핵심 요약

• 수요는 견고해 보이지만, 현재 시장은 성장 비용을 성장 자체만큼이나 높은 가격에 반영하고 있습니다.

• 지침 제공이 핵심입니다. 지출 계획과 일정이 첫 번째 반응을 좌우합니다.

• 인공지능의 성장 주기는 현실적으로 보이지만, 광고, 클라우드, 자동차 분야에서 투자 대비 수익률은 고르지 못합니다.

실적 발표회는 마치 학교 성적표를 보는 것 같을 수 있습니다. 이번 발표회는 오히려 프로젝트 검토회에 더 가깝습니다. 누가 건설하고, 누가 비용을 지불하고, 누가 그것을 증명할 수 있는지에 대한 논의가 펼쳐집니다.

메타, 마이크로소프트, 테슬라는 2026년 1월 28일 미국 증시 마감 후 실적을 발표합니다. 이들 기업의 배경은 공통적입니다. 인공지능(AI) 산업은 이제 막대한 자본 투자를 필요로 하며, 투자자들은 투자 대비 수익률의 명확한 연관성을 원하고 있습니다.

실적 발표를 앞두고 시장의 분위기는 이미 고르지 못합니다. 2026년 1월 28일 종가 기준으로 메타는 지난 한 달 동안 0.7% 상승한 반면, 마이크로소프트는 1.4%, 테슬라는 9.1% 하락했습니다. 수치도 중요하지만, 그 안에 담긴 메시지가 더욱 중요합니다. 핵심은 "예상치를 상회했는가"가 아니라 "2026년을 더 어렵게 느껴지게 하는 방식이 아니라, 오히려 더 쉽게 느껴지게 하는 방식으로 예상치를 상회했는가"입니다.

같은 주제에 대한 세 가지 비즈니스 모델

메타는 관심을 판매합니다. 마이크로소프트는 컴퓨팅 성능을 판매합니다. 테슬라는 하드웨어를 판매하지만, 시장은 점점 더 이를 소프트웨어 및 자율 주행 옵션처럼 가격을 매기고 있습니다.

그래서 이 세 가지를 함께 읽는 것이 효과적입니다. 데이터 센터와 클라우드, 소비자 앱과 광고, 그리고 더 나아가 물리적 세계로까지 이어지는 AI 가치 사슬 전체를 볼 수 있기 때문입니다.

이는 또한 초기 단계에서 지침이 중요한 역할을 하는 이유를 설명해 줍니다. AI 사이클에서 수익선은 현재 시점의 스냅샷이고, 자본 계획은 전체적인 흐름을 보여주는 그래프입니다.

메타: 광고 엔진은 돈을 벌고, AI 엔진은 자원을 소비한다.

메타의 분기 실적은 언뜻 보기에 견조합니다. 매출은 598억 9천만 달러로 블룸버그 컨센서스 예상치인 584억 2천만 달러를 크게 웃돌았고, 주당 순이익은 8.88달러를 기록했습니다. 광고 노출 수는 전년 대비 18% 증가하여 예상치를 크게 웃돌았지만, 광고당 평균 가격은 6% 상승하여 예상치를 하회했습니다. 주가는 장외 거래에서 약 10% 급등했는데, 이는 투자자들이 세부적인 사항에 얽매이기보다는 전반적인 실적 전망에 긍정적으로 반응하고 있음을 보여줍니다.

요약하자면, 메타는 예상보다 많은 광고 공간을 판매하고 있지만, 각 광고 슬롯의 가격 상승 속도는 시장의 기대에 미치지 못하고 있습니다. 이는 위기가 아니라, 광고 성장은 판매량 증가, 가격 인상, 또는 둘 다를 통해 이루어질 수 있으며, 2026년에는 이 두 가지 모두가 더욱 중요해진다는 점을 시사합니다.

실적 전망이 핵심입니다. 메타는 1분기 매출을 535억~565억 달러로 예상하며, 이는 시장 예상치인 512억 7천만 달러를 상회하는 수치입니다. 하지만 시장의 관심은 2026년 비용 전망치 상향 조정에 집중됩니다. 메타는 2026년 연간 비용을 1,620억~1,690억 달러로 예상하며, 이는 시장 예상치인 1,510억 달러보다 높습니다. 또한 자본 지출은 1,150억~1,350억 달러로 예상하며, 이는 시장 예상치인 1,106억 2천만 달러보다 높은 수치입니다.

어조는 분명하면서도 약간은 도전적입니다. 마크 저커버그는 전략을 "초기에 집중적으로 구축하는 것"이라고 표현하며, "2025년에 강력한 사업 실적을 거두었습니다. 2026년에는 전 세계 사람들의 개인 초지능을 더욱 발전시킬 수 있기를 기대합니다."라고 말했습니다.

장기 투자자들에게 있어 그 의미는 간단합니다. 광고 수익이 AI 개발 자금을 조달하지만, 이제 시장은 구체적인 성과 달성을 요구합니다. 메타는 야심찬 목표를 세울 여유는 있지만, 모호한 태도는 용납할 수 없습니다.

마이크로소프트: 수요는 분명히 존재하지만, 비용은 더 많이 든다.

마이크로소프트의 실적은 탄탄해 보이지만, "실질적인 성과를 보여달라"는 시장 상황에 놓여 있습니다.

매출은 812억 7천만 달러로 예상치인 803억 1천만 달러를 상회했습니다. Azure 및 기타 클라우드 서비스는 환율 변동을 제외하고 38% 성장하여 예상치와 일치했습니다. 영업 이익은 382억 8천만 달러로 전년 동기 365억 5천만 달러보다 높았습니다.

여기서 멈추면 깔끔한 분기 실적처럼 보입니다. 하지만 장외 거래에서 주가가 4% 이상 하락한 것은 성장에 대한 부정적인 반응이 아닙니다. 이는 투자자들이 이제 성장을 달성하는 데 드는 비용을 성장 자체만큼이나 날카롭게 평가하고 있다는 것을 보여줍니다. 핵심은 성장을 달성하는 데 드는 비용입니다. 금융리스를 포함한 자본 지출은 375억 달러로, 블룸버그 애널리스트 평균 예상치인 362억 6천만 달러를 상회했습니다. 마이크로소프트 클라우드 매출총이익률은 70%에서 67%로 하락했습니다.

투자자들은 투자를 싫어하는 것이 아닙니다. 다만 수익 실현에 대한 명확한 일정이 없는 투자를 싫어할 뿐입니다. 마이크로소프트는 투자 전망을 보여주는 한 가지 방법으로 수주 잔고를 제시합니다. 상업적 잔여 계약(CMPO)은 110% 증가한 6,250억 달러에 달하며, 이 증가분의 45%는 OpenAI와의 신규 계약에 따른 것입니다.

여기서 이야기가 미묘해집니다. Azure는 기대치를 충족했지만, 경쟁이 치열한 "AI 승자" 시장에서는 기대치를 충족하는 것조차 아쉬움으로 남을 수 있습니다. 시장은 사실상 이렇게 말하고 있는 것입니다. "선도 기업처럼 투자하려면 매 분기마다 선도 기업처럼 성장해야 한다."

사티아 나델라는 긍정적인 측면을 강조하며 "인공지능 확산은 이제 막 시작 단계에 불과하지만, 마이크로소프트는 이미 자사의 가장 큰 사업 부문들보다 더 큰 규모의 인공지능 사업을 구축했습니다."라고 말했습니다. 이제 다음 논쟁은 수요가 존재하는지 여부가 아니라, 수요를 충족시키면서 수익성을 안정화할 수 있는지 여부입니다.

테슬라: 수익 안정세, 이제 자율주행과 로봇이 주목받고 있다

테슬라는 비슷한 긴장감을 다른 방식으로 표현합니다. 여기서 시장은 클라우드 성장률보다는 테슬라가 더 광범위한 플랫폼 전략에 투자하면서 수익성을 유지할 수 있을지에 더 관심을 기울입니다.

조정 주당 순이익은 0.50달러로 블룸버그 예상치인 0.45달러를 상회했습니다. 매출은 249억 달러로 예상치인 251억 1천만 달러에 근접했습니다. 핵심적인 상충 관계는 분명합니다. 수익성은 예상치를 뛰어넘었지만, 매출은 여전히 ​​부진해 보입니다. 주가는 시간외 거래에서 3% 이상 상승했는데, 이는 투자자들이 안정적인 수익성과 명확한 미래 전망이라는 두 가지 요소를 긍정적으로 평가하고 있음을 시사합니다.

이번 사업 업데이트에는 미래지향적인 내용이 더 많이 담겨 있습니다. 테슬라는 친환경 운송 및 자율 주행 로봇 인프라에 대한 투자를 확대할 것이라고 밝혔습니다. 또한 6개의 새로운 생산 라인을 증설하고, 사이버캡, 테슬라 세미, 메가팩 3의 양산이 2026년부터 예정대로 진행될 것이라고 발표했습니다. 아울러 옵티머스 생산 라인도 양산을 위해 설치 중이라고 덧붙였습니다.

그러한 표현은 중요합니다. 테슬라가 투자자들에게 어디에 주목하길 원하는지 알려주기 때문입니다. 회사는 "판매된 차량 수"에서 "구축된 시스템"으로 관점을 전환하려고 끊임없이 노력하고 있습니다. 시장은 장외 거래에서 이러한 주장에 긍정적인 반응을 보이지만, 진정한 시험대는 운영입니다. 가격 인하에 의존하지 않고도 이러한 계획이 판매량, 신뢰성, 그리고 현금 흐름으로 이어질 수 있을까요?

위험 요소: 주의해야 할 초기 경고 신호

첫 번째 위험은 AI 구축이 수익성 문제로 이어질 수 있다는 점입니다. 매출 성장세가 둔화되는 반면 자본 지출은 계속 증가한다면, 시장은 인내심을 더 낮은 가격에 반영할 것입니다. 마이크로소프트의 클라우드 매출총이익률과 메타의 영업이익률을 주시하십시오.

두 번째 위험은 실행력입니다. 테슬라의 로드맵은 옵션처럼 가격에 반영되는데, 일정이 지연되면 옵션 가치는 급격히 떨어집니다. "예정대로 진행 중"이라는 표현에서 완화된 표현으로 바뀌는지 주의 깊게 살펴보고, 생산량 증대에 지연이 발생하는지 주시하십시오.

세 번째 위험은 정책 및 규제입니다. 메타는 여러 관할권에서 지속적인 감시를 받고 있으며, 마이크로소프트는 AI 파트너십과 관련하여 경쟁 문제에 직면해 있고, 테슬라는 제품 주기보다 빠르게 변화할 수 있는 인센티브 및 관세 환경 속에서 사업을 운영하고 있습니다.

투자자를 위한 지침서: 다음 분기 실적을 읽는 방법

• 자본 지출을 신호로 간주하십시오. 수요와 가격 결정력이 꾸준히 유지된다면 지출 증가는 바람직합니다.

• 수익 창출 증거를 찾아보세요: Meta의 광고 가격, Microsoft의 AI 연결률, Tesla의 납기 준수 여부 등을 살펴보세요.

• "줄 맞춰서"와 "더 나은" 것을 구분하세요: 경쟁이 치열한 시장에서는 "맞는 수준"이라도 실망스러울 수 있습니다.

• 숫자뿐 아니라 언어적 표현에도 주목하세요: 실적 전망 범위와 일정 관련 표현은 실적보다 가격에 더 큰 영향을 미치는 경우가 많습니다.

청구서, 건설 과정, 그리고 첫 번째 영수증

이번 실적 발표에서 얻을 수 있는 가장 명확한 핵심은 바로 이것입니다. AI는 더 이상 단순한 기능이 아니라, 인프라 구축 경쟁의 핵심이라는 것입니다. 메타는 강력한 광고 엔진이 어떻게 야심찬 목표를 달성하는 데 필요한 자금을 조달하는지, 그리고 최첨단 기술 구축에 투자할 때 비용이 얼마나 빠르게 증가하는지를 보여줍니다. 마이크로소프트는 수요가 실제로 존재하고 수주 잔고가 증가하고 있음을 보여주지만, 성장세가 견조해 보이더라도 시장은 더 큰 비용 지출에 대해 부정적인 반응을 보일 수 있다는 점도 지적합니다. 테슬라는 대량 생산으로 이어지는 경로가 확실하다면 투자자들이 여전히 선택권을 위해 투자한다는 것을 보여줍니다. 2026년의 승자는 단순히 요란하게 홍보하는 기업이 아닙니다. 분기마다 지출을 반복 가능한 현금 흐름으로 전환하는 기업입니다.

출처: SAXO

그 비행기는 오카나행이었다.

콜롬비아 국회의원을 포함해 15명을 태운 비행기가 수요일 베네수엘라 국경 인근 산악 지역에 추락해 탑승객과 승무원 전원이 사망했다고 보고타 당국이 밝혔습니다.

이륙 후 몇 분 만에 항공기와의 연락이 두절되었습니다.

국영 항공사인 사테나 소속의 해당 항공기는 콜롬비아 국경 도시 쿠쿠타에서 이륙하여 오카나로 향하던 중이었다.

콜롬비아 대통령실은 성명을 통해 해당 항공기가 이륙 직후 연락이 두절됐다고 밝혔습니다.

항공사에 따르면 탑승객은 승무원 2명과 콜롬비아 국회의원이자 카타툼보 지역구 의원인 디오게네스 퀸테로를 포함해 총 13명이었다.

구조팀이 "승객들의 상태를 확인하기 위해" 사고 현장으로 파견되었습니다.

하지만 콜롬비아 교통부는 이후 성명을 통해 "현장에서 항공기를 발견한 결과, 유감스럽게도 생존자는 없는 것으로 확인됐다"고 밝혔습니다.

관계자들은 사고 원인을 밝혀내지 못했지만, 조사가 진행될 것이라고 밝혔다.

추락 당시 비행기에는 15명이 탑승하고 있었습니다. (이미지: Notiplaya/REUTERS)

디오게네스 퀸테로는 누구였습니까?

사테나에 따르면, 36세의 퀸테로는 카타툼보 지역구의 하원의원이었다.

그는 베네수엘라와의 분쟁이 잦은 접경 지역에서 잘 알려진 인권 운동가였으며, 소속 정당에서는 그를 "지역 사회에 헌신적인 지도자"라고 묘사했습니다.

좌파 성향의 구스타보 페트로 대통령은 X에 "이러한 사망 사건에 깊은 애도를 표한다"며 "유가족들에게 깊은 애도를 표한다"고 썼습니다.

출처: DW

엔비디아는 인공지능 혁명을 이끄는 첨단 칩 덕분에 세계에서 가장 가치 있는 기업이 되었습니다. 하지만 ASML이 없었다면 이러한 성공은 불가능했을 것입니다 .

유럽에서 가장 가치 있는 반도체 장비 회사 중 하나인 이 네덜란드 회사는 실리콘 웨이퍼에 매우 미세한 패턴을 인쇄하는 데 필요한 리소그래피 장비를 제조합니다.

이 회사는 최첨단 반도체 생산에 사용되는 극자외선(EUV) 리소그래피 장비를 제조하는 세계 유일의 기업입니다. 전체 리소그래피 시장에서 90%의 점유율을 차지하고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카의 애널리스트 디디에 스케마마는 ASML이 차세대 EUV(극자외선) 리소그래피 분야에서 곧 독점적인 지위를 확보할 것이라고 예측했습니다. 그는 수요일 보고서에서 "ASML은 차세대 EUV 리소그래피 기술을 산업화했으며, 이 기술이 이번 10년 동안 많은 혁신적인 트렌드의 기반이 될 것으로 믿는다"고 썼습니다.

그의 발언은 ASML의 실적 보고서에서 2025년 4분기 예약 건수가 애널리스트 예상치의 두 배 이상을 기록했다는 사실이 밝혀진 후에 나왔습니다 .

ASML을 따라잡는 것은 '사실상 불가능하다'

모닝스타의 주식 분석가인 하비에르 코레오네로는 CNBC와의 인터뷰에서 리소그래피는 "모든 칩의 기본 구성 요소"라며 ASML 장비가 반도체 생산의 99%에 중요한 역할을 해왔다고 말했다.

하지만 인공지능 구축에 있어 가장 중요한 것은 EUV(극자외선)입니다.

ASML은 두 가지 유형의 EUV를 생산합니다. 하나는 엔비디아 블랙웰을 포함한 현세대 AI 칩 생산에 사용되는 저개구율 EUV이고, 다른 하나는 차세대 반도체를 개발하는 기업들의 연구 개발에 사용되는 고개구율 EUV입니다.

벨드호벤에 있는 하이 NA 연구소의 ASML EXE:5000.

두 장비 모두 진공 상태의 용융 주석 방울에 강력한 레이저를 발사하여 EUV 광을 방출하는 플라즈마를 생성합니다. 이 빛은 초정밀 거울을 통해 유도되어 칩 한 층의 패턴이 새겨진 마스크에 반사된 후, 축소되어 실리콘 웨이퍼에 투영됩니다.

이러한 시스템은 대만 기업인 TSMC와 같은 반도체 파운드리에서 구매하며, 이 파운드리들은 엔비디아와 같은 반도체 설계 회사로부터 계약을 받습니다.

코레오네로는 첨단 공정 노드가 아닌 일반 공정 노드용 리소그래피 장비를 일부 공급하는 일본의 니콘과 캐논 같은 회사들은 "경쟁업체와는 거리가 멀다"고 말했다.

"그들은 ASML이 30년 동안 투자한 금액의 극히 일부만을 투자한 거대 복합기업입니다. 이 시점에서 따라잡는 것은 사실상 불가능합니다."라고 그는 덧붙였다.

앞으로의 전망

EUV는 ASML의 매출에서 대부분을 차지하며, 2025년 4분기 순 매출 132억 유로 중 74억 유로(88억 달러)를 차지했습니다. 2025년 한 해 동안 ASML은 48대의 EUV 시스템을 판매하여 116억 유로의 매출을 올렸습니다.

ASML은 장비 가격을 공개적으로 밝히지 않지만, 분석가들은 CNBC와의 인터뷰에서 ASML의 최첨단 고해상도 EUV 장비 가격이 3억 2천만 유로에서 4억 유로 사이일 것으로 추정된다고 밝혔습니다. 코레오네로는 저해상도 EUV 장비는 약 2억 2천만 유로에 판매된다고 덧붙였습니다.

그는 TSMC, 인텔, 삼성과 같은 회사들이 현재 실험실 환경에서 고해상도 EUV를 실험하고 있다고 덧붙였다.

"고객들이 해당 도구에 익숙해지면 점진적으로 대량 생산에 도입됩니다. High NA는 인텔을 필두로 2027~2028년까지 대량 생산 단계에 도달할 것으로 예상됩니다."라고 코레오네로는 말했습니다.

ASML의 주가는 지난해 36% 상승했고, 1월 1일 이후로는 32% 더 급등했습니다. 이달 초에는 유럽에서 세 번째로 시가총액 5천억 달러를 돌파했으며 , 이후에도 상승세를 유지하고 있습니다.

분석가들은 첨단 칩이 인공지능(AI) 구축에 필수적인 요소로 남아 있기 때문에 주가가 계속 상승할 것으로 예상합니다. ASML은 2026년 순매출이 340억~390억 유로에 달할 것으로 전망하며, 이는 2025년의 327억 유로를 넘어선 수치입니다.

출처: CNBC

중국 각 성(省)들이 2026년 경제 성장 목표치를 일제히 낮추기로 한 것은 중앙 정부가 4년 만에 처음으로 국가 경제 성장 목표치를 하향 조정할 준비를 하고 있다는 강력한 신호로 해석되고 있다.

지방 정부들 간의 이러한 추세는 국가 정책에 있어 중요한 지표인데, 그 이유는 지방 정부들의 공동 목표가 중앙 정부가 일반적으로 3월에 발표하는 공식적인 국내총생산(GDP) 목표치를 예고하는 경우가 많기 때문이다.

전국적인 경제 전망의 변화

연간 계획을 발표한 20개 지역 중 대다수가 공식적으로 성장 둔화를 목표로 하고 있습니다. 광둥과 저장과 같은 경제 강국들은 목표치를 0.5%포인트 낮추거나 최저치를 낮춘 보다 보수적인 범위로 설정했습니다.

중국 20개 성 중 13개 성이 GDP 목표치를 2025년 수준에서 2026년 수준으로 하향 조정했음을 보여주는 지도.

이러한 광범위한 지방 차원의 조정은 국가 GDP 성장률 목표치가 하향 조정될 가능성을 강력하게 시사합니다. 사우스 차이나 모닝 포스트 는 익명의 소식통을 인용하여 공식 목표치가 4.5%에서 5% 사이로 설정될 가능성이 높다고 보도했습니다.

국가 GDP 목표치 하향 조정의 의미는 무엇인가

지난 3년간 베이징은 국가 GDP 성장률 목표치를 "약 5%"로 유지해 왔습니다. 이번 목표치 수정은 소비 지출 부진과 같은 지속적인 문제점을 인정하고 정책 결정자들에게 더 큰 재량권을 부여하는 실용적인 경제 관리 방식의 변화를 의미합니다.

이 도표는 1998년부터 2024년까지 중국의 공식 GDP 성장 목표치와 실제 성장 실적 모두의 하락 추세를 보여줍니다.

약간 더딘 성장에 대한 관용은 경기 부양책의 방향을 바꿀 수도 있습니다.

경기 부양책과 통화 정책에 미치는 파급 효과

씨티그룹의 샹룽 위(Xiangrong Yu)가 이끄는 경제학자들이 작성한 보고서에 따르면, 국가 경제 성장률 목표치를 명시적으로 하향 조정할 경우 정책 입안자들이 공격적인 경기 부양책을 시행해야 한다는 압력이 줄어들 것이라고 합니다.

이는 금리 인하 및 은행 지급준비율 인하를 포함한 예상되는 통화 완화 조치가 1분기 이후로 연기될 가능성을 제기합니다. 이러한 견해는 지난 1월 블룸버그 설문조사에서 경제학자들이 3월 말까지 정책금리 10bp 인하와 지급준비율 0.25%p 인하를 예상했던 것과는 대조적입니다.

구조적 경제 역풍에 맞서기

이번 전략적 재조정은 중국이 장기적인 인구 감소, 성장 동력 변화, 탈세계화의 영향 등 상당한 구조적 역풍에 직면한 상황에서 이루어지고 있습니다.

중국은 2025년 목표를 달성했음에도 불구하고, 연말 마지막 분기에 경제 성장세가 둔화되었으며, 소비 지출과 기업 투자 모두 부진한 모습을 보였습니다. 수출 의존도가 높은 중국 경제는 2025년 순수출이 경제 성장의 3분의 1을 차지하며 1997년 이후 최고치를 기록하는 등 수출 비중이 두드러졌습니다.

HSBC 홀딩스의 이코노미스트인 에린 신은 각 지방의 목표치 하향 조정은 "베이징이 올해 보다 보수적인 접근 방식을 취할 가능성을 시사한다"고 분석했다. 이러한 움직임은 정책 입안자들이 특히 투자 측면에서 지속되는 국내 수요 압박에 대응하기 위해 더 큰 유연성을 확보하려는 의도를 보여준다.

영국 총리 키어 스타머가 역사적인 나흘간의 중국 방문을 위해 중국을 찾았습니다. 이는 8년 만에 영국 지도자가 중국을 방문하는 것으로, 오랜 외교적 마찰 이후 양국 관계를 재정립하려는 총력의 의지를 보여줍니다.

목요일 중요한 회담에서 시진핑 중국 국가주석은 스타머 영국 하원의장에게 베이징이 영국과 장기적인 전략적 동반자 관계를 발전시키고자 한다고 밝혔습니다. 중국 관영 매체에 따르면 시 주석은 이번 방문이 "양국 관계 및 협력에 새로운 전망을 열어줄 것"이라고 확신을 표명했습니다. 이에 스타머 하원의장은 영국도 중국과 "더욱 정교한" 관계를 구축하고자 한다고 답했습니다.

영국 총리 키어 스타머가 베이징에서 경제 사절단을 만나 중국과의 새로운 경제 파트너십에 대한 비전을 제시했다.

이번 방문은 수년간 쌓인 불신을 해소하기 위한 것입니다. 양국 관계는 영국이 중국을 간첩 행위 혐의로 고발하고 "장기적인 전략적 도전"이라고 규정하면서 악화되었습니다. 베이징이 옛 영국 식민지였던 홍콩에서 민주화 시위를 탄압하고 2020년 국가보안법을 시행하면서 관계는 더욱 악화되었습니다.

비즈니스 목표와 보안 문제의 균형 유지

영국 정부는 베이징과 "전략적이고 일관된 관계"를 추구할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 새로운 접근 방식은 잠재적인 안보 위협에 대한 경계를 유지하면서 무역과 투자를 강화하는 것을 목표로 합니다.

수요일, 스타머는 자신과 함께 중국을 방문한 수십 명의 영국 기업 지도자들에게 세계 2위 경제 대국인 중국에서 사업 기회를 잡으라고 격려했습니다. 이러한 외교적 관계 개선의 구체적인 신호로, 영국 정부는 정치적, 안보적 우려로 수년간 지연되었던 런던 신설 중국 대사관 건립 계획을 최근 승인했습니다.

이러한 외교적 전환은 도널드 트럼프 미국 대통령의 외교 정책과 관세 위협으로 인해 전통적인 동맹국들 사이에 불확실성이 조성된 상황에서 나온 것입니다. 베이징은 이러한 상황을 활용하여 이번 달에 마크 카니 캐나다 총리, 마이클 마틴 아일랜드 총리, 페테리 오르포 핀란드 총리를 비롯한 여러 서방 정상들을 초청했습니다.

현장의 시각: 영국 기업들이 직면한 과제

고위급 회담에도 불구하고 중국에서 사업을 운영하는 영국 기업들은 어려운 환경에 직면해 있습니다. 중국 영국상공회의소의 12월 보고서에 따르면, 중국의 상업 환경은 6년 연속 악화되었습니다.

보고서의 주요 결과는 다음과 같습니다.

• 설문 조사에 참여한 300개 이상의 영국 기업 중 거의 60%가 중국에서 사업하는 것이 1년 전보다 더 어려워졌다고 답했습니다.

• 비즈니스 환경은 경기 침체, 규제 압력 및 지정학적 위험을 이유로 "복잡하고 종종 예측 불가능하다"고 묘사됩니다.

하지만 보고서는 중국 시장에서 대규모 철수가 나타나고 있다는 뚜렷한 징후는 발견되지 않았다고 지적했습니다. 많은 기업들이 여전히 중국을 핵심 시장으로 여기고 있지만, 확장 계획에 있어서는 더욱 신중한 태도를 보이고 있습니다.

이러한 어려운 환경은 무역 데이터에 반영되어 있습니다. 영국 정부에 따르면, 2025년 6월까지 12개월 동안 영국의 대중국 무역 적자는 전년 대비 18% 이상 증가한 420억 파운드(581억 달러)에 달할 것으로 예상됩니다.

스타머의 외교적 행보는 캐나다의 최근 움직임을 반영합니다. 카니 총리의 방문 이후, 오타와는 워싱턴과의 지속적인 마찰 속에서 무역 파트너를 다변화하려는 노력의 일환으로 이달 초 중국과 무역 협정을 체결했습니다.

미국 연방준비제도는 도널드 트럼프 대통령의 지속적인 압력에도 불구하고 금리를 동결하기로 결정하고 목표 금리 범위를 3.5%~3.75%로 유지했다.

이번 발표에 이어 아랍에미리트 중앙은행도 기준금리를 동결하겠다고 밝혔는데, 이는 달러에 고정된 경제 체제를 유지하는 국가들의 일반적인 조치입니다. 제롬 파월 연준 의장은 이번 결정을 옹호하며, 향후 몇 달간 경제 상황을 지켜본 후 다음 조치를 결정할 것이라고 시사했습니다.

파월, "관망" 입장에 대해 설명

제롬 파월 의장은 성명에서 이번 결정은 인플레이션이 여전히 "다소 높은" 수준임에도 불구하고 노동 시장이 안정화되고 있는 데 따른 대응이라고 설명했습니다. 그는 현재 연방기금 금리가 경제 활동을 촉진하지도, 위축시키지도 않는 "중립" 수준에 있다고 시사했습니다.

이번 금리 동결은 연준이 지난해 마지막 회의에서 노동 시장 약화 조짐에 대응하기 위해 세 차례 연속 금리 인하를 단행한 이후 나온 것입니다. 파월 의장은 금리 인상을 다음 금리 인상 방안에서 사실상 배제했지만, 향후 금리 인하 기준을 상향 조정하기도 했습니다.

파월 의장은 기자들에게 "위원회 내에서 오늘 회의 개최에 대한 폭넓은 지지가 있었다"며 이번 결정의 배경에 합의가 있었음을 강조했다.

분열된 위원회는 불확실성을 시사한다

하지만 이번 결정은 만장일치가 아니었습니다. 스티븐 미란과 크리스토퍼 월러 두 명의 연준 이사는 금리 동결에 반대하며 즉각적인 25bp 금리 인하를 주장했습니다. 이러한 반대는 중앙은행 내부에서 통화 정책의 올바른 방향에 대한 근본적인 논쟁이 있음을 보여줍니다.

인플레이션과 고용의 균형 맞추기

연준의 현재 과제는 이중적인 책무를 조화롭게 수행하는 데 있다. 파월 의장은 인플레이션이 여전히 연준의 목표치인 2%를 "훨씬 웃도는" 수준이라고 지적했다. 연준의 목표는 관세의 영향이 완화되면 인플레이션을 목표치로 되돌리는 동시에 정책 정상화를 통해 고용 시장을 안정시키는 것이다.

인플레이션 우려에도 불구하고 파월 의장은 현재 고용에 대한 하방 위험이 인플레이션에 대한 상방 위험보다 크다고 밝혔습니다. 노동 시장이 약화될 경우 연준은 다시 한번 조치를 취해야 할 수도 있습니다.

파월 의장은 "만약 인플레이션까지 악화된다면 매우 어려운 상황에 처하게 될 것"이라며 "두 가지 모두를 살펴볼 것"이라고 말했다.

시장 전망: 6월에 금리 인하가 있을까?

연준의 금리 동결 결정은 시장에서 널리 예상되었으며, 중앙은행은 향후 몇 달 동안 관망세를 유지할 것으로 예상됩니다.

CME 그룹의 자료에 따르면 선물 시장은 이번 분기 동안 금리 동결이 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 거래자들은 올해 첫 금리 인하가 6월에 이루어질 가능성이 높다고 보고 있습니다.

정치적 압력과 계승 문제

연준은 도널드 트럼프 대통령으로부터 정치적 압력을 계속 받고 있는데, 트럼프 대통령은 연준이 금리를 더 적극적으로 인하하지 않는다고 반복적으로 비판해 왔다.

긴장감을 더욱 고조시키는 가운데, 파월 의장은 앞서 트럼프 행정부가 연준 개보수 사업과 관련하여 자신에 대한 위증 혐의에 대해 형사 조사를 시작했다고 밝힌 바 있습니다. 파월 의장은 이 조사가 연준에 금리 인하 압력을 가하기 위한 전술이라고 비판했습니다. 수요일에 이 문제에 대한 질문을 받았을 때, 그는 답변을 거부했습니다.

파월 연준 의장의 임기가 5월에 만료됨에 따라 시장의 관심은 그의 후임자에 쏠리고 있다. 유력 후보로는 다음과 같은 인물들이 있다.

• 릭 리더 , 블랙록의 글로벌 소득 부문 최고 투자 책임자

• 크리스토퍼 월러 , 현 연방준비제도 이사

• 케빈 해셋 , 백악관 경제 고문

• 케빈 워시 , 전 연방준비제도 이사

파월 의장은 의장 임기가 끝난 후 남은 2년 임기의 연준 이사직을 수행할지 여부에 대해 아직 입장을 밝히지 않았다.