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우크라이나 수석 협상 대표: 젤렌스키, 월요일 평화 계획 문서 수령 예정

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          BCA가 말하는 지정학의 현주소: '트럼프가 동맹국을 시험하고, 동맹국이 트럼프를 시험한다'

          제임스 휘트먼

          정치적인

          요약:

          BCA Research에 따르면 도널드 트럼프 대통령이 이끄는 미국이 러시아와 중국과 협상을 추진하는 가운데 지정학적 긴장이 고조되고 있습니다. 새로운 보고서에 따르면...

          BCA Research에 따르면, 도널드 트럼프 대통령이 이끄는 미국이 러시아와 중국과 협상을 추진하는 가운데 지정학적 긴장이 고조되고 있습니다.

          회사의 최고 지정학 전략가인 맷 거트켄은 새로운 보고서에서 미국과 두 강대국 간의 회담이 "EU-러시아 긴장과 중일 긴장을 고조시켰다"고 말하며, 유럽, 중국, 일본은 "수출과 경제에 일시적인 타격"을 입었지만, 미국은 여전히 ​​여파에 대해 "비교적 무관심"한 태도를 보이고 있다고 밝혔습니다.

          BCA 리서치는 외교 채널이 여전히 열려 있음에도 불구하고 "러시아와 NATO 간의 긴장은 단기간에 군사적 사건이 발생하고 불안정성이 급증할 가능성을 시사한다"고 경고했습니다.

          해당 회사는 미국과 러시아가 우크라이나에 대한 새로운 평화 제안을 마련 중이라고 밝혔는데, 이는 "트럼프 대통령의 수석 협상가 스티브 윗코프와 러시아 협상 대표 키릴 디미트리예프가 고안한 28개 항목의 계획"으로 설명된다.

          이 계획에는 전쟁, 우크라이나의 안보 보장, 유럽의 안보, 그리고 미국-러시아 관계의 미래가 포함되어 있는 것으로 알려졌습니다.

          BCA 리서치는 10월에 휴전 가능성을 65%에서 55%로 낮췄지만, "향후 12개월 동안 휴전이 이루어질 가능성이 여전히 높다"고 밝혔습니다.

          게르트켄은 러시아가 블라디미르 푸틴 대통령의 지지율이 "최고치"에 달했지만 "앞으로 떨어질 가능성이 높기 때문에" 갈등을 완화하려는 동기가 있다고 주장했다.

          BCA에 따르면, 승리를 선언하고 경제를 안정시키는 것이 "경제가 불안정한 저점으로 붕괴되는 것을 막을 수 있는 유일한 기회"입니다.

          경제적 압박이 커지고 있다고 합니다. BCA 리서치는 러시아의 석유 생산량이 코로나19 이전 최고치 대비 10% 감소했고, 천연가스 생산량은 15% 감소했으며, 중국의 러시아산 석유 수입량은 2024년 이후 27% 감소했다고 밝혔습니다. 인도 또한 미국의 관세 감면을 받기 위해 러시아산 석유 수입을 줄일 수 있다는 입장을 밝혔습니다.

          이러한 배경에서 BCA Research는 투자자들에게 "미국 자산에 대한 비중을 확대하고 일본 엔에 대한 비중을 늘리라"고 조언했습니다.

          출처: 투자

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          비트코인 91,300달러: 큰돈이 하락 매수하면서 극심한 두려움이 급증

          아담

          암호화폐

          비트코인은 이번 사이클에서 세 번째 30% 조정 국면에 접어들었습니다. 11월 18일 89,310달러를 기록한 후 현재 91,500달러 부근에서 거래되고 있습니다. 공포·탐욕 지수는 올해 최저치인 10으로 폭락하며 투자자들의 심리가 완전히 얼어붙었습니다.
          경고음은 이해할 만합니다. 비트코인은 이제 사이클 초기에는 한 번도 떨어지지 않았던 수준을 돌파했습니다. 단기 보유자 실현 가격 11만 달러, 200일 이동 평균 11만 달러, 365일 이동 평균 10만 2천 달러, 이 세 가지 주요 기준점 아래에서 여러 차례 마감되었습니다. 2014년, 2018년, 2022년 등 이전 모든 사이클에서 이 세 가지 기준점을 동시에 하락한 것은 수년간의 약세장의 시작을 의미했습니다. 그렇다고 해서 지금이 약세장이라는 보장은 없지만, 그 위험은 점점 더 무시하기 어려워지고 있습니다.

          비트코인 시장 신호가 취약해지고 있다

          기술적으로 보면 상황은 매우 불안정합니다. 주간 차트에서 BTC는 볼린저 밴드 하단을 하회했고, 스토캐스틱 오실레이터는 과매도 상태에 깊이 빠져 있으며, MACD는 마이너스를 기록하고 있고, RSI는 30을 향해 움직이고 있습니다. 일간 차트에서는 50일 이동평균선이 200일 이동평균선을 하향 돌파했습니다. 이는 일반적으로 가격보다 후행하더라도 모멘텀이 약해지고 있음을 나타내는 전형적인 데드크로스입니다.
          지지선은 $91,000~$90,000에 위치하며, 더 강력한 지지대는 $85,000~$84,000입니다. 저항선은 $96,000과 심리적 저항선인 $100,000에 머물러 있습니다.
          파생상품 시장도 이러한 정서를 반영하고 있습니다. 럼조그(Rumjog) 컨설팅의 토마스 영(Thomas Young)은 비트코인 ​​선물이 일시적으로 백워데이션(backwardation)으로 전환되었다고 지적합니다. 백워데이션은 현물 가격이 선물 가격보다 높게 거래되는 현상입니다. 이는 드물게 발생하며, 일반적으로 스트레스 상황, 강제적 위험 감소, 또는 항복 상황에서 나타납니다. 역사적으로 백워데이션은 역발상 신호였습니다. 공황 발산으로 인한 가격 반전이거나, 가격 변동의 바닥을 알리는 최종적인 하락입니다.
          하지만 맥락이 중요합니다. 과거 사이클에서는 이러한 하락세가 수직 상승 고점과 수개월간의 열광적인 유통 과정을 거쳐 나타났습니다. 이번에는 그런 일이 없었습니다. 20만 달러 열풍도, 언론의 광란도, 소매업체들의 횡포도 없었습니다. 약 12만 6천 달러의 고점(정말 고점이었다면)은 기관들이 주도하는 느린 가격 상승 끝에 형성되었습니다. 이는 비트코인에 잠재적으로 좋은 소식입니다. 기관들이 아직 비트코인을 팔 준비가 되어 있지 않은 것으로 보이기 때문입니다.

          대형업체는 딥(dip)을 매수한다

          이번 조정 기간 동안 한 가지 우려되는 점은 초기 비트코인 ​​고래들(최소 1,000 BTC 보유자)의 대량 매도였습니다. 카프리올 펀드의 찰스 에드워즈가 지적했듯이, 2025년은 7년 이상 비트코인을 보유했던 장기 휴면 고래들이 현금화를 시작한 해였습니다.
          비트코인 91,300달러: 거액 자금이 하락 매수하면서 극심한 공포가 확산_1
          역사적으로 장기 고래의 대량 매도 시에는 일반적으로 가파른 하락세가 나타났습니다. 그러나 이번 주기에는 새로운 역학 관계가 작용합니다. 대규모 기관 매수자들이 공급을 흡수하고 있는 것입니다.
          CryptoQuant의 CEO는 이번 매도세가 기존 투자자들이 새로운 기관 투자자들로 옮겨가는 것을 반영한다고 주장합니다. OG 고래들은 매도세를 보여왔지만, ETF, MSTR, 기업 국채, 국채 펀드, 연기금, 그리고 멀티에셋 매니저들은 이제 꾸준한 자금 유입을 제공하고 있습니다. 그는 "이러한 유동성 채널이 더 이상 작동하지 않을 때까지 순환 이론은 무용지물입니다."라고 썼습니다.
          Glassnode의 온체인 데이터에 따르면 고래 수가 2024년 초 이후 가장 빠른 속도로 급증하고 있습니다. 10월 26일에 바닥을 친 후 고래 수는 1,353마리에서 1,391마리로 급증하여 새로 형성된 대규모 보유자의 물결을 예고했습니다.
          비트코인 91,300달러: 거액 자금이 이 가격 하락에 매수하면서 극심한 두려움이 급증_2
          ETF 자금 흐름도 유지되고 있습니다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 미국 비트코인 ​​ETF에서 월요일에 2억 5천만 달러의 자금 유출이 발생했고, 지난달에는 30억 달러(전체 자산의 약 2.5%)가 유출되었다고 지적했습니다. 그럼에도 불구하고 올해 97.5%는 여전히 자금 유출이 없으며, 230억 달러의 순유입이 예상됩니다. 현재의 극심한 공포 분위기를 고려하면 "그다지 나쁘지 않은" 수준입니다. 신규 유동성 유입도 지속되고 있습니다. Strategy Inc.(MSTR)는 11월 3일 유로화 표시 10% 우선주인 STRE를 신규 상장했습니다. 당초 3억 5천만 유로를 목표로 했던 이 회사는 최종적으로 7억 달러를 조달하며 기업 신용 공급망을 유럽으로 확장하고 비트코인 ​​연계 자금 흐름을 강화했습니다. 엘살바도르도 저점 매수에 동참하여 11월 17일 국고에 1억 달러를 추가했습니다.
          시장은 분명히 압박을 받고 있습니다. 대형 기관들이 그 압박에 점점 더 몰리고 있다는 것도 분명합니다. 얼리어답터들이 월가에 자리를 내주면서 비트코인 ​​시장의 구조와 사이클의 본질도 변화하고 있습니다.

          출처: marketscreener

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          달러 헤지 열풍이 가라앉으며 달러에 안도감 불어넣어

          아담

          외환

          미국 관세 충격으로 달러가 폭락한 지 몇 달 만에, 달러 가치 하락으로부터 미국 자산을 보호하려는 해외 투자자들의 움직임이 급격히 둔화되었습니다. 이는 수년 만에 최악의 폭락에서 달러가 회복하는 데 도움이 되는 신뢰 표시입니다.
          분석가들은 투자자들의 헤지 활동이 역사적으로 가장 활발하다고 말하지만, 이러한 활동은 도널드 트럼프 미국 대통령이 광범위한 무역 관세를 발표한 4월 2일 "광복절" 직후부터 둔화되었습니다.
          당시 미국 자산을 보유한 외국인 투자자들은 주식과 채권 가격 폭락과 달러화 약세로 타격을 입었습니다. 민첩한 투자자들은 달러화 추가 하락에 대비한 헤지 수단으로 움직였고, 이러한 추세는 더욱 가속화될 것으로 예상되었습니다. 그러나 오히려 하락세가 둔화되면서 미국 달러화는 안정세를 보였습니다.
          노무라의 글로벌 외환 및 신흥시장 책임자인 데이비드 리는 "현재 고객들과 나누는 대화에 따르면 이러한 (헤지) 자금 흐름이 5월에 나누었던 대화에서 예상했던 것만큼 즉각적으로 발생할 가능성은 낮다는 것을 시사합니다."라고 말했습니다.
          다른 주요 통화에 대한 달러 가치를 추적하는 달러 지수는 6월말 이후 거의 4% 상승했는데, 당시 1970년대 초반 이후 가장 큰 상반기 폭락 이후 약 11%의 손실을 겪었습니다.
          달러 헤지 열풍이 가라앉으며 달러에 안도감을 가져다주다_1

          차트는 2024년 중반 이후 달러 지수를 보여줍니다.

          헤지와 관련된 데이터는 제한적이며, 분석가들은 희소한 공인 인물과 은행 및 보관 기관이 수집한 수치를 바탕으로 추론합니다.
          세계 최대 규모의 보관기관 중 하나인 BNY가 고객 포지셔닝을 분석한 결과, 이들은 2025년 초에 미국 자산에 대한 롱 포지션을 취했으며, 이는 달러가 더 이상 약세를 보이지 않을 것으로 예상하고 헤지 없이 운영하려는 의도였음을 시사합니다.
          4월부터 상황이 바뀌어 헤지 비중은 정상 수준보다 높아졌지만, 시장이 연방준비제도의 금리 인하를 예상하기 시작한 2023년 후반보다는 낮습니다.
          BNY의 수석 시장 전략가인 제프 유는 "올해 달러 다변화 이야기는 실행되기보다는 논의되는 경우가 더 많다"고 말했다.
          달러 헤지 열풍이 가라앉으며 달러에 안도감을 가져다주다_2

          차트는 BNY 데이터를 사용하여 고객의 달러 위치를 보여줍니다.

          다른 거대 관리인들도 비슷한 상황을 보고했습니다.
          State Street Markets에서 State Street이 관리 및 관리하는 자산을 분석한 결과, 10월 말 현재 외국 주식 관리자의 달러 보유 자산에 대한 헤지 비율은 24%로 2월 이후 4%포인트 증가했지만, 과거 30%가 넘는 헤지 비율에 비하면 훨씬 낮았습니다.
          그들 역시 최근 몇 주 동안 둔화되었다고 말했습니다.
          시장마다 다릅니다. 11월 호주 국립호주은행(National Australia Bank)이 호주 연기금을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 "미국 주식에 대한 헤지 행태에는 큰 변화가 없었다"고 합니다.
          그러나 덴마크 중앙은행 데이터에 따르면, 4월 이후 증가한 연금 기금의 헤지가 안정화된 것으로 나타났습니다.
          컬럼비아 스레드니들 CIO 윌리엄 데이비스는 회사가 처음에는 달러 약세에 대비해 미국 주식을 보호하려고 했지만, 그 이후로 일부 헤지를 해제하고 통화 가치가 더 이상 하락하지 않을 것이라고 확신했다고 말했습니다.
          눈덩이 효과 없음
          헤지 자체가 통화를 움직이게 합니다. 이전에 헤지하지 않은 포지션에 달러 하락에 대한 보호 장치를 추가하는 것은 사실상 달러를 매도하는 것과 같고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
          변동하는 금리와 결합하면 그 효과는 극적일 수 있습니다. 달러 매도로 인해 헤지 거래가 더 활발해져 가격이 더욱 하락할 수 있습니다.
          HSBC의 글로벌 외환 연구 책임자인 폴 맥켈은 "올해 초 사람들은 이 눈덩이 효과가 나타날 것이라고 기대했지만 결국에는 그렇지 않았습니다."라고 말했습니다.
          내년에 대해서는 "주목해야 할 일이지만, 우리의 기본 시나리오는 아니다"라고 말했습니다.
          투자자의 행동은 여전히 ​​변화하고 있을 수 있습니다. 블랙록은 올해 유럽, 중동, 아프리카에 상장된 미국 주식 상장지수상품(ETP)으로 유입된 자금의 38%가 외환 헤지 상품으로 유입된 것으로 추산합니다. 이는 2024년 자금 유입의 98%가 헤지되지 않았던 것과는 상당한 변화입니다.
          비용, 상관 관계 및 합병증
          비용 또한 중요한 요소이며, 금리 차이에 따라 달라지므로 시장마다 다릅니다. 이는 헤지 포지션을 꺼리는 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.
          러셀 인베스트먼트의 고정 수익 및 FX 솔루션 전략 부문 글로벌 책임자인 반 루에 따르면, 일본 투자자들은 달러 약세에 대비해 연간 약 3.7%의 헤지 비용을 지불한다고 합니다.
          이는 상당한 금액입니다. 달러/엔 환율이 1년 동안 유지된다면, 투자자는 헤지되지 않은 투자자 대비 3.7%의 손실을 보게 됩니다. 유로화로 자금을 조달한 투자자의 경우, 이에 상응하는 비용은 약 2%입니다.
          루는 "유로 투자자들에게 제가 적용하는 경험 법칙은 비용이 1% 정도라면 크게 신경 쓰지 않지만, 2%라면 문제가 된다는 것입니다."라고 말했습니다.
          자산 상관관계 또한 중요합니다. 전통적으로 주가가 하락하면 달러가 강세를 보이는데, 이는 해외 투자자들이 미국 주식에 대한 포지션을 효과적으로 보호받을 수 있음을 의미합니다.
          4월에는 그런 일이 일어나지 않아 헤지 붐이 일었습니다. 이번 달에는 주가가 다시 폭락하는 가운데 달러화는 보합세를 유지했습니다.
          달러 헤지 열풍이 가라앉으며 달러에 안도감 불어넣어_3

          차트는 SP 500과 달러 지수를 보여주며, 두 지수의 움직임이 겹치는 시간을 표시합니다.

          벤치마크에 헤지 설정이 되어 있지 않은 경우, 고정 벤치마크보다 더 나은 성과를 내는 것을 목표로 하는 많은 투자자에게도 변화는 복잡합니다.
          Fidelity International은 유럽 투자자들에게 달러 노출의 50%를 점진적으로 헤지할 것을 권장하지만, 거시 및 전략적 자산 배분 책임자인 살만 아메드는 이것이 거버넌스와 벤치마크 변경이 필요할 수 있는 "매우 복잡한" 과정이라고 지적합니다.
          금리가 달러에 비해 변동하고 달러가 다시 약세를 보이기 시작하고 헤지 가격이 저렴해지면 변화에 대한 압력이 커질 수 있습니다.
          노무라의 리는 "달러 투자를 헤지할 수 있는 여지는 여전히 많지만, 그것이 실현될지, 그리고 얼마나 빨리 실현될지는 미지수"라고 말했다.
          "FX시장이 이해하려고 하는 바가 바로 그것입니다."
          Alun John 및 Naomi Rovnick의 보도; Elisa Martinuzzi의 추가 보도; Dhara Ranasinghe 및 Kirsten Donovan의 편집

          로이터: 출처

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          우크라이나 평화회담이 본격화되면서 유럽은 다시 한번 주변국에 갇혔다

          저스틴

          러시아-우크라이나 분쟁

          우크라이나의 평화 계획이 구체화되면서 유럽은 다시 한번 외부에서 관찰자가 되었습니다.

          안토니오 코스타 유럽이사회 의장은 오늘 남아프리카공화국에서 열린 기자회견에서 EU가 미-러 계획에 대한 사전 통보를 받지 못했다고 확인했습니다. 현재 EU는 대응에 박차를 가하고 있으며, 이 위기는 내일 요하네스버그에서 시작되는 G20 회의에 그늘을 드리울 것으로 예상됩니다.

          오늘 점심시간 무렵 전화통화에서 키이우의 가장 큰 유럽 동맹국들은 볼로디미르 젤렌스키 대통령과 함께 이 계획의 핵심 요소를 거부했습니다.

          독일 정부 성명에 따르면, 프리드리히 메르츠 독일 총리, 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령, 키어 스타머 영국 총리는 우크라이나 군이 주권을 수호할 수 있는 역량을 유지해야 하며, 현재의 접촉선이 평화 협상의 출발점이 되어야 한다는 데 동의했습니다. 젤렌스키 대통령은 오늘 늦게 딕 스쿠프 네덜란드 총리와도 통화할 예정입니다.

          우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합(EU) 집행위원장을 비롯한 정상들은 내일 G20 정상회의 기간 중 별도로 만나 향후 계획을 논의할 예정입니다. 도널드 트럼프 대통령의 측근으로 악명을 떨친 알렉산더 스텁 핀란드 대통령도 비행기를 타고 입국할 예정입니다. 유럽 국가들은 G20 회의 참석을 꺼려 온 트럼프 대통령과의 전화 통화를 기대하고 있습니다.

          이 모든 것이 익숙하게 들린다면, 사실 그렇기 때문입니다. 드러난 막판 외교는 지난 8월 EU 지도자들이 트럼프 대통령과 블라디미르 푸틴 대통령의 알래스카 정상회담 전후에 트럼프 대통령의 의견을 얻기 위해 필사적으로 노력했던 모습을 떠올리게 합니다. 며칠 후 그들은 결국 백악관에서 즉석 회동을 성사시키기도 했습니다.

          블룸버그가 입수한 28개 항목의 평화 계획에는 모스크바에 대한 주요 양보가 포함되어 있습니다. 제안 내용 중에는 크림반도, 루한스크, 도네츠크가 "미국을 포함하여 사실상 러시아 영토로 인정"되는 반면, 우크라이나는 NATO 가입에 대한 모든 희망을 포기해야 한다는 내용이 포함되어 있습니다.

          젤렌스키 대통령은 오늘 오후 유럽 정상들과의 전화 통화 후 발표한 성명에서 우크라이나가 "미국 측에서 준비한 문서를 작업 중"이라고 밝히며, "실질적이고 존엄한 평화"를 보장해야 한다고 덧붙였다.

          우크라이나 평화 회담이 이번 주말 중요한 국면에 접어들면서, EU는 고정된 러시아 자산을 활용하기 위한 자체적인 초기 계획을 확정하는 데 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 위원회는 오늘 새로운 미-러 평화 계획과 관계없이 해당 계획에 대한 작업은 계속될 것이라고 밝혔습니다.

          미국과 러시아가 주도권을 쥐면서 유럽은 그 어느 때보다 제안을 관철시키기 위한 압박을 느끼고 있습니다.

          프랑스 에마뉘엘 마크롱 대통령이 앙겔라 메르켈 독일 총리와 함께 여러 국방 프로젝트를 발표했던 지 8년 만에 두 건의 프로젝트가 취소되었고, 한 건은 무기한 보류되었으며, 미래 전투 항공 시스템(FCS) 전투기를 포함한 두 건은 지연과 파트너 간 내분으로 어려움을 겪었습니다. 블룸버그 오피니언 칼럼니스트 리오넬 로랑은 이러한 프로젝트들이 지닌 문제점들을 해결하기 위해서는 사리사욕을 극복하고 성공을 거두기 위해 프로젝트를 재설계하거나 국적보다는 공급업체의 기술력에 집중하는 등 새로운 접근 방식이 필요할 수 있다고 지적했습니다.

          영란은행(BOE)의 선임 이코노미스트를 포함한 전문가들이 발표한 새로운 보고서에 따르면, 브렉시트는 공식 예측보다 영국 경제에 거의 두 배에 달하는 피해를 입혔습니다. 이 보고서는 2016년 EU 탈퇴 국민투표로 인해 지난 10년간 영국 1인당 GDP의 6%에서 8%에 달하는 손실이 발생했으며, 이는 1,800억 파운드에서 2,400억 파운드에 달하는 수준이라고 밝혔습니다.

          헝가리 빅토르 오르반 총리의 금융시장 붕괴 대비 태세는 투자자들을 당혹스럽게 하고 있습니다. 세계에서 가장 실적이 좋은 신흥시장 중 하나인 헝가리에서 곧 붕괴될 조짐이 거의 보이지 않기 때문입니다. 5선 총리인 오르반 총리는 투자 등급으로 뒷받침되는 헝가리 국채를 투기적 공격으로부터 보호하기 위해 "미국의 금융 방패"가 필요하다고 거듭 강조해 왔습니다. 그는 심지어 도널드 트럼프 미국 대통령으로부터 생명줄을 확보한 아르헨티나와 비교하기도 했습니다.

          출처: 블룸버그 유럽

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          ECB 라가르드 총재, 유럽 경제는 사라지는 세계로 나아가고 있다고 밝혀

          워렌 타쿤다

          간결한

          크리스틴 라가르드는 EU가 성장을 촉진하기 위해 개혁이 필요하다고 경고하면서 유럽 경제가 "점차 사라지는 세상을 향해 나아가고 있다"고 말했습니다.
          유럽중앙은행(ECB) 총재는 EU가 국제 무역에 지나치게 의존해 취약해졌다고 말했습니다. 주요 파트너들이 EU의 수출업체를 부유하게 만들어 주는 무역에서 외면했기 때문입니다.
          도널드 트럼프는 거의 모든 교역 상대국에 높은 관세를 부과하며 세계화를 반대하고 보호무역주의로의 세계적 전환을 주도했습니다. 동시에 중국은 특정 핵심 소재 및 제품 생산에서 우위를 점유하여 압력을 행사해 왔습니다.
          라가르드는 유럽이 "안보와 중요 원자재 공급을 제3국에 의존"하고 있기 때문에 취약하다고 주장했습니다. 그녀는 전기 모터와 풍력 터빈에 필수적인 희토류 금속 공급을 중국이 통제하고 있으며, 넥스페리아가 중국에서 생산하는 전력 반도체의 "병목 현상"이 전 세계 자동차 산업의 생산 중단을 위협하고 있다고 지적했습니다.
          독일 프랑크푸르트에서 열린 유럽은행총회(EBC)에서 라가르드 총재는 유럽이 스스로의 문제를 해결하지 못했다고 지적했습니다. 정책 입안자들은 오히려 유럽의 약점이 "새로운 충격이 우리를 조금씩 더 낮은 궤도로 밀어붙이는 가운데, 조용히 성장을 침식하도록 방치했다"고 지적했습니다.
          그녀는 "특히 디지털 기술과 인공지능과 같이 미래 성장을 형성할 분야와 자본 시장과 같이 이를 자금 조달할 분야에서 국내 시장은 정체되어 있다"고 말했다.
          그녀는 유럽도 자국 저축자들이 미국 주식에 돈을 투자해 미국 경제가 EU보다 더 빨리 성장하도록 돕고 "국내 생산성은 침체되고 다른 나라에 대한 의존도는 증가하는" "악순환"에 직면했다고 말했습니다.
          라가르드는 또한 탄력적인 노동 시장, 증가하는 디지털 투자, 특히 러시아의 우크라이나 침공에 대응한 국방비 지출 등 경제 침체를 상쇄하는 데 도움이 되는 유럽의 강점을 강조했습니다.
          라가르드 총재의 경기 회복 처방 중 하나는 EU 국가 간 서비스 및 상품 무역 장벽을 낮추는 것이었습니다. ECB 분석에 따르면 이러한 장벽은 서비스에 100%, 상품에 65%의 관세를 부과하는 것과 같은 수준입니다. 라가르드는 이러한 장벽을 비교적 개방적인 경제인 네덜란드와 같은 수준으로 낮추면 미국의 관세로 인한 타격을 완전히 상쇄할 수 있을 것이라고 말했습니다.
          그녀는 규제 대상 기업에 대한 상호 인정을 촉구하며, 어느 한 국가의 허가를 받으면 유럽 전역에서 판매할 수 있도록 허용해야 한다고 주장했습니다. 또한 EU는 세금 문제에 대해 가중 다수결 투표를 채택하여 어느 회원국도 개정안에 거부권을 행사할 수 없도록 해야 한다고 주장했습니다.
          그녀는 VAT 조화를 허용하여 소규모 유럽 기업이 27개 세금 제도를 준수하지 않고도 전체 EU 시장에 진출하는 것이 더 쉬워질 것이라는 이점을 주장했습니다.

          출처: Theguardian

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          트럼프, 인도와의 관계 악화 속 파키스탄을 다시 세계 무대에 올려놓다

          저스틴

          외환

          정치적인

          간결한

          6월 워싱턴에서 열린 만찬에서 미국에 거주하는 파키스탄인들 앞에 선 아심 무니르는 타원형 사무실에서 도널드 트럼프 미국 대통령을 만난 후 환한 미소를 지었다.

          익명을 요구한 한 관계자에 따르면, 수십 년 만에 파키스탄에서 가장 강력한 군 사령관은 트럼프 대통령이 남아시아를 재앙으로부터 구했다고 참석자들에게 말하며, 5월 핵 강국인 인도와의 충돌을 막은 휴전을 중재한 공로를 인정했다고 합니다. 익명을 요구한 한 관계자는 이 행사에 참석했습니다. 무니르는 트럼프 대통령에게 조 바이든 대통령 재임 시절 양국 관계가 다시 악화된 이후, 파키스탄이 필수 광물 및 암호화폐 분야에서 새로운 협력 시대를 맞이할 준비가 되었다고 말했다고 덧붙였습니다.

          1년 전만 해도 인도는 미국이 동맹국 및 파트너국들과 협력하여 중국을 압박하는 전략의 핵심이었고, 파키스탄은 대체로 뒷전이었습니다. 이제 트럼프 대통령이 인도에 고율 관세를 부과하면서 미-파키스탄 관계가 회복되고 있습니다. 이는 세계 최대 민주주의 국가인 인도와의 관계 개선을 목표로 20년 넘게 추진해 온 미국의 정책을 뒤집는 것입니다.

          트럼프 대통령이 나렌드라 모디 인도 총리와 설전을 벌이는 동안, 그는 인도와의 충돌 이후 국민 영웅으로 추대된, 한때 무명이었던 사령관 무니르를 껴안았습니다. 파키스탄 의회는 이달 헌법 개정안을 통과시켜 야전 사령관 직함을 가진 무니르에게 평생 면책권과 모든 군에 대한 통제권을 부여함으로써, 1960년대 전 독재자 모하메드 아유브 칸 이후 가장 강력한 군사 지도자라는 그의 입지를 공고히 했습니다.

          트럼프 대통령은 이제 인도-파키스탄 갈등에 대해 이야기할 때마다 무니르를 칭찬하며, 그를 "훌륭한 사람"이라고 부르고, 휴전을 중재했다는 미국 대통령의 주장을 부인한 모디와 동등한 위치에 놓았습니다.

          이러한 입장 변화로 파키스탄은 이 지역의 지정학적 강국으로서 다시 부상했습니다. 지난 10년간 남아시아 국가에 막대한 자금을 쏟아부은 중국과 긴밀한 동맹국인 파키스탄은 9월 사우디아라비아와 상호방위조약을 체결했으며, 가자지구 평화유지 활동에 병력을 파견하는 방안을 검토하고 있습니다.

          트럼프 대통령의 이러한 변화는 중국에 대한 견제 세력으로 인도를 끌어들이려는 워싱턴 내 초당적 합의에 찬물을 끼얹었습니다. 바이든 행정부의 커트 캠벨 미국 국무부 부장관은 이달 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "우리의 전략적 이익은 거의 모두 인도에 있다"며, 트럼프 대통령과 모디 총리의 관계가 "대대적으로 붕괴"되면 장기적인 피해가 발생할 가능성이 높다고 말했습니다.

          아시아 그룹의 파트너이자 오바마 행정부 시절 미국 국무부 남아시아·중앙아시아 담당 차관보를 지낸 니샤 비스왈은 건강한 미-파키스탄 관계는 미국이 인도에 대한 영향력을 행사할 수 있도록 도울 수 있다고 말했습니다. 그녀는 궁극적으로 "두 관계 모두 그 자체의 장점에 기반해야 한다"고 말했습니다.

          "미국이 파키스탄에 어느 정도의 영향력과 압력을 행사할 수 있는지, 그리고 위기 상황에서 그렇게 할 수 있는 관계를 맺고 있는지가 중요한 측면입니다."라고 그녀는 말했다. "미국의 영향력에 굴하지 않는 파키스탄은 바람직하지 않습니다."

          파키스탄 전역에서 충돌 이후 국민 정서의 변화가 뚜렷하게 감지됩니다. 무니르를 비롯한 지도자들의 영웅적인 초상화가 광고판, 현수막, 잡지 표지를 장식하고 있습니다. 인도 전투기를 격추하는 파키스탄 전투기의 승리 장면이 이슬라마바드의 정부 청사와 카라치의 파키스탄 국립은행 박물관 아트리움에 전시되어 있습니다. 파손된 인도 라팔 전투기 세 대 위로 파키스탄 전투기가 훨훨 날아가는 모습을 묘사한 한 예술가의 작품이 역사적인 루피 지폐와 나이 든 중앙은행장들의 초상화와 함께 전시되어 있습니다.

          블룸버그 뉴스와의 최근 인터뷰에서 파키스탄 정부, 군, 기업 관계자들은 국가적 쇄신의 의미를 설명했습니다. 많은 사람들은 인도와의 전투를 이슬라마바드가 인도 전투원 7명을 격추했다는 주장(뉴델리는 부인했지만 트럼프는 인정)을 뒷받침하는 무조건적인 승리로 보고 있습니다. 그들은 이번 전투가 파키스탄을 통합하고, 세계적인 명성을 얻었으며, 세계 수도에 새로운 문을 열었다고 말했습니다.

          파키스탄 재무장관 빌랄 아자르 카야니는 이슬라마바드에서 가진 인터뷰에서 "우리는 스스로를 방어했고 승리했습니다."라고 말했습니다. "하지만 그뿐만 아니라, 변화하고 유동적인 세계 정세 속에서 우리가 외교적으로 보여준 방식 또한 칭찬할 만합니다."

          지정학적 리스크 컨설팅 회사 TDI의 최고경영자이자 이슬라마바드 주재 미국 대사관 전 비서실장인 제이 트루스데일은 5월 충돌의 결과 중 하나가 파키스탄 군부와 민간 지도자들 간의 유대감이 더욱 강화되었다는 것이라고 말했습니다. 이러한 역학 관계는 지난 9월 트럼프 대통령이 무니르와 셰바즈 샤리프 총리를 동시에 백악관 집무실로 초대했을 때 더욱 두드러졌습니다.

          트루스데일은 "미국이 개입한 방식과 그 결과를 보면 파키스탄은 승리를 거두었다고 주장할 수 있고, 이는 노력의 단결을 더욱 강화했습니다."라고 말했습니다.

          미국 관리들은 인도보다 파키스탄을 우선시하지 않는다고 밝혔으며, 워싱턴과 뉴델리 관계자들은 관세를 50%에서 인하하는 무역 협정 체결에 근접한 것으로 보입니다. 이는 세계에서 가장 높은 관세율 중 하나입니다. 마르코 루비오 국무장관은 지난달 기자들에게 "파키스탄과의 어떤 협력도 인도와의 깊고 역사적이며 중요한 관계나 우정을 훼손하는 것은 아니라고 생각합니다."라고 말했습니다.

          그럼에도 불구하고 루비오는 파키스탄과의 협력 가능성을 인정했습니다. "우리의 임무는 얼마나 많은 국가를 찾을 수 있을지, 그리고 공동 관심사에 대해 어떻게 협력할 수 있을지 파악하는 것입니다."라고 그는 말했습니다.

          파키스탄과 미국은 냉전 시대부터, 워싱턴이 공산주의 확산을 막기 위한 동맹을 모색하던 시절부터 끊임없이 협력 관계를 유지해 왔습니다. 1971년, 헨리 키신저 국무장관은 이슬라마바드에서 파키스탄 항공기를 타고 중국에 비밀 외교 사절단을 파견했습니다. 1980년대에는 파키스탄이 소련과 싸우는 아프가니스탄 반군에 대한 지원을 제공하기 위해 미국과 협력했습니다. 이후 파키스탄은 미국의 소위 '테러와의 전쟁'에서 병참 지원을 제공했습니다.

          중국이 워싱턴의 최대 경쟁자로 부상하면서, 역대 정권들은 인도와 더욱 가까워졌고, 베이징의 오랜 우방이었던 파키스탄과의 관계는 차츰 멀어졌습니다. 오사마 빈 라덴이 파키스탄 은신처에서 발견되면서 미-파키스탄 관계는 더욱 악화되었고, 2011년 미국의 대담한 작전으로 빈 라덴이 사살되었습니다.

          올해는 갑작스러운 반전이 있었습니다. 3월 의회 연설에서 트럼프 대통령은 2021년 카불 폭탄 테러로 미군 13명이 사망한 사건의 배후로 지목된 인물을 체포한 파키스탄을 칭찬했습니다. 5월, 인도와 파키스탄 간의 긴장이 나흘간의 무력 충돌로 번지자 트럼프 대통령은 자신이 개입하여 휴전을 중재했다고 주장했습니다. 이 자랑은 파키스탄을 들뜨게 했지만, 인도 관계자들은 격분했습니다. 파키스탄은 트럼프 대통령을 노벨 평화상 후보로 추천했고, 트럼프 대통령은 무니르를 "내가 가장 좋아하는 야전 사령관"이라고 불렀습니다.

          이슬라마바드 관리들은 트럼프 대통령과 가까운 분야, 즉 암호화폐와 테러 대응을 우선시했습니다.

          6월 워싱턴 방문 당시 무니르는 백악관과 암호화폐 관련 협력을 강화할 것이라고 밝혔습니다. 불과 몇 달 전, 트럼프 가문과 연계된 암호화폐 벤처인 월드 리버티 파이낸셜 파트너스(World Liberty Financial Partners) 관계자들이 초기 협력 계약에 서명했습니다. 7월, 파키스탄과 미국은 무역 협정을 체결하여 파키스탄 상품에 19%의 관세를 부과했습니다. 이는 다른 아시아 국가들보다 낮고 인도의 관세율보다 훨씬 낮습니다.

          파키스탄은 다른 분야에서도 안보를 강화해 왔습니다. 샤리프 총리는 지난달 사우디아라비아와 상호방위조약을 체결한 직후, 무함마드 빈 살만 왕세자와 경제 협정에 서명했습니다.

          파키스탄 최고 군사 대변인인 아메드 샤리프 차우드리 장군은 이슬라마바드에서 가진 인터뷰에서 "미국뿐만 아니라 전 세계가 지금 파키스탄의 리더십을 보고 있습니다. 그들은 모든 어려움에도 불구하고 훌륭한 방식으로 문제를 처리하고 있습니다."라고 말했습니다.

          파키스탄이 직면한 과제는 트럼프 대통령을 신뢰하고, 이슬라마바드에 무기, 인프라, 그리고 원조를 가장 많이 제공하는 국가인 미국 및 중국과의 관계에서 균형을 찾을 수 있을지 여부입니다. 샤리프는 지난 9월 베이징에서 열린 지역 정상회의에서 시진핑 중국 국가주석을 만났고, 왕이 외교부장 역시 몇 달 전 무니르를 만났습니다.

          무함마드 아우랑제브 재무장관은 이슬라마바드에서 가진 인터뷰에서 "중국은 오랜 파트너였고, 미국도 마찬가지였습니다."라고 말했습니다. "두 나라 모두 우리가 양측 모두에서 적극적으로 협력하고 있다는 것을 알고 있습니다."

          투자 유망 분야 중 가장 주목받는 분야는 파키스탄의 풍부한 자원입니다. 트럼프 대통령은 7월 파키스탄의 "막대한" 석유 매장량을 자랑했고, 8월에는 파키스탄 주재 미국 고위 외교관이 수년간 생산량이 감소해 온 이 분야에 미국 기업들이 관심을 보이고 있다고 밝혔습니다.

          더 유망한 분야는 광물입니다. 이 분야에서 미국의 주요 신규 파트너 중 하나는 미주리주에 본사를 둔 US 스트래티직 메탈스(US Strategic Metals)입니다. 이 회사는 지난 9월 파키스탄의 희토류 자원 개발을 위해 군 소유 기업과 양해각서(MOU)를 체결했습니다.

          회사 영업 이사인 마이크 홀로몬에 따르면, 이번 계약은 지난 8월 플로리다에서 무니르와 다른 임원진과의 회동을 통해 성사되었다고 합니다. 무니르는 그에게 "최대한 빨리" 파키스탄을 방문하라고 촉구했다고 합니다.

          몇 주 후, 홀로몬과 다른 임원들은 이슬라마바드에서 파키스탄 항만 운영자들과 회의를 가졌습니다. 10월부터 회사는 품질 검사를 위해 소량의 광물 공급을 받기 시작했습니다. 홀로몬은 장기 계획은 파키스탄에 희토류 정련 시설을 구축하는 것이라고 밝혔습니다.

          그는 "우리는 이것이 미국의 정치적 승리가 되기를 바랍니다"라고 말했습니다.

          출처: 블룸버그 유럽

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          미국 평화 계획에는 우크라이나와 러시아 모두에게 받아들이기 어려운 제안이 포함되어 있습니다.

          제임스 휘트먼

          정치적인

          러시아-우크라이나 분쟁

          미국은 우크라이나 내전을 종식시키기 위한 28개 항목의 평화 계획을 초안했으며 , 키이우, 모스크바 및 유럽의 관심 국가들이 이를 연구하고 있습니다.

          로이터가 보도한 이 계획은 전장에서 조금씩 전진하고 우크라이나의 약 5분의 1을 통제하고 있는 러시아가 원하는 것의 대부분을 제공할 것입니다.

          그러나 이 계획에는 모스크바에 대한 몇 가지 흥미 없는 제안도 포함되어 있는데, 이로 인해 모스크바가 공표한 전쟁 목표를 완전히 달성하지 못하고, 점령한 일부 지역에서 군대를 철수해야 할 수도 있습니다.

          논란의 여지가 있을 만한 몇 가지 사항은 다음과 같습니다.

          지역

          이 제안에 따르면 우크라이나는 도네츠크 지역의 나머지 부분을 러시아에 양도해야 하는데, 여기에는 우크라이나가 여전히 통제하고 있는 슬로비얀스크와 크라마토르스크의 요새 도시를 포함한 광대한 지역이 포함됩니다.

          볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령은 이전에 모스크바에 영토를 증여하지 않겠다고 밝혔습니다.

          이 협정은 또한 러시아가 자국 영토라고 주장하는 우크라이나 4개 지역(루한스크, 자포로지야, 헤르손, 도네츠크)에서 2022년 2월 이후 획득한 모든 전장(戰場)을 영구적으로 확보하게 됩니다. 러시아가 2014년에 획득한 크림반도 합병 또한 영구적으로 유지됩니다.

          우크라이나는 또한 러시아가 통제하는 자포로지아 원자력 발전소의 지위에 대해서도 타협해야 할 것입니다. 자포로지아 원자력 발전소는 재가동될 예정이며, 러시아와 우크라이나가 전력을 50:50으로 공유하게 됩니다.

          하지만 해당 영토를 러시아 영토로 인정하는 것은 사실상의 지위가 될 것이며, 모스크바는 이를 받아들이고 싶어하지 않을 수도 있습니다.

          러시아는 헤르손과 자포로지아를 완전히 통제하지 못하게 되며, 현재 전선을 따라 선이 그어져 현상 유지가 불가능해질 것입니다.

          우크라이나가 넘겨줄 도네츠크 지역에 러시아군이 주둔하는 것은 허용되지 않을 것입니다. 이 지역은 모스크바가 통제하고 소유하는 중립 비무장 완충 지대가 될 것입니다.

          러시아군은 이미 영토를 점령한 하르키우와 드니프로페트로프스크 등 다른 두 지역에서도 철수해야 할 것입니다.

          모스크바는 자국군이 하르키우 지역의 쿠피얀스크를 점령했다고 주장하지만, 키이우는 이를 부인하고 있습니다. 미국의 제안에 따르면 모스크바는 쿠피얀스크에서 철수해야 합니다.

          돈

          서방 정부들은 모스크바의 전쟁에 대한 처벌로 주로 유럽에 있는 러시아 자산 약 3,000억 달러를 동결했습니다.

          러시아는 동결된 자산을 해제하기를 원하며, 동결된 증권에서 발생한 현금 잔액을 사용하여 우크라이나에 대출을 발행하려는 계획을 내놓은 유럽 연합에 대해 조치를 취하겠다고 위협했습니다.

          하지만 미국의 계획에 따르면 러시아는 워싱턴에 1,000억 달러를 넘겨야 하며, 그 돈으로 우크라이나 재건을 위한 노력을 기울여야 하며, 미국은 그 작업에서 발생하는 이익의 50%를 차지하게 됩니다.

          동결된 러시아 자산의 또 다른 덩어리는 미-러 합동 투자 수단으로 투자될 예정이며, 모스크바는 이를 통해 일부 이익을 얻을 것입니다.

          하지만 이 계획은 동결된 자금을 사용하는 데 있어서 러시아나 우크라이나가 완전히 자유롭게 행동할 수 있는 여지를 주지는 않습니다.

          또한, 키이우를 돕기 위해 동결된 자금을 사용하려는 EU의 계획도 무산될 수 있습니다. 하지만 러시아는 국제 제재로부터 즉각적인 완화를 받지는 못할 것입니다. 제재는 논의 후 단계적으로 사례별로 해제될 것입니다.

          우크라이나는 법원을 통해 러시아로부터 전쟁 피해에 대한 배상을 청구할 수 없어 씁쓸한 처지를 겪게 될 것입니다.

          보안

          이 계획에 따르면 젤렌스키 대통령은 가장 간절히 바라던 야망 중 하나인 우크라이나의 미국 주도 NATO 군사 동맹 가입을 영구히 포기해야 했습니다. NATO는 우크라이나를 절대 받아들이지 않기로 합의했고, 우크라이나 헌법도 이를 반영하도록 개정될 예정이었습니다.

          NATO 자체는 더 이상 확장하지 않겠다고 약속할 것이며, 이는 러시아의 핵심 요구 사항이며, 모스크바는 이웃 국가를 침략하지 않을 것이라는 "기대"가 있을 것입니다. 이는 러시아와 우크라이나, 유럽 간의 불가침 조약을 통해 확고히 됐습니다.

          우크라이나는 워싱턴으로부터 받게 될 안보 보장에 대한 모호한 표현에 실망할 가능성이 높습니다. "강력하다"는 표현과 키이우가 그 비용을 지불해야 한다는 것 외에는 어떤 내용이 포함될지에 대한 언급이 없습니다.

          이 제안에 따르면, NATO군은 우크라이나에 주둔할 수 없었고, 키이우는 핵무장 국가가 되지 않겠다는 의지를 보여야 했습니다.

          우크라이나는 또한 군대 규모를 60만 명으로 제한해야 할 것입니다. 우크라이나는 이전에도 군대 규모를 제한해야 한다는 주장에 반대해 왔습니다.

          60만 명은 우크라이나가 주장하는 약 100만 명보다 상당히 적습니다. 러시아는 이전에 우크라이나군 병력을 10만 명 이하로 감축할 것을 요구한 바 있습니다.

          정당성

          우크라이나 정치인들은 오랫동안 러시아가 자신의 행동에 대한 책임을 지도록 하는 방안을 논의해 왔지만, 이 계획에 따르면 키이우는 모스크바가 전쟁 범죄를 저질렀다는 것을 증명하기 위한 법적 소송을 추진하려는 계획을 철회해야 하는데, 러시아는 이를 부인하고 있다.

          우크라이나는 러시아가 G8 국가에 재가입하고 세계 경제에 재통합되는 것을 목표로 하는 제안도 싫어할 수도 있다.

          또 다른 조항에서는 희토류, 에너지, 북극 등의 분야에서 미국과 러시아 간의 대규모 투자와 사업 협력에 대해 언급하고 있습니다.

          이 계획에는 우크라이나가 "탈나치화"되어야 한다는 내용도 포함되어 있는데, 이는 모스크바가 민족주의적 반러시아 군부대와 정치인이라고 주장하는 세력을 지칭하는 것입니다. 키이우 정부는 이러한 묘사가 허위라고 주장합니다.

          이 계획은 우크라이나를 언급하지 않고 "모든 나치 이념이나 활동은 포기하거나 금지되어야 한다"고 말하고 있습니다.

          출처: 로이터

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