최근 발표된 월간 소비자물가지수(CPI) 종합치는 예상보다 낮게 나와 12월 분기 추정치에 하방 위험을 초래하고 있습니다.

새로운 월간 소비자물가지수(CPI) 종합지수는 11월까지 1년 동안 3.4% 상승하여 웨스트팩의 예상치인 3.8%와 시장 예상치인 3.6%보다 낮았습니다. 표면적으로는 이러한 결과가 12월 분기 예상치인 트리밍 평균(TM) 0.8%와 CPI 0.6%에 하방 위험을 시사하는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 이를 확정하기 위해서는 월별 데이터에 대한 전체 검토가 필요합니다.

11월 물가상승률은 전월과 보합세를 보였으며, 웨스트팩이 발표한 0.4% 상승 예상치보다 낮은 수치를 기록했습니다. 이는 전기료 상승률이 예상보다 낮았던 점(6.8% vs 예상치 16.0%), 가전제품 및 서비스료 하락률이 예상보다 컸던 점(-0.9% vs 예상치 -0.2%), 의류 및 신발료 하락률이 예상보다 컸던 점(-3.1% vs 예상치 -2.9%), 의료비 하락률이 예상보다 컸던 점(-0.5% vs 예상치 0.0%), 운송비 상승률이 예상보다 낮았던 점(0.3% vs 예상치 0.6%) 등이 주요 원인이었습니다. 다만, 식품료 상승률(0.4% vs 예상치 0.2%), 임대료 상승률(0.4% vs 예상치 0.3%), 주택 가격 상승률(0.5% vs 예상치 0.4%), 통신비 상승률(0.4% vs 예상치 -0.1%)이 이러한 하락세를 부분적으로 상쇄했습니다.

오랫동안 그래왔듯이, 에너지 보조금은 소비자 물가 상승률 추정치에 상당한 영향을 미치고 있습니다. 전기 요금은 11월까지 1년 동안 19.7% 상승했는데, 이는 퀸즐랜드 주 정부의 전기 요금 보조금을 받는 가구 덕분에 상승폭이 제한되었기 때문입니다. 이는 2025년 10월의 37.1% 상승률에서 완화된 수치로, 호주 통계청(ABS)이 지적했듯이 2024년에는 2025년보다 연방 에너지 요금 경감 기금(EBRF) 보조금의 소급 지급을 받은 가구가 더 많았기 때문입니다.

호주 통계청(ABS)은 지난 1년간 연방 정부와 주 정부의 전기 요금 보조금 영향을 제외하면 11월까지 1년간 전기 요금이 4.6% 상승했으며, 이는 10월까지 1년간의 5.0% 상승률보다 낮은 수치라고 추산했습니다. 이 수치는 2025년 7월에 있을 에너지 소매업체들의 연간 가격 검토 결과를 반영한 ​​것입니다.

TM 지표는 11월까지 1년 동안 3.2% 상승한 것으로 보고되었으며, 이는 10월의 3.3% 상승률보다 소폭 둔화된 수치입니다. TM 인플레이션의 연간 상승률은 집계 기간이 짧기 때문에 2025년 4월까지만 계산할 수 있습니다. 그 이전까지는 각 분기별 수치를 전년 동기 대비 비교하여 연간 변동률을 계산한다고 호주 통계청(ABS)은 밝혔습니다.

TM 지수는 11월에 0.3% 상승했는데, 이는 지난 4개월 동안과 동일한 월간 상승률이며 7월의 0.5% 상승률보다는 낮지만 3월부터 6월까지의 0.2% 상승률보다는 높은 수치입니다.

현재 월간 소비자물가지수(TM)의 연간 상승률인 3.2%가 당사의 12월 분기 TM 추정치인 3.2%와 일치한다는 점에 주목하지만, 호주중앙은행(RBA)은 적어도 단기적으로는 월간 TM보다는 분기 TM에 초점을 맞출 것으로 예상됩니다. 이는 호주 통계청(ABS)이 월간 CPI의 모든 구성 요소에 대한 완전한 계절 조정 과정을 완료할 만큼 충분한 과거 데이터를 보유하고 있지 않기 때문입니다. ABS는 해당 데이터를 수집하는 데 최소 18개월이 소요될 것이라고 밝혔으므로, 월간 TM을 통해 근원 인플레이션을 보다 상세하게 평가할 수 있게 되려면 1년 반 정도 걸릴 것으로 예상됩니다. 따라서 RBA는 12월 CPI 수치를 참고하여 통화정책 방향을 결정할 것으로 예상됩니다. 당사는 RBA가 신중한 기조를 유지하여 2월 차기 회의에서 금리를 동결하고 연말까지 금리 동결 상태를 유지할 것으로 전망합니다.

앞서 언급했듯이 (11월 소비자물가지수 전망 참조 ), 일부 시계열은 이전에 발표된 월별 소비자물가지수 지표에서 가져온 더 긴 월별 이력을 가지고 있으며 호주 통계청(ABS)은 잠재적으로 과거 계절 분석을 활용할 수 있지만, 일부 새로운 데이터 세트는 기존 데이터와 이력이 다르므로 새로운 데이터의 계절적 특성을 파악하는 데 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.

출처: 웨스트팩 은행