지난 한 주 동안 얻은 주요 통찰입니다.

호주중앙은행(RBA) 통화정책위원회는 이번 주 경제 전문가와 시장의 예상에 맞춰 기준금리를 25bp 인상하여 3.85%로 조정했습니다. 위원회는 이번 결정의 이유로 "수요 증가세"를 배경으로 인플레이션이 "상당히 상승했다"고 밝혔습니다. 위원회는 생산능력 부족이 "최근 인플레이션 상승의 대부분을 설명하기에는 불충분하다"며, "지속되지 않을 수도 있는" "부문별 수요 및 가격 상승 압력" 또한 나타나고 있다고 분석했습니다. 이러한 여러 요인들이 복합적으로 작용하여 단기적인 인플레이션 상승과 목표 금리 달성 시점 지연을 초래하고 있으며, 이는 위원회가 우려하는 부분이라고 덧붙였습니다.

주중 영상 업데이트에서 루시 엘리스 수석 이코노미스트는 호주중앙은행(RBA)의 전망과 그 의미에 대해 논의했습니다. 2026년에 최소 한 차례 더 금리 인상이 있을 것이라는 기술적 가정과, 전망 기간 말(2028년 6월)의 조정된 평균 인플레이션 전망치가 중간값(연 2.6%)을 약간 웃도는 수준을 고려할 때, 추가 금리 인상이 매우 가능성이 높습니다. 따라서 저희는 기본 전망에 5월의 25bp 추가 금리 인상을 반영했습니다. 다만, 이러한 조정은 향후 금리 인하가 필요할 가능성이 높다는 저희의 견해를 더욱 강화하는 것이며, 가장 가능성이 높은 시기는 2027년 11월과 2028년 2월로, 기준금리는 3.60%로 유지될 것으로 예상됩니다.

실제 및 예상 금리 상승이 주택 가격 상승률을 다소 둔화시켰습니다. 코탈리티(Cotality)의 보고서에 따르면, 여름철 거래량 감소 효과를 제외하면 계절 조정 기준 전국 주택 가격 상승률은 10~11월의 1.1%에서 12~1월에는 0.9%로 둔화되었습니다. 한편, 주택 건설 승인 건수의 월별 변동성이 커지면서 신규 주택 공급의 견고성을 평가하는 데 어려움이 있습니다. 2025년은 신규 공급 측면에서 다소 긍정적인 해였지만, 정부의 주택 협약 목표치에는 여전히 크게 못 미쳤습니다. 게다가 현재 역풍은 더욱 거세지고 있습니다.

해외로 눈을 돌리기 전에 무역에 대한 마지막 언급을 드리겠습니다. 최근 발표된 상품 무역 지표에 따르면 12월 무역수지 흑자는 수출 수익의 소폭 증가와 수입액의 약간의 감소에 힘입어 34억 달러로 소폭 상승했습니다. 이러한 근본적인 요인들을 종합해 보면, 세계적인 상품 수출 수요가 여전히 부진한 반면 국내 경기 회복이 소비 수입을 뒷받침하면서 무역수지 흑자 규모가 축소되는 추세가 지속될 것으로 예상됩니다.

해외에서는 분석해야 할 중앙은행의 공문서가 많았습니다.

영란은행은 5대 4의 표결로 기준금리를 3.75%로 동결했습니다. 향후 정책 방향에 대한 지침은 2026년의 금리 인하 속도가 2025년보다 둔화될 것임을 시사하며, 향후 결정은 "더욱 신중한 판단이 필요할 것"이라고 밝혔습니다. 회의록에 따르면, 통화정책위원회(MPC) 내에는 현재 세 진영이 존재합니다. 가장 매파적인 진영은 인플레이션이 목표치 이상으로 유지될 가능성을 우려하며 금리 동결을 주장했습니다. 베일리 총재와 캐서린 맨이 속한 중도 진영은 추가적인 금리 인하 여지는 있지만, 경기 침체가 인플레이션에 실제로 반영될 것이라는 추가적인 증거를 원한다고 밝혔습니다. 금리 인하에 찬성표를 던진 비둘기파 4명은 이미 인플레이션이 정상화될 것이라고 확신하고 있습니다.

영국 중앙은행(BoE)의 수정된 전망치는 2026년 추가 완화의 필요성을 분명히 뒷받침합니다. 특히, 인플레이션 전망치가 크게 하향 조정되어 올해 3분기에는 연 2.0%로 회복될 것으로 예상되며, 연말 인플레이션율은 3개월 전 예상치보다 0.5%포인트 낮아질 것으로 전망됩니다. 국내총생산(GDP) 성장률은 2026년 4분기에 연 1.1%로 0.3%포인트 하락할 것으로 예상되며, 실업률은 5.3%로 0.3%포인트 상승할 것으로 전망됩니다. 우리는 3월에 추가 기준금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 이후 2분기에 마지막 금리 인하가 있을 것으로 예상합니다.

한편 유럽중앙은행(ECB)은 2월 금리를 동결하기로 결정했습니다. 새로운 금리 전망치는 발표되지 않았으며, ECB의 향후 정책 방향도 크게 변하지 않았습니다. ECB 통화정책위원회는 "데이터에 기반한 회의별 접근 방식"을 따를 것이라고 밝혔습니다. 라가르드 총재는 기자회견에서 "변동성이 큰 글로벌 정책 환경"과 금융 시장의 투자 심리 위축에서 비롯된 외부 위험을 강조했습니다. 인플레이션에 대해서는 근본적인 인플레이션 압력이 2% 목표치에 부합한다고 밝혔지만, 유로화 강세가 인플레이션을 목표치 이하로 떨어뜨릴 가능성도 인정했습니다.

물가 상승률 전망이 안정적이라는 점을 고려하여 라가르드 총재는 ECB가 "양호한 상황"에 있다고 재차 강조했습니다. 이는 라가르드 총재를 비롯한 대부분의 통화정책위원회 위원들이 현재로서는 기존 정책 기조를 변경할 이유가 없다고 보고 있음을 시사합니다. 저희 또한 비슷한 견해를 가지고 있으며, 유로화 가치 상승으로 인한 디플레이션 효과를 인지하고 있지만, 2026년까지 정책 변동은 없을 것으로 예상합니다.

마지막으로 미국의 1월 ISM 구매관리자지수(PMI)는 제조업 부문의 상황이 개선되었음을 보여주었고, 서비스 부문은 큰 변화가 없었습니다. 제조업 PMI는 신규 주문이 9.7포인트 상승하고 고용이 3.3포인트 증가하면서 전체적으로 4.7포인트 상승했습니다. 하지만 고용은 여전히 ​​코로나19 이전 평균보다 4.8포인트 낮은 수준으로, 다른 노동 시장 지표들과 마찬가지로 한계 노동 수요가 제한적임을 시사합니다. 서비스 부문은 재고와 수출 주문이 크게 감소했음에도 불구하고 전반적으로 상황이 변동이 없었습니다. 고용 또한 1.4포인트 하락하여 코로나19 이전 평균보다 6.3포인트 낮은 수준을 기록했습니다.

상류 부문 가격 상승 압력이 경제 전반에 걸쳐 여전히 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 제조업 물가는 전월 대비 0.5%포인트 상승하여 과거 평균보다 3.2%포인트 높았고, 서비스업 물가는 1.5%포인트 상승하여 코로나19 이전 평균보다 10.4%포인트 높았습니다. 관세, 에너지 비용, 그리고 경제 전반에 걸친 생산 능력 제약이 이러한 압력을 가중시키는 요인으로 보입니다.

출처: 웨스트팩 은행