오늘 집중 조명할 사항

영국에서는 12월 물가상승률 발표에 관심이 집중되고 있습니다. 최근 물가 상승 압력이 완화되면서 영란은행의 금리 인하 가능성이 제기되고 있지만, 근원 물가상승률은 전년 대비 3.2%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

덴마크에서는 11월 고용 데이터가 발표될 예정입니다. 10월 고용은 3,500명 증가했는데, 이는 9월 증가폭보다는 약간 낮지만 덴마크 노동 시장의 견실한 성장을 보여주는 수치입니다.

미국 대법원은 트럼프 대통령이 리사 쿡 연준 이사를 주택담보대출 사기 혐의로 해임할 수 있는지 여부에 대한 심리를 진행할 예정입니다. 이번 사건은 특히 지난주 파월 연준 의장과 관련된 대배심 소환장이 발부된 이후 연준의 독립성을 둘러싼 긴장을 다시 고조시키고 있습니다. 구두 변론은 중앙유럽시간으로 오후 4시에 시작되며, 판결 시기는 불확실하여 2월 또는 늦어도 6월 회기 말에 나올 가능성이 있습니다.

우리는 또한 다보스에서 열리는 세계경제포럼의 동향을 살펴볼 것입니다. 연사로는 라가르드 유럽중앙은행 총재와 트럼프 대통령이 있습니다. 트럼프 대통령은 중앙유럽시간으로 오후 2시 30분부터 3시 15분까지 특별 연설을 할 예정이며, 포럼에서 여러 관계자들과 그린란드 분쟁에 대해 논의할 계획입니다.

경제 및 시장 뉴스

어젯밤에 무슨 일이 일어났나요?

미국에서 트럼프 대통령은 대규모 기관 투자자의 단독 주택 매입을 제한하여 주택 소유를 장려하는 행정 명령에 서명했습니다. 이 명령은 또한 법무부(DOJ)와 연방거래위원회(FTC)를 포함한 연방 기관에 단독 주택 임대 시장에서 투자자의 매입이 반경쟁적인 관행에 해당하는지 검토하도록 지시하는 한편, 개인 구매자의 주택 판매를 장려합니다. 이러한 조치는 의회 선거를 앞두고 주택 가격 부담 문제를 해결해야 한다는 압력에 직면한 트럼프 대통령에게 나온 것입니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

독일의 1월 ZEW 지수는 예상보다 크게 상승하여 현재 상황에 대한 평가는 -72.7(보정치: -76.0, 이전치: -81.0), 예상치는 59.6(보정치: 50.0, 이전치: 45.8)을 기록했습니다. 이는 각각 8월과 2021년 여름 이후 최고 수준입니다. 인프라 투자 패키지가 본격적으로 시행됨에 따라 2025년 4분기부터 이어져 2026년까지 성장세가 지속될 것으로 예상되며, 실질 소득 증가로 소비자들이 혜택을 보면서 GDP가 전년 대비 1.2% 성장할 것으로 전망합니다. 그러나 트럼프 대통령의 최근 관세 부과 위협은 실제로 시행될 경우 분명한 하방 위험 요인이 될 수 있습니다. 독일 경제는 GDP에서 수출이 차지하는 비중이 4%에 달하는 등 다른 주요 유로존 국가들보다 미국 시장에 대한 의존도가 높기 때문입니다.

프랑스에서 르코르누 총리는 헌법 49조 3항을 발동하여 의회 표결 없이 2026년도 세입 예산안을 통과시켰고, 이로 인해 금요일에 정부가 불신임 투표에 직면하게 되었습니다. 사회당 대표 올리비에 포르는 극좌 및 극우 정당들의 정부 전복 시도를 지지하지 않을 것이라고 확인했으며, 이는 르코르누 총리의 입지를 강화하고 2월 이전에 예산안이 통과될 가능성을 높였습니다. 금요일 표결 이후, 르코르누 총리는 곧바로 다시 49조 3항을 발동하여 지출 예산안을 통과시키고, 다음 주에 또 다른 표결을 거쳐 최종적으로 세 번째 표결을 통해 전체 예산안을 통과시킬 것으로 예상됩니다. 새 예산안은 프랑스의 재정 적자를 GDP의 5%로 줄이는 것을 목표로 하고 있으며, 다른 모든 조건이 동일하다면 이는 프랑스 국채 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

영국의 12월/11월 노동시장 보고서는 예상치와 거의 일치했습니다. 12월 고용자 수는 4만 3천 명 감소하여 일자리 감소세가 다시 가속화되었음을 나타냈습니다. 그러나 10월/11월 고용 감소 수치 수정이 12월의 부진한 수치를 상쇄했습니다. 민간 ​​부문 임금 상승률(3개월 이동평균)은 11월에 전년 동기 대비 3.6%로 둔화되었습니다(이전 수치: 3.9%). 보너스를 제외한 평균 임금 상승률은 예상치와 같이 4.5%였습니다. 실업률은 11월에 5.1%로 변동 없이 유지되었습니다.

증시: 어제 글로벌 증시는 미국 증시와 경기순환주를 중심으로 급락했습니다. 하지만 시장 상황은 표면적인 것보다 더 복잡합니다. 소형주가 대형주를 앞섰고, 가치주는 성장주보다 강세를 보였으며, 유럽에서는 경기순환주와 방어주 간의 성과 차이가 미미했습니다. 이는 현재 투자 환경의 핵심적인 부분입니다. 미국의 성장/기술/AI 주도권에서 벗어나려는 움직임은 그린란드 사태와 8개국에 대한 관세 부과 위협 이전부터 이미 시작되었습니다. 최근 달라진 것은 프레임입니다. 지정학적 긴장이 고조됨에 따라, 미국 매도/탈달러화 구도로 이야기가 점차 변모하고 있습니다. 어제 아침 에스프레소에서도 이미 언급했지만, 오늘 장중 더욱 분명해졌습니다. 이러한 움직임은 정치적으로도 중요한 의미를 지닙니다. 그린란드 문제에 대한 미국 대통령의 협상력을 약화시키기 때문입니다. 간밤에 아시아 증시는 하락했고, 유럽 선물은 하락세를, 미국 선물은 소폭 상승세를 보였습니다.

채권 및 외환: 어제 일본 국채의 기록적인 급락세가 글로벌 채권 시장에도 부담을 주었지만, 30년 만기 일본 국채 수익률이 6~7bp 하락하면서 시장이 다소 안정되었습니다. 이는 글로벌 위험 선호도 개선에 기여하여 주요 주식 선물은 오늘 아침 소폭 상승했습니다. 외환 시장에서 엔화는 일본 국채 수익률 상승과 위험 회피 심리에도 불구하고 놀라울 정도로 안정적인 흐름을 보였습니다. 파운드화와 달러화는 "미국 매도"라는 시장의 관심이 다시 높아지면서 약세를 보인 반면, 스웨덴 크로나와 스위스 프랑은 주요 통화 중 이례적으로 강세를 나타냈습니다. 이는 스위스 프랑이 안전자산으로 인식되는 반면, 스웨덴 크로나는 "미국 매도"와는 반대로 작용하는 효과를 반영하는 것으로 보입니다. 노르웨이 크로네 환율은 글로벌 위험 선호도 변화를 밀접하게 반영했으며, 유로/덴마크 크로네는 어제 하락하여 주식 매도세 시 나타나는 일반적인 상승 압력에 대응한 재조정 흐름을 반영한 것으로 추정됩니다. 마지막으로, 유로/달러 환율은 어제 소폭 상승 압력을 보였습니다.

출처: 댄스케 은행

스위스의 인플레이션율이 올해 마이너스로 떨어질 수 있지만, 스위스 중앙은행(SNB) 총재인 마르틴 슐레겔은 일시적인 디플레이션에 대해서는 우려하지 않는다고 밝혔습니다.

다보스 세계경제포럼에서 연설한 슐레겔 총재는 단기적인 물가 하락은 중앙은행에 문제가 되지 않는다고 설명했다. 그는 "올해 마이너스 금리가 나올 가능성이 충분히 있다"면서도 "하지만 스위스 중앙은행의 목표는 중기 인플레이션이기 때문에 이는 문제가 되지 않는다"고 말했다.

이러한 전망은 스위스 국립은행(SNB)이 두 차례 연속으로 기준금리를 0%로 동결하면서, 금리를 마이너스 영역으로 추가 인하하기 위한 문턱이 매우 높아졌음을 시사하는 가운데 나왔습니다. 이는 금융 시스템에 위험을 초래할 수 있는 조치입니다. 스위스의 물가상승률은 미미한 수준을 유지하고 있으며, 12월에 0.1%로 소폭 상승하여 7월 이후 처음으로 상승세를 기록했습니다.

프랑화의 지정학적 바로미터로서의 역할

스위스 프랑은 종종 안전자산 역할을 하며, 세계적인 불확실성 시기에 강세를 보입니다. 이러한 특성으로 인해 스위스 프랑과 인플레이션은 지정학적 사건의 중심에 서게 됩니다.

슐레겔은 도널드 트럼프 미국 대통령이 그린란드 합병에 관심을 표명하면서 촉발된 우려를 비롯한 최근의 혼란이 스위스 프랑으로 자본 유입을 촉진할 수 있다고 지적했습니다. 그는 "최근 며칠간 스위스 프랑 환율이 소폭 상승했다"고 언급하며, 주요 위험 요인은 여전히 ​​세계 경제와 지정학적 상황이라고 덧붙였습니다.

스위스 프랑화 강세는 수입품 가격을 낮춰 국내 소비자 물가에 하락 압력을 가합니다. 슐레겔은 "세계적인 위기가 발생할 때마다 스위스 프랑화 가치가 상승하고, 이는 스위스의 인플레이션에도 영향을 미친다"고 말했습니다.

마이너스 금리의 높은 기준

스위스 국립은행은 물가 안정에 대한 중기 전망을 위협할 정도로 심각한 충격이 발생할 경우에만 금리 인하를 고려할 것이다.

슐레겔은 만약 프랑화 가치 상승으로 인플레이션이 심화되어 물가 안정이 더 이상 보장되지 않는 상황이 발생한다면 "스위스 중앙은행이 조치를 취할 것"이라고 명확히 밝혔다.

이러한 신중한 태도는 스위스 국립은행(SNB)의 12월 정책 논의 요약본에 반영되었는데, 해당 요약본에 따르면 관계자들은 대출 금리 인상과 인하 모두를 고려했던 것으로 나타나 유연한 정책 기조를 시사합니다.

스위스 국립은행(SNB)의 침착한 태도 유지에 시장은 안정세를 기대하고 있다.

경제학자들은 스위스 국립은행(SNB)의 신중한 접근 방식에 대체로 동의하는 것으로 보입니다. 블룸버그 설문조사에 따르면 대다수의 경제학자들이 중앙은행이 2028년 초까지 금리를 제로 수준으로 유지할 것으로 예상하고 있으며, 이는 사실상 마이너스 금리 도입 가능성을 당분간 배제하는 것입니다.

스위스 당국은 최근 프랑화 강세에 대체로 동요하지 않는 모습을 보였다. 프랑화는 11월에 유로화 대비 10년 만에 최고치를 기록했지만, UBS의 추산에 따르면 스위스 국립은행(SNB)은 이에 대응하기 위한 시장 개입을 하지 않았다.

슐레겔은 또한 발언에서 제롬 파월 미국 연방준비제도 의장을 "최고로 존경한다"고 덧붙였습니다.

미국 대법원은 수요일 도널드 트럼프 대통령이 연방준비제도 이사를 해임하려는 시도에 대한 변론을 들을 예정이다. 이 사건은 트럼프 행정부가 중앙은행에 대한 통제권을 강화하려는 움직임에서 중요한 전환점이 될 것으로 보인다.

이번 갈등은 지난 8월 트럼프 대통령이 연준 금리 결정 위원인 리사 쿡을 해임하려 하면서 시작되었습니다. 트럼프 행정부 관리들은 쿡 위원이 주택담보대출 신청서에 기재된 서류상의 불일치를 근거로 사기 혐의를 제기했습니다. 이에 연방 법원은 쿡 위원의 해임을 막고 그녀가 직위를 유지할 수 있도록 했습니다. 이제 대법원의 결정은 역사적으로 독립적인 기관이었던 연준에 대한 대통령 권한의 범위를 규정하게 될 것입니다.

그림 1: 트럼프 행정부의 해임 시도가 대법원까지 이어진 연방준비제도 이사 리사 쿡.

이번 소송은 트럼프 행정부와 연방준비제도 간의 광범위한 갈등의 일부입니다. 트럼프 대통령은 금리 인하를 거듭 공개적으로 요구해 왔지만, 연준 정책위원들은 이러한 요구에 저항해 왔습니다.

쿡에 대한 소송의 구체적인 내용

쿡을 해임한 행정부의 조치는 역사상 처음 있는 일이었다. 대통령이 현직 연준 이사를 해임한 사례는 전례가 없었기 때문이다. 2022년 조 바이든 대통령에 의해 임명된 쿡은 연준 이사직을 맡은 최초의 유색인종 여성으로, 14년 임기는 2038년에 종료될 예정이다.

핵심 혐의는 쿡이 더 나은 대출 금리를 얻기 위해 여러 부동산을 자신의 주거지로 허위 진술하여 주택담보대출 사기를 저질렀다는 것입니다. 이러한 혐의는 연방주택금융청(FHFA) 청장이자 트럼프 대통령의 측근인 빌 풀테로부터 제기되었으며, 그는 뉴욕주 법무장관 레티샤 제임스와 애덤 시프 상원의원을 포함한 다른 공직자들에 대해서도 유사한 조사를 진행해 왔습니다.

쿡의 법률팀은 행정부가 정보를 "선별적으로" 이용하고 있다고 반박합니다. 그들은 해당 불일치가 "단발적인 표기"일 뿐이며 다른 대출 서류에는 그녀의 재산이 정확하게 기재되어 있다고 주장합니다. 더 근본적으로, 그녀의 변호인들은 연방준비제도 이사는 "정당한 사유"가 있을 때만 해임될 수 있으며, 쿡은 미국 헌법 수정 제5조에 따른 적법 절차를 보장받지 못했다고 주장합니다.

통제권을 위한 더욱 광범위한 캠페인

쿡을 해임하려는 시도는 단발적인 사건이 아닙니다. 행정부의 압력 공세는 중앙은행 최고위층까지 미치고 있습니다.

이달 법무부는 연준의 역사적인 워싱턴 DC 사무실 개조와 관련하여 제롬 파월 연준 의장을 상대로 형사 조사를 시작했습니다. 파월 의장은 자신이 "대통령의 뜻에 따르지 않았기 때문에 표적 수사를 받고 있다"고 주장했습니다. 보도에 따르면 파월 의장은 수요일에 열리는 대법원 심리에 직접 참석할 예정입니다.

트럼프 대통령은 파월 의장을 공개적으로 "멍청한 사람"이라고 부르며 맹비난했고, 지난봄에는 측근들에게 그를 해임하고 싶다고 사적으로 말하기도 했습니다. 시장이 이 소식에 하락하자 그는 한발 물러섰지만, 경제 성장을 가속화할 것이라고 믿는 금리 인하를 향한 끊임없는 압박을 계속하고 있습니다.

연준의 독특한 법적 지위

대법원 심리의 핵심 쟁점은 연방준비제도의 특별 지위 여부에 달려 있을 수 있다. 트럼프 대통령은 정부효율성부를 통해 수만 명의 연방 공무원을 해고하는 등 광범위한 행정 권한을 행사해 왔지만, 연준은 예외일 수 있다.

지난 봄, 해고된 노동조합 간부 두 명과 관련된 별개의 사건에 대한 판결에서 대법관들은 연준의 독특한 성격을 언급했습니다. 그들은 "연방준비제도는 미국의 제1은행과 제2은행의 독특한 역사적 전통을 따르는 독특한 구조의 준민간 기관"이라고 판시했습니다.

법률 전문가들은 이 서한을 법원이 연준과 그 관계자들에게 다른 정부 기관에는 주어지지 않는 보호 조치를 부여할 수도 있다는 미묘한 신호로 해석합니다. 의회는 1913년 독립성을 보장하는 구조로 연준을 설립했습니다. 연준은 의회로부터 재정 지원을 받지 않으며, 연방공개시장위원회(FOMC)의 정기 회의(연 8회)를 통해 금리를 결정합니다.

경제적 안정 vs. 정치적 의제

경제 연구 결과는 정치적으로 독립적인 중앙은행이 안정적인 경제와 시장을 유지하는 데 필수적이라는 점을 일관되게 보여줍니다. 연준은 인플레이션과 실업률을 동시에 관리해야 하는 "이중 책무"를 수행합니다. 금리 인상은 높은 물가를 진정시킬 수 있지만 실업률 증가라는 위험을 수반합니다.

대통령의 요구에도 불구하고 연준은 지난해 8차례 회의 중 단 3차례만 금리를 인하했으며, 현재 기준금리는 3.5%~3.75%로 설정되어 있다. 파월 의장을 비롯한 연준 관계자들은 대규모 강제 추방과 관세 인상 등 행정부의 정책이 물가와 노동 시장에 영향을 미쳐 경제적 불확실성을 야기하고 있다고 경고해왔다.

다카이치 사나에 일본 총리가 선거 공약으로 내세운 소비세 인하(전임 아베 신조 총리가 피했던 정책)가 일본 국채 시장에 큰 파장을 일으키고 있습니다. 이 공약은 일본 재정 건전성 상실 우려를 촉발하며 국채 매도세를 부추기고 있습니다.

급등하는 채권 수익률로 인한 여파는 특히 일본에 위험합니다. 일본은 이미 국가 예산의 4분의 1을 주요 경제국 중 가장 큰 부채 상환에 쓰고 있습니다. 2월 8일 총선이 다가옴에 따라 다카이치 총재는 점점 더 불안해지는 투자자들을 안심시킬 효과적인 수단이 거의 없을지도 모릅니다.

다카이치 사나에 일본 총리가 제안한 감세안이 일본 채권 시장에 큰 파장을 일으켰다.

다카이치 총재의 경제 정책에 정통한 소식통에 따르면, 최근 금리 급등은 "시장이 일본 재정에 대한 신뢰를 잃어가고 있다"는 신호라고 합니다. 이제 총리는 정부가 어떻게 시장 신뢰를 유지하고 미래를 위한 명확한 재정 정책을 제시할지에 대한 압박에 직면해 있습니다.

"트러스 충격"의 여파

시장의 반응은 신속하고 가혹했습니다. 일본 10년 만기 국채 수익률은 단 이틀 만에 18.5bp 급등하며 2022년 이후 가장 큰 폭으로 상승해 27년 만에 최고치인 2.380%를 기록했습니다.

이번 채권 폭락은 2022년 영국에서 발생했던 '트러스 쇼크'와 비교되고 있습니다. 당시 리즈 트러스 총리가 대규모의 재정 지원 없는 감세안을 발표하자 영국 국채 가격이 폭락했던 사태입니다. 한 국내 은행 관계자는 "이번 매도세를 보면 비관적이지 않을 수 없다. 초장기 일본 국채 시장은 사실상 끝났다"고 평했습니다.

일본의 상황은 영국의 상황과 차이가 있습니다. 일본은행의 정책금리는 초저금리인 0.75%로 유지되고 있으며, 일본의 연기금은 영국보다 레버리지가 낮습니다. 하지만 근본적인 우려는 동일합니다. 명확한 재정 계획이 없는 재정 공약은 투자자들을 불안하게 만듭니다.

압박받는 부채 부담

일본의 재정적 취약성은 위험을 증폭시킨다. GDP 대비 공공 부채 비율이 230%를 넘는 일본은 선진국 중 가장 높은 부채 부담을 안고 있다. 이 부채의 80% 이상을 국내 예금자가 보유하고 있고 일본은행(BOJ)이 전체 일본 국채의 절반을 소유하고 있지만, 시스템 전반에 걸쳐 부담이 가중되고 있다는 징후가 나타나고 있다.

일본은행이 금리를 점진적으로 인상하고 국채 매입 규모를 축소하면서 채권 시장은 이미 그 공백을 메울 매수자를 찾는 데 어려움을 겪고 있습니다. 다카이치 총재의 8% 식품세 2년 유예 공약은 특히 민감한 시점에 나왔습니다.

해당 국가의 인구 통계 및 예산 구조는 더욱 복잡한 문제를 야기합니다.

• 일본 예산의 거의 60%는 사회 복지 및 부채 상환 비용으로 소비되는데, 고령화로 인해 이 두 가지 비용 모두 증가할 것으로 예상됩니다.

• 122조 엔(7710억 달러) 규모의 2026년도 예산안에서 소비세는 전체 세입의 거의 22%를 차지하며, 단일 세입원 중 가장 큰 비중을 차지합니다.

"소중한 꿈"을 이루는 데 드는 높은 대가

다카이치 전 총리가 "오랜 염원"이라고 불렀던 8% 식품 판매세 폐지는 연간 약 5조 엔의 비용이 소요될 것으로 추산되는데, 이는 국가 전체 교육 예산과 맞먹는 금액입니다. 총리는 이 부족분을 어떻게 충당할지에 대해 명확한 입장을 밝히지 않고 있습니다.

역사적으로 일본 지도자들은 채권 시장 위기를 초래할 것을 우려하여 소비세 인하를 피해 왔습니다. 심지어 "아베노믹스"를 통해 대규모 재정 및 통화 부양책을 주창했던 아베 신조 총리조차도 결국 2019년에 소비세 인상을 단행했습니다.

노린추킨 연구소의 수석 경제학자인 미나미 다케시는 "비록 2년 동안만 시행된다 하더라도 5조 엔은 상당히 큰 규모의 감세"라며 "한번 세율을 낮추면 다시 올리기가 매우 어렵다"고 말했다.

출혈을 멈출 수 있는 도구는 거의 없다

시장이 불안정한 가운데, 도쿄는 안정을 회복할 수 있는 선택지가 제한적입니다. 야당 대표이자 전 재무부 관료였던 다마키 유이치로는 정부가 국채 매입이나 신규 발행량 감축을 통해 금리 상승에 대응할 수 있다고 제안했습니다.

일본은행은 이론적으로 채권 축소 일정을 조정하거나 긴급 채권 매입을 실시할 수도 있습니다. 그러나 중앙은행 내부 사정에 정통한 소식통에 따르면 이러한 개입을 위한 기준은 매우 높습니다. 채권 매입 규모를 확대하는 것은 일본은행이 현재 추진 중인 통화정책 정상화 및 대규모 대차대조표 축소 노력과 정면으로 배치되기 때문입니다.

분석가들은 이러한 기술적 해결책들이 제한적인 효과만 가져올 것이라고 주장합니다. 변동성을 야기하는 핵심 요인은 정치인들이 재정 지출 확대를 약속하면서도 그 재원 마련에 대한 확실한 계획은 제시하지 못하고 있다는 광범위한 우려입니다. 이러한 불확실성이 지속되는 한 일본 채권 시장은 불안정한 상태를 유지할 가능성이 높습니다.

미즈호 파이낸셜 그룹의 마사히로 키하라 CEO는 최근 채권 시장의 변동성이 투자자들의 불안감을 나타내는 가운데서도 일본 정부의 재정 정책 방향에 대해 긍정적인 입장을 밝혔습니다. 다보스 세계경제포럼에서 키하라 CEO는 일본은행의 상당한 금리 인상을 예상한다고 밝히면서 정부 지출에 대한 보다 명확한 소통을 촉구했습니다.

키하라, 정부의 재정 정책 개선 지지

블룸버그 TV와의 인터뷰에서 키하라 씨는 일본의 재정 정책과 예산 상황이 개선되고 있다고 밝혔습니다. 그는 다카이치 사나에 총리가 중기 재정 목표를 명확히 제시하고 보다 효율적인 지출 분야를 파악해야 한다고 강조했습니다.

키하라 씨는 다카이치 씨가 사회보장제도의 지속가능성을 높이기 위한 양자 회담을 제안한 것을 칭찬했습니다. 그는 "일본 기업들의 인식이 개선되고 있다"며 정부가 예산을 확대할 수 있을 것이라고 믿는다고 말했습니다.

일본 3위 은행의 대표는 "그녀가 책임감 있는 행동이라고 생각하는 바를 분명히 밝히는 한 괜찮다고 생각한다"고 말했다. 그는 또한 가타야마 사츠키 재무장관이 "앞으로도 성실하게 임하겠다는 메시지를 꾸준히 전달해야 한다"고 덧붙였다.

채권 시장 변동성과 은행 주식 압력

기하라의 발언은 일본 국채 시장의 변동성이 심했던 시기 이후에 나온 것이다. 다카이치 총리의 선거 공약인 소비세 인하에 대한 우려로 장기 국채 수익률이 사상 최고치를 기록했으나, 수요일에는 반등했다.

채권 시장의 폭락은 도쿄의 금융주에 직접적인 영향을 미쳤는데, 투자자들은 정부 부채를 보유한 채권자들이 입을 수 있는 잠재적 손실을 우려했기 때문입니다.

수요일 토픽스 은행 지수는 벤치마크 지수 중 가장 부진한 실적을 보이며 3.2% 하락했습니다. 미즈호는 경쟁사인 미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹, 스미토모 미쓰이 파이낸셜 그룹과 함께 가장 큰 폭으로 하락한 종목에 속했습니다.

일본은행의 향후 행보 예측

키하라 씨는 앞으로 일본은행의 추가 금리 인상을 예상하며, 최종 금리가 약 1.5%에 도달할 것으로 전망했습니다.

"제 생각에는 그 차이가 조금 더 클 수도 있다는 것을 알 수 있을 것 같습니다."라고 그가 말했다.

최종 금리를 1.5%로 끌어올리려면 현재 0.75% 수준에서 세 번 더 금리를 인상해야 합니다. 키하라 총재는 50bp(베이시스 포인트)의 일회성 금리 인상 가능성을 언급했습니다. 그는 연례 임금 협상이 마무리되는 4월을 중앙은행의 다음 금리 인상 기회로 지목했습니다.

미즈호의 성장 및 수익성 전략

키하라 대표는 자신이 이끄는 회사에서 유럽과 아시아 지역으로 기업 및 기관 금융 사업을 확장하는, 국내 경쟁사들과는 차별화된 성장 전략을 추구하고 있다.

은행은 현재 올해 성장률 전망치를 상향 조정한 후 2028 회계연도에 대한 수정된 목표를 수립하고 있습니다.

"저희 직감으로는 예상되는 모든 금리 인상을 제외하면 세후 연간 순이익은 1조 4천억 엔에서 1조 5천억 엔 사이가 될 것으로 예상합니다."라고 키하라 회장은 전망했다. 그는 또한 은행의 자기자본이익률(ROE)이 약 12%에 달할 것이라고 밝혔다.

국제에너지기구(IEA)는 세계 석유 시장의 상당한 공급 과잉으로 인해 베네수엘라, 이란, 러시아와 같은 주요 지역의 지정학적 긴장으로 인한 가격 변동 위험이 사실상 상쇄되고 있다고 보고했습니다.

국제에너지기구(IEA)는 올해 첫 석유 시장 보고서에서 "과잉 공급 수지가 시장 참여자들에게 어느 정도 안심을 주고 있으며, 지정학적 상황 전개에도 불구하고 가격을 안정시키는 데 기여했다"고 밝혔습니다.

2026년까지 공급 과잉 심화 전망

파리에 본부를 둔 이 감시 기구는 석유 수요 증가세가 둔화되는 가운데, 2026년까지 대규모 공급 과잉이 지속될 것으로 예상합니다.

해당 기관은 아시아 태평양 지역과 아프리카의 기대감 상승에 힘입어 2026년 석유 수요 증가 전망치를 하루 7만 배럴(b/d) 소폭 상향 조정한 93만 배럴로 발표했습니다. 이에 따라 전 세계 총 석유 수요는 하루 1억 498만 배럴에 달할 것으로 예상됩니다.

공급 측면에서 국제에너지기구(IEA)는 2026년 전 세계 석유 생산량이 하루 250만 배럴 증가할 것으로 전망하고 있습니다. OPEC+의 정책 변화나 미국 셰일 생산 업체들의 생산량 감축이 없다면, 시장은 하루 370만 배럴의 공급 과잉에 직면할 수 있습니다.

국제에너지기구(IEA)는 정유 시설들이 계획된 정비에 돌입함에 따라 이번 분기에 "상당한 공급 과잉"이 다시 나타날 것으로 예상합니다. 1분기 전년 동기 대비 증가율은 비교적 저조한 84만 배럴/일을 기록한 후 하반기에는 약 100만 배럴/일로 증가할 것으로 전망됩니다.

석유 수요를 제한하는 역풍

2026년에는 다음과 같은 여러 요인들이 수요 증가세를 둔화시킬 것으로 예상됩니다.

• 세계 GDP 성장률 부진

• 에너지 효율 개선

• 일부 시장에서 전기차 판매 호조

2025년은 어떻게 과잉 공급의 발판을 마련했을까?

2026년 전망은 2025년에 나타난 추세를 바탕으로 하며, 당시에는 일일 210만 배럴의 공급 과잉이 예상되었습니다.

지난해 전 세계 석유 공급량은 하루 305만 배럴 증가한 1억 619만 배럴을 기록했습니다. 반면 수요는 하루 85만 배럴 증가한 1억 405만 배럴에 그쳤습니다. 국제에너지기구(IEA)는 "무역 정책의 불확실성과 경제적 위험 회피 심리가 신흥 경제국의 상업 활동에 큰 부담을 주어 석유 수요 정체를 초래했다"고 지적했습니다.

해당 기관은 시간이 지남에 따라 수요 전망치를 하향 조정해 왔습니다. 2024년 4월에는 2025년 소비 증가량을 하루 115만 배럴로 예상했고, 1년 전에는 하루 105만 배럴 증가를 예상했습니다.

IEA와 OPEC, 수요 전망에서 의견 차이 보여

IEA의 평가는 OPEC의 평가보다 훨씬 더 보수적입니다.

OPEC은 2025년 석유 소비량이 하루 130만 배럴 증가하여 총 1억 514만 배럴에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 더 나아가 OPEC은 2026년 하루 138만 배럴, 2027년 하루 134만 배럴의 강력한 수요 증가를 예상하고 있는데, 이는 국제에너지기구(IEA)의 전망과는 확연히 다른 수치입니다.

재고 증가로 시장의 여유로움 확인

실물 시장 데이터는 공급 과잉설을 뒷받침하는 것으로 보입니다. 국제에너지기구(IEA)는 11월 전 세계 관측 재고량이 7,500만 배럴 급증했으며, 이는 하루 평균 250만 배럴 증가한 수치라고 보고했습니다.

12월 예비 데이터에 따르면 이러한 재고 증가는 지속되었으며, 이는 부분적으로 중국의 새로운 수입 쿼터 발행에 기인합니다. 이러한 유입은 2025년 말 여러 중동 국가에서 나타난 급격한 재고 감소를 상쇄했습니다.