지난 한 주 동안 얻은 주요 통찰입니다.

호주에서는 다음 주 호주중앙은행(RBA)의 금리 결정 발표를 앞두고 4분기 소비자물가지수(CPI) 발표에 모든 관심이 집중되었습니다. 결과적으로 CPI는 헤드라인 기준과 조정 평균 기준 모두 예상치를 상회하며 각각 0.6%p(전년 동기 대비 3.6%)와 0.9%p(전년 동기 대비 3.4%) 상승했습니다. 세부적으로는 여러 요인이 복합적으로 작용했습니다. 국내 휴가철 여행 수요 증가(전년 동기 대비 9.6%), 금과 은 가격 상승에 따른 액세서리 가격 상승(전년 동기 대비 11.4%), 그리고 정부 보조금 지급으로 인한 전기 요금 변동성(전년 동기 대비 21.5%) 등이 주요 요인이었습니다. 또한, 보육, 교육, 수도 요금, 부동산 관련 비용 등에서도 정책 변화와 정부의 가격 인상이 물가 상승을 부추겼습니다. 주택 건설 비용과 임대료 등 물가 상승률이 정점을 찍은 듯한 일부 부문에서는 디플레이션 조짐도 나타났습니다. 하지만 전반적으로 서비스 물가 상승률은 목표치(전년 동기 대비 4.1%)를 크게 웃도는 수준을 유지하고 있으며, 상품 물가 상승률은 더 이상 디플레이션 효과를 상쇄하지 못하는 것으로 보입니다(전년 동기 대비 3.4%).

소비자물가지수(CPI) 발표 이후 루시 엘리스 수석 이코노미스트는 금리 전망 변경을 발표했고, 웨스트팩은 다음 주 회의에서 호주중앙은행(RBA)이 기준금리를 25bp 인상해 3.85%로 올릴 것으로 예상하고 있습니다. RBA는 최근 몇 달간 예상치 못한 경기 부진에 대비해 금리 인상 가능성을 시사하는 발언을 해왔으며, 두 분기 연속 부진한 소비자물가지수 발표가 나온 지금, 금리 인상을 미룰 이유는 없어 보입니다. 2월 이후 정책 전망이 어떻게 전개될지는 정책 기대치 변화에 대한 반응과 경제의 생산능력, 특히 노동 시장 참여율에 달려 있습니다. RBA의 수정된 전망치는 기본 기대치와 주요 위험 요인에 대한 더 자세한 내용을 보여줄 것이며, RBA는 공급에 대해 비교적 보수적인 입장을 유지하고 정책 전망에 대한 신중한 소통 방식을 취할 가능성이 높습니다.

한편, 최근 발표된 NAB 기업 설문조사에 따르면 2025년은 견조한 경제 전망으로 마무리될 것으로 예상되며, 12월 기업 여건 및 신뢰도 지수는 소폭 상승하여 소비자 수요 강화 조짐을 보여주고 있습니다. 하지만 향후 인플레이션과 금리 인상은 2026년 초 기업 신뢰도에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 또한, 산업별로 전망이 다르다는 점도 주목할 만합니다. 저희 최신 분기별 농업 보고서에서는 2025년 호황 이후 농가 GDP 전망에 대해 자세히 다루고 있습니다.

미국에서 연방공개시장위원회(FOMC)는 1월 회의에서 예상대로 10대 2의 찬성표로 통화정책 기조를 유지했으며, 미란과 월러 위원은 연방기금금리를 25bp 인하하는 데 찬성했습니다. 위원회는 주택 시장의 약세에도 불구하고 경제 성장률을 "견고하다"고 평가하며, 고용 시장에 대해서는 고용 증가세가 "낮은 수준"을 유지하고 있음에도 불구하고 "실업률이 다소 안정세를 보이고 있다"며 낙관적인 전망을 내놓았고, 인플레이션에 대해서는 "여전히 다소 높은 수준"이라며 신중한 입장을 보였습니다.

위험에 대한 평가는 균형 있게 이루어졌으며, 성명서는 단순히 "경제 전망에 대한 불확실성이 여전히 높다", "위원회는 이중 책무의 양측에 대한 위험을 예의주시하고 있다", 그리고 "필요에 따라 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있다"고 언급했습니다. 파월 의장은 기자회견에서 정책은 회의마다 발표되는 데이터를 바탕으로 결정될 것이라고 분명히 밝혔으며, 상황의 잠재적 변화에 대해 중대한 우려를 표명하지는 않았습니다. 오히려 위험이 감소했다고 판단한 것입니다.

최근 미국 달러화 약세는 질의응답 시간의 주요 화두였습니다. 파월 의장은 시장 움직임이 통화 정책을 좌우하지 않으며, FOMC는 통화를 관리하려 하지 않고 완전 고용과 물가상승률 목표 달성에 주력해야 한다는 점을 분명히 했습니다. 파월 의장은 최근 행정부와 연준 간의 긴장 관계에 대해서는 언급하지 않았지만, 중앙은행 독립성과 통화/재정 협력이 전 세계적으로 오랫동안 성공적으로 유지되어 왔다는 점을 강조했습니다.

우리는 FOMC가 3월에 한 차례 더 금리를 인하하여 노동 시장이 직면한 지속적인 하방 위험을 완화할 것으로 예상합니다. 그러나 2026년 초에 경제 활동 증가율이 예상보다 강하게 나타난다면, FOMC는 인플레이션 위험에 초점을 맞춰 연방기금 금리 추가 인하를 보류할 수도 있습니다.

북쪽으로 더 올라가면, 캐나다 중앙은행도 기준금리를 2.25%로 동결하여 과잉생산과 무역 불확실성에 직면한 경제를 지원하기 위한 완화적인 통화정책 기조를 유지했습니다. 맥클렘 총재는 "현재 정책금리는 경제가 전반적으로 [예측] 전망에 부합하게 발전한다는 전제 하에 적절하다"고 언급하며, "캐나다 경제는 미국의 보호무역주의라는 구조적 역풍에 적응하고 있으며, 불확실성으로 인해 차기 정책금리 변동 시기나 방향을 예측하기 어렵다"고 덧붙였습니다. 우리는 역풍이 지속되는 동안 중앙은행이 완화적인 통화정책 기조를 유지할 것으로 예상합니다.

출처: 웨스트팩 은행