GBP/JPY 크로스는 약 191.85로 매도 압박을 받고 있으며, 금요일 유럽 세션 초반에 3일 연속 상승세를 꺾었습니다. 자유민주당(LDP) 대표 경선 결선 투표에서 전 방위 장관 이시바 시게루가 승리하면서 일본 엔(JPY)이 상승하고 크로스에 역풍이 불었습니다.

일본의 여당은 금요일에 대표 선거를 치르고 전 방위 장관 이시바 시게루가 LDP 대표 선거 결선 투표에서 승리했습니다. 이시바가 결선 투표에서 215표를 얻은 반면 사나에 타카이치는 194표에 그치면서 일본 엔(JPY)이 결과에 대한 즉각적인 반응으로 지지를 얻었습니다.

일본 통계청은 금요일에 변동이 심한 신선 식품 비용을 제외한 도쿄 핵심 소비자 물가 지수 (CPI)가 9월에 전년 대비 2.0% 상승했다고 밝혔습니다. 이 수치는 일본은행(BoJ)의 목표와 중간 시장 예측 과 일치했습니다. 헤드라인 도쿄 소비자 물가 지수(CPI)는 8월의 2.6% 상승에 비해 9월에 전년 대비 2.2% 상승했습니다. 도쿄 CPI 인플레이션 데이터는 일본 경제가 추가 금리 인상 기준을 충족하는 데 진전을 이루고 있음을 나타내며, 이는 JPY를 더욱 상승시킵니다.

반면, 영국 중앙은행 (BoE) 총재 앤드류 베일리의 비둘기파적 발언은 파운드 스털링(GBP)에 부담을 줄 수 있다. 베일리는 영국 중앙은행이 인플레이션이 2% 목표에 근접할 것이라는 확신을 얻으면서 점진적으로 금리를 낮출 수 있을 것이라고 말했다. 경제학자들은 BoE가 올해 남은 두 번의 정책 회의에서 금리를 한 번 인하할 것으로 예상한다.

출처: FXSTREET

호주의 재정 안정에 상당한 영향을 미칠 수 있는 잠재력을 지닌 세 가지 취약성이 두드러집니다.

이러한 위험과 취약성이 실현되면 호주 금융 시스템에 다음과 같은 방식으로 파급 효과가 발생할 수 있습니다.

시장

상승하는 조수는 모든 배를 들어올립니다. 또는 이 경우, 상승하는 중국 주식 시장은 글로벌 위험 감정을 끌어올립니다. 추가 재정 지출, 부동산 부문 안정화 조치, 대형 은행에 대한 잠재적 자본 투자 및 강제적인 금리 인하도 이번 주 초에 발표된 툴킷의 일부입니다. 유럽 주식 시장은 Eurostoxx50이 최대 2.35% (!) 상승하여 마감했으며 주요 미국 벤치마크는 기록적인 경쟁을 확대했지만(+0.4%-0.6%) 당일 최고 수준에서 마감했습니다. 대부분의 아시아 주식 시장은 오늘 아침 어느 정도 통합의 조짐을 보였지만, 중국은 이미 기록적인 주에 5%-7%를 더 추가했습니다.

미국 경제 데이터는 최종 2분기 인쇄(3% Q/Qa)에서 약간의 상향 수정을 포함했지만, 특히 컨센서스를 앞지르는 내구재 주문(8월)과 주간 실업수당 신청(218,000건)이 감소했습니다. 2등급이고 PCE 디플레이터(오늘)와 ISM, ADP 고용 변화 및 급여(다음 주)보다 앞서지만, 11월 연준 진자를 25bp와 50bp 금리 인하 사이에서 더 균형 있게 휘두르는 데 성공했습니다. 미국 수익률 곡선의 변화는 +7bp(2년)에서 -0.9bp(30년) 사이였습니다.

원유 가격 하락은 브렌트 원유 가격이 지난 이틀 동안 배럴당 75달러에서 71달러로 하락하면서 강력한 곡선 이동을 부분적으로 설명하는 데 도움이 됩니다. 이 움직임은 사우디 아라비아가 비공식적인 배럴당 100달러 원유 가격 목표를 포기할 준비가 되었다는 이야기와 관련이 있습니다. FT는 시장 점유율을 회복하기 위해 12월 1일부터 생산량을 늘릴 것이라고 보도했습니다. 강세적 위험 감정과 원유 가격 하락은 달러에 대한 금리 지원을 균형 있게 조정했습니다. 달러는 세션 대부분 동안 아무런 움직임이 없었고 미국 거래의 마지막 단계에서 약간의 지반을 잃었습니다. EUR/USD는 1.1133에서 시작하여 1.1177로 마감했습니다.

오늘의 의제에는 9월의 첫 번째 국가적 유럽 CPI 지표(프랑스, 스페인, 벨기에)가 포함됩니다. 이미 발표된 끔찍한 9월 PMI와 함께, 9월과 10월 사이의 짧은 회의 사이에 ECB에 대한 유일한 의견입니다. PMI는 시장 관점에서 25bp의 금리 인하 가능성을 레이더에 올렸습니다. 우리는 여전히 일시 중단을 지지합니다. 인플레이션 수치에 관해서는 ECB 라가르드가 기자 회견에서 에너지 관련 기저 효과가 반전되면서 연말까지 상승하기 전에 지금보다 약간 더 떨어질 수 있다고 말함으로써 오늘과 다음 달의 수치를 이미 "헤지"했습니다.

하지만 오늘 시장이 그 미묘한 차이를 알아차리고, 인플레이션 수치가 낮아지면 단기 완화 베팅에 추가될 수 있다는 것을 시사한다면 우리는 놀랄 것입니다. 잠재적인 유로 약세는 다음 주의 미국 경제 주간에 들어가면서 단기적으로 지속될 것입니다.

뉴스 뷰

신선 식품을 제외한 도쿄 핵심 인플레이션은 이번 달에 전년 대비 2%(2.4%에서)로 인쇄되었으며, 이는 BoJ 목표와 일치합니다. 이러한 움직임은 주로 공공 서비스(가스 및 전기) 비용을 완화하기 위한 조치의 재시행 때문이었습니다. 정부 조치는 인플레이션을 약 0.5% 감소시킨 것으로 추산됩니다. 신선 식품 및 에너지를 제외한 보다 엄격한 핵심 조치는 1.6%로 변동이 없었습니다. 도쿄 CPI 데이터는 다음 달 말에 발표될 국가 수치에 대한 좋은 포인터로 여겨집니다.

10월 CPI 보고서는 BoJ 정책 설정에 더 중요한데, 이는 회계연도 하반기 초에 가격 조정을 포함할 수 있고, 기업이 임금 인상 비용을 전가하는 정도를 나타낼 수 있기 때문입니다. 일본 엔은 인플레이션 데이터에 반응하지 않았지만, BoJ 완화 지지자인 다카이치가 LDP 대표 경선 결선 투표에 진출(이시바와 맞붙음)한 후 침체(USD/JPY 145에서 146.50)를 겪었습니다.

멕시코 중앙은행은 두 번째 연속 회의에서 정책 금리를 25bp 인하하여 10.50%로 책정했습니다. 부총재 조나단 히스는 변경되지 않은 결정에 찬성했습니다. 중앙은행은 향후 인플레이션 전망에 대해 약간 긍정적이었습니다. 연간 헤드라인 인플레이션은 7월의 5.57%에서 9월 첫 2주 동안 4.66%로 감소했습니다. 핵심 인플레이션은 계속 하락 추세를 보였습니다(연간 3.95%). 인플레이션 전망은 여전히 제한적인 통화 정책 입장을 요구하지만, 그 진화는 통화 제한 수준을 낮추기에 충분하다는 것을 암시한다고 추정했습니다.

단기적으로 일부 분기의 헤드라인 및 핵심 인플레이션에 대한 예측은 약간 하향 조정되었습니다. 헤드라인 인플레이션은 여전히 2025년 4분기에 목표에 수렴할 것으로 예상됩니다. 멕시코 중앙은행은 3.0% +/- 1.0% 허용 범위를 목표로 합니다. 4월 이후 방어적으로 거래되었지만 최근 9월 초 저점에서 벗어난 멕시코 페소는 어제 세션을 USD/MXN 19.63 근처에서 거의 변동 없이 마감했습니다.

그래프

GE 10년 수익률

ECB는 6월과 9월에 정책 금리를 25bp 인하했습니다. 완고한 인플레이션(핵심, 서비스)으로 인해 후속 조치가 덜 분명해졌습니다. 중앙은행이 분기별 인하 속도를 고수할 것으로 예상합니다. 실망스러운 미국과 설득력 없는 약한 EMU 활동 데이터가 곡선의 롱 엔드를 끌어내렸습니다. 이 움직임은 8월 초 시장 붕괴 동안 가속화되었습니다.

미국 10년 수익률

Fed는 50bp의 움직임으로 완화 주기를 시작했습니다. 인플레이션과 고용 위험이 균형을 이루고 있기 때문에 중립적인 입장으로 향하고 있습니다. 보수적인 SEP 실업 예측은 현실과 점 플롯(2024년에 50bp 추가 인하)에 따라잡힐 위험이 있습니다. 우리는 올해 50bp 추가 인하를 두 번 더 실시할 것이라고 예상합니다. 커브 전면의 압박과 약화된 생태 데이터는 현재로서는 롱 엔드를 방어적으로 유지합니다.

유로/미국 달러

EUR/USD는 달러가 은밀한 속도로 금리 지원을 잃으면서 1.09 저항선 위로 이동했습니다. 미국 경기 침체 위험과 빠르고 큰 금리 인하에 대한 베팅이 USD로의 전통적인 안전 자산 유입을 압도했습니다. 병든 유로(빈 경제)는 일부 일반적인 USD 약세를 잠시 상쇄했을 뿐입니다. EUR/USD의 달러 주도 상승은 다시 1.12 주변의 저항선에 가까워지고 있습니다.

유로/파운드

BoE는 8월에 강경한 인하를 단행했습니다. 정책 제한은 광범위한 데이터에 따라 결정되는 속도로 점진적으로 더 완화될 것입니다. ECB와 유사한 전략은 통화 관점에서 EUR/GBP를 균형 잡습니다. 그러나 경제 상황은 점점 더 파운드에 유리하게 갈라지고 있습니다. EUR/GBP는 끔찍한 유럽 9월 PMI에 굴복했습니다. 0.84의 지지선이 깨지고 2022년 최저치(0.8203)가 레이더에 잡혔습니다.

출처: ACTIONFOREX

출처: EuroNews

미국 재무부 금리 곡선이 삭감으로 급락하고 상승세에 깜짝 놀랄 위험에 처하다

시장은 미국 데이터 실망에 대비하고 있지만, 내구재 주문과 실업수당 신청은 모두 합의보다 나은 성과를 보였습니다. 아웃퍼포먼스는 크지 않았지만, 그럼에도 불구하고 2년 만기 UST 수익률을 약 5bp 상승시키고 2024년 4bp의 인하를 줄였습니다. 이러한 반응은 시장의 비관적인 입장과 경제가 정지될 것이라는 기대를 실제로 강조합니다.

더 넓은 의미에서 최근의 경제적 놀라움은 최근에 개선되었지만, 미국 재무부 금리 곡선의 앞부분은 계속해서 삭감으로 더 깊이 빠져들고 있습니다. 물론, 컨센서스가 더 비관적으로 돌아설 때 긍정적인 경제적 놀라움이 더 가능성이 높지만, 그때조차도 최신 데이터 포인트는 경기 침체 영역과는 거리가 멉니다. 여전히 우리의 기준은 둔화이지만, 데이터가 우려했던 만큼 신속하게 악화되지 않는다면 금리 시장의 감정은 어느 정도 회복될 수 있으며, 잠재적으로 곡선의 뒷부분이 더 높이 되돌아가는 데 도움이 될 수 있습니다.

EUR 곡선의 다음 움직임은 미국에 의해 주도될 가능성이 높습니다.

EUR 시장은 10월 유럽 중앙은행의 인하 아이디어에 여전히 민감하게 반응하고 있으며, 통치 위원회 위원들이 10월 인하를 지지한다는 뉴스 헤드라인이 불길에 기름을 부었습니다. 동시에 EUR 환율은 미국 경제 전망에 매우 민감하게 반응하는데, 목요일의 데이터에 따르면 회복력이 있는 곳이 있습니다. 이 두 가지를 제외하면 EUR 환율 곡선에는 거의 변화가 없었습니다.

전반적으로 우리는 EUR 환율이 당분간 횡보할 것으로 예상합니다. 그리고 10월 인하가 일어나지 않을 것이라고 생각하지만, 그때까지는 더 확실하게 결론을 내릴 만큼 충분한 데이터가 없을 것이라고 생각합니다. 따라서 EUR 커브의 다음 움직임은 미국에서 올 수 있으며, 감정의 회복은 글로벌 커브의 후반부에 약간의 상향 압력을 가할 수 있습니다.

미국 경제의 놀라운 회복

오늘의 이벤트 및 시장 전망

금요일의 데이터 하이라이트는 개인 소득 및 지출 보고서이며, 핵심 개인 소비자 지출 디플레이터가 주요 수치입니다. 핵심 CPI는 전월 대비 비교적 "뜨거운" 0.3%를 기록했지만, 주택에 대한 가중치가 낮아 핵심 PCE는 0.2%에 도달할 것으로 예상됩니다. 따라서 이는 인플레이션이 Fed의 추가 삭감에 대한 장벽이 아니라는 것을 확인시켜 줄 것입니다. 또한 이번 주 초 Conference Board의 실망스러운 보고서 이후에 좀 더 면밀히 주시할 수 있는 최종 University of Michigan 소비자 감정 지수도 발표될 예정입니다. Susan Collins, Adriana Kugler, Michelle Bowman을 포함하여 주시해야 할 Fed 연설자도 더 많아질 것입니다.

유로존에서 주요 이벤트는 ECB와 관련이 있으며, Olli Rehn, Joachim Nagel, Philip Lane의 연설이 있습니다. 데이터 측면에서는 ECB의 소비자 인플레이션 기대 조사 결과만 주목할 만합니다.

이탈리아는 최대 87억 5천만 유로 규모의 5년 및 10년 국채와 변동 금리 채권을 경매에 부칠 예정입니다.