1970년대 이후 최고의 한 해를 마무리 짓는 과정에서 금과 은이 부진을 겪었다.

구리 가격은 2025년 12월 31일 파운드당 약 5.6달러로 마감하며, 연말 기준으로 40% 이상 상승하여 사상 최고 수준의 연간 실적을 기록했습니다.

과거 산업 수요 호조에 따른 상승세와는 달리, 이번 급등은 광범위한 소비 반등이 아닌 주로 무역 포지션 조정과 공급 감소에 의해 촉발되었습니다.

관세 선행매매가 글로벌 흐름의 재편을 초래하고 있다

2025년의 두드러진 특징은 실물 구리가 미국으로 공격적으로 유입되었다는 점입니다. 하반기 내내 거래업체와 제조업체들은 트럼프 행정부의 관세 부과 예상에 대비해 재고를 확보하기 위해 수입을 앞당겼습니다. 이러한 선제적 구매는 기존 무역 경로를 왜곡시켰습니다.

그 결과 아시아와 유럽의 창고 재고는 급격히 감소한 반면, 미국의 재고는 급증했습니다. 가격은 이에 따라 상승했는데, 이는 최종 수요의 동시적인 증가라기보다는 미국 이외 지역의 공급 부족을 반영한 것이었습니다.

생산 제약으로 이미 취약한 시장이 더욱 경색되고 있습니다.

공급 압박은 이러한 무역 조치의 가격 변동 효과를 증폭시켰습니다. 세계 최대 구리 생산국인 칠레는 광석 등급 하락과 지속적인 물 부족으로 생산량이 20년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 올해 초 파나마의 주요 광산 폐쇄로 전 세계 공급량의 약 1.5%가 감소하면서 수급 불균형이 더욱 심화되었습니다.

이러한 차질은 신규 광산 개발 제한으로 이미 어려움을 겪고 있던 시장에 완충 장치를 거의 남겨두지 않았고, 물류 충격으로 인해 가격이 과도하게 변동하게 되었습니다.

수요 신호는 여전히 미약합니다.

표면적으로는 드러나지 않았지만, 근본적인 수요 지표는 전통적인 상승 사이클을 뒷받침할 만한 증거를 거의 보여주지 않았다. 중국의 부동산 시장은 2025년까지 어려움을 겪을 것으로 예상되며, 글로벌 제조업 구매관리자지수(PMI)는 4분기 내내 수축 국면에 머물렀다. 관세로 인한 재고 축적을 제외하면 소비 증가세는 여전히 부진했다.

이러한 괴리는 2025년 가격 상승이 세계 경제가 실제로 얼마나 많은 구리를 소비했는지보다는 누가 어디에서 구리를 필요로 했는지에 따라 더 크게 좌우되었음을 보여줍니다.

변동성이 2026년까지 지속될 것으로 예상됩니다.

향후 시장 왜곡 현상이 지속될 것으로 분석가들은 예상합니다. 뉴욕 코멕스와 런던 금속거래소(LME) 간의 가격 차이인 미국 프리미엄은 2025년 12월 사상 최고치를 기록했는데, 이는 금속 수요가 미국으로 극심하게 몰리는 현상을 반영합니다. 골드만삭스는 무역 정책이 공식화되는 2026년 초까지 이러한 변동성이 이어질 것으로 전망합니다.

수요 부진에도 불구하고 여러 은행들이 구조적 공급 부족과 제한된 광산 공급량을 이유로 2026년 가격 전망치를 상향 조정했습니다. 세계적으로 채굴 가능한 구리 자원이 고갈되고 있다는 전망이 확산되면서 2026년 중반 가격 목표치는 파운드당 5.60달러에서 6.00달러 사이로 형성되고 있습니다.

현재 구리 가격 강세는 전형적인 산업 호황이 아닌 정책 리스크와 공급 제약이 시장을 지배하는 상황을 반영하고 있으며, 이러한 불균형은 새해까지 가격을 높게 유지하고 변동성을 심화시킬 가능성이 높습니다.

출처: CryptoSlate

한국의 수출은 12월에도 성장세를 유지하며, 올해 내내 한국 경제에 부담을 주었던 세계 무역 보호주의와 관세 관련 불확실성에 대한 우려를 완화시켰다.

관세청이 목요일 발표한 자료에 따르면, 영업일 차이를 조정한 12월 선적물 가치는 전년 동기 대비 8.7% 증가했습니다. 이는 당초 11월 한 달 전체 증가율로 보고됐던 13.3% 증가에 비해 감소한 수치입니다.

조정되지 않은 수출은 13.4% 증가했고, 전체 수입은 4.6% 증가하여 122억 달러의 무역 흑자를 기록했습니다.

미국과의 수개월에 걸친 무역 협상 끝에 한국은 지속적인 수출 증가세에 안도감을 느끼고 있다. 미국이 한국산 제품에 15%의 일괄 관세를 부과하기로 합의한 것은 지난 봄에 부과된 더 높은 관세에 비하면 다소 완화된 조치이지만, 여전히 도널드 트럼프 미국 대통령의 두 번째 임기 이전보다는 높은 수준이다.

인공지능 관련 수요가 한국의 수출 실적을 지속적으로 뒷받침하고 있으며, 이는 한국 경제가 글로벌 반도체 사이클에 크게 의존하고 있음을 보여줍니다.

이번 무역 데이터는 한국은행이 경제 지원과 금융 안정 위험 사이에서 균형을 맞추기 위해 11월 말 기준금리를 2.5%로 동결하기로 결정한 데 따른 것입니다.

리창용 총재는 위원들이 단기 전망에 대해 의견이 반반으로 나뉘었다며, 추가적인 완화 조치에 대해서는 신중한 입장을 보이고 있다고 밝혔다.

수출이 국내총생산(GDP)의 40% 이상을 차지하는 만큼, 연말의 회복세는 중앙은행이 가계 부채부터 환율 변동성에 이르기까지 다양한 위험을 모니터링하면서 더 인내심을 가질 수 있도록 해줄 것입니다.

출처: 블룸버그 유럽

출처: AP

신흥 시장 주식(.MSCIEF)은 2.37포인트(0.17%) 상승한 1,404.90으로 마감했습니다. 일본을 제외한 아시아 태평양 지역 주식의 MSCI 지수(.MIAPJ0000PUS)는 0.05% 상승한 722.41로 장을 마쳤고, 일본 닛케이 지수(.N225)는 187.44포인트(0.37%) 하락한 50,339.48로 마감했습니다.

국채 수익률 상승, 달러화는 2017년 이후 최대 연간 하락 기록

출처: 로이터

OPEC+는 올해 초 원유 생산량을 늘리면서 시장을 뒤흔들었습니다. 이는 오랫동안 유지해 온 가격 방어 정책을 뒤집고 시장 점유율을 되찾으려는 시도로 해석됩니다. 브라질과 가이아나를 비롯한 여러 국가들이 공급량을 늘리고 미국이 사상 최대 규모로 원유를 생산하고 있는 상황에서 이러한 조치가 이루어졌습니다. OPEC+는 이번 주말 회담에서 생산량 증산을 보류할 것으로 예상됩니다.

중국 저장

출처: 블룸버그

출처: 블룸버그