유로존 정부 채권 수익률은 미국 국채 수익률의 영향을 받아 수요일에 3일 연속 하락세를 멈출 것으로 예상되고 있으며, 거래자들은 유럽 중앙은행이 2026년 3월까지 금리를 인하할 확률이 90%라고 계속 가격을 책정하고 있습니다.

금요일 미국 국채 수익률은 예상보다 부진한 고용 지표로 인해 연준의 통화 정책이 비둘기파적 기조로 재조정되면서 급락했습니다. 화요일에는 경제 지표가 서비스 부문의 부진을 시사했음에도 불구하고 국채 수익률은 소폭 상승했습니다.

유로존의 벤치마크인 독일 10년 국채 수익률(DE10YT=RR)은 2.5베이시스포인트(bp) 상승해 2.65%에 달했습니다.

런던 거래에서 10년 미국 국채 수익률은 4bp 상승한 4.24%를 기록했습니다.

미국과 독일 10년 국채 수익률 격차(DE10US10=RR)는 지난주 153.3을 기록한 후 159bop으로 늘어났으며, 이는 4월 초 이후 최저 수준입니다.

UBS의 금리 전략가인 라인아웃 드 보크는 "미국 경제가 침체되면 재무부가 더욱 우수한 성과를 보이고 미국과 유로존 간의 성장 격차가 줄어들 것"이라며 135베이시스포인트 목표를 제시했습니다.

"거래에 도움이 될 수 있는 또 다른 점은 ECB가 9월에 금리를 인하할 경우의 기준이 높아 보인다는 점입니다."

금융 시장에서는 연말까지 금리가 인하될 확률을 약 60%(EURESTECBM3X4=ICAP)로 예상하고 있으며, 2026년 3월까지 금리가 인하될 확률은 80%(EURESTECBM5X6=ICAP)로 예상하고 있습니다.

거래자들은 연준이 9월에 금리를 25bp 인하할 확률을 90%로 보고 있으며, 2026년 10월까지 총 125bp의 완화 조치를 취할 것으로 예상하고 있습니다.

"인플레이션 상황을 고려할 때 연준은 난처한 입장입니다. 조치를 취하려면 고용 시장이 약세를 보인다는 증거가 더 필요하지만, 현재 시장은 바로 그 점에 베팅할 가능성이 높습니다."라고 AXA 코어 인베스트먼트의 CIO 크리스 이고는 말했습니다.

"미국 경제의 단기 전망에 대한 기대감이 변한 것 같습니다. 경기 침체 위험이 커졌습니다."

독일 2년 국채 수익률(DE2YT=RR)은 1.5bp 상승해 1.91%를 기록했습니다.

이탈리아 10년 만기 국채 수익률은 3bp 상승한 3.48%를 기록했고, 독일 국채 대비 수익률 차이는 82.5bp에 달했습니다. 화요일에는 81.44bp까지 치솟아 2010년 4월 이후 최저치를 기록했습니다.

분석가들은 ECB의 통화 완화 주기가 끝나갈 무렵, 여름 이후에는 BTP-Bund 스프레드가 더욱 압축될 가능성이 낮아질 것이라고 주장했습니다.

그들은 일부 기술적 요인들이 약화될 수 있다고 언급했습니다. 긍정적인 평가가 주가 조정의 시작을 알렸지만, 캐리 트레이드에 유리한 변동성 감소와 여름철 공급 감소가 상승세를 지속하는 데 기여했습니다.

출처: 로이터

주요 포인트:

톰 리: 비트코인의 부상과 기관의 도입

펀드스트랫 글로벌 어드바이저스의 공동 창립자인 톰 리는 기관 투자자들의 채택 증가와 거시경제적 변화로 인해 비트코인이 금을 대체하고 4년 주기를 마감할 것이라고 주장합니다. 리의 관점은 비트코인의 정당성 확대가 세계 금융 환경을 변화시켜 가격 상승을 견인하고 투자자의 관심을 끌어들이며 관련 암호화폐에도 영향을 미칠 수 있다고 시사합니다. 펀드스트랫 글로벌 어드바이저스의 톰 리는 기관 투자자들의 채택 증가에 힘입어 비트코인이 금을 대체하는 자산으로 성숙해질 것이라고 전망합니다. 그는 공급 제약과 규제 변화 등 변화하는 역학 관계를 강조하며, 비트코인 가격 급등을 예상합니다.

리는 금보다 비트코인이 우월한 특성을 지녔다고 언급하며 금융 시장에서 비트코인의 역할을 강조했습니다. ETF 승인 이후 기관 투자자들의 관심이 높아지고 있다는 보도가 나오면서 비트코인의 전통적인 호황-불황 주기가 변화하고 있으며, 이는 시장 역학을 변화시킬 가능성이 있습니다. 이러한 전망은 세계 시장에 영향을 미쳐 투자자와 정책 입안자들의 관심을 불러일으킬 수 있습니다. 리가 지적한 수요와 공급의 불균형은 비트코인의 가치를 상승시켜 정부와 투자자들의 암호화폐 투자 관점에 영향을 미칠 수 있습니다.

재정적 영향으로는 비트코인의 가치 저장 수단이 재평가될 가능성이 있으며, 미국은 이를 전략적 비축 자산으로 통합할 가능성이 있습니다. 규제 완화는 이러한 변화를 촉진하여 기관 투자자들의 신뢰를 높이고 비트코인 도입을 확대할 수 있습니다. 비트코인의 잠재적 성장은 이더리움이나 솔라나와 같은 관련 암호화폐에도 영향을 미칠 수 있습니다. 리는 기관 자금 흐름과 네트워크 도입 패턴의 증가로 인해 상당한 가격 변동이 있을 것으로 예상합니다. 금융 환경은 자산 가치 평가 구조에 상당한 변화를 겪을 수 있습니다.

역사적으로 비트코인의 4년 주기는 상당한 가격 상승으로 이어졌지만, 리는 2025년까지 새로운 패러다임이 형성될 것으로 예측합니다. 비트코인이 상당한 기관 투자자들의 지원을 받아 성숙해짐에 따라 금의 시가총액을 넘어서 투자 기준과 자산 운용 전략을 재편할 수 있습니다. 리는 "전체 비트코인의 95%가 채굴되었지만, 전 세계 인구의 95%는 비트코인을 보유하고 있지 않습니다. 수요와 공급의 불균형이 매우 큽니다."라고 말했습니다.

출처: CryptoSlate

뉴질랜드 달러는 이번 주에도 여전히 조용한 모습을 보이고 있습니다. 유럽 시장에서 NZD/USD는 0.5923에 거래되고 있으며, 전일 대비 0.37% 상승했습니다. 뉴질랜드 달러는 7월에 미국 달러 대비 3.4% 하락하는 등 하락 압력을 받아왔습니다.

뉴질랜드 실업률 상승, 일자리 증가율 감소

뉴질랜드의 2분기 고용 보고서는 예상대로였지만, 좋지 않은 소식이 있었습니다. 실업률은 1분기 5.1%에서 5.2%로 상승하여 예상치인 5.3%를 밑돌았습니다. 이는 2020년 3분기 이후 가장 높은 실업률입니다. 고용 변화율은 1분기 0.1% 증가에서 0.1% 감소하여 예상치와 일치했습니다. 이는 4분기 만에 세 번째 감소입니다.

이러한 부진한 수치는 경제가 계속 어려움을 겪으면서 노동 시장의 침체가 심화되고 있음을 시사합니다. 세계 무역 긴장은 여전히 높은 수준이며, 수출 의존도가 높은 뉴질랜드 경제는 세계 수요 감소로 타격을 입었습니다.

뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)은 경기 부양을 위한 금리 인하의 근거가 되는 부진한 일자리 수치에 촉각을 곤두세울 것입니다. RBNZ는 6차례 연속 금리를 인하한 후 7월에도 금리를 동결했습니다. 8월 20일 회의에서 금리 인하를 위한 여건이 충분히 조성된 것으로 보이며, 시장은 0.25%포인트 인하를 약 85%로 반영했습니다.

목요일에 인플레이션 상황을 업데이트하여 알려드리겠습니다. 2분기 기대 인플레이션은 2.3%로 상승하여 1년 만에 최고치를 기록했습니다. 이는 8월 금리 회의 전 마지막 1단계(tier 1) 기준금리 발표입니다.

연준, 9월 금리 인하 예상

오늘 오후 FOMC 위원 3명이 연설할 예정이며, 투자자들은 연준의 금리 계획에 대한 통찰력을 기대하고 있습니다. 연준은 12월 이후 금리를 인하하지 않았지만, 9월 회의에서 금리를 인하할 것으로 예상됩니다.

NZD/USD 기술

NZDUSD 1일 차트, 2025년 8월 6일

• NZD/USD는 저항선 0.5902를 돌파하여 0.5922를 테스트하고 있습니다. 다음 저항선은 0.5944입니다.
• 0.5880과 0.5860이 지지를 제공하고 있습니다.

출처: ACTIONFOREX

주식 강세론자들은 미국 주식의 급등세가 곧 식어갈 것이라는 우려를 하게 됐다.

블룸버그 인텔리전스 마켓 펄스 지수는 지난달 "매니아" 수준으로 치솟았는데, 이는 투자자들의 과열 심리가 과열되고 있음을 시사합니다. 이 지수는 시장 폭, 변동성, 레버리지 등 6가지 지표를 종합적으로 분석하여 투자 심리를 파악합니다. 과열 수준에 도달하면 이후 3개월 동안 수익률이 약화되는 경향이 있습니다.

펄스 지수의 상승은 미국 경제와 고용 시장이 약세 조짐을 보인 가운데, SP 500 지수가 4월 저점 대비 거의 30% 상승한 데 따른 것입니다. 투자 심리 조사에 따르면 미국인들의 낙관론은 우려스러운 수준으로 치솟고 있습니다. 그리고 이번 주에도 월가 전략가들은 주가가 하락할 수 있다는 경고를 잇따라 내놓았습니다.

BI의 미국 주식 수석 전략가인 마이클 캐스퍼는 전화 인터뷰에서 "주식 시장의 위험 감수가 다소 과열되어 향후 몇 달 동안 수익률이 더욱 저조할 수 있습니다."라고 말했습니다. "하지만 이것이 반드시 대규모 매도세가 임박했음을 의미하는 것은 아닙니다. 투자 심리가 당분간 이 수준에 머물 수 있으며, 이는 하반기 주식 시장의 험난한 행보로 이어질 수 있습니다."

SP 500 지수는 지난주 5월 이후 최악의 한 주를 기록한 후, 저점 매수자들이 매수에 나서 같은 달 이후 최대 일일 상승률을 기록했습니다. 지수는 화요일에 0.5% 하락했습니다.

BI 펄스 지수는 7월에 0.6을 기록하며 두 달 연속 "매니아" 수준에 도달했습니다. BI의 캐스퍼와 질리언 울프가 집계한 데이터에 따르면, 지난 30년 동안 미국 주식 시장 전체를 대표하는 러셀 3000 지수는 향후 3개월 동안 평균 2.9%의 수익률에 그쳤습니다. BI가 "패닉"이라고 부르는 수준으로 지수가 상승하면 러셀 3000 지수는 향후 90일 동안 평균 9%의 상승률을 기록합니다.

지수 신호는 최근 월가 전략가들의 경고와 일치합니다. 모건스탠리의 마이크 윌슨은 이번 분기에 최대 10%의 조정을 예상하는 반면, 에버코어의 줄리안 에마누엘은 최대 15%의 하락을 예상합니다. 도이체방크의 한 팀은 주식 시장의 소폭 하락이 이미 예견된 일이라고 지적합니다.

강세론자들의 우려에 계절적 요인까지 더해졌습니다. 8월과 9월은 역사적으로 SP 500 지수에 가장 부진한 두 달이었습니다. 금요일 고용 보고서는 노동 시장이 냉각되고 있음을 보여주었고, 화요일 미국 서비스 부문에 대한 민간 지표는 생산량 감소와 가격 압박 증가를 시사했습니다. 이 모든 것이 도널드 트럼프 대통령이 1934년 이후 최고 수준의 관세를 강행하는 와중에 벌어지고 있습니다.

펄스 지수는 최근 몇 년간 시장 실적을 예측하는 확실한 지표로 활용되어 왔습니다. 2023년 3월 지역 은행 위기, 2018년 12월 관세로 인한 경기 하락, 그리고 2012년 유럽 연합 부채 위기를 앞두고 이 지수는 "패닉" 수준에 도달했습니다.

최근의 "광적인" 판독의 이유 중 하나는 7월 말에 다시 나타난 밈 열풍으로, 개인 투자자들이 Opendoor Technologies Inc.와 Kohl's Corp.와 같은 투기적 주식을 사들이기 시작했습니다.

물론, 주가가 크게 하락하기 전까지 몇 주, 심지어 몇 달 동안 심리가 불안정할 수 있습니다. 2021년 1월 밈 열풍 당시에는 엄청난 수치를 기록했지만, SP 500 지수가 약세장으로 접어들기 전까지 1년 넘게 그 수준을 유지했습니다.

야르데니 리서치(Yardeni Research)의 강세론자 에드 야르데니는 모든 징후가 불길한 것은 아니라고 지적했습니다. 야르데니 리서치 분석에 따르면, 7월 29일까지의 주간 뉴스레터 작성자들을 대상으로 인베스터스 인텔리전스(Investors Intelligence)가 실시한 설문 조사에서 강세론자와 약세론자의 비율은 2.4로, 지난 10년간 장기 평균인 2.6보다 낮았습니다.

"다시 말해, 시장 심리가 지나치게 낙관적이지는 않았습니다." 야르데니는 일요일 고객들에게 보낸 메모에서 이렇게 썼습니다. "올해 또 한 번의 조정보다는 계절적 변동이 더 클 가능성이 높습니다."

BI의 마켓 펄스 지수는 가격 폭, 쌍별 상관관계, 저변동성 수익률, 방어적 수익률 vs. 경기순환적 수익률, 고수익 레버리지 수익률 vs. 저수익 레버리지 수익률, 그리고 고수익 스프레드의 여섯 가지 지표를 기반으로 합니다. 지난달의 가장 큰 차이점은 7월 고수익 스프레드가 매우 강세를 보였으며, 이는 고수익 vs. 저수익 스프레드와 같은 구간에서 나타난 현상과 유사했습니다.

시장 펄스 지수는 0에서 1까지이며, 1은 BI가 정의하는 극단적인 "매니아" 또는 위험 감수 심리 기간을 나타냅니다. 반면 0에 가까운 수준은 극단적인 "패닉"으로 인한 위험 회피 심리 기간을 나타냅니다. 7월에는 이 지수가 거의 0.7까지 상승하여 매니아 단계에 근접했습니다.

캐스퍼에 따르면, 일반적으로 지금처럼 0.6 이상의 수치가 두 번 반복되면 향후 3개월 동안 주식 시장에서 평균 회귀 현상이 나타날 것이며, 소형주는 대형주보다 실적이 저조할 것이라고 합니다. 실제로, 이러한 조짐이 나타난 지 3개월 후, 소형주 러셀 2000 지수는 역사적으로 SP 500 지수보다 1.8% 낮은 성과를 기록했습니다.

EP 웰스 어드바이저스의 포트폴리오 전략 담당 상무이사인 아담 필립스는 "주가는 단기간에 크게 상승했고, 상황은 악화된 것 같습니다."라고 말했습니다. EP 웰스 어드바이저스는 미국 주식에 대해 중립적인 입장을 취하며 에너지, 금융, 산업 주식과 같은 배당주를 사들이고 있습니다. "우리는 이 상승세를 쫓거나 가속 페달을 밟지 않을 것입니다."

출처: 블룸버그 유럽

수요일, 미국 경제에 대한 낙관적인 징후로 인해 월가 주가가 하락한 이후, 아시아 주식은 대부분 조용한 거래 속에서 상승세를 보였습니다.

투자자들은 미국 대통령 도널드 트럼프의 관세가 기업에 어떤 영향을 미쳤는지 평가하기 위해 수많은 기업 실적 보고서를 살펴보고 있습니다.

일본 기업 중에서는 자동차 제조업체인 혼다 자동차와 토요타 자동차가 이번 주에 회계연도 1분기 실적을 보고할 예정이며, 전자 및 엔터테인먼트 기업인 소니도 마찬가지입니다.

일본 닛케이 225 지수는 0.6% 상승한 40,794.86으로 마감했습니다. 호주 SP/ASX 200 지수는 0.8% 상승한 8,843.70을 기록했습니다. 한국 코스피 지수는 0.1% 미만 상승한 3,198.14로 큰 변동 없이 마감했습니다.

홍콩 항셍 지수는 0.2% 상승해 24,958.75에 도달했고, 상하이 종합 지수는 0.8% 상승해 3,633.99에 도달했습니다.

미국 선물 가격은 0.5% 상승했습니다.

화요일, SP 500 지수는 0.5% 하락한 6,299.19를 기록하며 5월 이후 최악의 날에서 5월 이후 최고의 날로 급락하는 등락을 거듭했습니다. 다우존스 산업평균지수는 0.1% 하락한 44,111.74를, 나스닥 종합지수는 0.7% 하락한 20,916.55를 기록했습니다.

운송 및 소매업 등 서비스업에서 미국 기업들의 활동이 예상보다 부진한 것으로 나타나 트럼프 대통령의 관세가 경제에 악영향을 미칠 수 있다는 우려가 커졌습니다. 그러나 반대로 이러한 지표들은 연준의 금리 인하 가능성에 대한 기대감을 높입니다. 이와 더불어 미국 기업들의 예상을 뛰어넘는 실적 발표가 잇따르면서 손실을 억제하는 데 도움이 되었습니다. SP 500 지수는 기록적인 1.4% 범위 내에 머물러 있습니다.

미국 주식 시장이 4월 저점에서 연이어 사상 최고치를 경신하면서 기업들은 더 큰 이익을 보고해야 한다는 압박을 받고 있습니다. 이러한 큰 폭의 상승세는 전체 시장이 지나치게 비싸졌다는 비판을 불러일으켰습니다.

주가가 더 싸게 보이려면 기업들이 더 큰 이익을 내거나 금리가 하락할 수 있습니다. 후자는 연준이 다음 정책 회의를 여는 9월에 발생할 수 있습니다.

금요일 미국 고용 시장 보고서가 경제학자들의 예상보다 훨씬 부진한 결과를 보인 이후, 이번 회의에서 금리 인하에 대한 기대감이 급격히 높아졌습니다. 금리가 낮으면 주식 가격이 하락하는 동시에 경제 전체에 활력을 불어넣을 수 있습니다. 하지만 잠재적인 단점은 인플레이션을 상승시킬 수 있다는 점입니다.

금요일 고용 보고서 발표 이후 국채 수익률이 급락했고, 아직 회복되지 않았습니다. 10년 만기 국채 수익률은 월요일 늦은 시각 4.22%, 그리고 고용 보고서 발표 직전 4.39%에서 4.19%로 하락했습니다. 이는 채권 시장에 큰 폭의 하락입니다.

에너지 시장에서는 미국산 원유(WTI)가 배럴당 57센트 상승한 65.73달러를 기록했습니다. 국제 기준 원유인 브렌트유는 64센트 상승한 68.28달러를 기록했습니다.

외환 시장에서 미국 달러는 147.61엔에서 147.66엔으로 소폭 상승했습니다. 유로화는 1.1579달러에서 1.1575달러로 하락했습니다.

출처: BNN BIoomberg

수요일에 발표된 자료에 따르면 유로존의 6월 소매 판매가 예상보다 빠르게 증가했으며, 이는 국내 소비의 지속적인 회복 덕분에 유로존이 무역 불확실성에 대해 여전히 회복력이 있다는 견해를 뒷받침합니다.

유로화 사용 20개국의 소매 매출은 6월에 전년 대비 3.1% 증가했는데, 이는 로이터 통신 여론조사에서 경제학자들이 예측한 2.6%를 훌쩍 뛰어넘는 수치입니다.

0.3%의 월별 성장률은 0.4%를 예상한 것보다 낮지만, 지난 두 달의 수치는 모두 상당히 상향 조정되어 연간 추세는 이전에 생각했던 것보다 더 높은 경로로 나아갈 것입니다.

유로존 경제는 세계 무역 전쟁으로 인해 감정이 위축되면서 2분기에 어려움을 겪을 것으로 예상되었지만, GDP 수치부터 감정 수치까지 여러 지표는 이 블록이 견뎌내고 있음을 시사합니다.

유로스타트에 따르면, 비식품 제품 판매가 4.3% 증가하고 자동차 연료 판매가 4.0% 증가한 데 힘입어 소매 매출이 연간 3.1% 성장했다고 합니다.

스페인은 유로존 주요 국가 중 연간 6.4%의 성장률을 기록하며 가장 큰 폭의 성장률을 보였지만, 독일도 4.8%로 평균 이상이었습니다.

유럽 연합 전체에서도 소매 매출은 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.1% 증가했습니다.

출처: 야후 파이낸스