연방공개시장위원회(FOMC)는 최종 회의에서 연방기금금리를 0.25% 인하하여 목표 범위인 4.25%-4.50%로 결정했으며, 2024년 기준으로 100베이시스포인트(bps) 또는 연간 300bps 인하했습니다. 그러나 경제 전망 요약(SEP)을 통한 포워드 가이던스는 내년에 금리를 인하할 가능성이 낮다고 시사했습니다. 게다가 이 성명은 Fed가 다음 회의에서 인하를 일시 중단하고, 데이터가 어떻게 전개되는지에 따라 내년에 금리를 전혀 인하하지 않아도 되는 선택권을 원한다는 강경한 입장을 보였습니다. 전반적으로 Fed가 강경하게 방향을 바꾼 이유는 무엇일까요?

SEP 업데이트는 내년에 금리 인하 폭을 줄이고 소프트 랜딩보다는 무착륙 시나리오 예측을 시사합니다. 

미국 경제의 인상적인 회복력은 4분기에 ~3.0% q/q의 성장률을 기록하면서 분명해졌습니다. 게다가 지난달 일자리 성장의 반등은 노동 시장이 냉각되고 있지만 무너지지는 않고 있음을 시사합니다. 그럼에도 불구하고 최근 인플레이션 진전이 둔화된 점을 감안할 때, 파월 의장은 인플레이션에 대한 우려가 다시 제기되었으며, 이는 모두 보다 온건한 완화를 시사합니다.

특히 관세 정책이 위원회의 예측에 어떤 영향을 미칠지에 대한 질문에 그는 2018년 위원회가 관세를 검토했던 연준의 접근 방식을 지적했습니다. 그러나 파월은 몇몇 위원들이 새 행정부에서 잠재적인 재정 및 관세 정책을 이러한 추정치에 통합했다고 언급했습니다.

국채 수익률이 급등하고, 주식이 매도되고, 달러가 급등하면서 인하 가격이 책정되었습니다. 투자자들에게 거시적 배경은 크게 바뀌지 않았으며, 우리는 여전히 성장과 인플레이션이 정상화되고, 노동이 점차 냉각되고, 내년에 정책이 완만하게 완화될 것으로 예상합니다. 이는 내년에 주식과 신용에 대한 지원을 제공하는 긍정적인 수입 성장을 유지할 것이고, 높은 수익률은 채권 시장에서 수입을 매력적으로 유지합니다. 그러나 상당한 정책 불확실성에 직면하여 주식, 채권 및 대체 자산에 대한 광범위한 다각화를 유지하는 것이 가장 좋은 보호책입니다.   

Source: Federal Reserve, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 18, 2024.
\r\nForecasts of 19 FOMC participations, median estimate. Green denotes an adjustment higher, red denotes an adjustment lower. * Longer-run projection for core PCE inflation are not collected.

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