금요일 금과 은 가격의 급락세(금은 9%, 은은 27% 하락)가 월요일에는 둔화될 것으로 기대했던 사람들은 오늘 아침 또 다른 악몽에 직면했습니다. 아시아 시장에서 두 금속 모두 대량 매도세가 나타나고 있는데, 이는 레버리지 포지션과 손절매 주문이 아직 완전히 청산되지 않았음을 시사합니다.

최근 몇 주 동안 많은 추측이 난무했는데, 이제 그 추측들이 상당히 격렬하게 표출되고 있습니다.

금 가격을 살펴보면, 매도세가 나타날 경우 4,600~4,800달러 범위까지 조정이 있을 수 있다고 예상했었는데, 오늘 아침 현재 온스당 4,600달러 지지선 부근에서 움직이고 있습니다. 솔직히 말해서, 이번 매도세는 저를 비롯한 많은 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 더 심각합니다. 오늘 아침에는 2023년 10월부터 지난주까지의 23.6% 피보나치 되돌림 수준이 하향 돌파되었습니다.

높은 변동성과 레버리지 포지션의 규모를 고려할 때, 매도세는 50일 이동평균선(현재 $4,480 부근)까지 심화될 수 있으며, 더 나아가 200일 이동평균선(현재 $4,235 부근)까지 하락할 가능성도 있습니다. 제가 주목하는 핵심 기술적 지지선은 그보다 낮은 $4,115에 위치해 있는데, 이는 2023년 말 이후 상승분의 38.2% 피보나치 되돌림 수준입니다. 백악관의 무역 및 지정학적 정책에 대한 신뢰가 약화되는 가운데 "미국 매도, 달러 매도"라는 기조가 지속된다면 이 수준이 지지될 것으로 예상됩니다.

은 가격은 금보다 상승세가 더 빨랐기 때문에 하락 조정 속도 또한 더 빠릅니다. 은 가격은 금요일에 26% 이상 하락했고, 오늘 아침에도 13% 추가 하락했으며, 하락 속도는 제가 말을 마치기도 전에 가속화되고 있습니다. 전체적으로, 이 글을 쓰는 시점에서 지난주 최고점 대비 거의 40% 가까이 하락했습니다.

더욱 중요한 것은 은 가격이 두 가지 주요 기술적 지지선인 50일 이동평균선과 주요 피보나치 되돌림 수준인 38.2% 아래로 하락했다는 점입니다. 후자는 은 가격이 하락 추세의 횡보 국면에 진입했음을 시사하며, 조정이 둔화되기 전에 더 큰 폭의 하락 가능성이 있습니다.

얼마나 깊이까지 하락할까요? 다음 핵심 지지선은 온스당 70달러 바로 아래에 있는 50% 되돌림 수준입니다. 이는 심리적 저항선으로 작용하여 저가 매수세를 유인할 수 있습니다. 그 아래로는 온스당 57.80달러의 주요 61.8% 되돌림 수준이 주목해야 할 또 다른 수준입니다.

최근 금속 가격 하락이 특히 상승장을 놓친 투자자들에게 새로운 시작의 기회가 될지는 미국 달러를 비롯한 여러 요인에 달려 있습니다.

미국 달러는 금요일 이후 강세를 보였으며, 연준에 새 의장이 선임될 가능성이 있다는 소식에 힘입어 달러 지수는 4년 만에 최저치에서 약 1% 반등했습니다. 케빈 워시가 차기 연준 의장으로 지명되었으며, 인준될 경우 제롬 파월 의장의 후임이 될 예정입니다.

이번 지명으로 누가 차기 연준 의장이 될지에 대한 수개월간의 추측이 종식되었으며, 향후 정책 방향에 대한 단서를 제공합니다. 워시 후보는 과거 행적을 통해 연준의 리더십과 끊임없이 확대되는 대차대조표에 대해 비판적인 입장을 보여왔습니다. 또한 그는 인플레이션이 구매력을 약화시키고 자산 가격을 상승시키는 것에 대해 강한 우려를 표명해 왔습니다.

따라서 그는 인플레이션을 낮추기 위해 대차대조표 축소를 선호할 것으로 예상됩니다. 그리고 연준의 대차대조표를 상당히 축소할 여지가 있습니다! 2008년 이전에는 대차대조표 규모가 1조 달러 미만이었지만, 2022년에는 9조 달러에 육박하며 정점을 찍었고, 현재는 약 6조 5천억 달러 수준입니다. 이는 시장에 무제한으로 자금을 공급하던 시대의 종말을 의미할 수 있으며, 이는 좋지 않은 소식입니다.

연준의 대차대조표 축소는 수십 년간 상승세를 누려온 미국 장기 국채와 미국 주식 지수에 큰 위협이 될 수 있습니다. 워시 총재 임명 소식에 대한 즉각적인 반응으로 미국 10년 만기 국채 수익률이 급등했으나, 금속 자산에서 자금이 유출되면서 오늘 아침에는 다소 완화되었습니다. 하지만 12개월 이상 장기적인 관점에서 볼 때, 연준의 대차대조표 축소는 장기 채권 수익률에 상승 압력을 가할 것입니다.

금리 인하에 관해서 말씀드리자면… 미국 2년 만기 국채 수익률의 시장 반응은 시장이 여전히 금리 인하를 기대하고 있음을 시사합니다. 연준의 막대한 대차대조표 축소와 인공지능 기반 생산성 향상이 결합되어 궁극적으로 인플레이션을 낮출 수 있을 것이라는 전망입니다. 솔직히 저도 동의합니다. 연준의 엄청난 대차대조표 문제는 언젠가는 해결될 수밖에 없었을 것이고, 이제 그 시점이 온 것 같습니다.

그렇다면 이는 주식 시장에 어떤 의미를 가질까요? 금리 인하가 연준의 대차대조표 축소 효과를 상쇄할 수 있을까요? 모든 것은 대차대조표가 얼마나 빨리 축소되느냐에 달려 있습니다. 미국 경제뿐 아니라 세계 경제는 중앙은행의 자금 매입에 깊이 의존해 왔으며, 시장을 유동성 공급에서 벗어나게 하는 것은 매우 고통스러울 수 있기 때문에 일각에서는 워시 의장 체제 하에서 연준의 대차대조표가 결국 이전보다 더 커질 수도 있다고 주장합니다. 시간이 지나면 알게 되겠죠.

미국 증시는 금리 하락에도 불구하고 급격한 매도세로 한 주를 시작할 전망입니다. 위험 회피 심리가 시장을 주도하고 있는데, 아이러니하게도 이는 부분적으로 금값 폭락에 기인합니다. 만약 금이 매도세 속에서 투자자를 보호해 줄 수 없다면, 무엇이 그 역할을 할 수 있을까요?

스위스 프랑은 어떨까요? USDCHF 환율이 0.78 아래로 떨어지면서 올해 스위스에서 마이너스 금리가 다시 도입될 가능성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

한편, 유럽중앙은행(ECB)과 영란은행(BoE)은 이번 주 금리 동결이 예상되는 반면, 호주중앙은행(RBA)은 금리 인상을 단행할 것으로 전망됩니다. 이러한 통화정책 차이는 외환 시장에서 매력적인 기회를 창출할 것으로 보입니다.

이번 주 증시는 실적 발표가 쏟아지는 강세장입니다. 오늘은 팔란티어와 디즈니, 내일은 AMD, 수요일에는 구글과 퀄컴, 목요일에는 아마존이 실적을 발표합니다. 메타, 마이크로소프트, 애플의 호실적에도 불구하고 투자자들의 낙관적인 전망은 완전히 살아나지 못했습니다. 투자자들은 점점 더 신중하게 투자 대상을 고르며, 클라우드 성장이 진정으로 AI에 의해 주도되는지, 그리고 AI 투자가 실질적인 수익을 창출하는지 여부를 면밀히 검토하고 있습니다. 이번 실적 발표는 결코 쉬운 일이 아닐 것입니다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA