미국 달러: 급여 지급 지연이 경기 회복을 저해해서는 안 된다

어제 달러 강세세가 이어졌는데, 이번에는 호실적 지표가 한몫했습니다. ISM 제조업 지수가 1년 만에 처음으로 확장세로 돌아서며 52.6을 기록했는데, 이는 시장 예상치를 크게 웃도는 수치이자 2022년 8월 이후 최고치입니다. 생산과 신규 주문이 급증했고, 수주 잔고 또한 확장세로 전환되어 향후 생산 증가세가 지속될 것으로 예상됩니다.

어제 우리 는 이번 주 외환 시장에서 데이터가 중요한 역할을 할 것이라고 예상했지만, 금요일에 발표될 예정이었던 고용 보고서가 정부 셧다운으로 인해 연기되었습니다. 오늘 발표 예정이었던 JOLTS 데이터 또한 연기되었습니다. 하지만 정부 예산 연장안에 대한 하원 표결이 이르면 오늘 진행될 것으로 예상되며, 통과될 경우 이번 주 데이터는 다음 주에 발표될 수 있습니다. 참고로 ADP와 ISM 서비스 지표는 예정대로 내일 발표될 것입니다.

우리는 고용 지표에 대해 상당히 긍정적으로 전망했지만, 최근의 공장 폐쇄 사태는 달러 가치를 더욱 하락시키기 위해서는 부정적인 소식이 필요하다는 것을 보여주었습니다. 특히 금리 차이가 달러 강세를 부추기는 상황에서, 일부 지표의 부진은 달러 약세에 미미하게나마 도움이 될 수 있습니다.

DXY는 최근 손실분을 대부분 회복했지만, 단기적인 가치 평가 지표는 전반적인 달러화 반등 여지가 여전히 남아 있음을 시사합니다. 달러화 반등세는 밤사이 다소 둔화되었으며, 오늘의 가격 움직임은 방향성보다는 안정화에 가까울 것으로 예상됩니다.

EUR: 기술 지원이 곧 제공될 예정입니다.

어제 2년 스왑 금리 격차가 달러 강세 방향으로 다시 확대되면서 단기 EUR/USD 적정 가치 추정치는 1.174로 나타났습니다. 이는 50일 이동평균선인 1.1724에 근접한 수준이며, 100일 및 200일 이동평균선은 각각 1.1678과 1.1615로 다소 낮은 수준입니다. 하락세가 지속될 경우 이 수준들이 주요 기술적 지지선이 될 수 있습니다.

오늘 아침 프랑스 소비자물가지수(CPI) 발표가 예정되어 있지만, 환율에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보입니다. 참고로, 유로/달러 환율이 하락할수록 목요일 유럽중앙은행(ECB) 정책 회의에서 환율 관련 언급이 나올 가능성은 낮아집니다(회의 전망은 여기에서 확인하세요 ).

정치 뉴스에서는 프랑스 의회가 어제 또 한 번의 신임 투표 끝에 2026년도 예산안을 최종 승인했습니다. 시장은 이번 예산안이 프랑수아 바이루 전 총리 시절의 공격적인 재정 긴축과는 거리가 멀다는 점을 받아들였지만, 정치적 안정이라는 이점만으로도 당분간 재정 문제 해결을 미룰 수 있다는 데 만족하고 있습니다. 프랑스-독일 10년 만기 국채 스프레드는 60bp 아래로 떨어져 2024년 6월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 외환 시장에는 이러한 스프레드 변동이 큰 영향을 미치지는 않을 것으로 보입니다.

AUD: 호주중앙은행 성명 해석이 지나치게 매파적인 것으로 보인다

호주중앙은행(RBA)의 금리 인상 발표 이후 AUD/USD 환율이 거의 1% 상승했습니다. 25bp 인상된 3.85% 금리는 이미 시장에 75% 정도 반영된 컨센서스였지만, 시장은 이번 발표에서 향후 금리 인상에 대한 매파적 전망을 뒷받침하는 충분한 근거를 발견했으며, 5월 금리 인상은 22bp, 연말까지 37bp 인상이 예상됩니다.

우리는 이러한 매파적인 평가에 전적으로 동의하지 않습니다. 성명서는 지속적인 물가 상승 압력의 위험성을 강조하고 있지만, "인플레이션 재상승의 상당 부분은 특정 부문의 수요 및 가격 상승 압력을 반영하는 것으로 판단되며, 이는 지속되지 않을 수도 있지만, 이러한 판단은 매우 불확실하다"고 명시적으로 밝히고 있습니다. 6월 인플레이션 전망치는 0.5% 상향 조정된 3.7%이지만, 연말 3.2%라는 수치는 추가 금리 인상을 서두르라는 근거로는 충분하지 않습니다.

미셸 불록 총재는 향후 조치에 대해 모든 가능성을 열어두었지만, 금리가 "중립 수준일 수도 있다"고 생각한다고 기자회견에서 밝혔습니다. 이는 우리 분석에 따르면, 해당 성명에 대한 초기 매파적 반응을 완화하기 위한 의도로 보입니다.

추가적인 데이터 증거 없이는 금리 인하에 대한 기대감이 다소 과도해 보이며, 향후 몇 주 동안 AUD 스왑 커브는 비둘기파적인 쪽에 더 무게가 실릴 것으로 예상됩니다. 또한, 현재의 AUD/USD 상승세가 더 이상 지속될 가능성은 낮다고 봅니다. 금리 인상 전망이 이미 시장에 반영되었고, 달러화 강세를 예상하는 저희의 입장을 고려할 때, 지난주 0.7094 고점을 재시험하기보다는 호주중앙은행(RBA) 발표 이후의 이번 랠리가 점진적으로 하락할 가능성이 더 높아 보입니다.

중동부 유럽: 중앙은행의 신호를 기다리고 있습니다

터키는 1월 인플레이션 데이터를 발표할 예정이며, 이는 향후 터키 중앙은행의 금리 인하 속도를 결정하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 저희는 전월 대비 4.2% 상승을 예상하며, 이는 전년 동기 대비 30.9%에서 29.8%로 하락하는 수치입니다. 중앙은행은 이미 식품 가격 변동, 인플레이션 기대치, 시차에 따른 가격 변동, 정부의 가격 인상, 터키 통계청의 가중치 조정 등으로 인해 올해 첫 두 달 동안 인플레이션 데이터가 변동성이 클 수 있다고 경고한 바 있습니다. 다음 인플레이션 데이터 발표와 터키 국립은행(NBP) 및 중앙은행(CNB) 회의는 이번 주 후반에 있을 예정이니 기다려 주시기 바랍니다.

위험 회피 심리에도 불구하고 중동부 유럽 외환 시장은 약세를 보이며 큰 변동이 없었습니다. 그러나 현지 금리와 강세인 미국 달러는 이 지역의 외환 약세를 시사하고 있습니다. 하지만 가장 중요한 이벤트는 수요일과 목요일에 열리는 중앙은행 회의입니다. EUR/CZK와 EUR/PLN에는 여전히 상승 가능성이 있다고 봅니다.

출처: ING