기술적 분석 – USDJPY는 치유 과정을 시작합니다

엑스엠

외환

거래자의 의견

Technical Analysis – USDJPY begins a healing process_1

USDJPY는 7개월 최저치 이후 상승

최근 급격한 매도세는 지나친 것처럼 보입니다.

상승세는 146.58 이상으로 마감되어 계속 상승할 수 있기를 희망합니다.

USDJPY는 수요일에 146.35로 플래시 스파이크 이후 화요일의 상승을 제한했던 144.57바 위로 강하게 반등하면서 생명의 조짐을 보였습니다.

RSI와 스토캐스틱 오실레이터가 약세 영역에서 벗어나지 않았기 때문에 판매자가 오늘의 상승세를 반전시킬 가능성은 여전히 남아 있습니다. 그러나 지표가 과매도 영역 내에 머물고 있는 상황에서 하락 압력은 곧 가라앉을 수 있습니다.

더 중요한 점은 월요일의 146.58 이상 하락을 만회하여 강세 도지 캔들스틱 패턴을 완성한다면 해당 쌍은 149.00 제한 구역을 향한 새로운 매수 관심을 받을 수 있다는 것입니다. 더 높은 곳에서는 200일 단순이동평균(SMA)인 151.50에 주목이 집중될 것이며, 이를 돌파하면 20일 SMA인 153.20까지 곧장 이동할 수 있습니다.

단점은 2023년 7월부터 그려진 주요 지지 추세선이 2023~2024년 상승 추세의 50% 피보나치 되돌림인 144.57과 함께 면밀히 관찰된다는 것입니다. 해당 베이스가 무너지면 가격은 2023년 11월의 하강 제한선과 61.8% 피보나치 수준에 의해 형성된 139.35~140.48 영역으로 급격하게 하락할 것으로 예상됩니다. 한 단계 더 낮아지면 2021년 상승 추세선인 137.23을 목표로 할 수 있습니다.

전반적으로 최근 USDJPY의 공격적인 매도세는 바닥에 도달한 것으로 보입니다. 황소는 완전한 회복을 위한 어려운 과제에 직면해 있지만 146.58 이상으로 마감하면 회복 시도에 힘을 실어줄 수 있습니다.

위험 경고 및 투자 면책 조항

여러분은 전략 거래와 관련하여 고 위험성을 이해하고 인정합니다. 모든 전략이나 투자 방법을 따르면 손실이 발생할 수 있습니다. 사이트의 콘텐츠는 정보 제공의 목적으로만 기여자와 분석가가 제공합니다. 귀하의 투자 목표와 재정 상황에 따라 거래 자산, 증권, 전략 또는 기타 상품이 귀하에게 적합한지 여부를 결정할 책임은 전적으로 여러분에게 있습니다.

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캐나다 통계청

데이터 해석

간결한

6월 캐나다의 상품 수출은 5.5% 증가했고, 수입은 1.9% 증가했습니다. 그 결과, 3개월 연속 적자를 기록한 캐나다의 세계 상품 무역 수지는 5월 16억 달러 적자에서 6월 6억 3,800만 달러 흑자로 전환되었습니다. 6월 흑자는 이후 달의 수입 및 수출에 적용되는 월별 개정의 일반적인 한계에 가깝습니다.

6월 원유 및 금 수출 급증

6월 총 수출은 5.5% 증가해 2024년 2월 이후 가장 큰 증가율을 기록했습니다. 전체적으로 11개 제품 섹션 중 9개가 증가했습니다. 6월에는 원유와 가공되지 않은 금이 전체 수출액 증가의 3/4 이상을 차지했습니다. 실질(또는 물량) 기준으로 6월 수출은 3.8% 증가했다.

6월 에너지 제품 수출은 원유 수출 증가(+13.3%)에 힘입어 11.7% 증가했습니다. 6월 원유 수출 가격이 상승했지만 수출량이 증가에 가장 큰 기여를 했습니다. 수출량 증가는 부분적으로 아시아 국가에 대한 원유 수출 증가에 기인합니다. 세계의 이 지역으로 향하는 수출의 증가는 최근 확장이 완료된 Trans Mountain 파이프라인을 통해 서부 캐나다로부터 원유 수송이 증가했음을 반영합니다.

금속 및 비금속 광물제품 수출은 5월 7.3% 감소에 이어 6월에는 11.8% 증가했다. 가공되지 않은 금, 은, 백금족 금속과 그 합금(대부분 가공되지 않은 금으로 구성됨)의 수출이 가장 큰 증가율(+35.3%)을 기록했습니다. 2024년 상반기에는 가공되지 않은 금 수출액에서 큰 월간 변동이 관찰되었으며, 올해까지 절대 월간 변동률은 28.5%를 기록했습니다. 지정학적 상황과 금에 대한 높은 수요가 이러한 변동성의 원인이 되고 있습니다. 6월에는 정제된 금의 배송 증가로 인해 영국으로의 가공되지 않은 금 수출이 상당히 증가했습니다.

승용차 및 경트럭 수입 기록

6월 총 수입액은 1.9% 증가한 660억 달러로, 이는 2022년 6월 사상 최고치와 거의 동일한 수준입니다. 전반적으로 2024년 6월 11개 제품 섹션 중 9개에서 증가가 관찰되었습니다. 실제(또는 수량) 기준으로, 총 수입은 1.3% 증가했다.

자동차 및 부품 수입은 5월 4.2% 감소한 데 이어 6월에는 5.1% 증가해 전체 수입 증가에 가장 큰 기여를 했다. 승용차와 경트럭 수입은 6월 8.2% 증가한 68억 달러로 5개월 만에 4번째 증가세를 기록했다. 이러한 최근 성장은 2023년 말과 2024년 초 미국 내 생산 중단 및 배송 지연이 회복되는 가운데 발생했습니다.

소비재 수입(+3.7%)도 6월 증가에 기여했습니다. 두 달 연속 감소세를 보인 뒤 의약품 수입(+16.9%)이 가장 많이 증가했는데, 이는 주로 미국과 아일랜드로부터의 수입 증가에 힘입은 것입니다.

이러한 증가는 6월 금속광석 및 비금속 광물 수입 감소(-17.1%)로 부분적으로 상쇄되었습니다. 기타 금속광석 및 정광 수입량은 5월 27.1% 증가한 뒤 6월에는 18.5% 감소했다. 5월과 마찬가지로 정련용 금, 구리 광석 및 정광 수입이 6월 월간 변동에 가장 큰 영향을 미쳤습니다.

미국과의 무역흑자가 3개월 연속 확대됐다.

6월 미국으로의 수출은 2.6% 증가해 3개월 연속 증가세를 보였으며, 미국으로부터의 수입은 1.7% 증가했다. 이에 따라 캐나다의 대미 무역 흑자는 5월 88억 달러에서 6월 94억 달러로 확대되어 2023년 11월 이후 최대 흑자를 기록했습니다.

수출이 반등하면서 미국 외 국가와의 무역적자가 줄어들었다.

미국 외 국가로의 수출은 5월 13.0% 감소한 뒤 6월 15.7% 반등했다. 영국(미가공 금), 인도(원유 및 구리 광석), 이탈리아(항공기)로의 수출에서 이익이 관찰되었습니다. 한편, 미국을 제외한 국가로부터의 수입은 2.1%로 소폭 증가했다. 6월에는 중국(다양한 제품), 멕시코(경트럭), 한국(다양한 제품)으로부터의 수입이 가장 많이 증가했습니다.

그 결과 캐나다의 미국 외 국가와의 무역 적자는 5월 104억 달러에서 6월 87억 달러로 줄어들었습니다.

분기별 수출입 증가

수입은 2024년 1분기 0.1% 증가한 뒤 2분기에는 2.0% 증가했다. 이러한 증가는 자동차 및 부품 수입 증가(+5.1%)와 금속 및 비금속 광물 제품 수입 증가(+7.9%)에 의해 주도되었습니다.

수출은 1분기 0.9% 감소한 뒤 2분기에는 1.1% 증가했다. 항공기 및 기타 운송 장비 및 부품(+12.8%)과 에너지 제품(+2.0%)의 수출이 분기별 증가에 가장 큰 기여를 했습니다. 그러나 이러한 이익은 자동차 및 부품 수출 감소(-3.1%)로 부분적으로 상쇄되었습니다. 이는 이 제품 부문에서 세 번째 연속 분기별 감소였습니다.

실질 분기별 수입은 증가, 수출은 감소

실질 기준(연속 2017년 달러를 사용하여 계산)으로 보면 2분기 수입이 0.3% 증가했습니다. 명목 금액 증가를 주도한 상품 부문도 실질 금액 기준으로 가장 큰 기여를 했습니다. 한편 2분기 실질 수출은 0.4% 감소했다. 이러한 감소는 금속 및 비금속 광물 제품의 수출 감소로 인해 발생했습니다.

5월 상품 수출입 데이터 수정

이전 발표에서 원래 644억 달러로 보고된 5월 수입은 이번 참고월 발표에서 648억 달러로 수정되었습니다. 이전 발표에서 당초 624억 달러로 보고된 5월 수출은 이번 참고월 발표에서 632억 달러로 수정되었습니다.

월별 서비스 거래

6월 서비스 수출은 0.6% 증가한 172억 달러를 기록했다. 한편, 서비스 수입은 1.6% 증가한 183억 달러를 기록했다.

상품과 서비스의 국제 무역을 합치면 6월 수출은 4.4% 증가한 838억 달러를 기록했고, 수입은 1.8% 증가한 843억 달러를 기록했습니다. 그 결과 캐나다의 대외 무역 적자는 5월 26억 달러에서 6월 5억 100만 달러로 늘어났습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

이번 주 일본발 시장 혼란으로 인해 중국 중앙은행이 경제 활동을 활성화하기 위한 노력에 도움을 줄 가능성은 거의 없었을 것입니다.

중국 위안화는 일본 엔화와 마찬가지로 중국의 낮은 금리와 낮은 변동성으로 인해 수익률이 낮은 국가의 통화를 빌려 고수익 국가에 투자하는 캐리 트레이드에 사용되어 왔습니다. 이러한 거래는 위안화에 하락 압력을 가했습니다. 그러나 일본은행이 예상보다 빠른 금리 인상을 시사하고 미국의 금리 인하 기대감이 높아지면서 긴장이 풀렸습니다.

중국 인민은행이 정한 환율의 거래대 내에서 움직이는 역내 위안화 가치는 지난 목요일 달러당 7.2446달러에서 월요일 시장 급락 속에 7.112달러로 급등해 1월 초 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 이후 하락세를 보이며 수요일 오전 현재 7.1820을 기록하고 있습니다.

좀 더 자유롭게 움직이는 역외 위안화는 5월 30일 7.0748에 도달한 이후 가장 높은 7.0836으로 한때 급등했다. 역외 위안화는 수요일 달러당 약 7.1835에 거래됐다.

덴마크 은행 삭소(Saxo)의 차루 차나나(Charu Chanana) FX 전략 헤드는 "일본 엔화 강세가 캐리 포지션의 일부 해소를 촉발해 자금조달 통화로도 주로 사용되는 위안화에도 간접적으로 이익이 됐다"고 말했다. 미국 금리 하락으로 인해 일부 캐리 트레이드가 위축됐다고 그녀는 말했습니다. Chinese Yuan Rally Puts Central Bank's Next Moves in Spotlight_1

Chinese Yuan Rally Puts Central Bank's Next Moves in Spotlight_1

안정성을 유지하고 글로벌 통화로서의 매력을 높이는 것을 선호하는 베이징의 입장에서 위안화에 대한 하락 압력은 금리 인하의 주요 병목 현상으로 간주되어 왔습니다. 위안화 강세는 낮은 인플레이션과 취약한 주택시장 속에서 PBOC가 통화정책을 더욱 완화할 수 있는 여지를 만들어줍니다.

중국은 2분기 경제성장률이 예상보다 낮자 지난 7월 잇따라 금리를 인하했다.

차나나 연구원은 "중국 당국은 연준의 입장과 위안화 강세의 변화를 추가 금리 인하의 신호탄으로 확실히 받아들일 수 있다"며 "최근 소비 진작을 위해 공급측면 개혁에서 수요측 부양책으로 초점을 옮겼다"고 말했다.

반면, 추가 금리 인하는 PBOC가 진정시키려고 노력해 온 채권 매입 열풍을 더욱 부채질할 수 있습니다. 데이터 제공업체인 윈드(Wind)에 따르면, 가격과 반대로 움직이는 10년 만기 국채 수익률은 월요일 2.0913%로 최저치를 기록했다. 한 경제학자는 중국의 금리 인하가 PBOC가 은행에서 채권을 빌렸다고 발표하고 시장에 금리를 높게 유지하기 위해 채권을 팔 수 있다는 신호를 보낸 지 몇 주 후에 나온 "모순적인" 움직임이라고 말했습니다.

Pictet Asset Management(일본)의 전략가인 우메자와 도시후미는 수익률 곡선이 평탄화되는 위험이 주요 관심사라고 말했습니다. 이는 단기적으로 차입하고 장기적으로 대출하는 은행의 비즈니스 모델을 위협할 수 있습니다. 이것이 바로 인민은행이 정책의 초점을 단기 7일 역레포 금리로 옮기고 있는 것으로 보인다고 그는 덧붙였습니다.

PBOC는 지난 목요일 하반기 계획을 수립하기 위한 회의에서 환율의 "기본적 안정성을 유지"하고 "오버슈팅 위험을 단호히 방지"할 것이라고 밝혔습니다.

BNP 파리바 중화권 외환 및 금리 전략 책임자인 주 왕(Ju Wang)은 위안화의 다른 이름인 위안화의 약어를 사용하여 "적어도 이번 분기 동안은 일방적인 위안화 가치 하락 전망이 끝날 것"이라고 말했습니다.

수요일 중앙은행은 위안화가 달러화에 대해 약세를 보일 수 있도록 조정을 조정했습니다. 왕은 "이는 다음 달 연준의 금리 인하 기대감이 높아지면서 달러화가 곧 힘을 잃을 수 있기 때문에 인민은행이 시장의 힘을 작동시키려는 의지가 더 강하다는 것을 반영한 것"이라고 말했다.

왕은 금리 투기와 경기 침체 우려로 인해 달러 움직임이 뒤집힐 수 있기 때문에 "우리는 현재 수준을 쫓고 있지 않다"고 말했다.

유럽 은행은 월요일에 역외 통화와 역외 통화 간의 스프레드가 종료되면서 거래를 마감하면서 이익을 얻었습니다.

Wang은 "BNP는 현재 중국 국채 수익률이 "복잡"하기 때문에 중국 국채를 "보유하는 패턴"을 보이고 있다고 말했습니다. PBOC는 금리를 인하해 경제를 더욱 부양해야 하지만, 소규모 은행들이 장기 채권 보유에 따른 손실을 감수할 가능성이 있어 금융 불안정의 위험을 감수하고 싶지는 않습니다.

BNY Mellon의 아시아태평양 매크로 전략가인 Wee Khoon Chong은 장기 기관 투자자들의 수탁 데이터를 인용하면서 은행이 "중립적인" 위안화 포지션을 보고 있다고 말했습니다. 그들은 중국 주식을 팔고 중국 국채를 사들이고 있다고 그는 덧붙였다.

출처: 닛케이아시아

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BEA

데이터 해석

간결한

미국의 상품 및 서비스 무역 적자는 수출이 수입보다 더 많이 증가함에 따라 5월(개정) 750억 달러에서 6월 731억 달러로 감소했습니다. 상품적자는 25억 달러 감소한 974억 달러, 서비스 흑자는 6억 달러 감소한 242억 달러를 기록했다.

6월 상품 및 서비스 수출은 39억 달러(1.5%) 증가한 2,659억 달러를 기록했습니다. 상품 수출은 44억 달러 증가했고, 서비스 수출은 4억 달러 감소했습니다.

상품 수출 증가에는 자본재(19억 달러)와 산업 공급 및 재료(14억 달러) 증가가 반영되었습니다.

서비스 수출 감소는 여행 감소(4억 달러)를 반영했습니다.

6월 상품 및 서비스 수입은 20억 달러(0.6%) 증가한 3,390억 달러를 기록했습니다. 상품 수입은 19억 달러 증가했고, 서비스 수입은 2억 달러 증가했습니다.

상품 수입 증가에는 소비재(23억 달러)와 자본재(22억 달러) 증가가 반영되었습니다. 산업 공급 및 자재 감소(19억 달러)가 증가분을 부분적으로 상쇄했습니다.

서비스 수입 증가에는 여행(1억 달러)과 유지보수 및 수리 서비스(1억 달러) 증가가 반영되었습니다. 운송 감소(2억 달러)가 증가분을 부분적으로 상쇄했습니다.

상품 거래에 대한 실제 또는 인플레이션 조정 통계도 제공됩니다(인구조사 기준). 6월 실질재적자는 2.6% 감소한 반면 명목적자는 2.5% 감소했다. 명목 수출이 2.7% 증가한 데 비해 실질 상품 수출은 3.2% 증가했습니다. 명목 수입이 0.8% 증가한 데 비해 실질 상품 수입은 0.9% 증가했습니다.

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ECB

간결한

데이터 해석

요약

2024년 7월 18일 회의에서 이사회는 ECB의 세 가지 주요 금리를 변경하지 않기로 결정했습니다. 들어오는 정보는 중기 인플레이션 전망에 대한 이사회의 이전 평가를 광범위하게 뒷받침합니다. 일회성 요인으로 인해 5월에 기초 인플레이션에 대한 일부 지표가 상승한 반면, 대부분의 지표는 6월에 안정적이거나 소폭 하락했습니다. 기대에 부응하여 높은 임금 인상으로 인한 인플레이션 영향은 이익에 의해 완충되었습니다. 통화정책은 자금 조달 조건을 제한적으로 유지하고 있습니다. 동시에, 국내 가격 압력은 여전히 높으며, 서비스 인플레이션도 높아지고, 헤드라인 인플레이션은 내년에도 목표치를 훨씬 웃도는 수준으로 유지될 가능성이 높습니다.

이사회는 인플레이션이 적시에 2% 중기 목표로 복귀하도록 보장하기로 결정했습니다. 이 목표를 달성하는 데 필요한 만큼 정책 금리를 충분히 제한적으로 유지할 것입니다. 관리 위원회는 제한의 적절한 수준과 기간을 결정하기 위해 계속해서 데이터 기반 및 회의별 접근 방식을 따를 것입니다. 특히, 금리 결정은 들어오는 경제 및 금융 데이터, 근본적인 인플레이션 역학 및 통화 정책 전달의 강도를 고려한 인플레이션 전망 평가를 기반으로 할 것입니다. 이사회는 특정 요율 경로를 사전에 약속하지 않습니다.

경제 활동

들어오는 정보에 따르면 유로 지역 경제는 2분기에 성장했지만 1분기보다 속도가 느려질 가능성이 높습니다. 서비스 부문이 계속해서 회복을 주도하고 있는 반면, 산업 생산과 상품 수출은 약세를 보이고 있습니다. 투자 지표는 불확실성이 높아지는 가운데 2024년에는 성장이 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 앞으로는 인플레이션 감소와 명목임금 상승에 따른 실질소득 강화로 인해 소비가 회복세를 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 더욱이 글로벌 수요 증가와 함께 수출도 회복될 것이다. 마지막으로 통화정책은 시간이 지남에 따라 수요에 대한 부담을 줄여야 합니다.

노동시장은 여전히 탄력적이다. 5월 실업률은 6.4%로 변함 없이 유로화 도입 이후 최저 수준을 유지했다. 1분기에 0.3% 증가한 고용은 동일한 비율로 확대된 노동력의 추가 증가에 의해 뒷받침되었습니다. 2분기에는 주로 서비스 부문에서 더 많은 일자리가 창출될 가능성이 높습니다. 기업들은 점차적으로 채용 공고를 줄이고 있지만 수준은 매우 높습니다.

국가 재정 및 구조 정책은 경제를 보다 생산적이고 경쟁력 있게 만드는 것을 목표로 해야 하며, 이는 중기적으로 잠재 성장을 높이고 가격 압력을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 차세대 EU 프로그램의 효과적이고 신속하며 완전한 구현, 자본 시장 연합을 향한 진전, 은행 연합 완성, 단일 시장 강화는 녹색 및 디지털 전환에 대한 혁신을 촉진하고 투자를 늘리는 데 도움이 되는 핵심 요소입니다. . 이사회는 EU 회원국들에게 재정 지속가능성을 강화할 것을 요구하는 유럽연합 집행위원회의 최근 지침과 2025년 유로 지역 재정 입장에 대한 유로그룹의 성명을 환영합니다. EU의 개정된 경제 거버넌스 프레임워크를 지체 없이 완전히 이행하는 것은 정부가 예산을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 지속적으로 적자 및 부채비율을 유지합니다.

인플레이션

연간 인플레이션은 5월 2.6%에서 6월 2.5%로 완화됐다. 6월 식품 가격은 2.4% 상승했는데, 이는 5월보다 0.2% 포인트 낮은 수치이며, 에너지 가격은 거의 변동이 없었습니다. 6월 상품 가격 인플레이션과 서비스 가격 인플레이션은 각각 0.7%와 4.1%로 변동이 없었습니다. 일회성 요인으로 인해 5월에 기초 인플레이션에 대한 일부 지표가 상승한 반면, 대부분의 지표는 6월에 안정적이거나 소폭 하락했습니다.

국내 인플레이션은 여전히 높다. 임금은 여전히 높은 비율로 인상되고 있으며, 지난 높은 인플레이션 기간을 만회하고 있습니다. 낮은 생산성과 함께 높은 명목 임금으로 인해 단위 노동 비용 증가율이 증가했지만 올해 1분기에는 다소 둔화되었습니다. 임금 조정의 시차적 성격과 일회성 지급의 비중이 크기 때문에 인건비 증가율은 단기적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 동시에, 직원 1인당 보상에 대한 최근 데이터는 기대와 일치했으며 최신 조사 지표는 내년 동안 임금 인상이 둔화될 것임을 시사합니다. 더욱이, 1분기 이익은 감소하여 높은 단위 인건비로 인한 인플레이션 효과를 상쇄하는 데 도움이 되었으며, 조사 결과에 따르면 단기적으로 이익은 계속해서 감소할 것으로 나타났습니다.

인플레이션은 부분적으로 에너지 관련 기저효과로 인해 올해 남은 기간 동안 현재 수준에서 변동할 것으로 예상됩니다. 내년 하반기에는 인건비 증가율 둔화, 이사회의 긴축적 통화정책 영향, 과거 인플레이션 급등 영향 약화 등으로 목표치를 향해 하락할 것으로 예상된다. 장기 인플레이션 기대치에 대한 지표는 대체로 안정적으로 유지되어 대부분이 약 2% 수준을 유지하고 있습니다.

위험 평가

경제 성장에 대한 위험은 아래쪽으로 기울어져 있습니다. 세계 경제가 약해지거나 주요 경제국 간 무역 긴장이 고조되면 유로존 성장이 둔화될 것입니다. 러시아의 우크라이나에 대한 부당한 전쟁과 중동의 비극적인 갈등은 지정학적 위험의 주요 원인이다. 이로 인해 기업과 가계는 미래에 대한 확신이 약해지고 세계 무역이 중단될 수 있습니다. 통화정책의 효과가 예상보다 강할 경우 성장률도 낮아질 수 있습니다. 인플레이션이 예상보다 더 빠르게 하락하고 신뢰도와 실질 소득이 증가하여 지출이 예상보다 많이 증가하거나 세계 경제가 예상보다 강하게 성장하는 경우 성장은 더 높아질 수 있습니다.

임금이나 이익이 예상보다 많이 증가하면 인플레이션이 예상보다 높아질 수 있습니다. 인플레이션에 대한 상승 위험은 또한 지정학적 긴장이 고조되면서 발생하며, 이는 단기적으로 에너지 가격과 화물 운송 비용을 더 높이 올리고 세계 무역을 방해할 수 있습니다. 더욱이, 극심한 기상 현상과 더 광범위하게 전개되는 기후 위기는 식량 가격을 상승시킬 수 있습니다. 대조적으로, 통화 정책이 예상보다 수요를 위축시키거나 세계 나머지 지역의 경제 환경이 예기치 않게 악화되는 경우 인플레이션은 하방으로 놀랄 수 있습니다.

재정 및 통화 조건

6월 정책금리 인하가 시중금리에 순조롭게 반영된 반면, 금융여건은 다소 변동성이 심했습니다. 이전 정책 요율 인상이 전송 체인을 통해 계속해서 작용하기 때문에 자금 조달 비용은 여전히 제한적입니다. 5월 기업 신규 대출 평균 이자율은 5.1%로 소폭 하락했고, 주택담보대출 이자율은 3.8%로 변함이 없었다.

대출에 대한 신용 기준은 여전히 엄격합니다. 2024년 7월 은행 대출 조사에 따르면 2분기 기업 대출 기준은 소폭 강화된 반면 모기지 기준은 완만하게 완화됐다. 기업의 대출 수요는 소폭 감소한 반면, 가계의 모기지 수요는 2022년 초 이후 처음으로 증가했습니다.

전반적으로 신용 역학은 여전히 취약합니다. 5월 기업과 가계에 대한 은행대출은 연율 0.3% 증가해 전월보다 소폭 증가했다. M3로 측정한 광의통화의 연간 증가율은 4월 1.3%에서 5월 1.6%로 증가했습니다.

통화 정책 결정

주요 재융자 업무에 대한 이자율과 한계대출 및 예금에 대한 이자율은 각각 4.25%, 4.50%, 3.75%로 변동 없이 유지됩니다.

유로시스템이 더 이상 만기 유가증권의 원금을 재투자하지 않기 때문에 자산 구매 프로그램 포트폴리오는 측정되고 예측 가능한 속도로 감소하고 있습니다.

유로시스템은 더 이상 전염병 긴급 매입 프로그램(PEPP)에 따라 구매한 만기 증권의 원금 전액을 재투자하지 않으므로 PEPP 포트폴리오가 월 평균 75억 유로 감소합니다. 이사회는 2024년 말에 PEPP에 따른 재투자를 중단할 계획입니다.

이사회는 팬데믹과 관련된 통화 정책 전달 메커니즘의 위험에 대응하기 위해 PEPP 포트폴리오의 만기일 환매에 유연성을 계속 적용할 것입니다.

은행이 목표 장기 재융자 업무에 따라 빌린 금액을 상환함에 따라 이사회는 목표 대출 업무와 지속적인 상환이 통화 정책 기조에 어떻게 기여하는지 정기적으로 평가할 것입니다.

결론

이사회는 2024년 7월 18일 회의에서 세 가지 주요 ECB 금리를 변경하지 않기로 결정했습니다. 이사회는 인플레이션이 적시에 2% 중기 목표로 복귀하도록 보장하기로 결정했습니다. 이 목표를 달성하는 데 필요한 만큼 정책 금리를 충분히 제한적으로 유지할 것입니다. 관리 위원회는 제한의 적절한 수준과 기간을 결정하기 위해 계속해서 데이터 기반 및 회의별 접근 방식을 따를 것입니다. 특히, 금리 결정은 들어오는 경제 및 금융 데이터, 근본적인 인플레이션 역학 및 통화 정책 전달의 강도를 고려하여 인플레이션 전망에 대한 이사회의 평가를 기반으로 할 것입니다. 이사회는 특정 요율 경로를 사전에 약속하지 않습니다.

어떤 경우든, 이사회는 인플레이션이 중기 목표로 돌아가고 통화 정책 전달의 원활한 기능을 유지하기 위해 권한 내에서 모든 수단을 조정할 준비가 되어 있습니다.

경제, 금융 및 통화 발전

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보도 자료

오늘 영란은행은 RAF(Resolvability Assessment Framework)에 따라 영국의 8개 주요 은행 각각에 대한 두 번째 평가를 발표했습니다. 이는 이들 회사가 정리 준비가 되어 있는지 평가하는 우리의 접근 방식입니다. 우리의 평가는 만약 영국의 주요 은행이 오늘 파산하더라도 안전하게 정리에 들어갈 수 있다는 점을 더욱 확신시켜 줍니다. 즉, 공적 자금이 아닌 주주와 투자자가 먼저 실패 비용을 부담할 수 있도록 공개 상태를 유지하고 중요한 은행 서비스를 계속 제공하는 것입니다.

평가 결과에 따르면 영국의 주요 은행들은 정리 준비를 일상 업무에 포함시키는 등 정리 준비를 개선하고 2022년 1차 평가에서 미해결 문제를 해결하는 데 있어 지속적인 진전을 이루었습니다.

은행은 두 번째 RAF 평가를 사용하여 첫 번째 평가에서 미해결된 문제에 대한 주요 영국 은행의 진행 상황을 평가하고 처음으로 정리 준비가 실제로 어떻게 진행되는지 테스트했습니다. 평가는 영국의 주요 은행이 해결 가능한 것으로 간주되기 위해 달성해야 하는 세 가지 결과 중 하나, 즉 정리 과정에서 적절한 재정 자원을 확보하는 데 중점을 두었습니다.

은행이 실시한 보다 상세한 평가와 기업 자체의 역량 테스트 작업의 자연스러운 결과로 이번 두 번째 RAF 평가에서는 새로운 문제가 확인되었지만 이러한 문제 중 어느 것도 은행의 정책 실행 능력을 방해하지 않을 것 같습니다. 해결. 이 평가에서 확인된 영역의 추가 개선은 결의안 실행을 원활하게 하는 데 도움이 될 것입니다.

은행은 우선적으로 이번 RAF 평가와 이전 RAF 평가의 피드백을 처리하고 해결 능력을 지속적으로 유지 및 개선해야 합니다.

우리는 향후 RAF 평가를 사용하여 영국의 주요 은행에 대한 추가 세부 분석을 수행할 것입니다. 다음 RAF 평가는 실패 원인을 해결하고 생존 가능성을 복원하기 위해 구조 조정 옵션을 신속하게 계획하고 실행할 수 있는 주요 영국 은행의 준비 상태에 대한 평가를 포함하여 연속성 및 구조 조정 결과에 중점을 둘 것입니다.

현재까지의 정리가능성 진전 상황을 고려하여, 은행과 주요 영국 은행들이 다음 평가에 앞서 정리 능력 테스트를 더욱 강화하고 진행할 시간을 주기 위해, PRA는 세 번째 RAF를 연기하는 데 필요한 규칙 변경에 관해 협의할 것입니다. 평가 기간을 2025~26년이 아닌 2026~27년으로 1년 연장합니다. 은행은 이 기간 동안 작업 계획 및 예상 초점 분야에 대해 앞으로 몇 달 동안 주요 영국 은행과 협력하여 해결 가능성에 대한 진전이 계속 유지되도록 할 것입니다.

시장, 은행, 결제 및 결산 담당 부총재 Dave Ramsden은 다음과 같이 말했습니다.

“우리는 영국 주요 은행들의 진전을 환영합니다. 신뢰할 수 있고 효과적인 정리 제도를 유지하는 것은 지속적인 과정이며, 당국과 기업은 금융 시스템과 규제 환경이 발전함에 따라 이에 대응해야 합니다. 해결가능성은 결코 '완성'되지 않을 것이며, 정권을 실천함으로써 배울 수 있는 교훈은 항상 있을 것입니다.”

편집자 참고 사항

1. 은행의 평가와 함께 공개 내용을 읽어야 하는 RAF 보고 범위에 있는 영국의 8개 주요 은행은 Barclays, HSBC, Lloyds Banking Group, Nationwide, NatWest Group, Santander UK, Standard Chartered 및 Virgin Money UK입니다. 공개 내용은 해당 회사의 웹사이트를 참조하세요.

2. 우리는 기업이 문제를 겪을 가능성이 있다고 생각해서 평가하는 것이 아니라, 우리와 은행이 최악의 상황에 대비하고 필요할 경우 조치를 취할 수 있도록 하기 위한 것입니다.

3. 은행은 영국의 정리 기관입니다. 우리는 회사와 협력하여 필요한 경우 정리를 시작할 준비가 되어 있는지 확인합니다. 기업이 실패하는 경우, 우리는 중요한 서비스의 중단을 최소화하기 위해 질서 있는 방식으로 이를 수행하도록 합니다. 이 과정을 해결이라고 합니다. 자세한 내용은 영국 은행의 해결 가능성 평가에 대한 접근 방식새 창에서 열림 및 영국 은행의 해결 접근 방식을 참조하세요.

4. 우리는 세 가지 해결가능성 결과를 달성할 수 있는지 여부를 기반으로 기업의 정리 준비를 평가합니다.

정리 과정에서 적절한 재정 자원을 보유하고 있어야 합니다.

정리 및 구조 조정을 통해 사업을 계속할 수 있습니다.

내부적으로, 당국 및 시장과 효과적으로 조정하고 의사소통합니다 .

5. 세 가지 결과는 정리 장벽을 제거하기 위해 은행과 PRA가 발표한 정책에 의해 뒷받침됩니다. 기업은 해결가능성 결과를 달성하기 위해 최소한 이러한 정책의 목표를 충족해야 합니다.

6. 첫 번째 RAF 평가 결과는 주요 영국 은행의 해결 가능성 평가: 2022를 참조하세요. 오늘의 결과는 주요 영국 은행의 해결 가능성 평가: 2024를 참조하세요.

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위험 경고 및 투자 면책 조항

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간단히 말해서

연준(Fed)의 이중 권한 초점은 활력을 잃고 있는 것으로 보이는 노동 시장으로 관심을 옮김으로써 미국 경제 둔화에 대한 두려움을 불러일으키고 전 세계적으로 위험 자산 매도를 촉발했습니다. 실망스러운 데이터는 경제를 앞당길 수 있습니다. 올해 남은 FOMC 회의에서 시장이 더 큰 인하를 위해 가격을 재조정하면서 중립 금리를 향한 연준의 정책 조치. 포트폴리오는 주식과 채권 모두에 걸쳐 잘 분산되어야 하며 미국과 글로벌 주식 모두에 걸쳐 적절하게 균형을 유지해야 합니다.

지난 주 연방공개시장위원회(FOMC)가 노동 시장에 초점을 맞추면서 지난 주에 나온 수많은 노동 시장 데이터가 주목을 받았습니다. 전반적으로, 들어오는 데이터의 신호는 노동 시장이 다소 빨리 활력을 잃고 있음을 지적하여 중앙 은행이 다음 달 9월 17~18일 회의에서 오랫동안 기다려온 통화 정책 인하를 발표할 가능성을 강화했습니다. 이는 지난 주 FOMC 회의가 끝난 후 시장이 후속 회의에서 더 큰 정책 금리 인하를 위해 가격을 재조정함에 따라 나온 것입니다. 최근 며칠 동안 우리는 주요 지수 전반에 걸쳐 큰 움직임을 목격했으며, 정책 금리 인하의 시기와 규모에 대한 지침을 얻기 위해 시장이 들어오는 데이터를 재평가함에 따라 앞으로 몇 달 동안 변동성이 클 것으로 예상됩니다.

Fed의 이중 권한 운영

지난주 연준은 예상대로 금리를 안정적으로 유지했지만, 위원회는 주로 인플레이션 위험에 초점을 맞춘 이전 성명에서 벗어나 최대 고용과 물가 안정 의무에 초점을 맞추고 있다는 점을 분명히 밝혔습니다. 위원회는 고용 증가가 둔화되고 실업률이 최근 상승했지만 여전히 낮은 수준이라고 지적한 노동 시장 설명 측면에서 몇 가지 조정이 있었습니다. 제롬 파월 의장은 또한 연준이 인플레이션에 덜 집중하고 성장과 노동 시장 위험에 더 주의를 기울이게 하는 최근 디스인플레이션의 범위가 광범위하다는 점을 강조했습니다. 노동 시장에 관해 들어오는 데이터는 앞으로 몇 달 동안 연준의 반응 기능을 안내하는 핵심이 될 것입니다. Markets sell-off recap: Navigating choppy waters_1

Markets sell-off recap: Navigating choppy waters_1

진통

데이터를 살펴보면, 7월 고용 보고서는 상당한 실망감을 안겨주었습니다. 한발 물러서서, 실업률은 경기 침체가 가까워졌다는 신호를 제공하는 데 유용했습니다. 따라서 7월 실업률이 0.2%포인트 상승한 4.3%로 3개월 이동 평균 실업률이 최소 0.5%포인트 상승하면 경제가 경기 침체에 진입하거나 곧 진입할 것이라는 삼 규칙1이 촉발되었습니다. 지난 12개월 동안 관찰된 최소 3개월 평균보다 높습니다( 도표 1 ). 우리는 실업률이 소폭 상승할 것으로 예상하고 노동 시장이 균형을 이룬다고 보았지만, 역사를 살펴보면 일단 실업률이 상승하기 시작하면 경제 사이클이 악화되면 빠르게 상승할 가능성이 있음을 알 수 있습니다.

동시에 비농업 고용(NFP)은 114K 증가하여 3년 만에 가장 느린 수치를 기록했으며, 일부 서비스 부문에서 한 달 동안 급여가 감소했다고 보고하면서 경제 전반에 걸쳐 상당히 광범위한 약화 징후가 나타났습니다. 고용비용지수(ECI)와 단위노동비용(ULC) 모두 어느 정도 강세를 보였던 연초에 비해 지난 분기 인건비 압박이 완화되면서 지난주 다른 일자리 데이터도 같은 흐름을 보였습니다. 노동시장 데이터 외에도 제조업 구매관리자지수(PMI)와 ISM 조사에서는 이 부문의 부드러움을 지적했습니다. 결과적으로 제조업 PMI는 사이클 최저치 이상으로 안정적으로 유지되고 있습니다.

그러나 이것이 노동계에 있어서 전적으로 나쁜 소식만은 아니라는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 노동력은 420,000명 증가했으며, 이는 경기 둔화에도 불구하고 경제가 여전히 근로자를 추가하고 있음을 확인시켜 줍니다. 또 다른 고무적인 소식은 미국 생산성이 2분기에 반등해 1년 전보다 2.7% 증가했다는 것입니다.

연준이 중립국으로 향하는 길

최근에는 임금 채널을 통해 인플레이션 압력이 줄어들 수 있다는 점에서 노동 시장 지표가 완화되는 것이 시장에 긍정적인 것으로 간주됩니다. 그러나 임금이 인플레이션 전망에 덜 기여하기 때문에 노동 시장에 대한 부정적인 소식은 경제에 대한 나쁜 소식으로 해석될 수 있으며 연준이 정책 금리 완화에 있어 뒤처질 것이라는 전망을 높일 수 있습니다.

눈에 띄게 강력한 경제 데이터가 나오지 않는 한 일련의 실망스러운 데이터가 일련의 실망스러운 결과로 인해 통화 정책 완화주기가 가속화될 수 있습니다. 현재 시장이 9월에 50bp 인하된 가격을 책정하고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 최근 경제 지표 약세에 대응하여 연준은 중립 금리를 달성하고 어느 정도 유연성을 유지하기 위해 11월과 12월에 추가로 50bp 인하하는 등 정책 완화를 전면적으로 실시할 가능성이 높습니다.

더위를 느끼는 일본

TOPIX는 최근 3거래일 동안 20.3% 하락했다. 특히 8월 5일의 12% 하락은 1987년 10월 20일 검은 월요일에 이어 사상 두 번째로 큰 하락세였습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 USD/JPY는 7월 11일 이후 9.1% 가까이 하락했습니다. 미국은 6월 소비자물가지수(CPI)를 소프트하게 발표했습니다. 그간 주력이었던 캐리 트레이드는 1) 금리차 축소, 2) 외환 변동성 확대 등이 나타나면서 긴장이 풀리는 경향이 있습니다. Markets sell-off recap: Navigating choppy waters_2

Markets sell-off recap: Navigating choppy waters_2

표 2는 금리 차이 축소의 영향을 보여줍니다. 금리 차이가 축소되면 회색 선이 아래쪽을 가리키며, 이는 10년 만기 미국 국채 수익률과 10년 만기 일본 국채 수익률 간의 차이가 축소되어 일본 엔화가 강세로 이어진다는 것을 의미합니다. (파란색 선).

헤지펀드의 경우 일본 엔화(JPY) 매도가 USD/JPY가 150에 도달했을 때(올해 3월경) 최고조에 달했지만 실질통화에 대해서는 USD/JPY가 160에 도달했을 때(6월경) 정점을 찍었습니다. 6월에는 IMM(국제통화시장) 엔 매도 포지션이 급등했다. 엔 캐리 트레이드 활성화로 엔 매도가 늘었고, 금리 격차가 계속 확대되면서 달러/엔이 165엔을 노릴 가능성이 있는 가운데 엔 매도세가 지속됐다.

전환점은 7월 11일 미국 6월 CPI가 발표되면서 연준의 금리 인하 기대에 대한 확신이 강화된 것이었습니다. 그 이후 미국과 일본 간의 금리 차이가 줄어들면서 JPY 매도 포지션이 계속 완화되어 전 세계적으로 전반적인 캐리 트레이드에 영향을 미쳤습니다. 이후 엔화 매도포지션이 줄어들면서 엔화가 더욱 상승하는 데 기여했습니다.

한편, 표 3은 FX 변동성 증가의 영향을 보여줍니다. 투자자들이 위험을 회피하는 동안 지속되는 지정학적 불확실성으로 인해 내재된 USD/JPY 내재 변동성(회색 선)이 증가했습니다. 1개월 내재환율 변동성은 15.6%로 연초평균 8.9%, 10년 평균 8.6%를 크게 웃돌았다. 시장이 들어오는 미국 경제 데이터를 계속해서 소화함에 따라 캐리 언와인드가 계속될 수 있으며 USD/JPY는 미국 통화 정책 전망에 의해 계속해서 주도될 가능성이 높습니다. 또한, 일본과 미국의 정치적 이벤트를 둘러싼 불확실성으로 인한 변동성에 대해서도 조심스러운 태도를 유지하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 일본의 기업 지배구조 개선은 여전히 일본 주식에 대한 장기 투자 사례를 뒷받침하는 핵심 요소입니다. 또한 기업은 주식 교차 보유를 해제하여 자본을 확보하고 더 많은 자사주 매입에 참여할 수 있습니다. 한편, 2024년 하반기에 예상되는 매크로 환경의 추가 개선은 일본 주가의 지속적인 상승을 위한 핵심 촉매제가 될 것입니다. 동시에 엔화 강세는 헤지 비용으로 인해 엔화 약세로 인해 미루어왔던 국제 투자자들을 끌어들일 수도 있습니다.

투자에 미치는 영향

미국 성장에 관한 기본 시나리오는 경기침체보다는 둔화로 특징지어지는 시나리오로 남아 있습니다. 투자자들은 들어오는 미국 노동 시장 데이터를 계속 주시하고 더 큰 둔화 가능성을 극복할 수 있도록 포트폴리오를 잘 다각화해야 합니다. 몇 가지 투자 효과가 있습니다. 첫째, 특히 데이터가 개선되는 경우 경제의 약점을 과도하게 추정하는 경향이 있는 시장에서 투자자가 더 나은 가치 평가로 주식을 추가할 수 있는 기회가 있습니다. 특히 주식 등 위험자산의 경우 품질에 중점을 두는 것이 투자자들의 최우선 과제입니다. 둘째, 연준의 정책 금리 인하로 인해 성장 위축이 더욱 심화되는 경우, 투자자들은 장기적으로 안정적인 수익을 제공할 수 있는 고품질 채권에 대한 듀레이션을 연장할 수 있습니다. 셋째, 연준의 통화정책 완화가 임박했다는 것은 미국 달러화의 약세를 암시할 수 있고, 이는 미국 이외의 주식에 대한 더 강한 수익률을 암시할 수 있습니다. 따라서 투자자의 포트폴리오는 미국 주식과 글로벌 주식 모두에 걸쳐 배분되어야 합니다.

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