도이체뱅크와 골드만삭스는 연준의 금리 인하가 달러 약세에 다시 불을 지필 것으로 전망했다.

외환

요약:

도이치뱅크와 골드만삭스를 포함한 주요 은행들은 연준의 금리 인하가 지속되고 정책 차이가 확대되며 자본이 고수익 및 고성장 경제로 이동함에 따라 2026년에 달러 가치가 약화될 것으로 예상합니다.

도이치뱅크, 골드만삭스 등 월가 은행들은 연준이 금리를 지속적으로 인하함에 따라 내년 미국 달러화 가치가 다시 하락할 것으로 전망하고 있다.

해당 통화는 도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁이 세계 시장에 큰 혼란을 야기했던 올해 상반기에 1970년대 초 이후 최대 폭으로 하락한 후 지난 6개월 동안 안정세를 유지하고 있습니다.

하지만 전략가들은 미국 중앙은행이 통화정책 완화를 지속하는 반면 다른 국가들은 금리를 동결하거나 인상에 가까워짐에 따라 2026년에 달러화가 다시 약세를 보일 것으로 예상합니다. 이러한 차이는 투자자들이 미국 국채를 매도하고 금리가 더 높은 국가로 자금을 이동시키도록 유도할 것입니다.

그 결과, 6개 이상의 주요 투자은행 전문가들은 달러가 엔화, 유로화, 파운드화 등 주요 통화 대비 약세를 보일 것으로 대체로 예측하고 있습니다. 블룸버그가 집계한 컨센서스 추정치에 따르면, 달러화 지수는 2026년 말까지 약 3% 하락할 것으로 예상됩니다.

모건 스탠리의 G10 외환 전략 책임자인 데이비드 애덤스는 "시장이 더 심화된 통화 긴축 사이클을 반영할 여지가 충분하다"며, 올해 상반기 달러 가치가 5% 하락할 것으로 예상했다. 그는 "이는 달러 약세가 지속될 여지를 많이 남겨두고 있다"고 덧붙였다.

도이치뱅크와 골드만삭스는 연준의 금리 인하가 달러 약세에 다시 불을 지필 것으로 보고 있다.

달러화 약세는 올해처럼 주요 통화 대비 모두 약세를 보이며 블룸버그 달러 현물 지수가 2017년 이후 최대 연간 하락폭인 거의 8%까지 떨어진 것과 같이 광범위하지 않고 다소 완만할 것으로 예상됩니다. 이러한 전망은 미국 고용 시장의 약세가 지속될 것이라는 예상에 달려 있는데, 팬데믹 이후 경제의 놀라운 회복력을 고려할 때 고용 시장의 약세 여부는 여전히 불확실합니다.

환율 예측은 특히 까다로운 문제입니다. 지난해 말 투자자들이 트럼프의 정책이 성장을 촉진할 것이라는 기대감으로 이른바 '트럼프 무역'에 몰려들면서 달러 가치가 급등했을 때, 전략가들은 2025년 중반쯤에는 상승세가 반전될 것으로 예상했지만, 상반기에 발생한 급격한 하락세에 허를 찔렸습니다.

하지만 전략가들은 새해를 앞두고 전반적인 시장 흐름이 달러 약세로 이어질 것으로 보고 있습니다. 트레이더들은 내년에 연준이 0.25%포인트씩 두 차례 더 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 트럼프 대통령이 제롬 파월 연준 의장 후임으로 누구를 지명하든 백악관의 압력에 굴복하여 금리를 추가로 인하할 가능성도 있습니다. 한편, 유럽중앙은행은 금리를 동결할 것으로 예상되는 반면, 일본은행은 소폭 금리 인상을 단행할 것으로 전망됩니다.

"달러에 유리한 요인보다는 불리한 요인이 더 많다고 봅니다."라고 JP모건의 런던 소재 글로벌 거시경제 연구 책임자인 루이스 오가네스는 화요일 기자회견에서 말했다.

달러 약세는 수입품 가격 상승, 해외 기업 이익 증대, 수출 증가 등 광범위한 경제에 파급 효과를 미칠 수 있으며, 이는 무역 적자에 불만을 품어온 트럼프 행정부에게는 환영받을 만한 조치일 것입니다. 또한, 투자자들이 높은 금리를 활용하기 위해 신흥 시장으로 자금을 이동시키면서 신흥 시장의 상승세를 이어갈 가능성도 있습니다.

이러한 움직임은 저금리 국가에서 자금을 빌려 고금리 국가에 투자하는 신흥 시장 캐리 트레이드를 2009년 이후 최대 수익률로 끌어올렸습니다. JP모건과 뱅크오브아메리카는 각각 브라질 헤알과 한국 원화, 중국 위안화 등 몇몇 아시아 통화를 주목하며 추가 상승 가능성을 보고 있습니다.

골드만삭스의 카마크샤 트리베디가 이끄는 애널리스트들은 이달 초 예상보다 양호한 경제 지표 발표 이후 캐나다와 호주 등 다른 G10 국가들의 통화에도 보다 낙관적인 경제 전망이 반영되기 시작했다고 지적했습니다. 이들은 달러화가 "전 세계 경제가 호황일 때 약세를 보이는 경향"을 보인다고 언급했습니다.

달러화가 다른 주요 통화 대비 강세를 보일 것으로 예상하는 역발상 투자자들은 주로 견조한 미국 경제를 근거로 들고 있습니다. 시티그룹과 스탠다드차타드의 분석가들은 인공지능 붐에 힘입은 이러한 경제 성장이 미국으로 투자 유입을 촉진하고 달러 가치를 끌어올릴 것이라고 전망했습니다.

다니엘 토본이 이끄는 시티그룹 팀은 연례 전망 보고서에서 "2026년 달러 사이클 회복 가능성이 매우 높다고 본다"고 밝혔습니다.

수요일 연준 정책위원들이 2026년 성장률 전망치를 상향 조정하면서 예상보다 강한 성장 가능성이 더욱 강조되었습니다. 그럼에도 불구하고 연준은 금리를 0.25%포인트 인하했고, 내년에도 한 차례 더 금리를 인하할 가능성을 시사했습니다. 파월 의장은 또한 연준이 금리 인상으로 방향을 전환할 수 있다는 우려를 불식시키면서, 현재 논의는 고용 시장 약화와 여전히 목표치를 웃도는 인플레이션 사이에서 균형을 맞추기 위해 금리 인하를 지속할지, 아니면 기다릴지에 달려 있다고 말했습니다.

그의 발언은 시장에서 안도의 한숨을 자아냈는데, 일부 트레이더들은 연준이 더욱 매파적인 메시지를 내놓을 것을 우려했기 때문입니다. 국채 수익률이 하락하면서 블룸버그 달러 지수는 수요일과 목요일에 0.7% 하락했는데, 이는 트레이더들이 연준의 금리 인하 사이클 재개를 예상하며 포지션을 조정하던 9월 중순 이후 최대 이틀 하락폭입니다.

지난달 말 고객들에게 보낸 연례 전망 보고서에서 도이치뱅크의 런던 외환 리서치 총괄인 조지 사라벨로스와 뉴욕 지점의 팀 베이커는 달러화가 "놀라울 정도로 회복력 있는" 경제와 미국 주가 상승의 수혜를 입었다고 밝혔습니다. 그러나 그들은 달러화가 고평가되어 있으며, 내년에는 다른 지역의 성장과 주식 수익률이 개선됨에 따라 주요 통화 대비 달러화가 하락할 것으로 예측했습니다.

"이러한 예측이 현실화된다면, 이는 이번 10년간 이례적으로 길었던 달러 강세장이 끝났음을 확인시켜 줄 것입니다."라고 그들은 썼다.

출처: 블룸버그

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