지난 한 주 동안 얻은 주요 통찰입니다.

이번 주 호주의 주요 경제 지표 발표는 웨스트팩-MI 소비자심리지수였습니다. 11월의 '순긍정적' 수치 이후 12월에는 9% 하락한 94.5를 기록하며 '조심스럽게 비관적' 수준에 도달했습니다. 최근 발표된 뉴스에 대한 응답을 보면 소비자들이 최근 인플레이션 결과에 충격을 받았음을 알 수 있으며, 관련 보도의 어조는 3개월 전 다소 혼합적이었던 것과 달리 이제는 확실히 부정적으로 바뀌었습니다. 이러한 상황은 소비자들의 주택담보대출 금리 기대치에 사상 최대의 반전을 가져왔는데, 응답자의 86%가 1년 후 금리가 현재와 같거나 더 높을 것으로 예상하고 있습니다.

이는 경제에 대한 새로운 우려를 불러일으켰고, 향후 1년 및 5년 전망 하위 지수는 각각 9.7%와 11.7% 하락했습니다. 구매 심리 또한 위축된 것으로 보이며, '주요 가전제품 구매 시기' 하위 지수는 11.4% 하락하여 평균보다 훨씬 낮은 수준을 기록했습니다. 공식 데이터는 실질 가계 가처분 소득 회복에 힘입어 진정한 소비 증가세를 보여주고 있지만, 높은 인플레이션, 금리 인상, 소득세율 상승은 이러한 상승세를 위협하고 있습니다. 결과적으로 향후 1년 동안의 가계 재정 전망은 6.1% 하락하여 평균보다 소폭 낮은 수준을 기록했습니다.

호주중앙은행(RBA)은 최근 인플레이션 상승세를 신호로 받아들였으며, 일부 압력 요인만 일시적인 것으로 판단하고 있습니다. 웨스트팩의 수석 이코노미스트인 루시 엘리스가 이번 주 초에 자세히 설명했듯이, 웨스트팩은 2026년까지 인플레이션이 완만해질 것으로 예상하지만, 통화정책위원회(MPB)는 보다 매파적인 전망을 내놓으며 추가 통화 완화 시점을 2027년으로 미뤘습니다. 2026년 금리 동결과 2027년 상반기 두 차례 금리 인하라는 두 가지 전망 모두에 위험 요소가 존재합니다. 단기적으로 인플레이션이 예상치를 크게 상회하는 추세가 지속된다면 금리 인상이 고려될 수 있습니다. 하지만 노동 시장이 예상보다 더 약화된다면, 현재 2027년으로 예상되는 금리 인하 시기를 앞당겨야 할 수도 있습니다.

재정 정책 동향은 인플레이션과 경제 성장률 측면에서도 주목할 만합니다. 연방 정부의 중기 재정 전망(MYEFO)에 따르면, 원자재 가격 상승에 따른 세수 증가와 예상보다 견조한 경기 회복세 덕분에 향후 전망치 대비 재정 적자가 87억 달러 증가한 것으로 나타났습니다. 정부가 이러한 세수 증가분의 대부분을 저축으로 전환한다면, 단기적인 인플레이션 압력을 다소 완화하는 효과를 가져올 수 있습니다.

해외 시장으로 넘어가기 전에 국내 제조업 부문에 대한 마지막 언급을 드리겠습니다. 최근 발표된 웨스트팩-ACCI 산업 동향 조사에 따르면 오랫동안 기다려온 경기 회복세가 드디어 가시화되고 있으며, 실제 종합지수는 4분기에 대체로 중립적인 수준에서 55.1로 반등했습니다. 예상 종합지수 또한 지속적으로 상승하여 경기 순환 주기 최고치를 경신했습니다. 높은 비용, 숙련 노동력 부족, 원자재 제약 등 제조업 부문이 직면한 몇 가지 주요 과제로 인해 일부 제조업체는 증가하는 수요에 대응하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 견실한 투자 의향과 고용 계획이 실현된다면 생산 능력 제약을 어느 정도 완화할 수 있을 것입니다.

영국에서는 영란은행이 5대 4의 근소한 차이로 기준금리를 25bp 인하하여 3.75%로 낮췄습니다. 금리 인하에 찬성한 의원들은 경제 성장 둔화 위험을 강조했고, 금리 동결을 주장한 의원들은 주 초 3.2%를 기록한 인플레이션이 장기화될 가능성을 지적했습니다. 베일리 총재는 향후 전망에 대해 "추가적인 정책 완화에 대한 판단은 더욱 신중해질 것"이라고 언급하며 영란은행의 완화 사이클이 막바지에 접어들고 있음을 시사했습니다. 2026년 국내총생산(GDP) 성장률이 1%를 약간 웃도는 수준에 그치고 인플레이션이 하락 추세를 보이는 상황에서, 우리는 영란은행이 2026년 상반기에 분기당 25bp씩 점진적으로 추가 금리 인하를 단행할 것으로 예상합니다. 하지만 위원회는 보다 신중하게 접근하여 금리 인하를 내년 하반기로 미룰 수도 있습니다.

영국 해협 건너편 유럽중앙은행(ECB)은 기준금리를 2.0%로 동결했으며, 로알드 찰리 라가르드 총재는 "정책이 좋은 위치에 있다"고 다시 한번 언급했습니다. 2026년 물가상승률은 서비스 부문 물가상승률 하락세 둔화로 인해 상향 조정되었지만(근원 물가상승률은 연 2.2%), 2027년과 2028년에는 목표치(각각 1.9%와 2.0%)에서 안정될 것으로 예상됩니다. 경제 성장률 전망치 또한 2025년 1.4%, 2026년 1.2%, 2027년 1.4%로 상향 조정되었으며, 2028년에도 이 성장률이 유지될 것으로 전망됩니다. ECB는 성명에서 "정책위원회는 특정 금리 경로를 미리 확정하지 않았다"고 밝히며, 위험 요인의 변화에 ​​따라 정책을 조정할 것이라고 강조했습니다.

미국의 11월 인플레이션 수치는 예상보다 낮게 나왔습니다. 근원 인플레이션은 전년 동기 대비 2.6%, 헤드라인 물가는 2.7% 상승했는데, 두 수치 모두 9월의 3.0%에서 하락한 것입니다. 그러나 정부 셧다운으로 10월 보고서가 발표되지 않았고, 11월 수치 역시 전월 대비 세부 정보가 거의 제공되지 않아 연방공개시장위원회(FOMC)는 이번 인플레이션 수치를 참고할 가능성이 낮습니다. 앞서 발표된 11월 비농업 고용지표는 10월의 10만 5천 명 감소에서 6만 4천 명 증가로 반전을 보였습니다. 지난 3개월간 평균 고용 증가폭은 약 2만 명으로, 노동 수요와 공급의 균형을 유지하는 것으로 추정되는 범위의 하단에 가깝습니다. 따라서 실업률이 9월과 11월 사이에 0.2%포인트 상승한 4.6%를 기록한 것은 놀라운 일이 아닙니다.

한편 아시아에서는 11월 중국 경제 지표가 예상보다 부진하게 나왔습니다. 소매 판매는 전년 동기 대비 4% 증가에 그쳤는데, 이는 소비자 물가의 지속적인 약세와 더불어 경기 심리 위축 및 자산 감소의 영향이 컸습니다. 주식 시장은 상승세를 보이고 있지만, 주택 가격은 계속 하락하고 있습니다. 산업 생산은 전년 동기 대비 6% 증가하여 최근 몇 년간의 설비 투자 효과가 나타나고 있음을 보여줍니다. 다만, 고정 자산 투자는 전년 동기 대비 2.6% 감소했는데, 첨단 기술 제조업이 이전 몇 년간의 급격한 성장세를 일부 되돌렸고, 부동산 건설은 계속해서 위축되었습니다. 경기 침체를 막고 장기적으로 경기 심리를 회복시키기 위해서는 대규모의 적극적인 경기 부양책이 절실히 필요합니다.

동쪽으로 더 내려가 보면, 4분기 단칸 설문조사에서 물가상승률이 2포인트 상승한 17포인트를 기록하며 일본은행의 금리 인상 가능성을 뒷받침했습니다. 생산물가지수는 전반적으로 안정세를 유지했으며, 향후 1년, 3년, 5년 전망치 모두 목표 물가상승률을 반영했습니다. 투자 계획은 지난 분기 예상치보다 소폭 하향 조정되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 소프트웨어 투자는 12.2%, 연구개발(RD) 투자는 4.6% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 기업들이 노동 수요를 줄이고 생산성을 높이기 위해 투자하고 있다는 기존 보고와 일치합니다. 고용 상황은 여전히 ​​노동 시장의 공급 부족을 보여주고 있으며, 기업들은 차기 회계연도에 신규 졸업생 채용을 늘릴 것으로 예상됩니다. 전반적으로 이번 설문조사는 노동 시장의 공급 부족과 역사적으로 높은 물가상승 기대치를 시사하며, 이는 2026 회계연도(2027년 3월 종료)에 근로자들이 임금 인상을 요구하는 데 도움이 될 것으로 보입니다.

출처: 웨스트팩 은행