일본 주요 은행들, 국채 수익률 상승에 따라 일본 국채 시장 복귀 계획

일본의 두 최대 은행인 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹(MUFG)과 스미토모 미쓰이 파이낸셜 그룹(SMFG)이 일본 국채(JGB) 보유량을 늘릴 준비를 하고 있어 10여 년 만에 주요 전략 변화를 예고하고 있습니다. 이러한 움직임은 금리 인상으로 더 높은 수익률이 기대되는 가운데, 두 은행 모두 기존 채권 포트폴리오에서 미실현 손실을 겪고 있는 상황에서 나온 것입니다.

10년 만의 전략적 반전

지난 10년간 일본의 대형 은행들은 일본 국채(JGB) 투자 비중을 꾸준히 줄여왔습니다. 일본은행의 초저금리 정책으로 인해 일본 국채 수익률이 미미해지면서 은행들은 다른 투자처를 찾을 수밖에 없었습니다.

오랫동안 지속되어 온 이러한 추세가 이제 역전될 조짐을 보이고 있다.

일본 국채 수익률은 지난 11월 이후 급격히 상승했는데, 이는 다카이치 사나에 총리의 경기 부양책 발표가 주요 원인이었습니다. 갑작스러운 수익률 상승은 기존 국채 가치를 하락시켰지만, 최근 몇 주 동안 시장은 안정세를 되찾았습니다. 지난 네 차례의 국채 발행에서 수요는 견조했으며, 30년 만기 일본 국채 수익률은 1월 20일 기록한 사상 최고치인 3.88%에서 32bp 하락했습니다.

MUFG의 전무이사 겸 CFO실장인 하라 타카유키는 기자회견에서 "장기 금리가 정점에 도달할 조짐을 보이고 있는 만큼, 일본 국채(JGB) 포지션을 신중하게 재조정할 계획"이라고 밝혔다.

미실현 손실 관리

일본 국채를 추가로 매입하기로 한 결정에는 중요한 단서가 붙습니다. 이미 금리 상승으로 은행들이 보유하고 있는 기존 국채에서 미실현 손실이 발생했기 때문입니다. 시장 금리가 상승하면 낮은 금리로 매입한 기존 국채의 가치가 하락하여 미실현 손실이 발생합니다.

일본 최대 은행인 MUFG는 연말 기준 채권 포트폴리오에서 2,000억 엔(13억 달러)의 미실현 손실을 기록했다고 발표했습니다. 이는 3월 말 400억 엔에서 크게 증가한 수치입니다. MUFG는 9월부터 12월 사이에 장기 채권을 매각한 덕분에 손실 규모를 줄일 수 있었다고 밝혔습니다.

일본 2위 은행인 SMFG도 비슷한 전망을 내놓았습니다. SMFG 대변인은 실적 발표에서 "시장 전망을 고려하여 일본 국채(JGB) 보유량을 점진적으로 늘릴 계획"이라고 밝혔습니다. SMFG의 일본 국채 미실현 손실은 12월 말까지 9개월 동안 두 배 이상 증가한 980억 엔을 기록했습니다.

위험 관리를 위해 일본 주요 은행들, 특히 세계 3위 은행인 미즈호 금융그룹은 최근 몇 년간 단기 채권에 집중 투자해 왔다. 12월 기준 미즈호가 보유한 일본 국채의 평균 잔존 만기는 불과 1.8년이었다.

신중한 시장 전망 및 잠재적 장애물

은행들의 발표에도 불구하고, 일부 투자자와 분석가들은 장기 채권으로의 상당한 전환이 즉시 이루어지지 않을 것이라고 보고 있습니다. 몇 가지 요인이 대규모 매입을 지연시킬 수 있습니다.

• 일본은행의 추가 금리 인상 가능성.

• 일본의 막대한 국가 부채 부담에 대한 시장의 우려.

정치적 상황 전개 또한 중요한 변수입니다. 여론조사에서 다카이치 총리가 다가오는 총선에서 승리할 가능성이 높은 것으로 나타나면서, 그녀의 확장적 재정 정책이 탄력을 받아 채권 수익률이 더욱 상승할 수 있습니다.

심플렉스 자산운용의 펀드매니저인 치바 토시노부는 "일본 국채 수익률 곡선이 상승하여 10년 만기 국채 금리가 2.5%까지 오를 수 있을 것으로 예상한다"며, 현재 2.195%인 금리가 은행들이 대규모로 매입을 시작하기에 더 매력적인 진입점이 될 수 있다고 덧붙였다.

금리 인상으로 사상 최고 수익 달성

이러한 전략적 변화는 은행 부문의 수익성 회복이라는 배경 속에서 이루어지고 있습니다. 일본은행은 2024년 3월 17년 만에 처음으로 기준금리를 인상했고, 이후 세 차례 더 인상하여 현재 기준금리는 0.75%에 이르렀습니다.

이러한 새로운 금리 환경은 모든 대형 은행들이 이번 회계연도에 사상 최고 실적을 예상하는 데 직접적인 영향을 미쳤습니다. 토픽스 은행 지수는 2024년 3월 첫 금리 인상 이후 두 배로 급등했으며, 전체 토픽스 지수의 33% 상승률을 크게 앞질렀습니다.

분석가들은 고수익 일본 국채(JGB)에 대한 투자 비중을 늘리는 것이 향후 은행 수익을 더욱 증대시킬 것으로 예측합니다. 이러한 낙관론을 반영하여 골드만삭스의 애널리스트 마코토 쿠로다는 최근 3대 은행의 2028 회계연도 실적 전망치를 상향 조정했습니다. 일본은행의 12월 금리 인상, 일본 국채 수익률 급등, 엔화 약세 등을 근거로 MUFG의 순이익 전망치를 20%, SMFG는 11%, 미즈호는 21% 상향 조정했습니다.