ECB, 금리 동결을 뒷전으로 미루다

유럽중앙은행(ECB)은 목요일 회의를 열고 금융시장이 격동하는 가운데, 트럼프 미국 대통령의 무역 정책이 계속해서 큰 혼란을 야기하는 가운데 통화정책을 수립합니다. 이미 예금금리를 150bp 인하하여 2.50%로 인하한 ECB는 이전 완화 조치의 영향을 평가하기 위해 4월에 통화정책을 일시 중단하는 방안을 검토하고 있었습니다. 그러나 트럼프 대통령이 미국의 거의 모든 무역 상대국을 겨냥한 상반된 관세를 부과하기 시작한 4월 초 이후 경제 전망은 크게 악화되었습니다.

기업에 대한 즉각적인 타격을 가늠하기는 아직 이르지만, 시장 여파의 규모를 보면 투자자들이 공황 상태에 빠져 있음을 시사합니다. ECB의 경우, 독일의 대규모 재정 부양책으로 인해 전망이 더욱 복잡해지고 있는데, 이 정책이 트럼프의 무역 압박으로부터 유로존 전체를 보호하기에 충분할지 여부가 불확실하기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 유로화 전반의 인플레이션 압력이 다시 완화되고 있는 상황에서, ECB에게는 안전하게 투자하고 금리를 추가 인하하는 것이 더 나은 선택일 것입니다. 투자자들은 정책 입안자들이 4월 회의에서 금리를 25bp 인하할 것으로 확신하고 있으며, 연말까지 두 차례의 추가 인하를 가격에 반영했습니다.

하지만 비둘기파적 기대가 유로화에 큰 부담으로 작용하지는 않았습니다. 유로존의 대외 무역흑자가 큰 폭으로 확대되면서 이 격동의 시기에 유로화에 안전자산으로서의 성격을 부여했기 때문입니다. 미국 달러가 다시 압박을 받으면서 유로화는 1.13달러 선을 돌파했습니다.

크리스틴 라가르드 총재가 기자회견에서 매우 비둘기파적인 수사로 깜짝 놀라지 않는 한, 유로화는 크게 반응하지 않을 것으로 보입니다. 오히려 라가르드 총재가 비둘기파적인 태도를 충분히 드러내지 않아 시장을 실망시키는 것이 더 큰 위험입니다.

데이터 측면에서, 독일의 ZEW 경제 감정 지수는 화요일에 발표되고, 유로존의 3월 최종 CPI 추정치는 수요일에 발표됩니다.

BoC 컷은 동전 던지기인가요?

ECB 회의 하루 전, 캐나다 중앙은행(BOC)이 결정을 발표할 예정이지만, 금리를 다시 인하할지는 미지수입니다. 캐나다 중앙은행 3월 회의 의사록에 따르면, 트럼프 대통령의 관세 조치가 없었다면 정책 입안자들은 금리를 인하하는 대신 3.0%로 유지했을 것으로 보입니다. 지난 회의 이후 무역 갈등은 더욱 심화되었지만, 투자자들은 25bp 인하 가능성을 40%로 보고 있습니다.

캐나다는 백악관으로부터 일시적인 유예 조치를 받아 USMCA 협정 대상 품목에 대한 25% 관세 부과가 일시 중단되었습니다. 그러나 캐나다 수출업체들이 앞으로 몇 달, 몇 년 동안 어떤 수준의 관세를 부과받을지에 대한 높은 불확실성은 경제에 부담을 줄 것으로 예상됩니다.

그러나 BoC의 문제는 이미 금리를 총 225bp 인하했고, 더 중요한 것은 소비자물가지수(CPI)가 다시 상승하기 시작했다는 것입니다. 캐나다가 일부 미국 상품에 보복 관세를 부과함에 따라 향후 몇 달 동안 물가상승률은 더욱 상승할 것으로 예상됩니다.

따라서 투자자들은 화요일 CPI 보고서를 매우 주의 깊게 지켜볼 것입니다. BoC가 다음날 또 다른 금리 인하를 선택할 가능성이 높기 때문입니다.

만약 그런 경우가 사실이라면, 캐나다 달러는 미국 달러에 비해 약간 하락할 수도 있습니다.

파운드의 레이더에 잡힌 영국 소비자물가지수(CPI)와 임금 성장

파운드화는 처음에는 달러화 약세로 상승세를 보였으나, 주식시장 매도세가 가속화되면서 상승세가 주춤해지면서 케이블 주가는 폭락했습니다. 위험 회피 심리와 관세가 영국 경제에 미치는 영향에 대한 우려 외에도, 길트 금리 상승 또한 파운드화에 부담을 주고 있습니다. 이는 키어 스타머 정부가 경기 침체에 더 느슨한 재정 정책으로 대응하기 어렵게 만들기 때문입니다.

그러나 파운드화에 대한 가장 큰 부담은 악화되는 전망 속에서 영란은행이 올해 더욱 공격적으로 금리를 인하해야 할 것이라는 전망입니다. 5월 회의에서는 25bp 금리 인하가 90% 반영되어 있지만, 다음 주 발표될 고용 지표와 소비자물가지수(CPI)가 지속적인 인플레이션에 대한 우려를 증폭시킬 경우 이러한 전망은 바뀔 수 있습니다.

2월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 2.8%로 예상치를 크게 밑돌았으며, 3월에는 더 완화된 후 다시 상승할 가능성이 있습니다. CPI 보고서는 수요일에 발표되며, 이에 앞서 화요일에는 최신 고용 지표가 발표될 예정입니다. 특히 임금 상승률이 영란은행(BoE)의 결정에 중요한 요인으로 작용할 것입니다.

예상보다 좋은 수치가 나오면 금리 인하 가능성이 줄어들어 파운드가 상승할 가능성이 있습니다.

중국 GDP 성장률은 현재로서는 목표 범위 내에 있을 것으로 예상

중국은 트럼프의 공정한 무역 대우 요구에 굴복하지 않으면서 수요일에 최신 GDP 추정치를 발표할 예정이며, 이는 전쟁을 심화시킬 것입니다. 중국 경제는 2024년 4분기에 전년 대비 5.4% 성장했지만, 1분기에는 5.1%로 둔화될 것으로 예상됩니다.

3월 산업 생산 및 소매 판매 수치도 같은 날 발표됩니다. 설령 하락이나 상승에 상당한 예상치가 있다 하더라도, 투자자들은 중국이 트럼프의 무역 갈등을 어떻게 헤쳐 나갈지 더욱 우려할 것이기 때문에, 이 수치가 큰 반향을 불러일으키지는 않을 것으로 예상됩니다.

중국 수출품에 125%의 관세가 부과되고 미국 상품에도 유사한 관세가 부과됨에 따라, 세계 최대 경제 대국인 미국과 중국 간의 무역은 향후 몇 달 동안 급격히 위축될 수 있습니다. 따라서 정부는 트럼프의 관세에 대응하여 내수 진작을 위해 GDP 발표 기자회견과 함께 새로운 경기 부양책을 발표할 가능성이 있습니다.

호주 일자리, 뉴질랜드, 일본 CPI 발표 예정

호주 달러는 베이징에서 발표되는 중요한 경기 부양책의 가장 큰 수혜자가 될 것으로 예상되는데, 호주 중앙은행이 5월 20일 다음 회의에서 금리를 인하할지에 대한 추측이 커지고 있기 때문이다. 무역 마찰이 급증하면서 25bp의 금리 인하가 가격에 이미 반영되었고, 목요일에 발표될 다음 주 고용 보고서도 이러한 추측에 큰 변화를 주지는 않을 것으로 보인다.

트럼프의 보복 관세가 발표된 이후 뉴질랜드 달러도 상당한 변동성을 겪었는데, 위험에 민감한 통화는 주식 시장의 변동, 중국의 추가 경기 부양책에 대한 기대, 국내 금리 인하의 가파른 전망 사이에 끼어 있었기 때문입니다.

하지만 목요일 뉴질랜드 투자자들의 관심은 분기별 소비자물가지수(CPI)에 집중될 것입니다. 뉴질랜드 중앙은행이 기준금리를 3.5%로 인하했고, 5월 회의를 앞두고 25bp 추가 인하가 거의 확정되었습니다.

예상보다 높은 CPI 수치는 이러한 기대치를 약간 떨어뜨릴 수 있지만 크게 떨어지지는 않을 것입니다.

일본은 이 지역에 머무르면서 소비자물가지수(CPI) 수치도 발표할 예정입니다. 시장 혼란 이전에는 일본은행이 2025년에 금리를 거의 두 번 인상할 것으로 예상되었습니다. 하지만 이제 그 가능성은 한 번도 안 됩니다. 금요일에 발표된 3월 소비자물가지수(CPI) 수치에서 일본의 인플레이션이 빠르게 해소되지 않을 것으로 보인다면, 엔화는 달러 대비 최근 상승세를 이어갈 수 있습니다.

미국 데이터는 무역 혼란으로 인해 가려질 수 있습니다.

마지막으로, 비교적 가벼운 의제가 될 미국에서는 소매 판매 수치가 가장 큰 주목을 받을 것으로 예상됩니다. 하지만 트럼프 대통령의 엉뚱한 결정으로 촉발된 불확실성이 시장을 불안하게 만들고 있어, 관세 관련 뉴스가 주요 뉴스가 될 것으로 예상됩니다. 트럼프 대통령이 일부 조치에 대해 입장을 밝히면서도 그의 정책 방향은 여전히 ​​불투명합니다.

트럼프 대통령의 중국에 대한 입장이 특히 주목을 받고 있는데, 양측 모두 반항적인 입장을 완화하려는 기색을 보이지 않고 있기 때문이다.

그럼에도 불구하고 수요일에 발표된 긍정적인 소매 판매 보고서는 월가의 분위기를 끌어올리고 경기 침체 위험을 낮춰 미국 달러에 힘을 실어줄 수 있습니다.

3월 소매 매출은 전월 대비 1.3% 증가할 것으로 예상되며, 이는 전달의 0.2% 증가에 비해 증가한 수치입니다.

산업 생산 수치도 수요일에 발표됩니다. 그 외 화요일에는 엠파이어 스테이트 제조업 지수, 목요일에는 건축 허가, 주택 착공, 그리고 필라델피아 연준 지수가 발표될 예정입니다.

대부분의 서양 시장은 부활절 기념으로 금요일에 문을 닫습니다.

출처: XM