유로존 민간 부문 활동은 1월에 가속화될 기미를 보이지 않았으며, 최근 기업 설문조사에 따르면 지난해 말에 나타났던 완만한 성장세가 지속될 것으로 예상됩니다.

HCOB의 유로존 종합 PMI 생산지수(잠정치)는 51.5로 12월과 동일한 수준을 유지했습니다. 이는 13개월 연속 확장세를 의미하지만, 성장률은 9월 이후 가장 낮은 수준과 같습니다.

서비스업 둔화, 마스크 착용으로 제조업 반등

유로존의 두 주요 부문 간에 뚜렷한 차이가 드러났습니다. 이전에는 견조한 성장세를 보였던 서비스 부문은 성장률이 4개월 만에 최저치로 떨어졌으며, 구매관리자지수(PMI)는 52.4에서 51.9로 하락했습니다.

반면 제조업 부문은 회복 조짐을 보였다. 12월에 위축되었던 제조업 생산은 50.2를 기록하며 다시 성장세로 돌아섰다. 제조업 구매관리자지수(PMI)는 여전히 전반적인 위축세를 나타내지만, 48.8에서 49.4로 상승하며 두 달 만에 최고치를 경신했다.

엇갈린 실적에도 불구하고 수요는 약화 조짐을 보였습니다. 신규 주문은 6개월 연속 증가했지만, 증가 속도는 2025년 9월 이후 가장 느렸습니다. 수출 주문 또한 감소세를 이어갔지만, 감소폭은 12월보다 완화되었습니다.

고용 시장, 수개월 만에 처음으로 감소세 보여 균열 조짐

우려스러운 점은 유로존 기업들이 4개월 만에 처음으로 인력을 감축했다는 것입니다. 이러한 고용 감소는 특히 독일에서 두드러지게 나타났는데, 독일은 코로나19 팬데믹 초기 충격을 제외하면 2009년 11월 이후 최대 규모의 감원을 경험했습니다.

한편, 프랑스를 비롯한 유로존 국가들에서는 고용이 지속되었으며, 이는 유로존 전역의 노동 시장 동향에서 점점 더 큰 차이가 나타나고 있음을 보여줍니다.

인플레이션 압력이 심화되면서 유럽중앙은행(ECB)의 전망이 복잡해지고 있다.

1월 데이터는 인플레이션 압력이 눈에 띄게 심화되었음을 보여줍니다. 기업의 투입 비용은 거의 1년 만에 가장 빠른 속도로 상승했으며, 이는 생산물가 상승으로 이어져 소비자에게 전가되었습니다. 생산물가 상승률은 2024년 4월 이후 가장 높은 수준을 기록했으며, 이는 주로 서비스 부문에 의해 주도되었습니다.

ING의 분석가들은 이러한 추세가 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하를 즉시 압박할 가능성은 낮다고 전망했습니다. "최근 몇 달간 경제적 혼란에도 불구하고 인플레이션이 놀라울 정도로 안정적인 수준을 유지했지만, 구매관리자지수(PMI)는 다시 물가 상승 압력이 커지고 있음을 시사합니다."라고 그들은 지적했습니다. "하지만 이러한 움직임은 ECB가 당분간 금리를 동결하겠다는 기존 방침을 바꿀 만큼 충분하지 않습니다."

분석가들은 '미약한' 경기 회복세를 예상한다.

경기 침체와 일자리 감소에도 불구하고 유로존 전반의 기업 신뢰도는 20개월 만에 최고치를 기록했습니다. 특히 제조업 부문의 낙관론이 강세를 보이며 거의 4년 만에 최고 수준에 도달했습니다.

함부르크 상업은행의 수석 경제학자인 사이러스 데 라 루비아 박사는 경기 회복세를 "다소 미약하다"고 평가하며, 향후 몇 달 동안에도 비슷한 추세가 이어질 것으로 예상했습니다.

그는 서비스 물가 상승률의 재부상이 유럽중앙은행(ECB)의 신중한 입장을 강화할 수 있다고 덧붙였다. 물가 상승 압력으로 인해 일부 중앙은행 관계자들은 금리 인하에 반대하고 금리를 동결하거나 심지어 인상하는 방안을 주장할 수도 있다.

보고서는 또한 국가별 실적 차이를 강조했는데, 독일은 2026년 초 성장 궤도에 오른 반면 프랑스는 월간 생산량 감소를 기록했으며, 이는 예산 확정 문제와 관련이 있을 가능성이 있다고 언급했습니다.

인도와 유럽연합(EU)이 오랫동안 기다려온 자유무역협정(FTA) 체결을 앞두고 있으며, 공식 발표는 이번 주 화요일 뉴델리에서 열리는 인도-EU 정상회담에서 있을 것으로 예상됩니다. 이 협정은 양국 경제 강국 모두에게 세계 무역 역학 관계에 있어 중요한 진전을 의미합니다.

지금 이 무역 협정이 중요한 이유

이번 협정은 인도가 4년 만에 체결하는 9번째 무역협정으로, 세계 무역이 점점 더 보호무역주의적으로 변하는 가운데 새로운 시장 접근권을 확보하려는 뉴델리의 전략을 보여주는 사례입니다. 유럽연합(EU)에게 이번 협정은 공급망을 다변화하고 중국에 대한 경제적 의존도를 낮추며, 빠르게 성장하는 4조 2천억 달러 규모의 인도 경제에 더욱 깊숙이 진출하기 위한 중요한 발걸음입니다.

양국 간 경제 관계는 이미 상당합니다. EU는 인도의 최대 무역 파트너 중 하나이며, 양국 간 상품 및 서비스 교역액은 2024/25 회계연도에 1,900억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 같은 기간 동안 인도의 EU 수출액은 상품 약 760억 달러, 서비스 약 300억 달러를 기록했습니다.

새로운 자유무역협정(FTA)의 범위는 상품, 서비스 및 무역 규정에 구체적으로 초점을 맞추고 있습니다. 투자 보호 및 지리적 표시(GI) 관련 협상은 별도로 진행되고 있습니다.

협상 타결 전 관세 현황

자유무역협정(FTA)의 핵심 기능은 두 시장 간의 기존 관세 구조를 재조정하는 것입니다.

인도 상품에 대한 EU 관세

EU의 인도산 제품에 대한 평균 관세는 약 3.8%로 비교적 낮습니다. 그러나 노동집약적인 핵심 산업 분야에는 더 높은 관세가 부과됩니다. 델리에 본부를 둔 싱크탱크인 글로벌 무역 연구 이니셔티브(Global Trade Research Initiative)에 따르면 섬유 및 의류에 대한 관세는 약 10%에 달합니다.

이번 협정은 2023년부터 유럽연합(EU)이 일반특혜제도(GSP)에 따른 관세 혜택을 단계적으로 축소하면서 약화된 인도의 경쟁력을 회복하는 것을 목표로 합니다. 이러한 변화는 의류, 의약품, 기계류 등 주요 수출품에 영향을 미쳤습니다. 또한, 이번 자유무역협정(FTA)은 인도 수출업체들이 지난해 8월부터 부과된 미국의 높은 관세로 인한 타격을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.

EU 상품에 대한 인도 관세

반대로, EU의 대인도 수출품은 훨씬 더 높은 장벽에 직면합니다. 2024/25년 기준 607억 달러 규모의 EU 상품에 대한 가중평균 관세율은 약 9.3%였습니다.

자동차, 자동차 부품, 화학제품, 플라스틱에 대한 관세가 특히 높습니다. 이러한 관세를 낮추면 자동차, 기계, 항공기, 화학제품과 같은 분야에서 유럽 기업들에게 기회가 창출될 것입니다. EU는 또한 인도의 서비스, 조달 및 투자 시장에 대한 접근성을 개선하고자 합니다.

주요 난관들을 헤쳐나가기

양측 모두 타협에 도달하고자 하는 의지가 있지만, 몇 가지 민감한 쟁점과 핵심 요구 사항이 협상의 중심에 남아 있습니다.

주요 요구 사항 및 제외 사항

• 제외 분야: 농업 및 유제품은 본 협정의 대상이 아닙니다.

• 관세 철폐: 인도는 EU의 압력에 저항하며 95% 이상의 상품에 대한 관세 철폐를 요구하고 있으며, 90%에 가까운 수치를 제시하고 있습니다.

• 민감한 산업: 자동차, 와인, 주류는 여전히 논란의 여지가 있습니다. 인도는 국내 제조업 부문을 보호하기 위해 단계적 관세 인하 또는 제한적 쿼터제를 검토하고 있습니다.

• 인도의 요구 사항: 뉴델리는 EU 규정에 따른 "데이터 보안" 지위 획득, 전문가들의 국경 간 이동 간소화, 그리고 근로자에 ​​대한 이중 사회보장 납부 폐지를 요구하고 있습니다.

• EU의 요구 사항: EU는 인도의 금융 및 법률 서비스에 대한 접근성을 확대하는 동시에 노동, 환경 및 지적 재산권 기준에 대한 더욱 강력한 약속을 요구하고 있습니다. 인도는 이러한 분야에서 유연성을 유지하기를 선호합니다.

주요 관심사

이번 협정의 실효성에 영향을 미칠 수 있는 두 가지 주요 과제가 있습니다. 첫째, EU의 탄소 국경세가 인도 수출업체에 대한 관세 인하 혜택을 상쇄할 가능성이 있습니다. 둘째, 규제 지연, 엄격한 제품 표준, 고비용 인증 등 높은 비관세 장벽이 인도 기업들에게 여전히 큰 걸림돌로 작용하고 있습니다.

앞으로 나아갈 길: 비준과 실질적인 영향

일단 서명되면, 자유무역협정(FTA)은 유럽의회의 비준을 거쳐야 하는데, 이 과정은 최소 1년 이상 소요될 수 있습니다. 최근 EU 의원들이 남미와의 무역협정에 대해 법원에 소송을 제기한 사례에서 볼 수 있듯이, 의회 승인이 보장되는 것은 아니며 지연이나 복잡한 문제로 이어질 수 있습니다.

분석가들은 현재의 지정학적 압력과 무역 충격이 인도와 EU 모두를 현실적이고 달성 가능한 타협안으로 이끌었다고 보고 있습니다. 그러나 이 합의의 진정한 성공은 탄소세, 서비스 이동성, 비관세 장벽 문제를 얼마나 효과적으로 해결하여 양측 모두에게 균형 잡힌 이익을 가져다줄 수 있는지에 달려 있습니다.

엔화는 유럽 시장 초반 시장의 개입으로 추정되는 움직임에 힘입어 급반등하며 일본은행의 정책 결정 이후 이어져 온 매도세를 차단했습니다. 이러한 반등은 시장 참가자들이 일본은행의 메시지가 엔화 약세를 막기에는 충분히 매파적이지 않다고 판단한 데 따른 것입니다.

반전 직전, USD/JPY는 159를 돌파하며 상승세를 이어갔습니다. 이는 일본은행 총재 우에다 가즈오가 임박한 긴축 신호를 보내지 않은 데 따른 것입니다. 그러나 이러한 움직임은 곧바로 반등하여 USD/JPY는 157.30까지 급락했습니다. 이는 정부의 개입에서 흔히 볼 수 있는 급격한 일방적 하락세입니다. 하지만 반등은 곧 멈췄습니다. 157 이상에서 매수세가 다시 나타나면서 USD/JPY는 157.40~159.40 범위 내에 갇혔습니다. 이는 정부의 개입이 전반적인 추세를 반전시키지는 못했지만 안정화시키는 데는 성공했음을 시사합니다.

하지만 이러한 가격 움직임은 중요한 점을 시사합니다. 일본 당국은 160선 이상으로 지속적인 상승세를 용인하지 않을 것으로 보입니다. 이러한 저항선은 단기적으로 모멘텀 트레이더들을 위축시킬 수 있지만, 과거 사례를 보면 변동성이 줄어들면 다시 한번 테스트될 가능성이 높습니다.

근본적인 정책 기조가 엔화에 부담으로 작용하고 있습니다. 일본은행은 추가 금리 인상에 대한 긴박감을 전혀 보여주지 않았으며, 금리를 1%까지 끌어올려야 한다고 주장한 정책위원은 단 한 명뿐이었습니다. 이러한 표결 결과는 일본은행이 여전히 신중한 입장을 유지하고 있음을 시사합니다. 일본은행은 경제 성장률 전망치를 상향 조정했지만, 물가상승률 전망치는 대체로 동결하여 조기 긴축의 필요성을 약화시켰습니다. 이는 금리 인상을 통한 빠른 긴축보다는 점진적인 긴축 기조가 유지되고 있음을 의미합니다.

최근 발표된 데이터들도 엇갈린 신호를 보내고 있습니다. 근원 인플레이션은 에너지 보조금 등의 영향으로 급격히 둔화되었고, 구매관리자지수(PMI)는 매우 높은 수치를 기록하며 견고한 경기 활동 모멘텀을 보여주었지만 단기적인 인플레이션 압력은 제한적일 것으로 예상됩니다. 이러한 지표들을 종합해 볼 때, 4월 금리 인상을 뒷받침할 만한 강력한 신호는 없습니다. 시장에서는 일본은행의 차기 금리 인상 시기를 6월로 확실하게 예측하고 있습니다.

외환 시장에서 뉴질랜드 달러는 예상보다 높은 인플레이션 데이터 발표 후 차익 실현 매물이 나오면서 소폭 하락했습니다. 하지만 전반적인 추세는 여전히 뉴질랜드 달러를 지지하고 있으며, 시장은 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 첫 금리 인상 시기를 앞당기고 있습니다. 현재 2026년 12월이 유력한 것으로 평가되며, 더 빠른 금리 인상 가능성도 제기되고 있습니다. 호주 달러 역시 강세를 유지하고 있습니다. 견조한 구매관리자지수(PMI) 데이터는 주 초 발표된 강력한 고용 지표에 더해 호주중앙은행(RBA)의 예상보다 빠른 금리 인상에 대한 기대감을 강화했습니다.

오늘 반등에도 불구하고 주간 기준으로 엔화는 여전히 가장 부진한 통화입니다. 달러는 대서양 양안의 정치적 긴장이 지속되면서 그 뒤를 바짝 쫓고 있으며, 캐나다 달러가 그 뒤를 잇고 있습니다. 뉴질랜드 달러가 선두를 달리고 있으며, 호주 달러와 스위스 프랑이 그 뒤를 따르고 있고, 유로와 파운드는 중간 수준에 머물러 있습니다.

아시아 증시에서 닛케이 지수는 0.29% 상승했습니다. 홍콩 하이데라바드 증시는 0.45%, 상하이 증시는 0.33% 올랐습니다. 싱가포르 스트레이츠 타임스는 1.20% 상승했습니다. 일본 10년 만기 국채 수익률은 0.012%p 상승한 2.252를 기록했습니다. 전날 다우존스 지수는 0.63%, S&P 500 지수는 0.55%, 나스닥 지수는 0.91% 상승했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 0.004%p 하락한 4.249%를 기록했습니다.

일본은행, 금리 동결 및 성장 전망 상향 조정…매파 성향의 반대 의견으로 금리 인상 가능성 유지

일본은행은 예상대로 기준금리를 0.75%로 동결했지만, 이번 결정은 은행 내부에서 지속적인 논쟁이 있었음을 보여준다. 매파 성향의 다카타 하지메 이사는 인플레이션 상승 위험을 이유로 금리를 1%까지 인상할 것을 제안했으나, 다수결로 부결되었다.

중앙은행은 단기적인 신중한 태도에도 불구하고 중기적인 물가 정상화 기조를 유지하며, 2027 회계연도까지 이어지는 3년 전망 기간의 후반기에 2% 물가 상승률 목표가 달성될 것이라는 기존 평가를 재확인했다.

회의 후 기자회견에서 우에다 가즈오 일본은행 총재는 데이터에 기반한 긴축 기조를 재차 강조했습니다. 그는 "경제 및 물가 전망이 현실화될 경우 금리 인상을 지속할 것"이라며, 인상 속도와 경로는 상황 변화에 따라 매 회의마다 결정될 것이라고 강조했습니다.

일본은행은 분기별 경제 전망 보고서에서 다카이치 사나에 총리의 재정 부양책 효과를 반영하여 성장률 전망치를 상향 조정했습니다. 현재 회계연도 경제 ​​성장률은 0.9%, 내년에는 1.0%로 예상되며, 이는 기존 전망치인 0.7%보다 높은 수치입니다. 물가상승률 전망치는 2026 회계연도에 0.1%포인트 상향 조정된 1.9%를 제외하고는 대체로 변동이 없었습니다.

일본은행은 해외 성장과 물가 상승으로 인한 위험을 강조하며 "과거에 비해 환율 변동이 물가에 미치는 영향이 더 커졌다"고 덧붙였다.

일본의 소비자물가지수(CPI) 근원치는 급격한 에너지 소비 감소와 제한적인 노심 냉각으로 인해 2.4%까지 하락했습니다.

일본의 12월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 전반적인 물가상승률이 급격히 둔화된 것을 보여주는데, 이는 광범위한 디플레이션보다는 에너지 가격 안정에 기인한 것으로 분석됩니다. 헤드라인 CPI는 전년 동기 대비 2.9%에서 2.1%로 하락하며 2022년 초 이후 최저치를 기록했습니다. 근원 CPI(신선식품 제외)는 정부의 휘발유 가격 안정 조치에 힘입어 3.0%에서 2.4%로 떨어졌습니다.

하지만 표면적인 하락세는 이면에서는 훨씬 미미했습니다. 근원 소비자물가지수(신선식품 및 에너지 제외)는 전년 동기 대비 0.1%포인트 소폭 하락한 2.9%를 기록하며 국내 물가상승률이 여전히 높은 수준을 유지하고 있음을 보여주었습니다. 신선식품을 제외한 식품 가격은 전년 동기 대비 6.7% 상승했지만, 상승률은 7.0%에서 소폭 둔화되었습니다. 쌀 가격은 여전히 ​​34.4% 상승했는데, 이는 쌀 물가상승률이 이전 최고치에서 점진적으로 둔화되고 있음에도 불구하고 나타난 현상입니다.

에너지 가격이 주요 하락 요인으로 작용하여 전년 동기 대비 3.1% 하락으로 반전되었는데, 이는 휘발유 가격이 보조금 증액과 이달 말 예정된 휘발유세 인하에 대한 대비를 반영한 ​​것으로 보입니다. 이러한 정책 조치들이 일시적으로 인플레이션 수치를 완화하고 있지만, 근원 소비자물가지수(CPI)의 소폭 하락은 근본적인 물가 상승 압력이 여전히 강력하여 무시할 수 없음을 시사합니다.

일본 종합 PMI 52.8로 급등, 제조업 성장세 회복

일본의 1월 구매관리자지수(PMI)는 민간 부문 전반에 걸친 경기 회복세를 나타내는 긍정적인 신호를 보냈으며, 17개월 만에 가장 강력한 확장세를 보였습니다. 제조업 PMI는 50.0에서 51.1로 상승하며 확장세로 돌아섰고, 서비스업 PMI는 51.6에서 53.4로 급등했습니다. 그 결과, 종합 PMI는 51.1에서 52.8로 상승하며 광범위한 성장 모멘텀을 나타냈습니다.

SP 글로벌 마켓 인텔리전스의 애너벨 피데스에 따르면, 이번 데이터는 주로 서비스 부문의 가속화에 힘입어 올해 "견조한 출발"을 보였다고 합니다. 또한 제조업 생산량은 2025년 6월 이후 처음으로 증가하여 장기간의 부진 이후 중요한 전환점을 나타냈습니다.

이러한 개선세는 3년 반 만에 처음으로 제조업 제품 판매량이 증가하고, 2022년 초 이후 처음으로 신규 수출 주문이 증가한 데 힘입어 더욱 강화되었습니다.

그러나 비용 상승, 글로벌 불확실성, 노동력 부족, 일본의 고령화에 대한 우려가 반영되어 기업 낙관론이 약화되었으며, 이는 하반기 성장세가 둔화될 수 있음을 시사한다.

호주 종합 구매관리자지수(PMI) 55.0으로 급등, 제조업 및 서비스업 견조한 확장세 지속

호주의 1월 경제 활동이 급격히 가속화되면서 2026년의 견조한 출발을 예고하고 있습니다. 제조업 구매관리자지수(PMI)는 51.6에서 52.4로, 서비스업 PMI는 51.1에서 56.0으로 상승했습니다. 이에 따라 종합 구매관리자지수(PMI Composite)도 51.0에서 55.0으로 급등하며 2022년 4월 이후 최고치를 경신했고, 전반적인 경기 확장을 시사하고 있습니다.

SP 글로벌 마켓 인텔리전스의 징이 판은 잠정 구매관리자지수(PMI) 데이터가 제조업과 서비스업 모두에서 견실한 확장세가 나타나면서 성장세가 "더욱 균형 있게" 나타나고 있다고 분석했다. 이러한 수치는 견조한 국내 수요와 새해를 맞아 개선되는 성장 모멘텀을 반영한다.

하지만 향후 전망 지표는 엇갈린 모습을 보였습니다. 신규 주문 증가세는 가속화된 반면, 특히 서비스 제공업체들 사이에서 기업 신뢰도는 하락했습니다.

서비스 부문 비용 하락에 힘입어 생산물가 상승률은 완화되었지만, 제조업 투입 비용 상승은 여전히 ​​위험 요소로 작용하여 분기 후반에 인플레이션 압력이 다시 심화될 수 있음을 시사합니다.

뉴질랜드 소비자물가지수(CPI)가 목표치를 상회하며 브레만 뉴질랜드 중앙은행 총재의 어조가 바뀌었다.

뉴질랜드 물가상승률이 다시 가속화되었습니다. 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.1% 상승하여 전일의 3.0%를 상회했고, 시장 예상치인 3.0%도 웃돌았습니다. 이로써 물가상승률은 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 목표치인 1~3%를 다시 넘어섰습니다. 이는 2024년 2분기 이후 최고 연간 상승률입니다.

물가상승 구성 요소를 살펴보면 교역 가능 품목 가격의 상승 압력이 다시 나타났습니다. 교역 가능 품목 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.2%에서 2.6%로 급등한 반면, 비교역 가능 품목 CPI는 전년 동기 대비 3.5%로 변동이 없었습니다.

분기별 소비자물가지수(CPI)는 전분기 대비 0.6% 상승하여 시장 예상치인 0.5%를 상회했으며, 교역 가능 품목(0.7% 전분기 대비)과 비교역 가능 품목(0.6% 전분기 대비) 모두 상승에 기여했습니다.

특히, 안나 브레만 뉴질랜드 중앙은행 총재는 블룸버그와의 인터뷰에서 물가상승률이 목표 범위의 중간값으로 돌아오도록 정책 결정이 이루어질 것이라고 단호한 입장을 밝혔습니다. 그녀는 금리 인상을 예상하는 시장의 목소리에 대해 직접적인 언급을 피하며, 2월 회의에서 발표될 데이터를 "종합적으로" 검토한 후 정책 결정을 내릴 것이라고 말했습니다. 이는 이달 초 그녀가 보였던 보다 중립적인 발언에서 확연히 벗어난 행보입니다.

USD/JPY 일일 전망

일일 피벗 포인트: (S1) 158.10; (P) 158.50; (R1) 158.82; 

USD/JPY는 유럽 시장 초반 급락했지만 159.44 아래에서 횡보세를 보이고 있습니다. 현재로서는 일중 추세는 중립적입니다. 156.10 지지선과 55일 이동평균선(현재 156.03)이 유지되고 있어 추가 상승이 예상됩니다. 상승 시 159.44를 돌파하면 139.87에서 시작된 161.94 고점까지의 상승세가 재개될 수 있습니다. 그러나 156.10을 확실히 하향 돌파하면 단기 고점이 형성되었음을 확인하고 하락세로 전환하여 더 큰 폭의 조정이 발생할 수 있습니다.

더 큰 그림으로 보면, 161.94(2024년 고점)에서 시작된 조정 패턴은 139.87에서 세 번의 파동으로 마무리되었을 가능성이 높습니다. 102.58(2021년 저점)에서 시작된 더 큰 상승 추세는 161.94를 돌파하며 재개될 준비가 되어 있을 수 있습니다. 158.86의 구조적 저항선을 확실하게 돌파하면 이러한 강세 전망이 더욱 강화되고 161.94를 목표가로 확정될 것입니다. 반대로 154.38 지지선을 하향 돌파하면 이러한 강세 전망은 약화되고 조정 범위 패턴이 추가 하락으로 이어질 수 있습니다.

경제 지표 업데이트

출처: ACTIONFOREX

시장

어제 위험자산 선호 심리 반등으로 미국과 유럽 주요 증시 지수는 0.5%에서 1.25%까지 상승했습니다. 미국과 독일 채권 시장의 변동은 미미했지만, 달러는 약세를 보였습니다. EUR/USD는 1.1684에서 1.1755까지 움직이며 첫 번째 저항선인 1.1773/1.1808(상승 마감 삼각형 패턴/12월 고점)에 근접했습니다.

우크라이나와 러시아 간의 평화 협상에 대한 재조명이 작용할 가능성이 있습니다. 미국이 참여하는 새로운 회담이 아랍에미리트에서 예정되어 있습니다. 오늘 발표되는 경제 지표에는 글로벌 구매관리자지수(PMI)가 포함되어 있지만, 이는 거래 분위기를 좌우할 가능성은 낮습니다. 전반적인 위험 선호 심리를 살펴보고, 도널드 트럼프 미국 대통령이 주말마다 "깜짝 발표"를 하는 경향이 있다는 점을 유념해야 합니다. 차기 연준 의장 지명이 주요 관심사입니다.

일본은행은 오늘 아침 8대 1의 다수결로 기준금리를 0.75%로 동결했습니다. 다카타 일본은행 이사는 물가 안정 목표가 어느 정도 달성되었고 해외 경제가 회복세에 접어들면서 일본 물가 상승 위험이 더 크다고 판단하여 기준금리를 1%로 인상할 것을 제안했습니다. 일본은행은 분기별 경제활동 및 물가 전망에서 정부의 경기 부양책 효과를 반영하여 단기 성장률 전망치를 상향 조정했습니다. 이에 따라 2025년과 2026년 실질 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 각각 0.9%와 1%로 상향 조정했습니다(지난 10월 전망치 0.7%에서 상향 조정).

2027 회계연도 성장률 전망치는 1%에서 0.8%로 하향 조정되었습니다. 소비자물가지수(CPI) 상승률 경로는 2026 회계연도 전망치가 0.1%포인트 상향 조정된 것을 제외하고는 변동 없이 2.7%-1.9%-2%로 유지되었습니다. 더욱 중요한 것은 근원 CPI(신선식품 및 에너지 제외)가 정책 기간 동안 3%-2.2%-2.1%로 전망된다는 점입니다. 이는 3개월 전 전망치인 2.8%-2%-2%에서 상향 조정된 수치입니다. 근원 인플레이션을 결정하는 주요 요인은 생산량 격차가 개선되어 플러스 영역으로 전환되는 추세와 예상보다 큰 폭의 노동 시장 경색입니다. 노동 시장 경색은 여성과 고령층의 노동 참여율 증가세 둔화에 부분적으로 기인합니다.

많은 산업 분야의 기업들이 노동력 공급 제약에 직면하기 시작했기 때문에 임금과 물가에 대한 상승 압력은 생산량 격차가 시사하는 것보다 더 강할 가능성이 높습니다. 경제 활동과 물가에 대한 위험은 전반적으로 균형을 이루고 있지만, 일본은행은 두 가지 구체적인 인플레이션 상승 위험을 언급했습니다. 하나는 기업의 임금 및 물가 결정 행태이고, 다른 하나는 이것이 인플레이션 기대치와 향후 환율 및 수입 물가에 미치는 영향입니다. 앞서 언급한 경제 활동 및 물가 전망이 현실화될 경우, 일본은행은 정책 금리를 계속 인상하고 통화 완화의 정도를 조정할 것입니다. 일본 단기금융시장은 현재 6월 회의까지 금리가 1%로 인상될 가능성을 완전히 반영하고 있으며, 연말 정책 금리를 1.25%~1.5% 사이로 예상하고 있습니다. 일본 국채 수익률 곡선은 오늘 아침 평탄화되었으며, 단기 국채 수익률은 3.4bp 상승한 반면, 장기 국채 수익률은 이번 주 초 급격한 매도세 이후 조정 국면에 머물러 있습니다(-3bp). 흥미롭게도 우에다 일본은행 총재는 기자회견에서 정부와 긴밀히 협력하여 안정화 채권 매입(매입) 가능성을 결정할 것이라고 밝혔습니다. 달러화 약세에도 불구하고 USD/JPY는 최근 고점(158.75) 부근에서 유지되고 있습니다.

뉴스 및 논평

뉴질랜드의 2025년 4분기 물가상승률은 예상치를 상회하는 0.6%(전분기 대비), 3.1%(전년 동기 대비, 3분기 3%에서 상승)를 기록하며 뉴질랜드 중앙은행의 목표 범위인 1~3%를 넘어섰습니다. 이는 2024년 2분기 이후 가장 빠른 상승 속도였습니다. 물가상승률은 2022년 최고치에서 상당히 둔화되었지만, 뉴질랜드 통계청은 2024년 4분기 이후 매 분기 물가상승률이 증가했다고 밝혔습니다. 연간 물가상승에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 전기세, 지방세, 임대료입니다. 분기별로는 항공 운송료 인상이 물가 상승의 주요 원인이었습니다.

교역재 물가상승률은 전분기 대비 0.7%로 상승했습니다. 비교역재 가격은 전분기 대비 0.6% 상승했습니다. 2025년 4분기 물가상승률은 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 11월 전망치(전년 대비 2.7%)를 상회했습니다. 당시 RBNZ는 5대 1의 찬성으로 정책금리를 25bp 인하하여 2.25%로 조정했습니다. 이는 경기 회복 조짐이 나타나고 있었지만 여전히 유휴 생산능력이 풍부한 상황이었음에도 불구하고 생산량 증대를 위한 조치였습니다. 시장에서는 올해 말까지 두 차례의 25bp 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 다소 시기상조일 수 있지만, 오늘 2년 만기 국채 수익률은 5bp(3.32%) 상승했습니다. 뉴질랜드 달러는 어제 전반적인 달러 약세 속에서 급등하여 현재 NZD/USD 0.59 이상(일주일 전 0.57 대비)을 유지하고 있습니다.

인도 민간 부문의 성장세가 지난해 말 다소 주춤했던 모멘텀을 회복했습니다. 종합 생산 PMI는 59.5(전년 동기 57.8)로 상승했으며, 서비스업(59.3)과 제조업 생산(59.9) 모두 개선되었습니다. 이러한 개선은 고용 창출과 기업 신뢰도 반등에 힘입은 것입니다. 한편, 투입 비용과 생산 비용의 총 인플레이션율은 12월 이후 상승세에도 불구하고 완만한 수준을 유지했습니다. 인도 경제와 관련된 또 다른 소식으로, 블룸버그는 오늘 아침 미국 정부가 지난주 발표한 자료를 인용하여 인도의 미국 국채 보유액이 1,740억 달러로 5년 만에 최저치를 기록했다는 기사를 보도했습니다.

이번 조치는 인도와 다른 지역 국가들이 외환보유고를 미국 자산에서 벗어나 다변화하려는 움직임, 특히 금 보유 비중을 높이려는 움직임과 연관되어 있습니다. 자국 통화 가치를 지원하기 위한 중앙은행의 조치 또한 고려 대상일 수 있습니다.

출처: KBC 은행

미국 대통령은 단 1분 만에 여론을 공포에서 탐욕으로 돌렸습니다. 수요일 다보스 연설에서 그는 그린란드를 무력으로 점령하기 위한 군사 행동은 고려하지 않고 있다고 밝혔습니다. (물론 그럴 가능성은 충분히 있지만 말입니다!) 또한 나토 동맹국들과 그린란드 문제에 대해 논의한 결과, 일부 유럽 국가에 부과된 최근 관세를 철회하는 것을 정당화하는 틀이 마련되었다고 말했습니다.

안도의 반등이 이어졌지만, 오래가지 못했습니다. 트럼프 행정부 2년 차에 접어들면서, 미국이 체결한 협상과 합의가 안정성을 보장하지 못한다는 사실은 여전히 ​​의심을 품었던 사람들조차도 분명히 인지하고 있습니다. 언제든 새로운 관세가 발표될 수 있으며, 그 관세는 타당성이나 합법성, 또는 국제사회의 수용 여부와 관계없이 미국의 야심찬 목표만큼이나 과도할 수 있습니다.

이처럼 위험에 대한 폭넓은 이해가 어제 나타난 안도 반등에 그림자를 드리운 것으로 보입니다. S&P 500 지수는 목요일에 1% 미만으로 상승했지만, 주간 시가 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 나스닥 100 지수도 마찬가지입니다.

금값이 오늘 아침 온스당 4950달러를 돌파했습니다. 예상보다 빨리 5000달러에 도달할 것 같습니다! 이러한 움직임은 위험 선호 심리가 아직 완전히 회복되지 않았다는 분명한 신호입니다!

기술주 내에서 엔비디아 역시 목요일에 의미 있는 상승세를 이어가지 못했습니다. 현재 주당 185달러 바로 아래인 50일 이동평균선 위에서는 투자자들의 관심이 제한적입니다. 젠슨 황 CEO가 AI 도입에는 수조 달러의 추가 투자가 필요하다고 언급하고, 오픈AI의 샘 알트만이 중동에서 500억 달러 규모의 자금 조달을 추진 중이며, 이 중 일부는 GPU 공급업체인 엔비디아로 유입될 것이라는 보도에도 불구하고 투자자들의 관심은 크게 끌지 못했습니다.

최근 소식에 힘입어 한때 "지루한 기술"로 여겨졌던 메모리 칩 제조업체들에 대한 투자 심리가 살아나고 있습니다. 작년 4분기까지만 해도 이름을 아는 투자자는 거의 없었던 기업들이죠. 하지만 지금 이들 기업의 주식에 자금이 대거 유입되고 있습니다. 그 상승세는 놀랍습니다! 예를 들어, 샌디스크는 작년 8월 이후 1,000% 이상 상승했고, 웨스턴 디지털은 250% 이상, 그리고 최근 몇 차례 언론의 주목을 받았던 마이크론은 같은 기간 약 245% 상승했습니다. 이러한 급등세는 인공지능(AI) 인프라 수요 급증으로 더욱 심화된 메모리 칩 공급 부족 현상을 반영합니다. 메모리 칩 시장은 역사적으로 호황과 불황의 순환을 반복해 왔지만, 이번에는 구조적 변화가 일어나고 있다는 인식이 확산되고 있습니다. 따라서 현재의 상승세는 이전의 상승세보다 더 오래 지속되고 기억에 남을 만한 현상이 될 수 있습니다.

하지만 더 자세히 살펴보면, 이러한 급격한 가격 상승은 기업 가치를 극단적으로 끌어올렸습니다. 샌디스크는 현재 주가수익비율(PER)이 약 720배로, 현재 주가수익비율이 720배에 달합니다. 수요가 폭발적으로 증가하고 가격 결정력이 매출과 이익을 크게 끌어올리면 이 비율은 낮아질 것으로 예상되지만, 현재 수준의 PER은 여전히 ​​거품 영역에 속합니다. 메모리 칩 제조는 여전히 자본 집약적이며, 생산 능력 제약이 지속되고 있습니다. 가격 결정력이 주요 상승 요인이고 장기적인 경기 순환이 지속된다면 향후 더 높은 PER을 정당화할 수 있겠지만, 현재 수준은 실망할 여지가 없습니다. 이처럼 강력한 상승세 이후에는 조정이 발생하더라도 이상할 것이 없습니다. 비교하자면, 삼성전자는 인상적인 상승세 이후 현재 PER이 약 32배이며, SK하이닉스의 PER은 15배 미만입니다. 참고로 말씀드립니다.

마지막으로 해당 업종에 대해 한 가지 더 말씀드리겠습니다. 수요일 그린란드 사태로 인한 안도 랠리에 힘입어 11% 급등했던 인텔은 어제 실적 부진으로 시간외 거래에서 약 11% 하락했습니다. 인텔은 순손실 6억 달러(희석 주당 12센트)를 기록했는데, 이는 전년 동기 순손실 1억 달러(주당 3센트)보다 악화된 수치입니다. 설상가상으로 인텔은 계절적 수요를 충족할 만큼 충분한 공급이 이루어지지 않는다는 이유로 이번 분기 실적 전망치를 하향 조정했지만, 2분기에는 상황이 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 인텔이 결국 AI 투자 물결의 수혜를 입을 것이라는 기대는 여전히 남아 있지만, 언제쯤 그럴 수 있을지는 미지수입니다.

더 넓은 관점에서 보면, 인공지능(AI) 투자 급증이 미국의 견조한 성장을 뒷받침하고 있습니다. 어제 발표된 최신 국내총생산(GDP) 수치에 따르면, 미국 경제는 지난해 3분기에 4.4% 성장하여 전 분기의 3.8%를 상회했고, 블룸버그 컨센서스인 4.3%에도 못 미쳤습니다. 물가 상승 압력도 심화되어 근원 개인소비지출(PCE) 물가상승률은 예상치와 일치하는 2.6%에서 2.9%로 올랐습니다. 최근 연준(Fed)에 대한 관심이 다소 줄어들었지만, 견조한 성장과 목표치를 웃도는 물가상승률로 인해 단기 금리 인하 가능성은 크게 낮아졌습니다. 연방기금 선물은 3월 금리 인하 가능성을 16%로 시사하고 있는데, 이는 연초 약 50%에서 크게 하락한 수치입니다. 미국 2년 만기 국채 수익률은 6주 만에 처음으로 3.60%를 넘어섰고, 10년 만기 국채 수익률은 4.25% 부근까지 하락한 후 안정세를 보였습니다.

한편, 사나에 다카이치 총재의 과도한 재정 정책으로 촉발된 일본 국채 시장의 긴장은 정신없이 지나간 한 주가 마무리되면서 다소 완화되는 조짐을 보이고 있습니다. 그러나 조기 총선을 앞두고 선거 공약으로 내세운 식품 소비세 2년 면제 등의 그녀의 제안은 GDP 대비 215%에 육박하는 일본의 국가 부채 수준과는 상반되는 것으로 보입니다. 이 조치 하나만으로도 연간 약 5조 엔(약 300억 달러)의 비용이 소요될 것으로 예상되며, 더욱 중요한 것은 구체적인 재정 계획이 제시되지 않았다는 점입니다! 마치 다른 여성을 떠올리게 하지 않습니까? 이 모든 상황이 일본은행(BoJ)이 정책 정상화에 나서며 과거처럼 빠른 속도로 국채를 매입하지 않는 시점에 벌어지고 있다는 점도 주목할 만합니다.

왜 이것이 중요할까요? 일본 투자자들이 미국 국채를 가장 많이 보유하고 있기 때문입니다. 미국과 일본의 수익률 차이가 좁아지면 자본을 본국으로 송환하려는 유인이 커지고, 이는 잠재적으로 글로벌 유동성을 고갈시키고 시장 전반의 매도세를 촉발할 수 있습니다. 이러한 위험은 작년에 여러 차례 제기되었지만, 풍부한 글로벌 유동성 덕분에 완전히 현실화되지는 않았습니다. 관건은 이러한 완충 장치가 얼마나 오래 지속될 수 있느냐입니다.

시간이 말해줄 것이다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA

오늘 집중 조명할 사항

유로존에서는 1월 잠정 구매관리자지수(PMI)가 발표될 예정입니다. 12월에는 서비스업과 제조업 PMI 모두 하락했지만, 이는 연말 마지막 분기의 완만한 성장을 시사하는 수준에서 벗어난 것입니다. 이러한 성장세가 1월에도 지속되어 PMI는 12월과 큰 변화 없이 시장 컨센서스와 거의 일치할 것으로 예상합니다. 구체적으로, 종합 PMI는 51.6(컨센서스: 51.8, 이전: 51.5), 제조업 PMI는 49.0(컨센서스: 49.1, 이전: 48.8), 서비스업 PMI는 52.4(컨센서스: 52.6, 이전: 52.4)로 전망합니다.

스웨덴에서는 12월과 4분기 노동력 조사(LFS) 실업률 발표에 관심이 집중되고 있습니다. 노동 시장 지표는 뚜렷한 개선 조짐을 보이고 있지만, 공식 LFS 데이터는 이를 반영하지 못하고 있습니다. 스웨덴 공공고용청이 발표한 실업률은 물론 노동 수요 지표도 개선되었습니다. 그러나 저희는 팬데믹 이후와 마찬가지로 공공고용청의 통계가 LFS 발표를 앞서 반영하고 있다고 판단합니다. 저희는 LFS 실업률을 통계 기준 8.7%, 비통화 기준 8.2%로 전망합니다.

경제 및 시장 뉴스

어젯밤에 무슨 일이 일어났나요?

일본에서는 예상대로 일본은행이 지난 12월 금리 인상에 이어 기준금리를 0.75%로 동결했습니다. 이번 전망 보고서는 중앙은행이 2027년까지의 근원 인플레이션 기대치를 다소 상향 조정하면서 매파적인 기조를 보여주고 있습니다. 시장 반응은 비교적 잠잠합니다. 주요 정당들이 모두 부가가치세 인하를 공약으로 내세우며 선거 운동을 시작하면서 추가적인 재정 부양책은 불가피해 보입니다. 이러한 공약으로 일본 국채 가격이 급등했고, 엔화 약세는 인플레이션 문제를 더욱 악화시킬 가능성이 있습니다. 지난 12월 근원 인플레이션은 2.9%로 소폭 하락했으며, 구매관리자지수(PMI)는 서비스업과 제조업 모두에서 올해 초 강세를 보이며 1월 종합 PMI는 52.8로 17개월 만에 최고치를 기록했습니다. 향후 발표될 기자회견에서 중앙은행의 추가적인 매파적 발언이 나올지 주목해 보겠습니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

유로존의 경우, 12월 유럽중앙은행(ECB) 회의록에서는 뚜렷한 새로운 통찰이 ​​드러나지 않았으며, 대부분의 회원국들은 인플레이션 위험을 양면적인 것으로 인식했습니다. 전반적으로 ECB는 통화정책 측면에서 견고한 입지를 유지하고 있지만, 그 기조가 고정적이라고는 볼 수 없습니다. 9월 이후 하방 위험이 완화된 것은 현재 금리를 유지하는 것이 기본 전망 하에서 안정적인 경로라는 견해를 뒷받침합니다. 12월 물가상승률 전망치(전체 및 근원 물가상승률 모두)가 실현된다면, 장기간 금리가 안정적으로 유지될 가능성이 높아 보입니다.

또한 1월 소비자 신뢰지수는 예상보다 개선된 -12.4를 기록했습니다(보정치: -13.0, 이전치: -13.2). 소비가 올해 경제 성장을 견인할 것으로 예상되는 만큼 이러한 개선은 경제 전망에 고무적이지만, 역사적으로 낮은 수준이라는 점을 고려할 때 이러한 추세를 과대해석하는 데에는 신중해야 합니다.

노르웨이 중앙은행(Norges Bank)의 중간 회의는 예상대로 진행되었으며, 정책 금리는 4.00%로 동결되었고 향후 정책 방향에 대한 새로운 신호는 없었습니다. 우리는 여전히 6월에 세 번째 25bp 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 2026년 6월부터 2027년 3월까지 네 차례의 분기별 금리 인하를 전망합니다. 발표 후 시장의 반응은 미미했습니다.

덴마크의 소비자 신뢰지수가 1월에 -13.4로 상승하며 2개월 연속 상승세를 기록했고, 이는 전월의 -17.3에서 소폭 상승한 수치로 1년 만에 최고치를 경신한 것입니다. 이러한 개선은 개인 재정에 대한 인식 개선과 국가 경제에 대한 낙관적인 전망에 힘입은 것입니다. 1년 전 트럼프 대통령의 그린란드 영유권 주장으로 인해 경제적 우려가 컸던 점을 고려하면 이러한 상승세는 다소 의외입니다. 그러나 소비자 신뢰도는 여전히 부정적이며, 향후 1년간 개인 및 국가 재정 상황이 악화될 것으로 예상됩니다.

우크라이나 전쟁과 관련하여 젤렌스키 대통령은 다보스에서 트럼프 대통령과 '긍정적인' 회담을 가진 후 우크라이나에 대한 안보 보장이 최종 확정되었다고 발표했습니다. 그러나 러시아와의 핵심 영토 분쟁은 여전히 ​​해결되지 않은 상태이며, 이는 크렘린궁의 주요 관심사입니다. 외교적 노력은 오늘과 토요일 아부다비에서 열릴 예정인 3자 평화 회담을 통해 계속될 것입니다.

그린란드 문제를 둘러싼 논쟁에서, 수요일 트럼프 대통령의 입장 번복을 이끌어낸 나토 중재 합의안에 대한 새로운 중요한 내용은 드러나지 않았습니다. 이례적으로 열린 정상회담에서 EU 정상들은 대서양 관계에서 '존중'의 중요성을 강조했으며, 덴마크는 그린란드의 주권을 넘지 말아야 할 마지노선으로 재차 ​​강조했습니다. 그러나 이들은 유럽의 미국 의존도와 이번 합의안이 갖는 광범위한 영향에 대한 우려를 표명했습니다.

증시: 어제 전 세계 증시는 지역과 업종을 막론하고 상승세를 보였으며, 경기순환주가 상승세를 주도했습니다. 이는 여전히 지정학적 불안감을 해소하는 심리가 작용한 것으로 보입니다. 특히 소형주가 대형주를 다시 한번 앞섰습니다. 연초 대비 소형주는 올해 첫 3주 만에 대형주보다 약 6% 높은 수익률을 기록했습니다. 이는 전체 증시가 여전히 소폭 하락한 상황에서도 소형주가 가장 뛰어난 성과를 보였다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 업종, 지역, 특히 투자 스타일 선호도에서 나타나는 지속적인 자금 이동은 강력한 신호로 해석될 수 있습니다. 어제 미국 증시는 다우존스 지수 0.6%, S&P 500 지수 0.6%, 나스닥 지수 0.9%, 러셀 2000 지수 0.8% 상승했습니다. 오늘 아침 아시아 증시는 상승세를 보이고 있으며, 유럽 선물은 소폭 하락, 미국 선물은 소폭 상승했습니다.

금융 및 외환: 파란만장했던 한 주의 마지막 거래일에 접어들면서 "미국 매도"라는 기조가 더욱 강세를 보이고 있습니다. 신흥 시장 전반, 스칸디나비아 국가들, 호주와 뉴질랜드 시장이 강세를 보인 반면, 달러화는 약세를 이어가고 있습니다. EUR/USD는 단기 금리 스프레드와 디커플링되어 8월 이후 최고의 주간 상승률을 기록할 전망입니다. 엔화 역시 다가오는 총선, 상당한 규모의 추가 재정 정책 가능성, 그리고 그에 따른 금리 인상 가능성에 대한 관심 속에 불안정한 한 주를 보냈습니다. 오늘 아침 일본은행은 기준금리를 동결했지만, 물가상승률 전망치를 상향 조정하여 중앙은행의 금리 인상 사이클이 아직 끝나지 않았음을 시사했습니다. 일본 채권 시장의 전반적인 부진은 이번 주 글로벌 시장에도 영향을 미쳤으며, 일본 투자자들의 자금 이탈은 장기 포트폴리오에 부담을 주었습니다. 마지막으로, 귀금속 가격은 상승세를 이어가고 있으며, 유럽 천연가스 가격은 추운 날씨와 미국 LNG 수출의 지정학적 취약성에 대한 시장의 우려 속에 거의 1년 만에 최고치를 기록했습니다.

출처: 댄스케 은행