12월 분기 실업률은 5.4%로 소폭 상승했습니다. 하지만 세부적인 내용은 긍정적이었습니다. 고용 및 근로 시간 증가율이 경제활동참가율의 더욱 큰 폭으로 상승했기 때문입니다.

12월 분기 노동 시장 조사에서는 실업률이 소폭 상승했음에도 불구하고 고용 시장의 초기 개선 조짐이 나타났습니다. 임금 상승률은 경기 순환 주기의 이 단계에서 예상대로 부진한 수준을 유지했습니다.

전반적으로 이번 결과는 중앙은행의 전망과 대체로 일치하며, 2월 18일 정책 검토를 앞두고 중앙은행이 새롭게 고려해야 할 사항은 많지 않을 것으로 보입니다. 즉, 2025년 8월 이후 단행된 기준금리 75bp 인하를 서둘러 철회해야 할 이유는 거의 없다는 뜻입니다. 임금 상승 압력이 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다는 점은 금리 인상 전에 경기 회복세와 지속 가능성을 평가할 시간을 충분히 확보할 수 있음을 시사합니다. 저희는 2026년 12월 첫 금리 인상이라는 기존 전망을 유지합니다.

분기별 고용자 수는 0.5% 증가했는데, 이는 월간 고용지표에서 제시된 수치보다 높았고, 경제활동인구 증가율 0.3%보다도 높은 수치입니다. 그러나 경제활동참가율은 70.3%에서 70.5%로 더욱 크게 상승하여 결과적으로 실업률이 소폭 상승했습니다. 어쨌든 이러한 '예상치 못한' 결과들은 모두 이번 조사의 오차범위 내에 있으며, 우리의 예상과 크게 다르지 않다고 판단합니다.

가계 조사에서 나타난 또 다른 긍정적인 지표는 분기별 근로 시간이 1% 증가했다는 점입니다. 이는 9월 분기의 1.1% 증가에 이은 수치입니다. 최근 분기별 GDP 변동을 예측하는 데 있어 근로 시간이 상당히 정확한 지표로 작용해왔다는 점을 고려하면, 이러한 증가는 결코 가볍게 볼 수 없습니다. 그러나 기업 중심의 분기별 고용 조사에서는 총 유급 근로 시간이 0.5% 감소하는 상반된 결과가 나타났습니다(지난 분기에는 1.1%의 강한 증가세를 보였습니다).

현재 노동 시장의 여유로운 상황을 고려할 때, 임금 상승세가 둔화된 것은 당연한 결과입니다. 노동비용지수(LCI)는 분기 동안 전체적으로 0.4% 상승했으며, 민간 부문은 0.5%, 공공 부문은 0.3% 소폭 상승했습니다. 연간 기준으로 LCI는 2.0% 상승하여 2021년 3월 이후 가장 낮은 상승률을 기록했습니다.

생산성 향상에 따른 임금 인상을 포함하는 조정되지 않은 분석적 LCI는 분기 동안 0.8% 상승하여 9월 분기의 0.7% 상승률보다 약간 높았습니다. 연간 성장률은 3.4%에서 3.3%로 둔화되었으며, 이는 2021년 3월 이후 가장 낮은 수치입니다. 임금 인상률 분포는 이전 해에 더 흔했던 큰 폭의 인상에서 벗어나 2~3% 범위의 연간 인상률로 수렴하는 추세를 보이고 있습니다.

출처: 웨스트팩 은행