다음 주 전망 – 관세 불확실성 지속으로 플래시 PMI에 주목

간결한

요약:

관세 관련 헤드라인은 여전히 투자자들의 의제에서 최우선 순위에 있습니다. 그러나 S&P 글로벌 PMI의 깜짝 발표는 특별한 주목을 끌 수 있습니다. 경매를 통해 국채 수요에 대한 정보가 공개됩니다. 도쿄 CPI 데이터와 캐나다 소매 판매 데이터도 제공됩니다.

트럼프의 관세 전쟁

이달 초부터 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국의 무역 상대국들의 대응을 둘러싼 헤드라인이 주목을 받고 있으며, 그 다음으로는 경제 데이터가 주목받고 있습니다.

미국 대통령은 상호 관세 부과를 발표한 후 90일간 관세를 유예하고 10%의 기준 관세만 유지하기로 결정했습니다. 그러나 중국은 다른 대우를 받았습니다. 세계 양대 경제 대국 간의 보복 관세 게임으로 인해 중국은 미국으로 수입되는 중국 제품에 145%의 관세를 부과했고, 중국은 미국 수입 제품에 125%의 관세를 부과하며 보복했습니다.

지난 금요일, 백악관은 중국에서 수입되는 특정 전자제품에 대한 관세 면제를 승인했지만, 트럼프 대통령은 이 면제가 단기적일 것이라고 말했습니다. 며칠 후, 그는 반도체와 의약품에 대한 관세 부과를 검토하고 있다고 밝혔습니다.

미국 대통령의 엇갈리는 전략은 투자자들을 그의 다음 행보에 대해 어리둥절하게 만들었으며, 많은 투자자들은 올해 말 경기 침체에 대한 우려를 여전히 갖고 있습니다. 3개월간의 지연과 기술주 배제에도 불구하고 이번 주 주식 시장은 다시 하락세를 보였고, 달러화는 폭락세를 이어가며 세계 기축 통화로서의 지속가능성에 대한 의문을 제기했습니다. 지난 며칠 동안 안정세를 보였지만, 지난주 미국 국채 또한 대규모 매도세를 보였으며, 금과 스위스 프랑이 최고의 안전 자산으로 자리 잡았습니다.

경기 침체에 대한 우려는 여전히 높다

연방준비제도이사회(Fed)의 경우, 보스턴 연방준비은행 총재인 수잔 콜린스는 금요일에 위원회가 필요하다면 시장을 안정화할 준비가 되어 있다고 말했으며, 투자자들은 올해 약 90bp의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 투자자들이 잠재적 경기 침체에 대해 여전히 극도로 불안해하고 있지만, 그러한 시나리오는 아직 완전히 반영되지 않았습니다. 가장 비관적인 상업은행 중 하나로 여겨지는 JP모건조차도 경기 침체 가능성을 60%로 보고 있습니다. 골드만삭스는 경기 침체 가능성을 45%로 보고 있습니다.

따라서 다음 주 경제 발표와 관련 지표가 매우 경미해 보이는 가운데, 투자자들은 관세 관련 뉴스에 계속 주목하고 있으며, 무역 상황이 악화될 경우 더 많은 정보를 접할 수 있을 것입니다. 미중 갈등이 심화될 뿐만 아니라, 트럼프 대통령이 3개월 연기를 철회하여 미국 동맹국들이 새로운 현실에 대처해야 하는 압박을 가중시킬 수도 있습니다.

주목받는 플래시 PMI 데이터

데이터 측면에서 가장 주목할 만한 것은 유로존, 영국, 미국의 4월 예비 SP 글로벌 PMI일 것입니다.

유로존에서는 3월에 기업 활동이 7개월 만에 가장 빠른 속도로 성장했으며, 유로존의 강자인 독일이 인프라와 국방에 막대한 지출을 하면 유럽의 경제적 상황이 호전될 것이라는 낙관론 덕분에 앞으로 몇 달 동안 더 큰 추진력을 얻을 수 있을 것으로 보인다.

Having said that though, April was also faced with increasing uncertainty and volatility due to the changing tariff dynamics. This poses some downside risks as businesses may have turned a bit more cautious this month.

Ergo, weaker-than-expected numbers could result in a pullback in the euro, but whether this will signal the end of the prevailing rally remains doubtful. Investors are already pencilling in 85bps worth of rate cuts by the ECB this year, which makes it very difficult for the ECB to turn even more dovish. What’s more, the Eurozone holds a decent percentage of foreign owned US assets and, thus, when investors around the globe are dumping US assets, some of them are converted back to euros.

In the UK, following the slowdown in the CPI numbers for March, investors are assigning a strong 85% probability of a 25bps reduction at the May BoE decision, while by the end of the year, they are pencilling in 85bps worth of cuts. A set of improving PMIs is unlikely to alter expectations of a rate cut at the upcoming gathering, but it could prompt investors to scale back their bets for the remainder of the year. The UK retail sales report is scheduled to be released on Friday.

The US PMIs may also attract special attention as, with the Atlanta Fed GDPNow model pointing to a 2.4% contraction for the first quarter of 2025, market participants will be eager to find out how business activity entered the second quarter. Next week, the agenda includes several Treasury auctions. Following last week’s massive selloff, it will be interesting to see whether demand remained subdued or showed some sort of improvement.

Tokyo CPI data, Canada’s retail sales, Earnings results

Elsewhere, from Japan, the Tokyo CPI numbers for April are due to be released during the Asian session on Friday, while later in the day, Canadian retail sales for March will be released.

Bets that the BoJ will proceed with at least another 25bps rate hike this year have been scaled back due to the tariff-related market turbulence, with traders now pencilling only 10bps worth or rate increases by December. Even if the CPI data reveals some acceleration, it is very doubtful that the market will return to its pre-tariff state, when there was an 80% chance of a quarter-point hike in June. Yet, the yen seems to be enjoying some safe-haven inflows, with dollar/yen dropping to its lowest level since September.

As for Canada, the Bank of Canada kept interest rates unchanged this week, with the forward guidance leaning towards the hawkish side. The statement emphasized that “Monetary policy cannot resolve trade uncertainty or offset the impacts of a trade war. What it can and must do is maintain price stability for Canadians.” Investors are now expecting less than two quarter-point cuts by the end of the year, and a decent set of retail sales could prompt them to further scale back those bets. This could help the loonie drift higher.

수익 측면에서는 테슬라와 구글의 모회사 알파벳이 각각 화요일과 목요일에 실적을 보고할 예정이다.

출처: XM

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