[BOE] 7월 금리 결정: 금리를 25bp 인하하지만 다음 조치에는 여전히 신중함

관계자의 발언

요약:

목요일 영란은행(BOE)은 5대 4의 찬성으로 은행 금리를 25bp 인하해 5%로 인하하기로 의결했습니다. 이는 2020년 3월 이후 첫 금리 인하입니다.

영란은행(Bank of England)은 8월 1일 은행 금리를 25bp 인하하여 5%로 인하하기로 5대 4의 과반수 찬성 투표를 가결했으며, Andrew Bailey BOE 총재는 이 인하를 찬성하는 결정적인 투표를 했습니다. 통화정책 보고서는 다음과 같이 밝혔습니다.

CPI 인플레이션은 5월 보고서 이후 더욱 하락했으며 5월과 6월에는 MPC의 2% 목표에 도달했습니다. 그 중에서 상품 가격 인플레이션은 과거 외부 비용 압력의 감소를 반영하여 소폭 마이너스를 기록했고, 서비스 가격 인플레이션은 5.7%로 높은 수준을 유지했습니다. 소비자물가지수(CPI) 물가상승률은 지난해 에너지 가격 하락폭이 연간 대비에서 벗어나 올해 하반기에는 2.75% 안팎으로 높아질 것으로 예상돼 국내 물가상승 압력이 여전히 지속되고 있음이 드러났다.

올해 들어 지금까지의 활동은 5월 보고서의 전망보다 더 강해 상당히 급격하게 회복되었지만, 근본적인 모멘텀은 약해 보입니다. 영국 GDP는 2분기에 0.7%, 3분기에 0.4%, 4분기에 0.2% 증가할 것으로 예상됩니다.

강력한 GDP 성장에도 불구하고 총수요와 공급은 전반적으로 균형을 유지했습니다. 영국 노동 시장은 완화되고 있지만 역사적 기준으로 볼 때 상대적으로 타이트한 상태를 유지하고 있습니다. 실업률은 향후 몇 분기 동안 4.4%에 머물다가 완만하게 상승할 것으로 예상됩니다. 2025년 말까지 실업률은 약 4.75%에 이를 것으로 예상된다.

연간 민간 부문 정기 평균 주당 소득(AWE) 증가율은 2023년 중반 이후 하락했지만 5월까지 3개월 동안 5.6%로 높은 수준을 유지했습니다. 단기 인플레이션 기대치 하락과 노동시장 완화로 인해 임금 상승률은 단기적으로 더욱 하락해 3분기에는 4.8%로 하락할 것으로 예상됩니다.

인플레이션에 대한 중기 전망을 평가하기 위한 위원회의 틀은 1차 효과와 2차 효과를 구분합니다. MPC는 보다 지속적인 인플레이션 압력을 포착하는 2차 효과에 중점을 두었습니다.

과거 외부 충격의 영향은 완화되었으며 인플레이션 지속 위험을 완화하는 데 어느 정도 진전이 있었습니다. 이러한 고려 사항의 균형을 맞추기 위해 이번 회의에서 위원회는 은행 금리를 5%로 낮추기로 투표했습니다. 위원회는 계속해서 인플레이션 지속 위험을 면밀히 모니터링하고 각 회의에서 통화정책 제한의 적절한 정도를 결정할 것입니다.

영국 통화 정책 보고서

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웰스 파고

간결한

비농업 노동 생산성은 2분기에 예상보다 높은 연율 2.3% 증가하여 전년 동기 대비 2.7% 증가했습니다. 픽업은 단위 노동 비용의 증가를 억제하는 데 도움이 되었습니다. 단위 노동 비용은 현재 추세에 따라 2% 미만으로 증가하고 있으며 노동 시장의 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 추가 증거를 제공합니다. Firm Productivity Gains Helping the Inflation Fight_1

Firm Productivity Gains Helping the Inflation Fight_1

더 스마트하게 일하기

생산성 낙관론자들은 오늘 노동 효율성이 향상된다는 또 다른 징후를 받았습니다. 근무 시간당 생산량으로 측정한 비농업 노동 생산성은 2분기에 연율 2.3% 증가했습니다. 예상보다 나은 결과는 1분기에 0.4%의 소폭 상승에 이어 전년 대비 퍼센트 변화를 2.7%로 가져왔습니다(차트). 2분기까지 노동생산성 증가율은 이번 주기 평균 1.6%로, 지난 경기주기 평균(2007~2019년) 1.5%보다 더 강한 수치입니다.

생산성 증가율의 확고화는 경제의 잠재 성장률을 향상시킬 여지가 있다는 점에서 주목할 만합니다. 올해 초 시리즈에서 썼듯이 잠재적 GDP 성장은 주로 노동력과 노동 생산성이라는 두 가지 요소에 의해 결정됩니다. 두 가지 요인 모두 팬데믹 이전에는 역사적으로 약한 속도로 성장하고 있었으며 금세기 중반까지 부진한 경로가 계속될 것으로 예상되었습니다. 그러나 최근 생산성의 모멘텀은 그러한 기대가 다소 진부해지고 있음을 시사합니다. 우리는 원격 근무와 인공 지능의 채택 확대가 향후 몇 년간 견실한 노동 생산성 증가를 뒷받침할 것으로 예상하며, 이는 인플레이션 상승으로 이어지지 않고 경제 성장을 의미 있게 촉진할 수 있습니다.

Firm Productivity Gains Helping the Inflation Fight_2

실제로 2분기 생산성 향상은 생산성 조정 노동비용이라고 할 수 있는 단위노동비용(ULC)의 증가를 억제하는 데 도움이 되었습니다. 근무 시간당 보상은 2분기에 연평균 3.3% 증가했지만 직원들이 특정 근무 시간에 더 많은 것을 생산할 수 있게 되면서 ULC는 좀 더 완만하게 0.9% 증가했습니다.

생산성 데이터는 분기별로 변동성이 큰 경향이 있기 때문에 단일 릴리스에서 너무 많은 신호를 취하는 것을 주저합니다. 그러나 4분기 이동평균으로 연간 성장을 평활화하면 ULC 성장 추세는 확실히 하향세를 보입니다(차트). 2분기 고용 비용 지수에 따른 명목 보상 비용의 완화와 함께 단위 노동 비용의 조정된 실행률은 노동 시장의 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 추가적인 증거를 추가합니다. 노동 시장이 완화되고 인플레이션 압력이 완화되는 가운데(부분적으로 생산성 향상으로 인해) 연준은 9월 18일 다음 회의부터 일련의 금리 인하에 착수할 것으로 예상됩니다. Firm Productivity Gains Helping the Inflation Fight_3

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지정학적 위험이 시장 불확실성을 주도합니다

중동의 긴장이 고조되고 미국의 석유 수요가 새로운 정점에 도달함에 따라 유가가 급등하고 있습니다. 최근 이란에서 이스라엘군에 의해 하마스의 정치 지도자 이스마일 하니예가 암살되면서 이 지역에서 갈등이 확대될 것이라는 우려가 촉발되었습니다. 이 사건은 레바논에서 헤즈볼라 고위 관리의 암살과 맞물려 세계 석유 시장에 불안정한 환경을 조성했습니다.

이란의 보복 위협으로 물가 급등

이란 땅에서 하니예가 암살되자 테헤란은 즉각 보복 위협을 가했습니다. 분석가들은 이란의 중대한 조치로 인해 브렌트유가 잠재적으로 세 자릿수 수준으로 상승할 수 있다고 제안하면서 이러한 발전으로 인해 유가가 크게 상승했습니다. 목요일 오전 현재 브렌트유는 배럴당 81.00달러를 넘어섰고, 서부 WTI는 78.50달러에 거래되고 있습니다.

국제사회, 외교적 해결 촉구

유엔 안전보장이사회는 상황이 악화되고 있는 상황에 대해 회원국들에게 분쟁 해결을 위한 외교적 노력을 강화할 것을 촉구했습니다. 일본과 중국을 포함한 다양한 국가의 대표들은 이 지역에서 광범위한 갈등이 발생할 가능성에 대해 깊은 우려를 표명했습니다. 유엔 주재 이란 대표는 하니예의 암살을 테러 행위로 규정해 긴장을 더욱 고조시켰습니다.

기록적인 미국 석유 수요로 인해 낙관적인 분위기가 더해졌습니다.

미국 에너지정보청(EIA)은 석유 시장의 낙관적인 전망에 힘입어 미국의 석유 수요가 5월 일일 2,080만 배럴로 계절적 기록을 달성했다고 보고했습니다. 이 수치는 이전 EIA 추정치보다 크게 상향 조정되었으며 미국 에너지 소비의 강점을 강조합니다.

전 세계 원유재고, 사상 최대 적자 기록

석유 급등의 근본적인 이유에 더해, 전 세계 석유 재고가 감소 추세에 있는 것으로 알려졌습니다. Ninepoint Partners의 수석 포트폴리오 관리자인 Eric Nuttall에 따르면 재고는 평균 수준에 비해 기록적인 적자에 도달했습니다. Nuttall은 또한 석유에 대한 낙관적인 전망에 기여하는 요인으로 OPEC+ 감산 준수의 개선을 언급했습니다.

시장 전망: 상승 압력 지속될 듯

외교적 노력으로 중동 긴장이 완화되지 않는 한 유가는 계속 상승세를 이어갈 것으로 예상된다. 이러한 전망은 높은 수요와 재고 감소, 지정학적 위험 프리미엄 증가 등 강력한 기본 요인이 결합된 결과입니다. 상황이 여전히 유동적임에 따라 시장 참여자들은 중동 지역의 상황과 이것이 전 세계 석유 공급 및 가격에 미칠 잠재적 영향을 면밀히 모니터링할 것입니다.

IG 고객은 어떻게 포지셔닝되나요?

최근 유가 약세로 인해 IG 고객이 원자재를 구매하는 수가 급증했습니다. 아래의 미국 경질유 포지셔닝 차트에서 볼 수 있듯이, IG 고객들은 순매수 포지션을 7월 고점의 55%에서 가격이 거의 두 달 만에 최저치에 도달한 이번 주 80% 이상으로 늘렸습니다. Oil Prices Surge Amid Middle East Tensions and Record US Demand_2

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매일 뉴스

[간단한 정보들]

1. 시장은 9월 연준의 50bp 금리 인하를 예상하고 있습니다.

2. 전직 BOJ 관계자는 BOJ가 10월에 금리를 인상할 가능성이 있다고 말했습니다.

3. 중동의 긴장보다 수요에 대한 우려가 더 커지면서 유가가 하락합니다.

4. 상원 다수당 대표는 대법원의 트럼프 면제 판결에 이의를 제기했습니다.

5. BOE는 금리를 25bp 인하했지만 다음 조치에 대해서는 신중한 자세를 유지했습니다.

[뉴스 상세]

시장은 9월 연준이 금리를 50bp 인하할 것으로 예상하고 있다.

잠재적인 미국 경제 침체에 대한 우려로 인해 연준의 금리 인하에 대한 시장의 베팅이 증가했습니다. 2년 만기 미국 국채 수익률은 밤새 하락세를 이어가며 아시아 거래 초반에는 2023년 5월 이후 최저 수준인 4.11%까지 떨어졌다.

금리 선물 시장은 연준이 연말까지 87bp 금리 인하를 가격에 반영하고 있는데, 이는 올해 4차례 금리 인하보다 13bp 낮은 수치입니다. 올해 3차례 연준 회의가 남은 상황에서 9월 금리를 50bp 인하할 확률은 33%로 높아졌다.

전 BOJ 관계자는 BOJ가 10월에 금리를 인상할 가능성이 있다고 말했습니다.

BOJ 통화정책 담당관 출신인 모마 가즈오(Kazuo Momma)는 최근 일본은행의 정책 변화로 인해 10월에 또 한 번의 금리 인상이 있을 가능성이 매우 높으며 이후에는 분기별로 인상될 가능성이 있다고 시사했습니다.

"BOJ의 정책 대응 기능이 이제 바뀌었습니다. 이는 물론 1월에 또 다른 금리 인상 가능성도 있다는 것을 의미합니다"라고 Momma는 말했습니다. BOJ의 현재 입장은 실질 금리가 극도로 낮은 상태에서 경제가 큰 충격에 직면하지 않는 한 계속해서 금리를 인상할 수 있다는 입장인 것 같습니다. 이러한 접근 방식은 엔화 약세와 광범위한 임금 인상에 의해 주도됩니다.

중동 긴장보다 수요 우려가 더 커져 유가 하락

유가는 9개월여 만에 최대 상승세를 보인 뒤 미국 경제 둔화 조짐으로 인해 하락세를 보였는데, 이는 중동 긴장 고조에 따른 공급 차질 우려를 상쇄했다. WTI 원유 선물은 2.1% 하락해 배럴당 77달러 미만으로 마감했습니다.

목요일 데이터에 따르면 미국 제조업 활동은 8개월 만에 최대 위축을 기록했으며, 이로 인해 석유 수요 감소 가능성에 대한 우려가 커지고 투자자들이 위험 자산을 기피하게 되었습니다. 동시에, 이란이 이스라엘에 대한 보복을 계획하고 있다는 보도는 분쟁이 확대되어 잠재적으로 미국과 이란이 개입하고 석유 수출이 중단될 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다.

지정학적 긴장으로 인해 확실히 시장의 주의가 필요하지만, 특히 글로벌 경제 둔화의 징후를 고려할 때 글로벌 석유 공급에 실질적인 영향이 없는 한 최근 유가 급등은 지나친 것으로 보입니다.

상원 다수당 원내대표, 대법원의 트럼프 면제 판결에 이의 제기

8월 1일, 척 슈머 미국 상원 원내대표와 다른 민주당 의원들은 트럼프 전 대통령의 대통령 면책특권에 관한 최근 대법원 판결을 뒤집는 법안을 발의했습니다. 이 법안에 따르면 미국 대통령과 부통령은 재임 중 저지른 연방 형사 범죄에 대한 기소로부터 면제되지 않습니다.

이 법안은 또한 누구에게 연방 형법이 적용될 수 있는지를 대법원이 아닌 의회가 결정한다는 점을 명시하고 있습니다. 7월 1일, 미국 대법원은 트럼프가 2020년 선거 개입 혐의와 관련된 연방 사건에서 어느 정도 형사 면제를 받았다고 판결하고, 어떤 행위가 기소로부터 보호되는지 결정하기 위해 사건을 재검토하라고 하급 법원에 지시했습니다.

BOE, 금리를 25bp 인하했지만 다음 조치에는 신중

목요일 영란은행(BOE)은 금리를 5%로 25bp 인하하기로 5대4로 투표를 가결해 시장 기대에 부응하고 2020년 3월 이후 첫 금리 인하를 기록했습니다. 위원회 위원 Greene, Haskel, Mann 및 Pill이 투표했습니다. 요금을 변경하지 않고 유지합니다. 금리 인하에 대한 결정적인 투표는 BOE 총재 Andrew Bailey에게서 나왔습니다.

베일리는 인플레이션 압력이 충분히 완화되어 오늘 금리를 인하할 수 있었지만 BOE 통화정책위원회는 앞으로 조심스럽게 움직일 것이라고 말했습니다. 베일리는 성명에서 인플레이션을 낮게 유지해야 할 필요성을 강조하고 급격하거나 과도한 금리 인하를 경고했습니다.

베일리는 이번 금리 인하가 "완전히 완료"될 것인지에 대한 질문에 향후 금리 경로에 대한 언급을 거부했습니다. 그는 금리 인하 결정이 "균형 있게 이루어졌다"고 말했으며 서비스 가격 인플레이션과 국내 인플레이션 압력이 여전히 높다고 지적했습니다.

[오늘의 포커스]

UTC+8 14:30: 스위스 CPI YoY (7월)

UTC+8 20:30: 미국 비농업 고용 (7월)

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데빈

중앙 은행

간결한

영국 중앙은행(Bank of England)이 16년 만에 최고치에서 금리를 인하하면서 새로운 영국 정부의 대선 승리로 인한 기분 좋은 요인이 불타오르면서, 대규모 투자자들은 소외되었던 영국 자산의 회복에 대해 점점 더 확신을 갖게 되었습니다.

BoE는 목요일에 금리를 1/4포인트 인하하여 5.0%로 결정했는데, 이는 시장이 칼날에 처해 있다고 생각했던 결정이었습니다.

자금 관리자들은 이번 결과는 정치적 혼란과 불확실성의 시대가 잠재적으로 끝났을 때와 마찬가지로 약한 성장과 높은 인플레이션과의 영국의 싸움이 끝날 수도 있다는 신호라고 말했습니다.

브렉시트(Brexit), 전 보수당 정부의 잇따른 리더십 교체, 리즈 트러스(Liz Truss) 전 총리의 비참한 2022년 미니예산으로 인해 수년간 흔들리면서 영국 주식의 가치는 약세를 보이고 있으며 국채는 미국보다 뒤지고 있습니다.

그러나 BoE의 정책입안자들은 인하안에 대해 5대4로 투표하여 인플레이션이 억제되었는지 여부에 대해 깊은 분열을 보였지만 경제 성장 전망을 높여 투자자들을 격려했습니다.

Principal Asset Management의 수석 글로벌 전략가인 Seema Shah는 "요금 인하와 업그레이드된 성장 전망의 이례적인 조합은 시장에 확실히 긍정적일 것"이라고 말했습니다.

롬바드 오디에(Lombard Odier) 매크로 전략가 빌 파파다키스는 "현재 영국은 최근 위기 시절보다 훨씬 더 정상적인 재정 정책을 갖고 있으며, 성장이 회복되고 있다는 점을 고려하면 거시(경제) 상황이 더 좋아 보인다"고 말했습니다.

"통화 정책의 이러한 발전은 정말 금상첨화입니다."

파파다키스는 리시 수낙 전 총리가 지난 5월 말 선거를 소집할 당시 영국 주식에 긍정적인 반응을 보였으며 목요일 영국 시장의 약세 조짐은 일시적일 것이라고 예측하면서 그 입장을 유지할 것이라고 말했습니다.

스털링은 결정 후 거의 한 달 만에 최저치로 잠시 하락한 후 손실의 상당 부분을 만회하여 당일 약 0.7% 하락한 $1.2772에 거래되었습니다. BoE 정책에 가장 민감한 2년물 금채 수익률은 11bp 하락한 3.703%를 기록했고, FTSE 250은 0.65% 하락했지만 여전히 2022년 초 이후 최고치에 가깝습니다. Bank of England Rate cut Boosts Comeback factor for UK Markets_1

Bank of England Rate cut Boosts Comeback factor for UK Markets_1

업무 복귀?

Lipper 데이터에 따르면 투자자들은 최소 2년 동안 영국 주식형 펀드에서 돈을 빼냈습니다.

FTSE 250 중형주 주가 지수는 지난 3개월 동안 월스트리트의 강력한 SP 500만큼 상승하여 8% 상승했지만 여전히 벤치마크 미국 지수에 비해 기록적인 할인에 가까운 가치로 평가됩니다.

그러나 시시각각 정부의 신용도에 가격을 매기는 국제 채권 시장은 영국에 따뜻해졌으며, 증권 가격이 상승함에 따라 벤치마크 10년 만기 금채 수익률은 현재까지 거의 0.000% 포인트 낮은 3.874%를 기록했습니다.

Gilts는 미국 국채 수익률이 저조한 장기 추세를 이어가고 있지만 더 많은 관심을 끌기 시작했습니다.

Jupiter Asset Management의 채권 투자 관리자인 Harry Richards는 2008년 금융 위기 이후 처음으로 약 3개월 전에 자신이 관리하는 최대 펀드에 영국 국채를 추가했다고 말했습니다.

그는 "우리가 그렇게 매력적이라고 생각한 것은 결코 아니었다"고 말하면서 영국 인플레이션이 빠르게 하락하고 장기 금채가 과소평가될 것이라고 믿었기 때문에 자신의 견해를 바꾸었다고 덧붙였다.

그는 국제 투자자들이 영국 채권 시장으로 돌아올 것이라고 예측했습니다.

"리즈 트러스(Liz Truss) 사태로 인해 많은 외국 투자자들이 영국 고정 수입과 아무 관련도 원하지 않는다고 말했습니다."라고 그는 말했습니다.

"해외 투자자들은 이제 더 편안함을 느낄 수 있습니다." Bank of England Rate cut Boosts Comeback factor for UK Markets_2

더 이상 혼돈은 없다

노동당 지도자인 키어 스타머(Keir Starmer)는 부와 무너진 인프라를 재건하겠다고 다짐한 후 지난 7월 중도좌파 정당의 역사적인 선거에서 다수를 달성했습니다.

스타머와 그의 재무 장관인 레이첼 리브스(Rachel Reeves)는 또한 경제 생산량의 100%에 가까운 국가 부채 더미를 물려받았기 때문에 일상 지출을 위한 차입을 늘리지 않겠다고 약속했습니다.

State Street의 SPDR ETF 사업부 채권 전략가인 Jason Simpson은 "Reeves는 매우 조심스럽게 금박 시장을 다루고 있습니다."라고 말했습니다.

그는 채권 투자자들이 여전히 신중한 기조 변화에 대해 불안해하고 있는 상황이 열광적이라고 덧붙였습니다.

Fidelity International의 고정 수입 관리자인 Shamil Gohil은 UK gilts에 대해 긍정적이지만 Reeves의 10월 첫 번째 예산안을 주요 위험 이벤트로 간주했다고 말했습니다.

스털링 쉬머스

적어도 단기 통화 투기 측면에서는 영국에 대한 낙관론이 높습니다. 스털링은 미국 달러 대비 올해 최고의 성과를 낸 통화이며, 헤지 펀드와 기타 거래자들은 파운드가 상승할 것이라는 사상 최대 규모의 파생 상품 베팅을 하고 있다고 미국 시장 규제 기관의 데이터가 나타났습니다.

인사이트 인베스트먼트(Insight Investment)의 투자 전문가 에이프릴 라루스(April LaRusse)는 영국 금리가 5%로 상대적으로 높고 영국의 정치, 성장, 인플레이션 전망이 더 좋았기 때문에 목요일의 금리 인하로 인해 스털링의 매력이 훼손될 가능성은 없다고 말했습니다.

"나는 이것이 스털링 가격의 일부 재조정의 시작이라고 생각하지 않습니다. 전체적으로 영국은 꽤 매력적이라고 생각합니다." Bank of England Rate cut Boosts Comeback factor for UK Markets_3

출처: 로이터

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사만다 루안

간결한

채권 수익률 하락과 이자율 하락 전망이 투자자들의 의욕을 북돋우고 최근 세계 주식시장의 대규모 랠리를 촉진하는 데 도움이 되었을 수도 있지만, 경기 침체에 대한 우려가 높아져 차입 비용이 낮아지는 경우에는 이야기가 달라집니다.

이는 목요일 실망스러운 미국 공장 데이터가 미국 국채 수익률, 월스트리트 및 주식을 강타한 후 아시아의 시장 환경 투자자들이 금요일에 깨어난 것입니다. 이로 인해 거래자들은 다음 달 연준의 50bp 금리 인하 가능성에 베팅하기 시작했습니다. 25bps.

지난 달 미국 제조업 활동이 예상보다 훨씬 큰 위축을 보인 수치는 독일, 일본, 중국에서도 유사한 그림을 그린 목요일 초 구매 관리자 지수 데이터에 이어 나타났습니다.

중국의 '비공식' Caixin 제조업 PMI는 특히 49.8로 매우 충격적이었습니다. 이는 컨센서스 예측인 51.5와 상당히 안정적인 성장에 비해 위축을 의미하는 것입니다.

중국 경제가 이미 부진한 상황에서 유럽과 미국의 다시 약세는 글로벌 성장에 나쁜 소식입니다. 목요일에 영란은행이 발표한 최신 중앙은행 금리 인하는 분석가와 정책입안자들이 예상했던 것보다 더 깊고 빠르게 이루어져야 할 수도 있습니다. Markets Wilt as Growth Fears Slam Yields_1

Markets Wilt as Growth Fears Slam Yields_1

Markets Wilt as Growth Fears Slam Yields_2

10년 만기 미국 국채 수익률은 13bp 하락해 올해 최대 일일 낙폭을 기록했으며 현재 4.0% 아래에 있습니다. Mega Tech가 소형주로 대대적으로 순환하는 것을 신경 쓰지 마십시오. 투자자들은 주식에서 안전한 미국 국채로 순환하고 있는 것 같습니다.

애플, 아마존, 인텔은 목요일 미국 장 마감 후 실적을 발표했으며 초기 징후는 투자자들이 감명을 받지 못했다는 것입니다. 특히 인텔의 전망은 암울했고, 주가는 시간외 거래에서 15% 하락했습니다.

아시아 투자자들은 일본의 금리 인상이 하이라이트였던 중요한 한 주가 좀 더 차분하게 마무리되기를 바랄 것입니다.

워싱턴의 경제학자 필 서틀(Phil Suttle)은 다음과 같이 말했습니다. "다른 중앙은행의 행동으로 판단할 때 이는 큰 움직임이 아니었습니다. 지난 25년 동안 일본의 정책으로 판단했을 때 이는 큰 움직임이었습니다."

올해 들어 지금까지 일본은행은 금리를 두 번 인상했고 수익률 곡선 통제를 종료했으며 QT를 시작했다고 Suttle은 지적했습니다.

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금요일 아시아 경제 일정은 밝지 않으며 한국의 인플레이션만이 시장을 움직일 가능성이 높습니다. 로이터 여론조사에 따르면 연율은 6월 2.40%로 1년 최저치에서 7월 2.50%로 상승한 것으로 나타났습니다.

올해 시장 가격 포인트를 한국은행의 완화 기준점 35bp로 스왑합니다. 목요일 Barclays 이코노미스트들은 10월과 11월에 4분기 포인트 금리 인하를 예상했습니다.

금요일 아시아 기업 일정은 Nintendo와 Sumitomo Mitsui Financial Group을 포함한 일본의 수익 보고서로 인해 더욱 분주해졌습니다.

금요일에 시장에 더 많은 방향을 제시할 수 있는 주요 개발 사항은 다음과 같습니다.

- 한국 인플레이션 (7월)

- 호주 생산자 물가 인플레이션 (2분기)

- 미국 비농업 고용지표(7월)

출처: 로이터

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도마

외환

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일본과 중국의 통화 정책이 서로 다르며 이는 다른 아시아 통화도 이제 갈림길에 서게 될 수 있음을 의미합니다.

엔화 강세에 따라 원화, 인도 루피, 인도네시아 루피아 등 통화가 흔들리는가, 위안화 가치가 하락하는가? 일본은행의 긴축정책에 대한 기대가 엔화를 지지하고 있는 반면, 중국 인민은행의 경기부양을 위한 완화정책의 필요성은 위안화를 짓누르고 있습니다.

최근까지 엔화와 위안화는 분리될 수 없었으며, Fed 금리가 "더 높고 더 길어질" 것이라는 전망이 달러화 반등을 가져오면서 둘 다 강한 매도 압력에 직면해 있었습니다. 그러나 그 관계와 미국 금리 기대치가 모두 바뀌었습니다.

엔화와 위안화 간의 30일 단순 이동 상관관계는 4월 말부터 7월 중순까지 꾸준히 강화되어 10개월 만에 가장 강한 양의 상관관계에 도달했습니다. 그런데 그러다가 뒤집혔어요.

그림: USD/JPY와 USD/CNY 간의 30일 상관관계

이는 주로 중국인민은행이 지난 주 예상치 않게 주요 금리를 인하했기 때문입니다. 이번 주 달러 대비 위안화 중앙평가율은 올해 가장 약한 수준을 기록했다. 동시에 중국 정부 채권 수익률은 사상 최저치를 기록했고 위안화 환율은 완고한 하락 압력에 직면했습니다.

한편, 엔화는 최근 38년 최저치에서 달러화 대비 약 8% 상승했습니다. 일본은행(BoJ)은 지난 3월 17년 만에 처음으로 역사적인 금리 인상에 이어 수요일 금리를 예상보다 크게 인상했으며 수십 년간의 초완화 정책을 끝내겠다는 의지를 밝혔습니다.

물론 도쿄는 지난 몇 달간 엔화를 뒷받침하기 위해 통화 개입에 약 1000억 달러를 투자했고, 일본은행도 금리 인상에 공격적인 접근 방식을 취하지 않았기 때문에 엔화가 여기서 크게 강세를 보일 필요는 없다. .

그러나 일본과 중국 간의 정책 차이가 뚜렷하여 다른 아시아 통화를 혼란스럽게 하고 있습니다.

차트: 아시아 통화는 USD/JPY보다 USD/CNY, 특히 KRW, MYR, IDR 및 TWD에 더 민감합니다.

2015년 일회성 위안화 평가절하부터 최근 연준의 금리 인상 주기 시작까지 아시아 통화는 달러/엔보다 달러/위안 환율, 특히 한국 원화, 인도네시아 루피아에 더 민감했습니다. , 말레이시아 링깃 및 대만 달러. 위안화의 영향을 가장 적게 받는 아시아 통화인 인도 루피조차도 엔화보다 위안화에 3배 더 민감합니다.

그러나 2022년 연준이 긴축 정책을 시작하면 아시아 통화는 비정상적으로 높은 USD/JPY의 영향을 주로 받기 시작합니다. 골드만삭스 분석가들은 장기적인 상관관계를 보면 미국 금리가 오르기 시작하면 아시아 통화에 대한 엔화의 영향력이 급격하게 높아진다고 말했습니다.

그러나 연준이 1년 전 금리 인상을 중단한 이후 이러한 상관관계는 사라졌습니다.

그들은 최근 보고서에서 "결과적으로 광범위한 USD와 USD/CNY가 USD/JPY보다 아시아 FX 시장에 더 큰 영향을 미칩니다"라고 썼습니다.

차트: 아시아 통화와 위안화, 일본 엔화의 상관관계

따라서 위안화가 계속 약세를 유지한다면 연준의 완화 사이클이 달러화에 부담을 주더라도 아시아 통화는 약세를 유지할 가능성이 높습니다. 이것은 나쁜 소식이 아닐 수도 있습니다. 중국의 경제적 어려움과 미국의 성장 둔화 가능성을 고려할 때 아시아 국가들은 인플레이션 결과를 걱정하기보다는 통화 약세를 환영할 수도 있습니다.

중국 정부는 위안화와 엔화 가치가 갈라져도 크게 동요하지 않을 수 있다.

2020년 3월 발병이 시작된 이후 엔화 가치는 위안화 대비 약 30% 하락했습니다. 다시 말해, 단순 환율 계산을 기준으로 하면 일본 상품은 2020년 3월 국제 시장에서 중국 상품보다 30% 저렴해졌습니다. 이 기간.

중국은 또한 미국과의 무역 분쟁이 심화되고 있다는 망령에 직면해 있습니다. 이 분쟁은 트럼프 대통령 재임 기간에 터져 바이든 행정부가 채택한 보호주의 정책으로 이어졌고, 11월 선거 이후에는 미국의 관세가 더욱 높아질 것이라는 망령이 다가오고 있습니다.

이 모든 것은 예상되는 효과를 가져왔습니다. Oxford Economics에 따르면 2017년부터 2023년 사이에 중국으로부터의 미국 수입 비중은 8% 감소했습니다. 그러나 유럽, 멕시코, 베트남, 대만 및 한국으로부터의 미국 수입 비중은 증가했습니다. 그리고 이들 국가, 특히 베트남은 모두 같은 기간 동안 중국으로부터의 수입 비중이 증가했습니다.

중국은 미국과의 양자 무역 악화가 다른 원인으로 상쇄될 수 있도록 보장하기를 원할 것입니다. 주요 경쟁자인 엔화에 비해 위안화가 약세를 보이는 것이 도움이 될 수 있습니다.

출처: 로이터

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