시장

어제 시장의 불확실성은 점차 소폭의 위험 회피 심리로 바뀌었습니다. 대형 기술주에 대한 차익 실현 매물로 나스닥 지수는 1% 하락했습니다. 주요 미국 은행들의 부진한 실적 발표 또한 투자 심리에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

다우존스 지수(-0.09%)나 유로스톡스 50 지수(-0.41%)의 하락폭은 상대적으로 작았습니다. 미국 대법원은 트럼프 관세 소송에 대한 판결을 또다시 내리지 않았습니다. 이례적으로 소폭의 위험 회피 심리가 채권 시장의 전통적인 반등과 횡보세를 촉발했습니다. 미국 국채 수익률은 2년 만기 국채의 경우 2.3bp, 30년 만기 국채의 경우 5.2bp 하락했습니다. 독일 국채 수익률은 2년 만기 국채의 경우 1.7bp, 10년 만기 국채의 경우 3.3bp 하락했습니다. 미국의 경제 지표는 하락의 원인이 아니었습니다. 11월 생산자물가지수(전월 대비 0.2%, 전년 대비 3%)와 소매 판매(전월 대비 +0.6%) 모두 예상치를 상회했지만, 거래에 뚜렷한 영향을 미치지는 않았습니다. 채권 시장의 반등은 주로 장 후반에 나타났습니다. DXY 지수는 소폭 하락한 99.05로 마감했습니다. 하지만 경제 관련 뉴스가 거의 없고 지정학적 이슈가 헤드라인을 장식하는 상황에서 유로화 강세는 어려워 보입니다(EUR/USD 종가 1.164). 아직 '소문에 사서 사실에 파는' 반응이라고 단정짓기는 이르지만, 2024년 7월 이후 달러 대비 최저 수준(USD/JPY 159.45)을 기록한 후 엔화에 대한 압력은 다소 완화되었습니다. 자민당 관계자는 다카이치 총리가 조기 총선을 곧 발표할 것이라고 확인했습니다. 재무부는 펀더멘털에 부합하지 않는 일방적인 엔화 움직임에 대해 경고했습니다.

문제는 선거를 앞둔 정치적 불확실성 속에서, 잠재적 개입에 대한 이처럼 은밀하고 암시적인 제안이 엔화에 중대한 변화를 가져올 수 있을지 여부입니다.

어젯밤 트럼프 대통령의 일부 발언과 조치로 인해 최근 유가와 금속 가격 상승세가 다소 주춤했습니다. 트럼프 대통령이 이란 공격이 당분간은 없을 수도 있음을 시사하자 유가(브렌트유 64.4달러/배럴)는 하락했습니다. 금속 가격의 조정은 어느 정도 차익 실현일 수도 있지만, 미국이 핵심 광물 공급 확보를 위해 양자 협정을 모색할 것이라는 발언이 가격 조정을 뒷받침했습니다. 미국은 또한 국내 생산 보호를 위해 최저 가격제를 도입할 가능성도 있습니다. 시장은 이를 미국이 관세 부과에서 한발 물러서는 것으로 해석하고 있습니다. 오늘 아침 아시아 증시는 혼조세를 보였습니다. 미국 선물은 소폭 상승했습니다.

달러는 전반적으로 강세를 유지하고 있습니다(DXY 99.15). 엔화는 어제의 반등세를 이어가지 못하고 있습니다(USD/JPY 158.6). 경제 지표 발표 일정에는 필라델피아 연준의 기업 전망, 실업수당 청구건수, 엠파이어 제조업 지수 등 미국과 유럽의 2차 경제 지표들이 포함되어 있습니다. 유럽에서는 독일이 2025년 국내총생산(GDP) 성장률에 대한 첫 번째 (일반) 추정치를 발표할 예정입니다. 이러한 지표들이 장기적인 영향을 미칠지는 미지수입니다. 금리 하락세가 지속될 수 있을지 주목됩니다. 1차 지지선(예: 미국 30년 만기 국채 수익률 4.78%, 독일 10년 만기 국채 수익률 2.80%)에 가까워지고 있기 때문입니다. 외환 시장에서 달러는 강세를 보이고 있습니다. EUR/USD가 1.1620/15 영역 아래로 하락할 경우 추가 하락 가능성이 있습니다. 본 보고서 작성 시점을 기준으로, 영국의 11월 생산(전월 대비 1.1%, 전년 대비 2.3%)과 월간 GDP 데이터(0.3%)는 예상치를 상회했습니다. 최근 파운드화는 유로화 대비 강세를 보였으며, 0.8650 지지선이 근접하고 있습니다.

뉴스 논평

폴란드 중앙은행은 어제 기준금리를 4%로 동결했습니다. 이는 널리 예상되었던 조치입니다. 중앙은행은 작년 한 해 동안 기준금리를 총 175bp 인하했습니다. (간략한) 정책 성명서에서는 4분기 국내총생산(GDP) 성장률이 3분기의 양호한 3.8% 수준과 비슷할 것으로 예상했습니다. 한편, 지난달 물가상승률은 2.4%로 하락하여 중앙은행의 목표치인 2.5% ± 1%p 하회했습니다. 근원 물가상승률은 2025년 대부분 기간 동안 3%를 웃도는 수준을 유지하다가 11월의 2.7% 수준에 근접한 것으로 추정됩니다. 중앙은행이 4% 기준금리를 유지하기로 결정한 가운데, 단기 스왑 금리는 4bp 상승했는데, 이는 포지션 과잉(2년 만기 스왑 금리는 최근 4년 만에 최저치를 기록)과 더 관련이 깊습니다. 폴란드 즈워티는 EUR/PLN 약 4.21 수준에서 변동 없이 마감했습니다. 그럼에도 불구하고, 금융시장이 2026년 중반까지 금리 사이클의 최저점이 3.5%에 도달할 것으로 예상하고 있기 때문에 NBP의 추가 금리 인하 가능성이 높습니다.

한국은행은 오늘 오전 중앙은행 회의 후 정책금리를 2.5%로 동결했습니다. 5회 연속 금리 동결은 추가 금리 인하 가능성을 언급하지 않고 중립적인 입장을 표명한 데 따른 것으로, 이번 동결은 매파적인 신호로 해석됩니다. 중앙은행은 "국내외 정책 환경 변화를 면밀히 주시하면서 경제 성장 회복을 지원하는 차원에서 정책 결정을 내릴 것"이라고 밝혔습니다. 6명의 위원 중 5명은 향후 3개월간 금리 동결 가능성이 높다고 평가했습니다. 이번 통화정책 기조 변화는 견조한 경제 성장과 목표치 상회하는 물가상승률, 특히 주택 시장과 환율을 둘러싼 금융 안정 우려가 커지는 가운데 나온 것입니다. 금리 동결에도 불구하고 원화는 약세를 보이고 있습니다. USD/KRW 환율은 1470.3까지 상승하며 지난해 4월 기록한 17년 만의 최저치인 1490 부근에 근접했습니다. 원화 약세는 미국의 주목도 받고 있으며, 베센트 미국 국무장관은 어제 원화 약세가 경제 펀더멘털에 부합하지 않는다고 지적했습니다.

출처: KBC 은행

빌 화이트 주벨기에 미국 대사는 미국과 그린란드 간에 상호 이익이 되는 협정이 체결될 가능성이 높다고 밝혔으며, 도널드 트럼프 대통령이 북대서양조약기구(NATO)에 대한 확고한 의지를 갖고 있음을 강조했습니다.

화이트는 블룸버그 라디오와의 인터뷰에서 트럼프 대통령과 덴마크 총리 사이에 생산적인 협력 체계가 마련될 것이라고 믿는다고 밝혔습니다. 그는 "이는 그린란드의 안보를 강화할 것"이라며, 이러한 안보가 나토, 유럽, 그리고 미국 전체로 확대될 것이라고 덧붙였습니다.

외교적 교착 상태가 지속되고 있습니다

화이트의 발언은 최근 덴마크, 그린란드 외교 수장, 마르코 루비오 미국 국무장관, JD 밴스 부통령이 참석한 회담이 아무런 성과 없이 끝난 후 나온 것이다.

논의 후, 라르스 뢰케 라스무센 덴마크 외무장관은 "근본적인 의견 차이"가 여전히 남아 있다고 확인했습니다. 무역 분쟁으로 이미 긴장 상태에 있는 미국과 유럽연합(EU) 간의 갈등은 트럼프 대통령이 그린란드에 대한 통제권을 확보하려는 의지가 더욱 분명해짐에 따라 고조되고 있습니다. EU는 덴마크와 그린란드 자치령에 대한 전폭적인 지지를 재확인하면서 상황 악화를 막기 위해 노력하고 있습니다.

숨겨진 안보적 관점

화이트 대사는 그린란드의 "전략적 군사적 중요성"을 과소평가해서는 안 된다고 강조했습니다. 그는 또한 그린란드와 관련된 미국의 안보 우려 사항 중 일부는 공개적인 논의를 하기에는 너무 민감하다고 언급했습니다.

블룸버그 TV와의 별도 인터뷰에서 화이트는 정치적 분석을 내놓으며, 미국과의 공개적인 갈등이 올해 말 예정된 선거를 앞둔 메테 프레데릭센 덴마크 총리에게 유리하게 작용할 수 있다고 시사했다.

"트럼프 대통령과의 약간의 언쟁이나 대화가 오히려 그녀의 당선에 도움이 될 수 있습니다."라고 그는 설명했다. "사실, 우리는 그녀가 당선되기를 바랍니다." 화이트는 덴마크에서 다른 정치적 결과가 나온다면 "미국이 원하는 것보다 훨씬 더 극좌적인 구도가 될 것"이라고 시사했다.

트럼프의 나토에 대한 헌신

지난해 벨기에 부임한 트럼프 대통령 임명직 대사는 대서양 동맹에서 트럼프 대통령의 역할도 옹호했다. 그는 다른 나토 회원국들이 트럼프 대통령의 영향력 아래 국방비 증액에 합의했다고 강조했다.

화이트는 "도널드 트럼프보다 나토를 더 강력하게 지지하는 사람은 전 세계에 없다"며, 그린란드 협정 추진을 더 광범위한 안보 전략의 일환으로 규정했다.

독일 경제가 공식적으로 침체에서 벗어나 2022년 이후 처음으로 연간 성장률을 기록했습니다. 정부의 경기 부양책에 힘입은 이러한 반등은 유럽 최대 경제국인 독일이 장기적인 산업 침체를 헤쳐나가는 데 도움이 되고 있습니다.

2025년 국내총생산(GDP)은 0.2% 성장할 것으로 예상되며, 이는 4분기 성장세를 반영한 ​​수치입니다. 이러한 결과는 분석가들의 예상과 정확히 일치하며, 2년 연속 경제 위축의 종식을 의미합니다.

정부 지출이 취약한 경기 회복을 부추기고 있다

국가통계청에 따르면, 경기 회복은 가계 소비와 정부 지출에 힘입어 이루어졌습니다. 그러나 투자 감소와 무역 적자가 전반적인 성장을 저해하면서 긍정적인 흐름은 다소 약화되었습니다.

독일 경제는 에너지 위기, 핵심 부품 공급망 차질, 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 무역 정책 등 여러 방면에서 압박을 받아왔습니다. 이러한 요인들은 독일의 산업 중심지에 큰 타격을 입혔습니다.

프리드리히 메르츠 총리는 더욱 강력한 경기 회복을 위해 대규모 지출 계획에 기대를 걸고 있습니다. 이 전략에는 수억 유로를 투입하여 군사 현대화와 노후화된 사회기반시설 개선을 추진하는 내용이 포함됩니다. 경제 전문가들은 이러한 지출이 향후 몇 년 동안 성장률을 1% 이상으로 끌어올릴 수 있다고 전망하면서도, 장기적인 수요를 뒷받침하기 위해서는 이러한 대규모 지출과 더불어 심층적인 개혁이 병행되어야 한다고 강조합니다.

더욱 깊어진 균열: 산업의 어려움과 정치적 불안

메르츠 총리는 연립정부 소속 의원들에게 보낸 서한에서 일부 부문의 상황이 "매우 심각하다"고 표현하며, 이러한 도전의 규모를 인정했습니다.

자동차 업계에서는 이미 압박감이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 주요 자동차 제조업체인 폭스바겐과 BMW는 최근 미국과 중국에서 판매량이 급격히 감소했다고 발표했는데, 이는 미국의 관세와 BYD 같은 아시아 경쟁업체와의 치열한 경쟁 때문입니다. 독일 노동청장 안드레아 나흘레스는 자동차 업계에서 2030년까지 약 10만 개의 일자리가 사라질 수 있다고 경고하며 실업자들에게 암울한 전망을 제시했습니다.

이러한 경제적 불안감은 정치적 불안정을 부추기고 있습니다. 포퓰리즘 정당에 대한 지지율이 상승하고 있으며, 지난 총선 이후 1년도 채 되지 않아 우익 정당인 독일대안당(AfD)이 일부 여론조사에서 선두를 달리고 있습니다.

붕괴하는 기반 시설은 취약점을 드러낸다

최근 베를린에서 발생한 방화 사건은 국가 기반 시설의 심각한 문제점을 여실히 드러냈습니다. 극단주의자들이 저지른 이 사건은 수년간의 투자 부족으로 인한 취약점을 폭로했습니다. 이로 인해 5만 가구와 2천여 개 사업체가 며칠 동안 전력 공급을 중단하는 대규모 정전 사태가 발생했습니다.

이는 훨씬 더 큰 문제의 한 예일 뿐입니다. 독일 지방자치단체들은 2,150억 유로(2,510억 달러)가 넘는 사상 최대 규모의 투자 적체에 직면해 있으며, 그중 도로 건설에만 약 4분의 1이 소요됩니다.

공장 및 국방 주문에서 긍정적인 조짐이 보이기 시작했습니다.

상당한 역풍에도 불구하고 최근 데이터는 잠재적인 반등 조짐을 보여주고 있습니다. 공장 주문과 산업 생산 모두 10월과 11월에 강한 증가세를 보였는데, 이는 현재까지 집계된 가장 최근 수치입니다.

이러한 경기 회복세는 주로 방산 계약의 급증에 힘입은 것으로, 이에 따라 무기 제조업체 라인메탈은 연간 재무 전망치를 상향 조정했습니다. 이는 어려움이 여전히 남아 있지만, 정부의 집중적인 지출이 독일 경제의 주요 분야를 활성화하기 시작했음을 시사합니다.

전례 없는 압박을 받고 있는 시스템

우크라이나의 이미 취약한 전력망이 혹독한 겨울 추위로 인해 러시아의 끊임없는 공격으로 인한 피해가 더욱 악화되면서 새로운 위기에 직면해 있습니다. 상황이 악화되자 정부는 사태 수습을 위해 극단적인 조치를 취할 수밖에 없었습니다.

이에 대응하여 볼로디미르 젤렌스키 대통령은 국가 에너지 부문에 비상사태를 선포했습니다. 이번 조치는 혹한이 시작되는 시점에 러시아가 주요 난방 및 전력 기반 시설을 반복적으로 공격한 데 따른 것입니다. 위기 회의 후 젤렌스키 대통령은 수도 키이우의 상황을 관리하기 위한 상설 조정본부 설립도 확정했습니다.

그림 1: 표적 공격으로 불타는 우크라이나 발전 시설. 혹독한 겨울 추위 속에서 국가 에너지 기반 시설이 마비된 상황을 보여주는 사진.

우크라이나는 전력 수입을 늘리려고 노력하고 있지만, 관계자들은 전력망이 복구 속도보다 훨씬 빠르게 악화되고 있다는 암울한 현실을 인정하고 있습니다. 파괴 속도가 교체 부품 공급과 복구팀의 역량을 앞지르고 있는 것입니다.

복구 작업반, 혹한과 사투

전국 각지에서 긴급 구조팀이 전력 복구를 위해 밤낮없이 노력하고 있습니다. 키이우 남동쪽에 위치한 인구 약 6만 명의 보리스필과 같은 마을에서는 파업으로 주요 부품이 파괴된 후 엔지니어들이 전체 전기 시스템을 해체하고 재건축하고 있습니다.

현지 에너지 관계자에 따르면, 전력 복구를 위해 작업자들이 영하의 추위 속에서 작업하고 있습니다. 이들은 이른 아침부터 늦은 밤까지 영하 15도(섭씨)까지 내려가는 극한의 온도에 맞서 작업하고 있습니다.

키이우 시장 비탈리 클리치코는 이번 사태를 러시아의 전면 침공 이후 가장 심각하고 장기적인 정전 사태라고 규정하며, 일부 지역은 며칠 연속 전기가 끊긴 상태라고 언급했습니다.

러시아의 소모전 전략과 서방의 대응

심화되는 에너지 위기로 인해 유럽연합과 북대서양조약기구(NATO)는 우크라이나가 도시와 주요 기반 시설을 방어할 수 있도록 지원할 방안을 모색하는 데 총력을 기울이고 있습니다. 이러한 공격은 모스크바의 광범위한 소모전 전략의 핵심 요소로 여겨지고 있습니다.

이 전략은 우크라이나의 자원과 인력을 고갈시키면서 민간인들에게 광범위한 고통을 안겨주는 것을 목표로 합니다. 궁극적인 목표는 젤렌스키 정부를 내부에서부터 불안정하게 만드는 것입니다.

유럽이 우크라이나의 시민 사회 부문을 지원하기 위해 노력하는 가운데, 이 분쟁은 중대한 기로에 서 있습니다. 서방 동맹국들이 장거리 미사일과 같은 더욱 강력한 무기를 공급할 가능성이 제기되면서 새로운 위험이 발생하고 있습니다. 만약 이러한 일이 현실화된다면, 모스크바는 키이우와 같은 주요 인구 밀집 지역 및 정책 결정 중심지에 대한 더욱 강력한 '충격과 공포'식 공격으로 보복할 수 있습니다.

미국의 지속적인 관세 부과로 인도 수출업체들이 압박을 받으면서 12월 인도의 무역 적자는 확대되었습니다.

상무부의 최신 자료에 따르면 지난달 수출입 적자는 250억 4천만 달러에 달했습니다. 이 수치는 블룸버그가 설문 조사한 경제 전문가들의 평균 전망치와 일치합니다.

12월 거래 현황 (숫자로 보는)

무역 적자 확대는 수출 증가율이 완만했던 반면 수입이 크게 증가한 데 따른 것이다.

• 수입: 전년 대비 8.8% 증가한 635억 5천만 달러를 기록했습니다.

• 수출: 전년 대비 1.9% 증가한 385억 1천만 달러를 기록했습니다.

루피화와 수출업체에 대한 압박이 커지고 있습니다.

확대되는 무역 적자는 이미 자본 유출과 미국과의 잠재적인 무역 협정을 둘러싼 불확실성으로 약화된 인도 루피화에 추가적인 부담을 주고 있습니다.

인도는 장기간의 협상에도 불구하고 미국과 무역 협정을 체결하지 못한 몇 안 되는 주요 경제국 중 하나입니다. 이러한 지연은 특히 노동집약적 산업 분야의 수출업체들 사이에서 우려를 불러일으키고 있습니다. 이들은 협상이 더 지연될 경우 미국의 중요한 여름 쇼핑 시즌 주문에 차질이 생길 수 있다고 경고했습니다.

월별 무역 데이터는 변동성이 클 수 있으며, 선적 및 통관 처리 시점의 영향을 자주 받는다는 점에 유의해야 합니다.

마크 카니 캐나다 총리는 중국과의 새로운 협력 시대가 도래했음을 시사하며, 여러 분야에 걸쳐 양국 간 전략적 파트너십을 위한 기반이 마련되었다고 선언했습니다. 카니 총리는 목요일 베이징에서 자오러지 중국 전국인민대표대회 상무위원장과 회담하는 자리에서 이같이 밝혔습니다.

그림 1: 캐나다와 중국 대표단이 베이징에서 회담을 갖고 있다. 이는 양국 간 외교 및 경제 관계 재건 노력에 있어 중요한 순간이다.

나흘간의 이번 방문은 2017년 이후 캐나다 총리의 첫 공식 중국 방문으로, 저스틴 트뤼도 전 총리 정부 시절 냉각되었던 양국 관계를 재정립하는 데 중요한 발걸음으로 여겨진다. 이번 방문은 지난해 10월 한국에서 시진핑 중국 국가주석과 가진 긍정적인 회담에 이은 것으로, 오는 금요일에도 또 다른 회담이 예정되어 있다.

총리실 대변인은 카니 국무장관이 "시진핑 주석의 지도력에 고무되었다"며 양국 관계 개선이 에너지, 안보, 인적 교류 분야에서 전략적 파트너십으로 이어질 수 있다고 덧붙였다.

오랜 긴장 끝에 외교적 해빙이 시작되다

양국은 관계 회복을 위해 수개월간 집중적인 외교적 노력을 기울여 왔다. 왕이 중국 외교부장은 아니타 아난드 캐나다 외교부장과의 회담에서 카니 부총리의 방문을 "중요한" "획기적인 순간"이라고 평가했다.

아난드는 고위급 회의의 성공을 위해 막후에서 이루어진 상당한 노력에 감사를 표했다.

캐나다가 중국과의 관계를 재개하는 것은 수출 시장을 다변화하려는 전략적 필요성에서도 비롯됩니다. 이러한 움직임은 도널드 트럼프 미국 대통령이 지난해 캐나다에 관세를 부과하고 캐나다가 미국의 51번째 주가 될 수도 있다고 시사한 데 따른 것입니다.

경제적 긴장과 무역이 주요 쟁점으로 부상

무역과 관세 문제가 공식 회담의 주요 의제가 될 것으로 예상됩니다. 양국 관계는 여러 차례 긴장 상태를 겪었으며, 가장 최근에는 2024년 트뤼도 정부가 미국의 조치를 따라 중국산 전기 자동차에 관세를 부과하면서 긴장이 고조되었습니다.

중국은 지난해 3월 카놀라유와 카놀라박을 포함한 26억 달러 상당의 캐나다산 농산물 및 식품에 관세를 부과하며 대응 조치를 취했다. 수요일에 발표된 관세 자료에 따르면, 이러한 분쟁으로 인해 2025년 중국의 캐나다산 상품 수입이 10.4% 감소할 것으로 예상된다.

카니 국무장관이 지난해 취임한 이후 양국 간 대화가 가속화되었고, 고위 관리들 간의 일련의 회담과 통화가 이어졌으며, 마침내 한국에서 열린 정상회담으로 마무리되었습니다.

고위급 회담 진행에 경제계는 기대감을 나타내고 있다.

중국 관영 매체는 앞서 미국과 보조를 맞춘 트뤼도 정부의 정책이 주요 마찰 원인이라고 지적한 바 있다.

중국에 진출한 캐나다 경제계는 새 지도부에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있다. 아크테릭스, 룰루레몬 등 유명 브랜드와 협력해 온 베이징 소재 캐나다 기업 WPIC 마케팅 + 테크놀로지스의 CEO 제이콥 쿡은 "이전 행정부를 지켜보는 것은 꽤 힘든 일이었다"며, "카니 신임 총재는 풍부한 사업 경험을 가지고 있고 중국에도 여러 번 방문한 경력이 있다. 우리는 매우 낙관적이며 확신한다"고 말했다.

카니 총리는 수요일 베이징 도착 이후 다음과 같은 여러 주요 중국 기업의 고위 임원들과 만났습니다.

• 전기차 배터리 제조업체인 CATL(Contemporary Amperex Technology)

• 중국석유공사(CNPC)

• 스마트 풍력 터빈 제조업체 Envision Energy

• 중국공상은행

• 투자 회사 프리마베라 캐피탈 그룹

• 전자상거래 대기업 알리바바