USD: 미국 외 지역을 살펴보기

주 초 외환은 저수익 JPY와 CHF가 상승하고 고베타 AUD와 NZD가 추가적인 압박을 받으면서 상당히 엇갈렸습니다. 중국 시장은 베이징의 최근 확장적 조치가 지역의 감정을 계속 돕고 있기 때문에 긴 휴일 이후 다시 강세를 보이며 개장했습니다. 어제 논의했듯이 이번 달의 나머지 기간에 대한 우리의 견해가 달러에 대해 전반적으로 건설적이기는 하지만, 오늘 USD에 적당히 부담이 될 수 있습니다.

우리는 미국 10년 수익률이 4%에 도달하면서 외환으로의 매우 제한적인 스필오버를 관찰했는데, 이는 급여로 인한 움직임의 꼬리로 보이며, 이미 달러 교차에서 상당한 포지셔닝 재조정을 촉발했습니다. Fed의 새롭고 얕은 회의당 25bp 금리 경로가 시장 기준이 되었기 때문에 외환 시장이 금리에 의해 주도되는 것을 잠시 중단할 가능성이 있습니다. 우리는 이번 주 인플레이션 데이터가 달러에 큰 방향성 변화를 촉발하지 않을 것으로 예상하며, 대신 중동 혼란과 그에 따른 유가 변동에 더 많이 반응할 수 있습니다.

그래도 오늘 NFIB 중소기업 설문 조사에서 놀라운 판독 결과를 주시할 것입니다. 고용 계획 하위 지수는 민간 급여와 적절한 상관 관계를 보였습니다. 오늘 달러가 약간 낮아지더라도 DXY가 102-103 정도로 안정화되고 상승 위험이 있을 것으로 예상합니다.

EUR: Schnabel의 설명을 주시하세요

시장은 다음 주에 ECB 금리 인하(23bp)를 거의 완전히 예상하고 있지만, 저희 경제팀은 이 결정이 금리 시장이 시사하는 것보다 훨씬 더 가까울 수 있다는 점을 논의합니다. ECB가 이미 최근 예측에 약한 성장과 2% 미만의 인플레이션을 포함했고, 이사벨 슈나벨의 최근 연설은 성장 하락 위험에 초점을 맞추었지만, 통화 정책이 이러한 위험을 완화하는 데 별 도움이 되지 않는다고 언급했기 때문입니다. 그런데, 단일 국가 데이터는 계속해서 서비스 인플레이션이 끈적끈적함을 지적하고 있으며, 최근의 유가 상승은 다음 직원 예측에서 인플레이션 예측이 더 높아질 수 있음을 의미합니다.

시장은 이러한 요인을 전혀 모르는 것은 아니지만, 빌레루아와 같은 ECB 위원들의 비둘기파적 발언과 아마도 회의 당일에 가격을 완전히 책정함으로써 ECB를 인하로 밀어붙일 수 있다는 견해에 똑같이 매달리고 있습니다. 오늘 이사벨 슈나벨이 의장을 맡은 ECB 회의가 있으며, 그녀가 자신의 입장을 명확히 하기를 원하는지 보는 것이 흥미로울 것입니다. 그녀가 강경하게 재조정하면 EUR/USD가 1.10 위로 다시 올라갈 수 있지만, 시장이 10월 인하를 아주 쉽게 포기할지는 확실하지 않으며, USD:EUR 환율 갭이 넓어서 단기적으로 EUR/USD에 약간의 압박이 있을 것으로 보입니다.

RBNZ: 선제적 50bp 인하

뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)이 오늘 밤(0200 BST) 통화 정책을 발표했고, 시장과 컨센서스 모두 50bp 금리 인하에 찬성하는 입장입니다. 회의 미리보기 에서 논의했듯이, 우리는 동의합니다.

RBNZ는 인플레이션과 일자리 시장에 대한 매우 제한적인 정보로 운영해야 하며, 공식 데이터는 분기별로만 발표됩니다. 8월 25bp의 깜짝 인하 이후 유일하게 확실한 데이터 입력은 2분기 GDP 보고서로, 마이너스 성장을 보였습니다(컨센서스보다 약간 더 나았지만). 이는 RBNZ가 9월에 연준이 50bp를 인하한 이후 더 빠른 속도로 금리를 중립으로 가져가도록 압력을 가하기에 충분할 수 있습니다.

3분기 인플레이션 수치를 보기 전에 0.5포인트 인하하려면 분명히 디스인플레이션 과정에 대한 상당한 확신이 필요합니다. 우리는 3분기에 헤드라인 CPI가 2.0% 미만으로 움직일 위험이 높으며, RBNZ가 계속 인하하지 않으면 실질 금리가 불편할 정도로 높아질 것입니다.

시장은 이번 회의에 45bp, 연말까지 총 91bp를 가격에 반영하고 있습니다. 우리는 50bp가 실적 부진한 NZD에 더 많은 압박을 가할 것으로 생각하는데, 미국 선거 위험 이벤트에 도달하면 0.62보다는 0.61에 더 가깝게 거래될 수 있습니다.

CEE: 체코 중앙은행이 12월에 잠시 휴식을 취할 수 있을까?

어제 지역 전체의 데이터는 예상보다 다소 강했지만 여전히 CEE 경제에 대한 낙관론은 크지 않습니다. 오늘의 지역 일정은 체코 공화국의 소매 판매 데이터를 제외하고는 제공할 것이 많지 않습니다. CEE FX는 금요일의 EUR/USD 하락과 지정학적 위험 회피로 인해 다시 약간 압박을 받고 있습니다. 그러나 우리는 주 후반의 인플레이션 수치가 시장을 지역 이야기로 되돌릴 수 있다고 믿습니다.

아마도 가장 흥미로운 것은 체코 공화국의 인플레이션일 것입니다. 프라하의 경제학자 데이비드 하브를란트는 시장 예상과 일치하여 인플레이션이 연간 2.2%에서 2.4%로 상승할 것으로 예상합니다. 그러나 에너지, 식품 및 주택 가격이 불확실하기 때문에 위험이 상승할 가능성이 있습니다. 문제는 앞으로 몇 달 동안 강력한 기저 효과가 있고 9월 수치가 올해 나머지 기간과 체코 국립은행(CNB) 금리 경로를 크게 정의할 것이라는 것입니다. 데이비드의 기준선은 주로 12월과 1월의 위험한 인플레이션 수치와 발표 지연으로 인해 12월과 2월에 인하 주기가 중단될 것으로 가정합니다.

이 문제에 대한 제 견해는 엇갈리지만, 일반적인 계절적 움직임과 기저 효과만 보면 3% 인플레이션은 현실적인 예측이며, CNB에 대한 위험 구역이 됩니다. CNB는 275bp의 인하를 실시한 후 약한 경제 데이터에도 불구하고 실제로 일시 중단을 고려할 수 있습니다. 시장은 지난 2주 동안 CNB 완화의 많은 부분을 가격에 반영했지만, 반영된 최종 금리는 약 3.00-3.25%입니다. 이는 저희 예측과 비슷하지만 저는 여전히 인하 주기의 일시 중단이 금리 시장에는 부정적인 놀라움이 될 것이지만 약한 경제 데이터에도 불구하고 CZK에는 긍정적일 것이라고 생각합니다. 코루나는 지금까지 CEE 및 EM 공간에서의 현재 매도에서 가장 회복력이 강한 통화임이 입증되었으며, 글로벌 시장이 진정되면 EUR/CZK가 25.00으로 돌아올 것으로 생각합니다. 게다가 CNB가 이러한 강경한 접근 방식을 확인하면 CZK는 상당한 지원을 받을 수 있습니다.

일본에서는 9월까지 6개월 동안 2013년 이후 가장 많은 파산이 발생했는데, 이는 기업들이 비용 상승으로 점점 더 큰 타격을 입었기 때문입니다.

화요일에 Teikoku Databank의 보고서에 따르면, 그 기간 동안 약 4,990개 회사가 파산했으며, 이는 전년 대비 18.6% 증가한 수치입니다. 일본에서 파산하는 회사의 수는 2022년 3월로 끝나는 하반기 이후로 계속 증가했습니다.

파산의 급증은 부분적으로 가격 상승의 영향을 반영하는데, 특히 소규모 기업의 경우 그렇다. 보고서에 따르면 4,990개 회사 중 472개 회사가 파산의 주된 이유로 인플레이션을 꼽았다. 일본의 주요 가격 지표는 2년 이상 일본은행의 2% 목표치에 머물렀거나 그 이상을 유지해 왔는데, 엔화 약세로 인해 식품에서 에너지에 이르기까지 모든 것의 수입 비용이 부풀려졌기 때문이다.

보고서에 따르면 건설, 제조, 소매업은 비용으로 인해 파산이 가장 많이 발생하는 부문이었습니다.

가격 상승 외에도, 기록적인 163개 기업이 노동력 부족을 어려움의 이유로 꼽았습니다. 일본의 실업률은 3년 이상 3% 미만으로 유지되어 선진국 중 가장 낮은 수준입니다.

노동 시장이 촉박해지면서 기업은 직원을 유지하기 위해 급여를 인상해야 하며, 이는 예산을 더욱 압박합니다. 일부 일본 기업은 올해 초 임금 협상에서 근로자에게 5% 이상의 임금 인상을 성공적으로 제안했지만, 많은 중소기업은 이를 따르는 데 어려움을 겪고 있다고 보고했습니다.

앞으로, 기업에 대한 또 다른 잠재적 위험은 3월과 7월에 BOJ가 금리를 인상한 후 부채 상환 비용이 높아질 수 있다는 것입니다. 일부 주요 및 지역 은행은 이미 특정 단기 대출에 대한 대출 금리를 인상하겠다고 발표했습니다.

출처: The edge markets

EUDR 시행이 지연되면 팜유 생산국이 규정을 준수하기 위한 필요한 조치를 취할 시간이 생기겠지만, 규제 기관은 팜유 생산국이 국가 벤치마킹에 따라 부당하게 "고위험"으로 분류되지 않도록 해야 한다고 Johari는 말했습니다.

그는 "무역 공정성의 정신에 따라 우리는 유럽 의회가 세계의 이익을 위해 이 문제를 다루는 데 더욱 수용적인 역할을 할 수 있기를 바랍니다."라고 말했습니다.

EUDR에 따른 국가 벤치마킹은 국가를 산림 벌채 및 산림 황폐화 수준과 법 집행 및 국제 표준 준수와 같은 거버넌스 요소를 기준으로 저위험, 표준 위험 및 고위험의 세 그룹으로 분류하는 위험 평가 프레임워크인 것으로 알려져 있습니다.

화요일 기자 회견에서 조하리는 말레이시아가 EUDR을 준수할 준비가 되었다고 재확인하며, 말레이시아의 팜유 산업의 73%가 대기업과 농장이 관리하고 있으며, 이는 규정을 준수할 수 있는 좋은 위치에 있다고 지적했습니다.

또한 조하리는 말레이시아 지속 가능한 팜유(MSPO) 인증이 추적 가능성, 삼림 벌채 없는 정책, 합법적인 토지 소유권 권리 요구 사항, 국제 노동 관행 준수와 같은 핵심 문제를 다루기 때문에 전 세계적으로 인정을 받게 될 것이라고 말했습니다.

그는 8월 기준으로 국가 팜유 농장의 81.24%에 해당하는 460만 헥타르가 MSPO 인증을 받았다고 강조했습니다.

아직 MSPO 기준을 준수하지 않은 소규모 농가와 관련하여, 장관은 정부가 고품질 심기 재료 사용을 장려하고, 우수한 농업 관행을 장려하며, 재식재를 위한 재정 지원을 제공하여 계속해서 지원할 것이라고 말했습니다.

"우리는 소규모 농장주들을 위해 약간의 시간만 필요하며, 정부는 그들이 일정 기간 동안 준수하도록 도울 것입니다." Johari는 말레이시아 팜 오일 협의회가 주최한 행사인 말레이시아 팜 오일 포럼을 주관한 후 기자들에게 이렇게 말했습니다.

지난주, 유럽 위원회는 EUDR의 시행을 12개월 더 연기해 2025년 12월 30일로 연기한다는 계획을 발표했습니다.

이 결정은 말레이시아를 비롯한 아시아, 라틴 아메리카, 아프리카의 16개국이 규제에 대한 우려를 표명한 데 따른 것입니다. 주목할 점은 독일 총리 올라프 숄츠와 바이든 행정부가 모두 연기 요청을 지지했다는 것입니다.

유럽에서는 EU의 27명 농업 장관 중 20명이 연기를 지지했으며, 유럽 의회 의원인 피터 리제와 비정부 기구인 페어트레이드 등 주요 인물들도 이 규정이 생산자 조직에 미치는 영향에 대해 우려를 표명했습니다.

삼림 벌채와 관련된 상품을 규제하는 EUDR은 팜유, 코코아, 커피, 콩, 목재, 고무와 같은 품목을 포함합니다. 복잡한 지리적 위치 데이터, 폴리곤 매핑, 수출업체의 실사 보고서가 필요합니다.

업계 추정에 따르면 규정 준수로 인해 팜유 산업은 연간 6억 5천만 달러(27억 4천만 링깃)의 손실을 볼 수 있으며, 그 중 2억 6천만 달러는 소규모 농가에 직접 부담이 될 것으로 예상됩니다.

출처: The edge markets

파운드 스털링(GBP)은 화요일에 미국 달러(USD)에 대해 3주 만에 최저치인 1.3060 근처에서 상승을 노리고 있습니다. 그러나 GBP/USD 쌍의 단기 전망은 미국 달러가 7주 만에 최고치에 가까운 상승을 고수하고 있으며, 미국 달러 지수(DXY)는 102.50 근처에서 거래되고 있어 취약한 상태를 유지하고 있습니다. 시장 참여자들이 11월에 연방준비제도(Fed)가 평소보다 50베이시스포인트(bps) 더 큰 금리 인하를 예상하지 못하면서 그린백이 강세를 보이고 있습니다.

연준은 9월에 금리를 50bp 인하하면서 정책 완화 주기를 시작했으며, 인플레이션이 은행의 목표인 2%로 지속 가능하게 회귀할 것이라는 확신을 얻은 후 주로 노동 시장의 힘을 되살리는 데 중점을 두었습니다.

시장 참여자들은 연준이 금리 인하 주기를 공격적으로 연장할 것으로 예상했습니다. 그러나 그러한 추측은 9월 미국 비농업 고용(NFP) 데이터가 낙관적으로 발표되면서 사라졌습니다. 이 데이터는 노동력 고용이 크게 증가하고 실업률이 낮아졌으며 임금 성장률이 증가했음을 보여주었습니다.

Fed의 대규모 금리 인하에 대한 시장 추측이 줄어들었음에도 불구하고, 중앙은행은 통화 정책을 더욱 완화할 것으로 예상된다. 한편, 화요일에 Financial Times와의 인터뷰에서 뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스는 25bp의 금리 인하를 선호하며, 최근 고용 데이터가 소비자 지출과 경제 성장에 대한 자신감을 높여 금리를 빠르게 인하할 의향이 없다고 밝혔다.

앞으로 투자자들은 목요일에 발표되는 9월 미국 소비자물가지수(CPI) 데이터에 주목하게 될 것입니다.

일간 다이제스트 시장 동향: 파운드 스털링은 지정학적 긴장에 따라 신중하게 거래됩니다.

파운드 스털링은 화요일 주요 통화에 대해 조심스럽게 거래되고 있으며, 투자자들은 중동 긴장이 시장 심리를 주도하는 데 집중하고 있습니다. 화요일 아시아 세션에서 이란의 아바스 아라크치 외무장관은 이스라엘이 인프라를 공격하려고 시도하면 강력한 보복에 직면할 것이라고 경고했습니다.

영국 통화는 또한 거래자들이 영국은행(BoE) 금리 전망에 대한 시장 기대치를 조정함에 따라 압박을 받고 있습니다. 시장 참여자들은 BoE가 11월에 다시 금리를 인하할 것으로 예상합니다. BoE의 금리 인하 전망은 지난주 앤드류 베일리 총재의 발언에 따라 가격 압력이 더 낮아지면 중앙은행이 공격적으로 금리를 인하할 수 있다는 언급 이후 급격히 증가했습니다.

영국(UK) 인플레이션은 임금 성장이 강화되는 가운데 서비스 부문의 완강한 가격 압박으로 인해 끈적끈적하게 유지되었습니다. 영국의 연간 서비스 인플레이션은 7월의 5.2%에서 8월 5.6%로 가속화되었습니다.

이번 주에 투자자들은 금요일에 발표될 8월의 월별 국내총생산(GDP)과 공장 데이터에 주의를 기울일 것입니다. 이 데이터는 현재 경제 건강에 대한 새로운 단서를 제공할 것입니다.

기술 분석: 파운드 스털링이 50일 EMA 아래에서 거래됨

파운드 스털링은 월요일 거래 범위 내에서 거래되고 있으며, 투자자들은 9월 미국 CPI 데이터에 집중하고 있습니다. GBP/USD는 1.3100에서 거래되는 50일 지수 이동 평균(EMA)을 유지하지 못하면서 계속 하락할 것으로 예상됩니다. 케이블은 2023년 12월 28일 최고치인 1.2827에서 상승 추세선을 밑돌면서 약세를 보였습니다.

14일 상대 강도 지수(RSI)가 40.00 근처로 하락합니다. 모멘텀 오실레이터가 위에 언급된 수준 아래로 떨어지면 더 큰 하락이 나타날 것입니다.

상승세를 보면, 1.3100의 라운드 레벨 저항선과 1.3202 근처의 20일 EMA는 파운드 스털링 강세파에게 큰 장벽이 될 것입니다. 하락세에서는, 이 쌍은 1.3000의 심리적 수치 근처에서 지지를 찾을 것입니다.

출처: FXSTREET

불확실성 대 위험

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