지난 목요일 이후 금 가격은 급격하게 하락했습니다. 사상 최고치인 5,600달러 부근에서 떨어져 단 3거래일 만에 1,000달러 이상 하락하며 변동성이 커졌습니다.

직접적인 계기는 트럼프 대통령이 케빈 워시를 차기 연준 의장으로 지명한 것이었습니다. 이 소식은 연준 정책에 대한 시장의 재평가를 촉발하여 매파적 기대감을 높였습니다. 동시에 CME 선물 마진의 빈번한 인상과 지정학적 긴장 완화는 롱 포지션에 대한 디레버리징 압력을 더욱 강화했습니다.

이번 주를 앞두고, 거래자들은 최근 변동성 이후 금 가격의 향방을 가늠하기 위해 비농업 고용 보고서를 포함한 일련의 주요 미국 경제 데이터에 주목하고 있습니다.

기술적 분석: 급격한 하락세 분석

지난주 초 롱 포지션이 더욱 확대되면서 XAUUSD는 목요일에 $5,598까지 급등하여 $5,600 선을 근접했습니다. 그러나 트레이더들이 오랫동안 우려했던 급격한 조정이 빠르게 현실화되면서 같은 날 가격은 $5,100까지 하락했습니다.

금요일 금 가격은 장중 12% 이상 하락하며 중요한 심리적 저항선인 5,000달러를 하향 돌파했습니다. RSI는 과매수 수준인 90 부근에서 급격히 하락하여 중립 수준으로 돌아섰는데, 이는 이전에 과도하게 축적되었던 롱 포지션이 집중적으로 청산되었음을 반영합니다.

이번 주에도 하락세가 지속되면서 가격이 사상 최고치에서 1,000달러 이상 하락해 현재 12월 고점인 4,550달러를 시험하고 있습니다. 매도 압력이 계속될 경우 4,300달러 부근과 100일 이동평균선에서 지지선이 형성될 가능성이 있습니다.

반대로, 4,550달러가 유지되고 매수세가 다시 유입된다면, 4,630달러 부근과 금요일 종가인 4,880달러 근처에서 저항이 발생할 수 있으며, 4,980달러에서 5,000달러 사이가 재시험의 주요 범위로 남을 것입니다. 5,100달러를 지속적으로 상회하는 움직임은 상승 추세의 재확립을 확인하는 데 도움이 될 것입니다.

워시 지명으로 매파적 가격 재조정 촉발

지난주 트럼프 대통령이 케빈 워시를 차기 연준 의장으로 공식 지명하면서 금값이 사상 최고치에서 하락세를 보였다.

다른 잠재적 후보들과 비교했을 때, 워시는 정책적으로 신뢰할 만하고 정치적으로 유연한 인물로 평가받습니다. 그는 적절한 조건이라면 트럼프 대통령과 협력하여 금리 인하를 지지할 수도 있지만, 인플레이션에 대한 관용도가 낮고 연준의 대차대조표 축소를 오랫동안 주장해 왔습니다.

시장은 그의 지명을 연준의 매파적 행보로 빠르게 해석했다. 달러화지수(DXY)는 4년 만에 최저치에서 급반등하며 달러 표시 금 가격에 하락 압력을 가했다. 워시가 연준의 독립성을 유지할 수 있을 것이라는 인식은 정책 불확실성에 대한 헤지 수단으로서 금의 매력을 감소시켰다.

중요한 것은 금값 하락이 단순히 뉴스 자체 때문만은 아니었고, 과도하게 집중된 롱 포지션으로 인해 시장이 사소한 악재에도 극도로 민감하게 반응했다는 점입니다. 결국 워쉬의 지명은 롱 포지션이 많은 투자자들에게 "마지막 한 방"이 된 셈입니다.

금요일 밤의 극단적인 변동과 더불어, 일부 양적 및 프로그램적 전략들이 높은 레버리지와 변동성이 큰 환경에서 손절매 주문을 발생시켜 매도세를 증폭시켰을 가능성이 있습니다.

수익률 상승과 지정학적 불안정 완화로 부채 감축 가속화

연준 의장 지명 외에도 두 가지 추가 요인이 금값 하락을 더욱 부추겼습니다.

첫째, CME는 1월 중순부터 귀금속 증거금 계산 방식을 고정 금액에서 계약 규모의 백분율로 변경했습니다. 게다가 지난주까지 9거래일 동안 유지 증거금을 5차례 인상하면서 마진콜과 강제 청산이 급증했고, 이로 인해 일부 참가자들이 포지션을 청산하게 되었습니다.

둘째, 지정학적 긴장 완화로 금에 대한 안전자산 수요가 감소했습니다. 미국과 이란 간의 관계 재개 소식과 2월 초 러시아-우크라이나 3자 회담 계획은 위험 선호 심리를 진정시키는 데 도움이 되었고, 이는 단기적으로 금에 역풍으로 작용했습니다.

중기적인 상승 전망은 여전히 ​​유효합니다.

단기적인 상당한 매도세에도 불구하고 금의 중장기적 상승을 이끄는 세 가지 핵심 요인은 여전히 ​​유효합니다. 즉, 전 세계 국가 신용 위험 증가, 연준의 지속적인 금리 인하, 그리고 안전자산 수요를 촉진하는 정책/지정학적 불확실성입니다.

선진국들은 미국의 '하나의 거대한 아름다운 법안' 추진, 다카이치의 재정 확장 제안, 유로존의 지출 확대 계획 등에서 나타나는 부채 압박에 계속해서 직면하고 있습니다. 재정 규율에 비해 '부채 경쟁' 추세가 더욱 심화되고 있습니다.

이러한 배경 속에서 재정 지속가능성과 제도적 신뢰성에 대한 우려가 중앙은행들의 금 매입을 지속시키며 장기적인 지원책을 제공하고 있습니다.

연준의 금리 경로 관점에서 볼 때, 미국 노동 시장의 구조적 취약성은 여전히 ​​존재하며, 관세로 인한 인플레이션 효과는 일회성일 가능성이 더 높습니다. 워시 총재의 매파적 견해에도 불구하고 시장은 여전히 ​​연말까지 두 차례의 금리 인하를 예상하고 있으므로, 이번 조정은 근본적인 변화보다는 시장 심리와 포지션 조정을 반영하는 것입니다.

게다가 간헐적인 지정학적 변화, 연준의 정권 교체, 그리고 다가오는 미국 중간선거는 정책 불확실성을 가중시켜 안전자산 수요를 다시 불러일으킬 가능성이 있습니다.

이러한 변동성 이후에도 금의 중기적인 상승세는 지속될 것으로 보이며, 가격 기반은 현재 진행 중인 변동 속에서 점진적으로 상승할 가능성이 높습니다.

금값 상승을 위한 다음 관전 포인트: 비농업 고용지표 주목

전반적으로 최근 금 가격 급락은 차익 실현, 정책에 따른 가격 재조정, 그리고 강제적인 부채 축소를 반영합니다. 국가 신용도 불안, 연준의 금리 인하 전망, 그리고 정책/지정학적 불확실성에 대한 우려가 여전히 시장의 공통된 우려 사항입니다.

금 가격의 중기적인 추세는 여전히 상승세이지만, 시장은 뚜렷한 "기계적 레버리지 축소" 단계에 접어들었습니다.

금의 내재 변동성(GVZ)은 역사적 평균치를 훨씬 웃돌며 2008년 금융 위기 당시 수준에 근접하고 있어 단기적인 저점 매수는 위험합니다. 거래자들은 보다 명확한 추세 확인을 기다리고 있을 가능성이 높습니다.

이번 주에는 미국의 주요 경제 지표들이 발표될 예정이며, 그중에서도 1월 비농업 고용 보고서가 가장 주목할 만합니다. 시장에서는 신규 일자리가 기존 예상치인 5만 개에서 6만 8천 개로 증가하고, 실업률은 4.4%로 유지될 것으로 전망하고 있습니다.

결과가 예상과 일치한다면 노동 시장의 회복력이 금값에 하락 압력을 가할 수 있습니다. 반대로 데이터가 예상치를 크게 하회한다면, 예를 들어 신규 일자리가 3만~5만 개에 그치고 실업률이 4.5%까지 상승한다면 금값은 지지를 받을 수 있습니다.

하지만 파월 의장의 임기가 5월에 종료되는 만큼 조기 금리 인하 가능성은 희박하며, 따라서 금 가격에 미치는 영향은 단기적일 가능성이 높고 주로 변동성에 의한 것일 수 있습니다.

출처: 페퍼스톤