11월 중국의 공장 활동은 약간 개선되었지만, 다시 한번 중간 추정치보다 낮게 나타났으며, 국가 경제 침체가 심화됨에 따라 감소 추세가 기록적으로 확대되었습니다.

공식 제조업 PMI는 10월 49.0에서 49.2로 상승했지만, 8개월째 성장과 위축을 가르는 기준선인 50을 밑돌았습니다. 블룸버그가 설문 조사한 이코노미스트들의 중간 추정치는 49.4였습니다.

더욱 모욕적인 것은 공식 비제조업 PMI가 50.1에서 49.5로 하락하여 합의 예측치인 50.0보다 낮았고, 부동산 및 주거 서비스 부문의 약세로 인해 경제가 2023년에 재개된 이후 처음으로 위축 국면으로 접어들었다는 점입니다.

이 수치는 수개월간의 세계 무역 혼란과 전례 없는 투자 감소 이후 세계 2위 경제 대국인 중국의 11월 경제 상황을 간략하게 보여줍니다. GDP 성장률이 하락세를 이어가고 있으며, 현재 중국이 주장하는 4.8% 성장률보다 훨씬 낮은 수준입니다. 이번 분기 산업 생산은 연초 이후 가장 낮은 증가율을 기록했습니다.

... 예상치 못하게 수출이 감소했는데, 이는 세계적 수요가 미국으로의 선적 감소를 상쇄하지 못했기 때문입니다.

블룸버그 이코노믹스에 따르면 11월 PMI는 전반적인 경기 침체가 지속되고 있음을 시사하며 소비가 더욱 하락할 가능성을 시사했습니다. 서비스업은 급격히 위축되었는데, 이는 10월 긴 연휴 이후 2024년의 정체된 수치와는 극명한 대조를 이룹니다. 제조업과 건설업 또한 완만한 계절적 반등에도 불구하고 위축세를 유지했습니다.

다행스러운 소식은 지난달 도널드 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 한미 정상회담 이후 일시적인 휴전이 이어지면서 미국과의 긴장이 다소 완화되었다는 것입니다. 그럼에도 불구하고, 중국의 희토류 수출 문제를 포함한 협정의 주요 세부 사항들은 여전히 ​​협상 중이며, 이는 협정의 취약성을 여실히 보여줍니다. 실제로 앞서 보도된 바와 같이, 아직 실질적인 희토류 협정은 체결되지 않았습니다.

한편, 최근 몇 주 동안 일본과의 외교적 갈등으로 무역 불확실성이 커졌고, 중국은 경제적 대응책을 고려하고 있습니다.

지정학적 위험 외에도, 내수 부진은 여전히 ​​중국 공장 전망에 어두운 그림자를 드리우고 있습니다. 10월 소매 판매 증가율은 5개월 연속 둔화되었는데, 이는 4년 전 코로나19 팬데믹으로 중국이 상점 문을 닫은 이후 가장 긴 기록입니다.

블룸버그가 지적했듯이, 최근 경기 침체가 추가적인 경기 부양책 가능성을 시사하는 것은 아닙니다. 중국 정책 입안자들은 올해 연간 성장률 목표인 5% 안팎이 달성 가능해 보이는 상황에서 서둘러 조치를 취할 생각이 없습니다. 한편, 과거 서방 세계의 부러움을 한 몸에 받았던 중국의 신용 성장세는 수요가 부족해지면서 점차 둔화되고 있습니다. 중국 정부는 중국의 거대한 부채 버블이 더욱 확대되는 것을 우려하고 있습니다.

중국은 9월 말부터 이미 1조 위안(미화 1,410억 달러) 규모의 추가 경기 부양책을 투입했습니다. 여기에는 각 지방의 미사용 채권 할당량을 활용하여 투자를 확대하고 기업 부채를 상환하는 것과, 정책 은행의 투자 활성화를 위한 신규 자금 지원이 포함됩니다. 그러나 최근 " 주택 위기 6년차 진입에 따라 중국, 새로운 부동산 경기 부양책 마련" 에서 보도했듯이, 이것만으로는 충분하지 않았습니다.

향후 5년을 내다보며, 베이징은 경제에서 소비 비중을 "크게" 늘리겠다고 약속하면서도 기술과 제조업을 최우선 순위로 유지할 계획임을 분명히 했습니다. 순수출은 올해 중국 경제 성장의 거의 3분의 1을 차지했습니다.

중국의 경제 성장률은 지난 분기에 1년 만에 가장 낮은 수준으로 둔화되었습니다. 분석가들은 이번 분기에 추가적인 둔화를 예상하며, 코로나19 봉쇄 조치가 거의 끝나가던 2022년 마지막 3개월 이후 가장 저조한 성적을 기록할 것으로 전망했습니다.

출처: 제로헤지

아시아 일부 지역에서 극심한 기상 악화로 인해 1,000명 가까이 사망했으며, 인도네시아와 스리랑카는 폭우, 홍수, 산사태로 가장 큰 피해를 입었습니다.

이 시기에 동남아시아에 폭우를 몰고 오는 북동 계절풍과 맞물려 발생한 세 개의 열대성 저기압이 이 지역에 광범위한 피해를 입혔습니다. 미국 기후 예측 센터(USCP) 자료에 따르면, 말레이시아 반도와 태국 남부에도 지난주 평년보다 훨씬 많은 비가 내렸습니다.

인도네시아 수마트라 섬에서 발생한 강력한 폭풍으로 최소 442명이 사망하고 402명이 실종되었으며, 태국의 최근 사망자 수는 169명입니다. 홍콩 기상청에 따르면 지난주 말라카 해협을 돌았던 폭풍 세냐르는 현재 남중국해를 거쳐 소멸되었습니다.

스리랑카에서는 일요일 폭우로 인한 사망자가 급격히 증가하여 334명이 사망하고 370명이 실종되었습니다. 금요일에 스리랑카에 상륙한 사이클론 디트와는 월요일에 인도 남부 일부 지역에 폭우를 가져올 것으로 예보되었습니다.

한편, 태풍 코토는 베트남 동부 해역에 머물면서 향후 며칠 동안 점차 약화될 것으로 예상됩니다. 최근 몇 주 동안 최소 30억 달러의 피해를 입힌 폭풍과 기록적인 홍수로 이미 큰 피해를 입은 베트남 중부 및 중북부 지역에는 더 많은 비가 내릴 것으로 예상됩니다.

출처: 블룸버그 유럽

투자자들이 연방준비제도이사회의 올해 마지막 금리 인하와 제롬 파월 의장의 비둘기파 후임 확정을 가져올 수 있는 중요한 달에 대비하면서 달러는 12월을 불리한 상황으로 시작했습니다.

아시아에서는 일본은행(BOJ) 총재인 카즈오 우에다의 연설에 관심이 쏠리고 있다. 이는 중앙은행이 이달 말에 금리를 인상해 엔화 가치 하락을 막을 수 있을지에 대한 단서를 제공할 것으로 보인다 .

지난주 세계 최대 거래소 운영사인 CME 그룹 에서 수 시간 동안 정전이 발생해 주식, 채권, 상품, 통화 거래가 뒤집혔지만, 월요일에는 외환 시장이 다시 활기를 되찾았습니다. 다만, 투자자들이 한 달 내내 발표될 주요 데이터와 이벤트를 기다리면서 움직임은 크게 줄어들었습니다.

엔화는 일본 기업의 공장 및 장비 지출이 7월~9월에 전년 동기 대비 2.9% 증가했다는 데이터에 힘입어 세션 초반보다 상승세를 이어갔습니다. 이는 세계 4위의 경제 대국인 일본이 미국 관세의 영향을 잘 견뎌내고 있다는 신호입니다.

일본 통화는 지난달 1달러당 157.90이라는 10개월 만의 최저치에서 0.2% 상승한 155.84에 거래됐습니다. 지난달 최저치로 인해 투자자들은 도쿄의 엔 매수 개입 위험에 경계심을 갖게 되었습니다.

가타야마 사츠키 재무장관은 일요일에 외환 시장의 최근 불규칙한 변동과 엔화의 급격한 약세는 "분명히 기본적인 요인에 의한 것이 아니다"라고 말했습니다.

호주 연방은행의 통화 전략가인 캐럴 콩은 "우에다 총재가 단기 BOJ 정책 전망에 대한 금융 시장의 지침을 제공할 수 있는 좋은 기회를 갖고 있기 때문에 오늘 그의 연설을 주의 깊게 지켜볼 것"이라고 말했습니다.

최근 관계자들의 발표와 일본 엔화의 급격한 약세를 고려할 때, 우에다 총재는 이달 말 금리 인상 가능성을 시사하는 발언을 할 가능성이 높습니다. 우에다 총재가 임박한 금리 인상에 대해 시장에 더욱 강력한 지침을 제공할 것이라는 것이 우리의 기본 예측입니다.

지난 몇 차례의 거래에서 달러가 폭락하면서 엔화는 약간 회복세를 보였지만, 일본 엔화는 올해 들어 0.9%만 강세를 보였고 유로 와 파운드에 비해 여전히 역대 최저치 근처에 머물고 있습니다 .

다른 통화로는 유로화가 약세인 달러에 비해 약간 상승하여 0.02% 상승한 1.1600달러를 기록했습니다.

파운드화는 1.3240달러로 거의 변동이 없었으며, 영국 재무부 장관 레이첼 리브스가 오랫동안 기다려온 예산안을 공개한 후 투자자들이 안도감을 느낀 금요일에 3개월 만에 최고 주간 가격을 기록했습니다.

그럼에도 불구하고 투자자들의 주요 관심은 미국 금리 전망에 집중되어 있으며, CME FedWatch 도구에 따르면 현재 시장에서는 연준이 다음 주 회의에서 금리를 25베이시스포인트 인하할 확률이 87%로 반영되고 있습니다.

연준의 급격한 금리 인상으로 기대감이 완화되고, 백악관 경제 고문인 케빈 하셋이 차기 연준 의장 후보로 유력하게 떠올랐다는 보도가 나오면서 달러화가 하락세를 보였습니다. 달러화는 지난 금요일 4개월 만에 최악의 주간을 기록했습니다.

미국 재무부 장관 스콧 베센트는 도널드 트럼프 대통령이 크리스마스 전에 지명자를 발표할 가능성이 크다고 말했습니다.

달러는 월요일에 여러 통화에 대한 손실을 회복하는 데 어려움을 겪었고 약간 하락하여 99.42에 도달했습니다.

호주 달러는 0.08% 하락한 0.6543달러를 기록했고, 뉴질랜드 달러는 0.09% 하락한 0.5733달러를 기록했습니다.

골드만삭스의 경제학자들은 보고서에서 "12월 FOMC가 이제 25bp 인하를 가격에 반영하는 데 더 가까워졌기 때문에 시장은 이후 회의의 가격에 점점 더 집중할 것으로 예상합니다."라고 밝혔습니다.

"위원회의 의견은 비둘기파적 가격 책정을 억제하고 있지만, 1월 회의 전에 많은 양의 노동 시장 데이터가 발표될 예정이므로 1분기에 가격에 반영된 것이 너무 적다고 생각합니다."

11월 미국 고용 보고서는 이번 달 연방준비제도이사회 정책 회의 이후인 12월 16일에 발표될 예정이며, 여기에는 10월 비농업 고용 보고서가 포함될 예정입니다.

역사상 가장 긴 정부 폐쇄로 인해 가계 조사 데이터 수집이 불가능해 10월에는 실업률이 발표되지 않았습니다.

다른 곳에서는 비트코인이 3.6% 하락해 87,881.82달러에 거래되었고, 이더는 5% 하락해 2,871.59달러에 거래되었습니다.

출처: 투자

11월 한국의 수출은 반도체와 자동차에 대한 강력한 수요에 힘입어 견실한 수준을 유지했으며, 이는 세계적인 보호무역주의의 물결 속에서 정책 입안자들에게 안도감을 제공했습니다.

세관이 월요일 발표한 자료에 따르면, 영업일 차이를 반영한 ​​11월 출하량은 전년 동기 대비 13.3% 증가했으며, 이는 전월 14% 증가에 이은 수치입니다. 수출은 10월 3.5% 증가에서 수정된 수치에 이어 8.4% 증가했습니다. 수입은 1.2% 증가하여 97억 달러의 무역흑자를 기록했습니다.

반도체 수출은 인공지능(AI)과 데이터센터 수요에 대한 지속적인 수요 증가에 힘입어 거의 39%나 증가하며 모멘텀을 이어갔습니다. 자동차 또한 약 14%의 상승세를 보이며 반등하며 석유화학 등 섹터의 부진을 상쇄했습니다.

한국은행이 기준금리를 2.5%로 동결하고, 추가 금리 인하 가능성이 지금까지처럼 크지 않다는 점을 시사하기 위해 성명을 수정한 지 며칠 만에 낙관적인 무역 보고서가 발표되었습니다. 이창용 총재는 위원들의 전망이 엇갈리고 있다고 밝혔는데, 위원 3명은 추가 금리 인하에 긍정적이고, 나머지 3명은 단기적으로는 현 수준을 유지할 것으로 예상했습니다. 한국은행은 2026년까지 성장률과 물가상승률 전망치를 소폭 상향 조정했습니다.

한국은행은 금리 결정과 함께 2026년 성장률 전망치를 8월에 예측한 1.6%에서 1.8%로 상향 조정했고, 2025년 추정치도 1%로 상향 조정했습니다. 이는 강력한 반도체 수출과 민간 소비의 꾸준한 회복에 힘입은 견고한 3분기 생산량을 반영한 것입니다.

한국과 미국은 지난달 한국 상품 수입에 대한 미국의 관세를 15%로 제한하는 획기적인 합의를 마무리했습니다. 이 합의에는 이전에 25%의 관세가 부과되었던 자동차도 포함됩니다. 한국 정부는 여당이 지난주 3,500억 달러 규모의 투자 공약을 이행하기 위한 특별법안을 발의함에 따라 11월 1일부터 자동차 관세가 소급 적용될 것으로 예상합니다.

리 총리는 글로벌 반도체 경기 회복과 최근 워싱턴과의 무역 협정 타결에 힘입어 해외 수출과 기업 장비 투자가 예상을 뛰어넘을 것이라고 말했습니다.

목적지별로 보면, 미국의 관세 부과로 철강 및 자동차 부품 등의 수출이 약세를 보이면서 미국으로의 수출은 0.2% 감소한 반면, 중국으로의 수출은 6.9% 증가했습니다. 중동으로의 수출은 약 33%, 동남아시아로의 수출은 6.3% 증가했습니다.

수출이 국가 GDP의 40%가 넘는 상황에서 지속적인 강세는 한국은행이 가계 부채 수준 증가와 부동산 가격 상승 등 국내 위험을 모니터링하면서 정책에 인내심을 가질 수 있는 여지를 제공할 수 있습니다.

출처: 블룸버그 유럽

OPEC+가 내년 1분기에 원유 생산량을 그대로 유지하기로 한 결정은 언뜻 보기에 수출국 그룹이 원유 공급 과잉에 대한 우려를 표명한 것으로 볼 수 있습니다.

자발적으로 석유 생산량을 감축하기로 한 OPEC+ 8개 회원국이 내년 첫 3개월 동안 생산량을 유지한다는 계획을 고수할 것이라는 기대가 널리 퍼졌습니다.

또한 이 그룹이 "안정적인 세계 경제 전망과 낮은 재고에 반영된 현재 건강한 석유 시장 기본" 속에서 시장 안정에 대한 의지를 재확인한 것도 놀라운 일이 아니었습니다.

일요일 회의 후 간략한 성명에서 사용된 언어는 익숙했지만, OPEC+가 석유 시장이 좋은 상태에 있다는 견해를 둘러싼 문제도 익숙했습니다.

시장의 의견은 세계 석유 시장이 일련의 문제에 직면해 있으며, 그 중 일부는 가격을 다른 방향으로 끌어당기고 있다는 것입니다.

이에 대한 한 가지 예는 우크라이나에서 현재 진행 중인 갈등과 평화 협정에 도달하기 위한 움직임을 어떻게 볼 것인가 하는 난제입니다. 이 협정이 이루어지면 이론적으로는 러시아 원유와 정제 제품의 시장으로 완전히 복귀할 수 있게 됩니다.

서방의 제재로 인해 세계 원유 및 제품 시장의 일부가 위축되기 시작했다는 현실이 있습니다.

예상되는 원유 과잉 공급의 대부분은 제재를 받은 수출국인 러시아, 이란, 베네수엘라에서 나올 것으로 보인다.

또한 이러한 석유의 상당 부분이 현재 바다에 있는 선박에 저장되어 있을 가능성이 높은데, 상품 분석 회사인 케이플러(Kpler)의 데이터에 따르면 물 위의 석유가 9월 이후 약 2억 1,500만 배럴이 늘어나 약 2억 5,000만 배럴에 달하는 것으로 나타났습니다.

즉, 원유가 물리적으로 존재하더라도 반드시 구매하여 정제할 수 있는 것은 아니라는 의미입니다.

중국의 희망

지난주 중국이 추가 원유 수입 할당량을 발표하면서 이란과 러시아의 일부 화물이 세계 최대 석유 수입국으로 갈 수 있을 것이라는 희망이 생겼습니다.

하지만 이런 일이 실제로 일어난다 하더라도 중국 정유업체가 정제 연료 수출을 크게 늘리지 않는 한, 경색된 제품 시장을 완화하는 데는 별 도움이 되지 않습니다. 또한, 구매자들은 제재된 원유에서 생산되었을 수 있다는 우려 속에서 이런 제품을 받아들일 준비가 되어 있습니다.

아시아의 제품 거래자들은 정유업체 중 상당수가 사용하지 않은 제품 할당량을 가지고 있기 때문에 중국이 12월에 연료 수출을 늘릴 것으로 기대하고 있지만, 디젤과 가솔린 등 추가 연료 선적이 얼마나 시장에 나올지는 아직 미지수입니다.

또 다른 의문은 중국과 일본, 한국 등 다른 북아시아 정유국에서 추가 연료가 충분히 수출되어 11월에 2년 만에 최고치를 기록한 디젤과 가솔린의 이익 마진이 의미 있게 낮아질지 여부입니다.

시장은 또한 승인되지 않은 석유와 제품의 공급 부족이라는 현실과 우크라이나 내 어떤 형태의 평화 협정을 통해 이러한 문제가 완화될 것이라는 희망 사이에서 균형을 맞춰야 합니다.

미국, 우크라이나, 러시아가 참여하는 일련의 회의에서 격려적인 말이 나오고 있지만, 어떤 종류의 합의에 도달하더라도 러시아의 에너지 수출이 자유롭게 거래될 수 있기까지는 시간이 걸릴 것으로 보입니다.

또한, 이전에 러시아 원유와 제품을 구매했던 사람들, 특히 유럽의 구매자들이 모스크바에서 다시 구매할 의향이 있을지에 대한 의문도 있습니다.

원유 시장 전망을 둘러싼 불확실성 속에서 OPEC+가 취할 수 있는 유일한 현명한 행동 방침은 가만히 기다리는 것이었습니다.

이 그룹은 4월 이후 생산량 할당량을 약 290만 배럴/일 늘린 후에도 여전히 약 324만 배럴/일의 생산량 감축을 유지하고 있습니다.

시장 의견은 OPEC+가 2026년에 생산량을 늘릴 필요가 없으며, 11월 28일에 마감한 배럴당 63.20달러 부근의 글로벌 벤치마크 브렌트 원유 가격을 유지하려면 생산량을 줄여야 할 수도 있다는 것입니다.

하지만 많은 부분이 제재된 원유와 제품, 그리고 제재되지 않은 석유 사이의 상호작용에 달려 있으며, 이는 현재 전 세계 공급, 수요 및 재고의 실제 상황을 복잡하게 만드는 요소입니다.

출처: TradingView

영국산업연맹(CBI)은 월요일에 영국의 서비스 부문에 대한 낙관론이 11월까지 3개월 동안 3년 만에 가장 빠른 속도로 하락했다고 밝혔습니다. 지속적인 비용 압박으로 수익이 감소했기 때문입니다.

CBI는 레이첼 리브스 재무부 장관이 11월 26일에 발표한 연간 예산안에 260억 파운드(340억 달러)의 세금 인상이 포함되어 있지만, 사기가 회복될 가능성은 낮다고 밝혔습니다.

CBI의 샬럿 덴디는 "지난주 예산은 기업에 더 많은 비용을 추가하고, 기업의 투자와 수익성을 저해할 것"이라며, "특히 급여 삭감 연금 기여금에 국민보험 기여금을 추가하고, 과도한 기업 에너지 비용을 해결하지 못한 점이 눈에 띈다"고 말했다.

월요일에 발표된 Institute of Directors의 별도 수치에 따르면 예산 이후 기업 심리가 약간만 상승했으며 여전히 역대 최저 수준에 근접했습니다. * CBI 서비스 낙관론은 8월 -29에서 11월까지 3개월 동안 -50으로 하락하여 3년 만에 최저치를 기록했습니다. * CBI 서비스 볼륨은 8월 -30에서 11월까지 3개월 동안 -38로 하락했습니다. * 10월 28일과 11월 13일 사이에 조사한 398개 회사를 기반으로 한 CBI 설문 조사 * IoD 설문 조사에 따르면 예산 이후 심리는 예산 전 11월의 -73에 비해 -72로 나타났습니다. * 11월 14일~26일에 실시된 IoD 설문 조사에 따르면 응답자의 3분의 2가 50명 미만의 직원을 고용하고 있습니다.

($1 = 0.7551 파운드)

출처: 투자