뱅크런은 수세기 동안 은행 시스템을 괴롭혔고 2023년 초 은행 파산으로 다시 두드러지게 나타났습니다. 대공황의 고전적인 사진에 묘사된 것과 같은 전통적인 뱅크런에서 예금자는 은행 앞에 줄을 서서 현금을 인출합니다. 이것은 현대의 뱅크런이 발생하는 방식이 아닙니다. 오늘날 예금자는 전자 지불 시스템을 통해 위험한 은행에서 안전한 은행으로 돈을 옮깁니다. 최근에 발표된 직원 보고서에서 도매 및 소매 지불에 대한 데이터를 사용하여 2023년 3월 뱅크런을 이해합니다. 어떤 은행이 뱅크런을 당했습니까? 다른 은행과 어떻게 달랐습니까? 그리고 그들은 뱅크런에 어떻게 대응했습니까?

은행은 대부분 Fedwire Funds Service(지금부터 Fedwire)를 통해 거액의 지불을 보냅니다. 이 서비스는 연방준비제도의 은행 계좌 간에 자금을 이동합니다. 예금자가 은행에서 돈을 몰아서 다른 은행으로 많은 돈을 송금하면 몰려드는 은행은 크고 비정상적인 지불 유출을 겪지만 보상 유입은 없습니다. 2023년 3월에 비정상적인 유출을 확인하기 위해 평균을 빼고 표준 편차로 나누어 각 은행의 일일 순 지불 흐름을 표준화합니다. 아래 차트는 Fedwire에서 활동하는 은행 샘플에 대한 표준화된 순 지불의 일일 횡단면에서 1, 5, 95, 99번째 백분위수를 표시하여 2023년 1월 1일과 3월 31일 사이의 가장 극단적인 지불 흐름을 보여줍니다. 차트에서 알 수 있듯이 1% 백분위수는 3월 10일 금요일(Silicon Valley Bank(SVB)의 쇄도 이후)과 3월 13일 월요일에 상당히 하락했습니다. 즉, 샘플 은행의 1%가 이 이틀 동안 비정상적으로 큰 자금 유출을 겪었다는 뜻입니다. 순 지급액의 5% 백분위수조차 3월 13일 월요일에 현저히 감소했습니다. 자금 유출은 3월 14일에 멈췄고 쇄도는 시작과 마찬가지로 빠르게 멈췄습니다. 다시 말해, 2023년 3월 쇄도는 매우 단명했으며 은행은 단 이틀 동안 매우 이례적인 자금 유출을 겪었습니다.

런(Run) 발생 3월 9일 목요일부터 3월 14일 화요일까지 4개 영업일 동안 순 지급액이 정상보다 5표준편차 이상 낮은 은행을 런온 은행으로 식별합니다. 이 방법을 사용하여 22개의 런온 은행을 식별했는데, 그 중 5개는 금요일에 런을 겪었고 19개는 월요일에 런을 겪었습니다(따라서 2개는 두 날 모두 런을 겪었습니다). 이는 이 사건 동안 도산한 은행의 수(단 2개)보다 훨씬 많습니다. 이러한 은행에서 나가는 송금의 가치는 런 당일에 3배 이상 증가했습니다. 또한 런 지급액의 평균 규모는 런이 없었다면 예상했을 규모의 3배가 넘었으며, 이는 런이 주로 대규모 예금자에 의해 시작되었음을 확인시켜 주었습니다.

아래 표에서 런(run)이 발생하기 전 마지막 규제 신고(2022년 4분기) 기준으로 런(run) 은행과 비런(non run) 은행의 대차대조표에서 주요 차이점을 보여 주며, 은행 런이 근본적 요소와 패닉 요소를 모두 가지고 있다는 사실을 강조합니다(Goldstein 2013). 런(run) 은행은 예금자가 은행의 근본적 지불능력에 대해 우려할 때 은행에서 런(run)을 한다는 생각과 일관되게 1등급 자본이 상당히 낮았습니다. 런(run) 은행은 또한 예금자가 은행에서 현금이 고갈되기 전에 인출을 시도함에 따라 유동성 주도 런(run)이라는 생각과 일관되게 현금 보유액이 상당히 낮았습니다. 또한 런온(runon) 은행은 무보험 예금이 상당히 더 많았고, 이는 "대형 플레이어"가 있을 때 더 강한 패닉 요소가 존재하는 것과 일관되게 상당히 더 집중되어 있었습니다(Corsetti et al. 2004). 마지막으로 런온(runon) 은행은 대부분 주식 시장에서 공개적으로 거래되는 은행이었습니다. 이는 후속 블로그 게시물에서 논의할 공개 정보의 역할을 나타냅니다.

그러나 중요한 점은 런 뱅크와 비런 뱅크의 특성이 상당히 겹친다는 것입니다. 예를 들어, 두 그룹의 은행 중 최소 25%는 자산 대비 2% 미만의 현금 보유를 가지고 있습니다. 우리는 위에서 논의한 런 행동과 관련된 모든 특성에 대해 유사한 결과를 발견했습니다. 우리는 런의 발생을 기본 및 공황 요소와 일치하는 특정 특성과 연관시킬 수 있지만, 따라서 예측이 불가능한 "태양흑점" 요소와 일치하는 주목할 만한 설명되지 않은 구성 요소가 남아 있습니다.

대부분의 은행 런 모델에서 은행은 예금 유출에 대응하여 먼저 현금을 소진한 다음 자산을 매각합니다. 자산 매각은 많은 은행 자산이 유동성이 없고 이를 불매도하면 다른 은행으로 파급되기 때문에 체계적인 은행 런이 피해를 줍니다. 그러나 2023년 3월에는 이런 일이 일어나지 않았습니다. 아래 그림은 런과 비런 은행을 각각 은행 수준 데이터를 기반으로 런 전 수요일부터 런 후 수요일까지 은행 대차대조표의 변화를 보여줍니다.

그림에서 알 수 있듯이, 거의 모든 런 뱅크는 다른 출처에서 새로운 자금을 빌려 예금 유출에 대응했습니다. 사실, 그들은 너무 많이 빌려서 런 뱅크의 75%가 런 주에 현금 잔액을 늘렸습니다. 즉, 예금 유출을 충분히 상쇄한 것입니다.

다음 그림은 같은 1주일 동안 연방준비제도의 은행 현금 잔액 변화의 원인을 보여줍니다.

거의 모든 런온 은행이 연방 주택 대출 은행(FHLB)에서 대출을 받았지만, 할인 창구에서 대출을 받은 은행은 극소수에 불과했습니다(새로 설립된 은행 기간 자금 조달 프로그램 포함). 그러나 할인 창구에서 대출을 받은 은행은 많은 금액을 대출받았습니다. 이는 은행이 할인 창구를 최후의 대출 기관으로만 사용하여 FHLB의 자금이 없을 때만 활용하는 것과 일맥상통합니다.

최근 발행된 직원 보고서에서 우리는 지불 데이터를 사용하여 2023년 3월 은행 뱅크런을 연구했습니다. 우리는 뱅크런이 단 이틀에 집중되었고 주로 비교적 소수의 대형 예금자에 의해 주도되었다는 것을 발견했습니다. 그러나 궁극적으로 실패한 은행보다 훨씬 많은 은행이 뱅크런을 겪었습니다. 뱅크런 은행은 평균적으로 기본이 더 나빴지만 뱅크런과 뱅크런이 아닌 은행의 대차대조표 특성 간에는 큰 중복이 있습니다. 은행은 뱅크런에 대응하여 주로 FHLB에서 차입을 늘리고 할인 창구에서 마지막 수단으로만 사용합니다.

MicroStrategy Inc.는 12주 연속으로 비트코인을 매수했으며, 암호화폐 추가 매수에 자금을 지원하기 위해 우선주 매각에 대한 세부 정보를 공개했습니다.

버지니아 타이슨스 코너에 있는 기업 소프트웨어 회사가 레버리지 비트코인 ​​프록시로 전환되어 1월 21일부터 1월 26일까지 11억 달러 상당의 디지털 통화를 인수했다고 월요일에 미국 증권거래위원회에 제출한 서류에 나와 있습니다. 이 회사는 약 470억 달러 상당의 비트코인을 소유하고 있으며, 이는 존재할 모든 토큰의 2%가 넘습니다.

이 문제에 정통한 사람들에 따르면, MicroStrategy는 2억 5천만 달러의 영구 행사 우선주에 대해 8%의 고정 쿠폰을 제공하고 있다고 합니다. 사람들은 이 주식은 1,000달러의 전환 가격으로 제공되고 있다고 말하며, 정보가 공개되지 않았기 때문에 신원을 밝히지 말 것을 요청했습니다. MicroStrategy의 담당자는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.

공동 창립자이자 회장인 마이클 세일러는 도널드 트럼프 미국 대통령이 선출된 이래로 마이크로스트레티지의 암호화폐 매수를 늘려왔습니다. 세일러는 X에 올린 게시물에서 트럼프를 "첫 번째 비트코인 ​​대통령"이라고 불렀습니다.

이 회사는 2027년까지 420억 달러의 자본을 모금한다는 목표로 시장 내 주식 매각과 전환사채 발행을 통해 비트코인 ​​매수에 자금을 조달해 왔습니다.

헤지펀드는 채권을 매수하고 주식을 공매도하여 기본적으로 기초 주식의 변동성에 베팅하는 방식으로 전환형 차익거래 전략을 위한 MicroStrategy를 찾으면서 수요를 촉진하는 데 기여해 왔습니다.

MicroStrategy 주식은 작년에 약 600% 상승했습니다. 뉴욕 기준 오전 9시 50분 기준으로 주가는 약 1.4% 하락하여 348.65달러가 되었습니다. 비트코인은 약 2.5% 하락하여 101,953달러가 되었습니다.

10억 달러가 넘는 전환사채가 예상보다 일찍 상환될 예정입니다. MicroStrategy는 금요일에 2027년 만기인 미상환 0% 전환사채가 2월 24일에 상환될 것이라고 발표했습니다. 성명에 따르면, 채권은 Class A 보통주당 142.38달러의 전환 가격을 반영할 예정입니다. 주가는 금요일에 353.67달러로 마감되었습니다.

"만기를 없애고 그 활주로를 늘리면 투자자들은 회사의 전략 실행에 대한 잠재적 장애물이 아닌 회사가 하는 일에 집중할 수 있습니다." 주식에 "매수" 등급을 매긴 벤치마크 애널리스트 마크 팔머의 말이다.

이러한 수표를 조기에 상환하면 회사가 더 많은 자본을 계속 조달할 수도 있습니다.

"근거리 만기의 전환자 한 명을 꺼내면 이론적으로는 회사가 더 긴 만기의 전환자를 발행할 수 있는 입장에 있게 되지만, 자본을 조달하기 위해 회사가 선택할 수 있는 다른 옵션에는 영구 우선주가 포함됩니다."라고 Palmer는 말했습니다.

MicroStrategy는 주당 100달러의 청산 우선권으로 250만 주의 A 시리즈 영구 행사 우선주를 제공할 계획입니다. SEC 제출에 따르면, 우선주는 A 클래스 보통주보다 우선하며 3월 31일부터 정기적인 분기별 배당금을 제공합니다. 이 회사는 이번 달 초에 1분기에 영구 우선주 공모에서 최대 20억 달러를 모금할 계획이라고 발표했습니다.

회사는 주주들이 Class A 주식의 수를 30배로 늘리는 것을 승인한 후 더 많은 주식 공모를 선택할 수도 있습니다. 화요일 투표 결과에 따라 회사는 Class A 보통주 승인 주식 수를 3억 3,000만에서 1,030억으로 늘리고 우선주 승인 주식 수를 500만에서 10억으로 늘릴 수 있습니다.

MicroStrategy는 현재 420억 달러의 자본 계획에 따라 43억 5천만 달러의 주식 공모를 남겨두고 있습니다. 주식 매각을 늘리면 회사는 토큰을 매각하지 않고도 추가 비트코인 ​​매수를 계속 자금 조달하고 비용을 충당할 수 있습니다.

Saylor는 주주 투표 회의에서 "우리는 자본 시장 활동과 운영 현금 흐름을 통해 유동성에 대한 충분한 접근성을 확보했고 앞으로도 계속 확보할 것으로 기대합니다."라고 말했습니다. "우리는 만기가 되면 이자 의무를 충족하기 위해 비트코인을 매각하지 않았고 매각할 생각도 없습니다."

인공지능 분야가 강세장을 이끌고 있는데도 불구하고 균열이 나타나 월가가 격렬하게 거래된 이후 화요일 아시아 거래자들은 격동의 시기를 맞을 것으로 예상합니다.

중국 스타트업 DeepSeek의 저렴한 AI 모델이 Apple 앱스토어의 정상에 오른 후 매도가 시작되어, 이 기술의 가치 평가를 정당화하기 어려울 수 있다는 우려가 제기되었습니다. SP 500은 1.5% 하락했고 Nasdaq 100은 3% 하락했습니다. 

도널드 트럼프 미국 대통령이 외국산 반도체, 의약품 및 일부 금속에 관세를 부과하여 생산자들이 미국 내에서 제조하도록 강제할 것이라고 말하면서 달러는 G10 국가 대비 상승했습니다. 파이낸셜 타임스가 점진적 보편적 세금을 지지한다고 말한 스콧 베센트가 다음 재무 장관으로 확정되었습니다.

화요일 초반 미국 주식 선물은 안정적이었습니다. 중국 시장은 이번 주 내내 문을 닫았지만, 계약에 따르면 도쿄 주식은 1% 이상 폭락할 수 있는 반면 시드니 주식은 거의 변동이 없었습니다.

Morgan Stanley의 E*Trade에서 근무하는 Chris Larkin은 "시장에서 큰 주가 될 것으로 예상되었던 일이 AI 분야의 혼란으로 더욱 커졌습니다."라고 말했습니다. "이로 인해 이번 주의 거대 기술 기업의 수익이 시장 심리에 더욱 중요해질 수 있습니다."

월요일의 AI 폭락은 11월 도널드 트럼프의 재선 이후 지배적인 시장 이야기에 새로운 균열을 가져왔습니다. 규제 완화, 감세, 심지어 정부의 AI 투자 후원에 의해 촉진된 미국 우선의 기술 주도의 엄청난 강세장세였습니다. 안전 자산을 찾는 투자자들이 우려를 접으면서 국채 수익률이 급락했습니다. 오늘은 어쨌든 새로운 대통령의 정책이 인플레이션을 부추길 것이라는 우려입니다.

월요일, Advantest Corp., SoftBank Group, Furukawa Electric Co.를 포함한 일본의 칩 관련 주식이 글로벌 기술 매도의 영향을 받았습니다.

10년 국채 수익률은 월요일에 9베이시스포인트 하락하여 4.53%가 되었습니다. 호주의 10년 수익률은 화요일 아시아 거래 초반에 6베이시스포인트 하락했습니다. 블룸버그 달러 현물 지수는 0.3% 상승하여 월요일의 상승세를 이어갔습니다. 비트코인은 2.9% 하락하여 101,481.84달러가 되었습니다.

미국 자산 폭락의 심각성은 가장 큰 주가 지수에서 AI 기반 기업의 가중치에 비례했습니다. 영향력을 억제하기 위한 최근의 단합에도 불구하고 Nvidia, Apple Inc., Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc.는 Nasdaq 100의 약 40%를 차지합니다. SP 500에서는 약 30%로, 두 지표 모두 해당 이름의 집중적인 하락에 상당히 노출되어 있습니다.

Interactive Brokers의 Steve Sosnick은 "DeepSeek에 대한 갑작스럽고 부정적인 시장 반응은 AI 거래와 주요 지수를 주도해 온 핵심 가정 중 일부가 오늘 재평가되고 있음을 나타냅니다."라고 말했습니다. "오늘의 갑작스러운 부정적인 시장 반응의 일부는 주식 시장을 장악한 안주감의 물결의 직접적인 결과였습니다."

다우존스 산업평균지수는 0.7% 상승했습니다. "Magnificent Seven" 메가캡 지수는 2.7% 하락했습니다. 러셀 2000 지수는 1% 하락했습니다. 월가의 "공포 지수"인 VIX는 12월 중순 이후 가장 크게 치솟아 약 18에 달했습니다.

Ritholtz Wealth Management의 캘리 콕스는 "이 순간이 모든 사람이 기술 주식을 넘어 다른 것을 보도록 격려하기를 바랍니다."라고 말했습니다. "AI 스토리가 망했기 때문이 아니라 오랫동안 무시되어 온 사랑받지 못하는 분야에 많은 기회가 있기 때문입니다. 시장 기반은 여전히 ​​좋기 때문에 여기서 하락을 매수할 가능성이 높습니다."

중국 투자자들은 이번 주 내내 지속되는 음력설을 맞이하여 고민해야 할 점이 많습니다. 국가의 경제 활동은 예상치 못하게 올해 초에 흔들렸고, 경기 부양책으로 시작된 회복의 기세가 꺾였으며 베이징이 또 다른 침체를 막기 위해 더 많은 노력을 해야 할 필요성이 강조되었습니다.

중국의 공장 활동은 3개월간의 확장 이후 1월에 위축되었고, 제조업 구매 관리자 지수는 8월 이후 최저인 49.1로 떨어졌습니다. 건설 및 서비스 부문의 비제조업 지표는 성장과 위축을 구분하는 50 마크 바로 위인 50.2로 떨어졌습니다.

대부분 아시아 시장은 다가오는 음력설을 맞아 문을 닫았으며, 인도네시아, 한국, 대만, 베트남도 문을 닫았습니다. 홍콩 증권거래소(오를 가능성이 높음)와 싱가포르 증권거래소는 조기 마감될 예정입니다.

글로벌 트레이더들은 이번 주에 마이크로소프트와 애플 등의 실적 발표에 주목하고, 이를 통해 소위 '웅장한 7인' 기업에 대한 신뢰가 회복될 것으로 기대합니다.

투자자들은 또 다른 중요한 빅테크 수익 주기로 접어들고 있으며, 이 회사들의 주가는 기록적인 최고치에 근접하고 평가액은 늘어났습니다. 이번에 중요한 차이점은 이 그룹의 이익 성장이 거의 2년 만에 가장 느린 속도로 이루어질 것으로 예상된다는 것입니다.

"이번 시즌은 상당히 좋은 수익 시즌이 될 것으로 예상되지만, 기준이 높아졌고 높은 기대에 부응하지 못할 수도 있습니다." Man Numeric의 최고 투자 책임자인 댄 테일러가 말했습니다. "특히 평가가 상승했기 때문에 그룹이 작년과 같은 성과를 거두는 것은 매우 어려울 것입니다."

DeepSeek은 AI 기반 양적 헤지펀드 High-Flyer의 수장인 량원펑이 2023년에 설립했습니다. 이 회사는 오픈소스인 AI 모델을 개발하는데, 이는 개발자 커뮤니티 전체가 소프트웨어를 검사하고 개선할 수 있다는 것을 의미합니다. 모바일 앱은 1월 초에 출시된 후 미국 iPhone 다운로드 차트에서 1위를 차지했습니다.

이 앱은 OpenAI의 ChatGPT와 같은 다른 챗봇과 구별되는데, 프롬프트에 응답하기 전에 추론을 표현하기 때문입니다. 이 회사는 R1 릴리스가 OpenAI의 최신 릴리스와 동등한 성능을 제공하며, 이 기술을 사용하여 챗봇을 개발하고자 하는 개인에게 라이선스를 부여했다고 주장합니다.

2023년 3월 은행 뱅크런 동안 예금 유출이 빠르게 진행된 것은 연방준비제도의 할인 창구가 금융 안정성을 강화하는 데 중요한 역할을 해야 한다는 점을 강조합니다. 그러나 대출 부족은 수십 년 동안 할인 창구를 괴롭혔는데, 이는 은행이 낙인에 대한 우려 때문일 가능성이 높습니다. 즉, 규제 기관과 시장 참여자의 눈에 금융 약세의 신호로 여겨질 수 있기 때문에 할인 창구에서 대출을 꺼리는 것입니다. 할인 창구는 이 문제를 완화하기 위해 여러 차례 개혁되었습니다. 대공황 동안 낙인이 존재했다는 것은 경험적으로 입증되었지만, 그 이후로 낙인이 지속되었는지는 알 수 없습니다. 이 게시물에서는 최근 직원 보고서를 기반으로 연방 기금 시장의 거래 수준 데이터를 사용하여 할인 창구가 오늘날에도 여전히 낙인이 찍혀 있는지 조사하여 이 격차를 메웁니다.

경험적으로, 낙인은 은행이 창구에서 차입하는 것을 피하기 위해 지불할 의향이 있는 할인 창구 기본 신용 금리에 대한 스프레드의 존재로 식별될 수 있습니다. 그러나 은행의 지불 의향은 관찰할 수 없습니다. 대신, 우리는 "실현된 낙인"을 관찰합니다. 즉, 은행이 차입하기 위해 기본 신용 금리 위에 실제로 얼마나 더 지불하는지입니다. 실현된 낙인과 낙인은 동일하지 않습니다. 실현된 낙인은 낙인의 범위에 대한 하한을 제공합니다. 특히, 은행이 실제로 프리미엄을 지불하지 않더라도(예를 들어, 은행 간 시장에서 기본 신용 금리보다 낮은 가격으로 차입하여 실현된 낙인이 없음을 의미함) 사전에 그렇게 할 의향이 있었을 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 실현된 낙인의 증거는 유익합니다. 그것은 낙인이 실제로 존재한다는 것을 의미합니다. 저희 논문에서 저희는 경제 문헌을 따르고 연방 기금 시장, 즉 연방준비제도에서 은행이 보유한 자금에 대한 장외 당일 미국 은행간 시장에서의 거래를 살펴봄으로써 실현된 낙인을 측정합니다. 저희는 은행이 1차 신용 금리 이상으로 연방 기금을 매수하는 것을 낙인의 증거로 해석합니다. 

아래 차트는 2014년과 2024년 7월 사이에 1차 신용 금리를 초과하여 매수된 연방 기금 규모의 비율을 보여줍니다. COVID-19 팬데믹 이전에는 낙인에 대한 증거가 거의 발견되지 않았으며, 1차 신용 금리를 초과하여 매수된 연방 기금 거래는 0.1% 미만이었습니다.

팬데믹이 시작되면서 실현된 낙인이 급격히 증가했습니다. 2020년 3월 11일에서 3월 31일 사이에 연방 기금 차입의 28%가 1차 신용 금리를 초과했으며, 모든 유형의 은행에서 실현된 낙인의 증거가 나타났습니다.  

Evidence of stigma faded in the months that followed the pandemic but resurfaced several months before the 2023 banking turmoil. Between July 2022 and March 2023, an increasing share of federal funds (15 percent, on average) was purchased by domestic banks above the primary credit rate. Surprisingly, realized stigma did not surge after the failure of Silicon Valley Bank (SVB) on March 9, 2023. In fact, the post-pandemic peak in realized stigma happened in December 2022. Nevertheless, the average size of the stigma spread (the spread paid over the discount window rate) more than doubled, from 10 basis points (bps) in the pre-banking turmoil period to 22 bps in the weeks that followed the failure of SVB. 

Note that realized stigma is common in troubled banks. Banks that showed signs of stigma between 2014 and 2024 were three times more likely to have failed over the same period. Moreover, out of the twenty-two banks that suffered a run during the 2023 banking turmoil, nine had experienced realized stigma in the preceding ninety-day period. 

We also find that realized stigma is not due to a lack of prepositioned collateral at the discount window; that is, it is not due to banks’ lack of operational readiness. In particular, a bank that purchased federal funds above the discount window rate during the 2023 banking turmoil could have obtained almost 80 percent of those funds (on average) from the discount window, based on the amount of collateral it had prepositioned at the discount window. 

To better understand the determinants of realized stigma, we conduct a statistical analysis. The results reveal a highly statistically and economically significant persistence in realized stigma: banks that borrow federal funds above the discount window rate are about 40 percent more likely to do so again the following month. Consistent with stigma, banks that do not visit the discount window are significantly more likely to show subsequent realized stigma.  

Moreover, a bank is significantly more likely to display realized stigma after increasing in size, becoming financially weaker (that is, having a lower ratio of U.S. Treasury securities or a higher ratio of held-to-maturity losses), or when its share of alternative funding sources declines (lower Federal Home Loan Bank borrowing). Looking at the post-June 2022 period, when stigma became prevalent, some of these determinants changed; in particular, banks with lower cash holdings and higher uninsured deposit liabilities became more likely to exhibit realized stigma. 

이 게시물에서 우리는 연방 기금 시장의 거래 수준 데이터를 사용하여 글로벌 금융 위기 이후 몇 년 동안 할인 창구 낙인에 대한 증거를 제시합니다. 실현된 낙인에 대한 증거는 COVID-19 팬데믹과 2023년 3월 은행 혼란과 같은 금융 시장 혼란 기간 동안 특히 강력합니다. 우리의 결과는 할인 창구 낙인이 여전히 문제이며, 혼란스러운 시기에 할인 창구가 금융 안정성을 개선하는 능력을 제한할 가능성이 있음을 시사합니다. 

월가는 미국 국채를 거래하는 은행과 펀드가 2026년까지 중앙 재무부 청산을 요구하는 규정을 시행하기 위해 규제 기관에 더 많은 시간을 달라고 요청하고 있습니다.

증권업계금융시장협회(SIFMA)는 다른 무역협회와 함께 금요일에 SEC에 서한을 보내 현금 및 레포 청산 마감일의 이행 일정을 최소 1년 연장해 줄 것을 요청했습니다. 레포 시장은 은행과 펀드가 국채가 지원하는 단기 대출을 교환하는 곳입니다.

SIFMA와 편지에 서명한 다른 당사자들은 "우리는 클리어링 규칙의 최종 구현이 이 시장에 개선을 가져올 것으로 믿는다"고 말했습니다.

"그러나 재무부 시장이 금융 시스템과 경제에 미치는 중요성과 향후 몇 년 안에 재무부 증권이 상당히 발행될 것으로 예상됨에 따라 이 시장을 방해하지 않도록 원활한 전환을 허용하는 청산 규칙의 시행 일정이 필요합니다." 편지에 적혀 있습니다.

기타 서명자로는 헤지펀드 및 기타 사모펀드를 대표하는 MFA, Alternative Investment Management Association이 포함됩니다.

"협회 회원들은 연장 없이는 중앙 청산으로의 전환 성공이 심각하게 훼손될 것이며, 필연적으로 재무부 증권의 ​​현금 및 레포 시장이 혼란에 빠져 금융 시스템에 피해를 줄 것이라고 우려하고 있습니다."라고 편지에 적혀 있습니다.

로이터는 작년에 의무적 중앙 청산이 어떻게 작동할 것인지에 대한 중요한 세부 사항이 아직 정의되지 않았고, 시장 참여자들이 남은 2년이 전환에 충분하지 않을 것을 우려함에 따라 타임라인 연장 요청이 고려되고 있다고 보도했습니다.

이 규칙은 원래 청산기관이 2025년 3월까지 위험 관리, 고객 자산 보호, 청산 및 결제 서비스 접근에 대한 조항을 준수해야 한다고 명시했습니다.

회원국은 2025년 12월까지 현금 시장 재무부 거래에 대한 중앙 청산을 시작해야 하며, 레포 거래의 경우에는 2026년 6월 30일까지 시작해야 합니다.

중앙 청산 규칙은 규제 당국이 재무부 시장의 시장 변동성과 유동성 문제를 야기했다고 생각하는 구조적 문제를 해결하기 위한 보다 광범위한 정부 개혁 노력의 핵심입니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 지난주 SEC의 공화당 의원인 마크 우예다를 기관의 대행 의장으로 임명했습니다. 트럼프는 전 SEC 위원인 폴 앳킨스를 영구적으로 기관을 운영하도록 지명할 것이라고 말했습니다.

우예다는 전직 대통령 조 바이든의 SEC 위원장이자 야심찬 정책으로 인해 월가와 암호화폐 산업과 충돌했던 게리 겐슬러를 대신하게 됐습니다.

High-Flyer 헤지펀드에서 운영되는 Deepseek은 오픈소스 대규모 언어 모델(LLM)과 알고리즘 개선을 전문으로 합니다. 이 회사의 최신 혁신인 Deepseek V3는 놀랍게도 6,710억 개의 매개변수를 자랑하지만, Openai와 Anthropic과 같은 경쟁사들이 비슷한 프로젝트에 수십억 달러를 투자한 비용의 일부에 불과한 558만 달러에 개발되었습니다.

이러한 성과로 Deepseek은 Openai, Meta, Nvidia와 같은 업계 거물들과의 강력한 경쟁자로 부상했습니다. 이 모델의 공개는 다양한 부문에 반향을 일으켰습니다. 미국 기술 산업에서 Nvidia, Microsoft, Meta를 포함한 회사들은 투자자들이 고비용 AI 벤처의 실행 가능성을 재평가하면서 주가가 급락했습니다.

마찬가지로 ASML과 Siemens Energy와 같은 유럽 기업들은 주목할 만한 침체를 ​​겪었습니다. 분석가들은 이러한 혼란을 Deepseek의 혁신적인 소프트웨어 기반 최적화와 미국 수출 제한이 발효되기 전에 하드웨어를 전략적으로 비축한 데 기인하며, 이를 통해 상당히 낮은 비용으로 서양 AI 모델과 성능 동등성을 달성할 수 있었습니다.

Bitcoin.com News는 Deepseek의 최신 모델을 간략하게 시험해 보았고, 추론 능력이 특히 인상적이라는 것을 발견했습니다. Openai의 o1 추론 모델과 비교했을 때, Deepseek의 제품은 뛰어난 속도와 직관적 추론을 보여주며, 인공 일반 지능(AGI)의 잠재력을 암시하는 경험을 제공합니다.

이 모델은 사고 과정을 설명함으로써 AGI 수준의 정교함을 제공하지만, 인간의 지적 다양성을 완전히 복제하는 능력에는 한계가 있습니다. 기존 시장을 넘어 Deepseek의 영향력은 암호화폐 시장으로까지 확대되었습니다. AI 기반 암호화폐 토큰을 둘러싼 추측이 심화되었고, 투자자들은 Deepseek의 효율적인 모델로 인해 채택이 급증할 것으로 예측했습니다.

그러나 이러한 열광은 눈에 띄는 AI 에이전트 코인 스펙트럼을 포함한 AI 토큰을 가파른 하락에서 구하지 못했습니다. 비트코인도 뚜렷한 변동성을 겪었으며, 분석가들은 이러한 변동을 Deepseek의 참여로 인해 발생한 광범위한 시장 불확실성과 연결했습니다. 종종 미국 기술 부문의 추세를 반영하는 비트코인은 1월 27일 월요일에 10만 달러 마크 아래로 떨어졌습니다.

Deepseek의 급속한 상승은 글로벌 AI 영역에서 중요한 전환을 알리는 신호로, 미국의 지배력에 도전하고 최첨단 AI 혁신에 필요한 리소스에 대한 가정을 재정의합니다. 그 궤적은 AI 분야에서 중국의 역할 확대를 강조하고 서구 기술 거대 기업의 미래 경쟁력에 대한 중요한 논의를 불러일으킵니다. 1월 27일 오후 2시 ET 기준으로 Deepseek 앱은 Apple의 App Store에서 무료 앱 중 1위를 차지했으며 Openai의 Chatgpt와 Meta의 Threads를 모두 앞지르고 있습니다.