독일 소매업의 기업 환경이 상당히 하락

데이터 해석

간결한

요약:

최근 ifo 연구소 조사에 따르면, 독일 소매업의 ifo 기업 환경이 7월에 눈에 띄게 악화되었습니다.

ifo 연구소의 최신 조사에 따르면, 독일 소매업의 ifo 사업 기후는 7월에 눈에 띄게 악화되었습니다. 이 지표는 6월의 -19.5에서 -25.4포인트로 떨어졌습니다. 소매업체는 현재 사업 상황에 대해 상당히 더 조심하고 있습니다. 앞으로 몇 달 동안의 기대는 더욱 흐려졌습니다. ifo 전문가 패트릭 호프너는 "이로 인해 하반기에 소매업이 크게 회복될 가능성은 낮아졌습니다."라고 말합니다.

자전거, 전기 제품, 전자 가전제품 소매업체와 약국은 사업 전개가 불리하다고 보고합니다. 식품 소매업체와 자동차 판매업체도 덜 만족했습니다. 자전거, 의류, 가구, 가구 판매업체는 사업 상황을 특히 긴장된 것으로 평가합니다.

2024년 2분기에 54.1%의 리테일러가 수요가 부족하다고 보고했습니다. 46.2%는 보행자 감소에 대처해야 했습니다. 숙련 노동자의 부족은 32.1%가 느꼈습니다. Höppner는 "리테일러가 현재 전체 인력 수요를 줄일 계획이지만 숙련 노동자가 부족합니다."라고 말했습니다. 리테일러의 6.1%가 자금 조달 어려움을 보고했습니다.

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S&P 글로벌 주식회사

데이터 해석

간결한

연방의회 의사록, 잭슨홀, 8월 플래시 PMI 조사

9월에 Fed가 금리를 인하할지에 대한 더 많은 통찰력은 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록과 이번 주 잭슨홀 심포지엄을 통해 제공될 예정입니다. 이는 특히 7월 미국 CPI 발표가 최근 PMI 가격 추세를 반영하여 인플레이션 압력이 완화되고 있음을 보여주어 Fed가 조만간 금리를 인하할 것이라는 기대감을 고조시킨 데 따른 것입니다. 미국 주식 투자자의 경우, 중앙은행 정책이 시장 수익에 긍정적으로 기여한다는 긍정적인 감정이 상승했습니다. 이는 최신 8월 SP 글로벌 투자 관리자 지수에 따른 것입니다.

8월 플래시 PMI 데이터는 경제 상황에 대한 가장 빠른 통찰력을 제공하기 위해 목요일에 발표될 예정입니다. 이러한 초기 경제 신호는 또한 9월 FOMC 회의에 앞서 정책을 안내하는 데 중요한 입력이 될 것이며, 특히 미국 가격 측면에서 그렇습니다. 미국과 유럽의 중앙 은행가들은 7월의 비용 압박 증가가 금리 인하에 대한 희망을 위협할 수 있는 판매 가격 상승으로 이어지지 않았는지 보고 싶어할 것입니다.

경제학자들이 ECB의 추가 금리 인하 가능성을 평가함에 따라 유로존 인플레이션 데이터가 간절히 기다려질 것입니다. 인플레이션 데이터를 발표하는 다른 경제권으로는 캐나다, 일본, 홍콩 특별행정구, 싱가포르, 말레이시아가 있으며, 일본은행이 최근 금리를 인상하고 캐나다은행이 정책 금리를 인하한 후 캐나다와 일본이 통화 정책 결정과 관련하여 주목을 받고 있습니다. 이번 주에 발표될 다른 1등급 데이터로는 멕시코와 태국의 GDP 데이터가 있습니다.

터키, 한국, 태국, 인도네시아에서도 이번 주에 여러 중앙은행 회의가 열리지만, APAC 중앙은행 전체에서 금리 변동은 없을 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 이러한 회의에서 금리 인하가 언제 시작될지에 대한 통찰력을 얻을 수 있을 것입니다.

영국 경제, 강력한 성장세 유지

공식 데이터는 최근의 낙관적인 설문 조사 결과를 확인했으며, 영국 경제가 2024년에 좋은 성과를 거둘 것으로 보입니다. 국가통계청의 초기 추정에 따르면, 국내총생산(GDP)은 2분기에 0.6% 증가했으며, 이는 올해 첫 3개월 동안의 0.7%의 견고한 증가에 따른 것입니다.

대부분의 경제학자(영국은행 포함)는 확장 속도가 식을 것으로 예상하지만, 하반기에는 추가 성장이 예상됩니다. 이러한 둔화는 부분적으로 기저 효과를 반영하는데, 상반기에는 경제가 2023년 하반기의 경미한 기술적 침체에서 회복되었기 때문입니다.

그러나 설문 조사 데이터에 따르면 7월까지 기본적인 성장 속도가 강력하게 유지되어 3분기 GDP 수치의 둔화가 지나치게 우려할 필요는 없음을 시사합니다. 제조업, 서비스 및 건설 부문의 산출량을 추적하는 PMI의 헤드라인 지수는 7월에 53.1을 기록했으며, 이는 2분기에 나타난 평균과 일치합니다. 이 수준에서 PMI는 영국 경제가 분기별로 0.3%에 가까운 속도로 성장하고 있음을 광범위하게 나타냅니다.

또한 PMI 데이터는 영국이 미국을 제외한 다른 모든 주요 선진국보다 실적이 우수하며, 특히 제조업에서 현저한 우위를 기록하고 있음을 보여줍니다. SP Global의 PMI 조사에 따르면 7월에 영국보다 빠른 제조업 성장을 보고한 곳은 인도와 태국뿐이었습니다.

영국의 3분기 실적에 대한 추가적인 단서는 8월 플래시 PMI 데이터를 통해 제공될 예정입니다.

다음 주에 무엇을 볼 것인가

8월 플래시 PMI 데이터 목요일 발표

8월 플래시 PMI 데이터는 인도 외에도 미국, 영국, 유로존, 일본, 호주를 포함한 주요 선진국에서 발표될 예정입니다. 특히 7월 PMI 데이터가 세계 제조업이 하락세로 접어들고 있음을 지적한 후, 서비스 부문의 성장이 제조업의 약세를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있는지 확인하기 위해 성장 조건을 관찰할 것입니다.

아메리카: 연방준비제도이사회 의사록, 잭슨홀 심포지엄, 캐나다 인플레이션, 주택가격

7월 말 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록이 주중에 공개되어 9월 금리 인하에 대한 높은 기대 속에서 Fed의 생각에 대한 자세한 통찰력을 제공합니다. 또한, Jackson Hole Symposium에서 Fed가 모습을 드러내는 것도 미국 중앙은행가들이 금리에 대한 의도를 전달할 수 있는 또 다른 기회로 여겨질 것입니다. 이러한 의견은 8월 플래시 PMI 발표와 함께 주시되어 미국의 산출량과 가격 추세에 대한 가장 빠른 통찰력을 제공합니다.

캐나다에서는 7월 물가 상승률 수치가 화요일에 업데이트될 예정이며, SP 글로벌 캐나다 PMI 데이터는 7월 판매 가격이 상승했을 가능성을 시사하지만 여전히 완만한 수준입니다.

EMEA: 유로존 인플레이션, 소비자 신뢰, 독일 PPI, TCMB 회의

유럽에 대한 이번 주의 주요 데이터는 8월 PMI 플래시 업데이트로, 각 부문의 최신 성장 및 인플레이션 동향에 대한 정보를 제공합니다.

그 외에도 유로존 인플레이션에 대한 7월 최종 인쇄물이 주 초에 나올 예정입니다. 8월 플래시 소비자 신뢰 데이터는 PMI Future Output Index를 통해 제공되는 기업 심리와 비교할 수 있는 유럽 소비자 사기에 대한 통찰력도 제공합니다.

APAC: RBA 회의록, 중국 대출 기준 금리, BoK, BoT, BI 회의, 일본 무역, 태국 GDP, 일본, 홍콩 특별행정구, 싱가포르, 말레이시아 인플레이션

한국, 태국, 인도네시아의 중앙은행 회의가 새로운 주에 열리고, 호주 중앙은행은 8월 회의록을 공개합니다. 한국은행, 태국은행, 인도네시아 중앙은행은 다가올 회의에서 통화 정책 설정과 관련하여 현상 유지를 유지할 것으로 예상되며, 잠재적인 금리 인하는 올해 말에야 이루어질 가능성이 큽니다.

데이터 측면에서 일본은 인플레이션과 무역 데이터를 발표하는데, 전자는 최근 au Jibun Bank Japan Composite PMI가 약간 더 높은 판매 가격 인플레이션을 지적한 후 가격 상승 압력의 징후가 있는지 주시합니다. 홍콩 특별행정구, 싱가포르, 말레이시아에서도 인플레이션 데이터가 발표될 예정이며, 태국의 2분기 GDP가 업데이트될 예정입니다.

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워렌 타쿤다

주식

미국 경제가 경기 침체를 피할 수 있을 것이라는 기대와 인플레이션이 완화되면서 금리 인하 주기가 시작될 것이라는 기대에 힘입어 전 세계 주식이 9개월 만에 가장 좋은 주를 보낸 가운데 월요일에 아시아 주식은 약간 상승했고 달러는 하락했습니다.

차입 비용 감소에 대한 전망으로 금 가격이 처음으로 온스당 2,500달러를 돌파했고 달러는 유로화 대비 하락했으며 엔화는 급등하여 닛케이에 부담을 주었습니다.

연방준비제도이사회 위원인 메리 데일리와 오스틴 굴스비는 주말 동안 9월 통화정책 완화 가능성을 지적했으며, 이번 주에 발표될 마지막 정책 회의의 의사록에서는 비둘기파적 전망이 강조될 것으로 예상됩니다.

연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 금요일 잭슨 홀에서 연설할 것이며 투자자들은 그가 금리 인하의 이유를 인정할 것으로 추정하고 있습니다.

"승리를 선언하기에는 너무 이르겠지만 - 그리고 중앙은행가들은 공식적인 수사에서 이를 피하는 것이 분명 신중할 것입니다 - 팬데믹 동안 가격이 급등하기 시작한 이래로 정책 논쟁을 지배했던 인플레이션 공포는 이제 대부분 사라졌습니다."라고 Barclays 경제학자 Christian Keller가 말했습니다.

"인플레이션은 아직 2% 목표에 도달하지 못했지만, 가까워지고 올바른 방향으로 나아가고 있습니다."

선물 가격은 0.25포인트 변동을 기준으로 완전하게 책정되었으며, 다음 급여 보고서에서 어떤 결과가 나올지에 따라 크게 달라질 수 있지만 50베이시스포인트 변동 가능성이 25%입니다.

골드만삭스의 분석가들은 수요일에 일자리 시리즈에 대한 연간 벤치마크 수정치가 발표될 예정이며, 이로 인해 60만 개에서 100만 개 사이의 일자리가 크게 하향 수정될 수 있다고 경고했습니다. 하지만 이는 노동 시장의 약세를 과장할 가능성이 큽니다.

현재 미국 경제가 소프트 랜딩보다 더 완만한 하락을 보일 것으로 예상됨에 따라 SP 500 선물은 0.2% 상승했고, 나스닥 선물은 지난 주의 상승세에 더해 0.3% 상승했습니다.

EUROSTOXX 50 선물은 0.2% 상승했고 FTSE 선물은 0.1% 하락했습니다.

일본을 제외한 아시아 태평양 지역 주식을 대표하는 MSCI 지수는 지난주 2.8% 상승한 데 이어 1.0% 상승했습니다.

일본의 닛케이는 엔화가 상승하면서 1.2% 하락했지만, 이는 지난주에 약 9% 반등한 데 따른 것입니다. 중국 대형주가 0.4% 상승했습니다.

연방준비제도가 더 느슨한 정책을 고려하는 유일한 곳은 아닙니다. 스웨덴 중앙은행은 이번 주에 금리를 인하할 것으로 예상되며, 아마도 50베이시스포인트나 될 수도 있습니다.

외환 시장에서 달러는 1.0% 하락하여 146.20엔이 되었고, 지난주 최고치인 149.40엔에서 더 떨어졌습니다. 유로는 1.1030달러로 견고해졌고, 지난주 최고치인 1.1047달러 바로 아래입니다.

Capital Economics의 부수석 시장 경제학자 조나스 골터만은 "이번 주 연방준비제도의 전반적인 메시지는 정책 금리 인하가 임박했다는 확인을 기대하는 시장 참가자들에게 안도감을 줄 가능성이 크다"고 말했습니다.

"따라서 달러는 단기적으로 압박을 받을 가능성이 높지만, Fed의 완화 조치가 이미 할인된 정도를 감안할 때 달러가 더 이상 약세를 보일 가능성은 낮다고 생각합니다."

달러 약세와 채권 수익률 하락으로 금은 온스당 2,500달러에 머물렀고, 역대 최고치인 2,509.69달러에 근접했습니다.

중국의 수요에 대한 우려가 감정에 계속적인 영향을 미치면서 원유 가격이 다시 하락했습니다.

브렌트유는 배럴당 11센트 하락한 79.57달러를 기록했고, 미국산 원유는 배럴당 20센트 하락한 76.45달러를 기록했습니다.

출처: 로이터

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FxPro

암호화폐

시장 상황

월요일 아침, 암호화폐 시장 자본금은 2.07조 달러로, 일주일 전 2.05조 달러에서 약간 상승했습니다. 지난 2주 동안 시장은 2.15조 달러 수준을 돌파하지 못했으며, 이는 지역적 저항이 되었습니다. 암호화폐 시장의 약세는 지난주가 수개월 만에 미국 주식 지수가 가장 강세를 보인 주였음에도 불구하고, 글로벌 위험 감수성 회복에 대한 우리의 확신을 약화시킵니다.

Crypto Market Attracts Money, But Prices Don’t Rise_1

흥미롭게도, 지난 2주 동안 암호화폐 시장에서 지역적 저항으로 인한 매도와 함께 4월부터 7월 말까지 장기간 횡보한 후 스테이블코인 자본화가 새로운 기록을 세우며 급증했습니다. 일반적으로 스테이블코인 거래량의 증가는 시장의 강세 단계와 일치합니다. 암호화폐 고래들은 하락 시 매수하며, 비트코인의 지배적인 역학에서 그들이 여전히 시장 점유율이 56.5%로 상승한 최초의 암호화폐에 집중하고 있다는 것이 분명합니다. 이는 2021년 4월 이후 최고치입니다.

Crypto Market Attracts Money, But Prices Don’t Rise_2

라이트코인의 역학은 가장 큰 코인을 제외하고 암호화폐에서 무슨 일이 일어나고 있는지 보여줍니다. 다시 말하지만, 대부분 성장에 따라 매도되고 있습니다. 라이트코인은 4월에 50일 이동평균선 아래로 급격히 떨어졌고 지난 4개월 동안 이 선에 접근하면서 매도되었습니다. 일요일에 이 하락세는 다시 약 67달러에 도달했습니다. 부정적인 추세가 심화되면 가격이 56달러(이전 상승세 반전 영역)로 올라갈 수도 있고, 심지어 50달러 아래로 미끄러지면서 큰 청산이 발생할 수도 있습니다.

Crypto Market Attracts Money, But Prices Don’t Rise_3

뉴스 배경

SoSoValue에 따르면, 현물 비트코인 ETF는 2주간의 유출 이후 지난주에 3,260만 달러의 소폭 총 유입을 보였습니다. 반면, 이더리움 ETF는 지난주에 1,420만 달러의 순 유출을 보였으며, 이 상품이 승인된 이후 순 유출은 4억 2,000만 달러였고, 비트코인 ETF의 경우 1,737억 달러였습니다.

Bitcoin Magazine에 따르면, 유통 중인 모든 비트코인의 약 75%가 6개월 이상 비활성 상태였으며, 이는 호딩 트렌드를 반영합니다. Factor LLC CEO Peter Brandt는 4시간 차트에서 Ethereum이 2,000달러 또는 그 이하로 떨어질 가능성을 '신호'하고 있다고 말했습니다.

Bernstein은 채굴 회사 Riot Platforms, CleanSpark, IREN 및 Core Scientific의 주식에 시장에서 Outperform 등급을 부여했습니다. IMF는 전 세계적으로 비트코인 채굴자에게 에너지 관세를 85% 인상할 것을 제안했는데, 이는 탄소 배출량을 크게 줄일 수 있습니다.

Blockcircle에 따르면, 인공지능 관련 암호화폐 프로젝트는 해당 분야의 '거품 붕괴' 가능성으로 인해 실패할 수 있습니다. 암호화폐의 AI는 '대체로 유행'이지만, 암호화폐 영역에서 신경망의 실제 적용은 거의 없습니다.

미국 민주당 대선 후보인 카말라 해리스가 Crypto for Harris 행사에 참석하지 않자, 커뮤니티에서는 그녀가 암호화폐 산업을 지원하는 것에 대해 의문을 제기하기 시작했습니다.

Chainalysis는 공격자들이 상반기에 약 16억 달러 상당의 암호화폐를 훔쳤으며, 중앙화 거래소(CEX)를 점점 더 공격적으로 노렸다고 지적했습니다. 이 수치는 2023년 같은 기간에 비해 거의 두 배로 증가했습니다.

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워렌 타쿤다

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파운드화는 지난주 유로화 대비 1.16에서 8월 초 최저치까지 회복하여 200일 이동평균선인 1.1692를 회복한 뒤, 100일 이동평균선인 1.1747을 테스트했습니다.

경제 지표에 따르면 노동 시장이 회복세를 보였으며, 7월에는 예상보다 인플레이션 압력이 완만했고, 지난 분기에는 경제가 꾸준히 활발하게 확장되고 있었습니다.

금융 시장 가격은 영국 은행이 앞으로 몇 달 동안 금리 인하와 관련하여 신중하고 느리게 움직일 가능성이 있음을 계속해서 시사하고 있으며, 현재 가격은 영국이 연말에 G10 경제권 중에서 두 번째로 높은 금리를 적용할 가능성이 있음을 시사합니다.

"영국에서 여전히 더 높은 수익률이 제공되고 영국 경제의 강력한 순환적 모멘텀이 GBP에 여전히 유리합니다." MUFG 분석가들이 금요일에 발표한 내용에서 이렇게 밝혔습니다.

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Eroding Resistance on Charts_1

위: 파운드/유로 환율을 일 단위로 표시하였으며, 100일 이동 평균(주황색)은 기술적 저항이 발생할 가능성이 있는 영역을 나타내고, 11월 회복의 피보나치 수정선과 200일 평균(파란색)은 잠재적인 지원 영역을 나타냅니다.

목요일에 영국과 유럽의 제조업과 서비스 부문에 대한 SP 글로벌 PMI 조사를 앞두고 파운드화나 유로화에 어떤 영향을 미칠지에 대한 의미 있는 경제 일정표 데이터는 거의 없습니다.

저자의 모델은 앞으로 1.1702와 1.1754 사이의 갭에 걸쳐 좁은 거래 범위가 형성될 가능성이 높으며, 이는 가까운 100일 이동평균선인 1.1747이 GBP/EUR 가격의 회복에 대한 약간의 저항을 제공할 가능성이 있음을 의미합니다. 이는 가격이 급등할 만한 촉매제가 없는 한 이러한 저항이 발생할 가능성이 높음을 의미합니다.

이 촉매는 목요일에 발표된 SP PMI 설문 조사나 금요일 오후 8시에 연방준비제도이사회 잭슨홀 심포지엄에서 영국은행 총재 앤드류 베일리가 한 연설과 함께 나올 수도 있고 나오지 않을 수도 있습니다. 현재 컨센서스는 영국과 유럽 PMI 지수가 8월에 약간 하락할 것으로 보고 있습니다.

"최근 매도에도 불구하고 GBP는 올해 G10 통화 중 가장 실적이 좋은 통화로 남아 있습니다." BofA 글로벌 리서치 전략가들이 지난 목요일에 고객에게 보낸 메모에서 밝혔습니다.

"근본적/세속적 긍정적 측면은 여전히 동일하며 최근 약세가 영국 거시경제 전망에 반영되지 않았다는 점에 안심이 됩니다."라고 그들은 덧붙였습니다.

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Eroding Resistance on Charts_2

위: 이번 주 가능한 범위에 대한 정량적 모델 추정치. 출처: Pound Sterling Live.

출처: Poundsterlinglive

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FXCM

상품

금 가격은 달러 약세와 연방준비제도 이사회의 금리 인하에 대한 추측 증가로 인해 온스당 2,500달러를 돌파하며 새로운 최고치를 기록했습니다. 현물 금은 현재 온스당 2,500달러에 거래되고 있으며, 최근 최고치는 2,510달러입니다. 올해 들어 지금까지 20%가 넘는 이 상당한 상승은 경제적 요인, 지정학적 긴장, 그리고 중앙은행의 상당한 매수가 혼합된 데 따른 것입니다.

주택 시장이 부진하고 인플레이션이 예상보다 낮은 등 최근 미국 경제 데이터는 9월 초에 연준이 금리를 인하할 것이라는 기대감을 높였습니다. 금은 일반적으로 금리가 낮아지면 혜택을 받기 때문에 매력도가 높아졌습니다. 또한 우크라이나 갈등과 중동 긴장과 같은 지정학적 위험이 확대되면서 안전 자산으로서 금의 매력도가 더욱 높아졌습니다.

중앙은행은 금 랠리의 주요 원동력이었습니다. 지난 5년 동안 그들은 금 보유량을 상당히 늘려서 현재 세계 생산량의 약 10%를 차지하고 있습니다. 러시아, 중국, 인도, 터키와 같은 국가가 이러한 축적을 주도해 왔습니다.

서방 투자자들도 연준이 금리 인하 단계에 가까워짐에 따라 금에 대한 관심이 커지고 있습니다. 동방과 서방 구매자 모두의 이러한 결합된 수요는 전례 없는 수준이며 금 가격을 더욱 높일 수 있습니다.

잭슨 홀 심포지엄이 다가오고, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 통화 정책에 대한 더 많은 통찰력을 제공할 수 있는 가운데, 금 가격은 연방준비제도의 발표에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고, 지속적인 중앙은행 수요와 지정학적 불확실성으로 인해 단기적으로 금 가격이 지지될 것으로 예상됩니다. 현재 시장 예상에 따르면 9월에 25bp의 금리 인하 가능성이 70%, 50bp의 금리 인하 가능성이 30%입니다.

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ING

외환

USD: 가격 움직임은 달러로 부정적입니다.

DXY는 오늘 아침 102.16 이하로 돌파했습니다. 8월 5일 월요일 플래시 크래시 때 보였던 최저치입니다. 오늘은 플래시 크래시가 진행 중이 아니며, 대신 달러의 하락은 Fed가 금리를 인하할 준비를 하는 질서 있는 조정 주기의 일부로 보입니다.

이번 주 헤드라인은 Fed의 소통입니다. 오늘 16:15 CET에 우리가 가장 좋아하는 Fed 의장인 크리스토퍼 월러의 서론적 발언으로 시작합니다. 수요일에는 7월의 FOMC 의사록이 공개됩니다. 그때 Fed는 최대 고용과 가격 안정이라는 이중 의무를 다시 강조했습니다. 금요일에는 이번 주의 주요 이벤트가 열리는데, 제롬 파월 의장이 Fed의 잭슨 홀 심포지엄에서 경제 전망에 대해 연설합니다. 또한 수요일에는 급여 보고서에 대한 일부 임시 연간 벤치마크 개정이 있는데, 2024년 3월까지의 일자리 증가에 대한 하향 개정이 있을 수 있습니다.

일부에서는 연준의 금리 인하 주기가 3.00/3.25%로 이미 가격에 반영되었기 때문에 달러가 더 이상 많이 매도될 필요가 없다고 주장할 수 있지만, 우리는 연준 주기가 아직 시작조차 하지 않았고 미국 경제 지표가 부진하면 연준 금리가 중립이 아닌 완화적 수준에서 가격이 책정될 수 있다는 점을 염두에 두고 신중해야 한다고 말하고 싶습니다.

동시에 달러 가격 움직임은 약세였습니다. 지난주에 강력한 7월 소매 판매로 인해 얻은 이익은 덧없는 것으로 판명되었고 오늘의 달러 약세는 미국 금리가 약세로 이어지지 않았습니다. 따라서 투기꾼들은 9월 18일에 있을 첫 번째 연준 금리 인하를 앞두고 광범위한 달러 약세를 탐색하고자 하는 듯합니다.

위에서 언급했듯이 오늘 미국 달력에서 유일한 이벤트는 크리스토퍼 월러의 발언입니다. DXY가 오늘 101.75를 누를 수 있는지 보겠습니다. 그 이하로 내려가면 101.00으로 이동할 수 있습니다.

EUR: 달러 약세의 급증으로 EUR/USD 상승

EUR/USD는 이제 올해 최고 수준(1.1054, 1월 3일)에 접근하고 있습니다. 이해할 만하게도 유로 전망에 대한 주요 재평가는 없었고 이는 전적으로 달러 주도의 움직임입니다. 사실, 이번 주 유로존 PMI 발표는 여전히 경제 블록이 성장하기 위해 고군분투하고 있음을 보여줄 것이며, 복합 PMI 지수는 50에 가깝습니다. 그러나 화요일에는 유로존 2분기 협상 임금이 발표됩니다. 이것이 끈적끈적한 것으로 판명되면 투자자들은 올해 유럽 중앙은행의 완화에 대한 기대를 억제하기 시작할 수 있습니다. 현재 올해 68bp의 금리 인하가 가격에 반영되어 있습니다. 우리는 이것이 18bp가 너무 많다고 생각합니다.

달러 약세의 주요 스토리로 돌아갑니다. 여기서 기본 스토리는 EUR/USD가 1.05-1.11 범위에 머무를 것이라는 것입니다. 이 범위는 지난 18개월 동안 지배적이었습니다. 그러나 Fed는 이제 막 완화를 시작하려 하고 있으며, 우리 경제학자들은 미국 실질 금리가 더욱 긴축되면서 미국 활동 데이터가 약해질 것으로 예상합니다. EUR/USD가 1.11에서 거래되기 시작하면 실현된 변동성이 오랫동안 매우 낮았다는 점을 감안할 때 이를 따라갈 수 있는 능력을 과소평가하지 않을 것입니다.

다른 곳에서는 EUR/CHF에 대한 최신 생각을 게시했습니다. 스위스 수출업체는 적정 수준이 0.98이라고 생각합니다. 글로벌 금리가 스위스의 낮은 금리에 수렴하고 시장이 스위스 정책 금리를 0.50% 영역 아래로 가격 책정하는 데 어려움을 겪고 있는 동안 0.92/095 영역에서 더 많이 거래될 것으로 생각합니다.

GBP: 달러 약세와 MA 활동이 도움이 될 수 있음

GBP/USD는 광범위한 달러 약세가 글로벌 외환 시장을 지배함에 따라 올해 최고치인 1.3045를 다시 테스트할 것으로 보입니다. 우리는 영국 중앙은행의 비둘기파적 태도가 파운드 상승을 견제할 수 있을 것이라고 생각했습니다. 이에 대해 BoE 총재 앤드류 베일리는 이번 금요일에 열리는 연방준비제도이사회 잭슨 홀 심포지엄에서 연설합니다.

그러나 우리가 과소평가하고 있는 것은 합병 및 인수 활동을 통해 파운드에 대한 수요가 발생하고 있다는 것입니다. 올해 영국은 2,000억 달러 이상의 거래에 대한 대상 지역입니다. MA가 FX에 미치는 영향은 매우 불분명합니다. 예를 들어, 국경 간 거래가 어느 정도 국내에서 자금 조달되는지와 같은 것입니다. 그러나 MA가 파운드가 기준 예측보다 약간 더 강세를 유지하는 이유 중 하나일 수 있다고 생각합니다.

CEE: 납세자가 요금 시장으로 복귀하지 않는 한 랠리는 완료됩니다.

CEE 지역에서는 이번 달 하반기가 보통 더 조용합니다. 이번 주에는 폴란드와 터키가 주목을 받을 것입니다. 오늘은 일정이 비어 있고 이번 주 첫 번째 행사는 내일 터키 중앙은행 회의입니다. 금리는 예상대로 50%로 변동이 없을 것으로 예상합니다. 관리 가격, 세금 인상, 서비스 인플레이션의 끈적거림을 감안할 때 디스인플레이션 과정에는 지속적인 어려움이 있습니다. 월별 인플레이션 추세, 인플레이션 예상, 경제 활동의 눈에 띄는 둔화가 11월부터 금리 인하로 이어질 수 있다고 생각합니다. 수요일과 목요일에는 산업, 임금, 소매 판매, PPI를 포함한 폴란드의 월별 데이터를 볼 수 있습니다. 노동 시장은 임금 성장이 천천히 떨어지면서 완화의 조짐을 보이고 있지만 경제는 점차 회복되고 있지만 여전히 해외와 소비자로부터 역풍이 불고 있습니다.

CEE 통화는 지난주에 큰 상승세를 보였지만, 우리는 우리의 강세적 입장이 기세가 꺾이고 있다고 생각하고 CEE FX가 더 상승할 여지를 갖기 위해서는 환율 시장에서 더 많은 모멘텀이 필요할 것입니다. 지난주에 금리가 저점에서 약간 반등했지만, 시장 기대치는 경제학자들의 예측에 비해 여전히 강력한 비둘기파적 입장입니다. 우리는 이것이 주로 폴란드에서 그렇다고 생각하는데, CEE 지역에서 이자율 납부자에게 가장 큰 여지를 보고 있기 때문입니다. 우리는 이제 강력한 상승세 이후 향후 며칠 동안 폴란드 즐로티와 체코 코루나에 대해 현재 수준에서 중립을 유지하고 싶지만, 이자율 납부자가 돌아오면 이러한 통화에 더 많은 활력을 불어넣을 수 있습니다. HUF 환율은 금요일에 이를 목격했고, 금리 차이는 7월 중순 이후 최고 수준으로 다시 돌아왔습니다. 이는 다음 주 헝가리 중앙은행 회의를 앞두고 EUR/HUF가 390으로 돌아갈 수 있다는 관점으로 돌아가게 합니다. 그러나 헝가리 시장은 오늘과 내일 휴장합니다.

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