미국 연방준비제도(Fed)는 어제 정책 업데이트를 발표하면서 예상대로 금리를 동결했습니다. 파월 의장은 최근 연준과 자신을 둘러싼 정치적 논란이나 5월 임기 만료 후 위원회에서 물러날지에 대해서는 언급하지 않았습니다. 대신, 그는 차기 연준 의장에게 "선거 정치에 관여하지 말라"고 조언했습니다. 금리를 25bp 인하에 찬성한 위원은 두 명인데, 누굴까요?

그건 예상했던 부분이었어요. 놀라웠던 건 경제 전망이었죠.

파월 의장은 미국의 경제 전망이 "확실히 개선되었다"고 지적하며, 고용 시장이 안정 조짐을 보이고 있고, 예상외로 "강력한" 성장을 보였다고 강조했습니다. 그러나 이러한 성장의 상당 부분은 인공지능(AI) 투자 덕분인데, AI 투자는 현재로서는 많은 일자리를 창출하지 못하고 있습니다. 오히려 최근 대규모 감원이 발표되고 있습니다. 예를 들어 아마존은 작년에 1만 4천 명을 감원한 데 이어 1만 6천 명을 추가로 감원할 계획입니다. 메타는 리얼리티 랩 직원의 약 10%를 해고할 예정입니다. 마이크로소프트는 작년에 9천 명 이상을 감원했고, 엔비디아도 감원을 진행 중입니다. 은행들도 마찬가지입니다. 이러한 감원 중 일부는 AI와 직접적인 관련이 없지만, 일부는 분명히 AI와 연관되어 있습니다. 한편, 어제 발표된 설문조사에 따르면 사람들은 일자리를 구하기가 더욱 어려워졌다고 느끼고 있습니다.

연준은 진퇴양난에 빠졌습니다. 인플레이션이 계속 둔화된다면 연준의 역할은 수월해지겠지만, 추운 날씨와 산유국들을 둘러싼 지정학적 긴장으로 인해 1월 에너지 가격은 상승세를 보이고 있습니다. 미국 천연가스 가격은 2주도 채 안 되는 기간 동안 50% 이상 급등했습니다. 미국 서부텍사스산원유(WTI)는 미국의 이란 공격 가능성에 대한 우려로 오늘 아침 배럴당 64달러를 돌파했습니다. 현재 유가는 200일 이동평균선을 상회하며 주요 피보나치 되돌림 수준인 6월부터 12월까지의 급락세에 대한 38.2% 되돌림 수준을 시험하고 있으며, 미국 휘발유 가격은 이번 달에 13% 이상 상승했습니다.

중기적으로 볼 때, 이러한 에너지 가격 상승 압력은 완화될 것으로 예상됩니다. 기상 및 지정학적 요인으로 인한 가격 급등은 장기적인 펀더멘털을 바꾸지는 않습니다. 전 세계 석유 공급량은 여전히 ​​충분하며 수요를 무난히 충족하고 있습니다.

하지만 단기적으로는 연준이 이번 주 결정에 앞서 세 차례 회의에서 이미 금리를 인하했다고 가정할 때, 추가 금리 인하는 당분간 보류할 가능성이 높습니다. 다음 연준의 금리 인하는 6월 이전에는 없을 것으로 예상되며, 그 확률도 약 60%에 불과합니다. 하지만 상황은 언제든 급변할 수 있으므로 향후 발표될 데이터가 중요할 것입니다.

현재로서는 연준이 비둘기파적인 입장을 덜 보일 것이라는 전망이 여전히 우세합니다. 연준의 금리 기대치를 반영하는 미국 2년 만기 국채 수익률은 3.60% 부근에서 바닥을 다지는 듯하며, 10년 만기 국채 수익률은 주 초부터 4.20%를 넘어섰습니다. 또한 의회가 내일 자정까지 새로운 세출 예산안을 통과시키지 못할 경우 발생할 수 있는 부분적인 정부 셧다운 가능성에 대한 우려도 수익률에 압력을 가하고 있습니다.

한편 일본 국채 수익률은 하락세를 보이고 있어 글로벌 국채 수익률에 대한 추가적인 상승 압력을 완화하는 데 도움이 되고 있습니다. 그러나 이번 주 FOMC 결정 이후 예상보다 매파적인 연준의 기조와 정치적, 지정학적 불확실성이 맞물려 미국 국채에 부담을 주고 있습니다. 백악관의 운영 방식에 근본적인 변화가 없는 한 이러한 추세는 지속될 가능성이 높습니다.

하지만 주식 시장은 그런 상황에 개의치 않는 듯합니다. S&P 500 지수는 사상 처음으로 7,000선을 돌파했고, 선물 지수 역시 상승세를 보이고 있습니다. 어제 장 마감 후 미국 기술 대기업 세 곳이 실적을 발표했습니다. 이들은 시장 예상치를 상회하는 실적을 기록했고, 인공지능(AI) 투자 확대 계획을 발표했지만, 시장 반응은 기업별로 큰 차이를 보였습니다.

메타는 개선된 수익 전망으로 호평을 받았습니다. 이 회사는 AI 투자금을 광고 수익을 통해 현금화하는 데 성공하며 핵심 사업이 순조롭게 운영되고 있음을 보여주었습니다. 투자자들은 또한 실질적인 도입 성과를 내지 못하고 현금 소모가 심한 사업부인 리얼리티 랩(Reality Labs)에 대한 투자 비중을 줄인 점도 긍정적으로 평가했습니다. 반면 마이크로소프트는 클라우드 성장률이 애널리스트들의 예상치를 하회하면서 하락세를 보였습니다. 클라우드 부문이 막대한 AI 투자의 근거로 여겨지는 만큼 이는 심각한 우려 사항입니다. 클라우드 성장 둔화는 투자자들이 추가적인 AI 투자에 대해 회의적인 시각을 갖게 만들었습니다.

테슬라의 경우, 4분기 순이익이 전년 동기 대비 61%나 급감했습니다. 이는 놀랄 일이 아닙니다. 작년부터 매출이 감소세를 보였고, 이는 부분적으로 일론 머스크의 정치적 입장을 반영한 것이기 때문입니다. 하지만 놀라운 것은 시장의 반응입니다. 테슬라는 그 자체로 하나의 사례 연구 대상입니다. 학자들이 순이익이 60% 이상 감소한 기업이 어떻게 핵심 사업과는 무관한 프로젝트에 투자자들의 열정을 끌어모을 수 있는지 연구할 수 있는 좋은 사례가 될 것입니다. 투자자들은 테슬라가 올해 첨단 AI, 로봇공학, 자율주행차, 에너지 저장 분야에 200억 달러 이상을 투자하겠다는 계획, 특히 일론 머스크의 스타트업 xAI에 20억 달러를 투자하겠다는 계획을 환영했습니다! 현재 테슬라의 주가수익비율(PER)은 350을 넘어섰습니다. 물론 이는 완전히 예측 불가능한 인물에 대한 순전히 추측일 뿐이지만, 흥미로운 이야기임에는 틀림없습니다!

외환 시장에서 연준의 낙관적인 발언은 초기에는 미국 달러 반등에 도움이 되었지만, 그 상승세는 오래가지 못했습니다. 달러 지수는 오늘 아침 다시 압력을 받고 있습니다.

달러화에 부담을 준 요인 중 하나는 스콧 베센트 미국 재무장관이 CNBC와의 인터뷰에서 미국은 일본 엔화 지원을 위해 "절대" 개입하지 않을 것이라고 밝힌 점입니다. 뉴욕 연준이 트레이더들에게 엔화 수준을 확인해 달라고 요청한 것은 단순히 호기심과 정보 수집 차원이었던 것으로 보입니다.

일본에 미치는 즉각적인 영향은 베센트의 발표로 인해 사실상 개입 가능성이 사라졌다는 점입니다. USDJPY는 미국과 일본 당국이 엔화 약세를 억제하기 위해 공동으로 개입할 것이라는 추측에 힘입어 도달했던 152 레벨에서 반등했습니다. 이제 일본은 독자적인 행보를 보이고 있습니다. 미국의 지원 여부와 관계없이 일본 당국은 엔화 약세가 가계에 악영향을 미치고 구매력을 저하시키기 때문에 엔화 매도세에 대응하기 위해 계속해서 노력할 것입니다. 하지만 152 레벨에서는 개입 가능성이 낮아 보입니다. 따라서 엔화 매도 세력은 개입 가능성이 줄어들 때까지 조심스럽게 이 수준에서 포지션을 재구축할 수 있습니다.

근본적으로 엔화는 적어도 2월 8일 조기 총선까지는 압력을 받을 가능성이 높습니다. 이는 다카이치 총재의 정치적 권력 강화 가능성을 반영하는 것입니다. 다카이치 총재는 재정 지출을 확대하여 금리를 상승시키는 동시에, 엔화에 부담을 주는 완화적인 통화 정책을 선호합니다. 일본은행은 독립성 문제에 직면하지 않았으며, 정책 정상화 과정의 일환으로 금리 인상 의사를 갖고 있다고 밝혔습니다. 하지만 작년의 매파적 신호조차 엔화에 지속적인 지지력을 제공하지는 못했습니다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA