출처: Euronews

유럽 SAF 수요는 규제가 강화되면서 곧 급증해야 합니다.

유럽 항공 여객 교통량은 글로벌 항공의 27%를 차지하여 아시아 태평양에 이어 두 번째로 큰 항공 시장이 되었습니다. 2023년에는 제트 연료 소비량이 하루 약 138만 배럴(6,500만 톤)로 환산되었으며, 올해 교통량이 회복됨에 따라 이 수치가 증가할 것으로 예상됩니다.

유럽은 종종 기후 정책과 에너지 전환의 선구자로 여겨진다. 포괄적인 '그린 딜'과 'Fit for 55' 패키지는 항공 부문과 연료 공급업체를 더 큰 지속 가능성으로 이끌고 있다. 이 프레임워크 내의 주요 정책은 다음과 같다.

재생 에너지 지침(RED III)은 에너지 공급 부문에 대한 포괄적 프레임워크를 확립하여 2030년까지 에너지의 42.5%가 재생 에너지원에서 나와야 한다고 명령합니다. 운송 부문의 경우 재생 에너지 목표를 14%로 설정합니다. 또한 RED III는 항공 연료 보급 지침에 따라 적격한 지속 가능한 항공 연료(SAF) 자원을 설명하며, 특히 식량 및 사료 작물을 원료로 제외합니다.

ReFuel Aviation Directive는 모든 항공사가 2030년까지 EU 공항에서 출발하는 항공편에 6% 지속 가능한 항공 연료(SAF) 혼합물을 사용하도록 규정합니다. 또한 항공기가 탱커링을 방지하기 위해 필요한 양의 최소 90%를 연료 보급하도록 요구하는데, 이는 복귀 항공편에 다른 위치에서 연료를 공급하는 것을 포함합니다. 영국은 2030년까지 10% SAF 혼합물을 목표로 훨씬 더 야심 찬 목표를 설정했습니다.

항공을 위한 유럽의 ETS는 SAF 사업 사례를 강화합니다.

유럽 내 항공 교통은 배출권 거래 제도(ETS)에 속합니다. 'Fit for 55' 기후 정책 패키지의 일환으로 ETS에 따른 항공 부문의 무료 허용량이 점진적으로 단계적으로 폐지되고 있습니다. 이 시스템은 2026년까지 완전히 시행될 예정이며, 2024년에는 무료 허용량이 75%, 2025년에는 50% 감소할 예정입니다. 결과적으로 항공사는 CO2 배출량에 대해 전적으로 책임을 져야 하며, 이는 연료 비용을 증가시킬 것입니다. 지속 가능한 항공 연료(SAF)를 사용하면 항공사가 ETS에 따라 획득해야 하는 크레딧 수가 줄어들어 SAF 사업 사례에 도움이 됩니다.

유럽 혼합율은 평균을 넘었지만 2% 목표는 여전히 어려움

BNEF와 IATA의 데이터에 따르면, 유럽의 혼합률은 2024년에 0.6%에 약간 못 미칠 것으로 예상되며, 2025년 ReFuel 항공 지침에서 설정한 2% 목표에는 미치지 못할 것으로 예상됩니다. BNEF는 항공사가 평균 혼합률을 약 1.25%에 불과하게 달성할 수 있을 것으로 예측합니다. 항공사가 혼합 인증서를 구매하지 않는 한 이러한 부족은 벌금으로 이어질 수 있습니다. 또한 항공사는 거버넌스 명확성 문제에 직면해 있으며, 특히 유럽 외부에서의 연료 보급과 SAF 인증서를 사용하여 목표를 달성하고 잠재적인 제재를 피하는 것과 관련하여 어려움을 겪습니다.

라이언에어는 2025년 양적으로 가장 큰 SAF 소비자가 될 것으로 예상됩니다.

2025년 유럽 공항의 예상 SAF 수요에 따른 상위 10대 유럽 항공사(ReFuel 항공 지침에 따라, 백만 톤)

출처: BNEF

오프테이크 계약은 유럽 SAF 공급을 시작하는 데 도움이 됩니다.

지속 가능한 항공 연료(SAF)의 유럽 생산은 유럽 항공사가 확보한 오프테이크 계약에 힘입어 향후 몇 년 안에 가속화될 것으로 예상됩니다. SAF를 제공하기 위한 여러 계약이 체결되어 있으며, 여기에는 Air France-KLM과 Neste (2030년까지) 및 Total Energies (2035년까지) 간의 상당한 계약이 포함됩니다. DHL 과 Lufthansa도 오프테이크 계약을 공개했습니다.

미래의 소싱을 강화하기 위해 양해각서(MOU)에 따라 상당한 양이 합의되었습니다. 유럽의 다른 공급업체로는 OMV와 Shell이 있습니다. 또한 IAG는 2024년부터 2039년까지의 기간을 포괄하는 지금까지 가장 큰 합성 SAF 오프테이크 계약을 확보했습니다. 그러나 확보된 공급만으로는 2025년 요구 사항을 충족하기에 충분하지 않아 나머지 수요를 충족하기 위해 현물 시장 및/또는 SAF 인증서에 의존해야 합니다.

지연 및 수입 의존에도 불구하고 수요를 충족하기 위한 용량 설정

SKY-NRG에 따르면, 모든 계획된 용량이 예상대로 실현된다면 필요한 수요를 충족하고 2030년 의무를 이행하기에 충분할 것입니다. 그러나 과거의 지연으로 인해 새로운 용량이 일정에 따라 완료되는 경우가 드물어 확장 프로세스가 예상보다 오래 걸릴 수 있습니다.

올해 초에 우리는 용량 실현에 있어서 좌절을 보았습니다. 로테르담에 있는 가장 큰 바이오디젤/SAF 시설 중 하나의 건설이 일시적으로 중단 되었습니다. 마찬가지로 BP는 낮은 가격으로 인한 어려운 시장 상황을 이유로 로테르담에서 SAF 생산 계획을 축소할 것이라고 발표했습니다 . 이는 오프테이크 계약과 현물 시장 공급에 영향을 미칠 수 있습니다. 미국과 아시아의 더 많은 생산 용량이 온라인에 올라와 유럽으로 흘러들면서 단기적인 공급 과잉이 요인이 될 수 있습니다. 2025년 2% 의무에 이르는 부진한 단계도 이에 기여할 수 있습니다.

이러한 좌절에도 불구하고 로테르담의 Neste 계획 과 같은 새로운 발표가 계속 나오고 있습니다. 문제를 복잡하게 만드는 것은 정유소 마진이 재생 디젤(HVO-100)과의 경쟁으로 인해 변동할 수 있다는 것입니다. 시설은 종종 상당한 비용 없이 출력을 전환할 수 있기 때문입니다. 시장의 글로벌 특성을 감안할 때 유럽은 자체 SAF 수요를 충분히 충족할 수 없으며 북미나 아시아에서 수입에 의존해야 하며 이러한 적자는 시간이 지남에 따라 증가할 것으로 예상됩니다 .

원료 및 무역 역학

유럽의 농업 및 폐기물 원료의 국내 공급은 2030년까지 필요한 SAF의 의무적 양에 비해 상당히 제한적입니다. 또한 EU의 원료 자격 기준은 일반적으로 북미나 아시아보다 엄격하여 잠재적 공급 풀이 더욱 줄어듭니다. 동물성 지방과 사용된 식용유(UCO)의 경우 유럽의 수집 및 유통 네트워크가 잘 구축되어 있어 사용 가능한 자원이 바이오연료로 전환됩니다.

그러나 도로 운송에서 이러한 원료를 사용하는 것에서 항공으로 전환될 수 있습니다. 피복 작물 및 중간 작물과 같은 추가 원료를 잠금 해제하는 것은 어느 정도 잠재력이 있지만 필요한 공급망을 개발하고 확장해야 합니다.

블렌딩 의무를 충족하기 위해 유럽은 다양한 원료와 SAF를 수입하는 데 계속 의존할 것입니다. 역사적으로 EU는 동쪽에서 원료를 공급했지만 일부 회사는 아프리카의 농업 투입물을 기반으로 공급망을 구축하기 시작했습니다. 지난 3년 동안 무역 흐름은 격동적이었습니다. 예를 들어, 특히 중국에서 수입의 진위성에 대한 우려로 인해 2023년 EU로의 UCO 수입이 30% 감소했습니다. 그러나 2024년 상반기의 데이터에 따르면 UCO 수입이 다시 증가하고 있어 UCO에 대한 강력한 사업적 사례가 있음을 나타냅니다.

로이터 통신에 따르면, 태국의 저조한 770억 달러(3,181억 링깃) 규모의 사회보장기금이 글로벌 민간 자산에 새롭게 투자해 116억 달러를 투자할 예정이라고 한 임원이 밝혔습니다. 이는 인구 고령화로 인한 수요 증가에 따라 저조한 수익성을 해소하기 위한 전략적 개편의 일환입니다.

태국 최대 규모의 국영 펀드로 2,500만 명의 근로자에게 의료, 실업 수당, 연금을 지원하지만, 지난 10년간 평균 수익률이 3% 미만으로 잠재력에 크게 못 미치는 수준을 기록했습니다. 투자 위원회 위원인 페치 베르가라는 인터뷰에서, 내년부터 국내 중심 전략에서 벗어나 다각화 전략을 통해 이러한 상황을 바로잡을 계획이라고 밝혔습니다.

골드만삭스에서 약 10년 동안 초고액 자산가들의 사적 자산을 관리했던 전임 전무이사 페치는 이 펀드가 국내 저위험 투자에 크게 집중되어 있어 지속 불가능하다고 말했습니다.

올해 초 사회보장기금에 가입한 페치는 "이런 속도로라면 2051년에는 기금이 파산할 수도 있다"고 말했다.

그녀는 "펀드의 현재 투자 포트폴리오는 태국 자산에 지나치게 집중되어 있다"며 "저위험 투자는 단기적으로는 안전해 보일 수 있지만 장기적으로는 잠재적인 수익에 해를 끼친다"고 덧붙였다.

사회 개발 및 인간 안보부 산하 노인국에 따르면, 태국의 인구가 고령화되면서 이러한 변화가 나타났습니다. 사회 개발 및 인간 안보부 산하 노인국에 따르면, 작년 말 현재 태국의 인구 6,600만 명 중 5분의 1이 60세 이상이었습니다. 20년 전에는 이 수치가 10%였습니다.

데이터에 따르면 60세 이상 인구는 2004년 620만 명에서 2023년 12월 1,300만 명으로 두 배나 증가했습니다.

새로운 얼굴, 개혁주의적 지원

보다 공격적인 전략은 12월에 일부 회원이 처음으로 선출된 후 기금 이사회 구성이 최근에 변경된 데 따른 것입니다. 그 전에는 대부분 회원이 2014년 쿠데타로 권력을 장악한 장군에 의해 임명되었습니다.

작년에 21명의 이사회 중 3분의 2가 선출되었습니다. 많은 사람이 노동 단체와 작년 총선에서 주요 제도 개혁을 약속하며 승리했지만 왕당파 군부와 동맹을 맺은 보수적 의원들에 의해 정부 구성을 차단당한 진보당에 의해 지명되었습니다.

페치에 따르면 새 이사회는 2025년부터 시작되는 투자 프레임워크를 승인했는데, 이에 따라 향후 2년 반 동안 저위험 자산의 가중치가 70%에서 60%로 낮아지고, 고위험 투자의 집중도가 현재 30%에서 40%로 높아질 것이라고 합니다.

그녀는 2027년 중반까지 50:50으로 나누는 것이 목표라고 덧붙였다.

페치는 고위험 투자 중 15%인 3,750억 바트를 2027년 중반까지 사모펀드, 사모대출, 헤지펀드 등 글로벌 사모자산에 대한 투자에 배정할 것이라고 밝혔습니다.

그녀는 "장기적으로 더 많은 수익을 창출하기 위해 포트폴리오를 더욱 글로벌하게 만드는 것이 목표"라고 덧붙였다.

빈약한 수익

비영리기관인 Thinking Ahead Institute가 22개 주요 연금 시장의 글로벌 연금 자산에 대해 2023년에 실시한 연구에 따르면, 글로벌 주식이 60%, 글로벌 채권이 40%인 투자 포트폴리오를 갖춘 연금 기금의 지난 5년간 연평균 수익률은 7.7%였습니다.

비교해 보면, 동남아시아에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 태국의 사회보장기금 포트폴리오는 지난 5년간 평균 2.7%의 수익률을 기록했습니다.

분석가들은 오랫동안 국민들의 급증하는 수요를 충족하기 위해 전략의 변화를 주장해 왔지만, 이 펀드의 부실경영, 높은 운영비용, 저조한 실적 등으로 인해 신뢰 문제와 대중의 신뢰 부족을 지적했습니다.

태국 개발 연구소의 사회 보장 고문인 워라완 찬도윗에 따르면 현재 70만 명의 은퇴 근로자가 연금 기금에서 연금을 받을 자격이 있지만 그 수는 상당히 증가할 것으로 예상됩니다.

그녀는 독립적인 조사에 따르면 기금에 기여하는 사람보다 돈을 인출하는 사람이 더 많을 것이며, 2045년이 되면 뚜렷한 적자가 발생할 것이라고 말했습니다.

"우리는 곧 연금을 이용하는 사람이 더 많아질 것이고, 그들은 더 오래 살 것입니다." Worawan이 말했다. "그래서 들어오고 나가는 돈의 양이 매우 다릅니다."

그녀는 "장기적으로 펀드의 장기적 실행 가능성을 보장하기 위해서는 높은 수익률이 핵심입니다."라고 말했습니다. "펀드 투자에 대한 장기적 양호한 거버넌스가 핵심입니다."

출처: The edge markets

더 나은 적합성: 상대적 GDP 성장률

거시적 회복력

수익주기

결론

[간단한 사실]

[뉴스 내용 ]

[ 오늘 의 관심사 ]

러시아의 우크라이나 침공 이후 바이든 행정부가 부과한 제재의 물결은 일부가 예상했던 모스크바 경제에 파괴적인 타격을 입히지 못했습니다. 새로운 보고서에서 두 명의 연구원이 그 이유를 제시하고 있습니다.

하버드 대학의 올렉 이츠코키와 피터슨 국제경제연구소의 엘리나 리바코바는 제재가 조각조각으로 부과되기보다는 침공 직후에 더 강력하게 부과되어야 했다고 주장합니다.

"돌이켜보면, 러시아가 2022년 2월에 본격적인 침공을 개시한 이후 처음부터 러시아에 대해 가능한 모든 단호한 조치를 취하지 않을 이유가 없다는 것이 분명합니다." 저자들은 논문에서 이렇게 말합니다. 하지만 "중요한 요점은 제재가 만병통치약이 아니라는 것입니다." 리바코바는 연구를 미리 보기 위해 기자들과의 통화에서 이렇게 말했습니다.

연구자들은 러시아가 2014년 크림반도 침공 이후 부과된 제재에서 얻은 교훈 덕분에 재정적 처벌에 대비할 수 있었다고 말한다. 또한 중국과 인도와 같은 경제 강국이 포함되지 않아 제재에 더 많은 국가가 참여하지 못해 영향이 약해졌다.

보고서는 "제재 건수는 많지만 러시아 경제에 미치는 실질적 영향은 덜 명확하다"며 "세계적 협력이 필수적"이라고 밝혔다.

제재를 효과적으로 만드는 것이 무엇인지에 대한 질문은 러시아-우크라이나 전쟁을 넘어서 중요합니다. 제재는 미국과 다른 서방 국가들이 적대국에 압력을 가해 행동을 뒤집고 정책을 바꾸도록 하는 동시에 직접적인 군사적 갈등을 멈추는 데 중요한 도구가 되었습니다.

러시아에 대한 제재의 제한적인 영향은 얼마 전부터 분명했습니다. 하지만 이 보고서는 러시아가 제재에 어떻게 적응했는지, 그리고 그것이 미래에 미국 제재의 효과에 어떤 의미를 가질 수 있는지에 대한 보다 자세한 그림을 제공합니다.

2022년 2월 러시아가 우크라이나를 침공한 이래로 미국은 자산 기준으로 러시아 은행권의 80%를 포함해 4,000명 이상의 개인과 기업에 제재를 가했습니다.

바이든 행정부는 제재만으로는 러시아의 침략을 막을 수 없다는 것을 인정합니다. 2022년 침략 이후 우크라이나에 약 560억 달러의 군사 지원을 보냈습니다. 그리고 많은 정책 전문가들은 러시아 경제 성장에서 알 수 있듯이 제재가 충분히 강력하지 않다고 말합니다. 미국 관리들은 러시아가 전쟁에 사용할 미사일, 탱크, 항공기 및 기타 무기를 생산하는 데 사용하는 기계 도구, 마이크로 전자 및 기타 기술을 중국에 의존하고 있다고 말했습니다.

재무부 대표는 7월 G20 재무장관 회의에서 재닛 옐런 재무부 장관이 러시아에 대한 조치를 "전례 없는" 조치라고 불렀던 발언을 언급했습니다.

그녀는 "우리는 러시아의 제재 회피에 대한 단속을 계속하고 있으며, 외국 금융 기관과 러시아의 전쟁 기계를 지원하는 전 세계의 모든 사람을 표적으로 삼는 우리의 능력을 강화하고 확대했습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 러시아는 우크라이나를 지원하는 미국과 다른 7개국이 부과한 석유 수출 가격 상한선 60달러를 피할 수 있었습니다. 이 상한선은 서방 보험사와 해운 회사가 상한선 이상의 석유를 취급하지 못하도록 금지함으로써 시행됩니다. 러시아는 서방 서비스를 이용하지 않고 석유의 90%를 운송하는 노후하고 중고 유조선을 자체적으로 조립함으로써 상한선을 피할 수 있었습니다.

미국은 모스크바의 석유 수익을 줄이는 방법으로 가격 상한을 추진했지만, 러시아의 석유를 세계 시장에서 대량으로 빼내 석유 가격, 가솔린 가격, 인플레이션을 끌어올리지 않았습니다. 비슷한 우려로 인해 유럽 연합은 러시아가 우크라이나를 침공한 지 거의 1년 동안 대부분의 러시아 석유에 대한 보이콧을 부과하지 못했습니다.

G-7 지도자들은 우크라이나를 돕기 위해 500억 달러의 대출을 설계하기로 합의했으며, 이는 대부분 유럽에 담보로 둔 러시아의 동결된 중앙은행 자산에서 발생한 수익에 대한 이자로 지불됩니다. 그러나 동맹국들은 대출의 구조에 대해 합의하지 않았습니다.

출처: ARAB