금값, 달러 약세와 연방기금 금리 인하 추측 속 2,500달러 돌파

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요약:

금 가격이 또 다른 최고 기록을 경신했으며, 연방준비제도의 금리 인하와 지정학적 불확실성에 직면해 단기적 지지를 받을 가능성이 있습니다.

금 가격은 달러 약세와 연방준비제도 이사회의 금리 인하에 대한 추측 증가로 인해 온스당 2,500달러를 돌파하며 새로운 최고치를 기록했습니다. 현물 금은 현재 온스당 2,500달러에 거래되고 있으며, 최근 최고치는 2,510달러입니다. 올해 들어 지금까지 20%가 넘는 이 상당한 상승은 경제적 요인, 지정학적 긴장, 그리고 중앙은행의 상당한 매수가 혼합된 데 따른 것입니다.

주택 시장이 부진하고 인플레이션이 예상보다 낮은 등 최근 미국 경제 데이터는 9월 초에 연준이 금리를 인하할 것이라는 기대감을 높였습니다. 금은 일반적으로 금리가 낮아지면 혜택을 받기 때문에 매력도가 높아졌습니다. 또한 우크라이나 갈등과 중동 긴장과 같은 지정학적 위험이 확대되면서 안전 자산으로서 금의 매력도가 더욱 높아졌습니다.

중앙은행은 금 랠리의 주요 원동력이었습니다. 지난 5년 동안 그들은 금 보유량을 상당히 늘려서 현재 세계 생산량의 약 10%를 차지하고 있습니다. 러시아, 중국, 인도, 터키와 같은 국가가 이러한 축적을 주도해 왔습니다.

서방 투자자들도 연준이 금리 인하 단계에 가까워짐에 따라 금에 대한 관심이 커지고 있습니다. 동방과 서방 구매자 모두의 이러한 결합된 수요는 전례 없는 수준이며 금 가격을 더욱 높일 수 있습니다.

잭슨 홀 심포지엄이 다가오고, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 통화 정책에 대한 더 많은 통찰력을 제공할 수 있는 가운데, 금 가격은 연방준비제도의 발표에 민감하게 반응할 가능성이 높습니다. 그럼에도 불구하고, 지속적인 중앙은행 수요와 지정학적 불확실성으로 인해 단기적으로 금 가격이 지지될 것으로 예상됩니다. 현재 시장 예상에 따르면 9월에 25bp의 금리 인하 가능성이 70%, 50bp의 금리 인하 가능성이 30%입니다.

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ING

외환

USD: 가격 움직임은 달러로 부정적입니다.

DXY는 오늘 아침 102.16 이하로 돌파했습니다. 8월 5일 월요일 플래시 크래시 때 보였던 최저치입니다. 오늘은 플래시 크래시가 진행 중이 아니며, 대신 달러의 하락은 Fed가 금리를 인하할 준비를 하는 질서 있는 조정 주기의 일부로 보입니다.

이번 주 헤드라인은 Fed의 소통입니다. 오늘 16:15 CET에 우리가 가장 좋아하는 Fed 의장인 크리스토퍼 월러의 서론적 발언으로 시작합니다. 수요일에는 7월의 FOMC 의사록이 공개됩니다. 그때 Fed는 최대 고용과 가격 안정이라는 이중 의무를 다시 강조했습니다. 금요일에는 이번 주의 주요 이벤트가 열리는데, 제롬 파월 의장이 Fed의 잭슨 홀 심포지엄에서 경제 전망에 대해 연설합니다. 또한 수요일에는 급여 보고서에 대한 일부 임시 연간 벤치마크 개정이 있는데, 2024년 3월까지의 일자리 증가에 대한 하향 개정이 있을 수 있습니다.

일부에서는 연준의 금리 인하 주기가 3.00/3.25%로 이미 가격에 반영되었기 때문에 달러가 더 이상 많이 매도될 필요가 없다고 주장할 수 있지만, 우리는 연준 주기가 아직 시작조차 하지 않았고 미국 경제 지표가 부진하면 연준 금리가 중립이 아닌 완화적 수준에서 가격이 책정될 수 있다는 점을 염두에 두고 신중해야 한다고 말하고 싶습니다.

동시에 달러 가격 움직임은 약세였습니다. 지난주에 강력한 7월 소매 판매로 인해 얻은 이익은 덧없는 것으로 판명되었고 오늘의 달러 약세는 미국 금리가 약세로 이어지지 않았습니다. 따라서 투기꾼들은 9월 18일에 있을 첫 번째 연준 금리 인하를 앞두고 광범위한 달러 약세를 탐색하고자 하는 듯합니다.

위에서 언급했듯이 오늘 미국 달력에서 유일한 이벤트는 크리스토퍼 월러의 발언입니다. DXY가 오늘 101.75를 누를 수 있는지 보겠습니다. 그 이하로 내려가면 101.00으로 이동할 수 있습니다.

EUR: 달러 약세의 급증으로 EUR/USD 상승

EUR/USD는 이제 올해 최고 수준(1.1054, 1월 3일)에 접근하고 있습니다. 이해할 만하게도 유로 전망에 대한 주요 재평가는 없었고 이는 전적으로 달러 주도의 움직임입니다. 사실, 이번 주 유로존 PMI 발표는 여전히 경제 블록이 성장하기 위해 고군분투하고 있음을 보여줄 것이며, 복합 PMI 지수는 50에 가깝습니다. 그러나 화요일에는 유로존 2분기 협상 임금이 발표됩니다. 이것이 끈적끈적한 것으로 판명되면 투자자들은 올해 유럽 중앙은행의 완화에 대한 기대를 억제하기 시작할 수 있습니다. 현재 올해 68bp의 금리 인하가 가격에 반영되어 있습니다. 우리는 이것이 18bp가 너무 많다고 생각합니다.

달러 약세의 주요 스토리로 돌아갑니다. 여기서 기본 스토리는 EUR/USD가 1.05-1.11 범위에 머무를 것이라는 것입니다. 이 범위는 지난 18개월 동안 지배적이었습니다. 그러나 Fed는 이제 막 완화를 시작하려 하고 있으며, 우리 경제학자들은 미국 실질 금리가 더욱 긴축되면서 미국 활동 데이터가 약해질 것으로 예상합니다. EUR/USD가 1.11에서 거래되기 시작하면 실현된 변동성이 오랫동안 매우 낮았다는 점을 감안할 때 이를 따라갈 수 있는 능력을 과소평가하지 않을 것입니다.

다른 곳에서는 EUR/CHF에 대한 최신 생각을 게시했습니다. 스위스 수출업체는 적정 수준이 0.98이라고 생각합니다. 글로벌 금리가 스위스의 낮은 금리에 수렴하고 시장이 스위스 정책 금리를 0.50% 영역 아래로 가격 책정하는 데 어려움을 겪고 있는 동안 0.92/095 영역에서 더 많이 거래될 것으로 생각합니다.

GBP: 달러 약세와 MA 활동이 도움이 될 수 있음

GBP/USD는 광범위한 달러 약세가 글로벌 외환 시장을 지배함에 따라 올해 최고치인 1.3045를 다시 테스트할 것으로 보입니다. 우리는 영국 중앙은행의 비둘기파적 태도가 파운드 상승을 견제할 수 있을 것이라고 생각했습니다. 이에 대해 BoE 총재 앤드류 베일리는 이번 금요일에 열리는 연방준비제도이사회 잭슨 홀 심포지엄에서 연설합니다.

그러나 우리가 과소평가하고 있는 것은 합병 및 인수 활동을 통해 파운드에 대한 수요가 발생하고 있다는 것입니다. 올해 영국은 2,000억 달러 이상의 거래에 대한 대상 지역입니다. MA가 FX에 미치는 영향은 매우 불분명합니다. 예를 들어, 국경 간 거래가 어느 정도 국내에서 자금 조달되는지와 같은 것입니다. 그러나 MA가 파운드가 기준 예측보다 약간 더 강세를 유지하는 이유 중 하나일 수 있다고 생각합니다.

CEE: 납세자가 요금 시장으로 복귀하지 않는 한 랠리는 완료됩니다.

CEE 지역에서는 이번 달 하반기가 보통 더 조용합니다. 이번 주에는 폴란드와 터키가 주목을 받을 것입니다. 오늘은 일정이 비어 있고 이번 주 첫 번째 행사는 내일 터키 중앙은행 회의입니다. 금리는 예상대로 50%로 변동이 없을 것으로 예상합니다. 관리 가격, 세금 인상, 서비스 인플레이션의 끈적거림을 감안할 때 디스인플레이션 과정에는 지속적인 어려움이 있습니다. 월별 인플레이션 추세, 인플레이션 예상, 경제 활동의 눈에 띄는 둔화가 11월부터 금리 인하로 이어질 수 있다고 생각합니다. 수요일과 목요일에는 산업, 임금, 소매 판매, PPI를 포함한 폴란드의 월별 데이터를 볼 수 있습니다. 노동 시장은 임금 성장이 천천히 떨어지면서 완화의 조짐을 보이고 있지만 경제는 점차 회복되고 있지만 여전히 해외와 소비자로부터 역풍이 불고 있습니다.

CEE 통화는 지난주에 큰 상승세를 보였지만, 우리는 우리의 강세적 입장이 기세가 꺾이고 있다고 생각하고 CEE FX가 더 상승할 여지를 갖기 위해서는 환율 시장에서 더 많은 모멘텀이 필요할 것입니다. 지난주에 금리가 저점에서 약간 반등했지만, 시장 기대치는 경제학자들의 예측에 비해 여전히 강력한 비둘기파적 입장입니다. 우리는 이것이 주로 폴란드에서 그렇다고 생각하는데, CEE 지역에서 이자율 납부자에게 가장 큰 여지를 보고 있기 때문입니다. 우리는 이제 강력한 상승세 이후 향후 며칠 동안 폴란드 즐로티와 체코 코루나에 대해 현재 수준에서 중립을 유지하고 싶지만, 이자율 납부자가 돌아오면 이러한 통화에 더 많은 활력을 불어넣을 수 있습니다. HUF 환율은 금요일에 이를 목격했고, 금리 차이는 7월 중순 이후 최고 수준으로 다시 돌아왔습니다. 이는 다음 주 헝가리 중앙은행 회의를 앞두고 EUR/HUF가 390으로 돌아갈 수 있다는 관점으로 돌아가게 합니다. 그러나 헝가리 시장은 오늘과 내일 휴장합니다.

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워렌 타쿤다

간결한

말레이시아의 안와르 이브라힘 총리가 2022년 취임 이후 처음으로 이번 주에 인도를 방문할 예정이다. 분석가들은 이번 방문이 말레이시아가 세계 무대에서 자국의 입지를 재조정하기 위한 전략적 움직임이라고 말한다.

인도 외무부에 따르면, 안와르는 월요일부터 수요일까지 나렌드라 모디 총리의 초대로 남아시아 국가에 머물 예정이다. 말레이시아 정부 수반의 마지막 방문은 2018년 전 총리 나집 라작이었다.

인도 외교부는 일요일 성명을 통해 "안와르 이브라힘 총리의 방문은 미래를 위한 다부문 협력 의제를 수립함으로써 인도-말레이시아 양자 관계를 더욱 강화하는 길을 열 것"이라고 밝혔습니다.

남반구 경제가 세계적 권력 다툼에 점점 더 갇히게 되면서, 말레이시아와 같은 국가들은 권력 헤지 전략의 일환으로 다극 플랫폼을 모색하고 있습니다. 안와르는 인도와 중국을 포함한 대규모 신흥 경제국인 BRICS에 가입하기 위해 모디로부터 지원을 구할 것으로 예상되며, 이는 다각화된 세계 질서 내에서 영향력을 강화하려는 말레이시아의 야망을 반영합니다.

"안와르는 불분명한 이점에도 불구하고 말레이시아가 BRICS에 가입하는 것을 우선순위로 삼았습니다. 외교 정책 기관 내부에는 말레이시아가 지위가 상승함에 따라 가입을 열망할 수 있다는 믿음이 있는 듯합니다." 노팅엄 말레이시아 대학교의 학장인 벤자민 바튼이 니케이 아시아에 말했습니다.

바튼은 인도가 신흥 강대국이자 남반구의 이익의 중심축으로서 국제 사회에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있다고 말하며, 인도와 강력한 관계를 구축함으로써 말레이시아가 변화하는 다자간 환경에 발맞출 수 있을 것이며, 국제 사회에서 인도의 영향력이 커질 것이라고 덧붙였다.

말레이시아 싱크탱크 Bait Al-Amanah의 외무 책임자인 Fikry A. Rahman은 파트너십을 다각화하고 "탈달러화"를 목표로 하는 것, 즉 미국 달러에 대한 의존도를 줄이는 것이 말레이시아에 전략적으로 이롭다고 생각합니다. 그는 BRICS 가입 신청이 더 많은 비슷한 생각을 가진 파트너를 참여시켜 다극성을 다각화하려는 말레이시아의 전략을 강조한다고 강조했습니다.

방문 기간 동안 말레이시아와 인도는 작년에 총 433억 달러에 달한 양자 무역을 강화하기 위한 협정에 서명할 것으로 예상됩니다. 2023년 말레이시아는 ASEAN 내에서 인도의 세 번째로 큰 무역 파트너가 되었으며, 수출은 주로 팜유와 전자제품이 주도했습니다. 중앙은행인 Bank Negara Malaysia의 2분기 GDP 보고서에 따르면, 말레이시아를 방문한 인도 관광객은 2019년 수치에 비해 165% 증가하여 325,000명이 되었습니다.

말레이시아 외무부는 일요일에 안와르가 몇몇 인도 산업계 지도자들과 원탁회의에 참석하여 양자 경제 협력을 증진시킬 것이라고 밝혔습니다.

인도 자와할랄 네루 대학교의 준교수인 라훌 미슈라는 말레이시아와 인도가 반도체 분야에서 경쟁자라기보다는 강력한 파트너가 될 수 있다고 말했습니다. "말레이시아가 반도체 정책을 공개하고 인도가 포괄적인 접근 방식을 시작하는 길에 들어서면서 협력 가능성이 역대 최고입니다. 뉴델리와 푸트라자야(말레이시아의 행정 수도)는 이 세대에 한 번 있는 기회를 놓치지 말아야 합니다."라고 그는 말했습니다.

Fikry는 이러한 감정에 공감하며, 말레이시아가 전자 분야에서 가치 사슬을 높이려는 목표를 가지고 있기 때문에 인도와의 반도체 파트너십의 중요성을 강조했습니다. 그는 인도의 집적 회로 설계 전문 지식을 습득하는 것이 매우 중요하다고 언급했습니다.

8월, 말레이시아는 쿠알라룸푸르 근처 슬랑오르에 최초의 반도체 IC 설계 허브를 공식적으로 개장하면서 전자 산업에서 가치 사슬을 한 단계 끌어올렸습니다.

인도의 반도체 산업은 비교적 새로운 산업이지만, Fikry는 인도가 칩 설계 분야에서 인재를 양성할 수 있는 능력을 지적했다. 그는 "빠른 양자 협정은 우리 반도체 산업을 지원하기 위한 교육 및 인재 개발 프로세스를 용이하게 할 수 있습니다."라고 말했다.

HSBC에 따르면 인도의 반도체 산업은 2024년에 83억 2천만 달러에 도달할 것으로 예상되며, 연간 8.68% 성장할 것으로 예상됩니다. 이 나라는 4~5년 내에 세계 최대의 반도체 제조 허브가 되는 것을 목표로 하며, 집적 회로와 시스템 온 칩 기술에 집중합니다.

말레이시아는 국가 반도체 전략을 통해 5,000억 링깃(1,124억 5,000만 달러)의 투자를 유치하는 것을 목표로 하며 글로벌 반도체 시장의 핵심 국가로 자리매김하고 있습니다.

안와르에게 있어서 인도 방문은 내년 ASEAN 의장국 지위를 위해서도 매우 중요합니다.

"지역적으로, 이 방문은 ASEAN-인도 자유무역협정과 양자 무역을 강화하는 데 초점을 맞추어 말레이시아의 2025년 ASEAN 의장국을 준비해야 합니다. 디지털 연결을 발전시키고 인도를 대화 파트너로 활용하는 것은 지역 디지털 경제적 수요를 충족하는 데 매우 중요합니다."라고 Fikry는 덧붙였습니다.

출처:닛케이아시아

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워렌 타쿤다

간결한

내각부가 월요일에 발표한 자료에 따르면, 설비에 대한 기업 투자의 주요 선행 지표인 일본 핵심 기계 주문이 6월에 3개월 만에 처음으로 증가세를 보이며 전월 대비 2.1% 증가했습니다. 이는 5월에 3.2%, 4월에 2.9% 감소한 데 따른 것입니다. 이는 광범위한 노동력 부족 속에서 운영을 디지털화하고 자동화해야 할 필요성에 따른 것입니다.

매월 급격하게 변동하는 경향이 있는 이 지표는 경제학자들이 예측한 중간값인 0.9% 증가보다 훨씬 강세를 보였습니다(예측 범위는 1.0% 하락에서 5.2% 상승까지였습니다). 조선소의 엔진과 비즈니스 기계 제조업체, 도매/소매업체, 통신 회사의 컴퓨터가 주문을 주도했습니다.

핵심 주문은 4월-6월 분기에 분기별로 0.1% 하락했는데, 5월에 제공된 1.6% 감소와 1월-3월에 4.4% 상승한 이후의 공식 예측을 크게 상회합니다. 이는 경제학자들이 예측한 0.2% 상승과 대체로 일치했습니다(예측 범위는 1.2% 하락에서 0.9% 상승까지 다양했습니다).

내각부는 7~9월 기간 동안 핵심 주문이 0.2% 증가할 것으로 전망했습니다. 내각부는 7월에 4개월 만에 처음으로 평가를 하향 조정한 후 평가를 유지했습니다. "기계 주문의 증가가 멈췄습니다." 이전에는 "기계 주문이 증가 조짐을 보이고 있습니다."라고 말했습니다. 핵심 주문의 3개월 이동 평균은 3~5월에 1.1% 감소하고 2~4월에 2.4% 증가한 후 4~6월 기간에 1.4% 감소했습니다.

일부 기업은 세계적 수요 둔화와 비용 상승 속에서 여전히 신중한 태도를 보이고 있지만, 일반적으로 기업은 노동력 부족 속에서 자동화와 디지털화, 배출 제어에 투자할 확고한 계획을 가지고 있으며, 이는 일본은행이 초에 발표한 6월 분기 단칸 조사에서 확인되었습니다.

제조업체 주문은 5월에 1.0% 상승한 후 6월에 전월 대비 0.3% 하락했고, 4월에 11.3% 하락했으며 3월에 19.4% 급등했습니다. 비제조업체 주문은 5월에 7.5% 하락한 후 4월에 5.9% 회복하고 3월에 11.3% 하락한 후 2.4% 회복했습니다.

민간 부문을 추적하고 전기 유틸리티와 선박의 변동성이 큰 주문을 제외한 핵심 기계 주문은 4개월 만에 처음으로 전년 대비 하락세를 보였으며, 5월 10.8%, 4월 0.7%, 3월 2.7% 증가한 후 1.7% 감소했습니다. 이는 13개월 만에 처음으로 증가한 수치입니다. 이는 7.1% 증가라는 합의 예측보다 훨씬 약했습니다.

핵심 주문은 5월에 4개월 만에 최저치인 8,578억 엔으로 떨어진 뒤 4월에 8,863억 엔으로 떨어졌다가 3월에 9,130억 엔으로 급증하여 2023년 1월의 9,201억 엔 이후 가장 큰 규모를 기록한 이후 6월에 계절적으로 조정된 기준으로 8,761억 엔으로 증가했습니다.

출처: MaceNews

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스위스인용

외환

중앙 은행

아시아에서는 이번 주가 엇갈린 분위기로 시작되었는데, 주요 미국 지수가 작년 10월 이후 가장 좋은 주를 기록하고 글로벌 위험 시장에서의 수요를 높인 후였습니다. 예상보다 부진한 미국의 CPI 수치와 강력한 소매 판매 및 주간 실업 수당 신청 데이터가 결합되어 Fed가 결국 소프트 랜딩을 달성할 수 있다는 기대감이 높아졌습니다. Goldman Sachs는 경기 침체 예측을 25%에서 20%로 낮췄습니다.

지난주 엔화의 캐리 포지션이 돌아온 것도 시장의 위험한 주머니에서 식욕을 높이는 데 도움이 되었습니다. 그 결과, SP500은 지난주에 거의 4% 상승했고 이번 달 초에 본 하락 이후 8% 이상 상승했고, Nasdaq 100은 지난주에 5% 이상 상승했고 8월 하락 이후 거의 12% 상승했고, Dow Jones는 지난주에 거의 3% 상승했고 8월 하락 이후 6% 상승했고, Russell 2000도 지난주에 거의 3% 회복했고 이번 달 초 하락 이후 7% 이상 반등했습니다. Stoxx 600은 8월 하락 이후 6% 이상 회복했고 일본 Nikkei는 거의 22% 급등했습니다.

요약하자면, 이번 달 초의 미니 패닉이 완전히 역전된 것 같습니다. VIX 지수는 패닉 전 수준으로 돌아왔습니다.

다음은 무엇인가요?

이번 주에는 바쁜 경제 일정이 없지만, 중앙은행 정책과 금리 논의가 이번 주의 주요 주제가 될 것입니다. 목요일에 연례 잭슨홀 회의가 시작되고, 금요일에는 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월이 연설하며, 다른 많은 중앙은행장들이 이 행사에서 연설할 예정입니다.

잭슨 홀은 과거에 중요한 정책 전환을 목격했고 중요한 전환과 조정이 일어날 수 있는 곳이지만, 이번 주 후반에 파월이 연설할 때 연준 정책에 대한 더 이상의 비둘기파적 태도는 거의 없을 것입니다. 적어도 우리가 이용할 수 있는 데이터에는 연준이 9월 회의에서 엄청난 금리 인하를 발표해야 한다는 것을 시사하는 것이 없습니다. 우리는 9월 금리 인하 이후에 무슨 일이 일어날지에 대한 힌트를 찾을 것입니다.

가격 측면에서, 월요일 미국 달러는 약세를 보였고, 달러 지수는 이 글을 쓰는 시점에 8월 지지를 시험하고 있습니다. 시장 가격은 연준이 9월 회의에서 제공할 예정인 것보다 더 비둘기파적(50bp 인하 가능성은 약 30%임)이며, 연준이 올해 남은 기간 동안 제공할 수 있는 것보다 더 비둘기파적입니다. 따라서 USD 반등이 가능할 가능성이 있습니다. 1.10 레벨 위로 상승하는 EURUSD와 1.30을 다시 시험할 준비를 하고 있는 Cable은 상승 잠재력이 제한적일 것입니다.

반면 일본 엔은 오늘 아침 더 나은 매수가 되었습니다. USDJPY는 지난주 150개 오퍼를 청산하지 못한 후 146으로 떨어졌습니다. 일본은행(BoJ) 총재 우에다는 이번 주에 일본 의회에서 특별 회의에 참석하여 수용적인 톤을 유지할 것입니다. 그러나 순 투기적 엔 포지션은 2021년 3월 이후 처음으로 플러스로 돌아섰고 주요 플레이어들은 BoJ가 급격한 시장 반응에도 불구하고 금리를 계속 인상할 것이라는 베팅을 늘리고 있습니다. 150 레벨은 USDJPY에 대한 적절한 저항으로 작용하여 신중한 BoJ에도 불구하고 엔을 낙관적으로 유지할 수 있습니다.

다른 곳에서는, 지난주 연방준비제도이사회(Fed) 금리 인하 베팅으로 금이 새로운 기록을 세웠고, 금은 온스당 2,500달러에 거래되었지만, 석유는 시장 분위기가 개선되어 감정이 거의 상승하지 않았습니다. 중동의 긴장이 고조되지 않고 중국 데이터가 부진하여 석유는 곰들의 손에 남았습니다. 오늘 아침 미국 원유는 배럴당 76달러 근처에서 거래되고 있고, 브렌트 원유는 이번 주를 배럴당 80달러 이하로 시작했습니다.

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연준

관계자의 발언

중앙 은행

최근 샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리, 세인트루이스 연방준비은행 총재 알베르토 무살렘, 시카고 연방준비은행 총재 오스틴 굴스비는 공개 연설에서 인플레이션이 2% 목표를 향해 꾸준히 진행되고 있다고 말했습니다. 그들은 적당히 제한적인 정책으로의 조정을 고려할 때가 다가오고 있다고 시사했습니다.

샌프란시스코 연방준비은행 총재 데일리 :

올해 1분기 이후 인플레이션은 2%에 가까워지고 있습니다. Fed는 가격 수준이 더 안정되고 있다고 확신합니다. 현재 5.25-5.5% 범위에서 금리를 조정할 때입니다.

연준은 인플레이션을 완전히 억제하기 위해 차입 비용을 낮추는 데 점진적인 접근 방식이 필요한 정책을 완화하는 한편 이자율을 어느 정도 제한적으로 유지하고자 합니다.

미국 노동 시장은 둔화되고 있지만 약하지는 않습니다. Fed가 인플레이션과 경제 성장의 진행에 맞춰 통화 정책을 조정하지 않으면 의도치 않은 결과가 초래될 수 있습니다. 통제 불능의 인플레이션과 불안정한 노동 시장이 동반됩니다.

세인트루이스 연방준비은행 총재 무살렘 :

통화 정책은 적당한 긴축 상태에 있습니다. 추가적인 충격이 없다면 인플레이션은 장기적으로 2% 목표와 일치하는 궤도로 돌아온 것으로 보입니다. 서비스 및 주택 인플레이션은 다소 완고하지만 최근 데이터는 인플레이션이 낮아지고 있다는 확신을 강화했습니다.

노동 시장은 더 이상 과열되지 않고 냉각의 명확한 징후가 있으며, 해고 수준은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 인플레이션과 일자리 시장에 대한 위험의 균형이 바뀌었고 일자리 시장은 더 이상 인플레이션에 대한 상승 위험을 초래하지 않습니다.

경제 성장이 탄력을 받고 있으며, 데이터는 경기 침체 전망을 뒷받침하지 않으며, GDP 성장률은 하반기에 1.5%~2% 범위에 있을 것으로 예상됩니다. 한편, 이중 위임에 대한 위험은 더 균형 잡힌 것으로 보이며, 향후 회의가 다가오면서 적당히 제한적인 정책에 대한 조정을 고려할 때가 다가오고 있을 수 있습니다.

시카고 연방준비은행 총재 굴스비 :

경제 데이터는 긍정적이면서도 다소 우려스럽습니다. 노동 시장과 일부 주요 경제 지표는 실업률이 지속적으로 상승할 위험이 있다는 경고 신호를 보내고 있습니다. 너무 긴축적인 통화 정책이 너무 오래 지속되면 Fed의 고용 의무가 어려움에 직면할 수 있습니다.

인플레이션이 떨어지는 동안 이자율을 높게 유지하는 것은 정책을 강화하는 것과 같고, 미국의 신용 상황은 긴축되고 있으며 여전히 긴축되고 있습니다. Fed가 정책을 덜 제한적으로 만든다면 일부 신용 상황은 완화될 것입니다.

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단스케 은행

간결한

오늘의 초점

이번 주는 데이터 발표 측면에서 다소 조용하게 시작됩니다. 우리 일정에 있는 유일한 이벤트는 오늘 오후에 연설하는 Fed의 Waller(투표 멤버)입니다.

민주당 전당대회가 오늘 시작되며, 카말라 해리스가 이번 주 말에 민주당 대선 후보로 당선될 것으로 예상됩니다.

화요일 이른 아침, 중국은 정책 도구 키트의 일부인 대출 우선 금리를 발표할 예정입니다. 그러나 지난달 금리를 인하했기 때문에 당분간 금리가 변동이 없을 것으로 예상합니다. 그러나 경제가 어려움을 겪고 있고 PBOC가 연준이 금리를 인하하기 전에 완화를 시작하기를 기다리고 있기 때문에 3분기 후반에 추가 완화가 예상됩니다(런민비에 대한 하락 압력을 피하기 위해).

화요일에는 Riksbank 금리 결정을 주시하며, 중앙은행이 2024년에 두 번째 금리 인하를 실시할 것으로 예상합니다. 수요일에는 Fed의 7월 회의록이 공개됩니다. 목요일에는 유로존, 미국, 영국의 8월 플래시 PMI가 발표될 예정입니다. 금요일에는 시장이 연례 잭슨 홀 경제 정책 심포지엄에서 Fed 의장 파월의 연설에 주의를 기울일 것입니다. 금요일 이른 아침에는 일본의 인플레이션 데이터를 받게 됩니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

미국에서 Fed의 Daly(투표 위원)는 최근 경제 데이터를 통해 인플레이션이 통제되고 있으며 현재 수준에서 금리를 조정할 때가 되었다는 확신이 커졌다고 말했습니다. 그러나 그녀는 점진적인 하락을 지지할 것이라고 언급했는데, 이는 50bp의 금리 인하보다는 25bp의 금리 인하처럼 들립니다. 시장은 9월에 금리 인하가 있을 것이라고 확신하고 있으며, 유일한 의문은 25bp 또는 50bp의 금리 인하일지 여부입니다. 우리는 25bp의 금리 인하에 대한 기대를 유지합니다.

지난 주말에 Fed의 Goolsbee(투표 위원)는 통화 정책에 대해 이야기하면서 "필요 이상으로 긴축하고 싶지 않다"고 말했고 "긴축하고 싶어하는 이유는 경제가 과열되는 것을 두려워하기 때문이며, 이것은 저에게 과열된 경제가 아닙니다." Goolsbee는 9월 회의에서 금리 인하를 추진할지 말하지 않았습니다.

금요일에 무슨 일이 일어났나요?

미국에서 소비자 심리는 8월에 예상보다 약간 높게 나타났습니다. 이는 지난주부터 미국 경제에 대한 서사가 바뀌었음을 말해주는 것으로, 인플레이션 압력이 완화되고 소비자 지출이 견뎌내고 있는 반면, 예상보다 약한 일자리 보고서 이후인 8월 초와 비교됩니다.

시장 움직임

주식: 금요일에 글로벌 주식이 상승했고 7일 연속 상승했습니다. 본격적인 주식 회복이 완료되었다고 선언하고 싶은 유혹이 있습니다. MSCI 월드 지수는 7월 중순의 최고 수준으로 거의 돌아왔고 VIX는 15 이하로 떨어졌습니다. 앞서 언급했듯이 이 회복의 속도와 연속성은 우리에게 놀라운 일이었습니다. 지수를 더 높이 끌어올리려면 개선된 성장 전망이 필요하기 때문에 주식의 다음 단계는 훨씬 더 어려울 것입니다. 금요일 미국에서는 Dow +0.2%, SP 500 +0.2%, Nasdaq +0.2%, Russell 2000 +0.3%가 상승했습니다. 오늘 아침 아시아 시장은 엇갈리고 있고 유럽과 미국 선물 모두 상승세를 보이고 있습니다.

FI: 이번 주에 발표되는 PMI 데이터가 경기 침체를 확인하고 연방준비제도의 잭슨홀 회의에서 비둘기파적 발언이 나올 경우, 10년 미국 국채는 3.8% 수준으로 새로운 시험을 치를 수 있고, 2년 국채는 4% 수준을 기록할 수 있습니다.

FX: USD는 금요일에 G10 통화에 대해 광범위한 약세를 보였으며, NZD가 가장 큰 성과를 보였습니다. 안전 자산 통화인 JPY와 CHF도 강세를 보였습니다. EUR/USD는 1.10 마크 위로 상승했습니다.

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