트럼프의 당선으로 연방준비제도이사회(Fed)의 일시 정지 가능성 높아져

미국 달러는 이번 주에도 힘을 과시했습니다. 이른바 '트럼프 거래'는 냉각될 조짐이 보이지 않습니다. 대통령 당선인 공화당이 미국 의회의 양원을 모두 장악했기 때문입니다. 이로 인해 도널드 트럼프가 선거 전 공약을 입법으로 이행하기가 매우 쉬워질 것입니다.

새로 선출된 미국 대통령은 전 세계, 특히 중국에서 수입되는 상품에 대한 대규모 법인세 인하와 관세를 옹호해 왔습니다. 금융권에서는 이러한 조치가 인플레이션을 조장하고 연준이 향후 금리 인하를 연기하게 만드는 요인이라고 보고 있습니다.

미국 CPI 데이터는 이미 10월 가격 압박에 대한 약간의 끈적거림을 지적하고 있으며, Fed 의장 파월은 어제 금리를 인하하기 위해 서두를 필요가 없다고 언급했기 때문에, 더 많은 시장 참여자들이 Fed가 곧 관망해야 할 수도 있다고 확신하고 있습니다. 그들은 12월에 이런 일이 일어날 가능성이 37%이고 1월에 중단될 가능성은 57%로 더 높습니다.

PMI가 연준의 일시 정지 결정을 확정지을 수 있을까?

이를 염두에 두고, 이번 주 달러 거래자들은 금요일에 발표될 11월 SP 글로벌 PMI 예비 데이터를 주의 깊게 지켜볼 수 있을 것입니다. 이를 통해 미국 경제 상황이 실제로 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들이 더 느린 속도로 정책을 진행할 수 있는지에 대한 단서를 얻을 수 있을 것입니다.

하위 지수에 부과된 가격은 거래자들이 10월의 끈적거림이 11월로 넘어갔는지 알아보고 싶어할 수 있으므로 특별한 관심을 끌 수 있습니다. 만약 그렇다면 1월에 멈출 가능성이 더 커져서 국채 수익률과 미국 달러가 더욱 높아질 수 있습니다.

관세 구름 속에서도 유로는 PMI를 기다리고 있다

같은 날, 미국 데이터에 앞서 SP Global은 11월 유로존과 영국의 플래시 PMI를 발표할 예정입니다. 유로존에서는 3분기 GDP 데이터가 예상보다 좋았고 10월 CPI 인플레이션이 반등하면서 ECB가 다가올 결정에서 50bp의 금리 인하를 단행할 가능성이 낮아졌습니다.

그럼에도 불구하고, 트럼프가 이끄는 미국 정부의 관세 인상이 유로존 경제에 부담을 줄 수 있다는 우려가 제기되면서 ECB가 12월에 과감한 조치를 취할 것이라는 추측이 되살아났고, 유로화는 1년 이상 만에 최저치로 떨어졌습니다.

PMI가 11월 사업 활동의 추가 개선을 나타내더라도 트럼프 정책의 영향에 대한 우려는 여전히 높을 수 있습니다. 따라서 PMI에 대한 유로의 잠재적 반등은 제한적이고 단기적일 가능성이 높습니다.

독일의 정치 상황을 둘러싼 불확실성은 유로 거래자들에게도 골치 아픈 문제가 될 수 있다. 새로운 연립 정부를 구성하는 데 오랜 시간이 걸리면서 무역에서 공통점을 찾기 위한 미국과의 협상이 지연될 수 있기 때문이다.

영국 CPI가 조기 반등의 조짐을 보일 것인가?

영국에서는 금요일 PMI에 앞서 파운드 거래자들에게 더 중요한 발표가 있습니다. 수요일에는 10월 CPI 데이터가 나오고, 금요일에는 PMI에 앞서 소매 판매가 나올 예정입니다.

BoE는 최근 회의에서 금리를 25bp 인하했지만 추가 완화 속도에 대해서는 신중하게 진행할 것이라고 신호를 보내 시장 참여자들이 금리 인하 기대치를 낮추게 했습니다. 12월에 또다시 인하할 가능성은 18%에 불과하며, 2025년 3월에 0.25% 인하가 완전히 예정되어 있습니다.

그리고 이는 9월에 헤드라인 인플레이션율이 1.7% y/y로 떨어졌음에도 불구하고입니다. 아마도 투자자들은 여전히 높은 핵심 금리와 BoE 자체의 상향 조정을 고려했을 것입니다. 기록상으로, 은행은 2025년 인플레이션 예측을 2.2%에서 2.7% y/y로 상향 조정했습니다.

수요일 CPI 지표에서 가격 압박이 반등하는 조짐이 일찍 나타난다면 투자자들은 다음 금리 인하 시점을 더욱 미룰 수 있는데, 이는 파운드화에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 요인입니다. 특히 금요일 소매 판매가 긍정적으로 나타난다면 더욱 그렇습니다.

캐나다와 일본의 인플레이션 수치도 함께 공개

이번 주에 더 많은 CPI 수치가 나옵니다. 화요일에는 캐나다 수치로 인플레이션 합창이 시작되고, 금요일에는 일본의 Natonwide CPI 데이터로 끝납니다.

캐나다에서는 BoC가 12월에 50bp의 금리를 연속으로 인하할 가능성이 35%로 상당히 높습니다. 10월 일자리 데이터는 엇갈렸으며, 실업률은 예상대로 6.6%로 상승하지 않고 6.5%로 유지되었지만, 순 고용 변화는 예상보다 더 둔화되었습니다.

이 보고서는 캐나다 달러가 전능한 미국 달러에 대해 폭락하는 것을 막기에 충분하지 않았으며, 달러/캐나다는 현재 2020년 5월 이후 마지막으로 본 수준에서 거래되고 있습니다. 헤드라인과 핵심 CPI 비율은 모두 10월에 1.6% y/y를 기록한 반면, 면밀히 주시하는 축소된 CPI는 2.4%로 안정을 유지했습니다. 추가적인 냉각은 캐나다에 상승 인플레이션 위험이 없다는 개념을 뒷받침할 수 있으며, 더 많은 트레이더가 12월에 50bp 인하를 베팅하도록 설득하여 캐나다 달러를 더욱 낮출 수 있습니다.

일본에서 BoJ는 10월 31일에 금리를 그대로 유지했지만, 금리를 다시 인상할 수 있는 조건이 자리 잡고 있다는 신호를 보냈습니다. 이와 엔화의 최근 하락은 시장 참여자들에게 일본 정책 입안자들이 연말에 다시 금리를 인상할 수 있다고 확신시켜 12월에 13bp, 1월에 20bp가 더 높은 금리를 보였습니다.

다만 금요일 CPI 지표가 조만간 금리가 인상될 것이라는 전망을 뒷받침하더라도, 미국 달러가 더욱 강세를 보일 가능성이 있고 가격 인상이 이미 가격에 반영되어 있기 때문에 엔화의 회복은 제한적이고 단기적일 가능성이 높습니다.

이번 주에는 더 많은 국가에서 10월 소비자 물가 상승률 추정치를 발표할 예정입니다.

캐나다는 화요일에 그렇게 할 것입니다. 이곳의 가격 상승 속도는 2% 목표보다 낮아서 캐나다 은행이 10월 말에 금리를 50베이시스포인트 인하할 수 있습니다. 하지만 10월 초 이후 캐나다 달러가 미국 달러에 비해 4% 하락한 데 경제는 어떻게 반응할까요? USDCAD가 2020년 이후 최고 수준인 1.40에 도달하면서 트레이더들은 인플레이션 데이터도 주시할 것입니다.

영국은 수요일에 인플레이션 수치를 발표할 예정입니다. 여기서 헤드라인 인플레이션은 2%를 훨씬 밑돌고 있으며, 식품과 에너지를 제외한 핵심 인플레이션은 지난 5개월 동안 3.2-3.5%와 3.5% 사이를 맴돌았습니다. 이는 서비스 가격의 영향으로 생산자 가격이 연간 마이너스인 상황에서도 그렇습니다.

일본의 인플레이션 추정치는 11월 22일에 발표될 예정이며, 이는 향후 엔화와 일본은행의 심리 동향에 중요한 역할을 할 가능성이 있습니다.

유럽 세션에서 모든 시선은 11월 예비 사업 활동 추정치에 집중될 것입니다. PMI 지수 발표는 종종 유로에 변동성을 초래하며, 이번에는 다음 달의 단일 통화의 운명을 결정할 수도 있습니다.

미국 시장 폭락 – 나스닥 2.2% 하락

엔화 거래자, 개입 감시로 복귀

주를 시작하는 조용한 달력의 날

호주에서 최근 Westpac-MI 소비자 감정 조사는 소비자 건강에 대한 또 다른 격려적인 업데이트를 제공했습니다. 지난 2개월 동안 인상적인 11.8% 반등으로 헤드라인 지수는 94.6으로 2년 반 만에 가장 강력한 수치를 기록했으며 '중립' 수치에 근접했습니다. 감정 개선의 대부분은 미래지향적 측정, 즉 경제에 대한 1년 전망(9월 대비 +23%)과 가계 재정(9월 대비 +7.3%)에 집중되었습니다.

'1년 전 대비 가계 재정'과 '주요 가계용품 구매 시기'를 추적하는 하위 지수는 다소 개선되었지만, 두 지수 모두 역사적으로 약한 수준을 유지하고 있습니다. 이는 3단계 세금 인하가 도입된 후 지출이 제한적으로 증가했음을 보여주는 카드 활동 데이터의 증거와 일치합니다. 추가적인 문제는 미국 대선에 대한 반응으로, 설문 조사 기간 동안 감정이 눈에 띄게 악화되었습니다. 그 결과, 연말이 다가오면서 신뢰도가 빠르게 회복되는 방식에 대한 불확실성이 평소보다 커졌습니다.

소비자들은 여전히 일자리 전망에 자신감을 갖고 있습니다. 노동력 조사에서 고용이 크게 증가한 것을 감안하면 놀라운 일이 아닙니다. 몇 달 동안 추세를 상회하는 실적을 보인 후, 10월 고용 증가는 둔화되어 15.9k의 소폭 증가를 기록했습니다. 그러나 이는 여전히 고용 대 인구 비율을 64.4%라는 역대 최고치로 유지하기에 충분했습니다. 이는 고용이 여전히 역사적 인구 증가와 보조를 맞추고 있다는 신호입니다. 노동력 참여가 약간 완화되어 실업률이 3개월 연속 4.1%로 유지되었습니다. 이러한 결과와 평균 근무 시간의 거의 변화가 없고 노동력 활용도가 낮은 다른 광범위한 측정치를 함께 고려하면 노동 시장은 여전히 건전한 상태를 유지하고 있으며 여유가 한계에 불과함을 의미합니다. 이러한 추세가 지속된다면 명목 임금 증가는 2025년까지 계속 완화될 것이지만 실질 소득 증가를 더욱 소폭으로 실현할 만큼 충분한 모멘텀이 지속될 것입니다. 이번 주에 Westpac 수석 경제학자 Luci Ellis가 임금, 인플레이션 및 RBA 정책에 대한 전망을 자세히 논의했습니다.

해외로 이전하기 전에 최신 NAB 기업 조사는 기업 환경의 안정화를 더욱 확실히 보여주었고, 지수는 10월에 +7포인트를 기록했습니다. 이는 경제 성장이 현재 최저점에 있거나 그 근처에 있으며 연중 중반에 1.0%yr로 둔화되었다는 우리의 견해와 일치합니다. 소비자들이 세금 감면을 받기 시작했고 통화 정책이 코너를 돌면서 기업들은 전망에 대해 더욱 낙관적이 되고 있으며, 자신감은 이번 달에 7포인트 상승하여 +5가 되었습니다. Westpac은 연말까지 GDP 성장률이 1.5%yr로 가속화되고, 2025년 12월까지 2.4%yr가 될 것으로 예상합니다.

전 세계적으로 금융 시장은 이번 주에 트럼프의 두 번째 대통령 임기의 의미를 계속 평가하면서, 차기 행정부의 임명 발표를 통해 대통령 당선자의 우선순위를 파악하려고 시도했습니다. 미국 달러는 상승했고, 한편 장기 국채 수익률은 공화당이 하원에서 다수당을 차지하면서 상승했습니다. 공화당은 하원에서 다수당을 차지했지만, 그 수는 적었고, 트럼프 대통령은 세금 인하, 규제 완화, 이민 감소를 중심으로 한 자신의 의제를 시행할 수 있는 자유를 더 많이 얻었습니다.

이번 주에 논의했듯이 내년에 만료되는 가계 소득세 인하 연장은 쉽게 달성할 수 있지만, 다른 세금 변경에 대한 합의는 달성하기 더 어렵고/또는 시간이 많이 걸릴 수 있으며, 세금 정책의 다음 단계에 대한 견해는 공화당원들 사이에서도 다양합니다. 트럼프의 또 다른 중요한 의제인 수입 관세는 국내 제조 활동의 확대를 지원해야 하지만 점진적으로만 이루어져야 하며 소비자에게 부정적인 영향을 미치지 않고는 불가능하며 수입 및 국내 생산 가격이 상승할 것입니다. 또한 타이밍 차이도 있다는 점에 유의하세요. 관세는 새로운 국내 공급에 대한 투자를 계획, 구축 및 시운전하기 훨씬 전에 인플레이션과 지출에 영향을 미칩니다. 이러한 정책은 소비자 인플레이션에 의미 있고 지속적인 영향을 미칠 것으로 예상되며, FOMC는 2026년 후반에 25bp의 금리 인상이 두 번 예상될 때 대응해야 합니다. 자세한 내용은 Westpac Economics의 Market Outlook November 2024를 참조하세요.

현재부터 2025년 말까지 현재의 디스인플레이션 추세가 지속될 것으로 예상되지만, FOMC가 2025년 9월까지 연방 기금 금리를 3.375%로 인하할 수 있게 되며, 우리는 이 금리가 경제에 대해 전반적으로 중립적이라고 생각합니다. 이번 주 10월 CPI 보고서는 인플레이션 압력이 온건하다는 것을 다시 한 번 확인했으며, 헤드라인 및 핵심 가격이 전월과 시장 예상에 맞춰 0.2%mth 및 0.3%mth 상승했습니다. 현재 주거비는 인플레이션에 있어 유일하게 큰 낙오자로, 연간 및 연간 성장률이 5%에 가깝습니다. 그러나 FOMC는 현재 계약에 대한 임대료 증가가 거의 0에 가깝기 때문에 이 항목에 대해 거의 또는 전혀 우려하지 않습니다. CPI의 주거비 구성 요소가 이러한 결과를 고려함에 따라 연간 헤드라인 인플레이션은 현재 2.6%yr에서 FOMC의 중기 목표인 2.0%yr로 향할 것입니다.

아시아로 눈을 돌려, 방금 공개된 중국의 10월 활동 데이터는 당국이 선제적 지원으로 전환한 것이 배당금을 내고 있지만, 더 중요한 것은 추가적인 자극책이 필요하다는 것입니다. 소매 판매는 상승세를 보이며 연간 성장률이 9월의 3.2%yr에서 10월의 4.8%yr로 가속화되었지만, 연초 이후의 상승세는 3.3%ytd에서 3.5%ytd로 상당히 소심했습니다. 주택 가격도 당국의 지시에 따라 신규 및 기존 주택 가격 하락이 9월의 -0.7%mth와 -0.9%mth에서 10월의 -0.5%로 급격히 둔화되었습니다. 그러나 고정 자산 투자와 산업 생산의 성장률은 3.4%ytd와 5.8%ytd로 거의 변화가 없었습니다.

지난 금요일 늦게 중국의 정책 발표가 계속되었고, 이미 시장에 세부적으로 제시된 부채 스왑 패키지가 있습니다. 3년과 5년에 걸쳐 두 가지 프로그램을 통해 10조 위안의 새로운 특별 채권 발행이 지방 정부에 제공되어 '숨겨진 부채'를 공공 대차대조표에 재융자할 수 있습니다. 가장 큰 이점은 5년에 걸쳐 6,000억 위안의 이자 지불이 감소할 것으로 예상된다는 것입니다. 이러한 조치는 또한 인프라 지출을 2024년 말과 2025년 초로 앞당기고 지방 정부가 2025년부터 주택 자산과 토지를 매수할 수 있도록 준비시키는 데 도움이 될 것입니다. 이는 이전에 발표된 또 다른 이니셔티브로, 주택 가격과 건설에 지속적인 지원을 제공하기 위한 것입니다. 당국은 공공 및 민간 부문의 재정적 입지를 강화하고 성장에 대한 장애물을 제거하며 새로운 활동을 장려하는 데 분명히 계속 집중하고 있습니다. 그러나 직접적인 경기 부양책을 발표하지 않음으로써 시장을 계속 실망시키고 있으며, 잠재적으로 소비자와 기업의 신뢰를 위험에 빠뜨릴 수 있습니다.

하지만 지난 금요일, 재무부 장관 란 포안은 내년에 "더욱 강력한" 재정 자극책을 약속했다고 보도되었고, NBS 대변인은 오늘의 데이터를 논의하면서 2024년 연간 성장률 목표인 5.0%를 달성하겠다고 약속했습니다. 따라서 전면적 자극책은 시간 문제일 수 있으며, 대기 기간의 길이는 미국 무역 정책의 진화와 세계 경제 불확실성에 따라 달라질 가능성이 큽니다.

GDP 성장률은 연초에는 강했지만 최근에는 둔화된 것 같습니다. 왜 그럴까요?

예산이 영국의 성장을 개선할 것인가?

영국 중앙은행을 제외한 공공부문 순부채'에서 '공공부문 순부채'로 부채 목표를 변경한 것에 대해 어떻게 생각하십니까?

마지막으로, 예산이 확정된 지금, 정부는 이제 무엇에 집중해야 한다고 생각하시나요?

ESG 발행은 작년보다 미달

10년 만에 처음으로 EUR 지속가능 은행 채권 공급이 전년의 규모를 넘지 못할 것입니다. 대출 성장이 정체되고 은행의 전반적인 공급 활동이 둔화되면서 2024년 은행의 ESG 채권 발행은 연말에 750억 유로에 가까워질 가능성이 높습니다.

올해 전 세계 은행은 지금까지 유로화 ESG 채권 700억 유로를 발행했는데, 이는 작년 740억 유로에서 감소한 수치입니다. 담보채권과 우선주 무담보 채권은 각각 연초부터 현재까지 ESG 발행액의 27%와 26%를 차지하는 반면, 베일인 우선 발행액은 수익 공급의 녹색 및 사회적 사용액의 40%를 차지합니다. 종속채권과 RMBS는 은행의 2024년 ESG 발행액에서 각각 5%와 2%로 적은 비중을 차지합니다.

2025년 은행 발행 감소는 ESG 공급 감소와 일치할 것

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

올해 은행의 ESG 발행이 더딘 것은 수익금 사용 범주에 따라 잘 분산되어 있으며, 녹색, 사회적, 지속 가능성 발행은 모두 작년 YTD 인쇄보다 약간 낮았습니다. 녹색 발행은 여전히 ESG 공급의 대부분을 차지하며 79%의 점유율을 기록했고, 그 다음으로 사회적 발행이 18%를 기록했습니다. 지속 가능성(즉, 수익금의 녹색 및 사회적 사용 결합)은 ESG 발행의 2%에 불과했습니다.

이는 사회적 채권 발행이 코로나19 팬데믹 이후 급증한 이후에도 여전히 모멘텀을 얻기 위해 고군분투하고 있음을 보여줍니다. 그 이유 중 하나는 EU 분류 규정과 EU 그린 본드 표준에 명시된 대로 그린 본드에 대한 규제가 더 강화되었기 때문입니다.

무담보 부문에서 수익 사용은 여전히 주로 녹색입니다. 그러나 담보채권에서 사회적 발행은 녹색 발행과 더 나은 속도를 유지하고 있습니다. 예를 들어, 사회적 및 지속 가능한 담보채권 발행은 YTD 기준으로 거의 €80억에 도달하여 무담보 사회적 및 지속 가능한 발행의 €65억을 넘어섰습니다. 반면, 녹색 담보채권 발행의 €110억은 무담보 녹색 공급의 4분의 1에 불과합니다.

녹색은 수익 유형의 주요 사용으로 남을 것입니다.

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

2025년 은행의 ESG 인쇄액은 €700억으로 감소할 것으로 예상

우리는 은행의 ESG 공급이 전년 대비 2025년에 약간 감소할 것으로 예상하며, 예상 ESG 발행은 약 700억 유로입니다. 이 중 80%는 그린 포맷으로 발행될 것으로 예상됩니다. 은행은 총 200억 유로를 덜 발행할 것으로 예상되며(바닐라 채권과 ESG 채권 모두 포함), 대출 증가는 내년에 점진적으로만 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 지속 가능한 대출 포트폴리오는 적당한 성장을 보일 것입니다.

은행은 EU 분류법의 환경 위임 행위(예: 순환 경제 지원)에 명시된 기준을 통해 지속 가능한 자산을 더욱 늘릴 수 있는 기회를 찾을 수 있지만, 기후 변화 완화는 여전히 녹색 공급의 주요 동인으로 남을 것입니다.

ESG 상환 지급액은 €150억에서 €340억으로 증가할 것입니다. 이를 통해 새로운 ESG 공급을 위한 지속 가능한 자산도 확보할 수 있지만, 채권이 발행된 이후 일부 그린 본드 적격 기준이 변경되었기 때문에 전체 금액은 아닐 것입니다.

은행들은 2025년에 지속 가능한 은행 채권 340억 유로를 상환할 예정이다.

출처: ING, *) 최소 €250m 규모의 채권만 포함

EU 그린본드 기준에 따라 제한된 발행 예상

내년부터 은행은 EU 그린 본드 기준에 따라 그린 본드를 발행할 수도 있습니다. 올해 은행의 낮은 첫 번째 그린 자산 비율(GAR) 공개를 고려할 때, 이 기준에 따라 많은 은행 채권 공급을 볼 수 있을 것으로는 생각하지 않습니다. 45개 은행의 3번째 기둥 공개에 따르면, 국가별 은행 대차대조표의 평균 택소노미 정렬은 1%에서 8%의 낮은 범위로 다양합니다.

녹색 자산 비율 공개는 택소노미 정렬이 낮음을 나타냅니다.

출처: 45개 은행의 발행인 3대 공시(2024년 상반기), ING

은행의 모기지 대출 장부에 대한 보고된 EU 택소노미 정렬이 낮다는 점을 감안할 때, 많은 은행이 EU GBS 형식에 따라 녹색 발행을 지원하기에 충분히 큰 택소노미 정렬 자산 포트폴리오를 구성하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. 이는 특히 포트폴리오 접근 방식이 사용되지 않는 단독 거래의 경우 발행 후 5년 이내에 택소노미 정렬 자산의 성장 전망에 확신이 없는 경우입니다.

가계대출은 택소노미 정렬이 낮습니다.

은행에서 미결제된 리노베이션 대출이 거의 없으며 분류법에 따라 거의 0%입니다.

출처: 45개 은행의 발행인 3대 공시(2024년 상반기), ING

건물 에너지 성능 지침(EPBD)과 같은 규제 이니셔티브는 EU 내 건물 리노베이션을 촉진하고, 시간이 지나면서 택소노미에 맞춰진 자산 포트폴리오가 성장할 것입니다. 설정된 타임라인을 감안할 때, 이는 2025년에 큰 지원이 되지 않을 것입니다.

은행이 실적이 가장 저조한 건물의 리노베이션을 위한 대출을 제공하도록 장려하기 위해 유럽 위원회는 자발적 사용을 위한 포괄적 포트폴리오 프레임워크에 대한 별도의 위임법을 마련하고 있습니다. 포트폴리오 프레임워크에 대한 증거 요청에 대한 유럽 위원회의 응답 기간은 11월 5일에 끝났으며, 위원회는 이제 연말 전에 이 주제에 대한 공개 협의를 시작할 계획입니다.

건물 에너지 성능 지침에 따른 타임라인

출처: 유럽위원회, ING

대차대조표 규모가 더 크고 벤치마크 규모 거래에 적합한 택소노미에 맞는 자산을 충분히 선택할 수 있는 은행은 EU 그린 본드 표준에 따라 채권을 발행하여 시장 상황을 테스트하는 첫 번째 은행이 될 가능성이 높습니다.

만기가 긴 채권을 발행하기 위해 은행은 채권 수익을 여러 유럽 그린 본드에 사용되는 포트폴리오(즉, 포트폴리오 접근 방식)에 할당하는 대신 택소노미에 맞춰진 별도의 자산에 자금을 조달하고자 할 수 있습니다. EU 택소노미 기술 검토 기준이 수정되면 수정된 기준을 충족하지 못하는 자산은 최대 7년 동안 그린 포트폴리오의 일부로 남을 수 있습니다. 대신 단독 거래는 채권 만기 전에 수정되는 경우 원칙적으로 이전 기술 검토 기준에 따라 EU 그린 본드 지위를 유지합니다.