유로존 기준 국채 수익률은 수요일에 지난주 ECB 정책 회의 이후 기록했던 수준으로 상승했고, 이는 세션 후반에 발표될 PMI 데이터에 앞서서입니다.

ECB는 미국 관세로 인해 경제 성장이 큰 타격을 입을 것이라고 경고했으며, 이는 앞으로 몇 달 동안 정책 완화가 더욱 확대될 것이라는 기대를 높였습니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 연방준비제도이사회(FRB) 의장 제롬 파월이 금리를 인하하지 않는다는 이유로 며칠간 비난이 거세지자, 화요일에 그를 해임하겠다는 위협을 철회했습니다.

미국 재무부 장기 수익률은 런던 거래 초반에 하락했습니다. 10년 만기 수익률은 3베이시스포인트(bp) 하락했습니다. 이는 트럼프 대통령의 무역 정책이 미국 경기 침체를 촉발할 수 있다는 우려로 채권에 대한 수요가 일부 발생하면서 화요일에 하락한 데 따른 것입니다.

유로존의 벤치마크인 독일 10년 국채수익률(DE10YT=RR)은 3bp 상승해 2.46%에 달했습니다.

12월 유럽중앙은행 예금시설 금리는 1.57%(EURESTECBM5X6=ICAP)로 책정됐는데, 이는 ECB 정책 회의 전인 지난주 1.72%에서 하락한 수치입니다.

ECB 정책 금리에 대한 기대감에 더욱 민감한 독일 2년 만기 국채 수익률(DE2YT=RR)은 2.5bp 상승한 1.69%를 기록했습니다. 화요일에는 1.622%를 기록하며 2022년 10월 이후 최저치를 기록했습니다.

프랑스와 독일 10년 국채 수익률 차이(DE10FR10=RR)는 프랑스 자산을 보유하는 데 투자자들이 요구하는 위험 프리미엄을 나타내는 시장 지표로, 77bp로 6월 이후 최근 범위의 중간 수준이었습니다.

이탈리아와 독일 10년 국채 수익률 격차(DE10IT10=RR)는 111bp로 줄었습니다.

출처: TradingView

미국 정책의 불확실성으로 인해 스위스 프랑이 급등하면서 스위스 중앙은행이 조만간 개입해야 할 수도 있다. 스위스 산업계는 안전 자산인 프랑의 급등이 관세 위협을 받는 부문에 또 다른 타격을 입히기 전에 진정되기를 바라고 있다.

프랑화는 이번 달 들어 달러 대비 약 9% 급등했으며, 2008년 금융 위기 이후 최대 월간 상승폭을 기록할 것으로 예상됩니다. 지난주에는 스위스 중앙은행(SNB)이 최저 환율을 폐지한 2015년 1월 이후 최고치를 기록했습니다.

이로 인해 스위스 프랑으로도 알려진 프랑은 4월에 유로 대비 2.6% 상승하여 10년 만에 가장 높은 수준에 근접했습니다.

하지만 도널드 트럼프 미국 대통령의 무역 정책 변화에 대한 우려로 인해 프랑화에 대한 관심이 급증하면서 수입 비용이 하락하면서 SNB의 0~2% 인플레이션 목표가 위험에 처하게 되었습니다. 인플레이션이 이미 거의 0에 가까운 상황에서 말입니다.

또한, 해외에서 자사 상품의 가격을 인상함으로써 잠재적으로 31%의 미국 관세에 직면하게 될 가능성이 있는 스위스 수출업체에도 타격을 입힙니다.

스위스 산업 협회인 스위스멤(Swissmem)의 부회장인 장 필립 콜은 "스위스 프랑의 상승은 스위스 산업에 독이 되는 칵테일을 만드는 마지막 재료"라고 말했습니다.

"기업들은 이미 해외 수요 약세, 스위스에 대한 미국의 대규모 관세 위협, 트럼프 대통령의 무역 정책으로 인한 불확실성으로 어려움을 겪고 있습니다."

스위스메모리얼은 스위스중앙은행(SNB)의 조치를 요구하는 것은 자제했지만, 프랑화 가치 상승을 완화하기 위한 중앙은행의 모든 ​​조치를 환영할 것이라고 콜은 말했다.

분석가들은 SNB의 기준 금리가 이미 0.25%이고 더 낮아질 것으로 예상되는 가운데, 금리 인하보다는 개입이 SNB가 취할 수 있는 가장 좋은 수단일 것이라고 말한다.

"모두가 두려움을 느끼고 불안감이 높다면 스위스의 이자율에 대해 실제로 관심을 갖는 사람은 아무도 없을 것입니다."라고 SNB의 전 자산 관리 책임자이자 St Galler Kantonalbank의 최고 투자 책임자인 토마스 스투키가 말했습니다.

스위스 프랑을 매각해 통화를 약화시키는 것은 스위스 중앙은행(SNB)에 있어서 전환점이 될 것입니다. SNB는 작년에 12억 프랑 상당의 외환만 매수했고, 2023년에는 인플레이션을 완화하기 위해 스위스 프랑을 지탱하고자 약 1,330억 프랑 상당의 외화를 매각했습니다.

개입에는 그 자체의 위험이 따릅니다. 워싱턴이 스위스를 환율 조작국으로 낙인찍는 것과 같은 사례가 있습니다. 이는 트럼프 대통령의 첫 행정부 시절인 2020년에 발생했습니다.

ING의 글로벌 시장 책임자인 크리스 터너는 안전 자산 자금 흐름 외에도 스위스 프랑 강세를 주도하는 한 가지 요인은 시장에서 "SNB가 과거처럼 대규모 외환 매수를 감행할 능력이 있을지에 대한 의문"이 제기되고 있다는 것이라고 말했습니다.

통증 역치?

SNB는 이번 달 환율 조작에 관여하지 않으며, 오직 물가 안정을 위해 개입할 뿐이라고 밝혔습니다. 또한 마이너스 금리로 회귀할 가능성도 있다고 밝혔습니다.

하지만 SNB가 2014년 말부터 2022년까지 마이너스 금리를 부과했을 당시, 은행, 저축자, 연금 기금은 이를 좋아하지 않았습니다. 이로 인해 개입을 관리하는 것이 더 쉬워 보였기 때문입니다.

UBS 경제학자 막심 보테롱은 SNB가 제한적으로 프랑을 매각하고 있을 가능성을 배제하지 않았지만, 체계적인 개입은 예상하지 못했다.

그는 "개입은 이자율 인하보다 더 유연합니다. SNB가 시장에 들어가 프랑을 일부 매각해 가치 상승을 완화한 다음 중단할 수 있습니다."라고 말했습니다.

SNB는 프랑의 가치나 이에 대한 대응 방안에 대해 언급을 거부했습니다.

스위스 무역의 대부분이 유로존 회원국과 이루어지기 때문에 유로화 표시 수입품이 인플레이션에 더 큰 영향을 미치기 때문에 정책 입안자들이 가장 주시하는 것은 유로화 대비 스위스 통화의 강세일 가능성이 높습니다. 2023년 스위스 수입품의 57%는 유로화로 청구되었고, 달러화 청구는 13%에 불과했습니다.

중앙은행은 정책을 결정할 때 특정 통화 쌍이 아닌 통화 바구니를 고려하며, 인플레이션 목표를 달성하기 위해 조치를 취할 것이라고 밝혔습니다.

스위스 재보험의 거시경제 전략 책임자인 패트릭 사네르는 프랑의 실질 실효 환율이 2015년 이후 최고치를 기록함에 따라 개입이 이루어질 가능성이 높다고 말했습니다.

그는 "최근 스위스 프랑 랠리의 속도와 규모, 특히 4월 2일 이후를 보면 SNB가 이를 개입의 '임계점'으로 볼 가능성이 상당히 높다"고 말했습니다.

"정치적 시각이 중요하긴 하지만... 가격 안정이 위협받을 경우 개입 가능성이 여전히 높습니다."

출처: Theedgemarkets

[간단한 사실]

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[오늘 의 초점]

백악관은 최근 중화인민공화국산 저가 수입품에 적용되는 상호 관세 및 관세율 개정안을 발표하며 언론의 주목을 받았습니다. 현재 진행 중인 논의는 보다 포괄적인 무역 합의를 향한 진전을 시사하고 있어, 이러한 움직임은 미중 무역 관계의 잠재적 변화를 시사합니다.

바이든 행정부는 국제 무역의 복잡성을 헤쳐나가는 동시에 일본과 인도를 포함한 주요 파트너국들과 긍정적인 관계를 구축하는 데 주력하고 있습니다. 최근 발표된 자료에 따르면, 합의는 순조롭게 진행되고 있지만, 이행에 영향을 미칠 수 있는 구체적인 내용이 부족할 가능성이 있습니다.

백악관이 국제 무역의 지형을 바꿀 수 있는 논의에 계속 참여함에 따라 향후 전개될 상황을 주시하시기 바랍니다.

출처: CryptoSlate

미국 규정 및 그 영향

EU 내 논의

출처: CryptoSlate

상하이의 주요 쇼핑가인 난징동루 보행자 천국의 풍경.

출처: CNBC