천일에 한 번 일어나는 문제

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요약:

이 칼럼에서는 그러한 급격한 행동 변화로 인해 평상시를 기준으로 한 통계 분석이 비효율적이라고 주장합니다.

극심한 스트레스가 있는 시기에 은행은 본능적으로 폭풍을 견뎌내기 위해 자기 보존을 우선시합니다. 이는 은행의 관점에서 이해할 수 있지만, 금융 위기로 인해 발생하는 가장 큰 피해로 이어질 수 있습니다.

밀턴 프리드먼의 논란의 여지가 있는 기준은 기업의 목표는 소유자를 위해 돈을 버는 것이라고 말합니다(Kotz 2022 참조). 이 원칙을 은행 CEO가 적용하면 두 가지 뚜렷한 행동 체계로 나타납니다.

대부분의 경우(아마도 1,000일 중 999일) 은행은 정기적인 차입 및 대출 활동을 통해 이익을 극대화하는 데 중점을 둡니다.

그러나 천 개 중 한 번 있는 그 희귀한 날에, 큰 격변이 닥치고 위기가 펼쳐지면 단기 이익은 생존보다 뒷전으로 밀려납니다. 은행은 유동성 공급을 중단하고 그것을 쌓아두기 시작하여 폭주, 불매, 실물 경제에 대한 신용 거부를 유발합니다. 이것이 보통 위기의 주요 경제적 피해입니다. 예측하거나 예방하기 어렵고, 규제하기도 불가능합니다. 왜냐하면 자기 보존에서 발생하기 때문입니다.

이 두 가지 매우 다른 행동 방식은 투자자와 규제 기관을 좌절시킵니다. 그 이유는 일반적인 시기를 기반으로 한 통계 모델이 이를 포착하지 못하기 때문입니다.

천일에 한 번 일어나는 문제

위기의 축적과 그 이후의 회복은 수년 또는 수십 년에 걸쳐 지속될 수 있는 장기적인 과정입니다. 하지만 실제 위기는 갑자기 터져 거의 모든 사람을 방심하게 합니다. 마치 어느 날 밤에 잠자리에 들었고 다음 날 아침에 일어나 보니 위기에 처해 있는 것과 같습니다.

다행히도 위기는 드물다. Laeven과 Valencia(2018)의 금융 위기 데이터베이스에 따르면, 전형적인 OECD 국가는 43년에 한 번씩 체계적 위기를 겪는다. 위기의 고강도 단계가 비교적 짧다는 점을 감안할 때, 국가가 천 일 중 999일은 급성 위기에 처해 있는 것이 아니라, 남은 하루 동안 위기에 처해 있다고 말하는 것이 합리적이다.

위기의 강렬한 단계는 생존을 위해 노력하는 은행에 의해 주도됩니다. 미래를 보장하는 것이라면 상당한 손실을 감수할 의향이 있기 때문에 이익은 중요하지 않게 됩니다. 중요한 결정은 평소와는 완전히 다른 이유로 내려지며, 종종 평범한 사람들이 내리지 않습니다.

생존은 가능한 한 많은 유동성을 갖는 데 달려 있습니다. 은행은 유동성 유출을 최소화하고 유동성을 가장 안전한 자산으로 전환합니다. 역사적으로는 금이었지만 오늘날에는 중앙은행 준비금입니다. 투자자들이 2007년 8월에 '파업'을 벌였을 때, 그들은 생존에 동기를 부여받았습니다.

이러한 자기 보존에 대한 추진은 불매와 폭락으로 이어진다. 충분한 유동성에 의존하는 기업은 어려움에 직면하거나 심지어 붕괴되는 반면, 신용 한도가 취소되고 은행이 대출을 거부함에 따라 실물 경제는 피해를 입는다. 이러한 결과는 위기로 인한 주요 피해를 구성하며 중앙 은행이 그러한 시기에 유동성을 주입하는 이유를 설명한다.

전체적으로 이는 두 가지 뚜렷한 상태를 나타냅니다. 은행이 이익을 극대화하는 일반적인 999일과 생존에 집중하는 중요한 마지막 날입니다. Roy(1952)의 기준은 이러한 행동을 적절하게 설명합니다. 이익을 극대화하는 동시에 파산하지 않도록 합니다. 따라서 이 두 가지 행동 체제는 주주 가치를 극대화하려는 목표의 직접적인 결과입니다.

속도가 중요합니다

단기 이익 추구에서 생존으로의 전환은 거의 즉각적으로 일어납니다. 은행이 폭풍을 견뎌내야 한다고 결정하면 신속하게 행동하는 것이 중요합니다. 시스템에서 유동성을 인출하는 첫 번째 은행이 생존 가능성이 가장 높습니다. 주저하는 사람은 고통을 받고 심지어 실패할 것입니다.

홍콩 패밀리 오피스인 Archegos Capital Management가 증거금 콜을 충족하지 못했을 때 이는 분명해졌습니다. 두 개의 프라임 브로커(Morgan Stanley와 Goldman Sachs)는 거의 즉시 행동했고 대부분 손실을 피했습니다. 다른 두 곳(Nomura(약 20억 달러 손실)과 Credit Suisse(약 55억 달러 손실))은 주저하고, 긴 회의를 열고, 최선을 바랐습니다.

위험 측정에 대한 의미

천일에 한 번 발생하는 문제는 금융 시스템의 확률적 과정에서 완전한 구조적 붕괴를 의미합니다. 999일 상황은 위기 상황과 근본적으로 다르기 때문입니다.

각 999일 체제는 또한 다른 체제와 다릅니다. 위기는 위험이 무시되고 임계점까지 축적될 때 발생합니다. 위기가 발생하면 해당 위험은 다시 간과되지 않으며 새로운 헤지 제약은 가격이 어떻게 진화하는지 변경합니다. 즉, 위기 이후 가격 움직임을 예측하는 능력이 제한적입니다.

결과적으로, 999일의 정상적인 날에만 기반한 모델(거의 피할 수 없는 관행)은 위기의 가능성 또는 그 전개를 예측할 수 없습니다. 그렇게 하려고 시도하면 제가 '모델 환각'이라고 부르는 것으로 이어집니다(Danielsson 2024).

이는 또한 VaR(Value-at-risk) 및 ES(Expected Shortfall)와 같은 시장 위험 기법이 상대적으로 빈번하게 발생하는 사건(VaR의 경우 100일에 한 번, ES의 경우 40일에 한 번)에 초점을 맞추기 때문에 위기 상황을 파악할 때 본질적으로 정보를 제공하지 못하는 이유를 설명합니다.

2008년 위기 이후, 저는 그 시기의 고위 의사결정권자들과 함께 행사를 조직했습니다. 의미심장하게도, 그들 중 한 명이 "우리는 모델을 사용했지만 사용하지 않았습니다"라고 말했습니다.

정책의 결과

천일에 한 번 발생하는 문제는 위기에 대한 심각한 오해를 불러일으킨다.

과도한 레버리지와 충분한 유동성에 대한 의존은 위기의 근본 원인입니다. 그러나 즉각적인 위기 트리거와 그에 따른 피해는 금융 기관이 단순히 생존하려고 시도하는 데서 비롯됩니다.

따라서 위기를 분석할 때는 두 가지 요소를 모두 고려해야 합니다. 근본 원인인 레버리지와 유동성과 위기의 가능성과 심각성에 영향을 미치는 직접적인 원인인 자기 보존입니다.

우리는 거시 신중한 조치를 통해 레버리지와 유동성을 규제할 수 있습니다. 그러나 우리는 자기 보존을 규제할 수 없습니다. 위기 상황에서 은행의 행동은 부정 행위나 과도한 위험 감수가 아닙니다. 생존하려는 본능입니다.

사실, 금융 규제는 의도치 않게 천 번에 한 번 발생하는 문제를 악화시킬 수 있습니다.

모든 금융 기관이 규제 요구 사항을 신중하게 준수한다고 상상해 보세요. 규제 기관은 점점 더 위험을 측정하고 대응하는 방법을 지시합니다. 바이러스 발병이나 전쟁과 같은 외부 충격이 발생하면 이러한 모든 신중한 기관은 당국의 동일한 지시를 따르기 때문에 위험을 비슷하게 인식하고 대응합니다. 그 결과 하락하는 시장에서 집단 매도와 통제할 수 없는 불매도가 발생합니다. 이러한 신중한 은행은 시장에 바닥을 두고 불매도를 중단할 수 없습니다. 중앙 은행의 유동성 주입만이 그렇게 할 수 있습니다.

이는 금융 규제의 구성에 대한 오류입니다. 모든 기관을 신중하게 만들면 실제로 위기의 가능성과 심각성이 커질 수 있습니다.

인공지능의 영향

인공지능(AI)의 사용이 증가함에 따라 천일에 한 번 발생하는 문제가 더욱 심화되고 있습니다(Danielsson 및 Uthemann 2024).

은행에서 AI와 고급 컴퓨팅의 주요 사용자 중 하나는 재무 기능입니다. 재무 기능이란 유동성을 관리하는 부서입니다. 재무 AI가 불확실성이 커지는 것을 감지하면 유동성을 공급하고 시장을 안정화하여 이익을 낼지, 아니면 유동성을 인출하여 체계적 스트레스를 유발할지 신속하게 결정합니다.

이 부분에서는 AI의 장점인 속도와 결단력이 오히려 해로울 수 있습니다.

위기 상황에서 재무부 AI는 신속하게 행동합니다. 며칠 또는 몇 주 동안 전개되었을 스트레스가 이제 몇 분 또는 몇 시간 만에 확대됩니다. AI가 복잡성을 처리하고 신속하게 대응할 수 있는 능력은 앞으로의 위기가 지금까지 경험한 것보다 훨씬 더 갑작스럽고 사악할 가능성이 있음을 의미합니다.

결론

일반적인 믿음은 하나의 확률적 과정이 기본 조건에 관계없이 은행 및 기타 금융 기관의 행동을 지배한다는 것입니다. 즉, 설정된 제약 조건 내에서 단기 이익을 극대화합니다. 이것이 사실이라면, 우리는 정상적인 시기의 데이터를 사용하여 스트레스 중의 은행 행동뿐만 아니라 위기 가능성도 모델링할 수 있습니다.

하지만 이런 관점은 틀렸습니다.

두 가지 상태가 있습니다. 천 일 중 약 999일 동안은 일상적인 이익 극대화를 추구하고, 그 중요한 하루 동안은 스스로를 보호하는 것입니다.

위기 상황에서 은행은 단기 이익을 무시하고 생존에 집중합니다. 즉, 정상적인 행동은 위기 동안의 행동이나 위기가 발생할 가능성을 예측할 수 없습니다. 또한 위기 이후의 행동과 시장 역학은 이전 패턴과 다를 것임을 의미합니다.

생존 본능은 위기가 왜 그토록 갑자기 촉발되고 심각해질 수 있는지를 설명해 줍니다.

유동성 관리에 AI를 도입하는 경우가 늘어나면서 미래의 위기는 특히 빠르고 심각해질 수 있으며, 며칠 또는 몇 주가 아닌 몇 분 또는 몇 시간 만에 발생할 수 있습니다.

천일에 한 번 발생하는 문제를 인식하면 당국은 위기로 인한 피해를 완화하고 투자자는 위험을 헤지하거나 심지어 수익을 낼 수 있습니다. 그렇지 않으면 갑작스럽게 당할 위험이 있으며, 이로 인해 피해가 더 커질 수 있습니다.

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FX오픈

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외환

연방준비제도의 강경한 입장과 새로운 무역 관세 가능성을 자주 논의해 온 도널드 트럼프의 임박한 취임에도 불구하고 EUR/USD와 GBP/USD는 지난주 중기적 지지를 찾았습니다. 두 통화 쌍 모두 현재 최근 고점을 향해 회복을 시도하고 있습니다.

파운드/미국 달러

지난주 GBP/USD는 11월 저점인 1.2480을 밑돌았습니다. 하지만 이 쌍은 1.2500 위로 빠르게 반등하여 강세적 engulfing 반전 패턴을 형성했습니다.

기술 분석에 따르면 GBP/USD는 1.2600 이상의 수준을 유지할 수 있다면 1.2660-1.2730으로 더 상승할 가능성이 있습니다. 하락세로, 1.2470의 재테스트는 하향 돌파로 이어질 수 있으며, 잠재적으로 페어를 1.2300-1.2400으로 몰고 갈 수 있습니다.

이번 주 GBP/USD 거래는 주요 투자자들이 시장에서 빠져 있는 비교적 빈 경제 일정을 고려해야 합니다. 이러한 요인은 급격한 가격 변동과 거짓 돌파로 이어질 수 있습니다.

오늘 GBP/USD에 영향을 미치는 주요 이벤트:

15:30 (GMT+2): 미국 핵심 내구재 주문

17:00 (GMT+2): 미국 신규 주택 판매

20:00 (GMT+2): 애틀랜타 연방 GDPNow 지표

유로/미국 달러

12월은 EUR/USD 매수자들에게 힘든 달이었습니다. 약한 거시경제 데이터와 ECB의 금리 인하로 인해 EUR/USD는 1.0340까지 하락했습니다. 지난주 말, 가격은 1.0400 위로 잠시 회복되었지만 어제 다시 이 수준 아래로 떨어졌습니다. 다가올 세션에서 1.0330의 또 다른 테스트가 발생할 수 있습니다. 이 지원 수준이 유지된다면 EUR/USD는 1.0460-1.0520까지 상승할 수 있습니다.

기술적 분석에 따르면 EUR/USD는 1.0450 위에서 가격이 안정될 수 있다면 잠재적인 상향 수정의 징후를 보입니다. 일간 차트에는 역 망치 패턴이 있습니다. 또한 더블 바텀 형성의 가능성도 있습니다. 그러나 1.0330 아래로 떨어지면 이러한 패턴이 무효화됩니다.

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스위스인용

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월요일 투자자들은 지난 주의 나쁜 소식을 무시했습니다. 특히 연방준비제도(Fed)가 2025년에 미국 경제가 너무 회복력이 강해 금리를 두 번만 인하할 것이라는 내용의 소식이 그랬습니다. 어제의 데이터에 따르면 11월에 미국 내구재 주문이 예상보다 크게 감소했고, 신규 주택 판매가 예상보다 약간 덜 회복되었으며, 12월에 소비자 신뢰도가 예상치 못하게 하락했습니다. 이 나쁜 소식들이 Fed의 최근 강경한 기대치 변화를 완화하는 데 도움이 되었습니다. 따라서 매수자들이 나가서 매수하고 있습니다. SP500은 0.73% 회복되었고, Nasdaq 100은 1% 이상 상승했으며, 유럽 Stoxx 600도 소폭 상승했습니다. 덴마크의 Novo Nordisk는 체중 감량 약물이 계속 유지될 것이라는 베팅에 투자자들이 몰려들면서 5.5% 이상 급등했습니다.

그 외에도 기술 주식은 이번 주를 좋은 모습으로 시작했습니다. 엔비디아는 3.70% 가까이 상승했고, 애플은 새로운 최고가를 향해 나아갔으며, Magnificent 7 주식은 모두 합쳐서 약 1.50% 상승했습니다. 그러나 소형주는 뒤처졌고, 러셀 2000 지수는 0.22% 하락했습니다. 올해 말에는 집중도가 다시 메뉴에 올랐습니다. 아마도 더 높은 수익률이 자본을 소형 및 중형주 동료보다 높은 차입 비용의 압박을 덜 받는 대형주로 몰고 가기 때문일 것입니다.

월요일 주식 시장이 즐거워 보였지만, 미국 2년 만기 채권은 여전히 매물로 남아 있었고 미국 달러는 이전의 손실을 상쇄하여 대부분의 주요 통화에 비해 상승세를 보였습니다. EURUSD는 1.04 이상의 상승세를 유지하지 못했고, 침울한 유럽 경제 성장과 정치적 술책이 내년에 유럽 중앙 은행(ECB)의 적절한 도움을 요구할 것이라는 기대에 따라 이 수준 아래로 떨어졌습니다. 프랑스에서 마크롱은 새로 구성된 정부에 프랑스 정치의 주요 인물들을 배치했지만, 그 주요 인물들조차도 분열된 정부가 프랑스의 예산 적자를 줄이는 것을 목표로 하는 예산 협상에 동의하도록 설득하기는 어려울 것입니다. 채널 전체에서 케이블은 예상보다 부진한 3분기 성장률이 '이익보다 고통'이라는 이야기를 강화하고 정부 지출이 수치에 나타나기를 기다리는 동안 영국 중앙 은행(BoE)의 보다 지원적인 정책에 대한 욕구를 높이면서 압박을 받고 있었습니다. 그러나 EURGBP는 50-DMA 근처에서 제공된 상태로 유지되었으며 ECB와 BoE의 전망이 엇갈리면서 82센트 마크를 향해 더 하락할 것으로 예상되며, ECB의 기대치는 BoE보다 상당히 부진합니다. 일본에서 USDJPY는 157개 제공을 백테스트하고 있으며 160 마크까지 쉽게 상승을 확대할 수 있습니다.

빈약한 뉴스와 데이터 흐름은 더욱 강경한 Fed에 초점을 맞출 것입니다. 미국 달러의 폭락은 대부분 주요 주식에 대한 하락을 매수할 수 있는 좋은 기회일 것입니다. 주식에 따르면 랠리는 확대되지만 Big Tech 주식의 급증하는 가치 평가에 대한 의문도 커지고 있습니다. SP500이 20% 이상 상승한 2년의 훌륭한 성과는 확실히 교정을 요구합니다. 하지만 아무도 아직 축제 테이블을 떠나려 하지 않습니다.

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코헨

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정치적인

민주당은 주요 야당의 문자 메시지에 따르면 현지 시간 오후 5시 30분에 한의 탄핵을 제안할 예정입니다. 민주당 관계자들은 한이 내각 회의에서 야당이 추진해 온 특별검사 법안을 승인하지 않을 것이라고 밝혔을 때 좌절감을 느꼈습니다.

이 법안은 윤석열 전 대통령에 대한 내란선동 혐의와 김건희 여사에 대한 여러 가지 혐의를 조사하는 내용을 담고 있습니다.

야당이 통제하는 국회는 법안을 통과시켰지만, 한나라당은 법안을 보류한 후 궁극적으로 윤 전 대표가 12월 3일 계엄령을 선포하기 전 몇 달 동안 반복적으로 거부권을 행사했던 것과 같은 방식으로 거부권을 행사할 수 있다.

윤씨의 충격적인 선언은 몇 시간 만에 철회되었지만, 정치적 혼란과 시장의 혼란, 윤씨에 대한 항의의 물결을 촉발하여 결국 윤씨의 탄핵으로 이어졌습니다.

한 의원 탄핵 시도는 여당과 야당이 윤 의원의 파면을 확정하고 당 대표 이재명이 출마할 수 있는 대선을 강제로 치르려는 민주당의 시도에서 기세를 조종하기 위해 경쟁하는 가운데 나온 것입니다. 야당은 이재명이 앞으로 몇 달 안에 부패 판결이 확정되면 결국 출마 자격이 박탈되기 때문에 시간과의 경쟁에 직면해 있습니다.

민주당은 윤과 비교했을 때 한 의원 탄핵에 대한 동일한 지지를 모으는 데 어려움을 겪을 수 있다. 한 의원은 이전에 윤 의원의 계엄령 선언을 막으려고 했으며, 그렇게 하지 못한 것에 대해 사과했다고 말했다.

서울 명지대학교 정치학과 신율 교수는 "민주당이 권한대행을 탄핵하는 건 너무 심하다고 생각한다"며 이 조치가 역효과를 낼 수 있다는 위험을 지적했다. 그는 "총리가 영부인과 윤씨에 대한 특별수사라는 생각에 반대한다는 이유만으로 총리를 내쫓아서는 안 된다"고 말했다.

한 대통령은 윤 총장의 탄핵 소추 이후 12월 14일부터 대통령 권한대행을 맡았으며, 현재 헌법재판소에서 윤 총장을 영구히 파면할지 여부를 검토하고 있습니다. 이 절차는 6개월이 걸릴 수 있습니다.

야당이 한나라당에 대한 탄핵안을 제출할 계획이라는 보도가 나온 후, 한국 원은 달러 대비 0.6% 하락한 1,460.00으로 거래되었습니다. 휴일 거래가 적어 움직임이 과장되어 화요일에 아시아에서 가장 실적이 나쁜 통화가 되었습니다.

민주당 대변인은 블룸버그 뉴스에 탄핵 제안이 제출된 후, 국회는 목요일에 본회의를 열어 표결을 시작할 것이라고 말했습니다.

한씨 사무실의 두 대변인은 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다. 민주당은 한씨가 윤씨의 계엄령 시도를 도왔다고 비난하고 그를 당국에 신고했습니다.

여당인 인민의힘 당의 원내대표인 권성동은 야당이 한 의원의 탄핵을 추진하는 것은 그들의 요구가 받아들여지지 않았기 때문이라고 말했습니다. 그는 당 회의에서 "이것은 보복하겠다고 위협하는 깡패와 다를 바 없습니다."라고 말했습니다.

권 의원은 민주당이 이재명 대표의 사법적 위험이 더 심각해지기 전에 조기 대선을 추진하기 위해 권한대행에게 압력을 가하고 있다고 덧붙였다.

최근 여론조사에서 이 후보는 윤 후보의 가장 유력한 후임자로 떠올랐지만, 법적 문제로 인해 대선으로 가는 길이 불확실합니다. 항소 법원은 2021년 대선 캠페인에서 허위 주장을 한 혐의로 11월에 유죄 판결을 받은 이 후보에 대한 심리를 진행하고 있습니다. 법원은 2월까지 항소에 대한 판결을 내릴 예정입니다. 판결이 유지된다면 이 후보는 10년 동안 출마가 금지됩니다.

연합뉴스는 화요일에 윤 총장이 12월 25일 심문에 출두하지 않을 가능성이 높으며, 헌법재판소 판사들에게 자신의 입장을 설명하는 데 주력하고 있다고 별도로 보도했습니다.

수사관들은 그가 계속해서 심문을 피한다면 체포영장을 요청할 수도 있다고 이전에 경고한 바 있다.

출처: 블룸버그

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저스틴

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외환

GBP/JPY 교차는 견고한 일중 방향을 위해 고군분투하고 있으며 화요일 유럽 세션 전반부 동안 197.00 라운드 수치 마크 아래에서 좁은 거래 밴드에서 진동합니다. 게다가 혼합된 기본 배경은 혼합된 기본 배경과 크리스마스 이브의 얇은 거래량 속에서 단기 궤적을 포지셔닝하기 전에 신중을 기해야 합니다.

일본 엔(JPY)은 일본은행(BoJ)이 금리를 다시 인상할 시점에 대한 불확실성으로 인해 상대적으로 저조한 성과를 계속 보이고 있습니다. 사실, 일본 중앙은행은 12월 정책 회의가 끝날 무렵 차입 비용을 얼마나 빨리 인상할 수 있는지에 대한 단서를 거의 제공하지 않았습니다. 게다가 지난주 BoJ 총재인 카즈오 우에다는 다음 인상까지 더 기다릴 가능성을 열어두었고 중앙은행은 임금 추세에 대한 정보가 조금 더 필요하다고 말했습니다. 이는 일반적으로 긍정적인 위험 톤과 함께 일본 엔(JPY)을 계속 약화시키고 GBP/JPY 교차에 대한 뒷바람 역할을 합니다.

한편, 지난 금요일에 발표된 데이터에 따르면 일본의 핵심 인플레이션이 11월에 가속화되어 1월이나 3월에 BoJ가 금리를 인상할 가능성이 열려 있었습니다. 게다가 일본 당국이 국내 통화를 떠받치기 위해 개입할 것이라는 추측이 트레이더들이 JPY에 대한 공격적인 하락 베팅을 하는 것을 막았습니다. 일본의 재무부 장관인 카토 카츠노부는 과도한 외환 움직임에 대해 경고했고, 이번 화요일 초에 정부가 국내 통화를 안정화하기 위해 행동할 준비가 되었다고 거듭 강조했습니다. 이 외에도 지속적인 지정학적 위험과 무역 전쟁에 대한 우려가 안전 자산인 JPY를 뒷받침합니다.

반면 영국 파운드(GBP)는 지난주 영국 중앙은행(BoE)이 금리를 동결하기로 한 분열된 투표 결정과 비둘기파적 전망으로 인해 훼손되었습니다.BoE의 통화정책위원회(MPC) 위원 3명이 금리를 인하하기로 투표한 것은 언급할 가치가 있습니다.게다가 정책 입안자들은 2024년 4분기 경제 전망을 하향 조정했습니다.이는 GBP/JPY 교차의 상승세를 제한하는 데 더욱 기여할 수 있습니다.따라서 188.00 반올림 기준선 근처에서 월간 상승 추세가 확장될 것으로 포지셔닝하기 전에 197.00 기준선 위에서 지속적인 강세와 수용을 기다리는 것이 신중할 것입니다.

출처: FXSTREET

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알렉스

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외환

EUR/JPY는 지난 세션에서 최근 상승세를 회복하여 화요일 유럽 시간 동안 163.20 근처에서 거래되었습니다. EUR/JPY 교차는 일본은행(BoJ)의 10월 통화 정책 회의록 발표 후에도 여전히 침체되어 있습니다.

BoJ 이사회 위원들은 인플레이션 추세가 예상과 일치할 경우 점진적인 금리 인상 가능성을 강조했으며, 2025 회계연도 말까지 1.0%에 도달할 가능성이 있습니다. 회의록은 또한 임금 주도 경제 성장에 초점을 맞추는 동시에 국내 및 글로벌 불확실성과 디플레이션 압박에 대응하기 위한 재정 조치에 대처하는 통화 정책에 대한 신중한 접근 방식을 강조했습니다.

일본 재무부 장관 가토 가쓰노부는 금요일에 정부가 외환 시장에서 "과도한 움직임에 대해 적절한 조치를 취할 것"이며 외환 정책에 관해 국제 당국과 계속 협력할 것이라고 밝혔습니다.

지난주, 일본은행 총재인 카즈오 우에다는 중앙은행이 내년에 임금 성장률이 상승세를 유지할 수 있을지 평가하기 위해 추가 자료를 기다릴 것이라고 거듭 강조하며, 경제 동향에 대한 명확성을 높이고자 했습니다.

EUR/JPY 교차의 하방 위험은 유럽 중앙은행(ECB)의 추가 금리 인하에 대한 베팅이 증가하는 가운데 유로가 침체되어 강화되었습니다. Financial Times는 월요일에 유럽 중앙은행(ECB) 총재 크리스틴 라가르드와의 인터뷰를 게재하면서 중앙은행이 인플레이션을 중기 목표인 2%로 지속 가능하게 낮추는 목표에 가까워지고 있다고 말했습니다. 그러나 라가르드는 특히 서비스 부문의 인플레이션과 관련하여 지속적인 경계의 중요성을 강조했습니다.

토요일에 ECB 통치 위원회 위원인 보리스 부이치치는 블룸버그에 따르면 중앙은행이 2025년에도 차입 비용을 계속 낮출 계획이라고 강조했습니다. 그는 "방향은 명확합니다. 2024년부터의 경로를 계속 이어가고 이자율을 더욱 낮출 것입니다."라고 말했습니다.

출처: FXSTREET

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주식

공식적으로, 인플레이션 수치와 예상보다 낮은 기대치가 시장이 반등을 위한 토대를 찾는 데 도움이 되었습니다. 그러나 이전 며칠간의 하락은 강세장의 중추를 깼을 수 있습니다. 몇 가지 기술적 신호가 이를 나타냅니다.

주로 다우존스 지수는 11차례 하락을 기록했습니다. 이는 지수 역사상 가장 지속적인 매도 중 하나입니다. 하락은 대부분 기간 동안 특별히 심하지 않았지만, 12월 18일에는 연준의 기대치 변화로 시장이 압박을 받았습니다. 하락이 가속화된 것은 지수가 8월부터 반등하고 있던 50일 이동평균선 아래로 떨어진 것과 일치했습니다. 이러한 지표에 따르면, 중기 상승 추세가 깨지고 200일선으로 가는 길이 열렸다고 말할 수 있습니다. 40800을 통과하고 연말까지 41000까지 오를 목표를 합니다.

SP500은 50일 이동평균을 위해 싸우고 있으며, 6000 레벨 아래에 머물러 있습니다. 이 경우, 금요일에 비교적 긍정적인 소식에 대한 시장 반응이 지수를 추세 곡선으로 되돌렸기 때문에 상승 추세는 아직 깨지지 않았습니다.

나스닥 100에서도 비슷한 기술적 그림이 더욱 뚜렷하게 나타났습니다. 나스닥 100은 최저점에서 50일 이동평균선에 접근했지만 금요일에 인상적으로 반등했습니다.

전망은 Russell2000에 가장 우려스럽습니다. 이 소규모 주식 시장 회사 지수는 공화당 선거 승리 이후 모든 상승을 상쇄하여 12월 초 최고치에서 지난 금요일 바닥까지 10.5% 이상을 잃었습니다. 다우존스와 마찬가지로 50일 이동 평균선 아래로 떨어지면서 매도가 가속화되었습니다. 이 지수는 200일 평균선(현재 2175)에 접근하고 있습니다. 작년 12월부터 이 곡선 위에서 거래되어 왔기 때문에 중요한 지지 수준이 되었습니다. 이 곡선에 접근하면서 매수가 강화되었습니다.