러시아가 중국을 위해 석유 가격을 대폭 인하하는 이유는 무엇일까요?

러시아 석유 수출국들이 세계 최대 원유 수입국인 중국으로부터 수요를 확보하기 위해 사상 최대 할인율을 적용해 원유를 판매하고 있다. 이러한 가격 인하는 주요 고객인 인도의 수요 감소를 예상하는 가운데, 중국이 할인된 원유의 주요 수출 시장으로 남을 것으로 전망되기 때문이다.

이번 전략적 전환은 도널드 트럼프 미국 대통령과 나렌드라 모디 인도 총리 간의 무역 협정 발표에 따른 것으로, 해당 협정에는 인도의 러시아산 원유 구매 중단이 포함된 것으로 알려졌습니다. 구체적인 내용은 아직 불분명하지만, 이러한 변화 가능성은 에너지 시장에 파장을 일으키며 러시아 공급업체들이 중국 구매자들에게 더 나은 조건을 제시하도록 압박하고 있습니다.

서방의 제재로 이미 인도의 석유 수요가 압박받고 있는 상황에서, 러시아가 석유 구매를 공식적으로 중단할 경우 중국에 대한 러시아의 의존도가 더욱 높아지고 해상 저장 시설에 보관된 석유 물량도 증가할 것이다.

러시아 석유에 대한 지정학적 압박

나타샤 카네바가 이끄는 JP모건 분석가들은 새로운 무역 협정이 체결되더라도 인도의 러시아산 원유 수입량은 하루 80만~100만 배럴 수준으로 유지될 것으로 예상했습니다. 이는 인도 전체 원유 수입량의 17~21%에 해당하지만, 지난해 6월 최고치였던 약 200만 배럴에서 크게 감소한 수치입니다.

2월 4일 보고서에서 분석가들은 "중국, 특히 산둥성의 독립 정유업체들이 이러한 추세의 주요 수혜자이며, 러시아산 원유의 대부분을 흡수하고 대폭 할인과 지원적인 국내 정책 덕분에 마진, 생산량, 전략 비축량을 늘리고 있다"고 썼다.

할인율은 얼마나 되나요?

중국 정유업체에 대한 가격 인센티브가 크게 늘어나면서 러시아산 원유의 경쟁력이 매우 높아졌습니다. 업계 소식통에 따르면 최근 몇 주 동안 할인 폭이 상당히 확대되었습니다.

• ESPO 블렌드: 태평양 연안 코즈미노 항에서 인도되는 원유는 현재 ICE 브렌트유 대비 배럴당 거의 9달러 할인된 가격에 판매되고 있으며, 이는 이전 몇 달 동안의 7~8달러 할인에서 상승한 가격입니다.

• 우랄산 원유: 이 등급은 일반적으로 발트해 연안에서 인도로 수출되며, 배럴당 약 12달러 할인된 가격에 제공되고 있습니다. 거래업자들은 가격이 더 떨어질 수도 있다고 예상하고 있습니다.

"최근 몇 달 동안 중국 구매자들은 러시아산 원유에 대한 수년간 최저 수준의 할인 혜택을 누려왔으며, 일부는 러시아산 원유 소비를 늘리기 위해 이란산 원유 수입량을 줄이기까지 했습니다."라고 보텍사(Vortexa)의 애널리스트 엠마 리는 말했습니다. "인도의 수입량 감소가 더욱 큰 할인을 유발할 가능성이 높은 만큼, 이러한 추세는 단기적으로 지속될 것으로 보입니다."

제재 대상 원유의 주요 구매자는 흔히 "찻주전자"라고 불리는 중국의 독립 정유업체들입니다. 1월에는 주요 찻주전자 유통 거점인 산둥성으로 유입되는 러시아산 원유량이 사상 최고치를 기록했습니다. 한편, 미국이 주요 산유국인 로스네프트와 루코일을 제재한 이후, 중국 국영 정유업체들은 10월부터 해상 운송을 통한 러시아산 원유 수입을 피해 왔습니다.

중국의 원유 소비에는 한계가 있다

공격적인 할인에도 불구하고, 거래업자와 분석가들은 특히 국영 정유업체들이 관망세를 유지하는 한 중국의 러시아산 원유 흡수 능력이 한계에 다다르고 있다고 보고 있습니다.

분석 회사 Kpler의 데이터에 따르면 중국의 1월 해상 러시아산 원유 수입량이 사상 최고치인 하루 170만 배럴을 기록했습니다. 같은 기간 인도의 수입량은 하루 110만 배럴로 감소하여 2022년 11월 이후 최저치를 기록했습니다. OilX 또한 중국의 1월 수입량이 하루 164만 배럴로 2024년 3월 이후 최고치를 기록했다고 발표했습니다.

그림 1: 중국의 러시아산 원유 해상 수입량이 1월에 사상 최고치를 기록한 반면 인도의 수입량은 감소하여 세계 에너지 흐름의 잠재적 변화를 보여주고 있다.

하지만 분석가들은 중국의 독립 정유 시설들이 러시아의 과잉 공급량을 모두 처리할 만큼 충분한 용량을 갖추고 있지 않다고 경고합니다.

"육상 재고가 증가하는 가운데, 2026년 1~2월의 높은 수준을 기록한 후 3월부터 러시아의 중국 해상 수송량이 감소할 것으로 예상합니다."라고 에너지 애스펙츠의 선임 분석가인 쑨젠안은 말했습니다.

보르텍사의 리는 "국영 대기업들이 다시 시장에 참여하지 않는다면, 소규모 업체들의 강력한 시장 흡수에도 불구하고 러시아는 여전히 공급 과잉 시장에 직면할 것"이라고 덧붙였다.

하지만 수요 증가 가능성은 여전히 ​​존재합니다. 중국석유공사(CNPC)는 올해 중반쯤 중국 북동부 도시 다롄에 있는 정유공장의 한 설비를 재가동할 계획인 것으로 알려졌는데, 이는 할인된 가격의 러시아산 원유가 제공하는 높은 마진을 활용하려는 움직임일 수 있습니다.