지난주 금 가격은 변동성 심화 속에서도 회복력을 보였습니다. 달러 약세 지속, 중앙은행의 매입 활동, 지정학적 불확실성으로 인한 안전자산 선호 심리가 모두 금값 상승을 뒷받침했습니다. 반면, 연준 관계자들의 매파적인 발언은 높은 수준에서 금값에 다소 하락 압력을 가했습니다.

이번 주 시장은 미국의 11월 비농업 고용지표와 소비자물가지수(CPI) 발표, 그리고 영란은행과 일본은행의 금리 결정 등 여러 주요 위험 요인에 직면해 있습니다. 이러한 발표 결과는 금리 기대감과 위험 선호 심리에 영향을 미쳐 연말까지 금 가격의 향방을 크게 좌우할 수 있습니다.

기술적 분석: 상승 모멘텀 가속화, 4,300달러 중요한 시험대에 오르다

XAUUSD 일봉 차트에서 금 가격은 지난주 4일 연속 상승하며 상승 모멘텀이 급격히 강화되었고, 횡보세에서 활발한 상승 추세로 전환되었습니다. 목요일에는 주요 저항선인 4,250달러를 돌파했고, 금요일에는 장중 최고가인 4,353달러를 기록하며 7주 만에 최고치를 경신했습니다.

금요일 미국 거래 세션 동안 금값이 약 100달러 가까이 급락하며 긴 윗꼬리가 높은 수준의 매도 압력을 나타냈지만, 결국 4,300달러 이상을 유지하며 주간 2.5% 가까이 상승하여 매수세가 여전히 강세를 보이고 있음을 시사했습니다.

월요일 아침, 금 가격은 상승세를 이어가며 RSI가 70을 넘어 과매수 영역에 재진입해 단기 상승 모멘텀이 지속될 가능성을 시사했습니다. 일봉 캔들이 4,300달러 이상에서 마감될 경우, 상승 추세에 대한 시장의 확신이 강화되어 이전 고점인 4,381달러를 테스트할 가능성이 높아질 것으로 예상됩니다.

하지만 단기적인 강세를 고려할 때, 4,300달러 아래로 하락할 경우 4,180달러 부근의 횡보 저점과 10월 말부터 이어지는 상승 추세선에서 지지선이 형성되어 저가 매수세가 유입될 가능성이 있습니다.

강세 "기반" 견고하게 유지: 달러, 중앙은행 및 지정학적 위험이 동기화됨

금값이 높은 수준을 유지할 수 있는 원동력은 세 가지 핵심 요소에 의해 뒷받침됩니다. 바로 달러 약세 추세, 중앙은행의 지속적인 금 매입, 그리고 지정학적 불확실성 속에서의 헤지 수요입니다. 이러한 요소들이 함께 금값 상승을 지지하는 근본적인 토대를 제공합니다.

정책 측면에서 12월에는 연준이 금리를 인하하고 유동성 압박 완화를 위해 단기 국채 매입을 재개하여 미국 단기 국채 수익률이 하락했습니다. 달러 지수는 3주 연속 하락하며 98 부근의 단기 저점을 잠시 기록했습니다.

달러 약세는 금 보유의 기회비용을 낮추고 고수익 자산의 상대적 매력을 감소시켜 자본 흐름을 다시 금으로 돌립니다.

Meanwhile, central bank buying continues to act as a long-term "anchor" for gold. According to the World Gold Council, global central banks added a net 53 tonnes of gold in October, a significant month-on-month increase and the highest single-month total this year. Consistent official purchases provide a solid base for gold at high levels and support market acceptance of current price ranges.

Geopolitical uncertainty also remains a factor. From US interception of Venezuelan oil shipments, the ongoing Russia-Ukraine stalemate, to tensions in Southeast Asia, these events continually reinforce demand for hedging. While each may have limited immediate impact, collectively they offer marginal support to gold amid broader uncertainty.

Hawkish Fed Voices Emerge, Capping Short-Term Bullish Momentum

Although Fed Chair Powell has clearly signaled that rate hikes are not being considered in the near term, hawkish voices persist within the Fed.

Last Friday, Cleveland Fed President Harker (2026 voting member), Chicago Fed President Goolsby, and Kansas City Fed President George highlighted persistent inflation concerns, favoring a more restrictive stance. These comments pushed down market expectations for 2026 rate cuts, naturally weighing on short-term demand for non-yielding gold.

In my view, this is more of a sentiment recalibration at high levels than the start of a trend reversal. As long as the dollar remains relatively weak, coupled with ongoing central bank purchases and geopolitical hedging demand, the medium-term bullish structure for gold remains intact.

Focus on US Data and Central Bank Decisions, Watch for Volatility

Overall, the bullish structure for gold remains intact, but short-term volatility has increased. With the holiday season approaching, active capital is winding down and market liquidity is thinner. Any deviation from expectations in major risk events is more likely to trigger trend moves rather than just intraday noise. In this environment, risk management is more important than directional calls.

In the US, key focus this week is on November nonfarm payrolls (Thursday AEDT) and CPI (Friday AEDT). Markets expect around 50k new jobs, a slight rise in the unemployment rate to 4.5%, and core inflation near 3%.

If labor data comes in slightly stronger, say 60–70k new jobs with unemployment at 4.4–4.5% and inflation broadly as expected, it would suggest the economy is not slowing sharply and that rate cuts still have room, potentially putting modest pressure on gold bulls.

Conversely, if the labor market shows a clear weakness—negative job growth, unemployment rising to 4.6% or higher, and core inflation falling to 2.8–2.9%—markets may price in a "recession trade," which would clearly benefit gold.

또한 윌리엄스와 보스틱을 포함한 여러 연준 관계자들이 이번 주에 연설할 예정입니다. 이들의 경제 전망 및 정책 방향에 대한 발언은 향후 완화 정책에 대한 기대에 더욱 영향을 미쳐 단기적인 가격 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

전 세계적으로 중앙은행들의 정책 방향 차이도 두드러진다. 시장에서는 영란은행이 금리를 25bp 인하할 것으로 예상하는 반면, 일본은행은 금리 인상 가능성이 90%를 넘는다. 주요 중앙은행들의 정책 기조 차이는 환율과 금리 변동을 통해 단기적인 금 가격 변동성을 더욱 심화시킬 수 있다.

출처: 페퍼스톤