월요일은 아시아 시장보다 미국과 유럽 시장이 더 나은 흐름을 보였습니다. 유럽 시장이 개장할 무렵에는 금과 은 가격의 하락세가 거의 끝난 상태였습니다. 귀금속 시장은 이미 회복세를 보이며 매수세가 유입되면서 반등하기 시작했는데, 이는 두 금속 모두 50일 이동평균선 부근에서 발생한 하락세였습니다.

금의 경우 50일 이동평균선은 지난 목요일 최고치보다 20% 이상 낮고, 은의 경우 지난주 최고치보다 거의 40% 낮습니다.

두 경우 모두 50일 이동평균선(50-DMA)이 매수 심리를 되살리는 데 결정적인 역할을 했습니다. 따라서 복잡한 질문에 대한 초기 답변을 얻을 수 있습니다. 이것이 금속 시장의 폭락이 끝났음을 의미하는지는 아직 알 수 없지만, 금과 은이 50일 이동평균선 아래로 하락할 때 저가 매수세가 다시 나타나는 것은 분명합니다.

한편 금 변동성 지수는 하락세를 보이고 있는데, 이는 50일 이동평균선 부근의 지지선이 유지될 가능성을 시사합니다. 아시아 시장에서 금속 가격은 오늘 아침 다시 상승세를 보이고 있습니다. 현재 금은 4,800달러 이상에서 거래되고 있으며, 은은 온스당 83달러 부근에서 횡보세를 보이고 있습니다. 이는 지난 몇 년간의 상승 추세와 하락 추세를 구분하는 중요한 38.2% 피보나치 되돌림 수준입니다.

우리는 이렇게 말할 수 있겠죠. "끝이 좋으면 다 좋은 거야." 적어도 지금으로서는요.

아이러니하게도 투자자들이 금과 은으로 돌아오면서 위험 선호 심리가 회복되는 듯 보입니다. 코스피 지수는 5% 이상 반등했고, 닛케이 지수는 사상 최고치를 경신했으며, 미국과 유럽 선물도 상승세를 보였습니다.

하지만 금의 최근 움직임은 우려스럽습니다. 전통적으로 금은 시장 위험에 대한 보호 수단으로 여겨져 왔습니다. 그러나 현재 금은 위험 자산처럼, 심지어는 유행에 편승한 주식처럼 움직이고 있으며, 위험 자산과의 음의 상관관계도 약화되었습니다. 이러한 이례적인 움직임의 주된 원인은 과도한 투기적 레버리지 포지션입니다.

문제는 대부분의 분산 투자 포트폴리오가 금에 투자하고 있다는 점이며, 이는 이러한 변동성이 모든 투자 성향에 영향을 미친다는 것을 의미합니다. 이는 불안감을 조성합니다. 최근의 급락세가 금에 대한 고정관념을 누그러뜨리고 금이 지루하고 위험도가 낮은 안전자산이라는 이미지를 회복하는 데 도움이 될지 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다. 왜냐하면 현재로서는 그러한 설명이 더 이상 맞지 않기 때문입니다.

하지만 어제 금과 은 가격이 반등하면서 투자자들은 안도감을 느꼈습니다.

예를 들어, 최근 상승세를 이끌었던 광업주가 약세로 출발했음에도 불구하고 FTSE 100 지수는 런던 증시에서 좋은 흐름을 보였습니다. 초반 손실은 빠르게 만회되었습니다.

그 결과, 어제 FTSE 100과 Stoxx 지수 모두 사상 최고치를 경신했습니다. 누가 이런 일이 일어날 거라고 예상이나 했겠습니까? 미국 주요 지수들이 역대 최고치에 근접했습니다.

최악의 상황은 지나간 것으로 보입니다. 레버리지를 이용한 투기적 포지션이 정리되면서 투자자들은 조심스럽기는 하겠지만, 깨끗하게 정돈된 놀이터로 돌아온 듯한 기분을 느낄 수 있을 것입니다.

금의 장기 전망은 여전히 ​​긍정적입니다. 지난해부터 금 가격을 지탱해 온 요인들이 여전히 유효합니다. 무역 및 지정학적 불확실성이 지속되고 있으며, G7 국가들의 부채 상황은 점점 더 불안정해지고 악화될 가능성이 높습니다. 이는 미국의 "대규모 부채 법안(Big Beautiful Bill)"뿐 아니라 일본과 유럽의 국방비 지출 증가에도 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

미국 달러화와 기타 주요 통화, 그리고 국채에 대한 투자 심리는 여전히 불안정하며, 이는 원자재 가격에 대한 낙관적인 전망을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

주목해야 할 요소 중 하나는 미국 10년 만기 국채 수익률입니다. 새로운 연준 지도부가 연준의 대차대조표 축소를 추진할 것이라는 기대감이 커질 경우, 수익률은 지속적인 상승 압력을 받을 수 있습니다. 이는 수익률을 높이고 이자를 지급하지 않는 금을 보유하는 데 따른 기회비용을 증가시키기 때문입니다. 이러한 상황이 금속 가격 상승세를 멈추거나 반전시킬지는 미국에 대한 신뢰가 얼마나 빨리 무너지느냐에 달려 있습니다.

금속 가격 하락으로 인한 최악의 상황은 일단락되었다고 가정하면, 이제 다시 실적 발표에 관심을 돌릴 수 있을 것입니다.

팔란티어는 4분기 매출이 전년 동기 대비 70% 증가했다고 발표한 후 시간외 거래에서 주가가 5% 급등했습니다. 특히 미국 매출은 93%나 증가했는데, 이는 AI에 대한 기대감이 이제 구체적인 예산 편성으로 이어지고 있다는 신호이며, 투자자들이 바로 기다려왔던 것입니다.

오늘 AMD는 실적 발표를 앞두고 있으며, 특히 AI 관련 성장세에 관심이 집중되고 있습니다. AI 기반 데이터센터 수요가 더욱 강세를 보일 것이라는 전망에 힘입어 실적 발표에 대한 기대감이 높습니다. 지난주 ASML과 TSMC의 실적 발표는 AI 관련 컴퓨팅 수요가 여전히 강세를 보이며 상승세를 이어가고 있음을 뒷받침했습니다.

얼마나 강력할까요? 1월 초 CES에서 AMD CEO 리사 수는 미래 AI 컴퓨팅 수요가 천문학적으로 증가할 가능성을 언급하며, 향후 5년 안에 전 세계적으로 10 요타플롭스 이상의 컴퓨팅 성능이 필요할 수 있다고 예측했습니다. 요타플롭스는 초당 10²⁴번의 연산을 의미하며, 10 요타플롭스는 10²⁵번의 연산을 처리합니다. 참고로 현재 전 세계 AI 컴퓨팅 성능은 제타플롭스(10²¹) 단위로 측정됩니다. 리사 수 CEO의 예측은 향후 5년 동안 전 세계적으로 수천 배 더 많은 컴퓨팅 성능이 필요하다는 것을 시사합니다.

다소 극적인 표현처럼 들리겠지만, 컴퓨팅 기술은 틈새 시장에서 대중화 단계로 나아가는 과정에서 이와 비슷한 도약을 여러 차례 경험했습니다. 리사 수의 메시지는 간단했습니다. 인공지능은 훨씬 더 많은 컴퓨팅 파워를 필요로 하며, 이는 더 많은 데이터 센터와 더 많은 칩을 의미한다는 것입니다.

리사 수 CEO의 CES 연설 어조를 보면 AMD의 실적과 향후 전망은 호조를 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 수요 둔화, 특히 하이퍼스케일 데이터센터 고객층의 수요 둔화, AI 투자 수익 지연, 또는 부채 증가와 같은 징후가 나타나면 투자 심리가 빠르게 흔들릴 수 있습니다. 지난주 마이크로소프트의 실적 발표 후 주가 하락은 이러한 위험을 다시 한번 상기시켜 주었습니다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA