오늘 집중 조명할 사항

유로존에서는 1월 잠정 구매관리자지수(PMI)가 발표될 예정입니다. 12월에는 서비스업과 제조업 PMI 모두 하락했지만, 이는 연말 마지막 분기의 완만한 성장을 시사하는 수준에서 벗어난 것입니다. 이러한 성장세가 1월에도 지속되어 PMI는 12월과 큰 변화 없이 시장 컨센서스와 거의 일치할 것으로 예상합니다. 구체적으로, 종합 PMI는 51.6(컨센서스: 51.8, 이전: 51.5), 제조업 PMI는 49.0(컨센서스: 49.1, 이전: 48.8), 서비스업 PMI는 52.4(컨센서스: 52.6, 이전: 52.4)로 전망합니다.

스웨덴에서는 12월과 4분기 노동력 조사(LFS) 실업률 발표에 관심이 집중되고 있습니다. 노동 시장 지표는 뚜렷한 개선 조짐을 보이고 있지만, 공식 LFS 데이터는 이를 반영하지 못하고 있습니다. 스웨덴 공공고용청이 발표한 실업률은 물론 노동 수요 지표도 개선되었습니다. 그러나 저희는 팬데믹 이후와 마찬가지로 공공고용청의 통계가 LFS 발표를 앞서 반영하고 있다고 판단합니다. 저희는 LFS 실업률을 통계 기준 8.7%, 비통화 기준 8.2%로 전망합니다.

경제 및 시장 뉴스

어젯밤에 무슨 일이 일어났나요?

일본에서는 예상대로 일본은행이 지난 12월 금리 인상에 이어 기준금리를 0.75%로 동결했습니다. 이번 전망 보고서는 중앙은행이 2027년까지의 근원 인플레이션 기대치를 다소 상향 조정하면서 매파적인 기조를 보여주고 있습니다. 시장 반응은 비교적 잠잠합니다. 주요 정당들이 모두 부가가치세 인하를 공약으로 내세우며 선거 운동을 시작하면서 추가적인 재정 부양책은 불가피해 보입니다. 이러한 공약으로 일본 국채 가격이 급등했고, 엔화 약세는 인플레이션 문제를 더욱 악화시킬 가능성이 있습니다. 지난 12월 근원 인플레이션은 2.9%로 소폭 하락했으며, 구매관리자지수(PMI)는 서비스업과 제조업 모두에서 올해 초 강세를 보이며 1월 종합 PMI는 52.8로 17개월 만에 최고치를 기록했습니다. 향후 발표될 기자회견에서 중앙은행의 추가적인 매파적 발언이 나올지 주목해 보겠습니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

유로존의 경우, 12월 유럽중앙은행(ECB) 회의록에서는 뚜렷한 새로운 통찰이 ​​드러나지 않았으며, 대부분의 회원국들은 인플레이션 위험을 양면적인 것으로 인식했습니다. 전반적으로 ECB는 통화정책 측면에서 견고한 입지를 유지하고 있지만, 그 기조가 고정적이라고는 볼 수 없습니다. 9월 이후 하방 위험이 완화된 것은 현재 금리를 유지하는 것이 기본 전망 하에서 안정적인 경로라는 견해를 뒷받침합니다. 12월 물가상승률 전망치(전체 및 근원 물가상승률 모두)가 실현된다면, 장기간 금리가 안정적으로 유지될 가능성이 높아 보입니다.

또한 1월 소비자 신뢰지수는 예상보다 개선된 -12.4를 기록했습니다(보정치: -13.0, 이전치: -13.2). 소비가 올해 경제 성장을 견인할 것으로 예상되는 만큼 이러한 개선은 경제 전망에 고무적이지만, 역사적으로 낮은 수준이라는 점을 고려할 때 이러한 추세를 과대해석하는 데에는 신중해야 합니다.

노르웨이 중앙은행(Norges Bank)의 중간 회의는 예상대로 진행되었으며, 정책 금리는 4.00%로 동결되었고 향후 정책 방향에 대한 새로운 신호는 없었습니다. 우리는 여전히 6월에 세 번째 25bp 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 2026년 6월부터 2027년 3월까지 네 차례의 분기별 금리 인하를 전망합니다. 발표 후 시장의 반응은 미미했습니다.

덴마크의 소비자 신뢰지수가 1월에 -13.4로 상승하며 2개월 연속 상승세를 기록했고, 이는 전월의 -17.3에서 소폭 상승한 수치로 1년 만에 최고치를 경신한 것입니다. 이러한 개선은 개인 재정에 대한 인식 개선과 국가 경제에 대한 낙관적인 전망에 힘입은 것입니다. 1년 전 트럼프 대통령의 그린란드 영유권 주장으로 인해 경제적 우려가 컸던 점을 고려하면 이러한 상승세는 다소 의외입니다. 그러나 소비자 신뢰도는 여전히 부정적이며, 향후 1년간 개인 및 국가 재정 상황이 악화될 것으로 예상됩니다.

우크라이나 전쟁과 관련하여 젤렌스키 대통령은 다보스에서 트럼프 대통령과 '긍정적인' 회담을 가진 후 우크라이나에 대한 안보 보장이 최종 확정되었다고 발표했습니다. 그러나 러시아와의 핵심 영토 분쟁은 여전히 ​​해결되지 않은 상태이며, 이는 크렘린궁의 주요 관심사입니다. 외교적 노력은 오늘과 토요일 아부다비에서 열릴 예정인 3자 평화 회담을 통해 계속될 것입니다.

그린란드 문제를 둘러싼 논쟁에서, 수요일 트럼프 대통령의 입장 번복을 이끌어낸 나토 중재 합의안에 대한 새로운 중요한 내용은 드러나지 않았습니다. 이례적으로 열린 정상회담에서 EU 정상들은 대서양 관계에서 '존중'의 중요성을 강조했으며, 덴마크는 그린란드의 주권을 넘지 말아야 할 마지노선으로 재차 ​​강조했습니다. 그러나 이들은 유럽의 미국 의존도와 이번 합의안이 갖는 광범위한 영향에 대한 우려를 표명했습니다.

증시: 어제 전 세계 증시는 지역과 업종을 막론하고 상승세를 보였으며, 경기순환주가 상승세를 주도했습니다. 이는 여전히 지정학적 불안감을 해소하는 심리가 작용한 것으로 보입니다. 특히 소형주가 대형주를 다시 한번 앞섰습니다. 연초 대비 소형주는 올해 첫 3주 만에 대형주보다 약 6% 높은 수익률을 기록했습니다. 이는 전체 증시가 여전히 소폭 하락한 상황에서도 소형주가 가장 뛰어난 성과를 보였다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 업종, 지역, 특히 투자 스타일 선호도에서 나타나는 지속적인 자금 이동은 강력한 신호로 해석될 수 있습니다. 어제 미국 증시는 다우존스 지수 0.6%, S&P 500 지수 0.6%, 나스닥 지수 0.9%, 러셀 2000 지수 0.8% 상승했습니다. 오늘 아침 아시아 증시는 상승세를 보이고 있으며, 유럽 선물은 소폭 하락, 미국 선물은 소폭 상승했습니다.

금융 및 외환: 파란만장했던 한 주의 마지막 거래일에 접어들면서 "미국 매도"라는 기조가 더욱 강세를 보이고 있습니다. 신흥 시장 전반, 스칸디나비아 국가들, 호주와 뉴질랜드 시장이 강세를 보인 반면, 달러화는 약세를 이어가고 있습니다. EUR/USD는 단기 금리 스프레드와 디커플링되어 8월 이후 최고의 주간 상승률을 기록할 전망입니다. 엔화 역시 다가오는 총선, 상당한 규모의 추가 재정 정책 가능성, 그리고 그에 따른 금리 인상 가능성에 대한 관심 속에 불안정한 한 주를 보냈습니다. 오늘 아침 일본은행은 기준금리를 동결했지만, 물가상승률 전망치를 상향 조정하여 중앙은행의 금리 인상 사이클이 아직 끝나지 않았음을 시사했습니다. 일본 채권 시장의 전반적인 부진은 이번 주 글로벌 시장에도 영향을 미쳤으며, 일본 투자자들의 자금 이탈은 장기 포트폴리오에 부담을 주었습니다. 마지막으로, 귀금속 가격은 상승세를 이어가고 있으며, 유럽 천연가스 가격은 추운 날씨와 미국 LNG 수출의 지정학적 취약성에 대한 시장의 우려 속에 거의 1년 만에 최고치를 기록했습니다.

출처: 댄스케 은행