유럽 ​​증시는 좋지 않은 분위기로 한 주를 시작했습니다. 미국 시장이 휴장하면서 유럽 증시는 그린란드 사태의 위험성을 가늠하려 애썼습니다. 사태가 얼마나 심각한지, 어디까지 악화될 수 있는지, 그리고 어디까지 갈 수 있는지에 대한 관심이 집중되었습니다.

관세는 분명히 이번 사태의 주요 원인이며, 미국 관세의 영향을 가장 많이 받는 유럽 기업들이 가장 큰 타격을 입었습니다. 작년에 이어 올해도 독일 자동차 제조업체와 루이비통 같은 프랑스 명품 브랜드들이 다시 주목받고 있으며, 이들 기업의 주가는 월요일에 4% 이상 하락했습니다.

미국 증시는 휴장했지만 선물은 하락세를 보였다. 나스닥 선물은 유럽 무역 전쟁에서 대형 기술 기업들이 표적이 될 수 있다는 우려 속에 S&P와 다우 선물보다 부진한 모습을 보였다.

미국 국채도 오늘 아침 월요일의 매도세에 동참했습니다. 미국 10년 만기 국채 수익률은 관세 불확실성 재점화와 유럽 국가들이 트럼프 대통령의 공격적인 무역 및 지정학적 정책에 대한 보복으로 "미국 자산을 무기화할 수 있다"는 소문(네, '무기화'라는 단어가 실제로 사용되고 있습니다)으로 인해 4.25%를 돌파했습니다.

유럽인들은 약 10조 달러 규모의 미국 자산을 보유하고 있는데, 그중 약 6조 달러는 미국 주식이고 약 4조 달러는 미국 국채 및 기타 채권입니다. 이러한 자산을 매각하는 것은 미국 시장의 기반을 흔들 것이며, 트럼프 대통령이 월가에 매우 큰 관심을 갖고 있기 때문에 그의 관심을 끌 수도 있을 것입니다. 하지만 오해는 하지 말아야 합니다. 이는 유럽의 투자자들, 즉 민간 및 공공 부문 투자자들이 미국을 응징하기 위해 기꺼이 재정적 고통을 감수해야 한다는 것을 의미합니다. 현재 생활비 위기, 고령화, 그리고 기술 발전의 뚜렷한 격차를 고려할 때, 투자자들이 자발적으로 미국 자산을 처분할 것이라고는 상상하기 어렵습니다. 엔비디아 주식을 포기하고 루이비통을 사시겠습니까? 어려운 선택입니다.

미국 선물 시장은 화요일 거래 재개 시 월가가 유럽 증시를 따라 하락할 가능성을 시사하고 있습니다. 기술주에 관심이 집중될 것으로 예상되는데, 이는 유럽이 미국 기술 기업들을 겨냥해 보복 조치를 취할 수 있다는 점뿐만 아니라, 장 마감 후 넷플릭스의 실적 발표를 앞두고 있기 때문입니다. 넷플릭스는 인공지능(AI) 관련 기업은 아니며 시장 전반의 심리에 미치는 영향도 다소 줄어들었지만, 향후 몇 주 동안 다른 대형 기술 기업들의 실적 발표도 뒤따를 것으로 보입니다.

지정학적 위험이 이미 긴 AI 위험 목록에 추가되었습니다. 순환 거래, 과도한 레버리지 투자, 투자 수익 지연, 금속 및 메모리 칩 가격 상승 등이 여기에 포함됩니다.

제가 늘 말씀드렸듯이, 기술주에 관심이 있다면 미국 외에도 투자할 만한 기술주가 많고, 그 실적도 매우 좋습니다. 한국의 코스피 지수는 올해 들어 단 하루도 빠짐없이 상승했습니다. 특히 메모리 칩 제조업체들은 공급 부족으로 인해 가격을 공격적으로 인상할 수 있는 이점을 누리고 있습니다. 메모리 칩 없이는 기술 산업의 거의 모든 분야가 제대로 작동하지 않기 때문입니다.

유럽의 관점에서 볼 때, EUV 리소그래피의 유일한 공급업체인 ASML 역시 "무기화"될 수 있지 않을까 하는 의문이 들지 않을 수 없다.

기술주 외에도 눈에 띄는 그룹이 하나 있었는데, 바로 금광업체들, 특히 금 가격이 사상 최고치를 경신하면서 금 가격이 상승한 것입니다. 금은 오늘 아침 온스당 4,700달러를 넘어섰고, 은은 온스당 95달러 바로 아래에서 횡보세를 보이고 있습니다.

프레스닐로(Fresnillo)는 런던 증시에서 6.5% 이상 급등하며 사상 최고치를 경신했고, 단독으로 FTSE 100 지수를 250포인트 이상 끌어올렸습니다. 또 다른 금광업체인 엔데버(Endeavour)와 구리 광산업체인 안토파가스타(Antofagasta)도 합쳐서 약 150포인트를 추가하며 영국 블루칩 지수가 유럽 증시를 앞지르는 데 기여했습니다.

금값이 계속 상승한다면 (이처럼 황당한 헤드라인이 쏟아지는 상황에서 상승세를 꺾을 만한 요인을 찾기는 어려워 보입니다) 광산 관련 주식도 계속 오를 가능성이 높습니다. 미국 정부의 정책에 저항하는 수단으로 금을 매수하는 것(화폐 가치 하락을 이용한 투자)이 하나의 트렌드가 되었습니다.

하지만 주의가 필요합니다. 일부 광산 기업의 기업 가치가 과대평가된 것으로 보이기 시작했습니다. 프레스닐로(Fresnillo)는 현재 주가수익비율(PER)이 약 76배입니다. 이는 기술주가 아닙니다. 공급이 제한적이기 때문에 대부분의 상승 여력은 가격 상승에만 의존해야 합니다. PER이 76배라는 것은 납득하기 어렵습니다. 엔데버(Endeavour)의 PER도 약 18배로, 광산 기업으로서는 이미 높은 수준입니다. 참고로, BHP, 리오틴토(Rio Tinto), 글렌코어(Glencore)와 같은 다각화된 광산 기업들은 일반적으로 PER이 6~10배 수준이며, 귀금속 광산 기업들은 PER이 8~15배 수준입니다. 이보다 높으면 과열된 것으로 판단됩니다.

다시 좀 더 심각한 국제적 문제로 돌아가서, 이번 사태가 또 다른 '타코' 거래로 이어질까요? 낙관론자들은 그린란드 사태가 미국이 협상에서 흔히 사용하는 전략, 즉 먼저 공격하고 나중에 대화하는 방식의 또 다른 사례일 뿐이라고 주장합니다.

하지만 이런 상황이 3년 더 지속될 가능성을 고려해 보면, 다변화가 당연한 해답으로 보이기 시작합니다. 만약 "세계 역사상 가장 어리석은 무역 전쟁"이 유럽인들을 자극하여 미국 기술에 관세를 부과하게 된다면, 미국, 그리고 어쩌면 미국 기술에 대한 의존도를 줄이는 것이 현명한 선택일 수 있습니다.

문제는 어디로 가야 하느냐는 것입니다. 솔직히 말해서, 아시아에 대안이 존재하긴 하지만 미국 빅테크 기업의 매력은 다른 곳에서 재현하기 어렵고, 미국 기술 서비스의 심층적인 통합과 거의 독점적인 특성 때문에 유럽 역시 이들을 잃을 여유가 없습니다.

미국인들은 당신과 나처럼 미국 기술 기업들이 유럽에서 철수한다면 두 가지 선택지가 있다는 것을 잘 알고 있습니다. 하나는 중국 기술을 받아들이는 것입니다. WhatsApp을 WeChat으로 대체하고 거대 앱의 편리함을 누리되, 메시지가 알 수 없는 이유로 사라지는 불편함도 감수해야 합니다. 다른 하나는 아예 기술을 사용하지 않는 것입니다. WhatsApp도, Word도, Excel도, 소셜 미디어도 없이 SMS, MMS, 어쩌면 팩스까지만 사용하게 될지도 모릅니다.

제 생각에는 시장 매도세가 임박했을 수도 있지만, 15~20% 하락 후에는 또 한 번의 TACO 거래 물결이 일어날 가능성이 있습니다. 그리고 우리는 앞으로 3년을 더 기다리면서 서방 동맹국들 사이에서 벌어지고 있는 갈등이 그보다 더 오래 지속되지 않기를 바랄 뿐입니다.

출처: 스위스쿼트 은행 SA

로이터 통신에 따르면 러시아의 석유 및 가스 부문 예산 수입이 이번 달 전년 동기 대비 무려 46%나 급감할 것으로 예상됩니다. 이러한 분석은 국내외 시장의 석유 및 가스 생산량, 정제율, 판매 데이터를 종합적으로 검토한 결과입니다.

주요 동인: 유가 및 루블화 강세

1월 예상 매출은 4200억 루블로, 미화 약 54억 2천만 달러에 해당합니다. 이러한 급격한 감소는 주로 국제 유가 하락과 루블화 강세라는 두 가지 요인에 기인합니다.

러시아 루블화는 2025년 12월에 전년 대비 30% 이상 상승했습니다. 이러한 통화 가치 상승은 국가 수입에 상당한 영향을 미쳐 세금 계산에 사용되는 루블화 표시 석유 가격을 최대 53%까지 하락시켰습니다.

제재, 예산 및 회복력 있는 수출

석유 및 가스 산업은 러시아 경제의 핵심 기반이며, 국가 총 예산 수입의 약 25%를 차지합니다. 이 때문에 해당 부문은 서방의 제재 대상이 되었으며, 이러한 제재는 러시아의 우크라이나 전쟁 자금 조달 능력을 제한하는 것을 목표로 합니다.

19차례에 걸친 EU의 제재와 여러 차례에 걸친 미국의 제재에도 불구하고 러시아의 군사 전략에는 뚜렷한 변화가 없었다. EU 자체도 러시아산 석유와 가스에 대한 제재를 가했음에도 불구하고 여전히 제3국을 통해 간접적으로 러시아산 석유와 가스를 구매하고 있다.

연간 전망 및 제재 영향

올해 전체를 살펴보면, 현재 가격 가정을 기준으로 러시아 연방 예산은 석유 및 가스 산업에서 8조 9600억 루블(약 1200억 달러)을 거둘 것으로 예상됩니다. 이는 지난해 8조 4800억 루블(약 1100억 달러)보다 증가한 수치입니다. 하지만 2025년 수치는 전년 대비 24% 감소한 것입니다.

미국이 11월에 러시아의 최대 원유 수출업체 두 곳과 그 구매처를 겨냥한 제재를 가한 이후 추가적인 하락세가 관찰되었습니다. 이에 대응하여 로스네프트와 루코일의 인도 고객들은 다른 에너지 거래 회사 및 국가에서 원유를 조달하기 시작했습니다.

이러한 변화에도 불구하고 러시아의 인도 원유 수출량 감소는 예상보다 덜 심각했습니다. 블룸버그에 따르면 12월 러시아의 인도 원유 수출량은 하루 100만 배럴 이상을 유지하며 예상치인 하루 80만 배럴을 상회했습니다.

영국의 임금 상승률이 3년 반 만에 가장 낮은 수준을 기록했고, 고용주들은 계속해서 일자리를 줄이고 있습니다. 이는 영란은행이 금리를 얼마나 더 인하할 수 있을지 고심하는 가운데 고용 시장이 약화되고 있다는 또 다른 신호입니다.

영국 통계청은 화요일, 보너스를 제외한 임금 상승률이 11월까지 3개월 동안 4.5%로 둔화됐다고 발표했습니다. 이는 10월까지의 4.6%에서 하락한 수치이며, 경제학자들의 중간 예측치와 일치합니다.

실업률은 5.1%로 거의 5년 만에 최고치를 기록했습니다. 별도의 세금 자료에 따르면 레이첼 리브스 재무장관의 증세 예산안 발표 이후 한 달 뒤인 12월에 고용자 수가 4만 3천 명 감소한 것으로 나타났습니다. 이러한 감소폭은 시장 예상치의 두 배에 달했습니다.

영란은행 정책 입안자들은 노동 시장에 큰 관심을 기울이고 있으며, 최근 몇 주 동안 기업들이 단순히 고용을 보류하는 것이 아니라 오히려 감원을 단행하고 있다는 징후가 나타나면서 경기 침체가 악화될 수 있다고 경고해 왔습니다. 금융 시장은 올해 한 차례 더 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 두 번째 금리 인하 가능성은 약 70%로 보고 있습니다.

출처: 블룸버그 유럽

마크 카니 총리의 주도하에 캐나다는 글로벌 무역에서 새로운 방향을 모색하고 있습니다. 동맹국들과는 확연히 다른 행보로, 캐나다는 최근 중국과 무역 협정을 체결하며 미국에 대한 뿌리 깊은 경제적 의존도를 줄이기 위한 전략적 노력을 보여주었습니다. 이러한 움직임은 변화하는 세계 질서, 특히 트럼프 행정부의 예측 불가능한 정책들이 오랜 동맹 관계를 뒤흔드는 상황 속에서 캐나다를 선도적인 위치에 올려놓으려는 카니 총리의 계획의 핵심입니다.

마크 카니 캐나다 총리가 중국과 역사적인 무역 협정을 체결한 후 베이징에서 언론에 연설하고 있다. 이 협정은 캐나다의 경제 동맹을 다변화하려는 그의 전략의 핵심적인 부분이다.

글로벌 불확실성에 대한 대응

도널드 트럼프 대통령 하에서 미국의 외교 정책이 더욱 공격적으로 변하면서 새로운 무역 파트너십 구축의 필요성이 더욱 절박해졌습니다. 트럼프 대통령의 관세 부과와 덴마크로부터 그린란드 주권을 주장하려는 시도와 같은 지정학적 행보는 캐나다와 같은 국가들이 보다 안정적인 경제적 기반을 모색하도록 만들었습니다.

영국 중앙은행과 캐나다 중앙은행 총재를 역임했던 카니는 새로운 경제 동맹 구축을 공약으로 내세워 당선되었습니다. 그의 목표는 미국의 관세와 합병 위협으로부터 캐나다 경제를 보호하는 것입니다. 다보스 국제 포럼에 참석하기에 앞서 카니는 세계 순방에 나서 캐나다 외교 정책의 주변부에 머물렀던 국가들을 방문했습니다.

카니 국무장관은 도하에서 "미국을 포함한 여러 국가의 다양한 결정으로 인해 다자간 관계, 기구, 규칙 기반 시스템들이 약화되고 있다"고 지적했습니다. 그는 앞으로 나아갈 길로 소규모 국가 그룹 간의 협정인 "다자간 협정"을 옹호했습니다. 또한 캐나다가 유럽 연합과 태평양 연안 국가들을 잇는 잠재적인 가교 역할을 할 수 있다고 강조했습니다.

미국에 대한 과도한 의존이라는 과제

이러한 야심에도 불구하고 캐나다는 무역 중심을 바꾸는 데 있어 험난한 과제에 직면해 있습니다. 캐나다의 경제적 운명은 남쪽 이웃 나라인 캐나다에 크게 좌우되기 때문입니다.

• 캐나다 수출품의 거의 70%가 여전히 미국으로 향하고 있습니다.

• 비교하자면, 유럽연합은 상품 수출의 20%를 조금 넘는 부분을 미국으로 보내고 있습니다.

이러한 의존도의 규모는 매우 심각합니다. 캐나다 수출개발공사(Export Development Canada)의 수석 경제학자인 프린스 오우수에 따르면, 캐나다가 미국으로의 상품 수출을 단 10%만 줄이려면 중국, 독일, 프랑스, ​​멕시코, 이탈리아, 인도에 대한 현재 수출량을 모두 합친 것의 두 배로 늘려야 합니다.

카니 총재는 향후 10년 안에 캐나다의 대미 수출을 두 배로 늘리겠다는 목표를 세웠습니다. 전문가들은 이 목표를 달성하기 위해서는 캐나다의 두 번째로 큰 무역 파트너인 중국에 대한 의존도를 높이는 것이 불가피하다고 입을 모읍니다.

중국 시장 공략: 높은 판돈과 큰 위험

캐나다의 경제 다변화 계획에 있어 중국과의 긴밀한 관계 구축은 매우 중요하지만, 상당한 위험도 수반합니다. 맥밀런 로펌의 파트너인 윌리엄 펠러린은 경제 불안정 가능성을 경고합니다.

"우리는 매우 신중해야 합니다... 너무 빠르게 움직이고 중국과 너무 빨리 통합하는 것은 장기적인 경제 안정에 문제를 야기할 수도 있습니다."라고 펠러린은 지적했습니다. 그는 중국 제조업체들이 거의 모든 품목에 걸쳐 하룻밤 사이에 캐나다 시장에 상품을 대량으로 쏟아낼 수 있는 능력을 가지고 있다고 언급했습니다.

최근 자료에 따르면 캐나다의 대미 수출 비중은 10월에 팬데믹 이전 최저 수준으로 떨어졌지만, 여전히 67.3%라는 높은 비중을 차지했습니다. 에너지 부문은 이러한 현실을 잘 보여줍니다. 캐나다 정부가 아시아 시장으로의 판매 확대를 희망하고 있음에도 불구하고, 캐나다산 원유의 90%가 미국에 판매되고 있습니다.

경제학자들은 특히 많은 기업들이 올해 진행될 미국-멕시코-캐나다 무역 협정의 결과를 기다리고 있는 상황에서, 단기적으로 캐나다 수출에서 미국이 차지하는 비중이 크게 줄어들 가능성은 낮다고 보고 있습니다.

베이징을 넘어 글로벌 네트워크 구축

카니 총리의 외교적 노력은 중국을 훨씬 넘어선 영역까지 뻗어 있습니다. 이번 방문으로 그는 카타르를 방문한 최초의 캐나다 총리이자 2017년 이후 중국을 방문한 최초의 캐나다 총리가 되었습니다. 베이징에서 그는 중국을 미국보다 더 예측 가능한 파트너라고 평가했습니다.

캐나다는 또한 보다 폭넓은 무역 정책을 추진하고 있습니다.

• 인도: 외교 관계가 복원되었으며, 저스틴 트뤼도 전 총리 시절 중단되었던 무역 협상이 재개될 예정이다.

• 새로운 협정: 에콰도르 및 인도네시아와 무역 협정을 체결했으며, 아랍에미리트와는 투자 협정을 체결했습니다.

• 향후 목표: 마닌더 시두 무역부 장관은 캐나다의 다음 목표가 필리핀, 태국, 메르코수르 무역 블록 및 사우디아라비아가 될 것이라고 확인했습니다.

"일반적으로 캐나다 정부는 매년 무역 협정을 한 건씩 체결합니다."라고 시두는 말했다. "우리는 가능한 한 빨리 협정을 마무리 짓고 싶습니다."

미국과 유럽 간 지정학적 긴장이 고조되면서 안전자산 선호 심리가 작용해 금값이 화요일 사상 처음으로 온스당 4,700달러를 돌파했습니다. 은값 또한 사상 최고치 부근에서 거래되며 귀금속에 대한 광범위한 수요를 보여주었습니다.

주요 시장 동향은 다음과 같습니다.

• 금: 온스당 4,701.23달러로 사상 최고치를 경신했습니다.

• 은: 온스당 94.72달러라는 사상 최고치를 기록한 후 소폭 하락했습니다.

• 성과: 금 가격은 트럼프 대통령의 두 번째 임기가 시작된 이후 70% 이상 상승했습니다.

지정학적 마찰로 안전자산 선호 현상이 심화되고 있다

이번 상승세의 주요 원인은 도널드 트럼프 대통령이 유럽 동맹국들에 추가 관세를 부과하겠다고 위협한 데 있으며, 이는 세계 시장 심리를 불안하게 만들었습니다. 또한 트럼프 행정부는 나토 회원국인 덴마크로부터 그린란드에 대한 주권을 확보하려는 노력을 강화했고, 이에 유럽연합은 보복 조치를 고려하고 있습니다.

이러한 불확실성으로 인해 투자자들이 안전자산인 귀금속으로 몰리면서 안정성을 추구하게 되었습니다. 오전 5시 14분(GMT) 기준, 금 현물 가격은 최고점을 찍은 후 0.7% 상승한 온스당 4,699.93달러를 기록했습니다. 한편, 2월 인도분 미국 금 선물은 2.4% 상승한 온스당 4,706.50달러에 거래되었습니다.

은 현물 가격은 자체 최고치인 온스당 94.72달러를 기록한 후 0.4% 소폭 하락하여 94.27달러에 거래되었습니다.

트럼프의 정책은 귀금속 시장에 호재로 작용

분석가들은 현재의 정치 환경이 금과 은에 매우 유리한 배경을 조성했다고 지적합니다.

"트럼프의 '파괴적인' 국제 정책 접근 방식과 금리 인하에 대한 열망은 금과 은의 급등세에서 나타나듯이 귀금속에 매우 유리하게 작용했습니다."라고 KCM 트레이드의 수석 시장 분석가인 팀 워터러는 말했습니다. 그는 또한 "트럼프의 두 번째 임기는 지금까지 귀금속에 호재였으며, 그의 비전통적인 정치 접근 방식이 금과 은의 상승을 부추겼습니다."라고 덧붙였습니다.

트럼프 대통령이 1년 전 두 번째 임기를 시작한 이후 금 가격은 70% 이상 급등했는데, 이는 그의 정책에 대한 시장의 반응을 반영한 것입니다.

연준 전망 및 금리 정책

연준의 독립성에 대한 우려가 지속되면서 시장의 불안감이 더욱 커지고 있습니다. 미국 대법원은 이번 주 트럼프 대통령의 리사 쿡 연준 이사 해임 시도와 관련된 사건을 심리할 예정입니다.

연준은 대통령의 금리 인하 요구에도 불구하고 1월 27~28일 예정된 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다. 수익을 내지 않는 자산인 금은 금리가 낮은 환경에서 보유에 따른 기회비용이 줄어들기 때문에 일반적으로 좋은 성과를 보입니다.

OANDA의 수석 시장 분석가인 켈빈 웡은 향후 전망에서 연준이 2026년까지 금리 인하 사이클을 이어갈 것으로 예상합니다. 그는 이러한 전망의 근거로 부진한 노동 시장과 약한 소비자 심리를 꼽으며, 다음 금리 인하는 6월 또는 7월에 이루어질 것으로 전망합니다.

다른 귀금속들은 어떻게 되었을까요?

금과 은이 주목을 받았지만, 다른 귀금속 가격은 하락세를 보였다. 백금 현물 가격은 온스당 2,355.60달러로 0.8% 하락했고, 팔라듐은 1,828.58달러로 0.7% 하락했다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 프랑스산 와인과 샴페인에 200%의 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 그는 이 조치가 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령이 자신의 '평화위원회' 구상에 참여하도록 압력을 가하기 위한 것이라고 밝혔습니다.

트럼프 대통령은 마크롱 대통령이 제안된 국제 분쟁 해결 위원회에 참여하지 않을 것이라는 보도에 대한 질문을 받은 후 이러한 위협을 가했습니다. "그가 그렇게 말했습니까? 글쎄요, 아무도 그를 원하지 않습니다. 왜냐하면 그는 곧 임기를 마칠 것이기 때문입니다."라고 트럼프 대통령은 답했습니다.

트럼프는 "그의 와인과 샴페인에 200% 관세를 부과하면 그는 가입할 것이다. 하지만 가입하지 않아도 된다"고 덧붙였다.

마크롱 대통령 측근 소식통에 따르면 프랑스는 현재 단계에서는 해당 제안에 대한 참여를 거부할 의향이 있다고 합니다.

"평화위원회" 구상에 대한 설명

트럼프 대통령은 지난 9월 가자지구 전쟁 종식을 위한 계획의 일환으로 평화위원회를 처음 제안했습니다. 그러나 지난주 세계 정상들에게 보낸 초청장에는 전 세계 분쟁 종식을 목표로 하는 훨씬 더 광범위한 임무가 명시되어 있습니다.

미국 행정부가 약 60개국에 보낸 헌장 초안에는 상당한 재정적 부담이 명시되어 있습니다. 이 문서에 따르면, 회원국들은 3년 이상 회원 자격을 연장하려면 10억 달러를 현금으로 납부해야 합니다.

국제적 반응 및 기타 초청

이 제안은 전 세계 정부들로부터 신중한 반응을 불러일으켰습니다. 외교관들은 이 계획이 유엔의 활동을 저해할 가능성이 있다고 우려를 표명했습니다.

트럼프 대통령은 프랑스 초청 외에도 블라디미르 푸틴 러시아 대통령을 평화위원회 위원으로 초청했다고 월요일에 확인했습니다. 트럼프 대통령은 "푸틴 대통령을 초청했다"고 밝혔습니다.