ECB 금리 인하 전망에 EUR/GBP가 주요 지원선 아래로 하락

FXCM

외환

중앙 은행

요약:

8월 회의에서 통화정책위원회는 은행 금리를 16년 만에 최고치인 5.25%에서 5.00%로 인하했습니다. 그러나 앤드류 베일리 총재는 앞으로 차입 비용을 "신중하게" 인하할 것을 강조했습니다.

EUR/GBP 분석

영국 중앙은행은 가격 압박의 급격한 감속과 취약한 경제 활동으로 인해 이달 초 금리를 인하했고, 이로 인해 EUR/GBP가 4월 이후 최고 수준으로 상승했습니다. 그러나 5대 4로 나뉜 투표는 정책 입안자들의 의도에 대한 불확실성을 강조하며, 베일리 총재는 금리를 "너무 빨리 또는 너무 많이" 인하하지 않도록 "조심해야 할 것"이라고 경고했습니다.

올해 안에 적어도 한 번 더 인하하는 것은 합리적으로 보이지만, 9월에 연이어 인하하는 것은 쉽지 않아 보이며, 최근 로이터 여론 조사에서는 유지를 지적하고 있습니다. BoE의 2% 목표에서 2개월이 지난 후, 예상대로 7월에 인플레이션이 다시 상승했고, 경제는 개선되고 있으며 임금 성장률은 상당한 완화에도 불구하고 역사적 기준으로 여전히 높습니다.

유럽 중앙은행은 6월에 금리를 인하하면서 영국 중앙은행보다 더 빠르게 움직였습니다. 지난달 라가르드 총재가 9월 결정은 "전면적"이라고 말했지만, 또 다른 금리 인하 가능성이 점점 더 커지고 있습니다. 렌 씨를 포함한 동료 중 일부는 이번 주에 그러한 움직임을 지적했습니다. 유럽 경제는 짧은 경기 침체에서 벗어났지만 여전히 약하고, 디스인플레이션이 진행 중이며, 최근 데이터는 2분기 임금 성장이 상당히 완화되었음을 보여주었습니다.

통화 정책 차이는 EUR/GBP에 여전히 불리한데, 이는 EMA200(검은색 선) 아래로 이동하면서 두 번째 연속으로 하락 주를 보내고 있습니다. 편향은 하락세에 있으며 일일 이치모쿠 구름의 하단 경계를 향해 추가 손실이 발생할 여지가 있지만, 새로운 2024년 최저치에는 새로운 촉매가 필요합니다.

반면 ECB의 다음 움직임은 확실하지 않으며 최근 인플레이션 수치는 지속성을 보인 반면 BoE는 시장을 놀라게 하는 습관이 있습니다. 게다가 RSI는 매수 과다 조건으로 기울어 회복 노력은 놀라운 일이 아니며, 현재 상황에서는 지속적인 강세를 보이는 것이 어려워 보입니다. EUR/GBP Falls Below Key Support on ECB Rate Cut Prospects_1

EUR/GBP Falls Below Key Support on ECB Rate Cut Prospects_1

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워렌 타쿤다

주식

금요일 연방준비제도이사회(Fed) 의장 제롬 파월의 연설을 앞두고 아시아 주식은 침체된 거래 속에서 엇갈리는 모습을 보였습니다. 이 연설은 연준이 금리를 얼마나 빠르고 깊이 인하할 것인지에 대한 단서를 제공할 수 있습니다.

일본의 벤치마크인 닛케이 225는 0.5% 상승하여 38,408.44에 도달했습니다. 호주의 SP/ASX 200은 0.1% 하락하여 8,017.10에 도달했습니다. 한국의 코스피는 0.1% 하락하여 2,704.79에 도달했습니다. 홍콩의 항셍은 0.4% 하락하여 17,569.38에 도달했고, 상하이 종합지수는 0.3% 상승하여 2,856.73에 도달했습니다.

일본의 이자율 계획도 주의 깊게 주시되었습니다. 일본은행 총재인 가즈오 우에다는 의회에서 발언하면서 추가 인상이 있을 수 있지만 점진적일 것이라고 시사했습니다. 일본은행은 최근 주가와 통화의 변동을 주의 깊게 주시하고 있지만 최근 임금 상승을 긍정적인 신호로 보고 있다고 그는 말했습니다.

일본의 경제는 수년간 디플레이션, 즉 침체된 경제를 반영하는 점진적인 가격 하락으로 인해 침체되었습니다. 은행은 3월에 마이너스 금리를 종료한 다음 7월에 금리를 인상했습니다.

"우리는 3월까지 매우 느슨한 통화 정책을 고수했습니다. 요점은 경제가 지속 가능한 점진적이고 안정적인 가격 상승을 실현할 수 있는 궤도에 있다는 것이 확인될 때까지 그 정책을 고수하겠다는 것입니다." 우에다가 의원들에게 말했습니다.

다음 주에는 미국, 캐나다, 독일, 인도의 GDP, 즉 국가의 제품과 서비스의 가치를 나타내는 국내총생산(GDP) 데이터가 발표될 예정입니다.

월가에서는 SP 500이 2주간의 랠리 이후 최악의 하루를 보내며 0.9% 하락했습니다. 다우존스 산업평균지수는 177포인트, 즉 0.4% 하락했고, 나스닥 종합지수는 1.7% 하락했습니다.

미국 경제는 인플레이션을 통제하기 위한 높은 이자율의 영향으로 성장이 둔화되면서 주식에 미치는 영향이 엇갈렸습니다.

한 보고서에 따르면 지난주 미국 근로자가 예상보다 약간 더 많이 실업 급여를 신청한 것으로 나타났습니다.

두 번째 보고서는 미국 기업 활동이 여전히 깊이 분열되어 있다고 시사했습니다. SP Global Market Intelligence의 예비 데이터에 따르면 서비스 사업의 성장이 가속화되고 있습니다. 그러나 미국의 제조 부문은 더 심각한 속도로 위축되고 있는 것으로 보입니다.

SP Global Market Intelligence의 수석 비즈니스 경제학자인 크리스 윌리엄슨은 "경기 순환을 주도하는 제조업이 쇠퇴하면서 성장은 서비스 부문에 점점 더 의존하게 되었습니다."라고 말했습니다.

연준은 20년 만에 가장 높은 수준으로 주요 금리를 인하했습니다. 인플레이션이 둔화되면서, 연준이 9월에 열리는 다음 회의에서 금리를 인하할 것이라는 기대가 커지고 있으며, 이는 2020년 COVID-19 팬데믹 붕괴 이후 첫 완화 조치가 될 것입니다.

그렇기 때문에 많은 관심이 와이오밍 주 잭슨홀에서 열리는 경제 심포지엄에서 파월 의장이 연설할 예정인 것입니다. 이 심포지엄은 과거에도 연방준비제도이사회의 중요한 정책 발표가 이루어졌던 곳입니다.

한 가지 위험은 투자자들 사이에서 다가올 삭감에 대한 기대가 지나치게 높아질 경우입니다. 미국 기업들은 봄철에 대부분 예상보다 나은 이익을 보고하고 있습니다.

팬데믹의 수혜자 중 하나였지만 이후 침체기에 접어든 줌 비디오 커뮤니케이션즈의 주가는 예상보다 나은 실적과 매출을 기록하면서 13% 상승했습니다.

전반적으로 월가에서는 상승한 주식보다 하락한 주식이 더 많았는데, SP 500에서 가장 큰 비중을 차지한 주식은 엔비디아였다.

전체적으로 SP 500은 50.21포인트 하락해 5,570.64를 기록했습니다. Dow는 177.71포인트 하락해 40,712.78을 기록했고, Nasdaq은 299.63포인트 하락해 17,619.35를 기록했습니다.

채권 시장에서 10년 만기 국채 수익률은 수요일 늦저녁 3.80%에서 3.86%로 상승했습니다.

에너지 거래에서 벤치마크 미국 원유는 배럴당 9센트 상승해 73.10달러를 기록했습니다. 국제 기준인 브렌트 원유는 배럴당 10센트 상승해 77.32달러를 기록했습니다.

외환 거래에서 미국 달러는 146.24엔에서 145.78엔으로 하락했습니다. 유로는 1.1115달러에서 1.1131달러로 상승했습니다.

출처: APNews

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워렌 타쿤다

간결한

중앙 은행

일본은행은 경제가 안정적인 2% 인플레이션으로 계속 진행되는 한 정책 정상화를 계속 추진할 것이라고, 가즈오 우에다 총재가 금요일에 재무위원회 청문회에서 의원들의 질문에 답하면서 거듭 강조했습니다.

우에다는 "경제가 안정적인 2% 인플레이션을 달성할 가능성에 대한 확신을 얻으면서 통화 정책을 조정할 것이라는 기본 입장에는 변화가 없다"고 말했다. 이 청문회는 BOJ가 7월 31일에 금리를 인상한 후 그 다음 주에 주요 시장 혼란을 촉발한 후 소집되었으며, 의원들은 BOJ가 3월에 시작한 정책을 어떻게 진행할 것인지에 대한 설명을 요구했다.

우에다는 또한 7월 31일 인상 이후에도 일본은행의 통화 정책이 여전히 매우 완화적이라는 견해를 거듭 확인했으며, 인플레이션이 지속적으로 2% 이상을 유지한다면 훨씬 더 높은 정책 금리가 정당화될 수 있다고 말했습니다.

우에다는 "실질 금리는 상당히 마이너스"라고 말하며 0.25% 정책 금리를 2%를 상회하는 소비자 물가 상승률과 비교했습니다. 그는 "현재 상황은 여전히 수용적"이라고 덧붙였는데, 자연 금리를 어떻게 추정하든, 즉 확장적이거나 수축적이지 않은 지점을 말합니다.

금요일에 발표된 정부 보고서에 따르면 신선 식품을 제외한 핵심 소비자 물가 상승률은 7월에 2.7%를 기록했습니다. 에너지와 신선 식품을 제외한 물가 상승률은 1.9%였습니다.

우에다가 증언한 대로 엔화는 달러화에 비해 강세를 보였으며, 세션 시작 전 146.00-146.10에서 오전 11시 현재 145.30-145.40으로 상승했습니다.

이 발언은 일부 시장 참여자들이 최근 혼란으로 인해 BOJ가 더 이상 정상화되지 않을 것이라고 가정한 데 따른 것입니다. 우에다는 "주식 시장은 8월 중순 이후 상당히 평가절하된 수준에서 상승했습니다."라고 말했습니다. 그러나 그는 "우리는 매우 긴박한 마음으로 상황을 계속 면밀히 모니터링할 것입니다."라고 덧붙였습니다.

오후에는 상원 위원회에서 별도의 청문회가 열릴 예정이며, 첫 번째 청문회와 마찬가지로 2시간 동안 진행될 예정입니다.

BOJ Gov. Ueda Restates Stance on Policy Normalization After Market Rout_1

중앙은행은 엔화가 달러에 비해 지속적으로 약세를 보이는 이유로 지탄받고 있는 초완화 통화정책에서 경제를 벗어나게 하는 복잡한 임무를 맡고 있지만, 20년 이상 통화 자극책에 익숙해져 온 경제에 충격을 주지 않아야 합니다.

시장은 우에다의 발언에 주목하고 있으며, 그의 발언은 올해 급격한 변동을 일으켰습니다. 4월에 그는 엔화 약세를 축소하는 발언을 하여 엔화 매도를 촉발하여 달러 대비 160으로 떨어뜨렸고 재무부는 엔화를 지원하기 위해 기록적인 620억 달러의 개입을 실시해야 했습니다.

7월 31일, BOJ가 정책 금리를 0%~0.1%에서 0.25%로 인상했을 때, 우에다는 반대 방향으로 가서 엔화 약세에 대한 우려를 표명하며, 엔화가 인플레이션을 부추길 수 있는 잠재력을 언급했고, 올해 추가 금리 인상이 있을 것이라고 시사했습니다. 이로 인해 엔화는 8월 5일 7개월 만에 최고치인 141로 급등했고, 엔화 캐리 트레이드(저금리로 엔화를 빌려 수익률이 높은 통화를 매수하는 것)가 대량으로 풀렸고, 닛케이 주가 평균이 단 3일 만에 20%나 급락했습니다.

닛케이 평균 지수는 목요일까지 모든 손실을 회복했고, 엔화는 현재 일본은행 회의 전 수준인 달러당 153엔보다 상당히 높아졌습니다.

이틀 후인 8월 7일, BOJ 부총재 신이치 우치다는 급격한 정책 변화에 대한 시장의 우려를 완화하며, 금융 시장이 불안정한 한 금리 인상은 없을 것이며, BOJ는 일단 정책 금리를 지금처럼 유지할 것이라고 말했습니다.

많은 시장 관계자들은 금융 시장의 방향이 전적으로 BOJ의 손에 달려 있지 않다고 말한다. 왜냐하면 미국 연방준비제도가 강경한 통화 정책을 어떻게 취할지에 따라서도 달라지기 때문이다. 이는 지난 2년 동안 일본과 미국 간 금리 차이가 큰 주된 이유이고, 달러에 비해 엔화가 하락한 이유이기도 하다.

금요일 후반에 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 연설할 예정입니다. 금융 시장은 올해 연방준비제도이사회 정책 금리가 100베이시스포인트(1%) 인하되어 4.25%~4.50% 범위에 이를 것으로 예상하고 있으며, 그의 연설에서 금리 인하의 속도와 규모에 대한 단서를 찾고 있습니다.

출처: NikkeiAsia

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오웬 리

중앙 은행

(8월 23일): 일본은행(BOJ) 총재인 가즈오 우에다는 금요일에 인플레이션이 2% 목표에 지속적으로 도달할 경우 금리를 인상하겠다는 의지를 재확인했지만, 금융 시장은 여전히 불안정하다고 경고했습니다.

우에다는 8월 초에 나타난 시장 변동성은 미국의 경기 침체에 대한 우려가 커진 데 따른 것이라고 밝혔는데, 이는 미국의 경제 지표가 부진한 데 따른 것이며, BOJ가 7월에 금리를 인상한 이후 "일방적인 엔화 하락"이 급격히 반전되었기 때문이라고 덧붙였다.

우에다 총리는 의회에서 "국내외 시장이 불안정한 상태를 유지하고 있으므로, 우리는 당분간 시장 동향에 매우 주의를 기울일 것"이라고 말했습니다. 그는 의회에서 소환되어 BOJ가 7월에 금리를 인상하기로 결정한 이유를 설명했습니다.

우에다는 BOJ가 시장 변동성과 7월에 금리를 인상하기로 한 결정이 경제 및 가격 전망에 어떤 영향을 미치는지 면밀히 살펴볼 것이라고 강조했습니다.

하지만 그는 "경제와 가격 동향이 예상대로 움직인다고 확신하게 되면 통화 완화 수준을 조정하겠다는 BOJ의 기본 입장에는 변화가 없을 것"이라고 말했습니다.

이 발언은 BOJ가 처음 예상했던 것보다 다음 금리 인상을 고려하는 데 더 많은 시간을 할애할 수 있지만, 현재의 초저 수준에서 점진적으로 차입 비용을 인상하려는 노선을 유지할 수 있음을 시사합니다.

"일본의 단기 금리는 매우 낮습니다. 경제가 좋은 상태라면 중립으로 간주되는 수준까지 올라갈 것입니다." 우에다는 말했습니다. 하지만 그는 "금리가 결국 어디로 상승할지에 대한 불확실성이 매우 높다"고 덧붙였습니다.

BOJ는 3월에 마이너스 금리를 종료하고, 10년간의 급진적인 경기 부양 프로그램에서 벗어나 7월에 단기 정책 금리를 0.25%로 인상했습니다.

우에다는 7월에 긴축 정책을 발표하면서 BOJ가 향후 몇 년 동안 인플레이션이 2% 목표에 지속적으로 도달할 것으로 예상하는 경우 금리를 추가로 인상할 것이라고 말했습니다.

7월의 갑작스러운 금리 인상과 우에다의 매파적 신호로 인해 시장이 폭락했고, 그의 대리인은 시장이 안정될 때까지 금리를 인상하지 않을 것이라고 비둘기파적 안심을 표명해야 했습니다.

우에다는 엔화의 변동성이 BOJ의 중간값 인플레이션 예측에 영향을 미칠 수 있으며, 그럴 경우 BOJ가 정책 전환이 필요한지 여부를 논의할 것이라고 밝혔습니다.

그러나 엔화 움직임이 BOJ의 중간 예측에 영향을 미치지 않더라도, 그러한 예측에 충분히 큰 상향 또는 하향 리스크를 초래할 경우 정책을 변경하는 것이 정당화될 수 있다고 그는 말했습니다.

출처: The edge markets

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데빈

외환

영국 파운드는 8월 내내 강세를 보였습니다.

동시에 영국 달러는 유로화 대비 비교적 안정적으로 거래되었으며, 유로화 1유로는 약 85.37펜스 수준이었습니다.

"외환 시장은 항상 까다롭습니다. 모든 통화 쌍의 양쪽을 살펴서 움직임을 이해해야 합니다." 하그리브스 랜스다운의 수석 주식 분석가인 맷 브리츠먼이 The National에 말했습니다.

British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_1

따라서 외환 거래는 평소에도 격동의 장이지만, 분석가들은 미국 달러의 약세가 현재 파운드와 유로에 모두 힘을 실어주고 있다고 말한다. 연방준비제도가 이전 예상보다 빠른 속도로 금리를 인하할 것이라는 예측에 따른 것이다.

라보뱅크의 외환 전략 책임자인 제인 폴리는 "이번 주에 (파운드화가) 미국 달러에 비해 움직인 사실은 주로 달러 약세의 결과"라고 말했습니다.

인터랙티브 인베스터의 시장 책임자인 리차드 헌터도 이에 동의하며, 파운드화도 영국의 사건으로 인해 혜택을 받고 있다고 덧붙였습니다.

"영국 경제의 지속적인 회복력도 어느 정도 뒷받침이 되고 있으며, 영국 중앙은행이 이미 금리를 인하했다는 사실은 인플레이션에 대한 신뢰가 대체로 억제되었음을 반영합니다."라고 그는 The National에 말했습니다.

이에 따라 영국 파운드는 올해 지금까지 G10 국가 중 가장 실적이 좋은 통화가 되었으며, 달러 대비 약 2.3% 상승했습니다.

최근의 경제 데이터는 영국 경제에 대해 비교적 긍정적인 모습을 보였으며, 2분기 성장률은 0.6% 증가했습니다. 작년의 짧은 경기 침체는 완전히 잊혀진 지 오래입니다.

게다가 7월 초에 출범한 영국의 새로운 노동당 정부는 일단 런던 시장에 안정감을 가져다준 것으로 보인다.

한편, 이번 달에 발표된 미국의 비농업 고용 수치가 예상보다 부진하자 전 세계 주식 매도가 촉발되었고, 이에 따라 채권도 급등했습니다. 투자자들은 미국 경제가 경착륙하고 경기 침체에 빠질 수 있다는 우려를 표명했습니다.

금리 차이

이제 모든 시장의 시선은 미국 금리의 단기적 미래와 이에 따른 달러 움직임에 대한 더 많은 단서를 얻기 위해 와이오밍 잭슨홀에서 열리는 중앙은행 총재들의 연례 회의에 쏠리고 있습니다.

잉글랜드 은행 총재 앤드류 베일리는 목요일 늦게 잭슨 홀에서 연설할 예정이며, 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월의 연설은 금요일에 예정되어 있습니다.

AJ Bell의 투자 분석 책임자인 라이스 칼라프는 The National에 "화폐의 미래 방향은 이를 움직이는 매우 예측 불가능한 거시경제적 추세를 감안할 때 매우 어렵습니다."라고 말했습니다.

"그러나 각 관할권의 이자율 정책은 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 특히 차이가 나기 시작하면 더욱 그렇습니다."

따라서 이자율 정책의 차이는 향후 통화들이 상대적으로 어디로 움직일지를 보여주는 주요 지표입니다.

미국 연방준비제도는 2024년 남은 기간 동안 영국 중앙은행과 유럽 중앙은행(ECB)보다 훨씬 더 공격적으로 금리를 인하할 것으로 예상되며, ECB는 이미 8월과 6월에 금리를 인하하기 시작했습니다. British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_2

British Pound Strengthens on Political Stability and Dollar Weakness_2

트레이더들은 이제 올해 남은 세 번의 회의에서 94베이시스포인트의 연준 인하를 보고 있습니다. 이는 0.25% 인하가 세 번 있다는 것을 의미하며, 그 중 하나가 더 클 가능성이 큽니다. 6월과 7월에는 그 베이시스포인트 예측이 약 30포인트 낮았습니다.

코메르츠은행의 통화 분석가 폴크마르 바우어는 "이것은 환율 차이에 관한 이야기입니다."라고 말했습니다.

"인플레이션은 (대서양 양쪽에서) 하락하고 있지만, Fed는 하락하는 과정에서 조금 더 공격적으로 움직일 것으로 예상되며, 이는 금리 스프레드를 조금 좁히고 유로화가 강세를 보일 수 있는 여지를 제공합니다."

출처: The National News

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스위스인용

중앙 은행

간결한

미국 주식 시장은 어제 매도세를 보였습니다. 투자자들이 오늘 늦게 예정된 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월의 잭슨 홀 연설에 들어가면서 롱 포지션을 줄였기 때문입니다. 파월 의장은 심각한 경기 침체, 시장 스트레스 또는 위기가 없는 한 Fed가 금리를 대량으로 인하할 이유가 없기 때문에 엄청난 금리 인하 기대를 잠재울 것으로 예상됩니다. 이는 적어도 데이터가 시사하는 바이며 다른 Fed 위원들도 이를 향해 밀어붙이고 있습니다.

캔자스 연방준비은행 총재 슈미트는 금리 인하를 지지하기 전에 더 많은 데이터 포인트를 보고 싶다고 말했습니다. 보스턴 연방준비은행의 수잔 콜린스는 금리 인하가 '점진적이고 체계적'이어야 한다고 말했습니다. 그리고 필라델피아의 하커는 모든 사람이 '연방준비은행이 완화할 것이지만, 지금은 아무도 BP를 완화하려는 의지를 보이지 않는다'는 것을 이해하도록 했습니다. 이에 따라 미국 2년물 수익률은 4%로 반등했고, 10년물 수익률은 3.85%에 가까워졌으며, 미국 달러 지수는 12월 이후 최저 수준에서 반등했고 주요 미국 지수는 하락했습니다. SP500은 0.90% 하락했고, 기술 중심의 나스닥 100은 1.70% 가까이 하락했습니다. 러셀 200 지수는 거의 1% 하락했습니다.

스왑 시장은 9월부터 연말까지 연준이 95bp 정도 인하할 것으로 계속 가격을 책정하고 있습니다. 이 정도 규모의 인하는 연준이 올해 회의할 때마다 금리를 인하해야 하고, 회의 중 하나에서는 50bp를 인하해야 한다는 것을 의미합니다. 지금의 상황에서는 이런 일이 일어나지 않을 가능성이 그 반대보다 더 높아 보입니다. 따라서 연말까지 최소 75bp 인하와 일치하도록 가격을 재조정해야 합니다.

비둘기파에게 진짜 위험은 Fed가 9월에 금리를 인하하기 시작하고 일시 중단하기로 결정하는 경우입니다. 예를 들어 유럽 중앙은행(ECB)이 7월에 한 것처럼요. 만약 그렇다면, 11월에 Fed 금리 인하가 일시 중단된다면, 그 해는 Fed가 50bp만 인하한 채로 끝날 것이고, 그것은 위험 감수성에 더 큰 영향을 미쳐 미국 달러에 심각한 긍정적 충격을 줄 수 있습니다.

데이터별

어제 발표된 미국의 수치는 엇갈렸습니다. 실업수당 신청 건수는 예상대로 지난주 23만 건에 근접했고, 지속적 신청 건수는 예상보다 적게 증가했으며, 미국 제조업 활동은 예상보다 더 둔화되었고 올해 가장 빠른 속도로 진행되었으며, 미국 기존 주택 매매는 반등했습니다.

유럽에서는 파리 올림픽이 프랑스 서비스에 일시적으로 설탕을 뿌렸고, 그래서 유로존 PMI 수치가 상승했지만 올림픽을 제외하면 수치는 우울해 보였습니다. 독일의 수치, 특히 제조업 지수는 유로존의 이전 성장 엔진의 상황이 여전히 개선되지 않고 있음을 확인시켜줍니다. 미국 달러의 광범위한 반등과 함께 부드러운 데이터는 어제 EURUSD를 하락시켰습니다. 이 쌍은 1.11 근처에서 지지를 찾았지만, 파월이 미국에서 금리 인하가 점진적일 것이라고 확인하면 이 지지는 유로 황소의 발 밑에서 쉽게 빠져나올 수 있습니다.

채널 건너편에서 케이블은 1년 이상 최고치를 기록한 후 어제 하락했지만, PMI 수치가 4개월 만에 가장 강력한 성장을 기록하면서 파운드 매도는 더 약해졌습니다. 가격 압박이 완화되었습니다. 영국 경제는 올해 지금까지 주요 경쟁국보다 더 나은 성과를 거두었고, 이는 브렉시트 이후로 빛을 보지 못했던 파운드에 축복입니다. 하지만 조심하세요. 빛남의 일부는 과장되었을 가능성이 높고 수정이 필요한 USD 매도 때문입니다.

다른 곳에서, 일본은행(BoJ) 총재 우에다는 인플레이션이 2% 목표치를 지속적으로 상회한다면 금리를 계속 인상하겠다는 자신의 부러움을 일본 정책 입안자들에게 재확인했습니다. 이는 사실입니다. 헤드라인 인플레이션은 3개월째 2.8%에 가깝게 안정적으로 유지되었고 핵심 인플레이션은 5개월 만에 최고치를 기록했습니다. 8월 흔들림과 관련하여 우에다는 변동성이 미국 경제 데이터로 인해 미국 경기 침체 가능성이 높아진 데 기인하며, BoJ의 인상이 일방적인 엔화 거래를 반전하는 데 도움이 되었다고 말했습니다. USDJPY는 크게 반응하지 않았지만, JPY 강세는 BoJ의 추가 정상화를 기대하며 입지를 강화했습니다.

다른 곳에서는 금이 온스당 2,500달러 이하로 하락했고, 미국 원유는 8월 지지선인 배럴당 72달러 수준 근처로 반등했습니다. 주요 중앙은행의 금리 인하로 세계 원유 수요가 늘어날 것이라는 기대에 매수자들이 시장으로 복귀하는 것을 선호했기 때문입니다.

마지막 단어

평온했던 한 주는 파월의 잭슨 홀 연설로 마지막 순간 변동성이 나타날 수 있습니다. 파월은 오늘 게임 체인저 연설을 하지 않을 가능성이 크지만, 그의 말은 과대평가된 인하된 기대치를 완화할 것입니다. 만약 그렇다면, 우리는 미국 달러가 과매도 수준에서 반등하는 것을 보게 될 것이지만, 주식에 대한 수요는 연말까지 금리가 낮아질 전망과 함께 그대로 유지될 수 있습니다.

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워렌 타쿤다

간결한

미국 경제 데이터는 연방준비제도이사회(Fed)에 금리를 인하할 수 있는 신호를 주고 있으며, 금융 시장은 첫 움직임을 위해 정렬되어 있으며, 중앙은행은 수요일에 7월 회의 결과를 읽어 정책 입안자의 "대다수"가 정책 완화가 다음 달에 시작될 가능성이 높다는 데 동의했다고 발표하면서 사실상 게임을 포기했습니다.

이 모든 것을 감안할 때, 금요일 캔자스 시티 연방준비은행의 연례 잭슨홀 연구 컨퍼런스에서 기조연설을 한 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장의 목표는 기대치를 더욱 형성하는 것보다 그가 "중요한" 첫 단계라고 부르는 것에 앞서 경제가 어떤 위치에 있는지 평가하는 것이 될 가능성이 있습니다.

"7월 기자회견 외에는 그가 할 일이 많지 않다고 생각합니다." 전 연방준비제도이사회 부의장이자 현재 Pimco의 글로벌 경제 고문인 리처드 클라리다는 파월이 7월 30-31일 회의 후 기자들에게 한 발언에서 9월 17-18일 회의에서 금리 인하 쪽으로 강하게 기울었던 것을 언급하며 이렇게 말했습니다.

클라리다는 "임무 완수는 불가능할 것"이라고 말했지만 "하지만 그는 지난 2년을 돌아보며 지난 2년 동안 우리가 어디에 있었는지, 그리고 현재 어디에 있는지를 살펴보고 지난 40년 만에 최악의 인플레이션 발생을 진정시키는 데 가까웠다는 것을 인정할지도 모른다"고 덧붙였다.

파월은 와이오밍주 그랜드 티톤 국립공원의 외딴 숙박 시설에서 오전 10시 EDT(오후 2시 GMT)에 연단에 올라 중앙은행 관계자들이 통화 정책과 경제에 대한 견해를 형성하는 글로벌 플랫폼이 된 모임에서 연설할 예정입니다.

2018년 연방준비제도이사회 의장이 된 이후 파월이 회의에서 한 6번의 연설은 한 가지 예외를 제외하면 대부분 설명적인 내용이었고, 단기 정책 기대에 영향을 미치려는 의도가 적고 주요 구조적 문제에 대한 관리들의 생각을 설명하는 내용이었고, 코로나19 팬데믹이 시작된 이후로는 인플레이션의 메커니즘을 자세히 설명하는 내용이었습니다.

예외는 2022년으로, 연준이 높은 인플레이션에 대한 대중의 기대를 억제하기 위해 싸웠을 때였습니다. 파월은 중앙은행의 2% 인플레이션 목표를 방어하는 데 대한 진지함을 전달하기 위해 간결하고 시장을 움직이는 연설을 했습니다. 어떤 사람들은 이를 "볼커 모멘트"라고 불렀는데, 이는 1980년대 초 인플레이션 사이클을 끊기 위해 엄청난 이자율로 경기 침체를 촉발한 연준 의장 폴 볼커를 지칭합니다.

With Fed Pivot in Hand, Powell May Opt for Broad-Brush Approach at Jackson Hole_1

반응 함수

그것은 파월 연준이 지금까지 피한 결과입니다. 인플레이션은 볼커 시대 이후로 보지 못했던 수준으로 정점을 찍었고 2년 후에는 목표보다 약 0.5%포인트 높습니다. 실업률은 4.3%로 장기 평균인 5.7%보다 훨씬 낮습니다. 그리고 금융 시장은 연준이 향하는 방향과 동조하는 듯합니다.

이에 따라 전직 연방준비제도이사회 직원, 정책 입안자, 외부 분석가들은 파월이 본래의 설명적 기준으로 회귀하여 중앙은행이 향후 완화 주기에 어떻게 접근할 것인지 대략적으로 설명하거나, 지난 2년간 인플레이션의 원인과 해결책에 관해 얻은 교훈을 깊이 파헤칠 가능성이 크다고 말했습니다.

컨퍼런스의 주제는 '통화 정책이 경제에 미치는 영향'으로, 두 주제 모두에 적합합니다.

예일 경영대학원 교수이자 전 연방준비제도이사회 통화정책국장이었던 윌리엄 잉글리시는 지금이 금리 인하 접근 방식에 대한 전반적인 개요를 정할 시점이라고 말했습니다.

다음 달 회의에서 연방준비제도이사회 정책 입안자들이 올해와 2025년 금리 전망을 업데이트할 예정이기 때문에 파월은 향후 상황에 대한 자세한 안내를 제공하고 싶어하지 않을 것이다. 이는 그 자체로 시장 반응을 촉발할 위험이 있고, 향후 데이터가 다른 방향으로 나아갈 가능성도 있기 때문이다.

Powell은 대신 대중과 시장에 경제가 진화함에 따라 Fed가 어떻게 대응할지 이해할 수 있는 배경을 제공할 수 있다고 English는 말했습니다. "경제가 예상대로 진행되지 않는다고 가정해 보겠습니다. 정책에 어떤 의미가 있을까요? ... 더 빨리 또는 더 느리게 움직이려면 무엇이 필요할까요?"

With Fed Pivot in Hand, Powell May Opt for Broad-Brush Approach at Jackson Hole_2

다른 위임

파월 의장을 비롯한 연방준비제도이사회(Fed) 위원들은 다양한 경제 시나리오를 설명하는 것을 좋아합니다. 이 전략을 통해 기본적인 전망을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 무슨 일이 일어날지, 다른 결과에 따라 어떻게 반응할지에 대한 불확실성도 전달할 수 있습니다.

예를 들어 일부 사람들은 실업률이 빠르게 상승하여 자신들이 도달할 수 있다고 생각했던 인플레이션으로 인한 "연착륙"이 탈선할 수 있는 지경에 이르렀다고 우려하기 시작했습니다.

하지만 이 시점에서 연방준비제도이사회가 안정적인 인플레이션과 더불어 두 가지 목표 중 하나인 "최대 고용"에 대해 어떻게 생각하는지, 그리고 공무원들이 인플레이션에서 0.25% 또는 0.5%포인트를 더 짜내기 위해 실업률 증가를 얼마나 용인할 의향이 있는지는 불분명합니다.

파월 의장의 전 특별 고문이자 현재 Northern Trust Asset Management의 채권팀 글로벌 매크로 책임자인 안툴리오 봄핌은 연준 의장이 단기적 지침을 피하고 보다 광범위한 문제에 대한 논의에 나설 가능성이 크다는 데 동의했다. 아마도 중앙은행이 방금 겪은 일과 앞으로의 노동 및 인플레이션 동향이 팬데믹 이전과 어떻게 달라질 수 있는지 파악하려는 것일 수 있다.

"우리는 정책적으로 일종의 전환점에 있으며, 잠재적으로 경제도 전환점에 있습니다... 전환점은 탐색하기 매우 어렵습니다."라고 Bomfim은 말했습니다.

신흥 경제에 대해서는 여전히 미지수인 인플레이션이 중앙은행에 더 지속적인 골칫거리가 될지 여부, 그리고 일자리 시장 역학이 변화했으며 연방준비제도가 코로나19 이전 경제 성과를 바탕으로 예상했던 것보다 실업률이 높아질 가능성이 있는지 여부 등이 의문으로 남아 있습니다.

"지난 몇 년 동안 인플레이션이 매우 높은 우선순위였기 때문에 연방준비제도는 ... 단일 위임 중앙은행처럼 행동했습니다."라고 봄핌은 말했습니다. "그리고 이제 우리는 인상에서 인하로의 전환에 있는 것뿐만 아니라, 제가 더 정상적인 상황이라고 부를 수 있는 것으로의 전환에 있습니다."