폴란드, 3분기 GDP 성장세 지속, 투자 증가세 지속

외환

간결한

요약:

통계청(StatOffice)은 3분기 GDP 성장률을 기존 3.7%에서 3.8%로 상향 조정하고 세부 내용을 공개했습니다. 계절 조정 기준 성장률은 전분기 0.8%에서 전분기 0.9%로, 최근 분기에 나타난 탄탄한 성장 모멘텀이 유지되고 있음을 시사합니다.

3Q25에도 성장세는 견실했다

소비는 활황이 아니지만 투자(주로 공공 및 수입)는 강세다.

내수는 2025년 3분기에 전년 대비 3.7% 증가했는데, 이는 주로 GDP의 약 80%를 차지하는 총소비 증가에 힘입은 것입니다. 놀랍게도, 공공소비 증가율(전년 대비 7.4%)이 가계소비 증가율보다 높았는데, 가계소비는 전분기의 4.5%에서 3.5%로 둔화되었습니다.

올해 가처분소득은 2024년의 예외적으로 강세를 보였던 것에 비해 완만해졌지만, 명목임금의 견실한 증가세와 낮은 인플레이션, 그리고 낮은 한계저축성향이 맞물려 민간소비를 뒷받침했습니다. 결과적으로 가계소비 증가율은 2024년 수치를 상회할 가능성이 여전히 높습니다.

그럼에도 불구하고, 현재 상황을 소비 호황이라고 설명하기는 어렵습니다. 이는 향후 소비자 물가 상승률이 안정될 것이라는 기대를 뒷받침합니다. 이는 소비 성장률이 GDP를 앞지르며 5~6%대를 맴돌았던 팬데믹 이전 경기 순환과는 확연히 다른 양상입니다. 현재 소비 성장률은 3~4%입니다. 이번에는 소비와 물가 상승률이 동시에 상승하고 있습니다.

고정 투자 성장률은 놀라울 정도로 강세를 보였습니다(전년 동기 대비 7.1%). 하지만 이는 주로 공공 부문(방위 장비 구매 포함)에서 나타났을 가능성이 높습니다. 대기업의 투자 지출에 대한 데이터는 이 분야에서 상당한 개선을 보여주지 않았기 때문입니다.

향후 분기에는 폴란드 국립은행(NBP)의 금리 인하와 경기회복기금(RRF)과 공동으로 자금을 조달한 사업에 따른 신용 비용 하락이 투자에 긍정적으로 작용할 것으로 예상됩니다. 재고 변동으로 인해 2025년 3분기 연간 GDP 성장률이 1.0%포인트 하락했으며, 이는 전 분기 성장률에 1.0%포인트 기여한 것과 대조됩니다.

독일 경기 침체에도 수출 증가세 놀라워

무역수지 흑자가 증가하면서 순수출은 2025년 3분기 경제 성장에 0.2%포인트 기여했습니다. 상품 및 서비스 수출은 전년 대비 6.1% 증가했고, 수입은 전년 대비 5.9% 증가했습니다. 특히 폴란드의 주요 교역국인 독일 경제의 침체 상황에서 수출 실적은 예상치 못한 긍정적인 결과를 보였습니다.

서비스는 경제를 계속 견인하고 있으며 산업은 점차 회복되고 있습니다.

총부가가치는 전년 대비 3.4% 증가했습니다. 산업 부문의 개선은 주목할 만한데, 부가가치가 2025년 2분기 1.8% 증가한 데 비해 4.9% 증가했습니다. 건설업은 여전히 거의 정체 상태였습니다(2025년 2분기 -0.2% 대비 +0.3% 증가).

무역 및 수리 부문의 성장률은 소폭 둔화되었지만(전분기 5.9% 대비 전년 동기 4.3%), 일부 주식 서비스를 포함한 전문직 활동 부문에서는 여전히 견조한 성장세를 보였습니다. 운송 및 물류와 같은 다른 서비스 부문 또한 전년 동기 5.3%의 높은 성장률을 기록했습니다.

10월 데이터는 폴란드가 4분기에 강세를 보이며 건설 경기의 점진적인 회복과 지속적인 산업 성장 전망을 시사합니다. 그러나 서비스업은 여전히 성장의 주요 동력입니다.

RRF의 지원을 받아 2025-26년 GDP 성장률 3.5-4.0% 달성

저희 전망에 따르면 2025년 4분기 GDP 성장률은 2025년 3분기보다 소폭 높을 것으로 예상됩니다. 2025년 GDP 성장률은 전년 대비 약 3.5%로 예상됩니다. 2026년 성장률은 2025년과 유사할 것으로 예상했지만, 올해의 호조세를 고려할 때 3.5~4.0% 범위 내로 예상합니다.

핵심은 소비 증가율 유지 및 투자 개선이며, 이는 내년에 공식적으로 종료될 국가 경제 회복 계획(KPO)에 따른 사업 시행과 연계될 것입니다. 하지만 이 계획은 2027년 초에도 투자와 소비를 여전히 촉진할 수 있습니다. 이것이 저희 전망과 컨센서스의 주요 차이점입니다. 저희는 일부 KPO 사업이 2027년에도 계속 진행될 것으로 예상하며, 이는 2026년 말 최종 기금 지급 마감일 이전에 공공 투자 붐을 "완화"하는 데 도움이 될 것입니다.

인플레이션은 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되며 2026년에는 금리를 3~3.50%로 인하할 여지가 여전히 있습니다.

경제 상황 개선과 함께 인플레이션도 추가 하락할 것으로 예상합니다. 현재로서는 핵심 상품 가격(중국산 저가 수입품), 원자재 가격(달러 약세/러시아 제재 해제 가능성), 또는 식량 가격의 하락 압력은 보이지 않으며, 임금 상승률 둔화로 인해 핵심 인플레이션은 지속적으로 하락할 것으로 예상됩니다.

앞으로 경제는 대외적으로(낮은 경상수지 적자) 균형과 대내적으로(목표에 근접한 인플레이션) 균형이 이루어지면서 견실한 성장기를 맞이할 것입니다. 높은 예산 적자는 여전히 높은 저축률과 상당한 국방 수입 기여 덕분에 수요 압박을 야기하지 않고 있습니다. 조정이 필요한 것은 지나치게 확장적인 재정 정책입니다. 투자 창출에 있어 민간 부문의 역할을 확대하는 것이 바람직할 것입니다.

폴란드 경제는 계속해서 놀라운 성장을 보이고 있으며 EU 대부분 국가보다 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 하지만 2026년에는 낮은 인플레이션을 유지하고 금리를 추가로 인하할 가능성이 높습니다.

출처: ING

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아담

상품

카스피해 파이프라인 컨소시엄이 대규모 드론 공격 이후 수출을 중단하고, 미국과 베네수엘라의 긴장이 공급에 대한 우려를 불러일으키면서 월요일에 유가가 2% 상승했습니다. 한편, OPEC+는 2026년 1분기에 원유 생산량을 유지하기로 합의했습니다.

브렌트유 선물은 GMT 기준 오전 9시 53분 기준 배럴당 1.26달러(2.02%) 상승한 63.64달러에 마감했습니다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI)는 1.27달러(2.17%) 상승한 59.82달러에 마감했습니다.

전 세계 원유 수송량의 1%를 담당하는 카스피해 파이프라인 컨소시엄은 토요일 흑해에 있는 러시아 터미널의 계류장이 우크라이나 드론에 의해 손상되어 운영을 중단했다고 밝혔습니다. CPC의 주주인 쉐브론은 일요일 늦게 러시아 노보로시스크 항구에서 원유 적재 작업이 계속되고 있다고 밝혔습니다.

석유수출국기구(OPEC)와 동맹국들은 11월 초에 일시 중단에 동의했으며, 공급 과잉에 대한 우려가 커지면서 시장 점유율 회복을 위한 노력이 둔화되었습니다.

LSEG의 수석 분석가인 안 팜은 시장이 이 소식에 긍정적으로 반응하고 있다고 말했습니다.

"한동안 석유 공급 과잉에 대한 이야기가 많았는데, OPEC+가 생산 목표를 유지하기로 결정하면서 어느 정도 안도감을 얻었고, 앞으로 몇 달 동안 공급 증가에 대한 기대가 안정되는 데 도움이 되었습니다."

브렌트와 WTI 원유 선물은 금요일에 4개월 연속 하락세를 보이며 2023년 이후 가장 긴 하락세를 보였습니다. 이는 세계 공급 증가에 대한 기대가 가격에 부담을 주었기 때문입니다.

토요일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 "베네수엘라 주변 상공은 폐쇄된 것으로 간주되어야 한다"고 말했는데, 이는 남미 국가가 주요 석유 생산국인 만큼 석유 시장에 새로운 불확실성을 불러일으켰습니다.

트럼프 대통령은 일요일 니콜라스 마두로 베네수엘라 대통령과 통화했다고 밝혔지만 구체적인 내용은 밝히지 않았습니다. 또한 영공 관련 발언에 대한 자세한 내용이나 군사 공격을 예고하는 것인지 여부에 대해서도 언급하지 않았습니다.

트럼프 대통령은 "아무것도 믿지 마세요"라고 말했다.

ING 분석가들은 고객 메모에서 "우크라이나가 러시아 에너지 인프라를 추가로 공격하고 미국과 베네수엘라 간의 긴장이 고조되면서 공급 위험이 커졌다"고 썼습니다.

유럽에서는 러시아-우크라이나 평화 협정을 둘러싼 불확실성이 커지면서 지난 2주간 하락세가 반전되었습니다. 지난 2주간에는 협정 체결이 가까워지고 러시아산 원유가 대량으로 시장에 유출될 가능성이 커졌기 때문입니다.

출처: 로이터

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빙켈만

정치적인

간결한

외환

주요 내용:

· 케빈 하셋이 연방준비제도이사회 의장직에 관심을 보이고 있다.

· 지명은 통화 정책에 영향을 미칩니다.

· 하셋은 즉각적인 이자율 인하를 지지한다.

연방준비제도이사회(FRB) 의장 후보로 거론되는 케빈 해셋은 금리 인하를 지지합니다. 그의 입장은 미국 통화 정책의 변화를 시사하며, 차입 비용과 유동성에 영향을 미쳐 금융 시장과 비트코인, 이더리움과 같은 암호화폐에 영향을 미칠 것입니다.

해셋이 연방준비제도이사회(FRB) 의장직을 고려하는 것은 통화정책 완화로의 전환 가능성을 시사합니다. 이는 금리가 낮을수록 암호화폐와 같은 고위험 자산에 대한 투자가 촉진되는 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.

케빈 해셋 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장은 트럼프 대통령의 측근으로, 금리 인하를 지지하고 있습니다. 그의 관점은 현 연준 의장 제롬 파월의 접근 방식과 대조적입니다. 트럼프 대통령은 파월 의장에 대한 불만 속에서 해셋을 유력한 후보로 지목했습니다.

"제가 연방준비제도이사회 의장이라면 즉시 금리를 인하할 것입니다." - 케빈 하셋, 폭스 뉴스

해셋의 임명 가능성은 미국 재무부 채권 시장을 포함한 거시경제 상황에 영향을 미칠 수 있습니다. 차입 비용 감소와 유동성 증가는 비트코인과 이더리움과 같은 디지털 화폐를 포함한 위험 자산에 영향을 미칠 수 있지만, 암호화폐 시장에서는 아직 즉각적인 반응이 관찰되지 않았습니다.

역사적으로, 연준 의장 선출이 완화적인 통화정책을 선택할 경우 위험 자산에 유리하게 작용했습니다. 암호화폐에 대한 직접적인 영향은 종종 지연되지만, 시장의 예측은 거래량에 선제적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 맥락은 해셋의 잠재적 영향에 대한 선례를 제공합니다.

스콧 베센트 재무장관이 이끄는 지명 절차는 시장의 신뢰와 대통령의 선호도 사이의 균형을 추구합니다. 해셋의 통화 정책 기조가 미치는 더 광범위한 영향, 즉 금리 인하는 기술 및 암호화폐를 포함한 성장 지향적인 분야에 대한 투자를 촉진할 수 있습니다.

잠재적 결과로는 금융, 규제, 기술 환경의 변화가 있습니다. 과거 추세는 우호적인 통화 환경이 자산 투자를 촉진할 것임을 시사합니다. 해셋의 금리 인하 지지는 트럼프 대통령의 경제 정책 우선순위와 일치하며, 이는 세계 금융 역학을 더욱 복잡하게 만듭니다.

출처: CryptoSlate

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아담

외환

월요일에 엔화는 상승세를 보였습니다. 이는 일본은행 총재인 카즈오 우에다가 12월 금리 인상 가능성을 시사한 데 따른 것으로 보이며, 달러화는 투자자들이 이번 달에 미국 금리가 인하될 것이라는 베팅을 늘리면서 하락했습니다.

우에다는 월요일에 중앙은행이 12월에 열리는 다음 정책 회의에서 금리 인상의 "장단점"을 고려할 것이라고 말하며, 이번 달에 금리 인상이 실현될 가능성이 있다는 지금까지의 가장 강력한 암시를 던졌습니다.

그는 이후 기자회견에서 금리를 0.75%로 인상하면 중앙은행의 향후 금리 인상 방향에 대해 더 자세히 설명할 것이라고 말하며, 12월 정책 결정에는 임금 정보와 기타 데이터가 고려될 것이라고 덧붙였다.

이로 인해 일본 엔화는 상승세를 보이며 달러화는 0.4% 하락한 155.51엔에 머물렀습니다.

OCBC 통화 전략가 크리스토퍼 웡은 BOJ가 12월에 금리를 인상할 것으로 예상하며, "이는 잠재적인 금리 인상에 앞서 게임 준비를 하는 것으로 보이며, 12월이나 1월 회의에서 금리를 인상할 가능성이 매우 높다"고 말했다.

"하지만 문제는 이번 인상이 한 번의 인상과 또 다른 긴 기다림일 뿐인가 하는 것입니다. 엔화 회복을 위해서는 일본은행이 더욱 강력한 지침을 제시해야 할 것입니다."

투자자들은 BOJ가 12월에 금리를 인상할 가능성이 커지고 있다고 예상하고 있으며, 지난달 엔화가 10개월 만에 최저치로 하락하면서 금리를 인상해야 할 이유가 더욱 커졌습니다.

MUFG 외환 전략가 리 하드먼은 "이번 발언은 BOJ가 이번 달에 우리 예측대로 금리 인상을 재개할 준비를 하고 있다는 가장 강력한 신호를 보내고 있다"며, "시장 참여자들은 정부의 반발 가능성에 대한 불확실성을 감안할 때, 이전 금리 인상 가능성을 가격에 반영하는 데 여전히 신중한 입장"이라고 말했다.

가타야마 사츠키 재무장관은 일요일에 외환 시장의 최근 불규칙한 변동과 엔화의 급격한 약세는 "분명히 기본적인 요인에 의한 것이 아니다"라고 말했습니다.

달러 하락세

더 광범위한 시장에서는 투자자들이 연준의 올해 마지막 금리 인하와 제롬 파월 의장의 비둘기파 후임 확정을 가져올 수 있는 중요한 달에 대비하면서 달러가 하락했습니다.

유로화는 2주 만에 최고치인 1.16155달러까지 올랐고, 파운드화는 0.2% 하락한 1.3211달러에 거래되었습니다. 영국 재무부 장관 레이첼 리브스의 예산 발표 이후 안도감에 힘입어 3개월 만에 최고 주간 상승세를 기록했습니다.

CME FedWatch 도구에 따르면, 현재 투자자들은 연준이 다음 주에 회의를 열 때 금리를 25베이시스포인트 인하할 확률이 87%라고 예상하고 있습니다.

12월 이후에는 어떤 일이 벌어질지 불분명합니다. 현재 금융 시장은 봄이 오기 훨씬 전에 추가 금리 인하 가능성이 거의 없다고 보고 있으며, 일부 분석가들은 12월에 "매파적 금리 인하"가 이루어질 가능성도 있다고 보고 있습니다. 금리 인하는 트레이더들이 흔히 사용하는 용어로, 정책 입안자들이 단기적으로 차입 금리가 더 이상 하락하지 않을 수 있다는 신호를 보내는 것과 함께 이루어집니다.

어느 쪽이든 투자자들이 12월 금리 인하가 거의 확정된 것으로 가정하고, 백악관 경제 고문인 케빈 하셋이 다음 연준 의장이 될 수 있다는 보도가 나오면서 달러는 어려움을 겪고 있으며, 지난주 주요 통화에 비해 4개월 만에 최악의 주간 성과를 기록했습니다.

골드만삭스의 경제학자들은 보고서에서 "12월 FOMC가 이제 25bp 인하를 완전히 가격에 반영하는 데 가까워졌기 때문에 시장은 이후 회의의 가격에 점점 더 집중할 것으로 예상합니다."라고 밝혔습니다.

"위원회의 의견은 비둘기파적 가격 책정을 억제하고 있지만, 1월 회의 전에 많은 양의 노동 시장 데이터가 발표될 예정이므로 1분기에 가격에 반영된 것이 너무 적다고 생각합니다."

지난주 세계 최대 거래소 운영사인 CME 그룹에서 수 시간 동안 정전이 발생해 주식, 채권, 상품, 통화 거래가 뒤집힌 이후, 월요일부터 외환 시장 거래가 정상화되었습니다.

비트코인은 5.7% 하락해 85,949달러에 거래됐고, 이더는 6.4% 하락해 2,828.41달러에 거래됐습니다.

출처: 로이터

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미셸

외환

간결한

월요일에 실시된 기업 조사에 따르면 11월 유럽과 아시아 주요 경제권의 제조업은 약세를 보였으며, 국내 수요 침체와 관세 불확실성이 영향을 미친 것으로 나타났습니다.

구매 관리자 조사에 따르면 유로존, 중국, 일본은 모두 지난달 제조업 활동이 감소한 반면, 영국과 동남아시아 국가들은 성장을 보이며 긍정적인 모습을 보였습니다.

유로존 제조업 활동은 지난달 다시 수축 영역으로 떨어졌으며, 구매 관리자 지수(PMI)에 따르면 독일의 주요 제조업 부문은 사업 여건이 현저히 악화되었습니다.

유로존의 수요 약화로 기업들이 7개월 만에 가장 빠른 속도로 일자리를 줄이는 가운데, 독일 에서는 신규 주문이 10개월 만에 가장 빠른 속도로 감소했습니다.

옥스포드 이코노믹스의 수석 경제학자인 레오 바린쿠는 "현재 상황은 최소한 침체된 상태이며, 산출량은 이미 약한 수준에서 감소 추세를 보이고 있습니다. 이는 관세, 중국과의 경쟁 심화, 전반적인 경제적 불확실성 등 제조업 부문이 직면한 역풍이 복합적으로 반영된 결과입니다."라고 말했습니다.

"지속적인 산업 침체가 고용에 압박을 가하고 있는 것으로 보이며, 기업들은 4월 이후 가장 빠른 속도로 일자리를 줄이고 있습니다. 한편, 수요 부진으로 기업들은 투입 비용 상승분을 판매 가격에 제대로 반영하지 못하고 있습니다."

세계 최대 제조업체인 중국에서는 민간 부문 PMI가 공장 활동이 약간 위축된 것으로 나타났고 , 이는 베이징의 공식 측정치가 8개월 연속 으로 활동이 감소한 것을 보여준 지 하루 만에 나타난 현상입니다 . 다만 감소 속도는 느렸습니다.

캐피털 이코노믹스의 중국 담당 이코노미스트 황지춘은 "지난달 중국 항구의 컨테이너 처리량은 10월 대비 거의 변화가 없었습니다. 수요가 개선되긴 했지만, 이미 높은 재고 수준 속에서 생산을 뒷받침하는 데는 큰 도움이 되지 않았습니다. 생산량은 4개월 만에 최저치로 떨어졌습니다."라고 말했습니다.

"그리고 산출 가격 구성 요소가 약간 상승했지만 낮은 수준을 유지하여 지속적인 디플레이션 압력을 나타냅니다."

영국 제조업 회복세

주요 유럽 경제권 가운데 프랑스의 제조업 부문은 11월에 생산량 감소와 상품 수요 둔화로 인해 더욱 위축되었습니다.

SP 글로벌의 조사에 따르면, 프랑스 제품에 대한 수요는 11월에도 계속 약세를 보였으며, 공장 주문 감소 추세가 3년 반 동안 이어질 것으로 전망됩니다.

이탈리아의 제조업 부문은 11월에 다시 성장세로 돌아섰는데, 이는 어려움을 겪고 있는 이탈리아 경제에 긍정적인 신호입니다.

유럽 연합 외부의 영국에서는 제조업 부문이 지난달 2024년 9월 이후 처음으로 활동이 증가했습니다. 이는 국내 수요 증가와 해외 주문 감소에 힘입은 것입니다.

한편, 아시아의 다른 제조 강국들도 11월에 수요 부진으로 어려움을 겪었고, 미국 무역 협상의 진전이 주문의 상당한 회복으로 이어지지 못하면서 공장 활동 감소가 확대되었습니다.

일본의 PMI는 신규 주문이 지속적으로 감소하고 있으며, 경기 침체가 2년 반으로 이어질 것으로 보인다고 밝혔습니다.

올해 아시아 전역에서 주요 수출국의 기업들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 광범위한 관세로 인해 발생한 불확실성을 헤쳐나가기 위해 애쓰고 있습니다.

트럼프 대통령이 일본, 한국 등과 무역 협정을 체결하고 중국과의 긴장을 완화하면서 기업들은 어느 정도 자신감을 얻었지만, 많은 기업들은 여전히 새로운 미국 무역 현실에 적응하고 있습니다.

한국의 11월 공장 활동은 두 달 연속 위축되었습니다. 그러나 별도의 자료에 따르면 한국의 11월 수출은 6개월 연속 증가하며 시장 예상치를 상회했습니다. 반도체 판매가 강력한 기술 수요에 힘입어 사상 최고치를 기록했고, 미중 무역 협상 타결 이후 자동차 판매도 급증했습니다.

대만의 PMI는 공장 활동이 계속 감소하고 있음을 보여주었지만, 감소 속도는 더 느렸습니다.

아시아의 다른 지역에서는 신흥 시장 제조업체들이 여전히 우수한 성과를 보이고 있으며, 인도네시아와 베트남은 공장 활동에서 활발한 성장을 보고했고 말레이시아는 성장세로 돌아섰습니다.

출처: 로이터

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아담

간결한

시장 요약 주식:

유럽 주식은 월요일에 하락세를 보였습니다. 투자자들의 관심이 연방준비제도이사회의 금리 결정에 쏠렸고, 이번 주에 주요 지표가 발표될 것으로 예상되기 때문입니다.

ISM 제조업 지수는 오늘 오후 3시(그리니치 표준시)에 발표되고, 이어서 수요일에는 ISM 서비스업 보고서가 발표됩니다. 이번 주 다른 지표로는 수요일에 발표될 ADP 민간 고용 보고서가 있습니다.

덴마크은행은 "연준의 금리 결정이 여전히 불확실하기 때문에 시장은 이번 주 발표 내용을 주의 깊게 지켜볼 것"이라고 밝혔습니다.

LSEG에 따르면, 현재 금융 시장은 12월에 금리를 25bp 인하할 가능성을 94%로 반영하고 있습니다.

투자자들은 트럼프 대통령이 연준 의장으로 지명한 인물에 대한 소식에도 특히 주의를 기울일 것입니다. 트럼프 대통령은 일요일, 제롬 파월의 후임으로 현 국가경제위원회(NEC) 위원장인 케빈 해셋을 지명할지에 대한 확인을 거부했습니다.

12월이 시작되면서 일본은행 총재인 카즈오 우에다가 이달 말에 금리를 다시 인상할 것이라는 기대감을 강화하면서 투자자들은 위험 자산에서 벗어나기 시작했습니다.

주가가 움직이고 있다

영국 상장 광산업체들은 귀금속 가격 상승세 지속으로 새로운 달을 순조롭게 시작하고 있습니다. 영국 광산업체들은 올해 귀금속 가격 상승에 힘입어 Fresnillo의 주가가 연초 대비 4배 이상 상승했습니다.

주목할 주식

도이체방크는 리치몬트가 가격 인상과 매출 호조로 향후 수익 증대를 목표로 할 수 있다고 밝혔습니다. 카르티에 모회사인 리치몬트는 최근 분기 매출이 크게 증가하면서 명품 업계의 지속적인 부진을 무시했습니다.

미국 시장:

12월이 시작되면서 주식 선물은 하락세를 보였고, 나스닥-100과 연계된 계약은 하락세를 주도했습니다.

달러 매장을 포함한 더 많은 소매업체가 이번 주에 실적을 발표할 예정이며, 클라우드 소프트웨어 선구자인 Salesforce도 마찬가지입니다.

외환:

유로화는 약세 달러에 비해 2주 만에 최고치를 기록했습니다.

코메르츠은행은 11월 유로존 인플레이션 데이터가 화요일에 발표된 후에도 통화의 움직임은 제한적일 것이라고 밝혔습니다.

달러는 연방준비제도의 금리 인하 주기에 대한 기대에 영향을 미칠 수 있는 미국의 경제 지표 발표에 앞서 하락했습니다.

Tickmill Group은 영국의 정치적 상황에 "매우 민감하게" 대응하면서 파운드화가 하락했다고 밝혔습니다.

"영국 예산에 대한 여파는 계속되고 있으며, 예산 책임 사무소는 오늘 경제 및 재정 전망의 조기 발표에 대한 보고서를 발표할 준비를 하고 있습니다."라고 덧붙였습니다.

채권:

10년 만기 국채 수익률은 장 초반 미국 국채 수익률을 따라 상승했습니다. 코메르츠방크 리서치는 금리 인상 가능성이 더 높아 보이는 일본은행의 역풍에 관심이 쏠리고 있다고 분석했습니다.

Societe Generale은 유로존 주변국 정부 채권의 우수한 성과가 2026년에도 유로존 채권 시장의 주요 테마로 남을 것으로 전망하며, 이는 강력한 기본 요소, 개선된 신용등급, 탄력적인 자금 흐름에 힘입은 것이라고 밝혔습니다.

추수감사절 이후 거래가 재개되고 지난주에 짧은 거래가 이어지면서 국채 수익률이 초반 거래에서 상승했으며, 거래에 활용할 새로운 데이터를 기다리고 있습니다.

소시에테 제네랄은 재무부가 장기 채권에 대한 투자자의 의향 테스트를 연기할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

"우리는 2026년이 지속적인 대규모 적자와 변동성이 큰 관세 수입에 힘입어 국고채 발행이 증가하고 쿠폰 공급이 안정되는 한 해가 될 것으로 예상합니다."

연방준비제도(Fed)의 금리 인하로 인해 2026년 말까지 국채 수익률이 낮아질 것으로 예상된다고 은행은 밝혔습니다.

에너지:

OPEC+ 회원국이 생산량을 유지하기로 결정하고, 상인들은 동유럽과 베네수엘라의 지정학적 긴장을 모니터링하면서 유가가 상승했습니다.

ING에 따르면, OPEC+가 회원국의 최대 지속 가능 생산 능력을 평가하기로 한 결정은 그룹 내에서 긴장을 고조시킬 가능성이 높습니다.

궤조:

금 가격은 달러 약세와 연방준비제도가 올해 금리를 추가로 인하할 것이라는 기대감에 힘입어 초반 거래에서 상승했습니다.

Sucden Financial은 귀금속이 CME의 불규칙한 거래 시간과 연준의 지속적인 비둘기파적 기조의 조합으로 인해 지지될 가능성이 높다고 밝혔습니다.

구리

구리 가격이 상승했습니다. 석덴 파이낸셜에 따르면, 구리 공급 감소에 대한 시장 전망이 점점 더 확산되고 있습니다.

희토류 원소

UBS는 투자자들이 희토류 산화물의 잠재적인 과잉공급에 대해 지나치게 걱정할 필요가 없는 몇 가지 이유를 강조했습니다.

은행 측은 "공급 과잉에 대한 우려에 공감한다"며 "여전히 다양한 결과가 나타날 가능성이 있다"고 인정했습니다.

철

철광석 가격은 장 초반 상승세를 보였지만, 전문가들은 단기적으로는 흑색 금속에 대한 약세를 유지하고 있습니다. 바오청선물거래소는 철광석의 수급 상황이 개선되지 않았다고 밝혔습니다.

EMEA 헤드라인

에어버스 주가, A320 항공기 수천 대 긴급 수리 필요해 하락

주말 동안 제조업체의 항공기 수천 대가 다시 비행할 수 있도록 긴급 수리를 받아야 했기 때문에 에어버스 주가가 하락했습니다.

월요일 유럽 장 초반에 주가는 2.4% 하락했습니다.

TotalEnergies, 나이지리아 프로젝트 지분 Chevron에 매각

TotalEnergies는 나이지리아 해상의 두 석유 및 가스 탐사 프로젝트 지분을 미국의 동종 기업인 Chevron에 매각할 것이라고 밝혔습니다.

쉐브론의 자회사인 스타 딥 워터 페트롤리엄은 웨스트 델타 분지에 위치한 PPL 2000 및 2001 라이선스의 40% 지분을 인수할 예정이라고 프랑스 에너지 대기업이 월요일에 밝혔습니다. 이 라이선스는 TotalEnergies와 나이지리아의 South Atlantic Petroleum 컨소시엄에 수여되었습니다.

플로리다에서 우크라이나 협상단과 '생산적인' 회동 후 미국 관리들이 러시아로 향함

플로리다주 홀랜데일 비치-미국과 우크라이나 협상 대표단은 러시아와의 전쟁 종식을 위한 일요일 회담이 생산적이었으며, 이 회담에는 선거 가능성, 토지 교환, 안보 보장에 대한 논의가 포함되었다고 밝혔으며, 미국의 주요 특사들은 추가 논의를 위해 월요일에 모스크바로 향할 예정이다.

마르코 루비오 국무장관, 스티브 윗코프 미국 특사, 그리고 트럼프 대통령의 사위 재러드 쿠슈너는 우크라이나 측 관계자들과 4시간 넘게 회동했습니다. 루비오 장관은 진전이 있었다고 말하며, 협상이 복잡하다고 덧붙였습니다.

법원이 억만장자에게 유리한 판결을 내리면서 볼로레의 비벤디 인수 가능성 낮아져

프랑스 법원은 빈센트 볼로레 가족이 비벤디를 사실상 지배하고 있다는 판결을 뒤집었고, 이로 인해 투자자들은 작년에 4자 분사 이후 억만장자가 미디어 그룹을 완전히 인수해야 할 수도 있다는 희망을 잃었습니다.

국가 최고 법원은 금요일에 하급 항소 법원이 볼로레 가문의 이름을 딴 지주 회사가 비벤디에 대한 사실상의 지배력을 행사했다고 판결한 것은 실수였다고 밝혔습니다.

글로벌 뉴스

BOJ 우에다 총재, 금리 인상으로 일본 경제에 제동이 걸리지 않을 것

일본 나고야- 일본은행 총재인 우에다 가즈오는 일본은행이 다음 회의에서 금리 인상 가능성을 철저히 논의할 것이라고 밝혔습니다. 이로써 일본은행이 올해 통화 긴축을 재개할 것이라는 기대가 커졌습니다.

도쿄와 트럼프 행정부의 무역 협정으로 외부 위험이 줄어들었기 때문에 일본은행 총재는 중앙은행이 내년 일본의 임금 인상 전망에 특별한 주의를 기울일 것이라고 말했습니다.

일본 금리 인상 전망에 투자자들 불안 속 비트코인 폭락

일본은행 총재인 카즈오 우에다가 이달 말에 금리를 추가로 인상할 것이라는 기대감을 강화한 이후, 투자자들이 위험 자산을 외면하면서 비트코인은 월요일에 급락했습니다.

이러한 움직임은 기술 주식과 기타 위험 자산의 과대평가에 대한 우려가 있는 상황에서 이루어졌습니다.

월가가 12월의 활기를 되찾는다. 하지만 모두가 그런 기분을 느끼는 것은 아니다.

월가는 10년 만에 최악의 11월 실적을 반전시키고 거의 6개월 만에 가장 큰 상승세를 보이며 어려운 한 해의 마지막을 긍정적인 분위기 속에서 맞이할 것입니다.

다양한 뒷바람이 주식의 상승세를 도울 것으로 보이며, 관세에 대한 기대를 흐트러뜨릴 수 있는 대법원 판결과 개인 투자자들의 신중함 증가 등의 위험을 상쇄할 가능성이 있습니다.

미국이 선박 충돌 생존자를 표적으로 삼았다는 보도 이후 의회가 조사 개시

미국이 마약 운반선에 대한 공습 생존자들을 표적으로 삼았다는 보고가 나온 후, 의회는 조사에 착수했고 양당의 의원들은 전쟁 범죄 가능성을 제기했습니다.

워싱턴 포스트가 9월 2일 카리브해에서 선박 공격 사건을 보도한 후, 공화당이 주도하는 하원과 상원 군사위원회는 이번 주말 초당적 조사를 개시한다고 밝혔습니다. 워싱턴 포스트는 해당 공격에서 물속 생존자 두 명을 사살하기 위한 두 번째 공격이 명령되었다고 보도했습니다.

플로리다에서 우크라이나 협상단과 '생산적인' 회동 후 미국 관리들이 러시아로 향함

베네수엘라 갱단과 아프리카 지하디스트들이 유럽에 코카인을 쏟아붓는 방식

베네수엘라는 서아프리카로 엄청난 양의 코카인을 수출하는 주요 출발지가 되었으며, 이곳의 지하디스트들은 기록적인 양의 코카인을 유럽으로 밀수하는 데 도움을 주고 있습니다.

부패한 군 장교들과 마약 조직들이 경비행기, 어선, 반잠수정, 화물선을 이용해 동쪽으로 향하는 코카인을 밀수하고 있다고 국제 사법 당국자들이 공개적으로 밝혔습니다. 코카인은 서아프리카로 흘러들어가고, 그곳에서 지하디스트와 연계된 밀수업자들과 그 동맹 세력의 비공식 네트워크가 이 마약을 북쪽으로 운반하여 유럽의 급증하는 수요를 충족시킵니다.

출처: 모닝스타

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워렌 타쿤다

간결한

기업 임원부터 월가 분석가, 연방준비제도이사회 임원에 이르기까지 "K자형 경제"에 대한 언급이 급속히 늘어나고 있습니다.

그렇다면 무슨 뜻일까요? 간단히 말해, K의 윗부분은 고소득 미국인의 소득과 부가 증가하는 것을 의미하고, 아랫부분은 소득 증가가 둔화되고 물가가 급등하는 저소득 가구를 나타냅니다.

이 용어가 자주 등장하는 가장 큰 이유는 미국 경제가 이례적으로 혼탁하고 복잡한 시기를 겪고 있다는 것을 설명하는 데 도움이 되기 때문입니다. 성장세는 견조해 보이지만, 고용은 부진하고 실업률은 소폭 상승했습니다. 전반적인 소비 지출은 여전히 증가하고 있지만, 미국인들의 자신감은 약화되었습니다. AI 관련 데이터 센터 건설이 급증하는 반면, 공장에서는 근로자를 해고하고 주택 매매는 부진합니다. 임금 상승률이 둔화되고 있음에도 불구하고 주식 시장은 여전히 사상 최고치 근처에 머물러 있습니다.

또한 중산층과 저소득층 가구에게 훨씬 더 큰 부담인 주택 구매력에 대한 지속적인 우려를 반영합니다. 높은 임대료, 식료품, 수입품에 대한 유권자들의 분노가 지난달 민주당이 여러 차례 주요 선거에서 승리하는 데 기여하면서, 지속적인 물가 상승이 정치적 관심을 다시 불러일으켰습니다.

버지니아 윌리엄 메리 대학교의 경제학 교수인 피터 앳워터는 "하위 계층은 가격 인플레이션의 누적된 영향을 받고 있습니다."라고 말했습니다. "동시에 상위 계층은 자산 인플레이션의 누적된 영향으로부터 이득을 얻고 있습니다."

K자형 경제에 대해 알아야 할 몇 가지 사항은 다음과 같습니다.

L, U 또는 V가 아닙니다

애트워터는 팬데믹 기간 동안 소셜 미디어에 "K자형 경제"라는 용어가 등장한 것을 보고 이 용어를 대중화했습니다. 다른 경제학자들은 2020년 코로나19 경기 침체가 어떻게 전개될지 설명하는 다양한 서한을 논의했습니다. 급격한 하락 후 빠른 반등을 의미하는 V자형 회복일까요? 아니면 점진적인 반등을 의미하는 U자형일까요? 더 나쁜 경우, L자형, 즉 경기 침체 후 장기간의 침체가 이어질까요?

"편지를 놓고 일종의 토지 쟁탈전이 벌어졌죠." 앳워터가 말했다. "제게 가장 의미 있는 편지는 K였습니다."

그 당시에는 주식 가격이 상승하는 동안에도 여전히 직장에 다니고 있는 사무직 종사자와 재택근무를 하는 사무직 종사자의 격차가 나타났고, 공장, 레스토랑, 오락 시설에서 대량 해고가 이루어져 실업률이 거의 15%에 달했습니다.

불평등은 지속된다

팬데믹 이후 불평등은 어느 정도 반전되었습니다. 경제가 재개되고 수요가 급증하면서 기업들이 블루칼라 근로자들에게 큰 폭의 임금 인상을 제안했기 때문입니다. 레스토랑, 호텔, 유흥업소 등 많은 기업들이 인력 부족에 시달리면서 채용을 빠르게 늘리려 했습니다. 저소득 근로자의 임금 상승률은 고소득 근로자보다 더 컸습니다.

미니애폴리스 연방준비은행의 조사에 따르면, 2023년과 2024년에 하위 25%의 인플레이션 조정 임금은 연간 3.9%의 비율로 상승했으며, 상위 25%의 3.1% 증가율을 앞질렀습니다.

TSLombard의 이코노미스트 다리오 퍼킨스는 "저점이 회복되는 2년 동안 K-셰이프에 대한 논의는 사라졌습니다."라고 말했습니다. "그 이후로 경제는 다시 침체되었습니다."라고 그는 덧붙이며 K-셰이프에 대한 언급을 다시 꺼냈습니다.

그러나 올해는 고용 감소로 인해 물가상승률을 반영한 임금 상승률이 약화되었으며, 특히 저소득층 미국인의 하락세가 더욱 두드러졌습니다. 미니애폴리스 연준에 따르면 저소득층의 임금 상승률은 연 1.5%로 급락했는데, 이는 고소득층 근로자 2.4%보다 낮은 수치입니다.

소득 증가 둔화로 인해 많은 저소득층 근로자들의 지출 여력이 감소했습니다. 뱅크 오브 아메리카는 신용카드 및 직불카드 고객 데이터를 바탕으로 10월 고소득 가구의 지출이 전년 대비 2.7% 증가한 반면, 저소득 가구의 지출은 0.7% 증가에 그쳤다고 밝혔습니다.

보스턴 연방준비은행이 8월에 실시한 연구에 따르면, 최근 몇 년간 소비자 지출은 부유한 가계에 의해 주도된 반면, 저소득 및 중산층 미국인들은 지출은 줄었지만 신용카드 빚은 더 많이 쌓인 것으로 나타났습니다.

기업들이 주목해야 할 점

기업 경영진들은 이러한 상황에 주의를 기울이고 있으며, 경우에 따라서는 이를 반영하여 사업 운영을 조정하고 있습니다. 부유층에게 고가 제품을 더 많이 판매하는 동시에, 포장 크기를 줄이는 등 어려움을 겪는 소비자를 공략하기 위한 다양한 방안을 모색하고 있습니다.

예를 들어, 코카콜라 최고운영책임자(COO)인 엔리케 브라운은 10월 말, 회사가 "저렴한 가격"과 "프리미엄화"를 동시에 추구하고 있다고 밝혔습니다. 스마트워터와 페어라이프 정수 우유 브랜드와 같은 고급 제품에서 더 많은 수익을 창출하는 동시에, 저렴한 가격을 원하는 사람들을 위해 미니 캔 제품도 출시하고 있습니다.

브라운은 지난달 애널리스트들과의 컨퍼런스 콜에서 "소득층 간 지출 격차가 여전히 나타나고 있습니다."라고 말했습니다. "중저소득층 소비자들이 느끼는 압박은 여전히 존재합니다."

델타 항공의 CEO인 에드 바스티안은 1등석과 비즈니스석 항공권 판매가 매출과 이익을 늘리고 있는 반면, 하위 계층 소비자들은 "분명히 어려움을 겪고 있다"고 10월에 밝혔습니다.

그리고 베스트바이 CEO 코리 배리는 화요일에 미국 소비자 상위 40%가 전체 소비의 3분의 2를 주도하고 있다고 말했습니다.

나머지 60%는 최고의 거래를 성사시키는 데 집중하고 있으며 건강한 일자리 시장에 더 의존하고 있다고 그녀는 말했습니다.

그녀는 "우리가 주의 깊게 지켜보고 있는 것 중 하나는 특히 월급을 받고 바로 생활하는 사람들의 고용이 어떻게 계속 발전하는가 하는 것입니다."라고 덧붙였습니다.

AI가 역할을 한다

데이터 센터와 컴퓨팅 파워에 대한 막대한 투자는 AI 인프라 구축 경쟁을 벌이는 소위 "웅장한 7인" 기업들의 주가를 끌어올려 K자형 경제에 기여했습니다. 그러나 아직까지는 주식을 보유하지 않은 사람들의 일자리 창출이나 소득 증대에는 큰 효과가 없습니다.

"우리가 맨 꼭대기에서 보는 것은 AI, 주식 시장, 부유층의 경험 등 어느 정도 자립적인 경제입니다."라고 애트워터는 말했다. "그리고 그것은 대체로 자립적입니다. 바닥까지 흘러가지 않습니다."

구글, 아마존, 엔비디아, 마이크로소프트 같은 기업들의 큰 폭의 상승에 힘입어 올해 주식 시장은 거의 15% 상승했습니다. 하지만 연방준비제도(Fed) 자료에 따르면, 미국인 상위 10%가 주식 시장의 약 87%를 소유하고 있습니다. 반면 하위 50%는 단 1.1%만 소유하고 있습니다.

K자 모양에는 우려 사항이 있습니다.

많은 경제학자들은 부유층이 주도하는 경제가 지속 가능하지 않다고 우려합니다. 퍼킨스는 해고가 심화되고 실업률이 상승할 경우 중산층과 저소득층 미국인들이 지출을 크게 줄일 수 있다고 지적합니다. 애플과 아마존 같은 기업의 매출은 감소할 것입니다. 구글과 페이스북의 모회사인 메타와 같은 기업의 성장 동력인 광고 매출은 경기 침체기에 급감합니다.

그는 이러한 악순환이 "Mag 7"이 AI 투자를 축소하고 경제를 불황에 빠뜨릴 수도 있다고 말했습니다.

그는 "그러면 K의 바닥이 본질적으로 위쪽을 끌어내리는 것에 대해 이야기하고 있는 겁니다."라고 덧붙였다.

그러나 퍼킨스는 다른 경로가 더 가능성이 높다고 본다. 트럼프 행정부의 예산법에 따라 많은 미국 가구가 내년 초 더 많은 세금 환급을 받게 될 것이다. 그리고 트럼프는 내년 5월까지 금리 인하에 더 적극적일 새로운 연방준비제도 의장을 임명할 가능성이 높다. 차입 비용 감소는 성장과 임금을 가속화할 수 있지만, 인플레이션을 악화시킬 수도 있다.

출처: AP

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소비는 활황이 아니지만 투자(주로 공공 및 수입)는 강세다.

독일 경기 침체에도 수출 증가세 놀라워

서비스는 경제를 계속 견인하고 있으며 산업은 점차 회복되고 있습니다.

RRF의 지원을 받아 2025-26년 GDP 성장률 3.5-4.0% 달성

인플레이션은 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되며 2026년에는 금리를 3~3.50%로 인하할 여지가 여전히 있습니다.

출처: ING

공급 우려로 유가 2% 상승

출처: 로이터

케빈 하셋, 연방준비제도이사회 의장 역할 고려

출처: CryptoSlate

BOJ가 금리 인상을 시사하면서 엔화 상승, 달러화는 12월의 중요한 국면을 대비하고 있다

출처: 로이터

수요 감소와 관세 불확실성으로 유럽과 아시아 제조업 약화

영국 제조업 회복세

출처: 로이터

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출처: 모닝스타

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출처: ING

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출처: 로이터

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