USD: 달러 위험 프리미엄은 높은 수준을 유지할 전망

일본 정부의 엔화/달러 매도 개입 의혹은 지난주 지정학적 갈등 이후 달러 약세 시점에 제기되었습니다. 현재까지 파악된 바에 따르면, 일본 당국은 일본은행 정책 회의 이후 엔화/달러 환율이 159를 돌파한 금요일에 개입했을 가능성이 있습니다. 하지만 가장 주목할 만한 점은 금요일 런던 시장 마감 시점인 17시(GMT)에 미국 연방준비제도(Fed)가 뉴욕 소재 은행들에 엔화/달러 포지션 규모에 대해 문의하기 시작했다는 것입니다. 이는 중앙은행이 시장에 실질적인 개입을 준비하는 '금리 점검'과 유사한 것으로 해석되었습니다. Fed가 이러한 활동을 하면서도 일본 당국을 대리하는 것이 아니라는 점, 즉 Fed가 단순히 '대리인'으로서 행동하는 것이 아니라는 점을 명확히 밝히지 않았다는 점이 미국이 일본과 공동으로 시장에 개입할 가능성을 시사하는 추측으로 이어졌습니다. 이는 이번 달 FX Talking에서 다룬 내용입니다.

미일 양자 개입 가능성은 도쿄 단독의 소극적 개입보다 훨씬 강력한 효과를 발휘하는 것은 당연합니다. 워싱턴이 개입하려는 이유는 무엇일까요? 두 가지로 볼 수 있습니다. 첫째, 엔화 약세는 지난주 일본 국채 매도세를 부추기고 간접적으로 미국 국채 수익률을 상승시켰습니다. 현재 백악관에게 주식 시장보다 더 중요한 금융 상품이 있다면 바로 미국 국채일 것입니다. 둘째, 달러/엔 강세는 일본에 대한 미국의 관세 효과를 상쇄하고 일본 제조업체에 경쟁 우위를 제공할 가능성이 있었습니다.

하지만 이는 근본적인 요인에 의한 움직임은 아닙니다. 엔화 실질 금리는 여전히 마이너스이며, 2월 8일 조기 총선으로 인해 일본 국채와 엔화에 추가적인 압력이 가해질 가능성이 있습니다. 또한 미국 자산에 대한 지정학적 위험 프리미엄을 제외하면 달러의 펀더멘털은 악화되지 않았습니다. 게다가 이번 주 FOMC 회의에서 달러 강세 요인이 나올 가능성도 있습니다.

의심할 여지 없이 일본 당국과 어쩌면 미국 당국도 외환 시장 개입에 대한 이러한 건설적인 모호한 접근 방식을 선호할 것입니다. 이제 트레이더들은 시장 개장과 마감 시 변동성에 대비할 것입니다. USD/JPY의 155.65 부근에서 상승 갭이 형성되면 일중 저항선이 될 수 있습니다. 하지만 달러 매도세가 이처럼 지속되려면 미국의 국내 경제 지표가 악화될 가능성이 높습니다. FOMC 회의 외에도 이번 주 수요일과 목요일에 발표될 미국 대형 기술 기업들의 실적 발표에 대한 관심이 집중될 것으로 예상됩니다.

엔화 개입 가능성 관련 소식이 DXY에 큰 부담을 주었는데, 최대 1,000억 달러 규모의 자산 매각(도쿄가 2024년 여름에 매각했던 규모) 가능성이 달러 약세 시점에 영향을 미쳤습니다. DXY는 97.42(현재 저항선)까지 상승 갭을 보이며 작년 저점인 96.20/35까지 하락할 가능성이 있지만, 이러한 움직임이 지속되려면 강력한 펀더멘털 뒷받침이 필요합니다.

EUR: 흐름에 맡기세요

이번 분기에 이처럼 강한 EUR/USD 환율을 예상하지는 못했지만, 지난주 지정학적 변화와 일본의 대규모 달러 매도 가능성이 맞물리면서 EUR/USD가 1.1800/1810 부근의 주요 저항선을 돌파한 것으로 보입니다. 금요일에 언급했던 세 가지 요인은 전반적으로 유로화 강세를 뒷받침하고 있습니다. 신흥 시장 주식 ETF로의 지속적인 자금 유입은 글로벌 성장 전망을 지지하는 반면, 금값과 스위스 프랑의 급등은 달러 가치 하락을 시사합니다.

유로화 강세를 뒷받침하는 거시경제적 요인도 있을 수 있습니다. 유로존 구매관리자지수(PMI)가 상승세를 보이고 있는데, 특히 독일의 상승세가 두드러집니다. 독일 Ifo 지수가 긍정적으로 나온다면 EUR/USD 환율에 소폭 상승 동력을 제공하고, 주요 저항선인 1.1900/1910까지 되돌릴 가능성이 있습니다. 이 수준은 1분기 EUR/USD 환율 범위의 상단일 수도 있지만, 좀 더 지켜봐야 할 것입니다. 또한 이번 주 금요일에는 독일과 유로존 모두 2025년 4분기 국내총생산(GDP) 잠정치가 발표될 예정인데, 전분기 대비 0.2% 증가할 것으로 예상됩니다.

현재 1.1835가 일중 지지선이며, 1.1900/1910이 저항선입니다. 달러 매수 필요성을 가진 유럽 기업들은 매우 기분 좋은 소식일 것입니다.

CHF: 매우 강함

EUR/CHF 환율이 0.92 부근에서 거래되고 USD/CHF 환율이 0.7800 아래로 떨어진 것은 취리히에 비상이 걸릴 신호입니다. 무역 가중치 기준 스위스 프랑은 사상 최고치를 경신할 가능성이 높으며, 스위스 중앙은행(SNB)이 강세인 스위스 프랑과 씨름하는 과정에서 시장이 다시 마이너스 금리를 반영하는 것도 놀라운 일이 아닐 것입니다. 만약 SNB가 글로벌 경제 성장 전망이 개선됨에 따라 강세인 스위스 프랑이 문제가 되지 않는다고 판단한다면, EUR/CHF 환율은 0.90까지 떨어질 수 있습니다.

만약 USD/CHF의 이러한 움직임이 지속된다면, 0.7800/7810이 저항선으로 작용할 가능성이 높습니다. 만약 0.7880을 곧바로 돌파한다면, 여전히 변동성이 큰 거래 범위 내에 있음을 시사할 수 있습니다.

중동부 유럽: 중앙은행, 금리 인하에 한 걸음 더 가까워져

지난주에는 글로벌 뉴스가 중동부 유럽 지역의 관심을 사로잡았지만, 이번 주에는 지역 경제 소식이 다시 주목받을 것으로 예상됩니다. 오늘은 체코의 1월 소비자 신뢰지수와 강력한 반등이 기대되는 폴란드의 소매 판매 지표를 살펴보겠습니다.

화요일에 헝가리 중앙은행은 기준금리를 6.50%로 동결할 것으로 예상되지만, 이는 2월 금리 인하 사이클 시작 전 마지막 회의가 될 것으로 보입니다. 따라서 이번 회의의 관심은 향후 정책 방향과 중앙은행이 금리 인하를 위한 발판으로 삼고자 하는 1월 인플레이션 목표치에 대한 단서 제공에 집중될 것입니다.

수요일에는 폴란드의 GDP 수치가, 금요일에는 체코와 헝가리의 2025년 4분기 및 연간 GDP 수치가 발표될 예정입니다. 이를 통해 폴란드와 체코는 강세를, 헝가리는 약세를 보이는 양극화된 경제 양상이 재확인될 것으로 예상됩니다.

외환 시장은 목요일의 강한 반등 이후 금요일에 안정세를 보였으며, 우리는 이 지역 시장이 다시 국내 상황에 따라 움직일 것으로 예상합니다. 체코는 목요일부터 외환 시장 발표가 중단되는 기간에 들어가며, 2월 중앙은행 회의를 앞두고 오늘과 내일 체코 중앙은행의 성명 발표가 가장 집중될 것으로 예상됩니다. 중앙은행들이 점진적으로 금리 인하 쪽으로 기울면서 완화적인 통화정책 기조로 전환할 것으로 예상되며, 이는 즈워티화에 다시 압력을 가할 것으로 보입니다. 따라서 EUR/CZK 환율은 24.400 이상으로 상승할 것으로 전망합니다.

화요일 회의는 네덜란드 중앙은행(NBH)이 매파적인 기조를 보이지 않는 한 EUR/HUF에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다. 현재 시장은 2월 금리 인하를 사실상 반영하고 있어 포린트 강세에 유리한 환경이 조성되고 있습니다. 하지만 중기적으로는 중앙은행의 금리 인하로 인해 포린트가 하락 압력을 받을 것으로 전망됩니다.

출처: ING

인도의 재무부 장관 니르말라 시타라만은 2월 1일에 2026-27년도 연방 예산안을 발표할 예정이다. 이는 그녀의 9번째 연속 예산안 발표이자, 국민민주연합(NDA) 3.0 정부의 세 번째 정식 예산안 발표이다.

이번 예산안은 견조한 국내 경제 성장, 세계 무역의 불확실성, 그리고 가계와 기업의 높아지는 기대감이라는 중요한 시점에 발표되었습니다. 이는 인도의 중장기 성장 궤도를 결정짓는 중요한 정책 신호로 널리 인식되고 있습니다. 소득세 납세자, 해외 거주 인도인(NRI), 그리고 투자자들에게 있어 핵심적인 관심사는 잠재적인 세금 감면, 자본 시장 안정, 수출 경쟁력, 그리고 재정 건전성입니다.

성장과 재정 건전성의 균형

현재 세계 4위 경제 대국인 인도는 2027-28년까지 독일을 제치고 3위로 올라설 것으로 예상되며, 이번 회계연도에는 전년도의 6.5%에서 증가한 7.4%의 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다.

하지만 명목 GDP 성장률 둔화라는 과제가 대두되고 있습니다. 명목 GDP 성장률은 5년 만에 최저치인 약 8%에 그칠 것으로 예상됩니다. 명목 GDP는 세수입에 직접적인 영향을 미치기 때문에 정부는 재정 건전화와 성장 지향적 지출 사이에서 미묘한 균형을 유지해야 하는 압박을 받고 있습니다. 시장은 정부가 재정 적자 감축이라는 계획을 고수하면서도 인프라 및 제조업 분야의 자본 지출을 지속할 수 있을지 예의주시할 것입니다.

가계 및 해외 거주 인도인을 위한 세금 감면 혜택 집중 조명

새로운 세제 체계는 더 많은 인센티브를 제공할까요?

납세자들은 지난해 새로운 세제 개혁으로 연간 소득 120만 루피까지 면세 혜택을 받게 된 이후 높은 기대감을 안고 예산안 발표 주간을 맞이하고 있습니다. 분석가들은 정부가 다음과 같은 내용을 발표할 것으로 예상합니다.

• 세율 구간을 세밀하게 조정

• 급여 생활자에게 제공되는 공제 범위 확대

• 더 많은 사람들이 새로운 제도를 채택하도록 유도하기 위해 준수 규칙을 더욱 간소화합니다.

또한 표준 공제액 인상, 고소득자에 대한 추가 세금 구조 합리화, 양도소득세 간소화에 대한 추측도 나오고 있습니다. 소비가 경제 성장의 핵심 동력으로 부상함에 따라, 맞춤형 세금 감면은 세수 증대를 저해하지 않으면서 재량 지출을 촉진할 수 있을 것입니다.

해외 거주 인도인(NRI)의 요구사항 해결

해외 거주 인도인(NRI)에게 가장 중요한 것은 해외 소득에 대한 과세 명확화, 간소화된 신고 요건, 그리고 자금 송환 절차의 원활화입니다. 인도는 연간 1,250억 달러 이상의 송금액을 유치하며 전 세계에서 가장 많은 송금을 받는 국가 중 하나로, 안정적인 외환 보유고를 확보하고 있습니다.

시장 참여자들은 이번 예산안에 디지털 세금 준수를 강화하고, 외국인 투자자와 해외 거주 인도인(NRI)을 위한 절차적 장벽을 줄이며, 주식, 부동산 및 대체 자산에 투자하는 해외 거주 인도인에 대한 양도소득세 처리를 명확히 하는 조치가 포함될 것으로 예상합니다. 이중과세 분쟁을 완화하고 귀국하는 인도인을 위한 서류 절차를 간소화하는 정책도 포함될 가능성이 있습니다.

두바이에 бази한 바르질 지오깃 증권의 KV 샴수딘 이사는 "이번 예산안이 가계 지원, 투자자 신뢰, 장기 인프라 우선순위 사이에서 균형을 잘 맞춘다면, 세계 시장의 변동성이 크고 무역 긴장이 고조되는 시기에 인도가 세계에서 가장 회복력이 강한 주요 경제국 중 하나라는 명성을 더욱 공고히 할 수 있을 것"이라고 말했다.

투자자 관심 분야: 정책 지속성 및 시장 안정성

주식 투자자들은 정책의 지속성, 안정적인 세제, 예측 가능한 규제 체계에 대한 신호를 찾고 있습니다. 샴수딘은 센섹스 지수가 2025년 말 최고점에서 5% 이상 하락한 상황에서 시장은 재정 규율과 거시경제 안정성에 관한 소식에 특히 민감하다고 덧붙였습니다.

도널드 트럼프 대통령의 잠재적인 미국 관세 조치로부터 경제를 보호하기 위해, 이번 예산안에는 수출 장려책, 관세 합리화, 그리고 주요 산업 부문에 대한 맞춤형 지원책이 포함될 것으로 예상됩니다. 분석가들은 제조업, 물류, 그리고 중소기업에 대한 지원책이 기업 수익성을 보호하고 수익 성장을 유지하는 데 도움이 될 수 있다고 전망합니다.

특히 세계적인 변동성이 커지는 가운데, 채권 시장을 심화시키고, 금융 시장에 대한 개인 투자자의 참여를 확대하며, 장기 저축 상품을 장려하기 위한 추가적인 개혁이 기대되고 있습니다.

분야별 요구사항: 기술부터 농업까지

인도의 기술 및 스타트업 생태계에 활력을 불어넣다

인도의 활기 넘치는 스타트업 생태계는 딥테크 및 인공지능 분야 개발을 가속화하기 위한 강력한 인센티브를 요구하고 있습니다. 업계 리더들은 기업들이 글로벌 인재를 유치할 수 있도록 연구개발(RD) 세액 공제 확대, 클라우드 및 데이터 인프라 비용 인하, 그리고 간소화된 종업원 주식 소유 제도(ESOP) 과세 규정을 촉구하고 있습니다. 또한, 기업가들은 국내 성장 자본에 대한 접근성 개선, SaaS 수출에 대한 명확한 GST(상품 및 서비스세) 처리, 그리고 스타트업들이 해외에 법인을 설립하게 만드는 주요 원인인 규제 부담 완화를 바라고 있습니다.

인프라 및 도시 개발 우선순위

인프라 투자는 인도의 성장 전략에서 여전히 핵심적인 축입니다. 전문가들은 자산의 장기적인 생산성을 보장하기 위해 프로젝트 실행 방식의 개혁, 생애주기 기반 자금 조달 모델 도입, 그리고 운영 및 유지보수에 대한 더욱 강화된 노력을 촉구하고 있습니다. 부동산 업계는 도시 주택 프로그램에 대한 예산 증액과 건설 및 토지 비용 상승을 반영한 저렴 주택 공급 기준 상향 조정을 기대하고 있습니다.

에너지 안보와 녹색 전환

에너지 자립 또한 중요한 화두입니다. 업계 리더들은 정부에 석유 및 가스 가치 사슬 전반에 걸친 세금 합리화, 수송 연료의 GST(상품서비스세) 적용, 바이오 연료 및 해양 탐사 프로그램 가속화를 촉구하고 있습니다. 전기 자동차 부문은 수입 의존도를 줄이고 규모의 경제를 달성하기 위해 인센티브 제도의 ​​재조정, 연구 개발 지원 확대, 그리고 국내 제조업 육성 강화를 기대하고 있습니다.

농업 및 농촌 경제 지원

강력한 정책 의지에도 불구하고, 지난해 발표된 여러 농업 부문 정책들이 여전히 시행 단계에 머물러 있습니다. 이해관계자들은 신용 지원 제도, 생산성 향상 사업, 종자 개발 프로그램 등의 신속한 시행을 요구하고 있습니다. 인도 전체 노동력의 거의 절반이 농업에 종사하고 있는 만큼, 농촌 경제에 대한 예산의 집중은 소득 안정 유지와 소비 촉진에 매우 중요할 것입니다.

최종 판결: 시장이 면밀히 검토할 핵심 지표

투자자들은 주요 발표 내용 외에도 재정 적자 목표, 정부 차입 계획, 자본 지출 배분 등 세부 사항을 꼼꼼히 분석할 것입니다. 예산의 성공 여부는 궁극적으로 정책의 연속성, 신뢰할 수 있는 재정 건전화, 그리고 실질적인 성장을 뒷받침하는 목표 지향적 지출을 얼마나 잘 이행하는지에 달려 있습니다.

홍콩은 은행들이 빌릴 수 있는 위안화 공급량을 두 배로 늘리고 있는데, 이는 증가하는 세계적 수요를 충족하고 중국의 위안화 국제화 노력을 진전시키기 위한 결정적인 조치입니다.

홍콩통화청(HKMA)은 2월 2일부터 위안화 사업 지원 프로그램 규모를 2,000억 위안(약 1,138억 6천만 링깃)으로 확대합니다. 이 프로그램을 통해 은행들은 상하이 은행간 금리(SIBR)를 기준으로 최대 1년 만기의 위안화 대출을 이용할 수 있습니다.

홍콩통화청(HKMA)에 따르면, 해당 프로그램은 2025년 10월 출시 이후 "폭발적인 반응"을 보였습니다. 초기 할당량은 참여 은행 40곳에 전액 배정되어, 지역 기업의 수요를 훨씬 뛰어넘는 높은 수요를 보여주었습니다. 사실상 중앙은행 역할을 하는 HKMA는 또한 해당 자금이 동남아시아, 중동, 유럽 등 다른 지역에도 지원되었다고 밝혔습니다.

위안화가 세계적으로 인기를 얻는 이유

최근 몇 년간 위안화 자금 조달 수요가 증가했는데, 이는 위안화의 차입 비용이 미국 달러와 유로화보다 훨씬 저렴하기 때문입니다. 이러한 확장은 달러에 대한 신뢰도 하락 속에서 베이징의 위안화 영향력 확대를 뒷받침하는 동시에 홍콩을 주요 역외 위안화 허브로 자리매김하려는 의도입니다.

스탠다드차타드은행의 중국 거시전략 책임자인 베키 류는 "이번 발표는 예상보다 훨씬 빨리 나왔으며, 이는 역외 시장에서 위안화 유동성에 대한 수요가 예상보다 강하다는 것을 시사한다"고 분석했다. 그녀는 또한 낮은 금리로 인해 위안화가 훨씬 더 매력적인 자금 조달 통화가 되었다고 덧붙였다.

이러한 추세는 구체적인 데이터에서도 확인할 수 있습니다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면, 중국 본토 은행들이 해외 기업에 제공한 위안화 대출 잔액은 2022년 말 9,790억 위안에서 2025년 말 2조 5,200억 위안으로 급증하여 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다.

그림 1: 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 중국 본토 은행의 해외 위안화 대출 잔액이 급격히 증가하여 2025년 말에는 사상 최고치인 2조 5200억 위안에 이를 것으로 예상된다.

위안화 기업금융지원제도(RMB Business Facility, RBF)는 2025년 2월에 시작된 기존 위안화 자금 지원 프로그램의 진화된 형태입니다. 기존 무역 금융에서 기업 간 그룹 자금 조달 및 자본 지출 대출까지 사용 범위가 확대되었습니다. 이 프로그램을 지원하기 위해 홍콩통화청(HKMA)은 중국인민은행(PBOC)과 8,000억 위안 규모의 통화 스왑 라인을 유지하고 있습니다.

베이징의 위안화에 대한 광범위한 전략

중국 중앙은행은 홍콩의 위안화 사업 발전을 위한 새로운 지원책을 시사했습니다.

월요일 열린 포럼에서 중국 인민은행 부총재인 저우란은 중국이 역외 위안화 표시 국채 연간 발행량을 늘릴 것이라고 발표했습니다. 그는 또한 당국이 역외 채권 선물 출시 가능성을 검토 중이라고 밝혔습니다.

분석가들은 이러한 동시다발적인 움직임을 더 큰 전략적 추진의 일환으로 보고 있습니다. 스탠다드차타드의 류 애널리스트는 "위안화가 탄탄한 경제 및 무역 기반을 바탕으로 점차 '안전 자산' 통화로 부상함에 따라 2026년에는 위안화 국제화가 가속화될 것으로 예상한다"고 말했습니다.

그녀는 이러한 흐름이 더 많은 글로벌 자금 조달, 국경 간 결제 및 중국 위안화를 이용한 직접 투자로 이어질 것으로 예상합니다.

홍콩은 상하이 금거래소와 협력하여 새로운 금 중앙 결제 시스템을 구축하고 있는데, 이는 급성장하는 귀금속 시장에서 중국의 영향력을 확대하기 위한 전략적 움직임이다.

홍콩 정부는 월요일 상하이 금거래소와 양해각서를 체결하여 홍콩 귀금속 중앙결제회사 설립을 지원하기로 했습니다. 상하이 금거래소는 이 새로운 사업에 필수적인 기술 전문 지식뿐 아니라 규제 및 위험 관리 지원도 제공할 예정입니다.

해당 결제 시스템의 시범 운영은 올해 하반기에 시작될 예정입니다.

전략적 파트너십이 구체화되다

중국인민은행(PBOC) 산하 기관인 상하이 금거래소는 새로운 시스템의 규칙을 수립하고 참여 기관을 승인하는 데 핵심적인 역할을 할 것입니다.

홍콩 행정장관 존 리는 아시아 금융 포럼 기간 중 열린 서명식에서 "새로운 시설은 국제 기준을 준수하여 금 거래에 대한 효율적이고 신뢰할 수 있는 결제 서비스를 제공하는 것을 목표로 한다"고 밝혔습니다.

새 회사의 경영진 구성도 완료되었으며, 홍콩 금융서비스 및 재무부 장관인 크리스토퍼 후이가 회장직을 맡을 것으로 예상됩니다. 상하이 금거래소의 대표가 부회장을 맡을 예정입니다.

중국 인민은행의 지원과 더 넓은 비전

이 계획은 중국 중앙은행의 강력한 지원을 받고 있습니다. 중국 인민은행 부총재인 저우란은 은행이 이 프로젝트에 전념할 것이라고 확인했습니다.

저우는 "중국 인민은행은 다양한 수단을 통해 상하이 금거래소가 홍콩의 금 결제 시스템 발전에 참여할 수 있도록 지원할 것"이라고 밝혔다. 그는 또한 이번 협력이 홍콩이 국제적인 금 거래 중심지로 발돋움하고 세계 금 시장과의 연계를 강화하는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였다.

또한 저우는 이번 협력이 위안화의 역외 시장으로서 홍콩의 중요한 역할을 강화할 것이라고 언급했습니다.

금값 상승세와 중국의 영향력 확대

이번 조치는 세계적인 지정학적 불확실성 속에서 금값이 역사적인 상승세를 이어가는 가운데 나온 것으로, 금값은 월요일에 온스당 5,000달러를 돌파했습니다.

중국은 세계 최대 금 생산국이자 소비국으로서 시장을 주도하고 있습니다. 세계금협회(World Gold Council)에 따르면, 지난해 9월 기준 중국은 전 세계 금 보유량의 7.7%를 차지했습니다. 또한 중국은 14개월 연속 금 순매수국으로, 공식 보유량을 2,306톤까지 늘렸습니다.

글로벌 허브를 위한 인프라 구축

홍콩 정부는 이러한 목표를 달성하기 위해 향후 3년 내에 2,000톤 이상의 금 보관 용량을 갖춘 금고를 건설할 계획입니다. 이 프로젝트는 상하이 금거래소의 실물 창고 관리 시스템을 활용하여 국내외 투자자 모두에게 안전한 금 보관 서비스를 제공할 것입니다.

홍콩은 투자 매력을 높이기 위해 세제 혜택도 모색하고 있습니다. 관계자들은 펀드와 패밀리 오피스가 이용할 수 있는 세제 혜택 대상 투자 항목에 귀금속을 추가하는 방안을 검토 중이며, 이는 홍콩을 글로벌 금융 중심지로 자리매김하기 위한 조치입니다.

일본은행(BOJ)은 월요일, 엔화 약세가 기업들의 비용 상승분 전가에 더욱 공격적으로 나서면서 일본의 인플레이션에 더 크고 장기적인 영향을 미치고 있다고 시사했다.

일본은행은 분기별 전망 보고서의 상세 분석을 통해 환율 충격이 물가 상승에 직접적으로 영향을 미친다고 밝혔습니다. 분석 결과는 엔화 약세로 인한 인플레이션 효과가 과거보다 더 크고 오래 지속되고 있음을 시사하며, 일본은행이 추가 금리 인상을 고려해야 한다는 압력을 가중시키고 있습니다.

심층 분석 결과 두 차례의 파동이 예상되는 것으로 나타났습니다.

일본은행의 연구는 엔화 가치 하락 이후 뚜렷한 패턴이 나타난다는 점을 확인했습니다.

초기에는 기업들이 수입 비용 상승분을 소비자에게 전가하면서 인플레이션이 첫 해에 상승합니다. 그러나 분석 결과, 3년 후에도 그에 못지않게 중요한 영향이 나타나는 것으로 밝혀졌습니다. 이러한 "2차 파급 효과"는 노동 비용 상승분이 소비자에게 전가되면서 발생하며, 인플레이션을 경제 전반에 더욱 깊숙이 뿌리내리게 합니다.

보고서는 엔화 약세 충격의 메커니즘을 전반적으로 분석했지만, 최근 달러 대비 2024년 최저치를 기록한 후 회복세를 보인 엔화의 현재 수준에 대해서는 직접적인 언급을 하지 않았습니다.

임금-물가 상승 악순환 위험 증가

중앙은행은 일본 기업들이 임금 및 가격 결정에 더욱 적극적인 모습을 보이고 있다고 지적했습니다. 이러한 변화는 임금과 물가가 함께 상승하는 지속 가능한 순환이 나타날 가능성을 높입니다.

보고서는 "임금과 인플레이션이 예상치를 넘어설 가능성이 있다"고 밝혔습니다. 이러한 위험은 기업들이 인건비를 소비자에게 더욱 적극적으로 전가하거나 일본의 고용난으로 인해 임금 상승 압력이 심화될 경우 더욱 커질 수 있습니다.

금리 인상 신호가 더욱 강해지고 있다

이번 상세 분석은 일본은행(BOJ)이 금요일에 기준금리를 동결하기로 결정한 데 따른 것입니다. 금리 동결에도 불구하고 정책위원들은 매파적인 인플레이션 전망치를 발표하고 엔화 약세로 인한 가격 위험에 대한 경계를 강조하며, 차입 비용을 계속 인상할 의향이 있음을 분명히 했습니다.

시장 전반에서는 6월이나 7월에 추가 금리 인상이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 소식통에 따르면 일본은행(BOJ) 관계자들은 엔화 약세가 지속될 경우 시장 예상보다 더 빨리 금리가 인상될 수 있다고 보고 있으며, 심지어 4월에 금리 인상이 있을 가능성까지 거론하고 있다고 합니다.

새로운 연구에 따르면 인공지능이 영국에서 일자리를 창출하는 속도보다 없애는 속도가 더 빠르며, 이로 인해 영국은 다른 국가들에 비해 노동 시장의 고통스러운 변화를 가장 빠르게 겪고 있는 것으로 나타났습니다.

모건 스탠리의 연구에 따르면 인공지능(AI)이 가져다주는 상당한 생산성 향상 효과는 영국 노동자들에게 막대한 비용 부담을 안겨주고 있으며, 이는 이미 냉각되고 있는 경제에 더욱 압력을 가하고 있습니다.

영국, AI 관련 일자리 감축에서 선두

최소 1년 이상 AI를 적극적으로 사용해 온 기업들을 대상으로 한 모건 스탠리의 보고서에 따르면, 영국 기업들은 지난 12개월 동안 AI 기술로 인해 직접적으로 8%의 순고용 감소를 경험했습니다.

이 수치는 독일, 미국, 일본, 호주를 포함한 선진국 그룹 중에서 가장 높았습니다. 영국의 일자리 감소율은 연구에서 밝혀진 국제 평균의 두 배에 달했습니다. 이 연구는 인공지능에 크게 노출된 다섯 가지 산업에 초점을 맞췄습니다.

• 필수 소비재 및 소매업

• 부동산

• 운송

• 의료 장비

• 자동차

생산성 향상이 일자리 창출로 이어지지 못하고 있다

인공지능 도입이 많은 영국 기업에 이익을 가져다주고 있지만, 그 혜택이 일자리 창출로 이어지지는 않고 있습니다.

영국 기업들은 AI 도입으로 평균 11.5%의 생산성 향상을 보고했으며, 거의 절반에 달하는 기업들은 이보다 더 큰 폭의 생산성 향상을 경험했습니다. 그러나 이러한 생산성 향상이 고용 증가로 이어지지는 않았습니다. 반면, 미국 기업들은 영국 기업들과 거의 동일한 수준의 생산성 향상을 보고했지만, AI 투자로 인해 감원보다 더 많은 일자리를 창출했습니다.

이러한 격차는 영국 특유의 문제를 부각합니다. 다른 나라의 기업들도 AI로 인해 전체 일자리의 약 4분의 1을 감축하거나 충원하지 않는 반면, 영국 기업들은 이를 보완하기 위해 다른 분야의 채용을 늘릴 가능성이 훨씬 낮은 것으로 나타났습니다.

경제적 역풍이 AI 혁신을 가속화하고 있다

영국의 AI 관련 일자리 감축은 치솟는 인건비, 더딘 경제 성장, 정치적 불안정 등 광범위한 경제적 어려움 속에서 발생하고 있습니다. 공식 통계에 따르면 기업들은 2020년 이후 가장 빠른 속도로 인력을 감축하고 있으며, 실업률은 거의 5년 만에 최고치를 기록했습니다. 최근 최저임금과 국민보험료 인상은 인력 예산에 더욱 부담을 주고 있습니다.

"직원 고용 비용 상승으로 인해 점점 더 많은 중소기업들이 인공지능(AI)과 아웃소싱 솔루션을 활용하여 전통적으로 지역 주민들이 담당해왔던 직무를 수행하고 있으며, 이로 인해 지역 주민들은 일자리를 잃고 있습니다."라고 EHF 모기지의 전무이사인 저스틴 모이는 설명했습니다.

데이터는 이러한 추세를 뒷받침합니다. 블룸버그가 공식 채용 공고 수치를 분석한 결과, 영국 기업들은 소프트웨어 개발자나 컨설턴트처럼 AI에 취약한 직종을 빠른 속도로 줄이고 있는 것으로 나타났습니다. 2022년 오픈AI의 ChatGPT 출시 이후 이러한 유형의 채용 공고는 37% 감소했는데, 이는 다른 분야의 감소율인 26%보다 높은 수치입니다.

젊은층과 사무직 근로자들에게 닥쳐오는 위기

현재로서는 인공지능의 부정적인 영향이 영국의 고용 위기에 불균형적으로 큰 타격을 주고 있으며, 특히 젊은층과 사무직 종사자들에게 심각한 영향을 미치고 있습니다.

공식 통계에 따르면 전체 구인 공고는 2022년 이후 3분의 1 이상 감소하여 50만 개의 일자리가 줄어들었습니다. 이러한 감소분의 5분의 1은 전문, 과학 및 기술 서비스, 행정 및 IT 직종을 포함하여 AI로 인한 변화에 가장 취약한 분야에서 발생했습니다.

젊은 근로자들은 여러 방면에서 압박을 받고 있습니다. 인공지능(AI)은 그들이 전통적으로 의존해 온 사무직 일자리를 위협하고 있으며, 세금 정책은 소매 및 서비스업 분야의 고용에 부담을 주고 있습니다. 그 결과, 청년 실업률은 전체 실업률보다 빠르게 상승하여 11월까지 3개월 동안 13.7%에 달했는데, 이는 2020년 이후 최고 수준입니다.

장기적인 약속 vs. 단기적인 고통

현재의 혼란스러운 상황에도 불구하고, 인공지능(AI)은 영국의 침체된 경제를 활성화할 잠재력을 지니고 있습니다. 영란은행(BOE)과 예산책임청(OBR) 모두 이러한 가능성을 강조해 왔습니다. OBR은 AI 기술이 향후 10년간 생산성 증가율을 최대 0.8%포인트까지 끌어올릴 수 있으며, 이는 생활 수준 향상과 재정 건전성 개선으로 이어질 수 있다고 추산합니다.

영국 중앙은행 총재 앤드류 베일리는 인공지능(AI)을 컴퓨터나 인터넷과 같은 혁신적인 기술과 어깨를 나란히 하는 차세대 "범용 기술"이라고 설명했습니다. 그러나 그는 또한 영국이 상당한 일자리 감소에 대비해야 한다고 경고했습니다. 베일리 총재는 AI가 근로자들이 더 높은 직책으로 승진할 수 있도록 하는 인재 육성 시스템을 교란할 수 있다고 우려했습니다.

이러한 경고는 모건 스탠리의 조사 결과에 의해 뒷받침됩니다. 보고서에 따르면 영국 고용주들은 경력 2~5년이 필요한 초급 직종을 없애기 위해 인공지능(AI)을 가장 많이 활용할 가능성이 높습니다.