BLS 정의에 결함이 있는가? 7월 미국 비농업 고용 보고서에 대한 전문가 분석

간결한

요약:

시장은 7월 미국 비농업 부문 고용 지표를 어떻게 해석해야 할까요? 금리 인하 기대감이 높아지면서 위험 자산은 왜 침체되었을까요? 작년 같은 시점으로 돌아가 봅시다. 노동 시장 지표의 둔화는 "Sahm Rule"을 촉발했고, 투자자들은 경기 침체와 스태그플레이션이 동시에 발생할 가능성을 가격에 반영했습니다. 오늘날에도 이와 유사한 상황이 전개되고 있습니다. 이는 현재의 하락세가 이제 막 시작되었음을 시사하는 것일까요?

BLS 정의에 결함이 있는가? 7월 미국 비농업 고용 보고서 전문가 분석_1

8월 1일 발표된 미국 노동부 자료에 따르면, 7월 비농업 부문 일자리는 7만 3천 개에 그쳐 예상치인 10만 개를 크게 밑돌았고, 실업률은 4.1%에서 4.2%로 상승했습니다. 시장은 즉시 갭하락세를 보였고 회의론이 터져 나왔습니다.

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공황의 진짜 원인은 7월 수치가 아니라 노동부가 5월과 6월에 발표한 대대적인 고용 통계 하향 조정입니다. 5월 고용은 12만 5천 명에서 1만 9천 명으로, 6월 고용은 13만 3천 명에서 1만 4천 명으로 대폭 감소했습니다. 정부 고용을 제외하면 두 달 동안 민간 부문에서 증가한 25만 8천 명은 사실상 사라졌습니다. 이러한 조정은 너무 극단적이어서 통계 조작에 가깝고, 일부 정책 입안자들을 경악하게 만들었습니다.

일상적인 수정이었다면 이미 가격에 반영되었을 텐데, 이 정도 규모의 조정은 그렇지 않았습니다. 반응은 신속했습니다. 주식, 국채, 달러가 동시에 "트리플 위칭" 매도세를 보였습니다. 트럼프 대통령은 소셜 미디어를 통해 노동부 장관을 "즉시 해임"해야 한다고 주장했습니다.

그럼에도 불구하고, 비농업 부문 고용 보고서의 방법론 자체가 통계적 잡음을 거의 확실하게 야기합니다. 특히 비교적 안정적인 실업률을 고려할 때 더욱 그렇습니다. 미국 노동통계국(BLS)이 집계하는 이 임금 조사는 일부 고용주에게 발송된 설문지를 기반으로 하기 때문에, 상당수의 기업이 제출 기한을 놓치는 경우가 불가피합니다. 이러한 공백을 메우기 위해 BLS는 예비 추정치를 적용하고, 이후 응답이 늦어지면 수정합니다. 8월 첫 거래일에 발표된 이번 달 보고서는 불완전한 데이터에 특히 취약하여, 결국 수정이 불가피할 뿐만 아니라 방법론적으로도 일상적인 작업이 되었습니다.

시장에서 간과하기 쉬운 또 다른 이야기는 미국 노동 시장의 지속적인 "여름 효과"입니다. 6월과 8월 사이에는 계절적 요인, 즉 더운 날씨가 여행, 여가, 가족 방문을 촉진하는 동시에 구직 활동 강도를 약화시키는 요인으로 인해 역사적으로 헤드라인이 부진하게 형성되어 왔습니다. 공식적인 용어는 아니지만, 경제학자와 전략가들은 월별 고용 수치를 분석할 때 이러한 계절적 패턴을 흔히 지적합니다.

결과적으로 7월 비농업부문 고용지표는 통계적 노이즈와 높은 수정 가능성 모두에 영향을 받습니다. 설문 대상 기업의 응답률은 일반적으로 5월이나 6월보다 7월에 낮아 설문 오류 위험이 커집니다. 따라서 투자자들은 현재 7만 3천 명이라는 수치가 다음 달에 상당히 수정될 가능성을 가격에 반영해야 하며, 시장은 이러한 수정을 바탕으로 모멘텀을 재평가할 가능성이 높습니다.

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발표를 앞두고 시장의 두 번째 관심은 인플레이션 지표였습니다. 궁극적으로 투자자들은 소비자물가지수(CPI)의 추가 하락이 연준의 금리 인하 가능성을 높여 광범위한 자산 가격에 순풍을 불어넣을 것으로 기대했습니다. 사실상 "금리 인하"를 "위험 감수"로 간주하는 셈입니다. 그러나 최근 고용 시장 지표가 9월 금리 인하 가능성을 80% 이상으로 끌어올렸음에도 불구하고, 위험 자산은 급락했습니다. 통화 완화의 두 가지 뚜렷한 요인이 있습니다.

첫 번째는 "적극적" 완화 사이클입니다. 인플레이션이 완화되고 중앙은행이 정책금리를 인하하여 중립금리에 근접하는 것입니다. 이러한 시나리오는 역사적으로 위험 자산에 유리하게 작용했습니다.

두 번째는 "반응적" 완화 사이클입니다. 급격한 디스인플레이션 충격이나 경기 침체 신호가 발생하면 연준은 위기 대응 모드로 금리를 인하해야 합니다. 이러한 조치는 일반적으로 신용 스프레드 확대, 수익률 전망치 하락, 자금 흐름 위험 감소를 선행하며, 이는 자산 가격에 본질적으로 부정적인 환경입니다.

작년 7월 말에서 8월 초까지 노동 시장 악화로 촉발된 광범위한 매도세를 돌이켜보면, 엔 캐리 트레이드의 청산과 꾸준한 실업률 상승이 결국 Sahm Rule(사암 룰)을 활성화시켜 "경기 침체와 스태그플레이션"이 동시에 나타나는 상황을 초래했습니다. 이와 대조적으로, 이번 하락세는 비농업 부문 고용 지표 하향 조정에 따른 것이며, 단순한 심리 충격에 불과합니다. 체계적인 경기 침체 신호는 아직 나타나지 않았습니다. 결과적으로 이번 하락세는 새로운 하락세의 시작이라기보다는 일시적인 위험 회피 심리로 보입니다.

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차트에서 알 수 있듯이, 현재 시장 공황 수준은 작년 같은 기간에 비해 미미합니다. 더 중요한 것은, 2분기 실적 발표 시즌을 맞아 경영진 전반이 연간 실적 전망을 상향 조정하고 자본 지출 계획을 확대했으며, AI 기반 기술 발전이 상용화 단계에 접어들고 있다는 점입니다. 이는 경기 침체 가능성을 뒷받침하지 않는 근본적인 신호입니다.

또한, SP 500 지수는 4월 저점 대비 34% 상승했습니다. 나스닥 지수는 45% 급등했습니다. 두 상승 모두 의미 있는 조정 없이 이루어졌습니다. 밸류에이션이 완전히 회복된 상황에서 부정적인 뉴스는 더욱 부각되어 자연스러운 차익 실현을 유도합니다.

시간적 지평 확대, 금리 인하 기대, 재정 확대, 감세, 규제 완화, 트럼프 대통령의 전략적 방향 전환, 그리고 연준의 암묵적 풋옵션 행사 등이 복합적으로 작용하여 거시경제 불확실성을 작년 수준보다 훨씬 낮췄습니다. 따라서 이번 주 비농업 고용 지표 발표로 촉발된 매도세는 더 큰 하락세의 시작이 아닌 단기적인 혼란으로 봐야 합니다. 투자자들은 과민하게 반응할 필요가 없습니다.

위의 내용은 조건부 개인적 평가를 나타내며, 투자 조언이 아닙니다.

출처: 에바 첸

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도널드 트럼프 대통령 은 금요일에 미국 노동통계국 국장을 해임했습니다. 해당 기관이 미국 내 일자리 증가율이 거의 멈췄다고 보고한 지 몇 시간 후였습니다.

트럼프 대통령은 연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월을 향해 더욱 강력한 비난을 퍼부으며 Truth Social에 게시한 글 에서 BLS 위원인 에리카 맥엔타퍼가 일자리 데이터를 조작하는 정치적 임명자라고 비난했습니다.

트럼프 대통령은 "방금 우리나라의 '일자리 수치'가 바이든이 임명한 노동통계국장 에리카 맥엔타퍼 박사가 작성했다는 소식을 들었습니다. 그녀는 선거 전에 일자리 수치를 조작하여 카말라(해리스)의 승리 가능성을 높이려 했습니다."라고 썼습니다.

"정확한 일자리 수치가 필요합니다. 저는 바이든 행정부에서 임명한 이 정무직을 즉시 해임하도록 팀에 지시했습니다. 그녀는 훨씬 더 유능하고 자격을 갖춘 사람으로 교체될 것입니다."라고 그는 덧붙였습니다.

BLS 대변인은 CNBC에 "BLS는 에리카 맥엔타퍼 위원이 오늘 해임되었음을 확인했습니다. 윌리엄 와이아트로스키 부위원이 BLS 위원 대행을 맡을 것입니다."라고 밝혔습니다.

BLS는 노동부 산하에서 운영되는데, 노동부 국장인 로리 차베스-데레머는 트럼프가 임명한 인물입니다.

이 놀라운 움직임은 BLS가 7월 비농업 일자리 증가를 보고한 바로 그날 나왔는데 , 이는 시장 예상치를 밑도는 7만 3천 개의 일자리 증가에 그쳤습니다. 또한, BLS는 이전 두 달간의 수치를 대폭 하향 조정하여, 이전 수치에서 총 25만 8천 개의 일자리를 줄였고, 3개월 증가율은 3만 5천 개에 그쳤습니다. 이는 코로나19 위기 초기였던 2020년 4월 이후 두 달 만에 가장 큰 폭의 하향 조정입니다.

트럼프 대통령과 공화당 의원들은 수년간 BLS의 데이터 수집 방식을 거듭 비판해 왔습니다. 특히 대규모 수정안이 주요 타깃이 되어 왔습니다. 트럼프 대통령은 BLS가 작년에도 주요 수정안을 발표하여 2024년 3월 이전 12개월간 증가분을 81만 8천 명이나 줄였다고 지적했습니다.

트럼프 대통령은 올해 지출 계획에서 통계청 직원 8% 감원을 제안했는데, 이는 고용, 소비자물가, 그리고 여러 경제 지표에 대한 통계의 신뢰성에 의문을 제기했습니다. 통계청은 점점 더 많은 추산 데이터를 여러 보고서에 반영해야 했습니다.

"이처럼 중요한 수치는 공정하고 정확해야 하며, 정치적 목적으로 조작될 수 없습니다."라고 대통령은 썼습니다. "맥엔타퍼는 일자리가 7만 3천 개만 늘었다고 말했는데 (충격적입니다!), 더 중요한 것은 그들이 중대한 실수를 저질렀다는 것입니다. 바로 지난 두 달 동안 일자리가 25만 8천 개나 줄었습니다. 올해 상반기에도 비슷한 일이 일어났고, 항상 마이너스였습니다."

금요일 보고서 발표 이전까지 트럼프 대통령은 노동 시장의 강세를 거듭 강조해 왔습니다. 6월 수치가 처음 발표되자 백악관은 이를 "6월 호황"이라고 부르는 성명을 발표했습니다.

금요일의 부진한 고용 보고서 발표에 앞서 시장은 급락했습니다 . 다우존스 산업평균지수는 500포인트 이상, 기술주 중심의 나스닥 지수는 2% 이상 하락했습니다. 국채 수익률도 급락했습니다.

크리에이티브 플래닝(Creative Planning)의 사장 겸 최고투자책임자(CIO)인 피터 말룩은 "방금 본 게 믿기지 않아요."라고 말했습니다. 트럼프의 소셜 미디어 게시물은 처음에는 패러디나 풍자처럼 보였다고 말룩은 덧붙였습니다.

"이건 건전하지 않습니다."라고 그는 덧붙였다. "숫자만 공개하고 여러 정권에서 다양한 직책을 맡았던 사람을 숫자가 마음에 들지 않는다고 해고할 수는 없습니다."

2017년 트럼프 대통령의 임명자이자 BLS에서 맥엔타퍼의 직전 선임자였던 윌리엄 비치 역시 그녀의 해고를 날카롭게 비판했습니다.

"BLS 노동통계국장으로서 저의 후임자인 에리카 맥엔타퍼 박사를 전혀 근거 없이 해고한 것은 위험한 선례를 만들고 노동통계국의 통계적 사명을 훼손합니다."라고 비치는 X에 게시했습니다 .

비치는 성명 에서 "이번 사건은 연방 통계 시스템의 독립성과 청렴성에 대한 대통령의 전례 없는 공격을 더욱 심화시키는 것"이라고 덧붙였다 . "대통령은 달갑지 않은 경제 뉴스에 대해 누군가를 비난하려 하고 있습니다."

트럼프 대통령은 맥엔타퍼와 BLS에 대한 비난과 함께 금요일에 적어도 세 번째로 연방준비제도이사회(Fed)의 파월 의장을 비난했습니다. 파월 의장은 대통령의 관세가 인플레이션에 어떤 영향을 미칠지 더 잘 알기 전까지는 중앙은행이 금리를 낮추지 말라고 주장해 왔습니다.

"'트럼프' 하에서 경제는 호황을 누리고 있는데, 연준 역시 게임을 하고 있습니다. 이번에는 금리를 두 번이나 대폭 인하했죠. 대선 직전에 '카말라'를 당선시키려는 의도였을 거라고 생각합니다. 어떻게 된 건가요?" 트럼프는 이렇게 썼다. "제롬 '늦었다' 파월도 '목장'에 보내야 합니다."

중앙은행의 통화정책 기구인 연방공개시장위원회(FOMC)는 수요일 기준금리를 12월 이후 동결하기로 결정했습니다. 그러나 부진한 고용 보고서 발표 이후 선물 시장은 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성을 강하게 반영했습니다.

출처:CNBC

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마누엘

암호화폐

분산형 거래소(DEX)의 월 거래량이 7월에 처음으로 1조 달러를 달성했습니다.

DefiLlama 데이터에 따르면, 현물 거래량은 지난달 29.4% 증가해 약 5,140억 달러에 달했으며, 1월의 역대 최고치인 5,680억 달러에 이어 두 번째로 많았습니다.

동시에, 영구 선물의 월간 거래량은 33.6% 증가하여 4,870억 달러로 사상 최고치를 기록했고, Hyperliquid는 월간 영구 거래에서 새로운 기록을 세웠습니다.

현장에서 BNB 우세

BNB 체인은 3개월 연속 현물 거래량을 주도했습니다. BNB 체인의 거래량은 7월에 15.3% 증가하여 총 1,963억 달러를 기록했으며, 이는 월간 총 거래량의 38.2%에 해당합니다.

팬케이크스왑(PancakeSwap)이 성장의 주요 동력으로, 현물 거래량이 1,882억 달러에 달했습니다. BNB 기반 거래소의 거래량은 다른 4대 DEX의 거래량을 합친 약 1,680억 달러보다 높습니다.

유니스왑은 7월 DEX 중 964억 달러의 현물 거래량을 기록하며 두 번째로 높은 거래량을 기록했습니다. 한편, 솔라나 기반 탈중앙화 거래소들이 상위 5위를 차지했습니다.

레이듐, 메테오라, 오르카는 각각 318억 달러, 200억 달러, 195억 달러를 기록했습니다. 거래량 기준 상위 5개 블록체인은 6월과 7월 사이에 변동이 없었으며, 단 한 곳만 소폭 변동했습니다.

준우승자

이더리움은 6월 대비 49.3% 성장하여 약 860억 달러로 월간 거래량 2위를 기록한 반면, 솔라나는 36.6% 성장하여 851억 달러를 기록했음에도 불구하고 월간 현물 거래량 2위에서 3위로 하락했습니다.

Base와 Arbitrum은 각각 현물 거래량 기준으로 6월부터 4위와 5위를 차지했습니다.

Base의 거래량은 46.8% 증가하여 416억 달러를 기록했는데, 이는 1월 이후 처음으로 레이어 2 블록체인이 400억 달러를 돌파한 것입니다. 동시에 Arbitrum은 상위 5개 체인 중 유일하게 한 자릿수 성장을 기록하며 7.4% 증가한 192억 달러를 달성했습니다.

Hyperliquid의 영구적인 통치

하이퍼리퀴드는 7월에 48.3% 성장 후 3,234억 달러를 기록하며 영구 거래량 기준 3,000억 달러를 돌파한 최초의 블록체인이 되었습니다.

이 거래량은 지난달 영구 거래량에서 두 번째로 큰 체인이었던 이더리움의 487억 달러를 크게 앞지릅니다. 이러한 차이에도 불구하고 이더리움은 6월 이후 거의 56% 성장했습니다.

영구채권 거래량을 분산형 거래소에서 고려하면 그 차이는 더욱 커집니다. 하이퍼리퀴드는 3,134억 달러에 달하며 시장의 64.3%를 점유했고, 주피터의 194억 달러 거래량의 16배를 기록했습니다.

Solana, BNB Chain 및 Arbitrum은 372억 달러, 216억 달러, 500억 달러로 영구 자산 상위 5위를 차지했습니다.

출처: Cryptoslate

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마누엘

간결한

중앙 은행

트럼프 대통령은 금요일 오후 소셜 미디어 게시물을 통해 BLS가 금요일에 발표한 7월 고용 보고서에 5월과 6월의 데이터에 대한 "정상보다 큰" 수정 사항이 포함되어 있다며, 이에 대해 행정부 구성원들에게 에리카 맥엔타퍼 노동통계국 국장을 해고하라고 지시했다고 밝혔습니다.

금요일 아침에 발표된 7월 고용 보고서에 따르면, 미국 경제는 지난달 7만3000개의 일자리를 추가했는데, 이는 예상보다 적었고 실업률은 4.2%로 상승했습니다.

그러나 보고서에서 가장 주목할 만한 수치는 5월과 6월의 일자리 증가 수치가 하향 조정된 것이었는데, 처음 보고된 수치보다 258,000개의 일자리가 사라졌습니다.

5월의 일자리 증가는 144,000개에서 19,000개로 하향 조정되었고, 6월의 일자리 증가는 처음 보고된 147,000개에서 14,000개로 줄었습니다.

로리 차베스-데레머 노동부 장관은 X에 올린 게시물에서 맥엔타퍼의 해임을 확정하며 윌리엄 와이아트로스키 부국장이 BLS 임시 국장을 맡을 것이라고 밝혔습니다. 맥엔타퍼는 지난 1월 상원에서 86대 8로 BLS 국장으로 인준되었습니다. 트럼프 대통령, 7월 고용 보고서 실망에 BLS 위원 해임

BLS는 금요일에 발표한 자료에서 이러한 수정 사항은 "마지막으로 발표된 추정치 이후 기업과 정부 기관으로부터 접수된 추가 보고서와 계절적 요인을 재계산한 결과"라고 밝혔습니다.

트럼프 대통령은 금요일 늦게 주말을 위해 백악관을 떠나면서 증거를 제시하지 않은 채 맥엔타퍼가 정치적으로 행동하고 있으며 그녀의 "숫자가 틀렸다"는 자신의 비난을 반복했습니다.

그는 곧 그녀의 영구적인 대체자를 위한 후보자 검토를 시작할 것이며, 이름을 밝히지 않은 채 특별히 염두에 두고 있는 사람이 세 명 있다고 덧붙였다.

그는 자신이 주목하고 있는 후보자들이 노동 통계 분야의 경험이 있는지 묻는 질문에 "정직한 사람을 투입하겠습니다."라고 답했습니다.

한편, 금요일 경제학자들은 7월의 일자리 데이터와 5월, 6월의 수정 수치가 최근 데이터와 일부 관계자, 특히 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 설명에서 시사된 것보다 훨씬 약한 노동 시장을 반영한다는 견해에 거의 만장일치했습니다.

웰스파고의 수석 경제학자인 사라 하우스는 금요일에 발표한 보고서에서 "FOMC가 이번 주 초에 묘사한 노동 시장의 '견고한' 상태는 7월 고용 보고서 이후 더욱 의심스러워 보인다"고 적었습니다.

금요일 수정 이후 지난 3개월 동안의 일자리 증가는 평균 35,000개에 불과했습니다.

트럼프 대통령은 금요일 게시물에서 맥엔타퍼와 BLS가 작년 선거를 앞두고 "조작된" 일자리 수치를 보고했다고 비난했으며, 2024년 일자리 데이터에 대한 2월 기준 수정본에서 작년의 급여 증가가 약 818,000개의 일자리만큼 과장되었다고 지적했습니다.

트럼프 대통령은 Truth Social에 올린 글에서 "이처럼 중요한 숫자는 공정하고 정확해야 하며 정치적 목적으로 조작되어서는 안 됩니다."라고 말했습니다.

"'트럼프' 집권 하에서 경제는 호황을 누리고 있습니다. 연준도 금리를 조작하는 데 일조하고 있는데 말이죠. 대선 직전에 '카말라'를 당선시키려고 두 번이나 금리를 대폭 인하했던 것 같은데, 결과는 어땠을까요? 제롬 '늦게 온' 파월 의장도 '목장'에 보내야 할 것 같습니다." 트럼프 대통령은 덧붙였다.

수요일, 연준은 기준금리를 4.25~4.5%로 동결하기로 결정했습니다. 트럼프 대통령은 한동안 중앙은행에 금리 인하를 촉구해 왔습니다.

금요일 초, 연방준비제도이사회 이사인 크리스 월러와 미셸 보우먼은 이번 주에 금리를 인하하기로 투표했는데, 둘 다 자신의 견해를 요약한 성명을 발표하면서 연방준비제도가 간과하고 있는 노동 시장의 하방 위험을 언급했습니다.

월러는 연준의 "관망하는 접근 방식은 지나치게 조심스럽다"며 "노동 시장의 하방 위험이 커졌다"고 지적했습니다. 보우먼은 성명에서 "노동 시장의 역동성이 떨어지고 취약성의 징후가 점점 더 커지고 있다"고 덧붙였습니다.

금요일의 고용 보고서에 이어 CME 그룹의 데이터에 따르면, 투자자들은 연준이 9월 회의에서 금리를 인하할 가능성을 80%로 예상했습니다. 목요일에는 그 확률이 37%에 불과했습니다.

트럼프 대통령은 금요일에 자신의 행정부에 맥엔타퍼를 BLS에서 해임하라고 지시했다고 발표했는데, 이는 트럼프 대통령이 파월을 연방준비제도이사회에서 해임하려 할 것이라는 수개월간의 추측에 따른 것입니다.

파월 의장을 해임하는 데에는 상당한 법적 장벽이 있으며, 스콧 베센트 재무장관과 트럼프 대통령 모두 내년 5월 임기가 만료되는 파월 의장을 해임하지 않겠다고 밝혔습니다. 이달 초 여러 보도에 따르면 행정부가 파월 의장을 해임할 계획을 세웠을 가능성이 제기되었으나, 트럼프 대통령은 이를 일축했습니다.

파월은 2017년 트럼프 대통령에 의해 처음 연방준비제도이사회 의장으로 지명되었으며, 2021년 바이든 대통령에 의해 다시 지명되었습니다.

출처: 야후 파이낸스

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마누엘

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중국-미국 무역 전쟁

- 미국 재무부 장관 스콧 베센트는 금요일에 워싱턴이 중국과 거래를 성사시킬 수 있는 기반을 갖췄다고 믿으며, 앞으로의 방향에 대해 "낙관적"이라고 말했습니다.

베센트는 X에 올린 글에서 "이번 주 스톡홀름에서 열린 협상은 중국과의 대화를 진전시켰고, 두 위대한 나라 모두에게 이익이 되는 합의를 이룰 수 있을 것으로 믿는다"고 말했는데, 이 글은 이후 삭제되었습니다.

그는 "저는 앞으로의 방향에 대해 낙관적입니다"라고 덧붙였다.

재무부 대변인은 게시물에 첨부된 이미지가 제대로 업로드되지 않아 재게시되었다고 밝혔습니다. 또한 대변인은 게시물의 내용이 베센트가 이번 주 여러 언론 인터뷰에서 밝힌 내용과 일치한다고 덧붙였습니다.

베센트는 목요일 CNBC와의 인터뷰에서 미국은 중국과 무역 협정을 체결할 준비가 되었다고 믿지만 "아직 100% 완료되지는 않았다"고 말했습니다.

베센트는 CNBC에 이번 주 스톡홀름에서 열린 중국과의 이틀간의 무역 회담에서 미국 협상단이 "꽤나 반발했다"고 말했습니다.

베이징과 워싱턴이 5월과 6월에 보복 관세를 종식시키고 희토류 광물 공급을 중단하기로 예비 합의에 도달한 가운데, 중국은 도널드 트럼프 행정부와 지속 가능한 관세 협정을 체결해야 하는 8월 12일 마감 시한에 직면해 있습니다.

출처: 블룸버그

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마누엘

주식

노예

월가는 고용 시장 약세, 도널드 트럼프 대통령의 관세 폭탄, 지정학적 우려 등으로 주가가 폭락하면서 위험 자산으로부터의 자금 이탈이 광범위하게 나타났습니다. 연준의 금리 인하 가능성에 대한 기대감으로 단기 국채 수익률은 2023년 이후 가장 큰 폭으로 하락했습니다.

SP 500 지수는 5월 이후 최대 폭인 1.6% 하락했습니다. 아마존닷컴의 부진한 전망이 대형주 폭락을 부추겼습니다. 변동성 지수인 VIX는 20을 돌파했습니다. 2년 만기 국채 수익률은 28bp(베이시스포인트) 급락해 3.68%를 기록했습니다. 달러화는 6일 만에 상승세를 멈췄습니다. 트럼프 대통령이 드미트리 메드베데프 전 러시아 대통령의 "도발적인" 발언에 대응하기 위해 핵잠수함 두 척을 이동시킬 것이라고 발표하면서 금값은 상승했습니다.

일자리 증가율은 급격히 둔화되고 실업률은 상승했습니다. 직전 두 달의 고용 증가율이 약 26만 명 하향 조정된 이후, 7월에는 고용이 7만 3천 명 증가했습니다. 지난 3개월 동안 고용 증가율은 평균 3만 5천 명에 그쳤습니다. 금융 시장은 2025년 두 차례의 금리 인하를 이미 예상하고 있었으며, 9월 금리 인하 가능성은 90%에 달했습니다.

모건스탠리 웰스 매니지먼트의 엘렌 젠트너는 "테플론처럼 보였던 고용 시장에 오늘 아침 약간의 흠집이 생겼다"고 말했다. "금리 인하에 여전히 주저하는 모습을 보였던 연준이 9월 금리 인하로 가는 더 명확한 길을 찾을 수 있을 것이다. 특히 다음 달 지표가 이러한 추세를 뒷받침한다면 더욱 그렇다."

주가 하락은 회복력 있는 경제 성장, 인플레이션 둔화 조짐, 그리고 AI 관련 주식에 대한 열광적인 반응에 힘입어 사상 최고치를 경신했던 시장의 급격한 반전을 의미했습니다. 밸류에이션이 상승하면서, 투자자들은 연준의 금리 인하 속도에 대한 논쟁이 재개되는 가운데 더욱 어려운 상황에 직면하게 되었습니다.

글로벌 X의 스콧 헬프스타인은 "지금 논쟁은 백악관이 옳았는지, 연준이 너무 늦었는지에 대한 것입니다."라고 말했습니다. "연준이 기다린 것은 아마도 옳았을 것입니다. 하지만 일자리 증가와 경제는 폭발적인 성장세에서 둔화되고 있습니다."

트럼프 대통령은 미국 일자리 성장이 급격히 둔화되었다는 보고서가 나온 지 몇 시간 만에 노동통계국 국장인 에리카 맥엔타퍼를 해고하라고 관계자들에게 말했습니다.

르네상스 매크로 리서치의 닐 두타는 "미국의 공개 통계는 금본위제와 같습니다."라고 말했습니다. "마음에 들지 않는 정보를 제공한다고 해서 그 통계에 의문을 제기하는 것은 시장의 신뢰를 떨어뜨립니다."

블룸버그 TV에서 수치가 발표된 후 인터뷰한 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥은 노동 시장이 여전히 건강해 보이지만 "확실히 실망스러운 보고서"라고 말했습니다.

데이터 발표에 앞서, 연방준비제도이사회(Fed) 이사인 크리스토퍼 월러와 미셸 보우먼은 수요일에 금리를 동결하기로 한 결정에 반대하는 이유를 설명하는 성명을 발표했으며, 금리를 인하하는 데 주저하면 노동 시장에 불필요한 피해가 발생할 위험이 있다는 우려를 표명했습니다.

트럼프 대통령은 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장을 "목초지로 내쫓아야 한다"고 말했고, 금리를 낮추지 않으면 중앙은행 이사회가 "통제권을 쥐어야 한다"고 촉구했습니다.

연방준비제도이사회 이사인 아드리아나 쿠글러가 중앙은행 이사회에서 물러나면서, 트럼프 대통령은 예상보다 빨리 자신의 금리 비전에 부합하는 새로운 정책 입안자를 임명할 기회를 얻었습니다.

골드만삭스 자산운용의 알렉산드라 윌슨-엘리존도는 일자리 감소가 이번 주 회의에서 제시한 연준의 강경한 입장에 직접적인 도전이라고 말했습니다.

노스라이트 자산운용의 크리스 자카렐리는 "이번 달 연준 회의가 끝난 지 불과 이틀 만에 갑자기 이중 금리 정책이 다시 논의 대상이 되었습니다."라고 말했습니다. "연준은 다시 한번 둔화되는 고용 시장과 충분히 빠르게 둔화되지 않는 인플레이션의 균형을 맞춰야 할 것입니다."

BlackRock의 릭 리더에 따르면, 오늘의 보고서는 연준이 9월에 금리를 조정하는 데 필요한 증거를 제공하므로 유일한 문제는 조정 규모가 얼마나 될 것인가입니다.

해리스 파이낸셜 그룹의 제이미 콕스는 "9월이면 금리가 인하될 것이 확실시되고 있으며, 손실된 시간을 만회하기 위해 50베이시스포인트의 금리 인하가 이뤄질 수도 있다"고 말했다.

eToro의 브렛 켄웰은 가장 분명한 질문은 인플레이션 상승과 더불어 노동 시장의 침체를 연준이 어떻게 처리할 것인가라고 말합니다.

"현재 두 가지 모두 극단적인 상황은 아니지만, 인플레이션은 상승하고 있고 노동 시장은 활력을 잃고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "노동 시장이 실제로 악화되기 시작하면 연준이 금융 상황을 완화하는 방식으로 개입할 가능성이 높지만, 인플레이션이 고집스럽게 높은 수준을 유지할 경우 연준의 조치는 그만큼 빠르거나 수용적이지 않을 수 있습니다."

State Street Global Markets의 마빈 로에 따르면, 최근의 일자리 데이터는 임금이 여전히 적절한 속도로 증가하고 관세가 여전히 큰 불확실성인 상황에서 연준이 얼마나 힘든 균형을 이루고 있는지를 보여줍니다.

트럼프 대통령이 관세율이 적힌 플래카드를 공개하며 전 세계를 충격에 빠뜨린 지 4개월 만인 목요일, 그의 관세율 수정안은 투자자들을 관세 부과의 전체적인 영향을 파악하기 위해 안간힘을 쓰게 했습니다. 평균 15%에 달하는 관세율은 여전히 1930년대 이후 가장 높은 수준이며, 1년 전보다 약 6배 높은 수준입니다.

UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 울리케 호프만-부르차르디는 "미국의 실효 관세율이 연말까지 15% 수준으로 안정될 것이라는 것이 우리의 기본 시나리오이며, 경제적 영향은 감당할 수 있을 것으로 보인다"고 말했다. "하지만 관세는 세계 무역과 성장에 역풍을 불어넣고 있으며, 인플레이션 상승에도 영향을 미치기 시작했다."

그녀는 시장이 이미 무역 분야에서 많은 좋은 소식을 반영하고 있기 때문에 단기적으로 주가 변동성이 커질 것으로 예상합니다.

출처: 블룸버그

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정치적인

연방준비제도이사회는 금요일에 아드리아나 쿠글러 총재가 임기를 조기에 사임하고 8월 8일에 중앙은행에서 물러날 것이라고 밝혔습니다. 이는 도널드 트럼프 대통령과의 어려운 관계 속에서 이미 갈등을 빚고 있던 연방준비제도 이사회(Fed) 리더십 승계 과정에 큰 변화를 가져올 수 있습니다.

연준은 성명을 통해 2023년 9월에 이사가 된 쿠글러가 2026년 1월 31일로 예정된 임기가 끝나기 전에 떠날 것이라고 밝혔습니다. 연준은 보도자료를 통해 쿠글러가 내년 가을에 조지타운 대학교로 돌아와 교수로 재직할 것이라고 밝혔습니다.

쿠글러는 이번 주의 연방공개시장위원회(FOMC) 금리결정 회의에 참석하지 않았는데, 이는 이례적인 일이다.

쿠글러의 조기 사임은 내년 5월 임기가 끝나는 제롬 파월 의장을 둘러싼 승계 절차의 일정에 큰 변화를 가져올 수 있습니다. 트럼프 대통령은 금리가 현재보다 훨씬 낮아야 한다고 믿으며 파월 의장을 해임하겠다고 거듭 위협해 왔습니다.

트럼프 대통령은 이제 쿠글러의 후임으로 연준 이사를 지명하고 임기를 마무리하게 됩니다. 트럼프 대통령이 그 자리를 채울 잠재적인 차기 의장을 지명할 것이라는 추측이 제기되었습니다. 백악관은 연준 이사 임명에 대한 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

쿠글러는 트럼프에게 보낸 사임 발표 서한에서 "저는 정직성, 대중에 대한 봉사에 대한 강한 의지, 노동 시장과 인플레이션에 대한 전문 지식을 바탕으로 한 데이터 중심적 접근 방식으로 이 역할을 수행하게 되어 자랑스럽습니다."라고 썼습니다.

쿠글러가 연준에서 재임하는 동안 중앙은행들이 높은 인플레이션 압력에 맞서기 위해 공격적으로 금리를 인상하면서 힘든 시기를 보냈습니다. 이러한 높은 금리는 트럼프 대통령의 표적이 되었고, 경제 위기를 초래했지만, 인플레이션 압력은 목표치인 2%에 훨씬 근접했습니다.