9월 PPI 0.3% 상승, 시장 반응 제한적

컴퓨터 및 프린터 제조업체인 HP는 11월 25일, 인공지능을 도입하여 효율성을 높이기 위해 전 세계적으로 직원의 약 10%를 감축하는 광범위한 구조조정 계획을 발표했습니다.

최신 실적 보고서에 따르면, 이 기술 대기업은 혁신과 고객 만족도를 높이기 위해 AI 도입에 집중하기 위해 전 세계 직원 수를 4,000~6,000명 줄일 것으로 예상합니다.

HP의 이러한 움직임은 기술 분야 전반에서 확산되고 있는 추세를 반영하는 것으로, 기업들은 운영 비용을 줄이기 위해 기술을 활용하는 한편 AI 개발에 막대한 투자를 하고 있습니다.

Google, Microsoft, Amazon을 포함한 주요 기술 회사는 지난 2년 동안 인력 감축을 발표했으며, 많은 회사가 AI 이니셔티브에 일자리를 포함한 리소스를 재분배해야 할 필요성을 언급했습니다.

업계 분석가들은 AI 자동화가 특히 고객 지원, 콘텐츠 조정, 데이터 입력 및 특정 컴퓨터 프로그래밍 작업 분야의 역할에 영향을 미치고 있다고 말합니다.

HP는 자사의 AI 계획을 통해 2028 회계연도 말까지 연간 약 10억 달러의 비용 절감을 목표로 한다고 밝혔습니다.

이 회사는 PC 및 인쇄 시장의 수요 패턴이 변화함에 따라 사업 모델을 혁신하기 위해 노력해 왔습니다.

HP 최고경영자 엔리케 로레스는 월스트리트 저널과의 인터뷰에서 회사가 컴퓨터 가격을 인상하고 새로운 공급업체와 협력하여 AI 컴퓨팅의 높은 비용을 상쇄할 계획이라고 말했습니다.

HP는 최근 분기에 7억 9,500만 달러의 이익을 올렸는데, 이는 1년 전보다 9억 600만 달러 증가한 수치입니다.

매출은 4.2% 증가해 146억 4천만 달러를 기록하며 분석가들의 예상치를 뛰어넘었습니다. PC 판매가 프린터 판매 감소를 상쇄했습니다. AFP

출처: 스트레이츠타임스

올해는 국제 주식 에 좋은 한 해였습니다 . 최근 몇 년간의 회복세로 유럽과 여러 신흥 시장이 2025년에 미국 주식을 앞지르며 상승세를 보였습니다. 미국 달러화 약세는 글로벌 투자에 투자하는 미국 투자자들의 수익을 더욱 확대했습니다.

미국 투자자들이 실제로 포트폴리오에서 얼마나 많은 글로벌 자산을 보유하고 있는지는 아직 불분명합니다. 미국 주식 의 장기간 강세는 국제 주식 펀드의 시장 점유율 하락 으로 이어졌습니다 . 인공지능 붐은 미국 기업에 불균형적으로 유리하게 작용한 최신 기술 트렌드에 불과합니다. 그 결과, 2010년 이후 세계 주식 시장에서 미국이 차지하는 비중은 무려 20%포인트나 증가했습니다. 세계 경제의 약 4분의 1을 차지함에도 불구하고, 미국 주식은 모닝스타 글로벌 마켓 지수(Morningstar Global Markets Index) 의 미국 비중 기준으로 볼 때 세계 주식 시장 가치의 62%를 상회합니다 . 이는 심각한 불균형입니다.

글로벌 주식 시장 가치에서 미국의 점유율

AI가 투자 논의를 주도하고 2025년 미국 주식의 강세에 기여할 것으로 예상되는 가운데, 최근 모닝스타의 'The Long View' 팟캐스트에서 블랙록의 마이크 파일과 나눈 대화 내용을 발췌하여 공유하고자 합니다 . 파일은 전 세계 주식에 대한 롱 포지션과 숏 포지션을 모두 보유함으로써 얻을 수 있는 다각화 가능성에 대해 이야기했습니다. 저는 포트폴리오 내 글로벌 투자에 대한 그의 견해를 듣기 위해 후속 인터뷰를 진행했습니다.

댄 레프코비츠: 저는 그 전략의 글로벌 측면에 집중하고 싶었습니다. 물론 글로벌 주식 투자는 올해 성과를 거두었지만, 10년, 15년 전으로 돌아가 보면 미국 시장이 정말 최고의 투자처였습니다. 해외 주식에 대한 배분에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.

마이크 파일: 시장 중립성이 실제로 매우 중요한 지점 중 하나라고 생각합니다. 네, 맞습니다. 지난 15년 동안, 어느 정도는 미국 주식을 다른 나라 주식보다 비중 확대하는 전략이 있었습니다. 하지만 이는 시장 중립적인 방식으로 롱 포지션과 숏 포지션을 취할 때 세계 다른 시장에서 알파가 존재하지 않는다는 것과는 다릅니다. 즉, 투자자들은 다른 나라의 베타에는 노출되지 않습니다. 하지만 투자자들이 얻을 수 있는 것은 알파에 대한 통찰력으로, 실적이 좋을 기업과 나쁠 기업에 대한 정확한 예측을 내리고, 그 둘의 차이에서 수익을 창출할 수 있습니다. 그리고 중요한 점은, 앞서 말씀드렸듯이, 더 큰 투자 기회를 확보하고 미국 시장뿐만 아니라 전 세계 시장에 진출할 수 있게 됨으로써, 체계적인 팀이 오랜 시간에 걸쳐 개발한 전략의 적용 범위가 확대되고 고객에게 수익을 창출할 수 있는 알파 투자 기회의 수도 늘어나게 됩니다. 다시 말해, 시장 중립적인 방식으로 말입니다. 따라서 100% 맞습니다. 미국 시장이 시장보다 높은 성과를 보였습니다. 그 전망에 대해 이야기해 볼 수 있습니다. 하지만 이 전략은 시장 중립적인 자세를 유지하면서도 미국뿐 아니라 전 세계적으로 투자할 수 있는 기회를 확대함으로써 이익을 얻고 있습니다.

레프코비츠: 네, 전망을 공유해 주시겠다는 제안을 받아들이겠습니다. 많은 분들이 지금이 해외 투자 비중을 늘려야 할 때인지 궁금해하시네요.

Pyle: 4월 저점 이후 미국 주식 시장의 주요 동력은 지난 몇 년간 그래왔듯이, AI 혁신이라는 주제, 즉 AI 혁신을 둘러싼 거대 트렌드를 파악할 수 있는 투자 기회입니다. 그리고 중요한 것은, 이러한 투자 기회가 더욱 불확실하고 불안정한 거시 환경으로 이어진다는 점입니다. 어떤 면에서는 분산 투자가 그 어느 때보다 중요하다고 생각합니다. 하지만 지역적 분산 투자뿐 아니라 AI 혁신과 같은 거대 트렌드를 고려한 분산 투자는 투자자가 원하는 성과를 창출할 포트폴리오를 구축하는 데 필수적입니다.

무슨 뜻일까요? 결론적으로, 미국 주식 시장에 대한 투자를 지속하는 것은 포트폴리오의 핵심 요소로 남아야 합니다. 미국 주식 시장은 다른 어떤 주식 시장도 따라올 수 없는 AI 혁신이라는 근본적인 주제에 대한 투자를 제공하고 있기 때문입니다. 다시 한번 말씀드리지만, 지역적 다각화든 주제적 다각화든, 미국 주식 비중과 AI 비중을 얼마나 할지 신중하게 고려하는 것 역시 매우 중요한 질문입니다. 이러한 균형을 유지하는 것이 수익률과 회복력을 동시에 창출할 수 있는 포트폴리오를 구축하는 올바른 방법입니다.

레프코비츠: 통화 다각화는 어떻습니까? 앞서 대화에서 달러 약세를 언급하셨는데, 투자자들이 통화 노출을 다각화하는 것이 중요하다고 생각하십니까?

파일: 저는 이것이 글로벌 투자자들에게 특히 중요한 점이라고 생각합니다. 제가 유럽, 캐나다, 아시아 등 해외에 있을 때 정기적으로 나누는 대화 주제이기도 합니다. 지난 몇 년간 미국이 시장 대비 높은 수익률을 기록하면서 전 세계 투자자들은 헤지 비율을 상당히 낮췄습니다. 그래서 점점 더 미국 주식, 특히 미국 자산에 대한 익스포저를 헤지하지 않은 상태로 보유하게 되었습니다. 올해는 상황이 좋지 않았습니다. SP가 13% 넘게 상승했음에도 불구하고 달러는 10% 넘게 하락했습니다. 예를 들어 유럽 투자자의 경우, 올해 미국 익스포저에 대한 경험은 그다지 좋지 않았습니다. 그래서 투자자들이 "달러의 종말인가?"가 아니라 "달러를 포기해야 하나?"라고 생각하게 된 것 같습니다. 하지만 미국에 대한 헤지되지 않은 노출 정도를 역사적으로 보다 정상적인 수준으로 되돌리고 싶습니까? 즉, 미국에 대한 노출을 유지하면서 통화 일부를 헤지하는 균형을 맞추고 싶습니까?

출처: 모닝스타

수요일에 발표된 새로운 월간 보고서에 따르면, 10월 호주 소비자 물가가 예상보다 빠른 속도로 상승했습니다. 이는 인플레이션이 급증했음을 시사하며, 현재 정책 완화 주기가 끝났을 가능성이 높다는 추측을 뒷받침합니다.

호주 달러는 0.2% 상승한 0.6480달러를 기록했고, 3년 만기 국채 선물은 7틱 하락한 96.17달러를 기록했습니다. 투자자들은 호주 중앙은행(RBA)이 내년 5월에 마지막 금리 인하를 단행할 가능성에 대한 기대치를 기존 40%에서 27%로 낮췄습니다.

호주 통계청의 자료에 따르면, 10월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.8% 상승했으며, 9월의 3.6%보다 상승했고, 중앙값 예측치인 3.6%를 웃돌았습니다.

핵심 물가 상승률의 평균은 10월에 연간 3.3%로, 9월의 3.2%보다 상승했으며, 이 역시 RBA가 원하는 방향에 미치지 못했습니다.

이는 ABS가 발행하는 최초의 완전한 월간 CPI 보고서로, 기존의 부분적인 월간 데이터를 대체합니다. 그러나 호주중앙은행(RBA)은 새로운 데이터가 변동성이 클 수 있다는 점을 감안하여 인플레이션 추세를 더 정확하게 측정하기 위해 여전히 분기별 데이터를 선호한다고 밝혔습니다.

지난 분기에 헤드라인 물가상승률이 3.2%로 급등하며 목표치인 2~3%를 다시 넘어섰습니다. 이는 올해 세 차례의 금리 인하에도 불구하고 통화 정책이 제한적이지 않을 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 주택 담보 대출이 급증했고, 소비자 심리는 4년 만에 처음으로 낙관적으로 돌아섰습니다.

보고서의 세부 내용에 따르면 서비스 부문에서 가격 압박이 다소 높아진 것으로 나타났는데, 지난달 연간 성장률은 3.9%로 9월의 3.5%보다 상승했습니다.

주택 가격 인플레이션은 10월까지 12개월 동안 5.7%에서 5.9%로 상승했습니다.

출처: 투자

뉴질랜드 중앙은행은 수요일에 기준 공식 현금 금리를 0.25%p 인하하여 2.25%로 결정했습니다. 이는 2022년 중반 이후 최저 수준입니다. 정책 입안자들은 어려움을 겪고 있는 경제를 되살리고 전 세계적인 역풍을 완화하기 위한 노력을 확대했습니다.

이번 결정은 36명의 경제학자를 대상으로 한 로이터 여론조사 결과와 일치하며, 해당 여론조사에 참여한 36명의 경제학자 중 4명을 제외한 모든 전문가가 뉴질랜드 중앙은행이 기준금리를 0.25%p 인하할 것으로 예측했습니다.

10월에 예상보다 큰 폭인 50베이시스포인트로 금리를 인하해 시장을 놀라게 한 중앙은행은 2024년 8월 이후 325베이시스포인트에 달하는 완화 정책을 시행해 지난 5분기 중 3분기 동안 위축된 경제를 지탱했습니다.

출처: 투자

주요 사항:

USD/JPY 거래자들은 11월 26일 수요일에 중요한 주중 거래가 있을 것으로 예상하고 있습니다. 시장에서는 일본은행과 연방준비제도의 통화 정책 입장에 대한 베팅이 조정될 것입니다.

일본의 2026년 연례 임금 협상에 대한 초기 업데이트는 또 다른 상당한 임금 인상을 시사하며, 이는 12월 일본은행(BoJ)의 금리 인상을 뒷받침합니다. 우에다 가즈오 일본은행 총재는 최근 춘토(Shunto)로 알려진 연례 임금 협상의 중요성을 강조했습니다. 그는 미국의 관세가 기업들의 임금 인상 제한을 강요할지 여부를 평가하기 위해서는 임금 협상에서 더 많은 데이터가 필요할 것이라고 말했습니다.

한편, 미국 경제 지표와 FOMC 위원들의 발표는 12월 연준 금리 인하 가능성을 부추기며 미일 금리 격차가 축소될 가능성을 시사하고 엔화 강세에 영향을 미쳤습니다. 통화 정책 간 괴리는 최근 상승세를 보였던 달러/엔 환율에 상당한 영향을 미칠 수 있으며, 향후 발표될 경제 지표에 더욱 큰 관심을 기울일 것입니다.

일본 경기선행지수 주목

11월 26일 수요일, 일본 경기선행지수(LEI)가 3분기 말 기업 및 소비자 심리에 대한 통찰력을 제공합니다. 경제학자들은 LEI가 8월 107.0에서 9월 108.0으로 상승할 것으로 예상합니다.

LEI 수치가 높을수록 기업 투자 증가와 임금 상승을 시사할 수 있으며, 이는 임금 협상 결과와 일치합니다. 중요한 것은 임금 상승이 가계의 구매력을 높여 소비 증가와 수요 주도 인플레이션 상승으로 이어질 수 있다는 것입니다. 더 나아가, 소비자 심리 개선은 민간 소비 증가로 이어질 수도 있습니다.

참고로, 선행지수(LEI)는 4월에 104.2로 하락하여 2년 만에 최저치를 기록한 후 소폭 상승했습니다. 선행지수(LEI) 추세는 무역 상황을 반영합니다. 미국이 9월에 일본 상품에 대한 관세를 15%로 인하한 것을 고려하면, 이러한 추세는 9월 경기 회복을 시사합니다. 달러/엔화 강세가 관세가 기업 이익률에 미치는 영향을 상쇄할 것이라는 점을 고려할 때, 엔화 약세 또한 투자 심리를 개선할 수 있습니다.

FX Empire – 일본 선행 경제 지수

일본은행(BoJ)이 임금과 물가상승률에 집중함에 따라, 경기 심리 개선은 일본은행의 보다 매파적인 금리 정책과 엔화 강세를 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 특히 이번 주 USD/JPY는 156엔 아래로 잠시 하락했습니다. 투자자들은 일본 임금 협상 결과와 미국 경제 지표 부진에 반응했습니다.

USDJPY – 일간 차트 – 261125 – 재정 자극책과 비둘기파 연준

미국 휴일 전과 연준 의장들이 미국 달러의 잠재적 반전 가능성을 노출

12월 일본은행 금리 인상에 대한 베팅이 높아지는 가운데, 미국 고용 데이터로 인해 12월 연방준비제도(Fed) 금리 인하 가능성도 제기돼 USD/JPY가 급락할 가능성이 있습니다.

경제학자들은 신규 실업수당 청구 건수가 22만 건(11월 15일 마감 주)에서 22만 7천 건(11월 22일 마감 주)으로 증가할 것으로 전망했습니다. 예상보다 큰 폭의 증가는 12월 금리 인하에 대한 기대감을 높여 미국 달러화 수요를 압박할 수 있습니다. 미일 금리 차이가 축소될 가능성은 달러/엔 환율을 155엔까지 끌어올릴 수 있습니다.

참고로, ADP는 4주 평균 고용 감소폭이 13.5만 건에 달했다고 발표했는데, 이는 노동 시장이 냉각되고 있음을 시사합니다. 4주 평균 고용률이 3주 연속 하락하면서 USD/JPY는 하락했는데, 이는 실업수당 청구 증가에 대한 달러/엔 환율의 반응을 시사합니다.

데이터 외에도 트레이더들은 FOMC 위원들의 발언을 주시해야 합니다. 미국 경제 지표에 대한 반응과 금리 인하 시점에 대한 견해는 USD/JPY 추세에 영향을 미칠 것입니다. 12월 금리 인하 기대감이 커질 경우, 달러/엔 환율은 150엔까지 하락할 가능성이 있습니다.

USD/JPY 시나리오: 서로 다른 통화 정책

USDJPY – 일간 차트 – 261125

차트 설정과 거래 아이디어를 포함한 전체 USD/JPY 예측을 읽어보세요 .

오늘 주목해야 할 주요 시장 동인:

출처: FX Empire

호주의 핵심 물가상승률은 10월에 예상보다 높게 나타났는데, 이는 호주 중앙은행이 경제가 한계를 넘어 성장하고 있는지 평가하기 위해 계속해서 관망할 것임을 시사합니다.

호주 통계청(ABS)의 수요일 자료에 따르면, 변동성이 큰 품목을 제외한 소비자물가지수(Trimmed Mean Consumer Price)가 전년 대비 3.3% 상승하면서 호주 달러는 상승했습니다. 이는 RBA의 목표 물가상승률 상한선을 상회하는 수치이며, 예상치인 3% 상승률과도 비교됩니다.

헤드라인 수치는 3.8%로, 예상치인 3.6% 증가를 넘어섰습니다.

호주 달러는 0.2% 상승했고, 정책 민감 3년 국채 수익률은 6bp 상승했습니다. 머니마켓에서는 호주중앙은행(RBA)이 내년에 금리를 인하할 가능성은 낮다고 보고 있지만, 경제학자들은 일반적으로 2026년 중반경에 금리를 인하할 것으로 예상합니다. 골드만삭스와 호주 커먼웰스은행은 완화 사이클이 끝났다고 생각하는 소수의 기관 중 하나입니다.

이 데이터는 경제가 회복 조짐을 보이는 시기에 근원 인플레이션 억제 노력이 물거품이 되었다는 호주중앙은행(RBA)의 평가를 뒷받침합니다. 중앙은행은 인플레이션을 2~3% 범위의 중간 수준으로 유지하는 것을 목표로 합니다.

이번 월별 물가상승률 보고서는 기존의 부분 월별 CPI 지표를 대체하는 최초의 월별 물가상승률 보고서입니다. 하지만 새로운 월별 보고서의 문제점이 해결될 때까지는 정책 입안자들의 주요 지표로 분기별 물가상승률이 유지될 것으로 예상됩니다.

출처: 블룸버그 유럽