 포함되지 않는 개인의 수는 0.3% 감소했는데, 가사/가족 및 학교/훈련이 비참여의 주요 이유로 남아 있습니다. 

조사에 따르면 집안일이나 가족 책임이 비참여의 43.6%를 차지했고, 그 다음으로는 학업이나 훈련이 41.8%로 뒤를 이었습니다.  

DOSM의 성명서는 말레이시아의 회복성 있는 경제적 위치가 국가 노동 시장에 긍정적인 영향을 미쳤다고 전했습니다. 

이러한 상황은 강력한 국내 수요, 정부 주도의 정책, 관광 활동 증가, 인프라 프로젝트와 주요 부문에 대한 지속적인 투자 활동으로 뒷받침됩니다.

이 성명에 따르면, 국가의 경제 성과가 성장하고 주요 경제 부문이 강력하게 성장함에 따라 실업률은 감소하고 고용이 늘어나면서 국가 노동 시장은 안정적인 성장세를 유지할 것으로 예상됩니다.

출처: Theedgemarkets

GBP/JPY는 화요일 유럽 거래 초반에 189.85 근처까지 강세를 보였습니다. 

십자가는 100일 EMA 아래에 부정적인 전망을 유지하고 있으며, RSI 지표는 약세를 보이고 있습니다. 

최초 지지선은 188.15에 나타나고, 첫 번째 상승 장벽은 190.00에 있습니다. 

GBP/JPY 크로스는 화요일 유럽 세션 초반에 189.85로 상승했습니다. 그러나 위험 회피 심리로 인해 크로스의 상승 가능성이 제한될 수 있으며, 이는 일본 엔(JPY)과 같은 안전 자산 통화를 끌어올릴 가능성이 높습니다.

4분기(Q4) 일본의 국내총생산(GDP)이 하향 조정되었음에도 불구하고, 트레이더들은 일본은행(BoJ)이 일본의 인플레이션 확대로 금리를 추가로 인상할 것이라고 확신하는 듯합니다. 이는 결국 단기적으로 JPY를 뒷받침할 수 있습니다.

일간 차트에 따르면 GBP/JPY의 약세 전망은 크로스가 주요 100일 지수 이동 평균(EMA) 아래에 머물러 있기 때문에 여전히 유효합니다. 또한 하락 모멘텀은 중간선 아래에 위치한 14일 상대 강도 지수(RSI)에 의해 뒷받침되며, 이는 저항이 가장 적은 경로가 하락 방향임을 시사합니다. 
 
크로스의 첫 번째 하락 목표는 2월 21일의 저점인 188.15에서 나타납니다. 손실이 확대되면 볼린저 밴드의 하한선인 187.87로 떨어질 수 있습니다. 언급된 수준 아래로 결정적으로 떨어지면 심리적 수준이자 2월 7일의 저점을 나타내는 187.00으로 가는 길을 열 수 있습니다 

. 긍정적인 측면에서, 주시해야 할 첫 번째 상승 장벽은 심리적 수준인 190.00입니다. 크로스의 중요한 저항 수준은 100일 EMA인 192.50에서 나타납니다. 이 수준 위에서 지속적인 거래는 볼린저 밴드의 상한선인 192.70으로 일부 매수자를 유치할 수 있습니다. 더 북쪽으로 가면 다음 장벽은 1월 27일의 고점인 194.71에서 볼 수 있습니다. 

GBP/JPY 일간 차트

출처: FXSTREET

글로벌 장기 투자자들은 수년간 중국 거래에 대한 거부감을 드러냈지만, 이제는 수십억 달러 규모의 주문을 중국 거래에 투자하고 있습니다.

지난주 홍콩에서 뮤추얼 펀드와 같은 "롱온리" 투자자로 알려진 자금력이 풍부한 회사들이 전기 자동차 거대 기업 BYD Co와 버블티 제조업체 Mixue Group의 주식을 매수했으며, Trip.com Group Ltd 주식으로 교환 가능한 Baidu Inc 채권도 매수했다고 이 문제에 대해 잘 아는 사람들이 전했습니다.

이는 이러한 매수 및 보유 투자자의 복귀가 중국 주식의 안정적이고 지속 가능한 수익의 토대를 마련하는 데 중요하다고 여겨지기 때문에 중요한 발전입니다. 장기 투자자들은 지난 몇 년 동안 장기 시장 침체 속에서 중국 주식에서 멀어졌습니다.

"롱온리 투자자는 투자 기간이 길고 IPO 직후 주식을 매도할 가능성이 낮습니다." 자문 회사 SW 홍콩의 IPO 리더인 앤디 웡의 말입니다. "그들이 시장에 참여하면 단기 투자자가 만든 비교적 변동성이 큰 자본 시장에서 회사 주가에 안정성을 제공할 수 있습니다."

현재로서는 이러한 자금이 가장 큰 거래에서 가장 눈에 띄게 보입니다. 이들은 BYD의 최근 56억 달러(RM248.2 billion) 주식 매각에 참여했는데, 이는 홍콩에서 거의 4년 만에 가장 큰 매각이었습니다. Baidu가 Trip.com 주식과 교환 가능한 채권을 20억 달러에 매각한 것은 아시아 회사가 이런 유형의 증권을 매각한 기록과 맞먹는 수준이었습니다.

사안에 정통한 소식통에 따르면 롱온리 투자자들은 BYD 주식 중 최소 15억 달러를 사들였고, 바이두의 공모에서는 거래 전체 비용을 충당할 만큼의 주식을 주문했다고 합니다.

골드만삭스 그룹(일본 제외)의 아시아 주식 자본 시장 신디케이트 책임자인 필리스 왕은 최근 중국 거래에 대해 광범위하게 언급하며 "거래 규모가 2021년과 비슷하다"고 말했다.

장기 투자자들이 이러한 상품으로 돌아온 것은 DeepSeek의 인공지능 혁신으로 인해 중국 주식이 급등한 것과 일치하며, 이는 중국 기술 기업에 대한 투자자들의 인식을 엄청나게 강화했습니다. 베이징의 경기 부양책으로 인한 긍정적인 감정에 이러한 상승이 더해졌고, 이는 작년 말 글로벌 투자자들이 홍콩 거래로 다시 돌아오는 데 도움이 되었습니다.

이번 주의 글로벌 매도에도 불구하고 시장 전문가들은 중국 주식 전망에 대해 여전히 강세를 보이고 있습니다. Citigroup Inc는 방금 중국 주식 전망을 과대평가로 상향 조정했고, Hang Seng China Enterprises Index는 올해 18% 이상 상승했습니다.

킹거 라우가 이끄는 골드만삭스 전략가들은 최근 글로벌 롱온리 투자자들이 최근 중국 IPO와 주식 매각에 더욱 적극적으로 참여하고 있으며, 미국 주식 시장의 변동성으로 인해 중국 기업의 주식을 더 많이 매수하려는 동기가 커지고 있다고 지적했습니다.

BYD의 거래를 주선한 UBS Group AG의 중국 ECM 책임자인 아이비 후는 이 제안이 미국과 유럽의 대형 투자자들이 중국 주식 매도로 돌아오기 시작했다는 것을 보여준다고 말했습니다. 그녀는 이는 아시아 기반 투자자들이 지배적인 매수자였던 2021년 이후의 상황과는 대조적이라고 말했습니다.

후는 중국 IPO에 대한 전망은 강력해 보이지만, 많은 회사가 수익 발표를 앞두고 소위 블랙아웃 기간에 있기 때문에 이번 달 이후에 거래 속도가 빨라질 수 있다고 말했습니다. 블룸버그 인텔리전스는 홍콩의 IPO 시장이 올해 2배 이상 성장해 220억 달러에 이를 것으로 예측합니다.

그래도 글로벌 투자자들의 수익은 특정 중국 거래에 국한된 것으로 보인다. Morgan Stanley의 데이터에 따르면, 더 광범위한 주식 시장에서 적극적인 주식 선택에 참여하는 뮤추얼 펀드는 랠리에도 불구하고 중국 주식을 계속 매도했다.

오버와이스 자산 관리의 포트폴리오 매니저인 배리 왕을 예로 들어보자. 그는 올해 더 많은 거래를 살펴보고 있지만, 여전히 매력적인 가격이 책정되어야만 그가 거래를 성사시킬 수 있다고 말했다.

"전반적인 감정은 중국에 대해 개선되고 있습니다." 왕이 말했다. "하지만 올해 들어 강력한 랠리 이후, 가치 평가와 사업 기본은 이러한 거래를 고려하는 데 중요한 요소가 될 것입니다."

출처: Theedgemarkets

서부 텍사스 중질유(WTI) 가격은 화요일에 소폭 상승하여, 이전 세션에서 손실을 본 후 유럽 시간 초반에 배럴당 65.90달러에 거래되었습니다. 그러나 원유 가격은 미국 관세가 경제 성장을 둔화시키고 석유 수요를 감소시킬 수 있다는 우려 속에서 역풍에 직면했습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 캐나다와 멕시코를 포함한 주요 석유 공급업체에 부과한 관세와 중국의 보복 조치로 인해 세계 경제 침체에 대한 우려가 커졌습니다. 중국과 캐나다는 모두 관세로 대응했습니다.

온타리오 주 총리 더그 포드는 월요일부터 트럼프의 무역 정책에 대한 보복으로 150만 가구의 미국 가정과 사업체의 전기 가격이 25% 인상된다고 발표했습니다. 한편, 중국은 지난주 미국이 중국 수입품에 대한 관세를 10%에서 20%로 인상한 데 이어 월요일에 일부 미국 농산물에 대해 최대 15%의 보복 관세를 시행했습니다.

또한 트럼프 대통령은 경제가 "전환기"에 있다고 설명하면서 잠재적인 침체를 암시했습니다. 투자자들은 그의 발언을 가까운 미래에 발생할 수 있는 경제적 혼란의 초기 신호로 받아들였습니다.

세계 최대 석유 수입국인 중국의 경제적 약세는 원유 가격을 더욱 압박했습니다. 최근 데이터는 정부의 경기 부양 노력에도 불구하고 디플레이션 압력이 심화되고 있음을 시사했으며, 2월은 13개월 만에 소비자 가격이 가장 급락했고 공장 출고 가격이 29개월 연속 하락했습니다.

러시아 부총리 알렉산더 노박은 금요일에 OPEC+로 알려진 석유 수출국 기구와 그 동맹국이 4월에 석유 생산을 늘리기로 합의했다고 발표했습니다. 그러나 그는 시장 불균형이 발생하면 이 결정이 뒤집힐 수 있다고 경고했습니다.

출처: FXSTREET